invest mercadocap

Download Invest Mercadocap

Post on 12-Dec-2015

21 views

Category:

Documents

6 download

Embed Size (px)

DESCRIPTION

Livro

TRANSCRIPT

  • UNIVERSIDADE FEDERAL DO RIO GRANDE DO SUL UFRGS ESCOLA DE ADMINISTRAO

    PROGRAMA DE PS-GRADUAO EM ADMINISTRAO

    Marlize Pereira das Neves

    INVESTIMENTO EM MERCADO DE CAPITAIS: ESTUDO DO EQUILBRIO ENTRE RISCOS E RETORNO, ATRAVS DA

    DIVERSIFICAO EFICIENTE"

    Florianpolis SC 2007

  • Marlize Pereira das Neves

    INVESTIMENTO EM MERCADO DE CAPITAIS: ESTUDO DO EQUILBRIO ENTRE RISCOS E RETORNO, ATRAVS DA

    DIVERSIFICAO EFICIENTE"

    Monografia do Curso de Especializao em Gesto de Negcios Financeiros apresentada ao Programa de Ps-Graduao de Administrao da Universidade Federal do Rio Grande do Sul.

    Orientador: Paulo Renato Soares Terra

    Florianpolis SC 2007

  • Marlize Pereira das Neves

    INVESTIMENTO EM MERCADO DE CAPITAIS: ESTUDO DO EQUILBRIO ENTRE RISCOS E RETORNO, ATRAVS DA DIVERSIFICAO EFICIENTE"

    Material para consulta na homepage da Biblioteca da Escola de Administrao da Universidade Federal do Rio Grande do Sul, disponvel em http://biblioteca.ea.ufrgs.br/index.aps / Investimento em Mercado de Capitais: Estudo do Equilbrio entre Riscos e Retorno, atravs da Diversificao Eficiente.

    Foi aprovada por todos os membros da Banca Examinadora e homologada como pr-requisito obteno de aprovao no curso de Especializao de Gesto em Negcios Financeiros.

    Data: ______/______/______

    Nota Final: ________

    BANCA EXAMINADORA:

    __________________________________________________

    Prof. Dr. Nome:____________________________________

    __________________________________________________

    Prof.(a) Nome:____________________________________

    __________________________________________________

    Prof.(a) Nome:____________________________________

    __________________________________________________

    Orientador- Prof Paulo Renato Soares Terra UFRGS

  • DEDICATRIA

    A meu Pai, com muito amor e saudade...

  • AGRADECIMENTOS

    A todos que de alguma forma colaboraram no desenvolvimento deste, e que com certeza ma acompanharo no crescimento e na maturao do conhecimento adquirido e no muito que ainda temos para descobrir.

    Em especial:

    A Deus, pelo dom da vida; Ao meu marido Renato, por estar sempre a meu lado, contribuindo com seu conhecimento, companheirismo e estmulo nas horas mais difceis; A minha me Lucinda, a quem tudo devo, pelo seu amor incondicional e exemplo constante de f, fora e sabedoria; A amiga Julieta, por sua pacincia e auxlio na construo deste; Ao Gean Iamarque por me transmitir um pouco do seu vasto conhecimento em mercado financeiro; Ao amigo Jos Aristides Junior, pelo busca das informaes; Aos companheiros de estudo: Vilmar, Rubens, Ana Paula e demais, pela doce lembrana dos encontros, onde sofremos e rimos juntos; Ao Professor Jose de Pietro Neto, pela orientao deste trabalho; Ao Banco do Brasil, pela oportunidade cedida; Aos meus amados filhos, Pedro Antonio e Joo Victor, que so a razo do meu viver.

  • Um homem que no pensa e no planeja adiante, vai encontrar problemas logo aps sua porta.

    (Confcio)

  • RESUMO

    O presente trabalho apresenta a proposta de, a partir da Teoria Moderna de Carteira de Harry Markowitz, construir carteiras simuladas demonstrando a relao risco e retorno, a maximizao do retorno e a reduo do risco a partir da diversificao dos ativos na construo das carteiras. Para avaliao da performance, foram construdas noves carteiras e apresentado a evoluo no perodo de janeiro de 1999 a agosto de 2007. Os resultados obtidos podem ser considerados como satisfatrios, averbando-se desta forma, a eficincia da teoria aplicada na prtica, tendo em vista a reduo do risco quando combinados ativos com correlao mais divergentes possveis. No entanto, devido a magnitude do tema, sua dinmica e complexidade, notrio a necessidade de anlise complementar a cerca de cenrios econmicos internos e externos, atuao e performance do segmento e dos resultados obtidos.

  • SUMRIO

    1 INTRODUO..................................................................................................... 10 2 FUNDAMENTAO TERICA........................................................................... 12 2.1 MERCADO DE CAPITAIS ............................................................................... 12 2.1.1 Aes........................................................................................................ 13 2.1.2 Mercado Secundrio (Negociao das Aes)..................................... 13 2.1.3 Mercado Secundrio Bolsa de Valores .............................................. 13 2.1.4 ndices de Bolsa de Valores ................................................................... 14 2.1.5 Novo Mercado.......................................................................................... 14 2.1.6 A Evoluo do Mercado de Capitais do Brasil...................................... 15 2.2 O DESENVOLVIMENTO ECONMICO E O MERCADO DE CAPITAIS ........ 17 2.2.1 O Mercado de Capitais e sua Importncia para o Desenvolvimento

    Econmico.......................................................................................................... 18 2.2.2 A Intermediao Financeira como Fator do Desenvolvimento

    Econmico.......................................................................................................... 19 2.2.3 Caractersticas dos Participantes .......................................................... 20 2.3 DECISES FINANCEIRAS EM CONDIES DE RISCO .............................. 21 2.3.1 Mercados Competitivos .......................................................................... 21 2.3.2 Mercado Eficiente.................................................................................... 22 2.3.3 Risco e Retorno Esperados.................................................................... 23 2.3.4 Perfil dos Investidores ............................................................................ 25 2.3.5 Relao Risco/Retorno e Investidor ...................................................... 26 2.3.6 Alocao de Ativos em Carteiras Arriscadas e Livres de Risco......... 27 2.3.7 Estratgias Passivas e a Linha do Mercado de Capital ....................... 28 2.4 SELEO DE CARTEIRAS E TEORIA DE MARKOWITZ ............................. 29 2.4.1 Seleo de Carteiras ............................................................................... 29 2.4.2 Diversificao e Risco da Carteira......................................................... 29 2.4.3 Risco e Retorno Esperado do Portflio com Dois Ativos.................... 31 2.4.4 Diversificao Eficiente .......................................................................... 32 2.4.5 Fronteira Eficiente e Seleo de Carteira pela Curva de Indiferena . 33 3 METODOLOGIA .................................................................................................. 34 4 ANLISE E DISCUSSO DOS DADOS ............................................................. 36 4.1 ANLISE DOS TTULOS................................................................................. 36

  • 4.1.1 Seleo dos Papis ................................................................................. 36 4.1.2 Histrico de Rentabilidade dos Papis Selecionados ......................... 37 4.1.3 Avaliao do Desempenho dos Papis ................................................. 38 4.2 ANLISE DE CARTEIRAS .............................................................................. 39 4.2.1 Projees de Retorno Esperado ............................................................ 39 4.2.2 Risco do Conjunto de Ativos Considerados......................................... 40 4.2.3 Delineamento de Carteiras Eficientes com Dois Ttulos...................... 42 4.3 SELEO DE CARTEIRAS ............................................................................ 42 4.3.1 Risco da Carteira ..................................................................................... 43 4.3.2 Diversificao Eficiente .......................................................................... 44 4.3.3 Escolha da Carteira ................................................................................. 46 4.3.4 Avaliao da Performance de Carteiras Simuladas ............................. 48 5 CONSIDERAES FINAIS................................................................................. 52 ANEXO I .................................................................................................................. 55 ANEXO II ................................................................................................................. 56 ANEXO III ................................................................................................................ 57 ANEXO IV................................................................................................................ 69 ANEXO V................................................................................................................. 96

  • LISTA DE TABELAS

    TABELA 1 - COTAES MENSAIS E RETORNO CALCULADO......................... 37 TABELA 2 - COTAES MENSAIS E RETORNO CALCULADO......................... 38 TABELA 3 - RETORNO ESPERADO E RISCO PROJETADO .............................. 39 TABELA 4 - RETORNO E RISCO DAS CARTEIRAS PARA VALE3 E PETR4..... 41 TABELA 5 RETORNO ESPERADO E RISCO DAS EMPRESAS ....................... 43 TABELA 6 - RETORNO E RISCO DAS CARTEIRAS ............................................ 45 TABELA 7 - RETORNO E RISCO DAS CARTEIRAS ............................................ 47 TABELA 8 NDICE IBOVESPA VARIAO ANUAL EM R$ e US$ ................ 49

    LISTA DE FIGURAS

    FIGURA 1 INVESTIDORES POR TIPO 2002 2006........................................ 29 FIGURA 2 REPRESENTAO DE UMA CURVA DE INDIFERENA..