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Cámara Argentina de Comercio Informe Trimestral Mercosur | Enero de 2012

OBSERVATORIO de Comercio Exterior

Informe Trimestral

Primer trimestre de 2012

Julio de 2012

Departamento de Economía

Gabriel Molteni

Gonzalo de León

Cecilia Santos

Alejo Krasnopol

Cámara Argentina de Comercio Informe Trimestral Mercosur |Julio de 2012

Datos correspondientes al primer trimestre de 2012

[1]

Presentación

El Mercado Común del Sur (Mercosur) es una unión subregional en proceso de integración,

conformada por la República Argentina, la República Federativa de Brasil, la República del Paraguay

y la República Oriental del Uruguay. Los cuatro estados partes del bloque suscribieron el 26 de

marzo de 1991 el Tratado de Asunción, por el cual integraron un área de libre comercio. Desde

entonces, el Mercosur ha ido avanzando exitosamente en su proceso de integración -destacándose

el fuerte aumento del comercio entre los miembros y la recepción de inversión extranjera directa en

el área-, y lo ha ido ampliando a través de la incorporación de estados asociados (Chile) y de la firma

de acuerdos con otros procesos de integración (CAN) y con países fuera de la región (Israel, Egipto,

Palestina). Al momento de escribir este informe, se avanzaba en la incorporación de la República

Bolivariana de Venezuela como estado parte del Mercosur, lo cual ampliaría el proyecto a 5

miembros.

Sin embargo, el escenario actual presenta diversos desafíos para la conformación del bloque

comercial que giran en torno a las barreras que aun existen y los altos costos de transacción; las

asimetrías de los países miembros; la necesidad de coordinar las políticas macroeconómicas; y al

bajo desarrollo institucional del mismo.

El Informe Mercosur de la Cámara Argentina de Comercio tiene como objetivo observar y analizar la

evolución económica del Mercosur de manera trimestral, difundiendo la información con sólo un

trimestre de retraso. El presente reporte estudia la evolución macroeconómica y del comercio

exterior del bloque en su conjunto, destacando la performance de sus estados parte, durante el

primer trimestre de 2012, así como también analiza las decisiones tomadas y los asuntos pendientes

de este proceso de integración.



[2]

Índice

Resumen Ejecutivo 3

Executive Summary 4

El Mercosur y el contexto internacional 5

Evolución de la economía mundial 6

Situación de los commodities en el comercio exterior 7

Performance macroeconómica del Mercosur 8

Evolución del Producto 9

Políticas fiscales 10

Políticas cambiarias 11

Tipo de cambio real 12

Reservas internacionales 13

Componentes de la demanda agregada 14

Inflación 15

Tasas de interés 16

Bolsas de valores 17

Riesgo país 18

Inversión Extranjera Directa 19

Comercio exterior del Mercosur 20

Evolución del flujo comercial del bloque 21

Saldo Comercial del Mercosur 22

Comercio intrazona 22

Comercio extrazona 23

Exportaciones del Mercosur 23

Importaciones del Mercosur 24

Participación en el comercio del Mercosur 24

Novedades comerciales y agenda del Mercosur 25

Directivas, resoluciones y decisiones para los estados partes 26

Negociaciones comerciales 26

Medidas arancelarias y de política comercial 27

Reuniones y otras medidas 28



[3]

Resumen Ejecutivo

Los precios de las materias primas, en el primer

trimestre de 2012, crecieron 9,25% (incluyendo

combustibles) y 6,7% (excluyendo combustibles).

La evolución de los PIB de los estados partes del

Mercosur continúa siendo positiva (con la

excepción de Paraguay), aunque se observa un

notable debilitamiento en el ritmo de crecimiento.

El resultado fiscal, en el primer trimestre del año,

muestra mejorías tanto para Argentina como para

Brasil, pero continúan teniendo déficits (1,09% y

1,23% del PBI respectivamente). En cambio la

situación fiscal de Uruguay empeoró durante este

período, mostrando un déficit del 5,81% de su

producto.

Tanto Brasil, como Uruguay y Paraguay sufrieron

apreciaciones de su tipo de cambio con respecto al

dólar (2,15%, 2,49% y 3,44% respectivamente).

Esta apreciación cambiaria se debe en gran medida

a las bajas tasas de interés a nivel mundial, que

tienen como consecuencia mayores flujos de

capitales financieros hacia los países emergentes

en su afán de obtener mayores retornos. Por otra

parte, Argentina sufrió una pequeña devaluación

(1,7 por ciento).

Brasil, Uruguay y Paraguay en el primer trimestre

de 2012 perdieron competitividad cambiaria (el

tipo de cambio real se apreció 3,36%, 3,11% y

5,78% respectivamente). En el caso de Argentina,

tomando el índice de salarios como deflactor

también experimentó una caída.

Tanto Argentina, como Brasil y Uruguay en el

primer trimestre de 2012 aumentaron sus reservas

internacionales (1,97%, 3,75% y 9,45%

respectivamente), la excepción fue Paraguay que

perdió el 3,6% de sus reservas en moneda

extranjera.

En la composición de la demanda agregada de los

países del Mercosur, el consumo privado sigue

siendo el componente de mayor participación.

Uruguay, Brasil y Paraguay experimentaron

disminuciones en la tasa de inflación trimestral en

el primer período de 2012, mientras que Argentina

sufrió un leve incremento.

En el inicio del 2012 tanto la evolución de la Bolsa

de Valores de Argentina, como la de Brasil tuvieron

un buen desempeño, a diferencia de la uruguaya

que registró apenas un incremento del 1,68%.

Los índices de riesgo país de Argentina, Brasil y

Uruguay cayeron en el primer trimestre del año

(4,86%, 20,63% y 24,9% respectivamente).

En el primer trimestre de 2012 se registró una

expansión interanual del comercio exterior del

Mercosur de 7%, siendo la más acotada de los

últimos dos años. El país del bloque que tuvo una

mayor expansión interanual de su comercio

exterior fue Brasil (8,46%), seguido por Uruguay

(6,39%) y Argentina (3,63%), mientras que

Paraguay tuvo una caída de su comercio exterior

del 3,8 por ciento.

En el primer trimestre de 2012, si bien Paraguay y

Uruguay registraron déficits en sus cuentas

comerciales, los grandes superávits de Argentina y

Brasil, hicieron que el bloque cerrara el período en

cuestión con un superávit de 3.266 millones de

dólares.

El comercio intrazona representó 14,69% del

comercio total del bloque, esto significó una caída

de 5,57% con respecto al primer trimestre de 2011

en el cual el comercio representó un 16,54% del

comercio total.

El comercio extrazona creció 8,62%

interanualmente y continuó ganando participación

en detrimento del comercio intrazona.

En el primer trimestre de 2012, las exportaciones

del Mercosur se expandieron 7,27%

interanualmente, mientras que las importaciones

lo hicieron 6,63 por ciento.



[4]

Executive Summary

During the first quarter of 2012, prices of

commodities rose 9.25% (including fuels) and 6.7%

(excluding them).

GDP performance of Mercosur members during

the first quarter of 2012 was still positive,

excepting for the case of Paraguay, although it is

evident the deceleration in the rate of growth.

Fiscal results showed an improvement for both

Argentina and Brazil, for the period under review,

although they still register deficit (1.09% y 1.23% of

their GDP). On the other hand, the situation of

Uruguay deteriorated with a deficit of 5,81% of its

GDP.

Brazil, Uruguay and Paraguay nominal exchange

rates appreciated with respect to the dollar,

(2.15%, 2,49% and 3,44%). This could be explained

because of present international context of very

low global interest rates, which incentive capital

inflows to the region looking for obtaining higher

returns. On the other hand, Argentine currency

experienced a small nominal devaluation of 1.7 per

cent.

During the first quarter of 2012, Brazil, Uruguay

and Paraguay lost competitiveness (3.36%, 3.11%

and 5.78%) due to appreciations of their real

exchange rates. Taking the Argentine wage index

as deflector, we can also see a real appreciation of

its currency.

During the first quarter of 2012, Argentina, Brazil

and Uruguay increased their reserves (1.97%,

3.75% and 9.45% respectively).

Private consumption is still the item with higher

participation in the composition of aggregate

demand of Mercosur members.

Inflation rate of Uruguay, Brazil and Paraguay

showed a decrease in the first quarter of 2012

while Argentina experienced an increase in the

price level.

At the beginning of the year 2012, the Stock

markets of Argentina and Brazil showed a good

performance, although Uruguay experienced a

slight increase of only 1,68%.

Sovereign risk rates of Argentina, Brazil and

Uruguay dropped during the first quarter of the

year 2012 (4.86%, 20.63% and 24.9%, respectively).

During the first quarter of 2012 Mercosur

international trade grew at 7%, being the lowest

rate in the last two years. The country member

which showed the highest expansion was Brazil

(8.46%), followed by Uruguay (6.39%) and

Argentina (3.63%), whereas Paraguay showed a

decrease in its international trade (3.8%).

Although Paraguay and Uruguay showed trade

balance deficits, Mercosur closed this period with a

surplus of 3.266 million dollars –explained by the

surpluses of Argentina and Brazil.

Intra-zone trade represented 14.69% of total

foreign trade of Mercosur; this meant a fall of

5.57% in comparison with the first quarter of the

2011, when intra-zone trade represented 16.54%

of total trade.

The extra-zone trade increased 8.62% with respect

to the first quarter of 2011, so it has been

increasing its participation in detriment of intra-

zone trade.

During the first quarter of 2012, Mercosur exports

and imports expanded 7.27% and 6.63%,

respectively.



[5]

El Mercosur

y el contexto internacional



[6]

-12

-10

-8

-6

-4

-2

0

2

4

6

8

I-07 II-07 III-07 IV-07 I-08 II-08 III-08 IV-08 I-09 II-09 III-09 IV-09 I-10 II-10 III-10 IV-10 I-11 II-11 III-11 IV-11 I-12

Fuente: Departamento de Economía CAC en base a BEA y Eurostat

PIB Real(variación interanual; en porcentaje)

Unión Europea Japón Estados Unidos

Evolución de la economía mundial

En el primer trimestre de 2012 la economía mundial

presentó un panorama menos favorable al que muchos

analistas preveían. Si bien no se produjo un colapso

similar al de 2008 –no ocurrió un evento extremo como

podría haber sido una cesación de pagos desordenada

de Grecia o la salida de ese país de la zona euro– buena

parte de las economías del globo tuvo un desempeño

peor al esperado en términos de la evolución de su

nivel de actividad.

Si bien el deterioro fue generalizado y varios países

emergentes vieron mermar su ritmo de expansión –los

del Mercosur no fueron la excepción–, el centro de la

crisis se ubicó en los países desarrollados,

particularmente en Europa. Los 27 países de la Unión

Europea crecieron en el primer trimestre de este año

apenas un 0,5% en relación al primer trimestre de

2011. Esta tasa de expansión es incluso más baja que el

decepcionante crecimiento observado en el último

trimestre del año pasado, que había sido de 0,6 por

ciento. Debe señalarse también que el dato agregado

oculta realidades nacionales heterogéneas: mientras

que algunos países mostraron crecimiento (como

Alemania, Islandia y Eslovaquia, entre otros) hubo otra

economías que registraron contracciones. Las mayores

caídas se observaron en Gracia (-6,5%) y en Portugal

(-2,3 por ciento).

Del otro lado del Atlántico, la economía

estadounidense registró un crecimiento interanual de

2%, que si bien representa un avance mayor al de

finales de 2011 (en el cuarto trimestre del año

pasado el crecimiento había sido de 1,6%) es

bastante limitado considerando la magnitud de la

caída de 2008 y 2009. Sirva de referencia que el PIB

per cápita de ese país aun se encuentra por debajo

del que tenía con anterioridad a la crisis. Por otra

parte, Japón avanzó este en el primer trimestre de

este año un 2,8 por ciento. Aunque podría

considerarse un avance bastante positivo, el número

debe ser analizado con cautela dado que la base de

comparación es particularmente baja, ya que en el

primer trimestre del año pasado el país sufrió las

consecuencias de un severo terremoto que impacto

en sus niveles de producción.

La complicada situación del mundo en desarrollo

tuvo su correlato en el mundo emergente, con

desaceleración de importantes economías en

desarrollo como China. En definitiva, la economía

mundial, si bien no afrontó un shock de envergadura,

sí sufrió un proceso de deterioro durante el primer

trimestre de este año.

Cámara Argentina de Comercio Informe Trimestral Mercosur | Enero de 2012

Datos correspondientes al primer trimestre de 2012 [7]

0

50

100

150

200

250

ene-

93

oct

-93

jul-

94

abr-

95

ene-

96

oct

-96

jul-

97

abr-

98

ene-

99

oct

-99

jul-

00

abr-

01

ene-

02

oct

-02

jul-

03

abr-

04

ene-

05

oct

-05

jul-

06

abr-

07

ene-

08

oct

-08

jul-

09

abr-

10

ene-

11

oct

-11

Fuente: Departamento de Economía CAC en base a FMI

Evolución del precio de los commodities(índice con base promedio 2005=100)

incluye combustibles Sin combustibles

Situación de los commodities en el comercio exterior

Los precios de los commodities tuvieron en el primer trimestre de 2012 una mejora de

6,70% (excluyendo

combustibles)

9,65%

(incluyendo combustibles)

Los precios de las materias primas resultan de gran

importancia en el comercio exterior del Mercosur ya

que gran parte de sus exportaciones e importaciones

son productos primarios, combustibles y derivados de

estos.

Para analizar la evolución de los precios de los

commodities utilizamos dos índices del FMI que

ponderan los precios de estos a nivel mundial,

incluyendo los precios de combustibles y sin incluirlos.

En el primer trimestre de 2012 los precios de las

materias primas fueron en alza.

Analizando el índice de precios de commodities que

excluye combustibles, se puede observar que en el

primer trimestre del año creció 6,7%, sin embargo

este índice fue 13,76% más bajo que en el primer

trimestre de 2011.

El índice de precios de commodities que incluye

combustibles, en el primer trimestre de 2012 muestra

una mejora de 9,65% intertrimestral y de 2,54% con

respecto al mismo trimestre del año anterior.

Tal como se observa en el gráfico, en los últimos años

estos precios tuvieron una evolución positiva,

mejorando los términos de intercambio de los países

miembros del Mercosur. En el trimestre analizado, los

precios de los commodities excluyendo combustibles

fueron 12,25% mejores que el promedio de los

últimos cinco años y si consideramos los últimos diez

años estos resultaron 38,64% más altos. Para el caso

del índice que incluye combustibles, en el primer

trimestre de 2012, los precios fueron 26,35% mejores

que el promedio de los últimos 5 años y 63,07%

mejores que el promedio de los últimos diez.



[8]

Performance

macroeconómica del

Mercosur



[9]

-5%

0%

5%

10%

15%

20%

I 2010 II 2010 III 2010 IV 2010 I 2011 II 2011 III 2011 IV 2011 I 2012

Fuente: departamento de economía CAC en base a Indec, BCU, BCB y BCP

Evolución de PBI trimestral(variación interanual)

Paraguay Uruguay Argentina Brasil

Evolución del Producto

Argentina en el primer trimestre de 2012 creció

interanualmente 5,22%, lo que significó 2 puntos

porcentuales menos con respecto al crecimiento interanual

del trimestre anterior que había sido de 7,28 por ciento.

Cabe destacar que es el segundo trimestre consecutivo con

caída en el ritmo de crecimiento.

Con respecto al trimestre anterior, el PIB argentino se

contrajo 7%; esto se debe a un comportamiento estacional

de la economía, ya que el primer trimestre siempre resulta

relativamente contractivo, mientras que el cuarto suele ser

más expansivo.

Brasil en el primer trimestre del año tuvo un crecimiento

interanual de 0,75% y una expansión de 0,21% con respecto

al trimestre anterior desestacionalizado. Observando el

gráfico se evidencia la progresiva desaceleración que sufrió

Brasil en su ritmo de crecimiento.

En el primer trimestre de 2012 el PBI de Paraguay tuvo una

caída de 2,61% interanual y de 10,64% intertrimestral. Este

descenso del producto es fundamentalmente consecuencia

de caídas en sus dos componentes más importantes, la

Agricultura y la Ganadería, donde la primera de ellas fue

afectada por condiciones climáticas adversas (sequía),

cerrando una mala campaña agrícola 2011/2012, que se

tradujo en menores niveles de producción en la mayor

parte de los rubros. Mientras que el sector ganadero, sigue

con niveles de producción por debajo de lo habituales,

debido a restricciones en sus exportaciones por un brote de

aftosa.

Uruguay en el primer trimestre creció un 4,2%

interanualmente. Con respecto al trimestre anterior el

producto uruguayo cayó 5,8%, aunque esta caída se debe a

un comportamiento estacional de la economía.

Por lo tanto, la evolución del producto de los estados partes

del Mercosur continúa siendo favorable (con la excepción

de Paraguay), pero sin embargo se observa un notable

debilitamiento en el ritmo de crecimiento.

Paraguay

-2,61%

4,20%

Uruguay

Argentina

5,22%

0,75%

Brasil

Evolución interanual del PBI en el I trimestre de 2012



[10]

-8%

-6%

-4%

-2%

0%

2%

4%

I-10 II-10 III-10 IV-10 I-11 II-11 III-11 IV-11 I-12

Resultado Fiscal trimestral(como porcentaje del PIB)

Brasil Paraguay Uruguay Argentina

Fuente: Departamento de Economía CAC en base a Ministerios y Bancos Centrales

-2%

-1%

0%

1%

2%

3%

4%

2007 2008 2009 2010 2011

Resultado glaobal sector público (como porcentaje del PIB)

Argentina Brasil Paraguay Uruguay

Fuente: Departamento de Economía CAC en base a Ministerios y Bancos Centrales Nacionales

Políticas fiscales

El resultado fiscal en el primer trimestre de 2012 para

Argentina a pesar de seguir siendo deficitario muestra una

notable mejoría: en el primer trimestre de 2012 tuvo un

resultado fiscal deficitario de 1,09% del PBI, este déficit fue

un punto mayor al del mismo trimestre del año anterior,

pero fue 4 puntos menor que el del trimestre anterior.

Brasil al igual que Argentina presenta déficit para el primer

periodo del año, pero también muestra mejorías con

respecto al trimestre anterior. En el primer trimestre del año

obtuvo un déficit de 1,23% del producto, 2 puntos menos

que el trimestre anterior y 0,83 puntos menos que el mismo

trimestre del año anterior.

Paraguay, en el primer trimestre de 2012 logró un superávit

de 1,33 puntos del PBI, lo cual resulta una gran mejoría

comparado con el trimestre anterior, en el cual había

obtenido un déficit de 4,48 puntos del producto, pero no tan

bueno si lo contrastamos con el primer trimestre de 2011 en

el que el superávit fue 3,19% del PBI.

Uruguay en el primer trimestre de 2012 tuvo un déficit de

5,81 puntos del PIB. Este déficit es 2,43 puntos mayor al del

trimestre anterior y 6,44 puntos mayor al mismo trimestre

del año anterior.



[11]

3,8

3,9

4

4,1

4,2

4,3

4,4

4,5

1/4/

2011

14/4

/201

1

29/4

/201

1

12/5

/201

1

26/5

/201

1

8/6/

2011

21/6

/201

1

4/7/

2011

15/7

/201

1

28/7

/201

1

10/8

/201

1

24/8

/201

1

5/9/

2011

16/9

/201

1

29/9

/201

1

13/1

0/20

11

26/1

0/20

11

8/11

/201

1

21/1

1/20

11

6/12

/201

1

21/1

2/20

11

12/1

/201

2

27/1

/201

2

9/2/

2012

28/2

/201

2

12/3

/201

2

23/3

/201

2

Fuente: Departamento de Economía CAC en base a Abeceb

Cotización del peso argentino

0

0,5

1

1,5

2

2,5

1/4/

2011

14/4

/201

1

29/4

/201

1

12/5

/201

1

26/5

/201

1

8/6/

2011

21/6

/201

1

4/7/

2011

15/7

/201

1

28/7

/201

1

10/8

/201

1

23/8

/201

1

3/9/

2011

15/9

/201

1

28/9

/201

1

11/1

0/20

11

24/1

0/20

11

4/11

/201

1

17/1

1/20

11

2/12

/201

1

15/1

2/20

11

29/1

2/20

11

16/1

/201

2

31/1

/201

2

13/2

/201

2

1/3/

2012

14/3

/201

2

27/3

/201

2


Cotización del real brasilero

0500

100015002000250030003500400045005000

1/4

/201

1

15/4

/20

11

3/5

/201

1

18/5

/20

11

2/6

/201

1

16/6

/20

11

30/6

/20

11

14/7

/20

11

28/7

/20

11

11/8

/20

11

25/8

/20

11

7/9

/201

1

21/9

/20

11

5/1

0/2

011

19/

10

/20

11

2/1

1/2

011

16/

11

/20

11

2/1

2/2

011

19/

12

/20

11

4/1

/201

2

30/1

/20

12

13/2

/20

12

2/3

/201

2

16/3

/20

12Fuente: Departamento de Economía CAC en base a Abeceb

Cotización del guaraní paraguayo

17

17,5

18

18,5

19

19,5

20

20,5

21

1/4

/20

11

15/

4/2

011

3/5

/20

11

17/

5/2

011

1/6

/20

11

15/

6/2

011

29/

6/2

011

13/

7/2

011

27/

7/2

011

10/

8/2

011

24/

8/2

011

6/9

/20

11

20/

9/2

011

4/1

0/2

011

19/

10/

20

11

2/1

1/2

011

16/

11/

20

11

2/1

2/2

011

16/

12/

20

11

4/1

/20

12

1/2

/20

12

15/

2/2

012

6/3

/20

12

20/

3/2

012


Cotización del peso uruguayo

Políticas cambiarias

El Banco Central de la República Argentina (BCRA)

continuó con su política de administración del tipo de

cambio, logrando que el peso argentino se mantenga

estable en el primer trimestre del año, sufriendo una

depreciación de tan solo 1,7% (del tipo de cambio con

respecto al dólar) a lo largo del trimestre. Cabe destacar

que existieron fuertes restricciones a la compra de divisas,

lo cual hizo que mucha demanda se volcase al mercado

negro, abriéndose una brecha importante entre el tipo de

cambio paralelo y el tipo de cambio oficial.

En el primer trimestre del año 2011 el real brasilero se

apreció 2,15% en relación al dólar estadounidense.

La moneda paraguaya se apreció con respecto al dólar un

3,44% en el primer trimestre de 2012.

Analizando la evolución de la moneda uruguaya en el

primer trimestre del año, se observa que esta se apreció

2,49 por ciento.

En el primer trimestre de 2012, el real brasilero continuó

siendo la moneda del Mercosur de menor valor nominal,

con una cotización de 1,82 reales por dólar; luego se ubicó

el peso argentino que cerró con una cotización de 4,38

pesos por dólar; el peso uruguayo cotizó a 29,54 pesos por

dólar; y el guaraní, a 4.324 guaraníes por dólar.

Tanto Brasil, como Uruguay y Paraguay sufrieron

apreciaciones de su tipo de cambio con respecto al dólar

(2,15%, 2,49% y 3,44% respectivamente). Esta apreciación

cambiaria se debe en gran medida a las bajas tasas de

interés a nivel mundial, que tienen como consecuencia

mayores flujos capitales financieros hacia los países

emergentes en su afán de obtener mayores retornos. Por

otra parte, Argentina sufrió una pequeña devaluación (1,7

por ciento).



[12]

Paraguay

-5,78%

Uruguay

-3,11%

Argentina (s/índice de

precios)

Argentina (s/índice de

salarios)

0,68%

-0,62%

Brasil -3,36%

Variación intertrimestral TCR en el I trimestre de 2012

60

65

70

75

80

85

90

95

100

105

110

ene-

09

mar

-09

may

-09

jul-

09

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-09

no

v-09

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10

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-10

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10

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-10

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11

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-11

may

-11

jul-

11

sep

-11

no

v-11

ene-

12

mar

-12

Evolución del Tipo de Cambio Real de los países del Mercosur

(base enero de 2009=100)

Argentina (s/índice de precios) Argentina (s/índice de salarios)

Brasil Paraguay

Uruguay

Fuente: Departamento de Economía CAC en base a Bureau of Labour Statistics, Abeceb, BCRA, INDEC, FIPE, Acebeb, BCU

1er trimestre

2011

Tipo de Cambio Real

El Tipo de Cambio Real (TCR) mide el poder adquisitivo

que una moneda extranjera tiene en el mercado local. En

este informe, se presenta el TCR de cada país miembro

del Mercosur contra EE.UU, tomando el tipo de cambio

nominal (TCN) de la moneda local contra el dólar

estadounidense, el índice de precios de EE.UU. y el índice

de precios locales. La medida óptima a analizar sería el

tipo de cambio real multilateral de cada país; aunque por

falta de datos se analiza el tipo de cambio real solamente

con respecto a EE.UU. Para el caso de la Argentina, se

exponen dos TCR: el deflactado por el índice de precios y

el deflactado por el índice de salarios (ambos índices

elaborados por el INDEC).

Observando el grafico vemos que el país que menos

competitividad ha perdido desde enero de 2009 es

Argentina, considerando el índice de precios, sin

embargo es el que menos competitividad ha perdido

mirando el índice de salarios. En el primer trimestre del

año Argentina ganó 0,68% de competitividad según el

índice de precios y perdió 0,62% de competitividad según

el índice de salarios.

Brasil en el primer trimestre de 2012 perdió 3,36% de

competitividad: en enero y febrero el TCR cayó 7,65% y

en marzo el TCR aumentó 4,64%, debiéndose esto a

variaciones en el TCN.

Paraguay en el primer trimestre de 2012 ha perdido

competitividad, su TCR cayó 5,78%, explicándose gran

parte de esta caída a que su TCN se apreció 4,4 por

ciento.

Para Uruguay, se observa una caída del TCR en el primer

trimestre de 2012 de 3,11%. Esta pérdida de

competitividad es debido a una apreciación del TCN y por

otra parte a la inflación local que fue más alta que la de

EEUU.



[13]

10%

15%

20%

25%

I 2009 II III IV I 2010 II III IV I 2011 II III IV I 2012

Reservas internacionales(en porcentaje del PIB)


Fuente: Departamento de Economía CAC en base a Abceb y Bancos Centrales

Reservas Internacionales

Con respecto a las reservas rnternacionales, se

considera que un nivel significativo de las mismas

constituye una garantía contra eventuales

desequilibrios financieros externos. Esto hace que el

nivel de reservas sea un indicador económico acerca de

la capacidad del país para financiar sus importaciones.

Para este análisis usamos el stock de reservas sobre el

PBI del año, y para el primer trimestre de 2012 usamos

el producto del año anterior.

En el primer trimestre 2012, las reservas internacionales

de la Argentina, representaron en promedio el 10,55%

del PIB. En el transcurso de estos tres meses el país

incrementó en 1,97% sus reservas.

Brasil en el primer trimestre del año tuvo reservas por

un 14,5% del PBI (en promedio) y esto significó un

aumento intertrimestral de 3,75% de las reservas.

El índice Reservas/PIB de Paraguay fue de 22,91% en el

primer período de 2012. Las reservas internacionales de

este país cayeron 3,6% con respecto al trimestre

anterior.

Uruguay en el primer trimestre de 2012 tuvo reservas

por un 23% de su producto (en promedio). En el

transcurso de este trimestre las reservas aumentaron

9,54 por ciento.

Paraguay

-3,60%

9,54%

Uruguay

Argentina

1,97%

3,75%

Brasil

Variación de las reservas en el I trimestre de 2012



[14]

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

Brasil

Componentes de la Demanda AgregadaI trimestre de 2012

Consumo privado Consumo público Inversión Exportaciones Importaciones

Fuente: Departamento de Economía CAC en base a l IBGE

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

90%

Paraguay



Fuente: Departamento de Economía CAC en base a BCP

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

Uruguay



Fuente: Departamento de Economía CAC en base a BCU

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

Argentina

Componentes de la Demanda Agregada I trimestre de 2012


Fuente: Departamento de Economía CAC en base a Indec

Componentes de la Demanda Agregada

En el primer trimestre de 2012 se observa que el componente de

la demanda agregada con mayor importancia en los cuatro

países del Mercosur sigue siendo el Consumo privado. Este

componente tuvo una participación promedio en este periodo

de 68,6% en los países del Mercosur.

En la Argentina, el consumo privado totalizó 59,77% del PBI. Este

componente aumentó 3,66 puntos con respecto al cuarto

trimestre de 2011. El comercio exterior (importaciones y

exportaciones) y la inversión disminuyeron su participación en el

producto. El consumo público en el primer trimestre del 2012

(16,76% del PIB) fue 0,52 puntos superior al anterior y 2,1

puntos superior al mismo trimestre del año anterior.

Brasil sigue siendo el país con mayor consumo público del

Mercosur, el cual representó en el primer trimestre de 2012 el

18,62% del PBI, incluso habiéndose reducido su aporte en 5,65

puntos. El consumo privado tuvo una participación de 60,41%

del Producto. Las exportaciones conforman 10,55% del

producto, con una leve variación interanual de 0,08%, mientras

que las importaciones un 12,17%, las cuales sumaron un 0,45% a

su participación. La inversión representó un 17,34% del producto

y tuvo una disminución interanual de 2,69 puntos porcentuales.

En el caso de Paraguay, se registró un aumento en el nivel de

participación que tiene el consumo en detrimento de la

inversión. El consumo público representó 12,06% –en los

anteriores cinco trimestres nunca había sobrepasado el 10,85

por ciento–, el consumo privado 78,96 por ciento. La inversión

(11,90%) disminuyó 6,98 puntos porcentuales su participación

con respecto al trimestre anterior. Este país tiene la

participación del comercio exterior más alta entre los países del

Mercosur, las exportaciones representaron el 45,9% del

producto y las importaciones el 48,82 por ciento.

Por último se ubicó Uruguay con una participación del consumo

privado, durante el primer trimestre de 2012, del 75,26% de su

PBI (con un crecimiento de 1,55 puntos interanual) que

compensó el bajo nivel de consumo público (10,21 por ciento).

Las exportaciones han representado un 32,57% del producto

mientras que las importaciones fueron de 38,81% del PBI. La

Inversión representó el 20,78% del producto, lo que significó un

aumento de 0,92 puntos respecto al primer trimestre de 2011.



[15]

0%

5%

10%

15%

20%

25%

ene

-10

feb

-10

mar

-10

abr-

10

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-10

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-10

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ago

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sep

-10

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-10

no

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0

dic

-10

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-11

mar

-11

abr-

11

may

-11

jun

-11

jul-

11

ago

-11

sep

-11

oct

-11

no

v-1

1

dic

-11

ene

-12

feb

-12

mar

-12

Inflación minoristaVariación interanual del IPC

Argentina (Bs. As.) Argentina (Córdoba) Argentina (Rosario)

Brasil (Nacional) Paraguay (Asunción) Uruguay (Nacional)

Fuente: Departamento de Economía CAC en base a INDEC, Inst. pciales. de Estadísticas, IBGE, BCP, INE

1er trimestre 2012

Inflación

La cuestión de la inflación es de gran relevancia para el

Mercosur, ya que, en caso de transformarse en una

unión comercial, los países miembros deberían

renunciar a tener una política monetaria propia. Por

este motivo, es que conviene buscar una senda común

en la evolución de la inflación. En este aspecto es

importante destacar el hecho de que tanto Brasil como

Paraguay y Uruguay tienen un sistema de metas de

inflación, mediante el cual determinan un nivel de

inflación objetivo con un rango de tolerancia.

En el primer trimestre de 2012, la inflación del

Mercosur (ponderado por la participación de cada país

en el PIB del bloque y tomando, para Argentina, el

promedio de tres índices provinciales) fue de 5,06%

sesgado sobre todo por los mayores niveles de

Argentina. Paraguay registró una tasa de variación de

precios anual de 3,3 por ciento, la más baja desde

enero de 2010. Brasil, por su parte, tuvo un nivel de

inflación en el período de 3,33%; Uruguay registró una

variación de su IPC del 6,43 por ciento. Para la

Argentina la inflación anual fue, en el caso de Capital y

Gran Bs. As. 9,81%; en Rosario 21,75% y en la provincia

de Córdoba 13,51 por ciento.

Uruguay, Brasil y Paraguay experimentaron

disminuciones en la tasa de inflación trimestral en el

primer período de 2012, mientras que Argentina sufrió

un leve incremento.

Sigue siendo materia de atención para los estados

partes los precios de los alimentos, que continúan en

alza, que si bien es una gran oportunidad de

crecimiento para el bloque –exportador de alimentos–,

puede afectar negativamente a los sectores de

menores recursos.

MERCOSUR Brasil Paraguay Uruguay

Capital y Gran Bs. As. Córdoba Rosario

5,06% 9,8% 13,5% 21,8% 3,3% 3,3% 6,4%

Fuente: Dep artamento d e Eco no mía CAC en b ase a INDEC, Ins t . p ciales . d e Es tad ís t icas , BCB, BCP y BCU

Tasa de Inflación en los países del Mercosur

I trimestre - Año 2012

Argentina



[16]

0,00

5,00

10,00

15,00

20,00

25,00

30,00

35,00

ene

-10

mar

-10

may

-10

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10

sep

-10

no

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0

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-11

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11

sep

-11

no

v-1

1

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-12

mar

-12

Tasa de interés activa


Fuente: Departamento de Economía CAC en base a BCRA, BCB, BCP y BCU

1er trimestre 2012

Tasas de interés

En cuanto a la tasa de interés activa, Paraguay contó

con el mayor nivel en el primer trimestre de 2012 y

Brasil fue el que tuvo menores niveles. Tanto

Argentina como Uruguay tuvieron tasas de interés

que se ubicaron en niveles medios a los anteriores

dos países.

En el caso de la Argentina, analizando la tasa de

interés por préstamos al sector privado no

financiero en moneda nacional en los primeros tres

meses de 2012, se registró un retroceso de 4,83%,

cerrando el período con una tasa del 21,50 por

ciento.

Para Brasil, la tasa de interés considerada es la

general de financiamiento. Esta ha sido, en

promedio en el primer período de 2012, de 10,25%

registrando respecto al trimestre anterior, una

disminución del 1,08 por ciento.

La tasa de interés tomada en el caso de Paraguay es

la tasa activa en moneda nacional. Ésta fue, en

promedio durante el primer trimestre de 2012, del

27,45 por ciento. De este modo, la tasa activa fue

0,58% inferior al nivel del trimestre anterior.

Para el caso de Uruguay, consideramos la tasa de

interés activa en moneda nacional que, en este

período, presentó una disminución en el promedio

de 0,34% respecto al trimestre anterior. De esta

manera, la tasa fue en promedio de 18,98 por

ciento.

Paraguay

27,79%

19,26%

Uruguay

Argentina

21,94%

9,75%

Brasil

Tasas de interés activas a fin del I Trimestre 2012



[17]

0

10000

20000

30000

40000

50000

60000

70000

80000

1-7-

2011

12-7

-201

120

-7-2

011

28-7

-201

15-

8-20

1116

-8-2

011

26-8

-201

15-

9-20

1114

-9-2

011

22-9

-201

130

-9-2

011

10-1

0-20

1118

-10-

2011

26-1

0-20

113-

11-2

011

11-1

1-20

1121

-11-

2011

1-12

-201

19-

12-2

011

19-1

2-20

1128

-12-

2011

12-1

-201

224

-1-2

012

1-2-

2012

9-2-

2012

17-2

-201

225

-2-2

012

2-3-

2012

8-3-

2012

16-3

-201

226

-3-2

012


Bolsa de Brasil

2.000

2.200

2.400

2.600

2.800

3.000

3.200

3.400

3.600

1-7

-201

1

11-7

-201

1

18-7

-201

1

25-7

-201

1

1-8

-201

1

8-8

-201

1

16-8

-201

1

26-8

-201

1

2-9

-201

1

9-9

-201

1

16-9

-201

1

23-9

-201

1

30-9

-201

1

7-10

-201

1

17-1

0-2

011

24-1

0-2

011

31-1

0-2

011

7-11

-201

1

14-1

1-2

011

21-1

1-2

011

30-1

1-2

011

7-12

-201

1

16-1

2-2

011

26-1

2-2

011

4-1

-201

2

18-1

-201

2

25-1

-201

2

1-2

-201

2

8-2

-201

2

15-2

-201

2

22-2

-201

2

28-2

-201

2

4-3

-201

2

9-3

-201

2

16-3

-201

2

23-3

-201

2

30-3

-201

2

Fuente: Departamento de Economía CAC en base a Abeceb.

Bolsa de Argentina

135

140

145

150

155

160

165

170

1-ju

l-11

15-j

ul-

11

29-j

ul-

11

12-a

go-1

1

26-a

go-1

1

9-s

ep-1

1

23-s

ep-1

1

7-o

ct-1

1

21-

oct

-11

4-n

ov-

11

18-

no

v-1

1

2-d

ic-1

1

16-d

ic-1

1

30-d

ic-1

1

13-e

ne

-12

27-e

ne

-12

10-

feb

-12

24-

feb

-12

9-m

ar-1

2

23-

mar

-12

Bolsa de Uruguay

Fuente: Departamento de Economía CAC en base a Bolsa de Valores de Montevideo

Bolsas de valores

Estudiando la bolsa de valores de la Argentina a

través de la cotización del índice Merval, se observó

un alza del 9 por ciento en el primer trimestre del

año respecto al período anterior. Luego de un 2011

en el que se alcanzaron valores máximos históricos

al comienzo, pasando por una performance en

descenso con gran volatilidad y algunas caídas

abruptas del índice en agosto y septiembre, el 2012

arrancó con una mejoría.

Para analizar la Bolsa de Valores de Brasil se estudia

la evolución del índice BOVESPA (Bolsa de Valores de

San Pablo). Mientras que en 2011 este índice bajó

18,9% a pesar de la recuperación presentada en el

último período de ese año, el 2012 comenzó con una

evolución positiva en el primer trimestre,

incrementándose 13,67 por ciento.

En el caso de Uruguay, el índice de Bolsa de

Montevideo, denominado BVMBG (Bolsa de valores

de Montevideo de Bonos Globales) registró un leve

avance (1,68%) en el primer trimestre de 2012

respecto al período previo. Analizando el trimestre,

se observa que hubo pequeñas fluctuaciones en el

índice, manteniéndose en niveles similares al que

presentó al comienzo.

En el inicio del 2012 tanto la evolución de la Bolsa

de Valores de Argentina, como la de Brasil tuvieron

un buen desempeño, a diferencia de la uruguaya que

registró un leve incremento.

Argentina

9,00%

Brasil

Uruguay

13,67%

1,68%

Variación de los índices bursátiles en el I trimestre



[18]

0

100

200

300

400

500

600

700

800

900

1000

03

/01

/20

11

24

/01

/20

11

09

/02

/20

11

25

/02

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11

18

/03

/20

11

07

/04

/20

11

02

/05

/20

11

17

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/20

11

02

/06

/20

11

23

/06

/20

11

12

/07

/20

11

28

/7/2

01

1

15

/8/2

01

1

1/9

/20

11

20

/9/2

01

1

6/1

0/2

01

1

21

/10

/20

11

8/1

1/2

01

1

24

/11

/20

11

15

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/20

11

31

/12

/20

11

18

/1/2

01

2

3/2

/20

12

21

/2/2

01

2

12

/3/2

01

2

28

/3/2

01

2

Índice de Riesgo País

Argentina Brasil Uruguay


Riesgo País

Argentina

-4,86%

Brasil

Uruguay

-20,63%

-24,90%

Variación de los índices de riesgo país en el 1ºtrimestre

El EMBI para la Argentina, Brasil y Uruguay (no se calcula el

índice EMBI para Paraguay), es calculado diariamente por

el banco de inversión JP Morgan desde 1994 con el

objetivo de ser un índice de referencia (benchmark) que

refleje objetivamente la percepción del mercado del riesgo

asociado a invertir en títulos del país emergente

seleccionado. Este riesgo, habitualmente denominado

"Riesgo País", en el primer trimestre del año continúo

disminuyendo para los tres países. Para Argentina

disminuyó 8,87%, cerrando este período con 880 puntos,

lo siguió Brasil con 177 puntos (para el cual el índice

disminuyó 20,63%) y por último Uruguay con 142 puntos

(para el cual el índice disminuyó 24,9 por ciento).

Por otra parte, Standard & Poor´s califica los bonos

emitidos por los gobiernos de los estados partes del

Mercosur. Brasil obtiene la mejor calificación en los cuatro

tipos de bonos, de corto y largo plazo, locales y

extranjeros. En segundo lugar, se ubica Uruguay,

ubicándose luego Paraguay y por último Argentina. De

acuerdo con estas calificaciones, ninguno de los cuatro

países es totalmente confiable a la hora de cumplir con el

pago de estos bonos, pero tampoco tienen condiciones

económicas y financieras muy vulnerables que los hagan

propensos a un default.

Todos los países del Mercosur fueron clasificados en

perspectivas estables, salvo Argentina que desde abril

cambió de perspectivas estables a negativas, reflejando la

posibilidad de una rebaja. Esto podría ocurrir si se agravara

la posición externa (por ejemplo, si recrudece la salida de

capitales o se deterioran de los términos de intercambio) o

ocurren ciertos eventos locales que hagan reducir las

perspectivas de crecimiento del país.

Clasificación de bonos de los países del Mercosur

Arg. Bra. Paraguay Uruguay

En moneda extranjera de L.P. B BBB BB- BBB-

En moneda extranjera de C.P. B A-3 B A-3

En moneda local de L.P. B A- BB- BBB-

En moneda local de C.P. B A-2 B A-3

Fuente: Standard & Poor´s



[19]

9,48%

87,25%

0,40%2,87%

Participación IED 2011 Mercosur

Argentina

Brasil

Paraguay

Uruguay

0%

20%

40%

60%

80%

100%

2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011

Fuente: Departamento de Economía CAC en base a BCU, Indec, BCP y Abeceb

Evolución de la Participación de la IED

Brasil Argentina Uruguay Paraguay

1,6%

2,7%

1,4%

4,7%

0,0%

1,0%

2,0%

3,0%

4,0%

5,0%

6,0%

7,0%

8,0%

9,0%

10,0%

2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011

Fuente: Departamento de Economía CAC en base a BCU, Indec, BCP y Abeceb

Inversión Extranjera Directa como Porcentaje del PBI


Inversión Extranjera Directa

La inversión extranjera directa muestra las inversiones

con participación relevante y duradera en el tiempo, por

parte de empresas residentes de otras economías. Una

participación superior al 10% se considera inversión

extranjera directa. En caso de ser menor se considera

Inversión de Cartera.

Los flujos de capital en concepto de Inversión Extranjera

Directa se componen de:

Las transferencias accionarias de las firmas, las

cuales se pueden sub-clasificar en privatizaciones

y otros cambios de manos.

Los aportes de capital.

La deuda con empresas vinculadas.

La reinversión de utilidades

Analizando la evolución de la IED en porcentaje del PBI

en el período 2003-2011 vemos que el estado miembro

del Mercosur que más inversión ha recibido en los

últimos años en relación a su producto ha sido Uruguay

(4,7%), seguido por Brasil (2,7%), Argentina (1,6%) y por

último Paraguay (1,4 por ciento). Esto se dio debido al

clima propicio para la inversión que ofrece Uruguay

dadas sus políticas estables, sus perspectivas sólidas de

crecimiento económico y en que mejoró los indicadores

fiscales y externos. De todas maneras en el último año

Uruguay tuvo una variación negativa de 4,3% de la IED en

términos absolutos. En cambio tanto Brasil, como

Paraguay y Argentina tuvieron una variación positiva de

este flujo en términos absolutos (37,4%, 33% y 2,7%

respectivamente), a pesar de que Argentina tuvo una

caída de la IED si lo vemos con respecto al producto

(como se puede apreciar en el gráfico), ya que el PBI

creció a un ritmo mayor que la IED.

Estudiando la participación en términos absolutos vemos

que en 2011 Brasil fue el principal receptor de IED del

Mercosur llevándose 87,25% de este flujo, seguido por

Argentina con 9,48%, luego Uruguay con 2,87% y por

último Paraguay con tan sólo 0,4 por ciento.



[20]

Comercio Exterior

del Mercosur

Cámara Argentina de Comercio Informe Trimestral Mercosur |Junio de 2012


-20000

-10000

0

10000

20000

30000

40000

50000

60000

0

50000

100000

150000

200000

250000

300000

350000

400000

1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008 2010

Comercio Exterior del Mercosur(en millones de dólares)

Exportaciones Importaciones Saldo (eje derecho)

Fuente: Departamento de Economía CAC en base a INDEC, Secex, BCU y Abeceb

1,46%

1,85%

0,00%

0,20%

0,40%

0,60%

0,80%

1,00%

1,20%

1,40%

1,60%

1,80%

2,00%

1994

1995

1996

1997

1998

1999

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

Participación del Comercio del Mercosur en el Comercio Mundial

(en porcentaje)

Fuente: Departamento de Economía CAC en base a INDEC, Secex, BCU, Abeceb y WTO

0

20000

40000

60000

80000

100000

120000

140000

160000

180000

200000

I 2009

II III IV I 2010

II III IV I 2011

II III IV I 2012

Comercio Exterior Total Trimestral - Mercosur(en millones de dólares)


Evolución del flujo comercial del bloque

Durante el período 1994 – 2011, el comercio exterior

total de los países del bloque, medido en dólares

corrientes, se expandió un 430%, lo que implicó una

tasa de crecimiento promedio anual de 10,31 por

ciento. Sin embargo, la evolución no fue homogénea,

sino que se distinguen dos etapas. En el período 1994 –

2002 el comercio apenas se expandió un 19,7%, a un

ritmo promedio anual de 4,1 por ciento. Entre 2002 y

2011, el comercio se expandió un 355%, a un ritmo

promedio de 18,33 por ciento.

Analizando el comercio del Mercosur con respecto al

comercio mundial se puede observar que el Mercosur

ganó 0,39 puntos porcentuales de participación a lo

largo del período analizado (1994-2011). Sólo en tres

ocasiones del período el Mercosur perdió participación,

la primera en 1998 que se corresponde con la crisis de

Brasil en ese año, la segunda en 2001 con la de

Argentina y el último en 2009 con la crisis mundial. En

2011 el bloque ha alcanzado una participación de

1,85%, nivel máximo para el período analizado.

En los últimos trece trimestres, el comercio exterior

total de los países del bloque, medido en dólares

corrientes, se expandió 76,92%, lo que implicó una tasa

de crecimiento promedio trimestral de 4,87 por ciento.

En el primer período de 2012 se registró una

ampliación interanual del comercio total de 7 por

ciento. Sin embargo,

En el primer trimestre de 2012 se registró un

crecimiento con respecto al mismo trimestre de 2012

de 7%, que fue el más acotado de los últimos dos años,

lo cual indica una desaceleración en el crecimiento del

comercio exterior del Mercosur. Con respecto al

periodo anterior, se verificó una caída del comercio

exterior de 13,84 por ciento. El país del bloque que

tuvo una mayor expansión interanual de su comercio

exterior en el primer trimestre de 2012 fue Brasil

(8,46%), seguido por Uruguay (6,39%) y Argentina

(3,63%), mientras que Paraguay tuvo una caída de su

comercio exterior del 3,8 por ciento.

Paraguay

-3,80%

6,39%

Uruguay

Argentina

3,63%

8,46% %%

Brasil

Evolución del Comercio Exterior en el I trimestre de 2011



0

5000

10000

15000

20000

25000

0

20000

40000

60000

80000

100000

120000

I 2009

II III IV I 2010

II III IV I 2011

II III IV


Exportaciones Importaciones Saldo (eje derecho)


0

10000

20000

30000

40000

50000

60000

1994

1995

1996

1997

1998

1999

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

Fuente: Departamento de Economía CAC en base a UN Comtrade

Comercio Intrazona Mercosur(en millones de dólares)

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

I 200

9 II III

IV

I 201

0 II III

IV

I 201

1 II III

IV

I 201

2

Fuente: Departamento de Economía CAC en base a BCB, BCP, BCU e INDEC

Comercio Total Intrazona(participación del comercio con el Mercosur en el comercio exterior

total)


Saldo comercial del Mercosur

Comercio Intrazona

El comercio Intrazona es aquel entre los estados partes

(exportaciones e importaciones entre países del Mercosur).

En su evolución es destacable el aumento que tuvo lugar en

la década del 2000. Ha crecido ininterrumpidamente hasta

2009, año en que se registraron las consecuencias de la

crisis financiera internacional. En el año 2010 el comercio

logró superar la caída, llegando a valores un 2% más altos

que los qué solían tener antes de la crisis. En 2011 las

exportaciones e importaciones entre miembros del

Mercosur crecieron un 24,24 por ciento.

En el primer trimestre de 2012 el comercio intrazona

representó 14,69% del comercio total del bloque, esto

significó una caída de 5,57% con respecto al primer

trimestre de 2011 en el cual el comercio representó un

16,54% del comercio total.

Tanto para Argentina, Brasil, como para Uruguay el

comercio intrazona en el primer trimestre de 2012

disminuyó interanualmente (9,41%, 3,61% y 8,17%

respectivamente), mientras que para Paraguay el comercio

intrazona aumentó 7,83 por ciento. Disminuyendo así, para

los primeros tres, su participación del comercio intrazona

en el comercio exterior total, mientras que para Paraguay

esta partcipación aumentó ( como se puede ver en el

gráfico).

Examinando la evolución del saldo comercial trimestral del

Mercosur, se observa que el bloque no registró ningún

período deficitario en los últimos diez años. Sin embargo

este saldo viene reduciéndose significativamente en los

últimos trimestres.

En el primer trimestre de 2012, si bien Paraguay y Uruguay

registraron déficits en sus cuentas comerciales, los grandes

superávits de Argentina y Brasil, hicieron que el bloque

cerrara el período en cuestión con un superávit de 3.266

millones de dólares.



[23]

0

2.000

4.000

6.000

8.000

10.000

12.000

14.000

16.000

18.000

0

10000

20000

30000

40000

50000

60000

70000

80000

90000

I 200

9 II III

IV

I 201

0 II III

IV

I 201

1 II III

IV

I 201

2

Comercio Extrazona

(en millones de dólares)Exportaciones Importaciones Saldo (eje derecho)

Fuente: Departamento de Economía CAC en base a BCB, BCU, BCP e INDEC

0

20000

40000

60000

80000

100000

120000

140000

160000

180000

I 2009 II III IV I 2010 II III IV I 2011 II III IV I 2012


Intazona Extrazona

Fuente: Departamento de Economía CAC en base a BCB, BCU, BCP e INDEC

Comercio Extrazona

Exportaciones del Mercosur

En el primer trimestre de 2012, las exportaciones del

Mercosur se expandieron 7,27% interanualmente, siendo

el total de exportaciones 15,05% menores que el total

registrado en el trimestre anterior. Las exportaciones de

Brasil, en el primer período del año, crecieron 7,51% con

respecto a igual período de 2011, para Argentina,

crecieron 6,89%, para Uruguay 12,5%, mientras que

Paraguay, sufrió una caída de sus exportaciones de 5,33%,

en gran parte por el impacto de la sequía sobre algunos

productos agrícolas, especialmente la soja. Tanto Brasil

como Paraguay han perdido participación en las

exportaciones del Mercosur en este trimestre.

Exportaciones en el I

trimestre de 2012

Argentina

7,27%

6,89%

Brasil

Paraguay

Uruguay

7,51%

-5,33%

12,50%

Exportaciones del Mercosur

Variación interanual

El comercio extrazona es el que realizan los estados partes

del Mercosur con países que no pertenecen al Mercosur.

Este representó en el primer trimestre de 2012 un 84% del

comercio total del bloque.

En términos absolutos en el primer trimestre del año

creció 8,62% interanualmente, por lo tanto viene ganando

participación en detrimento del comercio intrazona, que

como dijimos anteriormente cayó 5,57%.

Como se observa en los gráficos, el comercio extrazona

tiene un comportamiento estacional muy marcado, siendo

el segundo y tercer trimestre expansivos y el cuarto y

primero recesivos, por lo cual la caída que sufrió el

comercio extrazona en el primer trimestre de 2012 de

13,32%, con respecto al trimestre anterior, responde a

este comportamiento.



20,96%

3,33%

3,65%

72,06%

Participación en las Importaciones Mercosur en el I Trimestre de 2012

Argentina

Paraguay

Uruguay

Brasil


23,96%

1,43%

2,44%

72,17%

Participación en las Exportaciones Mercosur en elI trimestre de 2012

Argentina

Paraguay

Uruguay

Brasil


Importaciones del Mercosur

Participación en el comercio del Mercosur

En cuanto a la participación en las exportaciones del

Mercosur, se observa que Brasil continúa liderando el bloque

en el primer trimestre de 2012, con 72,17% de participación.

La predominancia de Brasil es consecuencia tanto del tamaño

de la economía brasilera por sobre los demás miembros del

bloque; como por la gran integración que este país tiene en el

comercio internacional, la cual va en aumento.

En segundo lugar, con un aporte del 23,96% de las

exportaciones del bloque, se encuentra Argentina. Luego se

encuentra Uruguay, con una participación del 2,44 por ciento.

Por último, Paraguay colabora con un 1,43% en las

exportaciones del bloque.

Brasil con sus importaciones explica un 72,06% de las

importaciones del bloque, liderando también este flujo del

comercio. En segundo lugar, se encuentra Argentina, con una

participación del 20,96%, pero cabe destacar que este país

perdió un 1,22% de su participación en el último trimestre

como consecuencia de los cambios en la política comercial

adoptadas por el gobierno.

En tercer lugar, Uruguay contribuye con un 3,65% con sus

importaciones. Por último, Paraguay tiene una participación

del 3,65% de las importaciones.

Importaciones en el I

trimestre de 2012

Argentina

6,63%

-0,01%

Brasil

Paraguay

Uruguay

9,47%

-3,10%

2,49%

Importaciones del Mercosur

Variación interanual

Las importaciones del Mercosur crecieron interanualmente

en el primer trimestre de 2012 un 6,63 por ciento. Con

respecto al cuarto período de 2011, las importaciones del

bloque cayeron 12,55 por ciento. Brasil registró en el primer

trimestre de 2012 una variación interanual de 9,47 por

ciento. Este valor para Uruguay fue de 2,49%, mientras que

para Argentina las importaciones se mantuvieron estables

con respecto al mismo trimestre del año anterior y para

Paraguay disminuyeron en un 3,10 por ciento.



[25]

Novedades comerciales

y agenda del Mercosur



Directivas, resoluciones y decisiones

Negociaciones comerciales

Si bien el primer trimestre 2012 fue un período de baja

actividad en el ámbito del Mercosur, entre las

principales directivas, resoluciones y/o decisiones

adoptadas que afectan a los estados partes se

encuentran las siguientes:

La Comisión de Comercio (CC) del Mercosur

aprobó en el ámbito de la Resolución GMC

N°08/08 la rebaja arancelaria solicitada por

Brasil para el ítem arancelario (NCM

2926.90.91 Adiponditrila (1,4 dicianobutano))

con las siguientes especificaciones sobre límite

cuantitativo (40.000 toneladas), alícuota (2%) y

plazo de vigencia (12 meses).

La Comisión de Comercio (CC) del Mercosur

modificó el régimen de requisitos específicos

de origen (Apéndice I de la Decisión CMC

N°01/09 y el Anexo Directiva CCM N°41/11)

para el siguiente ítem arancelario (NCM

2008.70.20): “Salto de partida arancelaria más

60% de valor agregado nacional”.

comercial, las partes abordaron los aspectos

normativos. Los principales avances se dieron en

los Grupos de Trabajo de Servicios y

Establecimiento, Mecanismo de Solución de

Diferencias, Compras Públicas y Reglas de Origen.

La próxima ronda de negociaciones está prevista

para julio en Brasil.

Pero la expropiación de YPF al grupo Repsol ha

dificultado las negociaciones posteriores. El

ministro español de Exteriores y Cooperación, José

Manuel García-Margallo, reiteró en mayo en Brasil

que su país y la Unión Europea (UE) desean un

acuerdo comercial con el Mercosur, pero reclamó

que Argentina cumpla las reglas y pague un

"precio justo" por la expropiación de YPF al grupo

Repsol.

García-Margallo subrayó que las relaciones de

España y Argentina "han sido tradicionalmente

muy estrechas" y expresó su deseo de que así

continúen, además de reiterar que el Gobierno

español desea que este conflicto se resuelva

mediante el diálogo y la negociación, al igual que

el gobierno de Brasil que lo considera de

"importancia estratégica".

Durante 2011, el déficit comercial de Brasil con

México se multiplicó por ocho y alcanzó US$ 1.171

millones. Con el objetivo de reducir este

desequilibrio, Brasil impulsó una renegociación del

tratado que regula el comercio bilateral del sector

automotor, el cual representa aproximadamente

40% del intercambio entre ambos países. Así, se

acordó un régimen incremental por un período de

tres años, durante el cual el monto de

exportaciones de vehículos livianos ascenderá a

US$ 1.450 millones el primer año, US$ 1.560

millones el segundo y US$ 1.640 millones el

tercero. Luego se retornará a la situación actual de

libre comercio. También se decidieron cambios en

materia de reglas de origen: durante el primer año

aumentará el contenido regional de 30% a 35% del

El potencial acuerdo de libre comercio entre el

Mercosur y la Unión Europea sigue avanzando:

Entre el 12 y el 16 de marzo tuvo lugar en

Bruselas la XXIV Reunión del Comité de

Negociaciones Birregionales MERCOSUR –

Unión Europea (UE). Dicho encuentro se

inscribe en el marco de las rondas de

negociaciones relanzadas en mayo de 2010, en

ocasión de la Cumbre América Latina y Caribe –

Unión Europea, para la conformación de un

Acuerdo de Asociación Estratégica entre el

MERCOSUR y la UE.

Según la declaración conjunta, los equipos

negociadores registraron progresos en los

pilares de diálogo político y cooperación del

acuerdo. En lo concerniente al tercer pilar, el



[27]

Si bien para los socios del Mercosur rige el AEC

de 14% para la importación de bienes de

capital, desde 2001 y con el objetivo de

estimular la inversión mejorando el

equipamiento del sector productivo, el Estado

argentino implementó un régimen a través del

cual se reduce el precio final de los bienes de

capital, informática y telecomunicaciones. Cabe

señalar que dicho régimen fue autorizado para

Argentina y luego para otros socios del bloque

por sucesivas Decisiones del Consejo del

Mercado Común.

Como estaba previsto, al momento de escribir

este informe Argentina había eliminado dicho

régimen a partir del 30 de junio de 2012,

retomando el cobro del AEC de 14% para los

bienes de capital. Dicha medida podría

beneficiar principalmente a los productores de

bienes de capital del Mercosur en condiciones

de exportar al mercado argentino, en particular

de Brasil. En relación a los productores de este

tipo de bienes en Argentina, el impacto

dependerá de su capacidad de producción y de

la sustitución de proveedores extra-zona por

aquellos del Mercosur.

De todos modos, cabe mencionar que para

compensar los impactos de esta medida, las

autoridades argentinas tienen previsto

desarrollar un esquema de bonificación de tasas

de interés. Dicho sistema se implementaría a

través de bancos públicos, con subsidios por

parte del Ministerio de Industria, para las

empresas que tengan proyectos de inversión,

reconversión y aumento de la productividad,

prefinanciación de exportaciones, para capital

de trabajo, entre otros.

Tanto Brasil como Argentina han tomado

mediadas para restringir las importaciones, en

un contexto de desaceleración de la actividad

económica mundial y del ritmo de expansión

del comercio global.

En el caso de Brasil las disposiciones más

relevantes con relación al comercio exterior se

Medidas arancelarias y de política

Entre los principales objetivos del Mercado Común del

Sur, se destacan el logro de la libre circulación de

bienes y servicios y la adopción de una política

comercial común. El establecimiento de un Arancel

Externo Común (AEC) forma parte de dichos objetivos.

En el primer trimestre de 2012, se han tomado

importantes decisiones en esta materia:

El gobierno argentino fue el primero en

incorporar una resolución del Mercosur de

diciembre de 2011 que autoriza a los cuatro

miembros (Argentina, Brasil, Paraguay y

Uruguay) a elevar por 24 meses el Arancel

Externo Común (AEC) a un máximo de hasta cien

productos por país (según decisión CMC Nº

039/11).

Brasil también aplicará el máximo arancel

permitido por la OMC a una lista de hasta cien

productos importados de fuera del Mercosur,

habiendo dado fecha hasta el 2 de abril para

pedidos del sector privado para el aumento del

AEC, en una nueva medida para proteger su

golpeada industria ante la crisis internacional

(según un decreto publicado el 28 de mayo de

2012).

Según la Organización Mundial de Comercio

(OMC), el arancel de los productos

industrializados podrá ser elevado hasta el 35% y

el de los de origen agrícola hasta 55 por ciento.

Para el caso de Argentina, el régimen de arancel

cero para bienes de capital que debía finalizar el

31 de diciembre de 2011, fue prorrogado por

seis meses.

valor de los vehículos ligeros, que ascenderá a 40% a

partir del quinto año. En lo concerniente a vehículos

pesados, que Brasil pretende incluir en el ACE-55, se

acordó llevar a cabo las consultas para alcanzar un

acceso recíproco a la homologación de las normas

técnicas y ambientales.



[28]

refieren al estímulo de las exportaciones. El

gobierno brasileño anunció una serie de medidas

complementarias al “Plan Brasil Mayor”, lanzado

a mediados de 2011, con el objetivo de

incrementar la competitividad de la economía

brasileña a través del fomento de la inversión, el

incremento de la productividad y la innovación y

la reducción de los costos tributarios,

económicos y financieros. Las nuevas medidas se

articulan en torno a ocho puntos:

i) Primero, se busca mitigar la apreciación del

real a través de la compra de reservas por

parte del Banco Central, el Impuesto sobre las

Operaciones Financieras (IOF) al ingreso de

capitales y la reducción de la tasa de interés

de referencia (SELIC).

ii) Segundo, se anunciaron reducciones de la

carga tributaria con el objetivo de estimular la

producción y las exportaciones e incrementar

el empleo registrado en diversos rubros.

iii) Tercero, se estimula la producción doméstica

a través de su régimen de compras

gubernamentales.

iv) Cuarto, se adoptaron diversas medidas para

mejorar el financiamiento a las exportaciones.

v) Quinto, se anunciaron medidas en materia de

defensa comercial entre las cuales sobresalen

algunas de carácter sectorial (textiles,

confecciones, calzados) y el refuerzo

institucional y del control de las fronteras

terrestres.

vi) Sexto, se lanzaron una serie de incentivos al

sector de informática y telecomunicaciones.

vii) Séptimo, en el marco del Programa de

Sustento de la Inversión 4 (PSI-4) se buscará

incrementar el volumen de crédito,

extender los plazos de financiación y reducir

las tasas de interés.

viii) Por último, se creó el Programa de Incentivo

a la Innovación Tecnológica y

Fortalecimiento de la Cadena Productiva de

Vehículos Automotores (Innovar-Auto), con

el objetivo de aumentar el contenido

regional, fomentar el desarrollo tecnológico,

la innovación, la seguridad, la proteccióndel

medio ambiente, la eficiencia energética y la

calidad de los vehículos y autopartes.

).

la innovación, la seguridad, la protección

del medio ambiente, la eficiencia

energética y la calidad de los vehículos y

autopartes.

En el caso de Argentina, la preocupación por el

deterioro del saldo comercial y de la cuenta

corriente motivó a las autoridades a

incrementar las restricciones a las

importaciones. Entre las medidas adoptadas, se

destaca la obligación de presentar la

Declaración Jurada Anticipada de Importación

(DJAI) que afecta el ingreso de los productos de

todos los orígenes. En febrero, mes de su

implementación, las compras externas

registraron la primera variación interanual

negativa en más de dos años.

Las barreras comerciales han suscitado

preocupación por parte de diversos socios. Por

un lado, en lo relativo al comercio intra-zona,

Argentina se comprometió a implementar

medidas de discriminación positiva para reducir

los obstáculos que afectan el ingreso de los

productos originarios de Paraguay y Uruguay.

Este último país, por su parte, se habría

comprometido a no elevar el reclamo por las

barreras argentinas ante la OMC.

Reuniones y otras medidas

En la mañana del 12 de marzo tuvo lugar en el

Palacio San Martín el Evento de Lanzamiento

del "Proyecto Apoyo al Sector Educativo del

Mercosur (PASEM) para Formación Docente",

en la sede del Palacio San Martín, en Buenos

Aires. El Evento se enmarca dentro de las

actividades de la Presidencia Pro Témpore

Argentina en el MERCOSUR y tiene como

objetivo difundir el inicio del Proyecto PASEM

que será ejecutado desde el Ministerio de

Educación de la Nación, que contará con el

apoyo de la Unión Europea y tendrá como

destinatarios a los cuatro países del Mercosur.



La XXIII Reunión de Presidentes de Bancos

Centrales del Mercosur y asociados realizada el

viernes 9 de marzo en Buenos Aires para

analizar el impacto de la crisis global en la

región, concluyó que se mantendrá en

crecimiento, aunque a tasas más moderadas.

La reunión corroboró la efectividad de la

acumulación de reservas para enfrentar los

choques externos. Una nueva reunión a

mediados de año monitoreará medidas

comunes. Al mismo tiempo, los Bancos

Centrales del grupo BRIC´s comenzaron a

tomar medidas precautorias.

En el marco de la Presidencia Pro Tempore del

Mercosur a cargo del gobierno argentino, se

realizó el martes 14 de febrero en Buenos

Aires, la reunión del Grupo Mercado Común,

para definir las grandes líneas de agenda del

semestre.

Los tres grandes bloques de debate, se

ajustaron a los temas relacionados con el área

político-social; en segundo término los

institucionales y por último la integración

económica regional.

En lo que se refiere al primer bloque, se

discutió el Plan Estratégico de Acción Social del

Mercosur; la implementación del Plan del

Sector Educativo; iniciativas en materia de

derechos humanos y de justicia y seguridad.

En el ámbito institucional se vieron temas

relacionados con la Secretaría del Mercosur, y

la consolidación del papel del Alto

Representante General del bloque regional.

En materia de integración regional se lo

enmarcó en la crisis global. La integración

productiva apareció como el primer punto a

profundizar y consolidar. El tema de la

reglamentación del código aduanero. La

política automotriz y la propuesta de una

reunión de los ministros de Industria, dirigida a

fortalecer el Subgrupo 7 de Industria.

En cuanto a la política externa, se analizaron las

relaciones Mercosur-Unión Europea, Mercosur-

Ecuador, Mercosur-Canadá y Mercosur-

Venezuela.



[30]

Economista Jefe

Lic. Gabriel Molteni

[email protected]

+5411-5300-9028

Analistas

Lic. Gonzalo de León

[email protected]

+5411-5300-9077

Cecilia Santos

[email protected]

+5411-5300-9079

Asistente

Alejo Krasnopol

[email protected]

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