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FGV Management

MBA em Gesto Empresarial

GERNCIA FINANCEIRA E ANLISE DE INVESTIMENTOS

Marcus Vinicius Quintella Cury, D.Sc. mvqc@fgvmail.br

Realizao Fundao Getulio Vargas FGV Management

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Todos os direitos reservados Fundao Getulio Vargas

Cury, Marcus Vinicius Quintella Gesto Financeira e Anlise de Investimentos 1 Rio de Janeiro: FGV Management Cursos de Educao Continuada. 72p. Bibliografia 1. Finanas 2. Matemtica Financeira I. Ttulo

Coordenador Geral: Prof. Frederico Lustosa da Costa Coordenador Acadmico: Prof. Marcus Vinicius Rodrigues Encarregado de Relaes Internacionais: Prof. Eduardo Marques Coordenador Administrativo: Prof. Augusto Paulo Cunha Assistente Tcnico: Prof Silvia Santos Costa Lima

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Sumrio

1. PROGRAMA DA DISCIPLINA 1

1.1 EMENTA 1 1.2 CARGA HORRIA TOTAL 1 1.3 OBJETIVOS 1 1.4 CONTEDO PROGRAMTICO 1 1.5 METODOLOGIA 2 1.6 CRITRIOS DE AVALIAO 2 1.7 BIBLIOGRAFIA RECOMENDADA 2 CURRICULUM RESUMIDO DO PROFESSOR 2

2. GERNCIA FINANCEIRA E ANLISE DE INVESTIMENTOS 3

2.1 INTRODUO 3 2.2 BINMIO RISCO - RETORNO 4 2.3 CONCEITOS BSICOS DE MATEMTICA FINANCEIRA 6 2.4 FLUXO DE CAIXA DE PROJETOS 19 2.5 MTODOS PARA ANLISE DE FLUXOS DE CAIXA 23 2.6 COMPARAO ENTRE ALTERNATIVAS DE PROJETOS 29 2.7 INFLUNCIA DO IMPOSTO DE RENDA 32 2.8 ANLISE DE RISCO E INCERTEZA 37 2.9 CUSTO DO CAPITA L 40 2.10 ESTRUTURA DE CAPITAL: CONCEITOS BSICOS 48 2.11 EXERCCIOS PROPOSTOS 51 2.10 REFERNCIAS BIBLIOGRFICAS 56

3. MATERIAL COMPLEMENTAR 57

Gerncia Financeira e Anlise de Investimentos

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1. Programa da disciplina

1.1 Ementa

Fundamentos de Gesto Financeira. Viso do Gerente Financeiro. Conceitos Bsicos de Matemtica Financeira. Princpios de Finanas Corporativas. Binmio Risco-Retorno. Teoria da Estrutura do Capital. Custos do Capital: CAPM e WACC. Introduo Anlise de Investimentos. Previso de Fluxos de Caixa. Taxa Mnima de Atratividade. Critrios para Classificao de Investimentos e de Projetos : Valor Presente Lquido VPL, Taxa Interna de Retorno TIR e Payback Period. Anlise de Cenrios e de Sensibilidade. Break Even Point. Economic Value Added EVA. Apresentao de Casos Prticos. Exerccios Propostos.

1.2 Carga horria total

30 horas/aula

1.3 Objetivos

1.3.1 Proporcionar aos participantes uma viso abrangente e sistmica das finanas corporativas, para servir de ponto de partida para estudos mais avanados sobre o assunto.

1.3.2 Transmitir aos participantes os fundamentos de finanas para auxiliar as tomadas de deciso empresariais.

1.3.3 Oferecer um quadro referencial que permita a imediata aplicao dos conceitos apresentados.

1.3.4 Promover a troca de experincia entre o professor e os participantes, por meio de estudos de casos prticos.

1.4 Contedo programtico

Introduo. Contabilidade e Gesto Financeira. Conceitos Bsicos de Matemtica Financeira. Princpios de Finanas Corporativas. Binmio Risco-Retorno. Teoria da Estrutura do Capital. Previso de Fluxos de Caixa. Taxa Mnima de Atratividade. Critrios para Classificao de Investimentos e de Projetos: Valor Presente Lquido VPL, Taxa Interna de Retorno TIR e Payback Period. Anlise de Cenrios e de Sensibilidade. Break Even Point. Economic Value Added EVA.

Gerncia Financeira e Anlise de Investimentos

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1.5 Metodologia

Aulas expositivas, estudos de caso, trabalhos em grupo e debates.

1.6 Critrios de avaliao

O grau final da disciplina ser composto da seguinte forma: (a) avaliao individual, sob a forma de prova, a ser aplicada aps o trmino da disciplina, no valor de 14 (quatorze) pontos; (b) pontualidade, assiduidade e pa rticipao, no valor de 2 (dois) pontos; (c) trabalhos prticos, individuais ou em grupo, a serem realizados em sala de aula ou em casa, no valor total de 4 (quatro) pontos. Total de 20 (vinte) pontos.

1.7 Bibliografia recomendada ROSS, S. A., WESTERFIELD, R. W. e JAFFE, J. F., Administrao Financeira:

Corporate Finance, So Paulo, Editora Atlas, 1995.

BRIGHAM, E. F., Administrao Financeira Teoria e Prtica, So Paulo, Editora Atlas, 2000.

BREALEY, R. A. e MYERS, S. C., Princpios de Finanas Empresariais, Portugal, McGraw-Hill de Portugal, 1992.

CLEMENTE, A. et alli, Projetos Empresariais e Pblicos , So Paulo, Atlas, 1998.

ASSAF NETO, A., Mercado Financeiro, So Paulo, Editora Atlas, 1999.

ASSAF NETO, A., Matemtica Financeira e suas Aplicaes, So Paulo, Editora Atlas, 1994.

LAPPONI, J. C., Anlise de Projetos de Investimento - Modelos em EXCEL, So Paulo, Lapponi Treinamento e Editora, 1996.

Curriculum resumido do professor Marcus Vinicius Quintella Cury Doutor em Engenharia de Produo pela Universidade Federal do Rio de Janeiro - COPPE/UFRJ, Mestre em Transportes pelo Instituto Militar de Engenharia - IME, Ps-Graduado em Administrao Financeira pela Escola de Ps-Graduao em Economia da Fundao Getlio Vargas - EPGE/FGV e Engenheiro Civil pela Universidade Veiga de Almeida. Sua experincia profissional tem como referncia a atuao como engenheiro na Companhia Brasileira de Trens Urbanos (CBTU), desde 1985, e a ocupao da chefia do Departamento de Controle Financeiro de Contratos desta empresa, de 1993 a 2000. Sua experincia acadmica tem como destaque as atuaes como professor dos cursos de ps-graduao da COPPE/UFRJ, IBMEC, EPGE/FGV e do IME. Como consultor empresarial, atua como diretor da MARVIN Consultoria e Treinamento Ltda (www.ma rvin.pro.br).

Gerncia Financeira e Anlise de Investimentos

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2. Finanas Corporativas

2.1 Introduo

No desenvolvimento dos negcios de qualquer empresa, os seus administradores financeiros precisam obter respostas para trs espcies de perguntas importantes: (a) Deciso de oramento de capital: quais investimentos de longo prazo devem ser feitos pela empresa? (b) Deciso de financiamento: como devem ser levantados os recursos para financiar os investimentos exigidos? (c) Decises de finanas de curto prazo: quais investimentos de curto prazo a empresa deve fazer e como devem ser financiados? (Ross et al, 1995)

O administrador financeiro deve ter como foco principal a criao de valor a partir das atividades de oramento de capital, financiamento e liquidez da empresa, com base em alguns pontos, tais como: a empresa deve procurar comprar ativos que gerem mais dinheiro do que custam; a empresa deve investir em novos projetos, expanses ou modernizaes de modo que haja a potencialidade de agregao de riqueza; e a empresa deve vender obrigaes, aes e outros instrumentos financeiros que gerem mais dinheiro do que custam. Desta forma, a empresa deve gerar um fluxo de caixa maior do que o volume de recursos utilizados.

Todos os dias, diretores, gestores e controladores tm que tomar decises a respeito de aspectos relacionados empresa que dirigem. Muitas so decises que iro solucionar um problema, outras dizem respeito ao dia-a-dia da empresa ou ao seu futuro imediato. Outras decises so relacionadas a investimentos, ou seja, onde o dinheiro deve ser aplicado hoje na expectativa tornar a empresa melhor no futuro. Algumas dessas decises sobre investimentos podem ser chamadas de decises estratgicas, pois a lgica que as sustenta no operacional ou rotineira, mas uma lgica de longo prazo, empresarial, destinada, de certa forma, a tentar tornar a empresa mais bem-sucedida. Essas decises implicam investimentos de tempo, de dinheiro e de energia em um projeto ou empreendimento cujos resultados so desconhecidos porque ocorrero no futuro, isto , num ambiente de risco e/ou de incerteza. (Oldcorn & Parker, 1998)

Cabe ressaltar que o gestor empresarial, independente de sua formao acadmica ou de sua rea de atuao profissional, ir deparar-se, invariavelmente, com problemas financeiros, de curto e de longo prazo, e com tomadas de deciso financeira, de diversas magnitudes, tais como: compra de um novo equipamento; aceitao de um desconto para comprar vista, em vez de comprar a prazo; aplicaes de excedentes de caixa; escolha das fontes de financiamento, de curto ou longo prazos; lanamento de um novo produto; abertura de uma filial; entre outras. Desta forma, o gestor empresarial deve estar sempre preocupado com o futuro, j que o sucesso de sua empresa e, conseqentemente, o seu sucesso profissional no dependem exclusivamente do desempenho passado, nem do patrimnio atual, mas, fundamentalmen

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