fep - faculdade de economia da universidade do porto · 2009. 11. 27. · (estes diapositivos não...

87
(estes diapositivos não constituem manual da disciplina de MacroI, não dispensam a frequência às aulas nem a consulta da bibliografia recomendada) !" # $ %& $’ ! ( ) * +& , -.+-

Upload: others

Post on 24-Feb-2021

3 views

Category:

Documents


0 download

TRANSCRIPT

Page 1: FEP - Faculdade de Economia da Universidade do Porto · 2009. 11. 27. · (estes diapositivos não constituem manual da disciplina de MacroI, não dispensam a frequência às aulas

(estes diapositivos não constituem manual da disciplina de MacroI, não dispensam a frequência às aulas nem a consulta da bibliografia recomendada)

�������������� ��� �

���������������������������

� ���������������������

� ��������� �

� !��"��������������#��$�����%�&��

��$����'���

�����������������!����(����

� ���������������������

� )�������������

� �*��+&��

� ��������������������

� ,�����-.������+�����-�������

Page 2: FEP - Faculdade de Economia da Universidade do Porto · 2009. 11. 27. · (estes diapositivos não constituem manual da disciplina de MacroI, não dispensam a frequência às aulas

(estes diapositivos não constituem manual da disciplina de MacroI, não dispensam a frequência às aulas nem a consulta da bibliografia recomendada)

������������� ������� ����� �

/���������������������

��������������&�+����0� �*��+&������1���

����≡≡≡≡ �������������� ����� ��≡≡≡≡ �

� 2���*��#�����&����������#��3������&�������0-�����*��

4��������������3���0���&���0������$���������������5

� /*�����4���������1�����������4�������&�������0-��

3�������������3����������������������.���������-6�

��&�������0-����3�����78*�������0������

���������9����'���� ��$���������0��:0���6���������������

���������������#���6�;�0��: �'��������������1������

���+������4�����<

������������� ������� ����� =

/���������������������

��������������&�+����0� �*��+&������1���

� �� ���������������������� ������������ �������������

�'�������������*����0��3*��������� ��������������

!���������"���������#

� ������ ��������!$�������#�����#�$�����#����������������� �������� !�≡≡≡≡�#

� �����������8����������(�>8!?��?@?AB C⇔�������D�3����#�/>��� �������-6��0�����:��������E� �

��8�����#�����&����������#0��3�������$����� ≡ ��$�����≡ ��?���� ����-6�����������������+������&��*������#

��������������< � ����-6������������� �<�� (�>

7!?��?@?A� C⇔ ���������7����������

Page 3: FEP - Faculdade de Economia da Universidade do Porto · 2009. 11. 27. · (estes diapositivos não constituem manual da disciplina de MacroI, não dispensam a frequência às aulas

(estes diapositivos não constituem manual da disciplina de MacroI, não dispensam a frequência às aulas nem a consulta da bibliografia recomendada)

������������� ������� ����� F

/���������������������

@�����������

� ��%������������&�������������'�#�������������������������G�����H ��������

����1����78����+�������1���������:��#3��������&�������0"�������-6����

�����������������+������������+������������� ���'�()�����*��������

)����#������⇔ ����3��-6�

� /����������������������������������������< ��������

� I��J������������0��:0����$�����B 0��:0�����14����5

� I��J��������4�����0��:0��������������������#�#�6��$�����������������B 0��:0���$14����

� I����'���������������3$�����3��-.��*��������0��������-.�������0��:0��

B ���%������

� !���-������������J����������������0��:0�����14����������������

����������$14�����@�����������#�����������0��:0���$14��������14����#

�������������������0�����G�������H�

������������� ������� ����� K

/���������������������

@�����������

Matéria Variáveis Endógenas Variáveis exógenas

3.1. Modelo Keynesiano

Simples (MKS)

PIB real (Y):

Consumo Privado (C)Importações (Q)Impostos (T)

Investimento (I)

Taxa de Juro (i)

Nível Geral de Preços (P)

Instrumentos de PE

3.2. + I, i P, taxa de câmbio,

instrumentos de PE

3.3.

Modelo IS - LM

+ taxa de câmbio P, instrumentos de PE

4. Modelo AD-AS + preços

Taxa de câmbio

Instrumentos de PE

Page 4: FEP - Faculdade de Economia da Universidade do Porto · 2009. 11. 27. · (estes diapositivos não constituem manual da disciplina de MacroI, não dispensam a frequência às aulas

(estes diapositivos não constituem manual da disciplina de MacroI, não dispensam a frequência às aulas nem a consulta da bibliografia recomendada)

������������� ������� ����� L

/���������������������

@�����������

/���������������$14����#*����������������������������

������������1����M

� !;�*������������M������-.����������������������������

���������$�M�3������4���������������+����5������-.���6�

���0�������4��������������#�0�����������$�����-.��

�+*�����

� !;�*������3����M������-.������������*���3�������������

�������-6���&�������0-����$�M������-.���������������

���-��������1���#������"���������#�����&��;�#���

������������� ������� ����� N

/���������������������

@�����������

� /&'���0���(�M����&���-6����'�������

� (��+����������&���-6����'�������7���+������4���6�����������4��4���

� (��+��������:��

� (��+���/�-�������

� (��+���!��&��

Time

Rea

l GD

P

0

Long-term growth trend

Actual real GDP

(-) cyclical deviation

(+) cyclical deviation

Cyclical fluctuations

Time

Rea

l GD

P

0

Long-term growth trendLong-term growth trend

Actual real GDPActual real GDP

(-) cyclical deviation(-) cyclical deviation

(+) cyclical deviation(+) cyclical deviation

Cyclical fluctuations

Page 5: FEP - Faculdade de Economia da Universidade do Porto · 2009. 11. 27. · (estes diapositivos não constituem manual da disciplina de MacroI, não dispensam a frequência às aulas

(estes diapositivos não constituem manual da disciplina de MacroI, não dispensam a frequência às aulas nem a consulta da bibliografia recomendada)

������������� ������� ����� O

/���������������������

@�����������

P�1�����������������������������������:0������������������� ��

�����+��&�����,�()����������������

� �$�������������������-6��������0����B ��3�������4�����0������Q ���������&����

���0-��

� ������������������#������-��3$���#��4�#��3�����-.�������������>R��$�������

3�����-.�����3������>R��(�>#���������#<�7�3�����3����������:��������������

�+0�������-��

� 2��:0����������-�������������

������������������������

� ��������(�������4��4������6��/3�����

� ��:��������:��������������6���%����B ������������*��+&��������������������

�3�����������6�������-6�������*��+&�����'�����������

� �����3��-6�����������*��-.���������������6����������3������������������1�����

������������� ������� ����� �

��"��������������� �

,�

��"����������� ����

S(����������������0���?(���������������J&���?(�������$������+*����TA7A� C�U

V ���������*���J������������������������������9����'���*�������3����� 0����

�$����� ������������3���0��" ���0��������#�����������������������0���-6���

�$��W����5����" ���&"��0��:0��*�������������Q ���'�����������0����������<

V ��!�+-���� ����.����,�# 7���,>!,?∆ 0�����:��������E��?���∆ �0�����:����

�6���������������E��

V ��������������'��#0�������������#����������0���-6�������E�����������

��������-6�1����G������&���3+��H �������-6�������E�

/���������������������

X������(������������X�������3���0����

Page 6: FEP - Faculdade de Economia da Universidade do Porto · 2009. 11. 27. · (estes diapositivos não constituem manual da disciplina de MacroI, não dispensam a frequência às aulas

(estes diapositivos não constituem manual da disciplina de MacroI, não dispensam a frequência às aulas nem a consulta da bibliografia recomendada)

������������� ������� �����

����������������

/��()����������!�#� ������������*������� ���������,�(�����������������,���

�������������&���"��0�!-#&1��!�#&������'�!�#&��+�������,��&�234��������������&

V ��"������1�&�1��"�1� ���5&� �"��1&��5�"�5

� YM���������&��������&���������������������������Z �7 )����3��W����!��������7��

� )M���������4���������������������������J&�����������#

����D����$����4������������"���D

� ZM�����3��W�������������J&����������������������������#���1�������$14�����

� �����56������������������!�+�7���##����'�#*���6�����������������������14����

0� �!8�- �#1�"�������������'������������������������

� ��"���9�1�6��������)�����7���������������#�D�D #�#*�����0�������������0���

�����������������������������+0���������

� ����,�"�1�� �&���"�-����!8�- �#1��"�-�����1�

� ��"������,9�1�6��������)�����7�����: ������(�#�D�7� � ��D #�#*�����0����

������-���0��������������������������������+0���������

/���������������������

!������������X������(�����������

������������� ������� ����� �

/���������������������

!������� (����4��

Consumo e Rendimento Real Disponível das Famílias (crescimento anual em %) Área Euro 1973:II - 2003:IV

Consumo Rendimento Disponível das Famílias

-3.0000

-2.0000

-1.0000

0.0000

1.0000

2.0000

3.0000

4.0000

5.0000

6.0000

7.0000

1973Q

2

1974Q

2

1975Q

2

1976Q

2

1977Q

2

1978Q

2

1979Q

2

1980Q

2

1981Q

2

1982Q

2

1983Q

2

1984Q

2

1985Q

2

1986Q

2

1987Q

2

1988Q

2

1989Q

2

1990Q

2

1991Q

2

1992Q

2

1993Q

2

1994Q

2

1995Q

2

1996Q

2

1997Q

2

1998Q

2

1999Q

2

2000Q

2

2001Q

2

2002Q

2

2003Q

2

Page 7: FEP - Faculdade de Economia da Universidade do Porto · 2009. 11. 27. · (estes diapositivos não constituem manual da disciplina de MacroI, não dispensam a frequência às aulas

(estes diapositivos não constituem manual da disciplina de MacroI, não dispensam a frequência às aulas nem a consulta da bibliografia recomendada)

������������� ������� ����� �

/���������������������

!������������X������(�����������

Função Consumo – Representação gráfica

7!?�Y�

!

�Y��

!

!7 �Y�

;�<��7αααα"���<�8

Y��

0

A

Rendimento Disponível

B

C

Con

sum

o pl

anea

do

0

45°

C

AA

BB

C

Y��

������������� ������� ����� =

/���������������������

!������������X������(�����������

Função Poupança Privada – Representação gráfica

������(�����,��������'����"�!8-�#1�

"��1�

����,=;

����,�<�;

1�

A

����,"�;�!�1��"��#

Page 8: FEP - Faculdade de Economia da Universidade do Porto · 2009. 11. 27. · (estes diapositivos não constituem manual da disciplina de MacroI, não dispensam a frequência às aulas

(estes diapositivos não constituem manual da disciplina de MacroI, não dispensam a frequência às aulas nem a consulta da bibliografia recomendada)

������������� ������� ����� F

/���������������������

,��-6�!������� �I�

������������� ������� ����� K

/��()����,����������- ������������*������� ���������,�(��������,���������

�������������&����"����0��!-#&�ε∆ε∆ε∆ε∆1�!�#&�����()�� ��������!�#&�23

� ��0�������� �0��������� ���������� ��� ��+�� ���*��������# ������� ��*������

���������������������������3���������������������������0����������

� Z���-6����������0��������������+�������,����� ���� ,����()������������M

� X�����������������������'���������E��∆∆∆∆�+���>����������*����������������

� !����M��������-6�������E�" ����������*��#�6��;�4������������3���#

�6���������������-6���������

� >���3+��M�������3�����-.���6��������������������0������3�����������

G����3���H

� /�0������������������������-6�����������0������������������������

� �������������&���"����0������������0��:0�����1���������0�����������������������

/���������������������

!������������X������(�����������

Page 9: FEP - Faculdade de Economia da Universidade do Porto · 2009. 11. 27. · (estes diapositivos não constituem manual da disciplina de MacroI, não dispensam a frequência às aulas

(estes diapositivos não constituem manual da disciplina de MacroI, não dispensam a frequência às aulas nem a consulta da bibliografia recomendada)

������������� ������� ����� L

!������������ �� ������ �J&���M � ������� �� &��� � ���0-��

�����������J&�����������&�-6����������������

V ��"��&� �"��?&�5�"�54

V ������@�(�����������������!�@#�"� - !����5#

V �����������J&�����@�Z��6��6��$�����������������#

�6� ���������� �� ����-6� �� ������� 78 0��:0��

�$14����

V ) 7 �� M ���������� �+���� �� �/# � D � ���$����4��� ��

�������"���D

/���������������������

!������������X������(�����������

������������� ������� ����� N

� (�������$������+*����TA7A� C�

� !�������������3��-.��A�C[

� C 7 C SY�?�# ��$� �� �%�&� ���� �?�# ���3��W����#<U# ��

���������M

�"�����1&

;�<�����������6����4������������"���<��!8-�#�<�8

� A 7 A SYZ��?�# ��$� �� �%�&� ���� ���# ���3��W����#<U# ��

���������M

��"��

/���������������������

!������������X������(�����������

Page 10: FEP - Faculdade de Economia da Universidade do Porto · 2009. 11. 27. · (estes diapositivos não constituem manual da disciplina de MacroI, não dispensam a frequência às aulas

(estes diapositivos não constituem manual da disciplina de MacroI, não dispensam a frequência às aulas nem a consulta da bibliografia recomendada)

������������� ������� ����� O

� ������ ����%������������� �����������&�������0-����>��0�������������

����� �������� �(�>����1��������������M

� (�>≡≡≡≡ (�������3���0����7!?��3���0����$�����������&�+������,>!,?∆�$��W�����3���0��?@?A� CM������������$�"=�A �������,���.�����

� Y�(�>9�3�����7(����������'�������7!?������������$����� �����1�����,>!,?

∆�$��W������������90�����:��9����'����?@?A� CM�����()����������� �����+-����"=�����A �������,���.�������+-����

� X���*��+&�����>�#�$�M1�=�������� �@�� 78�������������6��������������E���&�������0-���0��������������*���6�����������#����������������

� ���������!TM1�≡≡≡≡ ��������!��=;&�∆∆∆∆++++�+���>��������,�����B���#

/���������������������

/�*��+&�������������&�������0-��

(����������'�������������M��7!?@?��?AB C

��7��?S�� � ��B *UY#��7!?�Z?@?�?A� C

������������� ������� ����� ��

V ������ ����%�������������6���,���!,����#�������������������������

�������������������� ���������,�(������������!����������������#�

�7��������.�������� ���������,�(���!�.�����������#�- 1��

V ��������������2

/���������������������

/�*��+&�������������&�������0-��

Y�/3������&�������0-���7���(����������'�����&�������0-���

�7���∆�0�����:��������E�7��7��

Y7��?S�� � ��� *UY#

1��7\ 9S � �� � ��?*U]��

Page 11: FEP - Faculdade de Economia da Universidade do Porto · 2009. 11. 27. · (estes diapositivos não constituem manual da disciplina de MacroI, não dispensam a frequência às aulas

(estes diapositivos não constituem manual da disciplina de MacroI, não dispensam a frequência às aulas nem a consulta da bibliografia recomendada)

������������� ������� ����� �

/���������������������

/�*��+&�������������&�������0-��

Função Despesa Planeada – Representação gráfica

7��?S�� � ��� *UY

��

�Y�

��7 �Y

;�<��7αααα"��!8�- �#�- ��<�8

0

A

Rendimento

B

C

Des

pesa

pla

nead

a

0

45°

Ep

Yeq AA

BB

C

��

Yeq

��=�����!��=;#

�<���!��<;#

Y’

�@��

����

������������� ������� ����� ��

/���������������������

/�*��+&�������������&�������0-��

Função Poupança – Representação gráfica

������(�������'����"�08-�!8-�#��31

���7��������4��4��������������1����

�=���!��=;#

��<�����!��<;#

���"������5�������������-

1

A

Y�*

Page 12: FEP - Faculdade de Economia da Universidade do Porto · 2009. 11. 27. · (estes diapositivos não constituem manual da disciplina de MacroI, não dispensam a frequência às aulas

(estes diapositivos não constituem manual da disciplina de MacroI, não dispensam a frequência às aulas nem a consulta da bibliografia recomendada)

������������� ������� ����� ��

� Y�*M�*��+&�����>�

� Y7��

� Y^ M����*��+&�����>�

� /3������&�������0-��7Y^ �Y^>�

� (����������'�����&�������0-��Y^!

� >!M�$��������3������&�������0-��

� !���1=��#�����������������������C����,���������������!��=;#

� @�����������# ��0W�� �� ���� ������ �� �����-6� � ������� � �3���� �� &��� �

���0-��M∆∆∆∆- 1�!←←←←#

� ���������������������������������0��Q *��&�����������#0�*��&����

Y�#����������0��Q ����-6����������-.��M_∆� !_8_∆� C_!���#�S���*��*D��

� ��U 78 �� �������� ��������� �������&� ������,������&� ��� �������� �.����,��

!����������&��������#2

� Y^ → Y�*7Y�*��+&��!��";&�1"��"�#

/���������������������

/�*��+&�������������&�������0-��

������������� ������� ����� �=

5�����6

� ���� ��.���()�&� ,���.���-��� ������� �� ������ ����

����� ���������!�$#6�1"�

� %��2 1"�������&�!��=;&�1=��&��@��#�"=�∆∆∆∆-1�!2#

� %��2 1"�������&�!��<;&�1<��&�����#�"=�∆∆∆∆�1�!2#

� @������� ��������������!�������&�%D�#6

1�"����"���!��";#

/���������������������

/�*��+&�������������&�������0-��

Page 13: FEP - Faculdade de Economia da Universidade do Porto · 2009. 11. 27. · (estes diapositivos não constituem manual da disciplina de MacroI, não dispensam a frequência às aulas

(estes diapositivos não constituem manual da disciplina de MacroI, não dispensam a frequência às aulas nem a consulta da bibliografia recomendada)

������������� ������� ����� �F

� T����������*��������������������+0�������0����< ���������Y�

" 3��-6�������������1������$14����#��

!������4�������������0���-6��$14������������[

� C��0��:0���$14�����������������������������[

� /�$��������0�����������1������������#�

� ��`�8�#*��������-.��������6����������������Y�*#���#`Y�*7[

� ∆∆∆∆1�"���������������D�?��������+�∆∆∆∆�

� %�������������D�?��������=� 8����� E∆∆∆∆1��E=E∆∆∆∆��E� ������� ��� A

��� A��.��()�����1!�������#���������������7�������2

/���������������������

/��������������������

������������� ������� ����� �K

%���������������������)�6

� T������>#��8Y��(>��#4������#�����������#�����-6��0�����:��������E��������������&�������D��<

� �*������4����'����������������-6�#>→ �^<!/�������������&���→→→→ �F#

� T�0������������Y78����������Y�78��0������������!�C78��0���(>�78< 78��0�∆?Y!/�����������7�()�&�,��������������������(G��&��F →→→→ �#

� �*��+&��3���������7�#Y7�7���

/���������������������

/��������������������

A´´

Figure 11.6

The multiplier (∆Y/∆G)

Output

Des

ired

dem

and

A

Y

Y

45°

DDB

E DD´

Y*

∆G

∆Y

7��?S�� � ��B *UY

���� �������� � �→→→→ � � �

��^

��

��

��^

7��^ ?S�� � ��B *UY

∆Y�*

∆Y�*

7α∆

��

∆�

(∆Y9∆��

Page 14: FEP - Faculdade de Economia da Universidade do Porto · 2009. 11. 27. · (estes diapositivos não constituem manual da disciplina de MacroI, não dispensam a frequência às aulas

(estes diapositivos não constituem manual da disciplina de MacroI, não dispensam a frequência às aulas nem a consulta da bibliografia recomendada)

������������� ������� ����� �L

/���������������������

/��������������������

(��+��� 2���-6������������������

∆��

2���-6����3������>��

∆Y

2���-6����������

Σ ∆Y =Σ ∆��

∆�7 �� ∆Y 7 �� ∆Y= ��

� ∆!��∆C�= [��N� ����F�B�� U �� ∆Y� = (K�� �� ∆Y= F�

� ∆!�B∆C�=[��N� ����F�B�� UF� ∆Y� 7����F� ∆Y= LF

�<� �<� �<� �<�

� ∆!�B ∆C�7� ∆Y� = � ∆Y7���

∆∆∆∆1���"8;;���0H;���IH���8IJH���!JJJJ#3�"�!89;JH#K8;;�"�I;;�"�I∆∆∆∆��

����������������������7�()�

������������� ������� ����� �N

/���������������������

/��������������������

(��+��� 2���-6������������������

∆��

2���-6����3������>��

∆Y

2���-6����������

Σ ∆Y =Σ ∆��

∆� ∆Y =∆� ∆Y =∆�

� ∆!�� ∆C�= [�� � ��B *U∆Y ∆Y� = [�� � ��B *U∆� ∆Y = {1+ [�� � ��B *U]∆�

� ∆!�B ∆C� = [�� � ��B *U∆Y� ∆Y� = [�� � ��B *U�∆� ∆Y = {1+ [�� � ��B *U?

+ [�� � ��B *U� ]∆�

�<� �<� �<� �<�

� ∆!�B ∆C� = [�� � ��B *U∆Y�� ∆Y� = [�� � ��B *U�� ∆� ∆Y = {1+ [�� � ��B *U?<

... + [�� � ��B *U�� ]∆�

!�# ∆∆∆∆1���" ����→∞�ΣΣΣΣ0�!8�- �#� �3� ∆�70�!8�- �#� �3;9L8- 0�!8�- �#� �3M�∆�7

"�L8908�- �!8�- �#����3M∆∆∆∆��#;�<��!8�- �#� ��<�8�"=�L8908�- �!8�- �#����3M�=�8

Page 15: FEP - Faculdade de Economia da Universidade do Porto · 2009. 11. 27. · (estes diapositivos não constituem manual da disciplina de MacroI, não dispensam a frequência às aulas

(estes diapositivos não constituem manual da disciplina de MacroI, não dispensam a frequência às aulas nem a consulta da bibliografia recomendada)

������������� ������� ����� �O

/���������������������

/��������������������

(��� ��"� �� ������6� 4���"���� ���:� ���0���# � �����������

�����������������&�����3���������$����������������3�-6�

���*��+&�������������>��M

!��# 1��7\ 9S � �� � ��?*U]��#��4�#

� �Y�*9���7 \ 9S � �� � �� ? *U] 7 ����������� ��������� ��

����������1����

/�#

!���# ∆Y7∆�?S�� � ��� *U∆Y

� ∆Y7\ 9S � �� � ��?*U]∆�

������������� ������� ����� ��

� /����������������������4��������

*���*���0���-6��$14������������A .�����

��→��<

� (��*��#���������:�����������#�+������

N.�7��O Q 3����-6������������

� ������(�&�������������������(G��

� ���N.�7��O �����������������������

���������)����-�����'����

N���������������O �������������� ����

�����,�(���! ���� �4�� ���� 1K����� �4������� �#

� ����������������������.�����&���������

���N.�7��O "=����������������������

/���������������������

/��������������������

0

45°

Ep

Y

Y A

Output

B

C

The 45°diagram

0

45°45°

Y

Y

Y

Y AA

Output

BB

C

The 45°diagram

0

45°

Y

Y A

Output

B

C

The 45°diagram

Des

ired

dem

and

0

45°45°

Y

Y

Y

Y AA

Output

BB

C

The 45°diagram

Y^^

��

Page 16: FEP - Faculdade de Economia da Universidade do Porto · 2009. 11. 27. · (estes diapositivos não constituem manual da disciplina de MacroI, não dispensam a frequência às aulas

(estes diapositivos não constituem manual da disciplina de MacroI, não dispensam a frequência às aulas nem a consulta da bibliografia recomendada)

������������� ������� ����� �

/���������������������

/��������������������

∆Y7\ 9S � �� � ��?*U]∆���

∆Y7\ 9S�� � ��?�?*U]∆��� ∆Y7\ 9�$����4�����3�4�]∆��

������-��������������-.�� G3�4��H Q ���-6������������

Z����������6�

���������0��������

Z��������������

�����+0��

Z������������

�$������+*���

������������� ������� ����� ��

/���������������������

,�����-.������+�����-�������

��

Y

��7 �Y

Ya

0

A

B

Pla

nned

Exp

endi

ture

0

45°

Ep

AA

BB

Ya

Ep*

Y Time0 Time

Rea

l GD

P

0

1

1K

�����;���� ��� ����-6� �� ������6� ��4����# ��� �$�����# ��� *��&�� ����$������0������0��������*�����Q �������3�����#∆��<

Page 17: FEP - Faculdade de Economia da Universidade do Porto · 2009. 11. 27. · (estes diapositivos não constituem manual da disciplina de MacroI, não dispensam a frequência às aulas

(estes diapositivos não constituem manual da disciplina de MacroI, não dispensam a frequência às aulas nem a consulta da bibliografia recomendada)

������������� ������� ����� ��

�<� � ��������� �� ���+��� ��-������� �����: ����0� � ������� � ����

����1�������0"���������+�����-����������� ��������-�������M

� ������������������M∆+@#∆+Z

� ∆@78∆��78∆Y78∆!

� ∆Z78∆Y�78∆!78∆��78∆Y78∆!

� Z���-6�����������M∆−�

� ∆�78∆Y�78∆!78∆��78∆Y78∆!

/���������������������

,�����-.������+�����-�������

������������� ������� ����� �=

������������� ��������� ��� ����������� �� ���+���

��-�������M

� ∆@#∆Z�����������1�����

� ∆Y�*7\ 9S � �� � ��?*U]∆@7\ 9S � �� � ��?*U]∆��

� ∆Y�*7\�9S � �� � ��?*U]∆Z

� ∆����$����������

� ∆Y�*7\��Y�9S � �� B � �?*U]∆�

/���������������������

,�����-.������+�����-�������

Page 18: FEP - Faculdade de Economia da Universidade do Porto · 2009. 11. 27. · (estes diapositivos não constituem manual da disciplina de MacroI, não dispensam a frequência às aulas

(estes diapositivos não constituem manual da disciplina de MacroI, não dispensam a frequência às aulas nem a consulta da bibliografia recomendada)

������������� ������� ����� �F

���������@�(����������������(���P �����!"���������(����������������#

�47)� �@?Z�� ∆�47∆)� �∆@?∆Z�7� �∆Y�?∆�Y� � �∆@?∆Z�

� I�����+�����-��������$�������������������������-�������#������������������*���

�4��0����������������������-6���������������

� I�����+�����-����������������������;�����������-�������#������������������*���

����-6����������������������������������

78 �������*��0���-.�� �� ���������4����# ���������������������� ������# ������� ���

��������� ������ �J&��� ��∆Y�78��������������,�� ������-������� ��0���� ����� �� ��$���

��������*�����N���� ���'����������B����O ���� ������� ���'������������B����������'�����

�������������� D�?�������� !�������� ��������� ����� ��� �������� ��������&� ����'����� ��

��������������������#

,����������M

� ����6����+��������+0���J&���#��*���������������������������������-6������0�������

Z�������-6�����$��

� ∆+@7 ��78∆−�4D ��78∆+��$��9��∆+���0���5

�$��F�?��?��7���7���F5*7�� ��7��N�

/���������������������

,�����-.������+�����-�������

������������� ������� ����� �K

�����-6�M���+�����-����������0��������_∆+@_7_∆−Z_�

� �1��9�� 7 9S � �� � ��?*U8 �1��9�5 7�9S � �� � ��?*U

� /3���������������#�&����������4�-6��" �����������������������

4������J&�������*��������W�����������������&��������������'���<

� �4�#�1��9���!E∆∆∆∆++++�E"E∆∆∆∆−−−−5E# 7� B ��9S � �� � ��?*U8�

"=����������������,���������A �+�����������

� ��/9�@�_∆+@_7_∆−Z_�M

� ∆�/7�∆YB �∆@� ∆Z�7�∆Y

� ��@9���!E∆∆∆∆++++�E"E∆∆∆∆−−−−5E# 7\S�� B ��U9S � �� � ��?*U]=�;

"=�����Q��������������(�������

� ���7�#�������G�+����H ��&����/#���������������+������0�����

����

/���������������������

,�����-.������+�����-�������

Page 19: FEP - Faculdade de Economia da Universidade do Porto · 2009. 11. 27. · (estes diapositivos não constituem manual da disciplina de MacroI, não dispensam a frequência às aulas

(estes diapositivos não constituem manual da disciplina de MacroI, não dispensam a frequência às aulas nem a consulta da bibliografia recomendada)

������������� ������� ����� �L

� I������������$��-6������$���������'������������������

� �� 3�����-.�����������������������������������;�*����$14����78

3�����-.�����������������������0�������*��+&��

� �������� �� ������� 4���� �������� �� �����-6�# �� ��������� �#

�����*����������# 4���� ��0�� �������� �� �������< ����� ����� ��

������� 3�4��������������1���D7��3������������������������

�$����-6��������������3�����-.�����������

� ���������-6���������������0�������3�����������������������������

�����-6�������+���������3����-6�����3����" ���&"����4���

� �� ���+���� �� 4���6� �� ������� ��$� � ��-�������� �W�# �����*����������#

�3�����3���������<

/���������������������

/��������������������

������������� ������� ����� �NTable 11.1

Years after change

1 2 3

Euro Area 1.43 1.31 0.41

UK 0.75 0.33 0.01

USA 1.05 0.49 -0.38

Canada 1.24 0.52 -0.17

Japan 1.85 1.58 -0.09

Demand Multipliers: Five Examples

The numbers represent the effect of a change in government expenditure of 1%of real GDP in 2000 and 2001 in all five regions on each economy's output (aspercentage deviation from baseline)

/���������������������

/��������������������

Page 20: FEP - Faculdade de Economia da Universidade do Porto · 2009. 11. 27. · (estes diapositivos não constituem manual da disciplina de MacroI, não dispensam a frequência às aulas

(estes diapositivos não constituem manual da disciplina de MacroI, não dispensam a frequência às aulas nem a consulta da bibliografia recomendada)

�����������������!����(����

� /��������� �

� )�$���'���#���������0��������

� ���������&�������0-���3��-6���

� ������������:���3��������3��-6� �

� �*��+&���3�����-.�����������1����

� (��+��������:��

� (��+�����-�������

������������� ������� ����� =�

/��������� �

@�����������

General macroeconomic equilibrium

GoodsMarket

MoneyMarket

ForeignExchange

Market

Real exchangerates affectaggregatedemand

Interest ratesinfluence

the exchange rate

Interest rates affectaggregate demand

Income influencesdemand for money

General macroeconomic equilibrium

GoodsMarket

MoneyMarket

ForeignExchange

Market

Real exchangerates affectaggregatedemand

Real exchangerates affectaggregatedemand

Interest ratesinfluence

the exchange rate

Interest ratesinfluence

the exchange rate

Interest rates affectaggregate demandInterest rates affectaggregate demand

Income influencesdemand for moneyIncome influencesdemand for money

Page 21: FEP - Faculdade de Economia da Universidade do Porto · 2009. 11. 27. · (estes diapositivos não constituem manual da disciplina de MacroI, não dispensam a frequência às aulas

(estes diapositivos não constituem manual da disciplina de MacroI, não dispensam a frequência às aulas nem a consulta da bibliografia recomendada)

������������� ������� ����� =

� ������*����0���������Q����,�������������������&������R%�2

����������<

� I������������-6�����3�������������4��&��<

� /�4�������������������-.����������$���'��������+0����

���0��������1����1�B ,���B,��������7����

� ������������

� ���(���.�+��

� ���.�������� ���������,�(����*����-��������,�������: �����������

���������,�(��

� S����������������������������.�����(G���������������'��!���(���.�+��#

/��������� �

@�����������

������������� ������� ����� =�

�<�%D�6���,�������������9�����������A ����P������������,������

���������7��7������������

1�"�αααα��&�αααα"�8908�- �!8�- �#����3

� �����������0:���0��:0��#�������*������+�����*���

� !����������#�4���#�����&����������+�����*����������&"����

,���B,�������7���#�3���������+0��������������1������������*��

�6�����������+0������������#��

/��������� �

)�$���'���#���������0��������

Page 22: FEP - Faculdade de Economia da Universidade do Porto · 2009. 11. 27. · (estes diapositivos não constituem manual da disciplina de MacroI, não dispensam a frequência às aulas

(estes diapositivos não constituem manual da disciplina de MacroI, não dispensam a frequência às aulas nem a consulta da bibliografia recomendada)

������������� ������� ����� =�

� /*��" ���$���'����*���������3��-.��[

� !���" �������������$���'���[

� !��������4��Y�[

� !���" *������+�������1����3�������$���'���[

� ���

/��������� �

)�$���'���#���������0��������

������������� ������� ����� ==

� /*��" ���$���'���[

� �3�������9������M���������� ���� ����3+�� ���&���� ���������

��������

� ��0������9��0����M����� �������������93���������� ��������

��1���9��;��

� !���" �������������$���'����3��-.������$���'����[

� �������� ���'���������9�*��+&�� ����� �������� ��3�����

3�������� �!#�����3���� ��3����� 3�������� ���

� �������� ���3����-6� ����������

� ���������� �������� �� �����-6� �����+��� �����:��

/��������� �

)�$���'���#���������0��������

Page 23: FEP - Faculdade de Economia da Universidade do Porto · 2009. 11. 27. · (estes diapositivos não constituem manual da disciplina de MacroI, não dispensam a frequência às aulas

(estes diapositivos não constituem manual da disciplina de MacroI, não dispensam a frequência às aulas nem a consulta da bibliografia recomendada)

������������� ������� ����� =F

� TB �������,B�������+������*���U

� ����������� ����$�� ��'��� ������� ����M

� �������� �������-6�M���0�� 0������0��

� �������� �������M���� ����� �����#����� �����#�"�� �����#

���4� ����� �? ����

� �������� ���������:��M&���:��� 0��3��������

� �������� ���4����M��������0��� 0��������#<

� ���������� ���0:��� ���� ������� ����

� ������.���()� ���������

� ��� J��� ��$� ��'��� ���

� 0������� ��� �A��� ������+�� ���*��� �����������

/��������� �

)�$���'���#���������0��������

������������� ������� ����� =K

� !��������4��Y�[

��,��������������+�����*���

� /�0�������������������������4��0����������$���'���M

� *������������0����#�������3������������1�������;��#��

�4�����0�������������-6���������

� �1 ������������0�����'��������0����������������������

3����#���������#��3������������4������������

3����������9������������������

78����'�#�0�����������+������������������,����������.���

���������: ��+�����*���

/��������� �

)�$���'���#���������0��������

Page 24: FEP - Faculdade de Economia da Universidade do Porto · 2009. 11. 27. · (estes diapositivos não constituem manual da disciplina de MacroI, não dispensam a frequência às aulas

(estes diapositivos não constituem manual da disciplina de MacroI, não dispensam a frequência às aulas nem a consulta da bibliografia recomendada)

������������� ������� ����� =L

��,��������������+�����*���

� !�����0��������������������������������(�4������������#��0����

���������0����M

� ����������#��b �����'�����0:0�����������������+0����

�0��������

/��������� �

)�$���'���#���������0��������

����

��� ���

�����

���

������

������������� ������� ����� =N

!��������4��Y�[

� ������������+�����*���

� ����-6������Q ���0��������#������;�����$�������������3�����I�4!

�����������

� R��Q�������+������������

� ��4��0������ ������� 78�������� �������� �������#�4���#����$� ��'���#

��� 0��������������� �����!��

� ����-6� �������M

� �����-6� ��(�4����I�4!

� �$������� �����3��-� ����0�������� ���������������

� ���� ��� ������$� ��'���#�������� �������� ���� ����������#���

�$�����#��� 3��-� �������-� ���$������0�� ��$M 9�����&��9��� �

/��������� �

)�$���'���#���������0��������

Page 25: FEP - Faculdade de Economia da Universidade do Porto · 2009. 11. 27. · (estes diapositivos não constituem manual da disciplina de MacroI, não dispensam a frequência às aulas

(estes diapositivos não constituem manual da disciplina de MacroI, não dispensam a frequência às aulas nem a consulta da bibliografia recomendada)

������������� ������� ����� =O

/��������� �

���������&�������0-���3��-6���

� �����Q������������������������������&���

� �����������1����������������#���������������*���6�

���������Y������4������������������M

� �#����������������������������Y���

� ����#���������������*�������������0�0��:0��

���14���#

� �������

� )�����

A = C + cR + I + G + X – Q e Ap(i) = - (a + b)i

bi, b>0-II

ai, a>0-)RtY-c(YCC=

++=

������������� ������� ����� F�

Z���-6������������$���'���B ����������-6�4�:3��

i

ApA

)(iApAAp +=

iba )( +

QXGIRcCA −++++=

/��������� �

���������&�������0-���3��-6���

Page 26: FEP - Faculdade de Economia da Universidade do Porto · 2009. 11. 27. · (estes diapositivos não constituem manual da disciplina de MacroI, não dispensam a frequência às aulas

(estes diapositivos não constituem manual da disciplina de MacroI, não dispensam a frequência às aulas nem a consulta da bibliografia recomendada)

������������� ������� ����� F

/��������� �

���������&�������0-���3��-6���

� �����Q����������������������!��������#

� �����()������;�������������1���������������M

� �������������������������������*���6����������������Y

� ����$�����#���+0�������3��-����������������0��������

��$������0���

� /�����,������;�������������1�����������������&����������

0���-.������$���'�������9��

� �����9������#������������0�����;�����

� �����������������������#���������*�����9�7����0�������

������������� ������� ����� F�

/�7����V-WM�33���������������(������������4�3�����������>���������!�������!��3�����

/��������� �

���������&�������0-���3��-6���

Page 27: FEP - Faculdade de Economia da Universidade do Porto · 2009. 11. 27. · (estes diapositivos não constituem manual da disciplina de MacroI, não dispensam a frequência às aulas

(estes diapositivos não constituem manual da disciplina de MacroI, não dispensam a frequência às aulas nem a consulta da bibliografia recomendada)

������������� ������� ����� F�

/��������� �

���������&�������0-���3��-6���

� T�*����������������������������#���*��+&��

� Y7��78Y�*7α��#α 7 9S � �� � ��?*U

� )�����#�4���#��7�?����?���Y����7�?����

� �4�#�����3��������+0������$���'���#;�0��:

�3��������+0�����������9������������*��+&����

�>�<

������������� ������� ����� F=

/��������� �

���������&�������0-���3��-6���

���,����6� �4��4���"���������������'��������������6����������

0��������1������� *������4����� ������ �������%��&������*�&���������

���������,���.����1�"����"��

� X���,�()�������B����

� ����+���MY7��

� 4�:3��M����������;�������������1��������

� 4�:3��M��������G�������������H

� �������.��� �����0���

� Q ��*�����#�$����������������&�������0-��

� Q �����#�$��������3������&�������0-��

Page 28: FEP - Faculdade de Economia da Universidade do Porto · 2009. 11. 27. · (estes diapositivos não constituem manual da disciplina de MacroI, não dispensam a frequência às aulas

(estes diapositivos não constituem manual da disciplina de MacroI, não dispensam a frequência às aulas nem a consulta da bibliografia recomendada)

������������� ������� ����� FF

/��������� �

���������&�������0-���3��-6���

� X���-6������:���<

1�"���

Y7!?�?@?AB C

Y7!?�Y�B �?�B &?@?AB �C?*Y�

Y7!?��YB )?Z�B �?�B &?@?AB �C?*Y�

Y7S!?�ZB �?�B &?@?�A� C�U?S�� � ��� *UY

1�"�αααα !�� !�� #�#&�α =α =α =α =8908� �!8�- �#����3�

� ��"�089!�� #3�� 089!�� #�αααα31

������������� ������� ����� FK

/�7����V-YMZ�������3�;��� !��0����;�X�����3������������������4

/��������� �

���������&�������0-���3��-6���

� X���-6�4�:3��#��<

�@��

����

Page 29: FEP - Faculdade de Economia da Universidade do Porto · 2009. 11. 27. · (estes diapositivos não constituem manual da disciplina de MacroI, não dispensam a frequência às aulas

(estes diapositivos não constituem manual da disciplina de MacroI, não dispensam a frequência às aulas nem a consulta da bibliografia recomendada)

������������� ������� ����� FL

y 1'y 2'y 1 y 2 yApAp 1 Ap 2

i 2

i 1

i

A

)(iApAAp +=

i 2

i 1

i

IS

IS'

y 1 = α Ap 1; y 2 = α Ap 2; ∆y = y 2 - y 1= α∆Ap

y 1'= α'Ap 1; y 2' = α' Ap 2; ∆y' = y 2' - y 1' = α'∆Ap

∆Ap = Ap 2 - Ap 1

α' < α

/��������� �

���������&�������0-���3��-6���� X����,����6

� �3�����α ��&��������-6������∆�αMα^Dα�� �3�������& ��&��������-6�����< ��3�������&"��������������4��<�

� ����()����6 �3���������*���*�����������*������������-6�����;���

� ��������������������������*������*��������������������������������������

3������������������0��*��Y�7��

∆?@

��7�^ ?����

�^

α∆?@

������������� ������� ����� FN

� X���-6�4�:3��#G�������������H<

� X����,��<�; �����-6��0����������

Y�����������*��+&�����>�<�

� ∆∆∆∆�� 78∆�!#∆��78∆���78�/>�

78∆?�0�����:��������E�78��0�6�

���������������-6�78∆∆∆∆-1

Des

ired

dem

and

Output

′DD i( )

DD i( )

DD

Y

′DD

′Y

Y=DD

B

A

′<i iA´

Des

ired

dem

and

Output

Des

ired

dem

and

Output

′DD i( )

DD i( )

DD

Y

′DD

′Y

Y=DD

BB

A

′<i iA´

Inte

rest

rate

OutputY ′Y

A

IS

′i

i Excesssupply of

goods

C

BA´

D

Excessdemandfor goodsIn

tere

stra

te

Output

Inte

rest

rate

OutputY ′Y

A

ISIS

′i

i Excesssupply of

goods

C

BBA´

D

Excessdemandfor goods

!

/��������� �

���������&�������0-���3��-6���

���^�

����

Y7��

Page 30: FEP - Faculdade de Economia da Universidade do Porto · 2009. 11. 27. · (estes diapositivos não constituem manual da disciplina de MacroI, não dispensam a frequência às aulas

(estes diapositivos não constituem manual da disciplina de MacroI, não dispensam a frequência às aulas nem a consulta da bibliografia recomendada)

������������� ������� ����� FO

� �

� �

� � ��� � �� �� � � � � � � ��� � �� � �� �

� � � ��� � �� � � � �� � � � � ��� � ����� � � �� � �� ��� � � � � � �� � � � � � � � � � �!

" "

/��������� �

���������&�������0-���3��-6���

�� ��

������������� ������� ����� K�

� /��0��������→ >" ��������+0�������0�������→ !�!→ >

∆∆∆∆-� 78 ∆?!# ∆?� 78 ∆?�� �∆?��� 78 �(>� 78 ∆� �0�����:�� ����E� 78 ��0�6� ��

�������������-6�78∆∆∆∆�1���������(>�� 78∆?!8∆?C78∆+�����������(>��

���" ������������#*�����

� %��������������������������������������,����������:��,����(G��������+�����

*�����0�+0��������-6�4�:3��0����

� %��������.�����������������������������

� C�������� ������� 3�� � ���0� ������� ������� ���: � ���0� �� ���*��

��� ���0��� ���: � �3��������������� �0�+0�� �� ����-6� 4�:3�� 0� ����

����������

/��������� �

���������&�������0-���3��-6���

Page 31: FEP - Faculdade de Economia da Universidade do Porto · 2009. 11. 27. · (estes diapositivos não constituem manual da disciplina de MacroI, não dispensam a frequência às aulas

(estes diapositivos não constituem manual da disciplina de MacroI, não dispensam a frequência às aulas nem a consulta da bibliografia recomendada)

������������� ������� ����� K

�+Yd

� �

+C � �

+Ep � (…) � �

+Y (2) � (…)

�-i � �+Ap � �+Ep � EPBS � �- inv. stocks (Iu>0) � �+ Produção � �+Y (1) q

(α)

c (α)

t (α) a

b (dAp/di) �

+Q � �

-Ep � (…) � �

-Y (3) � (…)

Exemplos: 1. Quanto menor b (sensibilidade do investimento à tx. de juro), menor o ajustamento do produto necessário ao restabelecimento do eqº no mercado de B&S (já que menor será o aumento de Ap); 2. Quanto maior a tx. de imposto (t), menor o ajustamento do produto necessário ao restabelecimento do eqº no mercado de B&S (já que menor será o aumento de Yd e de Y(2), consequentemente); 3. Quanto maior a sensibilidade das importações ao nível de rendimento (q), menor o ajustamento do produto necessário ao restabelecimento do eqº no mercado de B&S (já que �-Y (3) será superior em valor absoluto);

Maior a inclinação da IS

X���0����.������������ ������������()�������

/��������� �

���������&�������0-���3��-6���

������������� ������� ����� K�

� ����()�M�3���������*���*�����������*��

����������-6�����;���<

� �$�������a�

� ` Z*����8�

� ` YZ� 8�

� ` �$������0��8�

� (��+�������������<

� `@8�#`Z8���$�(/�$����������

Des

ired

dem

and

Output

( )DD G ,i′B

A

DD′

′Y

Y=DD

( )DD G,i

DD

Y

Des

ired

dem

and

Output

( )DD G ,i′( )DD G ,i′B

A

DD′

′Y

DD′

′Y

Y=DD

( )DD G,i

DD

Y

Inte

rest

rate

OutputY ′Y

IS´

iA

IS

BInte

rest

rate

OutputY ′Y ′Y

IS´IS´

iA

IS

BB

���@^#�

���@#�

Y7��

��#$ �%

#�& %

��

/��������� �

���������&�������0-���3��-6���

Page 32: FEP - Faculdade de Economia da Universidade do Porto · 2009. 11. 27. · (estes diapositivos não constituem manual da disciplina de MacroI, não dispensam a frequência às aulas

(estes diapositivos não constituem manual da disciplina de MacroI, não dispensam a frequência às aulas nem a consulta da bibliografia recomendada)

������������� ������� ����� K�

/��������� �

������������:���3��������3��-6� �

T�������������:���3��������$������4������0������������0��*�����������

�����-.�����*����������1��M�����#>)�#�������������#��-.��#�&�4�-.��#����

� ����3��-6���������<

� �����M������-6������:������������������:���������1����Q ������$����������

&������������������:���

� �������M���������0��3����������������3��������

� �������������������������������*����5��������������#������-6���������6�

�3�������������-6�78� �����-�..��������������'�����������()��������������������Q��

������������������������()��������������������()����������2

��������������0�M����-6����������-����+�����<�

� /��������� ������������-6���G������������:��H 78��*��+&���������������4�3��

4����������*��+&������������������3����������������;��������:���

������������� ������� ����� K=

/��������� �

������������:���3��������3��-6� �

/��(G�����������2

� %������������ ����������-.�� ��3��-6� ��� ����0���� �*�� ��3������ ����+������M

� ������� A ��P���� ����,� .��������� ��� ��������� �������'6��� ���'�()� �������� �����

������

� �����-6� 4���������� ���� ��� ����4������

� �0�&�����

� ������-6� ���������� ��4��

� �0�� ����&���� ������� �����W��� ������'�� ������� Q ����� ������

� Z������ ��������M�������������������0��������&�������0-��������������� ��� ���0��

� 5����,� ���,����M ������" �����0���������" ���3�����������-6���������-�< ������

"#���������#���*����������0���0����#������,���������� ���*��

� )����� ��������-6� �3���� Q �� ���0�� ������:0���� ���� ���4�# �+����� ���+0���J&����#

��������$���'���������7����������-6�����D���&�3��-6�<�

Page 33: FEP - Faculdade de Economia da Universidade do Porto · 2009. 11. 27. · (estes diapositivos não constituem manual da disciplina de MacroI, não dispensam a frequência às aulas

(estes diapositivos não constituem manual da disciplina de MacroI, não dispensam a frequência às aulas nem a consulta da bibliografia recomendada)

������������� ������� ����� KF

2 ��������������� ��������� !R"!%9�#�#6� ����'� �� �����-6� �� ����� �� �*���� ��& � 3���� ��

����� 9����'� �������-6� �������� ���� ���*����

� 2�����������������������!1#M���$���0��������������-.�����������

78(������ ������� �������,��� ��� �������()�#R 01!�#3 ������� ��������� ��� ������ ��

�����������������

� �+�����*������������!�#M������������������������������������-6����*������&�3����

�������3���Q �����-6������������0��3�������������������;��������������&�����

78(���������������� ����,��������������()�# R�0�!-#3 ����������������,�����,�����

� �����������������()��!��#M����������0��������0��������+*�����������

� �����3������������������G���4��������������H ��;�� ����;�����������������-.����

&����<

� !����� ������# ��3��-� � ������������ �� �������-.�� Q �)�# �����.�� �� ���4��� �� �+�����

�$4��������&�����<

"=�R��0��!�#3#����� 7��#���0���������������1����������� 7

"=�/��()������������������%�����!R#6

R�"�R01!�#&��!-#&���3&��+J�R�"��R���C1 Q������ ��"�!89Q#!R���C1#� !89Q#R&�C=;&�Q=;

/��������� �

������������:���3��������3��-6� �

������������� ������� ����� KK

Elasticities of real money demand

Short run Long run Short run Long run

Belgium 0.06 0.41 -0.50 -3.57 Denmark 0.27 1.67 -0.30 -1.88 Finland 0.64 1.13 -0.77 -1.57 France 0.10 0.36 -0.19 -0.70

Germany 0.35 1.19 -0.53 -1.83 Greece 0.16 1.25 -0.13 -1.00 Ireland 0.07 1.48 -0.45 -9.00 Italy 0.11 1.88 -0.31 -5.17

Netherlands 0.41 0.71 -0.86 -1.51 Norway 0.09 1.74 -0.23 -4.60 Portugal 0.18 0.95 -0.51 -2.68 Sweden 0.49 1.40

Switzerland 0.04 0.36 -0.79 -7.18 UK 0.12 1.70 -0.43 -6.14 Japan 0.05 1.76 -0.44 -6.29 USA 0.06 1.18 -0.12 -2.40

Unweighted avg. 1.20 -3.70

Real income Nominal interest rate

short run = adjustment within one quarter, long run=complete adjustment

Elasticities of real money demand

Short run Long run Short run Long run

Belgium 0.06 0.41 -0.50 -3.57 Denmark 0.27 1.67 -0.30 -1.88 Finland 0.64 1.13 -0.77 -1.57 France 0.10 0.36 -0.19 -0.70

Germany 0.35 1.19 -0.53 -1.83 Greece 0.16 1.25 -0.13 -1.00 Ireland 0.07 1.48 -0.45 -9.00 Italy 0.11 1.88 -0.31 -5.17

Netherlands 0.41 0.71 -0.86 -1.51 Norway 0.09 1.74 -0.23 -4.60 Portugal 0.18 0.95 -0.51 -2.68 Sweden 0.49 1.40

Switzerland 0.04 0.36 -0.79 -7.18 UK 0.12 1.70 -0.43 -6.14 Japan 0.05 1.76 -0.44 -6.29 USA 0.06 1.18 -0.12 -2.40

Unweighted avg. 1.20 -3.70

Real income Nominal interest rate

short run = adjustment within one quarter, long run=complete adjustment

Short run Long run Short run Long run

Belgium 0.06 0.41 -0.50 -3.57 Denmark 0.27 1.67 -0.30 -1.88 Finland 0.64 1.13 -0.77 -1.57 France 0.10 0.36 -0.19 -0.70

Germany 0.35 1.19 -0.53 -1.83 Greece 0.16 1.25 -0.13 -1.00 Ireland 0.07 1.48 -0.45 -9.00 Italy 0.11 1.88 -0.31 -5.17

Netherlands 0.41 0.71 -0.86 -1.51 Norway 0.09 1.74 -0.23 -4.60 Portugal 0.18 0.95 -0.51 -2.68 Sweden 0.49 1.40

Switzerland 0.04 0.36 -0.79 -7.18 UK 0.12 1.70 -0.43 -6.14 Japan 0.05 1.76 -0.44 -6.29 USA 0.06 1.18 -0.12 -2.40

Unweighted avg. 1.20 -3.70

Real income Nominal interest rate

short run = adjustment within one quarter, long run=complete adjustment

/��������� �

������������:���3��������3��-6� �

Page 34: FEP - Faculdade de Economia da Universidade do Porto · 2009. 11. 27. · (estes diapositivos não constituem manual da disciplina de MacroI, não dispensam a frequência às aulas

(estes diapositivos não constituem manual da disciplina de MacroI, não dispensam a frequência às aulas nem a consulta da bibliografia recomendada)

������������� ������� ����� KL

/�7����[-8 );�X�����3�������#�;���������

Z���#���Z���������

/�7����[-I �33������;������X�������;������3�X������

Z����������3���cN#�����cK#���>�����

/��������� �

������������:���3��������3��-6� �

;

������������� ������� ����� KN

���.�������������������!%�9�#

� ���P����������\�����A ������������������������������#��������������-6��������

����������������������-.�������:���<

� /&�����������3������0��-.����4�����������W������*�������&�����M0�����T

����������+�����������-.�����������E���

� /�����������������6�����"���4�����0�����1����<�������������:���������<

� !��-6������������&�����������?���-6������������������������-.��

�����:���7%� !�����������B���#

� @.��������������������� " ����������&���������������������:���>����!�������#�

������������������-.�����������78,���B,����+�7���&�%�"�%�� �" ���&"�#��

������#�������������������������������B��� ���*�����: ��&����������������>!�������

� (��*�������-���6�3$���(7(�#�>����!���������&"�����������.������������������6�

%�9��"�%�9�

/��������� �

������������:���3��������3��-6� �

Page 35: FEP - Faculdade de Economia da Universidade do Porto · 2009. 11. 27. · (estes diapositivos não constituem manual da disciplina de MacroI, não dispensam a frequência às aulas

(estes diapositivos não constituem manual da disciplina de MacroI, não dispensam a frequência às aulas nem a consulta da bibliografia recomendada)

������������� ������� ����� KO

(Rx)(∆+Rx)

(∆+Rl) (Rl)

(∆+DB)Novos Depósitos

Sector Monetário

FUGA para circulação

FUGA para reservas

Crédito concedido (∆+CI)

(∆−Rx)

Sector Não Monetário

Reservas excedentárias

Reservas legais (+operacionais e/ou segurança)

Liquidação

Circulação Monetária

(∆+C)

����()�����%�����������@��������������(G���%����B����

/��������� �

������������:���3��������3��-6� �

������������� ������� ����� L�

/��������� �

������������:���3��������3��-6� �

������ ��������������������B����

� ���,��R%6

�4��4���"���������������'��������������6����������0��������1���

���� *������4����������� ��������������������B����!����������������

�������##�������+0�������-�����0��:0���$14����!%�9��"�R#

� X���-6������:�������+���M

!%�9�#�"�R!1&�#

Yhk

LPM

h1

- i

hi - kY L PM

+��

���

� −=

+=

Page 36: FEP - Faculdade de Economia da Universidade do Porto · 2009. 11. 27. · (estes diapositivos não constituem manual da disciplina de MacroI, não dispensam a frequência às aulas

(estes diapositivos não constituem manual da disciplina de MacroI, não dispensam a frequência às aulas nem a consulta da bibliografia recomendada)

������������� ������� ����� L

Real moneystock

OutputY ′Y

LM

ii

′i

Y,i c( , )L

′Y ,i c( , )L

′i

M P

Realmoneysupply

A

BExcessdemand

formoneyC

C

B

A

Nom

inal

nte

rest

rate

Nom

inal

nte

rest

rate

Real moneystock

OutputY ′Y

LM

ii

′i

Y,i c( , )L

′Y ,i c( , )L

′i

M P

Realmoneysupply

A

BBExcessdemand

formoneyCC

CC

BB

AA

Nom

inal

nte

rest

rate

Nom

inal

nte

rest

rate

��%9�@

�@%9��

�9(#

������ ��������������������B����- ���,��R%

� X���-6������:���4�:3��M

/��������� �

������������:���3��������3��-6� �

������������� ������� ����� L�

/�7����[-V X��0�����3�;� �!��0�

/��������� �

������������:���3��������3��-6� �

Page 37: FEP - Faculdade de Economia da Universidade do Porto · 2009. 11. 27. · (estes diapositivos não constituem manual da disciplina de MacroI, não dispensam a frequência às aulas

(estes diapositivos não constituem manual da disciplina de MacroI, não dispensam a frequência às aulas nem a consulta da bibliografia recomendada)

������������� ������� ����� L�

X����,�����,���

��#$ �%

X����,�� ��+�

��#$ �%

��#$ �%

��#$ �%

��#$ �%

���.��������������*����.����������.����(���� ���,�����U

/��������� �

������������:���3��������3��-6� �

������������� ������� ����� L=

� X����,��=�; ��Y9�8�#����-6�������������Y<�M

∆∆∆∆�1 78∆? ) 78�(�78∆∆∆∆���� 78∆? ������*��&�����

� (����������0���-6������������#��������������*��+&����

��#���$���'������: ��0�������� ������������#*�����

� �������������������������������������������������������#

� 9�Y

� �����������-��������������������������������������Q ��$���

'�������������"#*���������������� �#� 9�

/��������� �

������������:���3��������3��-6� �

Page 38: FEP - Faculdade de Economia da Universidade do Porto · 2009. 11. 27. · (estes diapositivos não constituem manual da disciplina de MacroI, não dispensam a frequência às aulas

(estes diapositivos não constituem manual da disciplina de MacroI, não dispensam a frequência às aulas nem a consulta da bibliografia recomendada)

������������� ������� ����� LF

��#$ �%

#�& %

(��-6��� �M

� ������-.�����0��:0���$14����

4������������������� �

� �a��$������

� ` �� D�78` D�

� ∆;D�#����9(8

� (��+�������������<

� ` ��9(�8�

/��������� �

������������:���3��������3��-6� �

������������� ������� ����� LK

� �$M��������$14������3������������������������

� Z��������������.������������� �(��$����������78�/�� ��5�����������&�������

�*��+&������9��+�����#���$���'�����0��: ����3����������������+0��������������

78∆? �#���������������: ������������������������$���'���78∆? ) !R%F#

Real moneystock

Output

A

M P Y ′Y

BA

LM´

ii

D= Y,i cL ( , )

Realmoneysupply LM

B

D= Y´,i cL ( , )

Nom

inal

nte

rest

rate

Nom

inal

nte

rest

rate

c c

Real moneystock

Output

A

M P Y ′Y

BA

LM´

ii

D= Y,i cL ( , )

Realmoneysupply LM

B

D= Y´,i cL ( , )

Nom

inal

nte

rest

rate

Nom

inal

nte

rest

rate

c c

Output

A

M P Y ′Y ′Y

BA

LM´LM´

ii

D= Y,i cL ( , )

Realmoneysupply LM

B

D= Y´,i cL ( , )D= Y´,i cL ( , )

Nom

inal

nte

rest

rate

Nom

inal

nte

rest

rate

c c�

�9(#

/��������� �

������������:���3��������3��-6� �

Page 39: FEP - Faculdade de Economia da Universidade do Porto · 2009. 11. 27. · (estes diapositivos não constituem manual da disciplina de MacroI, não dispensam a frequência às aulas

(estes diapositivos não constituem manual da disciplina de MacroI, não dispensam a frequência às aulas nem a consulta da bibliografia recomendada)

������������� ������� ����� LL

/��������� �

������������:���3��������3��-6� �

2����������������-6��������

7�:����������������������3����������������� �:����������������������

��3������������������5�������������()��7���������������M%�S �*����������

�����$�b ��0����*��" ������������+�������3��W����7�1��0�������������

������*�����������0������>���

� �� ���4� �����0� �#20�������������M

� ����� 3$� ��+0�� ���3���� �����������#Y0� 0������<

� ��������� ����$� ��'��� ���������������;��� ��� ��� ��&�� ��Y#���

3���������� �� �4����� ����1���� ������ �*�������� 3$� ������� �3������

� *����� ���� 3�����$� ��'���#���� �0�������� ��������-6� �������#2��?��

ss MPY

PM

YV ==

������������� ������� ����� LN

/��������� �

�*��+&���3�����-.�����������1����

N������ ����7����O �����������M����-6����*��+&�������%������������

�����������������

� �*��+&�� ���>�M*���*��� ���&��-6� �Y#������������ Q ���0� ��

� �*��+&�� ���������)+������M*���*��� ���&��-6� �Y#������������ Q ���0� �

�*��+&�� 4����M�Y#������������ �� �����%��� Q� ���� ���0��

� (����� 3��� ���*��+&�� ��'����������M

� ����*��+&�� ���>����d ��78���������� �'����� ������-6�#0������ Y

� ����*��+&�� ����78�����.�� ���� �'��������� ����$� ��'���

Page 40: FEP - Faculdade de Economia da Universidade do Porto · 2009. 11. 27. · (estes diapositivos não constituem manual da disciplina de MacroI, não dispensam a frequência às aulas

(estes diapositivos não constituem manual da disciplina de MacroI, não dispensam a frequência às aulas nem a consulta da bibliografia recomendada)

������������� ������� ����� LO

�*��+&��@�������+�4���������������&�������������3��;����

i

LM

Y (PIB)

IS

A

YA

iA

��(�9�/)�

��/>��

��/�9�()�

��/>����/�9�()�

��(>��

��(�9�/)�

��(>��

/��������� �

�*��+&���3�����-.�����������1����

� @��3�������<

������������� ������� ����� N�

/�7����[-[M);������ ���;������!������ ���

/��������� �

�*��+&���3�����-.�����������1����

Page 41: FEP - Faculdade de Economia da Universidade do Porto · 2009. 11. 27. · (estes diapositivos não constituem manual da disciplina de MacroI, não dispensam a frequência às aulas

(estes diapositivos não constituem manual da disciplina de MacroI, não dispensam a frequência às aulas nem a consulta da bibliografia recomendada)

������������� ������� ����� N

/��������� �

�*��+&���3�����-.�����������1����

� ������������<

��������� �7��

������������� ������� ����� N�

���������������

/��������� �

�*��+&���3�����-.�����������1����

/�����������������������1����" ����0���������*��α �������������D �

?

Page 42: FEP - Faculdade de Economia da Universidade do Porto · 2009. 11. 27. · (estes diapositivos não constituem manual da disciplina de MacroI, não dispensam a frequência às aulas

(estes diapositivos não constituem manual da disciplina de MacroI, não dispensam a frequência às aulas nem a consulta da bibliografia recomendada)

������������� ������� ����� N�

� (��+�����-��������$������������4�#∆∆∆∆��&�∆∆∆∆- &�∆∆∆∆�5�"=�∆∆∆∆��&�∆∆∆∆�1

� (��+��������:���$����������∆∆∆∆�%�� "=�∆∆∆∆-�&�∆∆∆∆�1

i

LM

Y (PIB)

IS

A

YA

iA

IS’

B

YB

iB

∆∆∆∆���

∆∆∆∆� 5

∆∆∆∆-

i

LM

Y (PIB)

IS

A

YA

iA

B

YB

iB

∆∆∆∆��%�LM’

/��������� �

(��+����������&���-6����'�������

������������� ������� ����� N=

/�7����[-HM);��33����3�c #���>��������������;������������e�;�T����� �

/��������� �

(��+��������:��

Page 43: FEP - Faculdade de Economia da Universidade do Porto · 2009. 11. 27. · (estes diapositivos não constituem manual da disciplina de MacroI, não dispensam a frequência às aulas

(estes diapositivos não constituem manual da disciplina de MacroI, não dispensam a frequência às aulas nem a consulta da bibliografia recomendada)

������������� ������� ����� NF

/��������� �

(��+��������:��

�.��B�������������%6

�1��9�!%�9�#�"�;�

� &7�����?&7�#���,��������

� � 9� 7;→∞ �R%�Q���'�����&�N�������Q� ����������'O�

�E→∞ ���*�� ������ " ������ �������< �α d �#��� ��3�-6��

�.��B�����B+��������%6

�1��9�!%�9�#�"�89C

� &→∞ ����?&→∞#���Q���'������

� � 9� 7;7��R%�,��������

�α→∞#��� ��3�-6��

������������� ������� ����� NK

/�7����[-]M�33����3�;�

������������

��;�Z��������������

f�;�

g�����������Z������0�����

�3������4��?&7��

���f�;�

P4;��������Z������0�����

�3�;�X�����3�������

�;→∞�

/��������� �

(��+��������:��

Page 44: FEP - Faculdade de Economia da Universidade do Porto · 2009. 11. 27. · (estes diapositivos não constituem manual da disciplina de MacroI, não dispensam a frequência às aulas

(estes diapositivos não constituem manual da disciplina de MacroI, não dispensam a frequência às aulas nem a consulta da bibliografia recomendada)

������������� ������� ����� NL

/�7����[-WM);��33����3����������

��;������������e�;�T����� �!��0�����2������ �!��0�

/��������� �

(��+��������:��

������������� ������� ����� NN

/�7����[-^M);��33�����Z���������

����;���������Z����3�cF��>�������������@�0�������������4

/��������� �

(��+�����-�������

�3������f��4����������������������

Page 45: FEP - Faculdade de Economia da Universidade do Porto · 2009. 11. 27. · (estes diapositivos não constituem manual da disciplina de MacroI, não dispensam a frequência às aulas

(estes diapositivos não constituem manual da disciplina de MacroI, não dispensam a frequência às aulas nem a consulta da bibliografia recomendada)

������������� ������� ����� NO

/��������� �

(��+�����-�������

�.��B�������������@�!�+J�∆∆∆∆�#6

�1��9���"�;�

� &→∞ ����?&→∞#���Q���'������

� � 9� 7;7��R%�,��������

�E→∞ ���*�� ������ " ������ �������< �α d �#��� ��3�-6��

�.��B�����B+��������@�!�+J�∆∆∆∆�#6

�1��9���"�α α α α ��3������f��4��� ����#����

� &7�����?&7�#���,�������&�%D��

� � 9� 7;→∞ �R%�Q���'�����&�N�������Q� ����������'O�

�Ed ����*�� ������ " ��� �������<�

������������� ������� ����� O�

/�7����[-YM�33����3�

,�����������f;�������X�����

;������3����;→∞�����

g�����������Z������0������;7��

/��������� �

(��+�����-�������

Page 46: FEP - Faculdade de Economia da Universidade do Porto · 2009. 11. 27. · (estes diapositivos não constituem manual da disciplina de MacroI, não dispensam a frequência às aulas

(estes diapositivos não constituem manual da disciplina de MacroI, não dispensam a frequência às aulas nem a consulta da bibliografia recomendada)

������������� ������� ����� O

/��������� �

(��+�����-�������

XA.������P �����&� � !����5#�<�;&�2

� Z���������Q �����������-6������������0������������$�����M�3������f��4���� ��&�����

!�0�∆?����&�����������$������+*����0�∆?Y�

� �����������3+���������4���-.��3������

� �4��0�����������4�3�����9��

� Z���-6��������3��W����������������������J&�����������-6�#;������<

� /�4��0����������$���'���#�����������"������������������������+0�����+0��

�J&���#�������������-6�������E����������������������������������������1���

� �������������������&���3����������4���-6����������G�����;��H ���������*��

�����������������������������0�����������&���3+��������������4�������

� (���������������3�������'���������6������+�����-����������0����������

�������:��<�����&�������������:�����

������������� ������� ����� O�

�����������������������,�M�����������,����(����(��������h����^�G ���X�����H

/��������� �

(��+����������&���-6�� G���������HMh(T�"������O�

Page 47: FEP - Faculdade de Economia da Universidade do Porto · 2009. 11. 27. · (estes diapositivos não constituem manual da disciplina de MacroI, não dispensam a frequência às aulas

(estes diapositivos não constituem manual da disciplina de MacroI, não dispensam a frequência às aulas nem a consulta da bibliografia recomendada)

������������� ������� ����� O�

)�$�� ��'��� ������ ���� &�$�� ��1 ������:0�� Q ���� ������� ����� �I��

� N�������Q� ����������'OM����$�� ��'��� ������ �6� ���� &�$��5��3����-� ����� ������+����� ��

����� 78���������3��� �����&����� ��������� ������� �������-.�� �� ��$� ��'��� �;→∞�

� R%�Q���'��������1$�� ���$� ��� �&����� �7���h(T OOO����=#7���FI� O�N�=��

� �%����.���'M�6� " ����+0�� &�$�� ��� ����$�� ��'��� �����������#��� ���� 0�#�������� ��>��

/��������� �

(��+����������&���-6�� G���������HMh(T�"������O�

������������� ������� ����� O=

/��������� �

(��+����������&���-6�� G���������HMh(T�"������O�

(��+��� /�-�������[)���:$�� �3�:�� ��&G������;� ���*����H< � O=��= #I����

� X+0�� �$����0������ ���0��� 78���+���� �$���������� �1 ���� �4��0��<

(�����$[

� !��&��-6� ��(��(/�$���������� ���0���� ������� ���������<

� ��� ������-.�� �� ��$� ��'���

� ���� ������-.�� �� �+0�� �J&��� ����� ���� ��������0��� ���*�� �>!����������

��*��� ����� �+����� ����������� �� ������(J&��� ��������-6� ���+0�� �J&����

� �1 �� ������=���4����� ��-6�< ���*�� �>!��������h(T�����0� �3��-6� *�����#

��3����#��3�����0� ��� ��3��-6�<

� �$������0�� �� �3��-6� 3����� ��$�� �� ��$�� �� '��� ���� ���# �������&�������� �

�3�:�� ��(�

� ����0���� �����6� ���� ��������-6� ��h(Y�����#���������� ���$�����-.��

Page 48: FEP - Faculdade de Economia da Universidade do Porto · 2009. 11. 27. · (estes diapositivos não constituem manual da disciplina de MacroI, não dispensam a frequência às aulas

(estes diapositivos não constituem manual da disciplina de MacroI, não dispensam a frequência às aulas nem a consulta da bibliografia recomendada)

������������� ������� ����� OF

/�7����[-8;M);��33�����Z���������

�3�,�����������e�;);�����������0�

��������(�����

/��������� �M������$

G�4;������#����3����H

G���������#�4;�3����H

(�G��������+��H

(�G���������1��H

(�G������H

���������������������������

� !��"��������������#��$�����%�&����$����'���

� �+��� ��� �\� ������������ ����7����� ��� ��+���

����\� ���

� )�$�����%�&������&����-���������

� )�$�� �� �%�&�#��0������ �� ������ � ��$�� ��

'���

� ��������� �����������&����

Page 49: FEP - Faculdade de Economia da Universidade do Porto · 2009. 11. 27. · (estes diapositivos não constituem manual da disciplina de MacroI, não dispensam a frequência às aulas

(estes diapositivos não constituem manual da disciplina de MacroI, não dispensam a frequência às aulas nem a consulta da bibliografia recomendada)

������������� ������� ����� OL

)�$�����%�&����������4������&��M��$�

���%�&� ������

�+�� ��� �\� ��� �������M ���-� �� ����� ������� ��

�������������������4�������-������0��

� ����()����������M*���������������������4�������*��

�����������������������������������������T�

� �T7�^ ��� ��9�T7�^

� �$��� �� ��O�M�^7I�X9�IZ7 �=NKN� �IZ7 �=NKNI�X

�^7h(Y9�IZ7 ���F � �IZ7 ���F h(Y

� ,�������3��*�����������-6�

������������� ������� ����� ON

� /������� �����-6�� �� 0���� ������� ������� 3��� �

����� ����� ���4����� ��� �������()� ���������()��M

��� ������ �� ����� ������� ������ ������� ������

!�����# *���������������������4����

� �? e’ ⇔ ������-6� �� ����� ������� 3��� Q �����

������4���

� �� e’ ⇔ �������-6� �� ����� ������� 3��� Q �����

������4���

;���M99fff���&���9�����9�$�;��4�9����3$��39;���9���$����;���

)�$�����%�&����������4������&��M��$�

���%�&� ������

Page 50: FEP - Faculdade de Economia da Universidade do Porto · 2009. 11. 27. · (estes diapositivos não constituem manual da disciplina de MacroI, não dispensam a frequência às aulas

(estes diapositivos não constituem manual da disciplina de MacroI, não dispensam a frequência às aulas nem a consulta da bibliografia recomendada)

������������� ������� ����� OO

%������� ��� ���6 ������� ���� �� ���3������ � ������� � � �3���� �� �����

������� ��T� 0����� ����� ������4��� ���� 78 ��+�� ��� �\� ��� �������� ���

������ ���

�$�����M ������� �� �IZ �⇔ �3���� �� I�X� ����������� ��� �3���� �� �IZ

������I�X�⇔ ���������I�X�

� !�������+�����

� �6� " �� ����� ��� �$��W��� 3+���# ��� �� G�����H �� ������ �&�������# ��

������������������������������.��������������� ���3���������+���

� ���� �������� �4����� ����������� ���������'���� ��$M &������# ��*�����

���������B���� �������������4���������1�������������#�����������#�����

� ��������&�����=;<

)�$�����%�&����������4���

���&��M�������� ���&��

������������� ������� ����� ��

� )����4����������-.�����1���������"������>(����+�M

� �$�����-.��

� ����&��������������������$�����

� ���������������3����������$��X���$���������+��

� ����

� ����������-.���6���4�������&������

T����������������������������4������������������⇔������� �� ����� ������� ��T� ������ �3���� �� �����������4�������

)�$�����%�&����������4������&��M�

������� ���&����������� ���T��3���� ���

Page 51: FEP - Faculdade de Economia da Universidade do Porto · 2009. 11. 27. · (estes diapositivos não constituem manual da disciplina de MacroI, não dispensam a frequência às aulas

(estes diapositivos não constituem manual da disciplina de MacroI, não dispensam a frequência às aulas nem a consulta da bibliografia recomendada)

������������� ������� ����� �

�����,����������������������������������������,����7���,�M

� ���� �������()�� ��� ��+�� ��� �\� ��# ��3��� �� �����# ���# ���

�������-6�������� �������# ����� � ���-���� �$�����-.��*�����

�$������ �� ����� ������4���# 3������ �������� �� *���������

�$��������

� ������������������������������������������������#�����*����

*����������$�������������������� ����-6��� ��$��� �%�&�B

���#�����*�����������������-�����$�����-.����'���4��0��ε(A D

�# ���(A ���T ���0����� ������ �� ε(A 7 �# � 3��-6� ������� ��

������������" 0��������$�����-.���6����4���∆ �����-��

)�$�����%�&����������4������&��M�

������� ���&����������� ���T��3���� ���

������������� ������� ����� ��

� )����4����������-.�����1��������"&�����>(����+�*����0��0��M� ������-.��� ��4���������������������$������ ��+����������3����������$��X����+����$������� ����

� ����������-.���6���4�����4��������

T�������������������������������������������4���⇔�3���� �� ����� ������� ��T� ������ ������� �� �����������4�������

)�$�����%�&����������4������&��M�

������� ���&�����3���� ���T�������� ���

Page 52: FEP - Faculdade de Economia da Universidade do Porto · 2009. 11. 27. · (estes diapositivos não constituem manual da disciplina de MacroI, não dispensam a frequência às aulas

(estes diapositivos não constituem manual da disciplina de MacroI, não dispensam a frequência às aulas nem a consulta da bibliografia recomendada)

������������� ������� ����� ��

� ���,������.��������������������������������,��������,�M

� ���� �������()�� ��� ��+�� ��� �\� ��# ��3��� �� �����# ���# ���

�������-6� �� ����� �������# ������� � ���-� ��� ������-.��

*������$��������������������# 3�������������*���������

���������

� ��������������.���������������������������������#�����*���

����-6� ��� *��������� ��������� ��'� ��� *�� ����������� Q

����-6��� ��$��� �%�&� B ���# ����� *��� ��������������-� ���������-.����'��3�����B �ε(C DB #���(C �������0�������

�T�� �� ε(C 7 B # � 3��-6� �3���� �� ����� ������� " 0������ ���

������-.��#�0���������T#�6����4���∆ �����-���

)�$�����%�&����������4������&��M�

������� ���&�����3���� ���T�������� ���

������������� ������� ����� �=

� �*��+&��������������&������M��$����%�&�������7e^� � ��IZ7X�IZ

� ����$����%�&�������7e^ � ��IZ8X�IZ � e^ ����

� ���������A#����-6���C#�����������-.�������4�������0��� � �*��+&��

� ����$����%�&�������7e^� � ��IZDX�IZ � e^ �������

� ����-6���A#���������C#�����������-.�������4�������0��� � �*��+&��

��� ����������������������

���� ��������������������������

e��

e��

e��

���

E0

)�$�����%�&����������4������&��M�

������� ���&������$� ���%�&� ���*��+&��

�����������-.�����1�����D��

�����������-.�����1�����8��

��M>�!�������?>�!�����?>�,���������6������:���7�

Page 53: FEP - Faculdade de Economia da Universidade do Porto · 2009. 11. 27. · (estes diapositivos não constituem manual da disciplina de MacroI, não dispensam a frequência às aulas

(estes diapositivos não constituem manual da disciplina de MacroI, não dispensam a frequência às aulas nem a consulta da bibliografia recomendada)

������������� ������� ����� �F

� P: �*��+&��������������&��*�����

�J�������������J������������J�/����������!�)�������B���#�"�;

� ���>����!�������0�������&'���0�������e^7e^�#���: *������0����������

I�X���4��������IZ�� �? �����0���3���⇔ �� ���0���������0��

�$� A8C�!�� /������0���������X�

78(����6�����������-6��IZ

� />!����0"��������������1���M

� !�(��

� 2TX�IZ

�#���0���������0��X��/������0���������!�

E0

� !�"�# $�� ��

��������

e��

e��

���

)�$�����%�&����������4������&��M�

������� ���&������$� ���%�&� ���*��+&��

������������� ������� ����� �K

��

��������

e��

e��

���

���

I��������-6� ��� ���3��W���� ��� �4����� ����1���� ���� �����-6� �����

����������0��������������� �����$�#��������� ��$���'��� ��I��3���

��� �I�� ������ �� ������� �� ������� �� �IZ ���� ���� �+0�� �� ��$� ��

�%�&���������3����������$����%�&����*��+&���������-6����IZ�M

)�$�����%�&����������4������&��M�

������� ���&������$� ���%�&� ���*��+&��

Page 54: FEP - Faculdade de Economia da Universidade do Porto · 2009. 11. 27. · (estes diapositivos não constituem manual da disciplina de MacroI, não dispensam a frequência às aulas

(estes diapositivos não constituem manual da disciplina de MacroI, não dispensam a frequência às aulas nem a consulta da bibliografia recomendada)

������������� ������� ����� �L

,����M�!>#;���M99fff���&���9�����9�$�;��4�9����3$��39;���9����3$��3�4���;��������;���

)�$�����%�&����������4������&��M�

������� ���&������$� ���%�&� ���*��+&��

������������� ������� ����� �N

)�$�����%�&����������4������&��M�

������� ���&������$� ���%�&� ���*��+&��,�

���M��,#��������(�

����#���33Z��

���3���;���

�K

�������2!��

�����

���

Page 55: FEP - Faculdade de Economia da Universidade do Porto · 2009. 11. 27. · (estes diapositivos não constituem manual da disciplina de MacroI, não dispensam a frequência às aulas

(estes diapositivos não constituem manual da disciplina de MacroI, não dispensam a frequência às aulas nem a consulta da bibliografia recomendada)

������������� ������� ����� �O

�����6���&���������������0����6�������������&������0�����

�������6������+���������������"0�M

��������7������� ������������U

� 5�7��������\� ����.��+�,����!���.���������#

� /4�0�����6�������*���*����&'���0�����+���������0��������$���

�%�&�

� /&������������6��������������������0��-6�

� 0�� ������-6������ �3���� � � ������� �������� � ��$� �� �%�&� ��

�������

)�$�����%�&����������4������&��M

��4�����%�&�� 3��$+0�� ���3����������

������������� ������� ����� �

� 5�7��������\� ����.��+�,����!����J#

� �$�����M>�!�������?>�!�����?>�,���������6������:���D�78

�@%$9��%� 78 (����6� ���� � �������-6� �� �T 78 ��������()��

�.����,� 78 �����0� Q� A�# Q ������� �� ������# Q ��������-6� ��

3����������"����������$�����< 78�������� ������ ����1�����

� ���$����%�&�" ���*���6��$����$��������3�������$��������������

��������������M

�J�������������J������������J�/����������!�)�������B���#�"�;

�J�/����������!�����B���#�"�;

� ��# ��� ���� �������# ������� �� ����*��+&��# ��� ���: ���������

������:��M∆∆∆∆ ��+������\� ������� ������ �����+�����6�����������������������"������6������:��#���1�����"�;�

)�$�����%�&����������4������&��M

��4�����%�&�� 3��$+0�� ���3����������

Page 56: FEP - Faculdade de Economia da Universidade do Porto · 2009. 11. 27. · (estes diapositivos não constituem manual da disciplina de MacroI, não dispensam a frequência às aulas

(estes diapositivos não constituem manual da disciplina de MacroI, não dispensam a frequência às aulas nem a consulta da bibliografia recomendada)

������������� ������� �����

� 5�7��������\� ����.�+��

� /4�0�������������&'���0�����+�����������$����%�&�

� /&������������������������������������������������������

���-�3$������������������4���#�����������������0�����&��

� T��������#�����$����$��������3�������$�������������� �������

����������������������-.�����1������#����'�M

�J�������������J������������J�/����������!�)�������B���#�<�;�!=�;#

�J�/����������!�����B���#�=�;�!<�;#

)�$�����%�&����������4������&��M

��4�����%�&�� 3$��

������������� ������� ����� �

5�7��������\� ����.�+���!����J#

� �$�����M

>� !������� ? >� !����� ? >� ,������� ��6� �����:��� D �

��@%$9��%��78(����6�������������-6����T#���< � &�����������

����� �����0�� ���&�� ���� �0��� �������-6� B !�( �T � 2TX �� ��

����������&��78�����*��+&���$���������"����M�����6������:��#

���1�����D�

� (�����&���0�����������Q����������� ����#���������������������

0���� �� ����� ������� �0������-6�� �� ���� ������ �� �����

����0������-6��

�\� ����.�+������� ����������5�,�7B,���

)�$�����%�&����������4������&��M

��4�����%�&�� 3$��

Page 57: FEP - Faculdade de Economia da Universidade do Porto · 2009. 11. 27. · (estes diapositivos não constituem manual da disciplina de MacroI, não dispensam a frequência às aulas

(estes diapositivos não constituem manual da disciplina de MacroI, não dispensam a frequência às aulas nem a consulta da bibliografia recomendada)

���������������������������

� !��"��������������#��$�����%�&����$����'���

� )�$�� �� �%�&� ������ � ��4��� �� ��$�� ��

�%�&�

� �+�������\� ����������� ����(�����������

� )�$�� �� �%�&�#��0������ �� ������ � ��$�� ��

'���

� ��������� �����������&����

������������� ������� ����� =

)�$�����%�&������&����-���������M��$���

�%�&������������

T6�" ���������$����%�&�������*���$��������0������

��>(�#�����*����������#��������*��+&����$������M

� ���$�����-.���������-.�������������&"������-������0�

���&�������0-��M

� (���������&��iM

� (�������'�������&�������0-��M

fi

i

PP

Índice de Preços do ExteriorÍndice de Preços Doméstico=

fPP

Page 58: FEP - Faculdade de Economia da Universidade do Porto · 2009. 11. 27. · (estes diapositivos não constituem manual da disciplina de MacroI, não dispensam a frequência às aulas

(estes diapositivos não constituem manual da disciplina de MacroI, não dispensam a frequência às aulas nem a consulta da bibliografia recomendada)

������������� ������� ����� F

� (��&����M �6� " ����+0�� �������� ���-�� �$������� �� ������

�3�������� ���0���6� ��� ���-�� ���������������:�� �����#

�����������$����%�&�������M

����T�������

� ���$��� �%�&� �����7(��-� ������0�� ��� �������� ������� ��

������������-�������������������4����

� �^ 7��$����%�&���������3������������������T

)�$�����%�&������&����-���������M��$���

�%�&������������

ff PPe

eP

Pe

'

'

==

������������� ������� ����� K

� ��$� �� �%�&� ���� ��� ������ � ����-6� �� ���-�� ����� �� ��������������������������������4����#�$�������������������

∆∆∆∆�9��"�∆∆∆∆�F9�F ��∆∆∆∆�9�� ∆∆∆∆�.9�."�∆∆∆∆�F9�F ��(π (π (π (π −−−− ππππ.))))

� �������()�� ����� !�������� ��� �#M �������� ������� ���������

�����0������ ��� ����� �� *�� �� ������4���� 78 ��0�� � ������-6�

���������T�9���4��0���������3��-6����"����3���Q ���$�����

� X�������()�� ����� !����()�� ��� �#M �������� ������� ���������

�����0���������&��������*����������4����78��0����������-6�

���������T�9���4��0���������3��-6����$�����3���Q ���"����

)�$�����%�&������&����-���������M��$���

�%�&������������

Page 59: FEP - Faculdade de Economia da Universidade do Porto · 2009. 11. 27. · (estes diapositivos não constituem manual da disciplina de MacroI, não dispensam a frequência às aulas

(estes diapositivos não constituem manual da disciplina de MacroI, não dispensam a frequência às aulas nem a consulta da bibliografia recomendada)

������������� ������� ����� L

T���������#�6��$���������������+�������������$�����������1

��$����%�&�����<

�+������\� ���������.����,�

� �"�� ��� ��$�� �� �%�&� ���� &������� ����0����� ���� � ��+� ���#

���������� ���� ���� �����0� �� ���� ��+� ������4��� �f� �� ���"���

�$������������

� 2���� ������ ��" _`�!���F9��## if7 78 ������� ���"���# �4��4���#

������-�������0�����������������������������������

< �+������\� ������������.����,�

� �"�������$�����%�&�������&�������#�����������������������0�

����������������4�����������������$����������+�M�F "�_'���F#i�7

)�$�����%�&������&����-���������M��$���

�%�&������������

������������� ������� ����� N

)�$�����%�&������&����-���������M��$���

�%�&������������

,����M>������(����4��#������������!��'������# �9�O

Page 60: FEP - Faculdade de Economia da Universidade do Porto · 2009. 11. 27. · (estes diapositivos não constituem manual da disciplina de MacroI, não dispensam a frequência às aulas

(estes diapositivos não constituem manual da disciplina de MacroI, não dispensam a frequência às aulas nem a consulta da bibliografia recomendada)

������������� ������� ����� O

)�$�����%�&������&����-���������M��$���

�%�&������������

,����M >���� �� (����4��#Z����1����������K

������������� ������� ����� ��

� ���$����%�&�����" ���0��:0��������������$����-6���

&����-���������<

� (������3��-6�#0����������#>�!�������7A� C7 TA

�?e ⇔ �����������������������������0��������������

��*�������$������ �? ������-.���

�� �$�����-.��� �

� TA

��e ⇔ �����������������������������0���������

&��������*�������$������ �� ������-.���

�? �$�����-.��� �

? TA

)�$�����%�&������&����-���������

Page 61: FEP - Faculdade de Economia da Universidade do Porto · 2009. 11. 27. · (estes diapositivos não constituem manual da disciplina de MacroI, não dispensam a frequência às aulas

(estes diapositivos não constituem manual da disciplina de MacroI, não dispensam a frequência às aulas nem a consulta da bibliografia recomendada)

������������� ������� ����� �

/�7����^-^6�I���Z���T���$���������;�Z����$�;��4�Z����3�;�X�����# OL�B���=

)�$�����%�&������&����-���������

������������� ������� ����� ��

�������������������������:���3������������ ��M

T���M

� 0���-.�����^ 4���������������0���-.����� 78���$�

���%�&���������^��3������������&����-���������

ff PPe

eP

Pe

'

'

==

)�$�����%�&������&����-���������

),,,()()()()( −+−−

= QXeYfNX

Page 62: FEP - Faculdade de Economia da Universidade do Porto · 2009. 11. 27. · (estes diapositivos não constituem manual da disciplina de MacroI, não dispensam a frequência às aulas

(estes diapositivos não constituem manual da disciplina de MacroI, não dispensam a frequência às aulas nem a consulta da bibliografia recomendada)

������������� ������� ����� ��

/�7����^-[6�T��������Z����33���0��$�;��4�Z�����3�;�X�����# OL�B���=

)�$�����%�&������&����-���������M��$���

�%�&������������

���������������������������

� !��"��������������#��$�����%�&����$����'���

� )�$�� �� �%�&� ������ � ��4��� �� ��$�� ��

�%�&�

� )�$�����%�&������&����-���������

� �+��� ��� �\� ��&� ��,�������� ��� ��������� ��

��+������*����

� ��������� �����������&����

Page 63: FEP - Faculdade de Economia da Universidade do Porto · 2009. 11. 27. · (estes diapositivos não constituem manual da disciplina de MacroI, não dispensam a frequência às aulas

(estes diapositivos não constituem manual da disciplina de MacroI, não dispensam a frequência às aulas nem a consulta da bibliografia recomendada)

������������� ������� ����� �F

� ���$����%�&����������*��+&����^�" ����������

����������-6������X�IZ ���IZM

� ������-.����������-.������3��-.��X�IZ ���IZ� ∆�^

)�$�����%�&�#��0�����������������$����'���

)�$����%�&����������0��������������

E0

��� �������������� ��������%�

���� ������������ ��������%��������

e��

���

������������� ������� ����� �K

� ��������������������^#� ������� ��������������������������

���&���������#3���������������#

!�# �� ����'� ��� G�6� ���������H �� ������� &��� ������� �A�#

������ 3������� ������0�� ��������� �� �����3���# ��������������#

�����������������+�� >����-��������������������!�"����

!�# �� ����'� ��� G�6� ���������H �� 3���� �����-.�� ��� �*����#

�����1��������0�������������������������� ��X���$�����

�� ��+�# �0�������� �� ������� �� �$����� �� ��+�# ����� B >����-�

3��������6������:���!�"����

)�$�����%�&�#��0�����������������$����'���

)�$����%�&����������0��������������

Page 64: FEP - Faculdade de Economia da Universidade do Porto · 2009. 11. 27. · (estes diapositivos não constituem manual da disciplina de MacroI, não dispensam a frequência às aulas

(estes diapositivos não constituem manual da disciplina de MacroI, não dispensam a frequência às aulas nem a consulta da bibliografia recomendada)

������������� ������� ����� �L

� ����������������� �� �^# � �.���� ��� ������ ���������� ����������&���������#3���������������

!�# ������'����G���������H ���������&���������������$������C�# ������ 3������� ������0�� �6� ��������� �� �����3���#��������������# ���������� ���� � �$����� � >����-�� �������� � ���������X"&���

!�# �� ����'� ��� G���������H �� 3���� �����-.�� ��� �*����#�����1��������0������������ ������� ������4��� ��X �� ��+����$�����# �0���������������������+����$�����#�����B >����-�3��������6������:���X"&���

)�$�����%�&�#��0�����������������$����'���

)�$����%�&����������0��������������

������������� ������� ����� �N

� �� ������-.�� �� !�# �������� �� 3������� *��# �� 4����# �� �������

����������#������������G3����������HM

� ���4���������0�������������0�-6��

� ���3��W������������������

� 4�����������W����������������������$�������W�������4"����

� �������0�����$�����������������$�������0���������&��;��

� �0���������� ���E���4

� �$������0��*��������3�������������3��-6����"������3��-6��$�����#����

� ��4�# �� ,������������ ��� ��+�� ��� �\� ��� ,���.������ ��� ������ ���'�

��������-.�� ��� ���0����T �X�T� ��0���� ��&������ ��� ��������� ����+���

��!�##������������������(��/�����������)�������B���

)�$�����%�&�#��0�����������������$����'���

)�$����%�&����������0��������������

Page 65: FEP - Faculdade de Economia da Universidade do Porto · 2009. 11. 27. · (estes diapositivos não constituem manual da disciplina de MacroI, não dispensam a frequência às aulas

(estes diapositivos não constituem manual da disciplina de MacroI, não dispensam a frequência às aulas nem a consulta da bibliografia recomendada)

������������� ������� ����� �O

� �� �� ���0�� ���������� �� �T �� �������� ��� ������0��

�����0������������0����������������#�����������T��

����������&������������T���������������� 3���Q �����

������4�����������-6���X�T�

� �� �� ���0�� ���������� �� �T �� �������� ����� ������0��

�����0������������0�� ��������������#��3�������T��

������� ���&�� ������� � � �T ����� � ����������� 3��� Q

�����������4�����������-6�����T�

)�$�����%�&�#��0�����������������$����'���

)�$����%�&����������0��������������

������������� ������� ����� ��

X�*����������G������0����H ������0��������0��[

� X��3�����������$����'�����������+����$������3�M�� ��.

�����������"����

� ����=���.#�����0���������������T�6����������0��� �������

� ������� ������ ���0�� � ������� � ������� �� �T �� �������

���&��� �����������������������-�� ��������-6� ��X�T ���� �

������

� ����<���.#�����0�����������������6����������0��� �������

� ������� ������ ���0�� � ������� � ������� �� �� �� �������

���&��⇔ ������� � �3���� ���T ��������� ���&��� ��������

�����������������-�� ��������-6�����T �����������

)�$�����%�&�#��0�����������������$����'���

,��������$�����0�������0��������������

Page 66: FEP - Faculdade de Economia da Universidade do Porto · 2009. 11. 27. · (estes diapositivos não constituem manual da disciplina de MacroI, não dispensam a frequência às aulas

(estes diapositivos não constituem manual da disciplina de MacroI, não dispensam a frequência às aulas nem a consulta da bibliografia recomendada)

������������� ������� ����� �

X�*����������G������0����H ������0��������0��[

� X���$������0��*�����Q �0���-6�����$����%�&�������#�!∆∆∆∆�F#M

� �+�������,�������������()��!��������()�# ����������T#������

�� ���0�� ���������� �� �T ��� ������� ������0��# ��� � ���

��������()���.����,����������!�������##��������������$����

'���

� �� �������� ��$��W��� ��� �$������0�� *����� Q 0���-6� �� ��$� ��

�%�&� ������# � G������0����H �����0� ��� ���0�� ��������:

����������������3�����������$����'���

)�$�����%�&�#��0�����������������$����'���

,��������$�����0�������0��������������

������������� ������� ����� ��

�����-6���������$���'������"��������$����%�&�������������

3�������M

� �X�4������� ����������������������������������

���X�������)������������ ��0��0���

� � �$����� �����������.���� *����������4��������1��������������

���0�������������������������4���

� ��������

� ����������������

� �������������������$��������.�����4�3������

)�$�����%�&�#��0�����������������$����'���

,��������$�����0�������0��������������

Page 67: FEP - Faculdade de Economia da Universidade do Porto · 2009. 11. 27. · (estes diapositivos não constituem manual da disciplina de MacroI, não dispensam a frequência às aulas

(estes diapositivos não constituem manual da disciplina de MacroI, não dispensam a frequência às aulas nem a consulta da bibliografia recomendada)

������������� ������� ����� ��

%� �������������������������.�����������������

(��������+0��������#

5���� �����������������������%��"�5���� �����������������������%$

������0�����T����6��� ������������.������

!��0��4W�������������������$����'���M73

�$�����M83 78����������-�������������+�78������������-����

���0�� ���"����� 78 ����-6� �� �����&����� ���+��� ��� ���0��

���"�����78↓

)�$�����%�&�#��0�����������������$����'���

��&������������������������

������������� ������� ����� �=

��&%� �������������������������.�����������������#0��3������M

�������������� ����������+������*���6���"���.

T���M���4����0��+�������<

��"���. �!∆∆∆∆�F#�

� !����6��$�������������&������� ��4��Q ��&����� ������� ������

�� ������ ����� �� ��+��� 78 �6� ����� �$��� �3����-�� �4�3���0�� �

�����:������������������-6������0������������������&���4�����

��������78��"���.�

� � �����(��/�����������)�������B��� " � ����������� J���� �� �*��+&��

����1��� �� >(� ����&����� �3��� �� >( ���1���� Q ��$� ��'���# �#

�����*����������#��������G���������������()�9��������()�����%$

)�$�����%�&�#��0�����������������$����'���

��&������������������������

Page 68: FEP - Faculdade de Economia da Universidade do Porto · 2009. 11. 27. · (estes diapositivos não constituem manual da disciplina de MacroI, não dispensam a frequência às aulas

(estes diapositivos não constituem manual da disciplina de MacroI, não dispensam a frequência às aulas nem a consulta da bibliografia recomendada)

������������� ������� ����� �F

��� T�������������������# � ������0��4W�������� ��������� ��$��

��'���" ��������������3�������������0��4W����� ��������3M

� ���*������������6���������6�����������������������3

� ��������" G�6���*����H 3�����������������������*��#��≠ 3#

��������9��+����������3������������������������� �������� �

� Z��� �������� ��������� � ����# ��& ���.����� �� �������

�������������������#�)������������Q�����������+�����*���

)�$�����%�&�#��0�����������������$����'���

X����6���������������&������������������������

������������� ������� ����� �K

)�$�����%�&�#��0�����������������$����'���

X����6���������������&������������������������

��� /������6�����������������������7���������������� ����#

*������"���4������������&��������$���'���#M

� ����0��������������*����4����*�����≠ 3 �)���)��

�����������������,�������: ����������)�

� ��4�#�)����������&������������&�����.��������������+������*���

� �� �������������������������.����#���*������0�������6��6�

���������6�3�������0��4�������������$����'���

Page 69: FEP - Faculdade de Economia da Universidade do Porto · 2009. 11. 27. · (estes diapositivos não constituem manual da disciplina de MacroI, não dispensam a frequência às aulas

(estes diapositivos não constituem manual da disciplina de MacroI, não dispensam a frequência às aulas nem a consulta da bibliografia recomendada)

������������� ������� ����� �L

�����3�����&�������������

� ����������4����������6�������������#������&��������*������$����

� !������9��&���������4���������78���������-6������0���������W��������

�3�������+�������+���3������*��+&���$�����

� �� �����(��� ��������&� ��� �������� �� /���������� !�)�� �����B���# ���������#

���'���������# � ����� ����1��� �� >( �>( ���1����� �# �����*����������# ��

�����G���������������()�9��������()�����%$

���&������������������

� !����� ���"��� �� ����# �������# �����.�� &���:���<� �9�� &������� ��4��

����3��������&�0��78���������-6������0���������W���������3�������+�

������+���6��3������*��+&���$�����

� ������(���������� " �J�������������������������1�����>(�>(���1������#

�����*����������#��������G���������������()�9��������()�����%$

)�$�����%�&�#��0�����������������$����'���

X����6���������������&������������������������

������������� ������� ����� �N

� R��Q�����"�;M���'����������&��-.���Y#�*��4�������������� ��������������

�����#���"M

� >�!�������?>�!�����?>�,���������6������:���7�

� T�����*�����������#������.������� ���������������������������������

� ��*��+&��������������&��" ������� ��"���. ������∆�^�7��#�������. ����

�������������3�������������������

� #>(7� Q���'������!���Q���������7��()��.���������&�R�/#

� ����������9�&�$�����;�>(7��������������:0��9�"3���$�����

�T���M@���������K�#G>�!�����H 7>�!�����?>�,��������6������:���

)�$�����%�&�#��0�����������������$����'���

X����6������������#��&���������������*��+&��

�$�����

∞=�

�>�,�����������

Page 70: FEP - Faculdade de Economia da Universidade do Porto · 2009. 11. 27. · (estes diapositivos não constituem manual da disciplina de MacroI, não dispensam a frequência às aulas

(estes diapositivos não constituem manual da disciplina de MacroI, não dispensam a frequência às aulas nem a consulta da bibliografia recomendada)

������������� ������� ����� �O

� T�������-6��������.������� ������� �������������������#���;�>(7����

�������()��������,�M

� ������������1#����������������-.�����������>�!�������?>�!���������

78;�0����"3���$�����

� ����������>(7�#���: ������������������>�,���������6������:���#����'�#

���B �������������

� ����������9�&�$�����;�>(7��������������:0��9�"3���$�����

� T��������##����6�" �3���

� *���������3������0����#�����1$���������: ������-6�����&��������3���

��������

�T���M@���������K�#G>�!�����H 7>�!�����?>�,��������6������:���

)�$�����%�&�#��0�����������������$����'���

X����6������������#��&���������������*��+&��

�$�����

��

�>�,�����������8

������������� ������� ����� =�

)�$�����%�&�#��0�����������������$����'���

X����6������������#��&���������������*��+&��

�$�����

Inte

rest

rate

Inte

rest

rate

Output

>(7�

Inte

rest

rate

Inte

rest

rate

Output

>(7�

ifFinancial integrationline

Financial integrationline

Inte

rest

rate

Inte

rest

rate

Output

�,

���&������������������ �����3�����&�������������

(��3�����&�������������

>(8�>(8�

>(8�

>(D�>(D� >(D�

>(7�

Page 71: FEP - Faculdade de Economia da Universidade do Porto · 2009. 11. 27. · (estes diapositivos não constituem manual da disciplina de MacroI, não dispensam a frequência às aulas

(estes diapositivos não constituem manual da disciplina de MacroI, não dispensam a frequência às aulas nem a consulta da bibliografia recomendada)

���������������������������

� !��"��������������#��$�����%�&����$����'���

� )�$�� �� �%�&� ������ � ��4��� �� ��$�� ��

�%�&�

� )�$�����%�&������&����-���������

� )�$�� �� �%�&�#��0������ �� ������ � ��$�� ��

'���

� %��������-R%�������������� ����

������������� ������� ����� =�

� �������������� ���������+���������������������������!���.������� �����������

��������&�����������";�Q���'�����#

� �\� ����.��+�,��� ��$� &��������3�����-6������������������

� �\� ��� .�+�� �j�$��X�����: ���������)!��#����"�����������������

�����k���F78&���� ��3�����-6� ���&����������

� ������� �&���� �� 4����� �����6� !�����.����� �� �������� ��� ��������&�

����������";�������,����������������#

� �\� ����.��+�,������$�����0� I�X�

� �\� ����.�+��

��$���+���������-6��

��������� �����������&����

@�����������

Page 72: FEP - Faculdade de Economia da Universidade do Porto · 2009. 11. 27. · (estes diapositivos não constituem manual da disciplina de MacroI, não dispensam a frequência às aulas

(estes diapositivos não constituem manual da disciplina de MacroI, não dispensam a frequência às aulas nem a consulta da bibliografia recomendada)

������������� ������� ����� =�

��:��� ��� �'���������� � �3���� �� ���+�������������1����

���������������� � ����� ��� �+������� � �������� ��1���

!���.������� �������������������&���";�Q���'�����#

� �\� ���� .�+��&� .��+�,���� �� &����� �� 3�����-6�� 78 �F

�+�7����!�F##�F ����7���#�������0������

� (��� ��"� �� ����-6� ��� � ����� �� ����� 0� �>�# �$���

���&"� ����E����0"� �����0������ ����������� ��������

� / ��+� " ���� ��*���� ���� �3������� � ��$� �� '���

����������� 78�."��.

��������� �����������&����

@�����������

������������� ������� ����� ==

� T+0��4���������-��3$������+���������������� j0���-6������

������-��� ������-.�����^ ������������#����������������#��

� �*��+&������1�����>(M>!�������?>,���������6������:���7�

� >�!�������7AB C7�A� $��B �C?* Y?*���5$#* #*� 8�

� >�,���������6������:���7�7�̂?'�� 3�7�?'5'8�#��∆�^�7�

� ��&��������3�����������M

� �*��+&��������M�� ∩∩∩∩ �

� �*��+&���$�����M73 �>(7���&���3�����&�������������# �,�

��������� �����������&���� ���������������,����4�

(�*������������&������& �,� (�����������

∞== di

dKj

�>�,�����������7

Page 73: FEP - Faculdade de Economia da Universidade do Porto · 2009. 11. 27. · (estes diapositivos não constituem manual da disciplina de MacroI, não dispensam a frequência às aulas

(estes diapositivos não constituem manual da disciplina de MacroI, não dispensam a frequência às aulas nem a consulta da bibliografia recomendada)

������������� ������� ����� =F

��������� �����������&����B �*��+&��4����

(�*������������&�������������������,����4�

i

LM

Y (PIB)

IS

A

YA

3� LIF(BP=0 sob perfeita mobilidade de capitais)

������������� ������� ����� =K

��������� �����������&���� B ������������'���������

(�+���*������& �,�������%������-/�����7�

i

LM’

Y (PIB)

IS’

B

YB

i f LIF

IS

LM

YD YC

iBCD

Page 74: FEP - Faculdade de Economia da Universidade do Porto · 2009. 11. 27. · (estes diapositivos não constituem manual da disciplina de MacroI, não dispensam a frequência às aulas

(estes diapositivos não constituem manual da disciplina de MacroI, não dispensam a frequência às aulas nem a consulta da bibliografia recomendada)

������������� ������� ����� =L

/�*��+&��������!���∩∩∩∩ R%# �����������$���'�������������������(�>�>#Y>�

� ��>#��=���. - �!∆∆∆∆�F#�#��∆�^�7�

� ���������X�T ����������������3�������0�������������������&��

� �����)����������������()���������������������������

� T�� ��4�� �� �%�&�� 3$��# � &���� ������� �>!� ��� *�� ����0� � 3� ��

��3�����������������&������!�F "��F#

� />!������������$��������3�������0��������������6� ����0������

!�%��%����S$X�%$##������������3������������������M R%�→→→→ R%F

� �����0��-6���>!������������&����3��������+�����" ��������#������

��*�����������-6����T���������4���Q ��������-6�������������

� ��$����$��������6������������-6����������T

� 1� →→→→ 1�

��������� �����������&���� B ������������'���������

(�+���*������& �,���������������,����4�#!%�&��3$��

������������� ������� ����� =N

/�*��+&��������!���∩∩∩∩ R%# �����������$���'�������������������(�>�>#Y>�

� ��>#��=���. - �!∆∆∆∆�F##��∆�^�7�

� �������X�T �������������3�������0�������������������&��

� �����)����������������()���������������������������

� T����4�����%�&��3������������3��$+0���#�6�;: *���*�������0��-6����

�������&�����������

� �������()�� �������� �.����,�� ��� ������ ��������� "=� �������()�� �����

�.����,�������������������#��&���-��3$��78������������������,�����

�$�����78∆��A� C�78∆� ��M���→→→→ ��F

� (�������������0��������+�����" ������� X#��������*����$����$���

�����6�����������-6�����������������T

� 1� →→→→ 1X

��������� �����������&���� B ������������'���������

(�+���*������& �,���������������,����4�#!%�&��3��$+0��

Page 75: FEP - Faculdade de Economia da Universidade do Porto · 2009. 11. 27. · (estes diapositivos não constituem manual da disciplina de MacroI, não dispensam a frequência às aulas

(estes diapositivos não constituem manual da disciplina de MacroI, não dispensam a frequência às aulas nem a consulta da bibliografia recomendada)

������������� ������� ����� =O

/�*��+&��������!���∩∩∩∩ R%# �����������$���'�������������������(�>�>#Y>�

� ��>#��=���. - �!∆∆∆∆�F#�#��∆�^�7�

� ���������X�T �������������3�������0�������������������&��

� �����)����������������()���������������������������

� ���������� ����&���%$�����&��.����,������&���������

� �*����������"��\� ����.���������

� *������^ ������������������:$����������-6�<

� �*����������"��\� ���� .�+��#': *���&�����������" 3��-���� ����0���

�������������*�����$����%�&���������������������&����

T/)�M�����*���&������$�����-�����3�����-6����&��# ����6��4�3��*���

&���� ������� �6� ����� ����0�5 ����� �$��� ����0��-.�� ��������4��� *��# ����

�3�������'���������#���������;������������4�����%�&��3$���

��������� �����������&���� B ������������'���������

(�+���*������& �,���������������,����4�#>�����3�����-6�

������������� ������� ����� F�

�\� ����.�+��6��+�J��� ��S����&�����'�&�R�����&�Z��\���2

��������� �����������&����� (��+��������:��

(�+���*������& �,���%�&��3$��

�����������%����B����A�$�/���a�������.���������������

i f LIF (BP=0)

Inte

rest

rate

LM

IS

A

Monetary policy under fixed exchange rates

LM´

Output

Inte

rest

rate

LM

IS

A

Monetary policy under fixed exchange rates

LM´LM´

Output

Page 76: FEP - Faculdade de Economia da Universidade do Porto · 2009. 11. 27. · (estes diapositivos não constituem manual da disciplina de MacroI, não dispensam a frequência às aulas

(estes diapositivos não constituem manual da disciplina de MacroI, não dispensam a frequência às aulas nem a consulta da bibliografia recomendada)

������������� ������� ����� F

∆∆∆∆�% ��$�#0���������-6����������E���M/>!!�(�+��������&�����������

�'��-6���������R%�→→→→ R%F�� �/�#���� � ∆∆∆∆-��� ∆? �#��<���. - �!∆∆∆∆�F#�� ∆∆∆∆++++?

� ∆�� ���0�����������������������4������������������������+��������

�� �$����� �∆?��T � 2TX �T � !�( �� 78 �/�T� 78 ������ ���������� ���

��������� !��� ��������� <� ;&� �A.���� �+�����# � �����6� ���� �������-6�

���������T ������)�������∆∆∆∆-�F�

� ���������,A���������������� ���6��%��%$���S$X�%���������������0��

����� ���� �F

� � ����0��-6���>!��������*������$��������6�����∆��^# �#��*��������&���0����������-6����TD��������-6�����

� R%F →→→→ R%�!∆∆∆∆��& ∆∆∆∆-1#&������������→→→→;

��������� �����������&����� (��+��������:��

(�+���*������& �,���%�&��3$��

������������� ������� ����� F�

� ����������������B����A ���.���'�����\� ����.�+��

78 G������H �� ���+��� ����1���M �6� " ����+0�� ����4����# ��

�����%���

� (���������&��

� (��3�����&�������������

� ���������������-6������+��������:��

� �� �0�W���� ���+���� ��&�� �� ����� �������� ��� ��+���

��:����� OOL�ON�#ZJ����>����� OON�OO����4��������� �

��0�����������;������� ��

� �I���3�������

��������� �����������&����� (��+��������:��

(�+���*������& �,���%�&��3$��

Page 77: FEP - Faculdade de Economia da Universidade do Porto · 2009. 11. 27. · (estes diapositivos não constituem manual da disciplina de MacroI, não dispensam a frequência às aulas

(estes diapositivos não constituem manual da disciplina de MacroI, não dispensam a frequência às aulas nem a consulta da bibliografia recomendada)

������������� ������� ����� F�

ifInte

rest

rate

LM

IS

B

LM´

A

if´Note: M will fall due to forex (ME)sales by central bank.

Output

�����������>�����.����: ��������������B��������+�������!�+J&�XDD����% ����#

!���������)��������,�#

��������� �����������&����� (��+��������:��

(�+���*������& �,���%�&��3$��

������������� ������� ����� F=

�����������W���3���Q ���+��������:�����$�������$�#X�����)!���M�$�#�

��������'����.����������������������"=

� ∆∆∆∆���Z5 78�XDD<���Z5 - �!∆∆∆∆�F# 78(����6������������-6���������X��

78/>!X�����������0"�M!�(X���2TX�IZ78∆����X�������78

R%�→→→→ R%F

� 5�����)�� ��� '���� ����� "=� 5�����)�� ��� X��������� !���������)��

������,�#

� ��& �%�&�� 3$��# �� �������� �6� ���6� ����� � �;�*��� �� �$����� �

�����������>����������B�����������-.�������$����'���������������6�

���������������������Q���$����'������"�����#�#��.����������������

������A ����7���JJJ#

��������� �����������&����� (��+��������:��

(�+���*������& �,���%�&��3$��

Page 78: FEP - Faculdade de Economia da Universidade do Porto · 2009. 11. 27. · (estes diapositivos não constituem manual da disciplina de MacroI, não dispensam a frequência às aulas

(estes diapositivos não constituem manual da disciplina de MacroI, não dispensam a frequência às aulas nem a consulta da bibliografia recomendada)

������������� ������� ����� FF

if LIF (BP=0)

Inte

rest

rate

LM

IS

A

Monetary policy under flexible exchange rates

IS´

C

LM´

B

Exchange rate depreciatesincreasing the demand for goods.

Output

�\� ����.��+�,���6��+�J&���A���&����(�&�5�����Z����&��� \���2

��������� �����������&����� (��+��������:��

(�+���*������& �,���%�&��3��$+0��

������������� ������� ����� FK

∆∆∆∆�%� ��$�#0���������-6����������E���M/>!!�(�+��������&�����������

�'��-6���������R%�→→→→ R%F�� �/�#���� � ∆∆∆∆-��� ∆? �#��<���. - �!∆∆∆∆�F#�� ∆∆∆∆++++?

� ∆� � �� �0�������� �������� � ������4����� ����� ���������� �� ��+� �

���������$������∆?��T � 2TX�T�!�(��78�/�T�78 ������ ����������

��� ��������� !��� ���������<�;&� �A.���� �+�����# � �����6������������-6�

���������T ������)�������∆∆∆∆-�F�

� �������-6� ������ �3���0� ���T⇔ ��������()������� �.����,�� ��� %$# ��&

���-��3$��� ∆∆∆∆�!��- ##�#7��Q��������������,�������+�����M

� ���→→→→ ��F ����" ���14���<�#�����������→→→→;

� ∆∆∆∆�1 �����������3������������3��;����

� %��Q��������!�-#������������()�����D

��������� �����������&����� (��+��������:��

(�+���*������& �,���%�&��3��$+0��

Page 79: FEP - Faculdade de Economia da Universidade do Porto · 2009. 11. 27. · (estes diapositivos não constituem manual da disciplina de MacroI, não dispensam a frequência às aulas

(estes diapositivos não constituem manual da disciplina de MacroI, não dispensam a frequência às aulas nem a consulta da bibliografia recomendada)

������������� ������� ����� FL

� ����������������B���������.��B����!�B+���#�����\� ����.�������������

.��+�,������,��������.������� �������+������\� ��2

� l ���������������������0����������+��$������#��������#��'���

�������-.���&�44����;����4;&���������

� (��+��������:�� �� �%�&�� 3���������� (��+��� ���&�� ������ ����#

���0������-6�����%�&��3$��<

��������� �����������&����� (��+��������:��

(�+���*������& �,���%�&��3��$+0��

������������� ������� ����� FN

ifInte

rest

rate

LM

IS

C

A

if´

Output

IS´

�����������>�����.����: ��������������B��������+�������!�+J&���D�,� �Z5#

!���������)����7���,�#

��������� �����������&����� (��+��������:��

(�+���*������& �,���%�&��3��$+0��

Page 80: FEP - Faculdade de Economia da Universidade do Porto · 2009. 11. 27. · (estes diapositivos não constituem manual da disciplina de MacroI, não dispensam a frequência às aulas

(estes diapositivos não constituem manual da disciplina de MacroI, não dispensam a frequência às aulas nem a consulta da bibliografia recomendada)

������������� ������� ����� FO

�����������W���3���Q ���+��������:�����$�������$�#���3������IZ�M�$�#�

>!��������3������������������ ∆∆∆∆-%��Z5� �(�#���� � ∆?�IZ � ∆� �

� ∆∆∆∆���Z5 ���� ���D<�� ��Z5 - �!∆∆∆∆�F# � >(���1����D�78(����6������������-6�

�����������

� � ��������()�����������.����,�����%$�⇔ �������-6������3���0����T#��&

���-��3$��� ∆∆∆∆�!��- ##�#7��Q��������������,�������+�����M

� ���→→→→ ��F& >(���1����→�

� 5�����)�����'���������� �+����)�������A����!���������)����7���,�#

� ��& �%�&�� 3���������# �� ������-.�� ��� ��+��� ��� *���� ��������������� �)��

������������� ������������� :�� ��+��� ��� *���� ���A������� ,��� �������� ���

���������,�(��

��������� �����������&����� (��+��������:��

(�+���*������& �,���%�&��3��$+0��

������������� ������� ����� K�

(��+��� �����:�� �$���������# ��� �$� ��1�� � 2 # ± Fm� 0� X�������

�X��#±���Fm�

� �� ����� ���+�� ����(�� ��� ���� ��� ����� �� ������ ����������

�.����,������ "=��*����������"��\� ����.���������

� *����� � ��$� �� �%�&� �� ������� �� ��������� ��������� �B+���� ���

��������()� "=��*����������"��\� ���� .�+��#': *���&����������� "

3��-��� � ����0� �� ������ �� ����� *�� � ��$� �� �%�&� �� �������

�������������������&����

��������� �����������&����� (��+��������:��

(�+���*������& �,��&�������3�����-6�

Page 81: FEP - Faculdade de Economia da Universidade do Porto · 2009. 11. 27. · (estes diapositivos não constituem manual da disciplina de MacroI, não dispensam a frequência às aulas

(estes diapositivos não constituem manual da disciplina de MacroI, não dispensam a frequência às aulas nem a consulta da bibliografia recomendada)

������������� ������� ����� K

Demand disturbances under fixed exchange rates

Financial integration line

Inte

rest

rate

LM

IS

A

IS´

Output

C

B LM´

��������� �����������&����� (��+���/�-�������

(�+���*������& �,���%�&��3$��

3

������������� ������� ����� K�

�$�∆∆∆∆�� ����→→→→ ��F�� ∆?Y� ∆? ) � �(�#������ � ∆?� ∆� �

� ∆?� ���0�����������������������4�����������������������$�����

������������T �∆?X�T � !�(�T�2TX�� 78�(�T�78 ������������������������������!������������=�;&������B,�����+�����# � �����6�

����������-6����������T������)�������∆∆∆∆++++�F�

� ���� �����,A������������� ��� ���6� S$X�%$� �� �%��%�� ��������

�����0������� ���� �F

� �����0��-6���>!��������*������$��������6�����∆?�^#�#��*��������&���0����������-6����T8��������-6�����

� R%�→→→→ R%F !∆∆∆∆-�& ∆∆∆∆�1#&������������→→→→;

��������� �����������&����� (��+���/�-�������

(�+���*������& �,���%�&��3$��

Page 82: FEP - Faculdade de Economia da Universidade do Porto · 2009. 11. 27. · (estes diapositivos não constituem manual da disciplina de MacroI, não dispensam a frequência às aulas

(estes diapositivos não constituem manual da disciplina de MacroI, não dispensam a frequência às aulas nem a consulta da bibliografia recomendada)

������������� ������� ����� K�

� �������������(�������������.��B����!�B+���#�����\� ����.�+��& ��0��Q

0���-6� ������ ����� ������ � �������� ��&�� � ����E �� ����� "=�

�����������>����������B����!�.����������������������A ����7���JJJ#

� ∆∆∆∆�� � ∆?��� (...) � ∆∆∆∆�1�� ∆? ) � �(�#������ � ∆?� ∆∆∆∆-�&�∆∆∆∆-� � ∆�

�� � ∆∆∆∆-1 ��3��� �� ���f��4 ��� �� ������� �J&��� ��&�� � �������

��0����

� �� �R�/&����.��������`���7�����A ���� ��3�� ����������3��;����

��������� �����������&����� (��+���/�-�������

(�+���*������& �,���%�&��3$��

������������� ������� ����� K=

3Financial integration line

Inte

rest

rate

LM

IS

A

Demand disturbances under flexible exchange rates

B

IS´

Output

C

(i)

(ii)

��������� �����������&����� (��+���/�-�������

(�+���*������& �,���%�&��3��$+0��

Page 83: FEP - Faculdade de Economia da Universidade do Porto · 2009. 11. 27. · (estes diapositivos não constituem manual da disciplina de MacroI, não dispensam a frequência às aulas

(estes diapositivos não constituem manual da disciplina de MacroI, não dispensam a frequência às aulas nem a consulta da bibliografia recomendada)

������������� ������� ����� KF

�$�∆∆∆∆�� ����→→→→ ��F�� ∆?Y� ∆? ) � �(�#������ � ∆?� ∆� �

� ∆?� �� �0�������� �������� � ������4����� ����� ���������� ��

�$�����������������T �∆?X�T � !�(�T�2TX��78�(�T�78

�������� ���������� ��� ��������� !��� ��������� =� ;&� �����B,����

�+�����# � �����6�����������-6����������T������)�������∆∆∆∆++++�F�

� ������-6��������3���0����T⇔ �������()��������.����,�����%$#

��&���-��3$��� ∆∆∆∆-!��- ##�#������������������,�������+�����M

� ��F →→→→ �� ������14���<�#�����������→→→→;

� ∆∆∆∆−−−−1

� X��������()�����!�-#������Q��������D

��������� �����������&����� (��+���/�-�������

(�+���*������& �,���%�&��3��$+0��

������������� ������� ����� KK

� �������������(��������A ���.���'�����\� ����.���������

� ∆∆∆∆���� ∆?��� (...) � ∆∆∆∆�1�� ∆? ) � �(�#������ � ∆?� >(8�� ∆?�^

� ∆∆∆∆-!��- # � ∆���� ∆∆∆∆-1M���`���7��� �+����� ���������4��0���

��������J&�����&�����������$������

� ��& �,#� �3��� ���f��4���" �������� ��&�� A�C ��3�� ��� �������

3��;����78������������&��Y

� ����&������������W�����G�"3���4"����H

��������� �����������&����� (��+���/�-�������

(�+���*������& �,���%�&��3��$+0��

Page 84: FEP - Faculdade de Economia da Universidade do Porto · 2009. 11. 27. · (estes diapositivos não constituem manual da disciplina de MacroI, não dispensam a frequência às aulas

(estes diapositivos não constituem manual da disciplina de MacroI, não dispensam a frequência às aulas nem a consulta da bibliografia recomendada)

������������� ������� ����� KL

(��+��� ��-������� �$���������# ��� �$�# �� ��1�� � 2 # ± Fm ��

�)!���0� X��������X��#±���Fm���)!���

� �� ����� ���+�� ����(�� ��� ���� ��� ����� �� ������ ��������

�.����,������ "=��*����������"��\� ����.���������

� *��������$����%�&����������������������������:$����

������-6�"=��*����������"��\� ����.�+��#': *���&�����������

" 3��-��� � ����0� �� ������ �� ����� *�� � ��$� �� �%�&� ��

��������������������������&����

��������� �����������&����� (��+���/�-�������

(�+���*������& �,��&�������3�����-6�

������������� ������� ����� KN

��������� �����������&���� B (��+�������������1����

(�+���*������& �,���������������,����4�MZ�����

↑↑↑↑↓↓↓↓' � � �� � �� � ��� � � �� � ��� � � �� � �

� � �� � �� �

↑↑↑↑�

$ � �(��� � �� � � � �)� �� �

� � � � � � �� � �� ��

�↑↑↑↑

� �� ��� �� � ���� � � �� * � � �� � �

��� � (� � �� ����∩� � � � �� � � �� � � �

� �� ��� �� � ���� � � �� * � � �� � �

��� � � ��� ∩� � � � ���� � �� � � �

+ � � �� , � �� � -. � � �

↑↑↑↑↓↓↓↓' � � �� � �� � ��� � � �� � ��� � � �� � �

� � �� � �� �

↑↑↑↑�

$ � �(��� � �� � � � �)� �� �

� � � � � � �� � �� ��

�↑↑↑↑� � � � � � , � �� � �� � � � � � �

#� � /�$ � �(��� � �� � � � � � �� �

� � � � � � �� � �� �� %

Page 85: FEP - Faculdade de Economia da Universidade do Porto · 2009. 11. 27. · (estes diapositivos não constituem manual da disciplina de MacroI, não dispensam a frequência às aulas

(estes diapositivos não constituem manual da disciplina de MacroI, não dispensam a frequência às aulas nem a consulta da bibliografia recomendada)

������������� ������� ����� KO

� ∆?@(/Z � ∆?��(/Z � ∆?Y(/Z � ∆? )���� � ∆? ����

�IZ

LM UEM

YUEM

IS UEM

A

Yj

ISj

Aj

YAj

UEM País j�IZ

ISj’

Aj’

Y’Aj

��������� �����������&���� B (��+�������������1����

(�+���*������I��

������������� ������� ����� L�

� ∆?����� � �/�9�() � ∆����� � ∆?YI��5∆?Y�Z

��3�������'��������W������9I����Z �

� ∆��^� ∆�� ?∆?YI�� � ∆?�A� C��Z ��������-6����IZ3���#����$�����#Q @>(�

�IZ

LM UEM

YUEM

IS UEM

A

Yj

ISj

Aj

YAj

UEM País j�IZ

ISj’

Aj’

LM’UEM

A’

Y’Aj

��������� �����������&���� B (��+�������������1����

(�+���*������I��

Page 86: FEP - Faculdade de Economia da Universidade do Porto · 2009. 11. 27. · (estes diapositivos não constituem manual da disciplina de MacroI, não dispensam a frequência às aulas

(estes diapositivos não constituem manual da disciplina de MacroI, não dispensam a frequência às aulas nem a consulta da bibliografia recomendada)

������������� ������� ����� L

��:�������'������������3���������+�������������1��������

��������&������4����������6�!�����.������� �������������������&�

����������";�������,����������������#

� �\� ����.�+��&�.��+�,������&�������3�����-6��78�F �+�7����!�F##�F

����7���#�������0������

� /������� 3������� ������������6� ��������6���3���������4����

��0����������������������������%����������+�

� � ������� ����"� ��4��� �������� �� �������� �� ��$� �� '���

���"����#�6� ������4������#��������������#����0��4W��� ���� 3

��������� �����������&���� � (��+�������������1����

(�+�4�������&��&���������3�����������

������������� ������� ����� L�

� ���������� "�;�����

� TA?�7��

� �A� C�?�7��

� �A� $��B �C?* Y?*���?S�̂?'� � 3�U7��

� ' 7�C� A� ��?�$?*���?* Y�

� ��"�!89*#�0!�- ��- D#���!+����I#�3���!�89*#1

$#* #*�#'8����∆�^�7�

��������� �����������&���� � (��+�������������1����

(�+�4�������&��&���������3�����������

Inte

rest

rate

Inte

rest

rate

Output

>(7�����

* 9'>(7�# �,

�'→∞#∀��

3

>(7��� 8���

Page 87: FEP - Faculdade de Economia da Universidade do Porto · 2009. 11. 27. · (estes diapositivos não constituem manual da disciplina de MacroI, não dispensam a frequência às aulas

(estes diapositivos não constituem manual da disciplina de MacroI, não dispensam a frequência às aulas nem a consulta da bibliografia recomendada)

������������� ������� ����� L�

T���������&���������3�����������#��*�����$���'���������

�������3�������$���'����$������3�#

� ����+��������:������������������3������%�&��3��$+0�������

����3������%�&��3$��

� �3�G������H �����+��������:�����%�&��3$��

� ����+�����-�����������������������3������%�&��3$���������

�����4����3�:�����%�&��3��$+0��

� ����0�#��G�"3���4"����H

� �$���+���������-6� ���

��������� �����������&���� � (��+�������������1����

(�+�4�������&��&���������3�����������