gestão do contas a pagar e passivo circulante

8/9/2019 Gestão do contas a pagar e passivo circulante

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Capítulo 15Capítulo 15

Gestão deGestão depassivospassivos

circulantescirculantes




Passivos espontâneos

Passivos espontâneos resultam do andamento normal dasoperações da empresa.

As duas principais fontes de passivos espontâneos são contas

a pagar (fornecedores) e despesas a pagar .

Com o crescimento das vendas da empresa, contas e

despesas a pagar aumentam em decorrência de maiores

compras, pagamento de mais salários e impostos.

Normalmente, não há custo explícito associado a qualquer umdesses passivos circulantes.




Passivos espontâneosGestão de contas a pagar

C ontas a pagar representam a principal fonte de financiamento

de curto prazo não garantido para as empresas.

O prazo médio de pagamento é o componente final do ciclo deconversão de caixa apresentado no Capítulo 14.

O prazo médio de pagamento possui duas partes:

± o tempo entre a compra de matérias-primas até o envio do pagamento

pela empresa; ± o floatde pagamento, ou seja,o tempo entre o envio dopagamento e o

momento em que o fornecedor pode dispor dos fundos em sua conta.




Passivos espontâneosGestão de contas a pagar

O objetivo da empresa é pagar o mais lentamente possível

sem prejudicar seu rating em termos de crédito.

Na demonstração do ciclo de conversão de caixa no Capítulo 14, a MAX

Company tinha um prazo médio de pagamento de 35 dias, resultando em saldo

médio de contas a pagar de $ 473.958. Portanto, as contas a pagar geradas

pela MAX por dia eram de $ 13.542 ($ 473.958/35). Se a empresa enviasse

seus pagamentos em 40 dias, em lugar de 35, isso reduziria seu investimentoem ativos operacionais em $ 67.710. Se essa prática não prejudicasse o

crédito da empresa, certamente seria proveitoso pagar mais lentamente.




Passivos espontâneos Análise de prazos de crédito

Os prazos de crédito oferecidos pelos fornecedores permitem

que a empresa adie o pagamento de suas compras.

Entretanto, o fornecedor também inclui o custo dos termos

oferecidos em seu preço de venda.

Portanto, a empresa deve analisar os prazos de crédito antes

de determinar a melhor estratégia de obtenção de crédito.

Se for oferecido um desconto por pagamento rápido, a

empresa poderá aproveitar o desconto ou não.




Passivos espontâneos Aproveitamento do desconto

Se uma empresa pretende aproveitar um desconto por

pagamento rápido, deve pagar no último dia do prazo do

desconto.

Não há custo associado a esse aproveitamento.

A Lawrence Industries, operadora de uma pequena rede de lojas de vídeo,

comprou mercadorias no valor de $ 1.000 em 27 de fevereiro e o fornecedor ofereceu-lhe prazos de 2/10, 30 dias líquidos a contar do final do mês. Se a

empresa aproveitar o desconto, deverá pagar $ 980 [$ 1.000 ± (0,02 x $ 1.000)]

até 10 de março, economizando $ 20.




Passivos espontâneosNão-aproveitamento do desconto

Se uma empresa optar por renunciar ao desconto, deverá

pagar no último dia do prazo de crédito.

O custo da renúncia ao desconto é a taxa implícita de jurospaga para adiar o pagamento de uma conta por certo número

de dias.

Se a Lawrence renunciar ao desconto oferecido, poderá pagar em 30

de março. Para manter seu dinheiro por mais vinte dias, a empresa

estará sacrificando a oportunidade de pagar $ 980 por uma compra no

valor de $ 1.000 purchase, ou seja, um custo de $ 20 por mais vinte

dias.




Custo = % desconto x 360100% ± % desconto Prazo crédito ± Prazo desconto

Custo = 2% x 360 = 36,73%100% ± 2% 30 ± 10






O exemplo precedente indica que a empresa deve aproveitar o

desconto desde que possa obter dinheiro emprestado em outras

fontes a um custo inferior a 36,73%. Como quase todas as empresas

podem obter dinheiro por menos (até mesmo usando cartões de

crédito), sempre devem aceitar os termos oferecidos (2/10, 30 dias

líquidos).




Passivos espontâneosCusto de renúncia de um desconto

por pagamento rápido




Passivos espontâneosEfeitos de esticar o prazo de pagamento de contas

E sticar o prazo de pagamento de contas simplesmente envolve

o pagamento de conta o mais tarde possível, sem prejudicar o

crédito da empresa. Isso pode reduzir o custo de renúncia a um desconto.

Se a Lawrence fosse capaz de esticar o prazo de pagamento de

contas a setenta dias sem prejudicar seu crédito, o custo derenúncia ao desconto cairia de mais de 36% a somente 12% [2% x

(360/60)].




Passivos espontâneosDespesas a pagar

Despesas a pagar são passivos gerados pela utilização de

serviços que ainda não foram pagos.

Os itens mais comuns nessa categoria são salários e impostos.

Embora o prazo de pagamentos ao governo não possa ser

manipulado, o prazo de pagamentos aos funcionários pode ser

controlado até certo ponto. Isso é feito adiando ou esticando o prazo de pagamento de

salários.




Fontes de empréstimo de curto prazosem garantias

O principal tipo de empréstimo oferecido por bancos a empresas é oempréstimo autoliquidável de curto prazo, destinado a sustentar as

empresas nos picos sazonais das necessidades de fundos. Esses empréstimos são geralmente obtidos pelas empresas quando

acumulam estoques e ocorre crescimento de suas contas a receber.

À medida que os estoques e as contas a receber se convertem em

caixa, os empréstimos são liquidados.

Esses empréstimos possuem três modalidades básicas: notas

promissórias prevendo um único pagamento, linhas de crédito e

acordos de crédito rotativo.

Empréstimos bancários






A maioria dos empréstimos bancários baseia-se na taxa de juros de

clientes preferenciais ( prime rate ), ou seja, a taxa de juros mais baixa

cobrada pelos principais bancos de seus melhores clientes no

segmento de pessoa jurídica. Os bancos geralmente determinam a taxa a ser cobrada dos vários

tomadoras adicionando um prêmio à prime rate para levar em conta

o risco do tomador.

Taxas de juros de empréstimos






Em um empréstimo com taxa fixa, a taxa de juros é determinada na forma

de um acréscimo fixo sobre a prime rate e permanece constante até a data

de vencimento.

Em um empréstimo com taxa flutuante, o acréscimo à prime rate é

estabelecido inicialmente e a taxa de juros pode flutuar juntamente com a

prime rate até a data de vencimento.

Geralmente, o acréscimo à taxa básica em um empréstimo com taxa

flutuante é menor que em um empréstimo com taxa fixa.

Empréstimos com taxa fixa e taxa flutuante






Método de cálculo de juros

(10% x $ 10.000) = 10%

$ 10.000

A Wooster Company, fabricante de vestuário para atividades

esportivas, deseja tomar $ 10.000 emprestados, a uma taxa nominal

de 10%, por um ano. Se os juros forem pagos no vencimento, a taxa

efetiva de juros pode ser calculada da seguinte maneira:






Método de cálculo de juros

(10% X $ 10.000) = 11,1%

$ 10.000 ± $ 1.000

A Wooster Company, fabricante de vestuário para atividadesesportivas, deseja tomar $ 10.000 emprestados, a uma taxa nominal

de 10%, por um ano. Se os juros forem pagos no vencimento, a taxa

efetiva de juros pode ser calculada da seguinte maneira:

Se o empréstimo fosse com desconto, a taxa efetiva de juros seria:






Uma linha de crédito é um acordo entre um banco comercial e

uma empresa estipulando o volume de financiamento de curtoprazo não garantido que o banco põe à disposição da empresa

por certo período.

Geralmente é concedida por um período de um ano e impõediversas restrições aos tomadores.

Embora não seja garantida, o valor da LC é o máximo que a

empresa pode dever ao banco a qualquer momento.

Linhas de crédito (LC)






Para obter a LC, o tomador pode ser obrigado a apresentar

uma série de documentos, incluindo um orçamento de caixa e

demonstrações financeiras recentes (e projetadas).

A taxa de juros de uma LC normalmente é flutuante e vinculada

à taxa básica de juros. Além disso, os bancos podem impor restrições a alterações

operacionais, dando-lhes o direito de revogar a LC caso a

situação financeira da empresa se altere.







Tanto as LCs quanto os acordos de crédito rotativo em geralexigem que o devedor mantenha saldos mínimos.

Um saldo mínimo é simplesmente um saldo em conta corrente

igual a uma porcentagem do montante captado (em geral, de

10 a 20%).

Essa exigência efetivamente aumenta o custo do empréstimo

para o tomador.








A Estrada Graphics tomou $ 1 milhão emprestados utilizando uma LC

a 10%, com um saldo mínimo exigido de 20%, ou seja, $ 200.000.

Portanto, a empresa tem acesso a somente $ 800.000 e paga juros de

$ 100.000. O saldo mínimo aumenta o custo efetivo do empréstimo

para 12,5% ($ 100.000/$ 800.000), 2,5% mais do que a taxa nominal de

juros.

Se a empresa normalmente mantém um saldo de pelo menos $

200.000, então a taxa nominal será igual à taxa efetiva de juros.






Acordos de crédito rotativo (ACR)

Um ACR nada mais é do que uma linha de crédito garantida.

Como o banco garante que os fundos estarão disponíveis,

costuma cobrar uma comissão de compromisso que incide

sobre o saldo médio não utilizado da linha de crédito.

Uma comissão típica é de 0,5% do valor médio dos fundos nãoutilizados.

Embora seja mais caro do que a LC, o ACR oferece menos

risco do ponto de vista do tomador.






Acordos de crédito rotativo (ACR)

No último ano, a REH Company usou (em média) $ 1,5 milhão de seuACR de $ 2 milhões. Em conseqüência, foi obrigada a pagar 0,5% do

saldo não utilizado de $ 500.000, ou seja, $ 2.500. Além disso, a

Blount pagou $ 160.000 de juros sobre o montante de $ 1,5 milhão

efetivamente usado. Portanto, o custo efetivo anual do ACR foi de10,83% [($ 160.000 + $ 2.500)/$ 1.500.000].





Notas promissórias comerciais

A nota promissória comercial é uma nota de curto prazo, sem garantias,

emitida por uma empresa com baixo risco de crédito.

Em geral, somente as empresas muito grandes e de solidez financeirainquestionável são capazes de emitir notas promissórias comerciais.

Em sua maioria, elas têm prazos de 3 a 270 dias, são emitidas em

múltiplos de $ 100.000 ou mais e vendidas com deságio em relação a

seu valor de face. As notas promissórias comerciais são negociadas no mercado

monetário, sendo comumente usadas como uma aplicação de curto

prazo.





Notas promissórias comerciais

A Bertram Corporation acaba de emitir notas promissórias

comerciais no valor de $ 1 milhão, com prazo de 90 dias, recebendo $980.000. No final de 90 dias, a empresa pagará o valor integral de $ 1

milhão. O custo, para a empresa, é de 2,04% ($ 20.000/$ 980.000) por

90 dias. A taxa anual efetiva de juros é:

TAE = (1 + Taxa periódica)n ± 1 = (1 + 0,0204)4 ± 1 = 8,41%





Empréstimos internacionais

A principal diferença entre transações internacionais e domésticas é

que os pagamentos geralmente são feitos em moeda estrangeira.

Uma empresa norte-americana que gere contas a receber em

moeda estrangeira corre o risco de o dólar se valorizar em relação à

moeda estrangeira.

De maneira semelhante, o risco para um importador norte-americano

com contas a pagar em moeda estrangeira é o de que o dólar se

desvalorize em relação à moeda estrangeira.





Características

Embora possa reduzir a perda em caso de inadimplência, do ponto

de vista dos fornecedores de fundos, uma garantia não reduz o risco

de inadimplência de um empréstimo.

Quando há garantia, os fornecedores de fundos preferem que o

prazo da garantia seja semelhante ao prazo do empréstimo.

Em conseqüência, no caso de empréstimos de curto prazo, os

fornecedores de fundos preferem que as garantias sejam

representadas por contas a receber e estoques.





Características

Dependendo da liquidez da garantia, o empréstimo concedido

normalmente corresponde a entre 30 e 100% do valor contábil da

garantia.

Talvez mais surpreendente seja o fato que a taxa de juros de

empréstimos com garantia é em geral mais alta do que de um

empréstimo semelhante, mas sem garantia. Além disso, os fornecedores de fundos normalmente acrescentam uma

comissão de serviço ou cobram taxas de juros mais altas nos

empréstimos com garantia.





Quando são usadas como garantia de um empréstimo, as contas a

receber são descontadas.

Após investigar a qualidade e a liquidez das contas a receber, os bancos

normalmente emprestam entre 50 e 90% do valor de face das contas

aceitáveis.

Além disso, para proteger seus interesses, o credor registra um vínculo

sobre a garantia, e o empréstimo tende a ser feito sem notificação (o

cliente que gerou a conta a receber não é avisado disso).

Uso de contas a receber como garantia




Fontes de empréstimo de curtoprazo sem garantias

O factoring de contas a receber envolve a venda direta de

contas a receber com desconto a um factor .

Factors são instituições financeiras que se especializam na

compra de contas a receber, podendo ser departamentos de

bancos ou empresas especializadas nessa atividade. As operações de factoring em geral são feitas com notificação,

pois o factor recebe pagamento diretamente do cliente.

Uso de contas a receber como garantia





A característica mais importante do uso de estoques como

garantia é a facilidade de venda. Itens perecíveis, como frutas ou verduras, podem ser negociáveis,

mas como o custo de armazenamento e venda é relativamente

alto, eles não são considerados boa forma de garantia.

Itens especializados, com poucos compradores, também não são

considerados desejáveis como garantia.

Uso de estoques como garantia





Um vínculo flutuante de estoques é um direito sobre todo o estoque do

devedor.

Essa modalidade é mais atraente quando o nível de estoques é estável

e estes são formados por um grupo diversificado de itens relativamente

baratos.

Como é difícil fiscalizar a existência do estoque, os fornecedores defundos geralmente oferecem menos de 50% do valor contábil do

estoque médio e cobram de 3 a 5% acima da taxa básica por esses

empréstimos.

Vinculação flutuante de estoques





Um empréstimo com alienação de estoques é um acordo pelo qual o

fornecedor de fundos oferece de 80 a 100% do custo de um estoque

relativamente barato, em troca de uma promessa de restituição do

empréstimo com a venda de cada unidade em estoque.

Os juros cobrados nesses empréstimos normalmente são pelo

menos 2% superiores à taxa básica e com freqüência são feitos pela

subsidiária de uma empresa industrial (uma empresa financeira

associada ao fabricante).

Bons exemplos incluem a GE Capital e a GMAC.

Empréstimos com alienação de estoques





Um empréstimo garantido por recibo de depósito é um esquema no

qual o fornecedor de fundos fica com o controle do estoque oferecido

em garantia, o qual é armazenado por um agente do credor.

O estoque pode ficar armazenado em um depósito central (armazémterminal) ou na propriedade do devedor (armazém de campo).

Independentemente do esquema, o credor fica com a guarda do

estoque, exigindo-se sua aprovação por escrito para que qualquer parcela do estoque seja liberada.

Os custos são de 3 a 5% acima da taxa básica.

Empréstimos garantidos por recibo de depósito




Exercício:

Os prazos de crédito de três fornecedores são apresentados

na tabela a seguir:

Fornecedor Prazos de crédito

X 1/10, 55 dias líquidos, final do mês

Y 2/10, 30 dias líquidos, final do mês

Z 2/20, 60 dias líquidos, final do mês




Determine, o custos aproximado de renúncia ao descontopor pagamento rápido oferecido por cada fornecedor;

Supondo que a empresa tenha necessidade definanciamento a curto prazo, indique se seria melhor renunciar ao desconto ou aproveitá-lo e tomar emprestadode um banco a 15% ao ano. Avalie cada fornecedor

separadamente usando os resultados do primeiro item. No que mudaria sua resposta ao item b se a empresapudesse esticar o prazo de suas contas a pagar aofornecedor Z (somente o período de pagamento do preçolíquido) por 20 dias?




Gabarito:

Fornecedor Custo aproximado de renúncia ao desconto por pagamento rápido

X 1%x{360/(55-10)}= 1%x360/45= 1%x8 = 8%

Y 2%x{360/(30-10)}= 2%x360/20= 2%x18 = 36%

Z 2%x{360/(60-20)}= 2%x360/40= 2%x9 = 18%




Gabarito:

Fornecedor Recomendação

X Custo de renúncia ao desconto de 8% < jurosbancários de 15%, portanto, deve-se renunciar ao desconto.

Y Custo de renúncia ao desconto de 36% > jurosbancários de 15%, portanto, deve-se aproveitar

o desconto e tomar o dinheiro emprestado no

banco.

Z Custo de renúncia ao desconto de 18% > jurosbancários de 15%, portanto, deve-se aproveitar

o desconto e tomar o dinheiro emprestado no

banco.




Gabarito:

Esticar o prazo de pagamento de contas ao fornecedor Z

alteraria o custo de renúncia ao desconto por pagamentorápido para:

2%x{360/(60-20) - 20}= 2%x360/60= 2%x6 = 12%

Nesse caso, em vista dos juros bancários de 15%, aestratégia recomendada no item b seria renunciar ao

desconto, porque o custo de renúncia de 12% seria inferior aos juros bancários de 15%.

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