FinanasMESTRADO EM GESTO DE EMPRESAS 20112011-2012

Renato Pereira Professor Associadorpereira@ual. rpereira@ual.pt1

Finanas EmpresariaisObjectivo e mbito das Finanas Empresariais O Objectivo Genrico das Finanas Empresariais foca-se na focacriao de valor para os accionistas (scios), maximizando o valor da empresa (no sinnimo de maximizar os resultados). A criao de valor numa empresa envolve a tomada de deciso que permita gerar fluxos de caixa lquidos positivos (entradas superiores s sadas) com a actividade desenvolvida. Essas decises devem levar em conta: identificao, timing e risco associado aos cash flows2

Finanas Empresariais O Objectivo Especifico das Finanas Empresariais centra-se: centraAvaliar as decises e Investimento em funo da rendibilidade esperada e o risco envolvido; Dotar a empresa de uma Estrutura de Capital adequada; adequada; Promover a obteno de recursos financeiros mas condies mais vantajosas; Controlar a aplicao e rendibilidade dos capitais e os riscos econmicos e financeiros, financeiros, atravs do estudo e da anlise da situao econmico e financeira da empresa.3

Finanas EmpresariaisEVOLUO FUNO FINANCEIRA 1 FASE Gesto das disponibilidades ptica operacional 2 FASE Anlise e oportunidades das fontes de financiamento 3 FASE Anlise e oportunidades das fontes de financiamento4

Finanas EmpresariaisTpicos fundamentais de Finanas Empresariais Caracterizao do problema financeiro Investimento, Financiamento, Risco Liquidez, Rentabilidade, Solvabilidade5

Finanas EmpresariaisDecises de InvestimentoAfectao de recursos financeiros a activos fixos (capital fixo e participaes financeiras) e a fundo de maneio necessrio, com vista a gerar benefcios futuros. Decises que envolvem risco uma vez que os fluxos financeiros futuros so envoltos de incerteza. As decises de investimento devem considerar o binmio risco-retorno. risco-retorno. Vo determinar o nvel de activos e a sua estrutura (composio e durao), Estas decises podem determinar as necessidades de financiamento.

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Finanas EmpresariaisDecises de FinanciamentoRelacionadas com a determinao da melhor estrutura de capitais: capital prprio e alheio. Visam definir a estrutura de capitais alheios: curto, mdio e longo prazo. Devero seleccionar as fontes de financiamento e os produtos financeiros mais adequados de forma a obter os recursos financeiros com melhores condies e menos custos.

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Finanas EmpresariaisEixos da problemtica financeira Capitalismo no centro da organizao humana O que pretende algum que tenha dinheiro? Para que serve um mercado financeiro? Porque existem empresas/ttulos pouco interessantes?8

Finanas EmpresariaisO que o INVESTIMENTO? Noo de VALOR Qual a diferena entre PREO e VALOR? Porque o PREO to importante?

Como decidir onde investir? VAL (Valor Actual Lquido) = C0+ Ct/(1+rt)t /(1+r Custo de oportunidade do capital Como avaliar um investimento numa empresa?9

Finanas Empresariais Como se explica a taxa de juro? Devemos entrar em linha de conta com a Inflaco? O que determina a taxa de cmbio? Qual o impacto do nvel de fiscalidade?

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Finanas Empresariais Porque importante o FINANCIAMENTO? Num mercado de capitais, o financiamento o simtrico do investimento Financiamento e Endividamento Financiamento e Risco

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Finanas EmpresariaisO que o RISCO? Porque pode um investimento no ter a rentabilidade esperada? Qual a relao entre risco e rentabilidade? Como lidar com o risco? At que ponto se pode controlar o risco?12

Finanas EmpresariaisANLISE ECONMICA - FINANCEIRA DA EMPRESA

ptica Financeira: procurar determinar em que medida aempresa dispe ou pode vir a dispor dos meios financeiros adequados para corresponder s suas necessidades. Nesta ptica, analisamos o equilbrio financeiro da empresa e a capacidade de honrar compromissos a curto prazo (liquidez) e a mdio e longo prazo (solvabilidade).

ptica Econmica: procura determinar o grau de eficcia eeficincia da empresa, analisando os problemas de rentabilidade e produtividade, verificando a capacidade da empresa de gerar lucro e valor acrescentado.

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Finanas EmpresariaisINTERESSE PELA ANLISE ECONMICO- FINANCEIRA ECONMICO-

ACCIONISTAS

GESTORES

INFORMAO ECONMICO fINANCEIRA

ESTADO

BANCOS/ FORNECEDORES

CLIENTES

EMPREGADOS

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Finanas EmpresariaisANLISE FINANCEIRA DA EMPRESA Por onde comear? O que nos dizem e o que no nos dizem as demonstraes financeiras? Balano traduz a situao patrimonial, dando indicao da solvabilidade Demonstrao de Resultados incide sobre a situao econmica, dando pistas sobre a rentabilidade

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Finanas Empresariais Demonstrao de fluxos de caixa (mtodo directo) revela a tesouraria da empresa, dando importantes indicaes sobre a liquidez Qual destes documentos o mais prioritrio para o investidor? Qual a importncia das amortizaes? E das provises? O que representam financeiramente os acrscimos e diferimentos?

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Finanas EmpresariaisFLUXOS CICLICOS (CICLO DE EXPLORAO)FluxosFisicos

Stock Matrias Primas

Stock Produtos em Via de Fabrico

Stock Produtos Acabados

Fornecedores

Clientes

Despesas

Receitas

Fluxos Monetrios17

Finanas EmpresariaisFLUXOS ACICLICOSFundos distribuidos a fontes externas: accionistas bancos, etc

Fundos aplicados internamente

TESOURARIA

ACTIVO FIXO

Fundos provenientes de fontes externas: accionistas bancos, etc

Fundos de cedncia de activos

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Finanas EmpresariaisTESOURARIA: PONTO DE ENCONTRO DE FLUXOS

FLUXOS CICLICOS

FLUXOS CICLICOS

TESOURARIA O PONTO DE ENCONTRO

FLUXOS ACICLICOS

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Finanas EmpresariaisEQUILBRIO FINANCEIRO 1 Regra base: Cada grupo de activos deve ser financiado por capitais de exigibilidade equivalente sua liquidez 2 Regra base: O Fundo de Maneio deve ser financiado por capitais permanentes Necessidades em Fundo de Maneio = Necessidades financeiras cclicas Recursos Financeiros cclicos

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Finanas EmpresariaisQuais so as necessidades cclicas?Financiamentos concedidos (Saldos Activo Circulante) Existncias Estado Clientes Fundo fixo de Caixa Etc.

Quais so os recursos cclicos?Financiamentos obtidos (Saldos Passivo Circulante) Emprstimos Estado Fornecedores Etc.

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Finanas EmpresariaisANLISE DO PONTO CRTICOPonto (quantidades*preos) a partir do qual os custos (quantidades*preos) de explorao da estrutura so cobertos pelas vendas Depende fundamentalmente da paridade entre custos fixos e custos variveis na empresa Q (p - CVu) CF = 0 Considerando CVu constante, a variao de p depende da rotao de Q Quanto mais elevado for o ponto crtico, maior o risco econmico da empresa

Alavancagem Econmica o efeito de perda de proporcionalidade entre uma dada variao das vendas e a variao induzida no 22 resultado operacional AE = Margem de Contribuio/Resultado Operacional

Finanas EmpresariaisInstrumentos para medio do RISCO DE NEGCIOGAO Grau de Alavacagem Operacional(GAO = Margem Bruta/Resultado Operacional)

Ponto Crtico(PC = Custos Fixos / [1- (Custos Variveis/Volume de Negcios)] [1-

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Finanas EmpresariaisANLISE DO ENDIVIDAMENTOPara a empresa, s se justifica o endividamento se este aumentar a rentabilidade dos capitais prprios Caso contrrio, o risco financeiro (de falncia) no aceitvel Solvabilidade = Capital Prprio/Passivo

Alavancagem Financeira o efeito de perda de proporcionalidade entre uma dada variao do resultado operacional e a variao induzida no resultado lquido AF = Resultados operacionais/Resultados correntes RCP = Resultado Lquido/Capital Prprio O efeito fica a dever-se aos custos financeiros, e deverpoder ser parcialmente atenuado por via fiscal

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Finanas EmpresariaisInstrumentos para medio do RISCO FINANCEIRO

GAF = grau de Alavacagem Financeira = RO/RE Solvabilidade = CP / Capitais Alheios Custo Mdio do Capital = [(custo dos capitais alheios +custo de oportunidade dos capitais prprios) / (capital prprio + passivo)] x 100

Efeito de Alavacagem Financeira = Estrutura Financeira x(Rendibilidade Econmica do Activo Custo Mdio do Capital)25

Finanas EmpresariaisInstrumentos para medio do RISCO GLOBAL

GAC = grau de Alavacagem Combinada

GAC (Grau de Alavacagem Combinada) = GAO x GAF = Margem Bruta / Resultado Explorao

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Finanas EmpresariaisANLISE DA RENTABILIDADEA rentabilidade decorre das rendas obtidas de um dado investimento, isto , do seu retorno Rent Vendas = Margem de Contribuio/Vendas Rotao Capitais = Vendas/Capital Prprio Rent Activo = Resultado Operacional/Activo ROI = Resultado Lquido/Activo Total ROE = Resultado Lquido/Capital Prprio Etc.

ANLISE DA LIQUIDEZCapacidade de cumprir as obrigaes financeiras de curto prazo 27 Liquidez Geral = Activo Circulante/Passivo Circulante

Finanas EmpresariaisESTRUTURAO DOS CAPITAIS Qual o nvel ptimo de Capitais Prprios? Qual o limite terico do Endividamento? Em termos prticos, o nvel de Autonomia Financeira deve rondar os 30% O Endividamento deve ter como limite a capacidade da empresa cumprir com as suas obrigaes Quanto maior o Endividamento, maior deve ser o stock de segurana em disponibilidades no Fundo de Maneio

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