evento carmo o atual momento financeiro

O ATUAL MOMENTO FINANCEIRO

DI BLASI CONSULTORIA FINANCEIRA

ECONOMIA INTERNACIONAL


Primeiros meses do ano confirmam importante aceleração da economia global

* expectativa BB DTVM

Índice de Surpresas Macroeconômicas EUA Índic e de S urpre s a s c o m a Divulga ç ã o de Da do s M a c ro e c o nô m ic o s

-8 0

-6 0

-4 0

-2 0

0

2 0

4 0

6 0

8 0

10 0

12 0

J an-10

Feb -10

M ar-10

Ap r-10

M ay-10

J un-10

J ul-10

Aug -10

Sep -10

Oct -10

No v-10

Dec-10

J an-11

Feb -11

Surprise Index Citigroup

PIB Global Variação Trimestral Anualizada - %

4.74.9 5.1

4.5

4.03.7

4.8

3ºTRI/09 4ºTRI/09 1ºTRI/10 2ºTRI/10 3ºTRI/10 4ºTRI/10 1ºTRI/11*

PMI Industrial Global*

30

35

40

45

50

55

60

abr/08 jul/08 out/08jan/09abr/09 jul/09 out/09 jan/10 abr/10 jul/10 out/10 jan/11 abr/11

*C e s ta s de pa í s e s : G -‐ 4 eB R IC s ( 7 0% do P IB G lo ba l)

PMI Industrial G-4*

30

35

40

45

50

55

60

abr/08 jul/08 out/08 jan/09 abr/09 jul/09 out/09 jan/10 abr/10 jul/10 out/10 jan/11 abr/11

* G -‐4 ( E UA , J a pã o , Z o na doE uro , Ing la te rra )


EUA: Fortalecimento do Mercado de Trabalho e Balanço Positivo no Consumo EUA: Mercado de Trabalho Privado

-‐800

-‐650

-‐500

-‐350

-‐200

-‐50

100

250

mar/08 set/08 mar/09 set/09 mar/10 set/10 mar/11

Payroll: Variação na Folha de Pagamento Privada (milhares)EUA: Taxa de Desemprego (%)

3

4

5

6

7

8

9

10

11

dez/90 dez/94 dez/98 dez/02 dez/06 dez/10

Vendas no Varejo (variação mensal nominal - %)

0.6

-‐0.8

-‐0.2

0.3

1.0 1.0

1.3

0.7 0.60.8

1.3

0.9

0.5

A pr-‐10 J un-‐10 A ug -‐10 Oct-‐10 Dec-‐10 F eb-‐11 A pr-‐11

Venda Interna de Veículos(taxa anualizada - milhões de unidades)

6.00

7.00

8.00

9.00

10.00

11.00

12.00

13.00

Oct-‐07 A pr-‐08 Oct-‐08 A pr-‐09 Oct-‐09 A pr-‐10 Oct-‐10 A pr-‐11

ECONOMIA INTERNACIONAL EUA: PIB Mais Fraco Apesar do Balanço Muito Positivo de Indicadores

PIB EUAVariação Trimestral Anualizada - %

3,63,7

1,7 1,8

2,6

4,2

3,8

3,1

1ºTR I/10 2ºTR I/10 3ºTR I/10 4ºTR I/10 1ºTR I/11* 2ºTR I/11* 3ºTR I/11* 4ºTR I/11*


Fontes: Marcrodados, Bloomberg

Europa: Fundamentos Favoráveis no Core da Região

Alemanha: Encomendas à Indústria(variação anual)

-‐50 ,0%

-‐40 ,0%

-‐30 ,0%

-‐20 ,0%

-‐10 ,0%

0,0%

10,0%

20,0%

30,0%

40,0%

fev/07 ag o/07 fev/08 ag o/08 fev/09 ag o/09 fev/10 ag o/10 fev/11

T o talD omés tic asE xternas


Fontes: IIF

=> Nos BRIC´s, as taxas de juros foram elevadas apenas moderadamente. Apesar da adoção de medidas “macroprudenciais”, as condições financeiras permanecem em patamar favorável à atividade.

=> Ademais, fluxo de capitais provavelmente permanecerá elevado, aumentando a liquidez interna e fortalecendo o impulso à atividade.

Emergentes: Fundamentos Favoráveis à Atividade


G-4: Inflação ao Consumidor% em 12 meses

-‐2.0

-‐1.0

0.0

1.0

2.0

3.0

4.0

J an-‐03 J an-‐04 J an-‐05 J an-‐06 J an-‐07 J an-‐08 J an-‐09 J an-‐10 J an-‐11

Inflação C heia Núc leo

Inflação: G-4 e Emergentes

Fonte: Bloomberg

ECONOMIA INTERNACIONAL G-4: Maiores BC´s (BCE e BoE) iniciam pontuais ajustes das taxas de juros.

Taxas Básicas de Juros - %

0.0

1.0

2.0

3.0

4.0

5.0

6.0

J an-‐07 J an-‐08 J an-‐09 J an-‐10 J an-‐11

Zona do Euro - BCEReino Unido - Bank of England

EUA - FED

FED só eleva taxas em 2012

Porém, mudança de discurso mais efetiva do FED ocorre no 4º trimestre de 2011(sinal mais claro de que juros poderão ser elevados), o que deverá provocar aumento da aversão ao risco nesse período.

Movimentos do BCE e do BoE serão muito graduais (estratégia stop and go).

Foco maior do BCE e do BoE na inflação cheia e mandato especificamente relativo à inflação explicam divergências dos movimentos.


Fontes: Bloomberg

Hipóteses do Cenário: Crise da Dívida Européia

Apesar de séria, hipótese é que não ocasiona um choque financeiro global

CDS Soberanos - 5 anos (custo de proteção/default)

0

100

200

300

400

500

600

700

800

Mar-‐09 S ep-‐09 Mar-‐10 S ep-‐10 Mar-‐11

P o rtugal

Irlanda

E s panha

Italia

Choque Financeiro Global em MaioCrise da Dívida Grega

-‐2

-‐1.5

-‐1

-‐0.5

0

0.5

1

1.5

2

Oct-‐09 Dec-‐09 F eb-‐10 A pr-‐10 J un-‐10 A ug -‐10 Oct-‐10 Dec-‐10 F eb-‐110

10

20

30

40

50

<= Índice de C ondiçõesF inanceiras -‐ E UA

VIX =>


Nesse contexto, atividade econômica global deverá sustentar forte ritmo de expansão nos próximos trimestres

Fontes: Bloomberg * expectativa BB DTVM

PIB Global Variação Trimestral Anualizada - %

G-4 e BRICs

4,5

3,7

4,44,4

3,9 3,9

4,6

5,1


PIB do G-4 VariaçãoTrimestral Anualizado (%)

2,0

3,12,8 2,9 2,8

1,5

2,3

2,8


Fonte: Bloomberg, Macrodades


Aversão ao risco em patamar relativamente baixo até o 3º trimestre do ano.

No 4º trimestre, a intensificação da discussão em torno da retirada dos estímulos monetários do FED elevará a aversão ao risco.

Commodities em geral podem apresentar algum recuo no curtíssimo prazo em reflexo ao problema japonês e Oriente Médio;

Ao longo dos próximos dois trimestres, porém, hipótese é de manutenção das pressões altistas.

Hipótese originada do Cenário Internacional

VIX (Volatility Index)(Média no Trimestre)

20,1

24,3

19,318,6

18,0

16,0

18,0

26,4

1ºTR I/2010 2ºTR I/2010 3ºTR I/2010 4ºTR I/2010 1ºTR I/2011 2ºTR I/2011* 3ºTR I/2011* 4ºTR I/2011*

Petróleo Brent(US $ po r barril, Média no T rimes tre)

76,478,5 77,5

87,1

105,2

125,0120,0

115,0

1ºT R I/2010 2ºT R I/2010 3ºT R I/2010 4ºT R I/2010 1ºT R I/2011 2ºT R I/2011* 3ºT R I/2011* 4ºT R I/2011*

ECONOMIA DOMÉSTICA

ECONOMIA DOMÉSTICA

Em particular, as famílias exibem índices de confiança elevados e expansão da massa salarial em 12 meses significativa.


Fundamentos Associados à Atividade Continuam em Patamar Positivo Ma ssa Sa larial

6,7%

0%

2%

4%

6%

8%

10%

12%

Mar

-08

Mai

-08

Jul-0

8Se

t-08

Nov-

08Ja

n-09

Mar

-09

Mai

-09

Jul-0

9Se

t-09

Nov

-09

Jan-

10M

ar-1

0M

ai-1

0Ju

l -10

Set-

10No

v-10

Jan-

11M

ar-1

1

% 12 m eses

Confiança do Consumidor - Fecomércio

ECONOMIA DOMÉSTICA Vendas no Varejo Com Desempenho Satisfatório no 1º Tri

Var% 3M/3M - Média Móvel Vendas no Varejo (c/aj.)

2,3%

-1,5%

-0,5%

0,5%

1,5%

2,5%

3,5%

4,5%

jul/08

set/08

nov/08

jan/09

mar/09

mai/09

jul/09

set/09

nov/09

jan/10

mar/10

mai/10

jul/10

set/10

nov/10

jan/11

mar/11

Vare jo: % M édia M óve l Trimestral

-8%-6%-4%-2%0%2%4%6%8%10%12%14%

jul/09

ago/09

set/09

out/09

nov/09

dez/09

jan/10fev/10

mar/10

abr/10

mai/10

jun/10jul/10

ago/10

set/10

out/10

nov/10

dez/10

jan/11fev/11

mar/11

Super e HipermercadosComb. e Lub.Móveis e eletrod.Veíc.,Motos e Peças Equip. e Mat. Escritorio, Inf. e Com.

ECONOMIA DOMÉSTICA

Indicadores do setor industrial mostram melhora das condições de negócios.

Mais relevante, intenção de contratação permanece forte.

Sondagem FGV - Perspectivas

60

70

80

90

100

110

120

130

140

Apr

-07

Jun-

07A

ug-0

7O

ct-0

7D

ec-0

7Fe

b-08

Apr

-08

Jun-

08A

ug-0

8O

ct-0

8D

ec-0

8Fe

b-09

Apr

-09

Jun-

09A

ug-0

9O

ct-0

9D

ec-0

9Fe

b-10

Apr

-10

Jun-

10A

ug-1

0O

ct-1

0D

ec-1

0Fe

b-11

Emprego prox. 3 meses

Sondagem FGV

65

75

85

95

105

115

125

Aug

-05

Nov

-05

Feb-

06

May

-06

Aug

-06

Nov

-06

Feb-

07

May

-07

Aug

-07

Nov

-07

Feb-

08

May

-08

Aug

-08

Nov

-08

Feb-

09

May

-09

Aug

-09

Nov

-09

Feb-

10

May

-10

Aug

-10

Nov

-10

Feb-

11

ICI - Confiança da Indústria IE - Expectativas p/ 3 meses


Fundamentos Associados à Atividade Continuam em Patamar Positivo

PMI Industrial - Brasil

30

35

40

45

50

55

60

65

Jun 06

Sep 06

Dec 06

Mar 07Ju

n 07

Sep 07

Dec 07

Mar 08

Jun 08

Sep 08

Dec 08

Mar 09

Jun 09

Sep 09

Dec 09

Mar 10Ju

n 10

Sep 10

Dec 10

Mar 11

OutputNew Orders

ECONOMIA DOMÉSTICA Produção Industrial: Leve Recuperação

95

100

105

110

115

120

125

130

135

ago/

07ou

t/07

dez/

07fe

v/08

abr/0

8ju

n/08

ago/

08ou

t/08

dez/

08fe

v/09

abr/0

9ju

n/09

ago/

09ou

t/09

dez/

09fe

v/10

abr/1

0ju

n/10

ago/

10ou

t/10

dez/

10fe

v/11

Indústria Geral média 3m

Produção Industrial %tri c/ajuste

-12%

-10%

-8%

-6%

-4%

-2%

0%

2%

4%

6%

3T04

4T04

1T05

2T05

3T05

4T05

1T06

2T06

3T06

4T06

1T07

2T07

3T07

4T07

1T08

2T08

3T08

4T08

1T09

2T09

3T09

4T09

1T10

2T10

3T10

4T10

1T11

até fev/11

Produção Industrial - Índice de Difusão

15,0%

25,0%

35,0%

45,0%

55,0%

65,0%

75,0%

fev/

06m

ai/0

6ag

o/06

nov/

06fe

v/07

mai

/07

ago/

07no

v/07

fev/

08m

ai/0

8ag

o/08

nov/

08fe

v/09

mai

/09

ago/

09no

v/09

fev/

10m

ai/1

0ag

o/10

nov/

10fe

v/11

MM3meses média período

ECONOMIA DOMÉSTICA

Setor de serviços: condições ainda firmes e expectativas bastante positivas.

Caged (com ajuste sazonal)Criação de Vagas por Setores (em mil)

-150

-100

-50

0

50

100

Apr-0

6Ju

l-06

Oct-0

6Ja

n-07

Apr-0

7Ju

l-07

Oct-0

7Ja

n-08

Apr-0

8Ju

l-08

Oct-0

8Ja

n-09

Apr-0

9Ju

l-09

Oct-0

9Ja

n-10

Apr-1

0Ju

l-10

Oct-1

0Ja

n-11

Comércio

Constr. Civil

Ind. de Transformação

Serviços


Confiança - Setor de Serviços

Confiança - Setor de Serviços

Fundamentos Associados à Atividade Continuam em Patamar Positivo

ECONOMIA DOMÉSTICA


Macroprudenciais: Efeito Moderado, Mas Expansão Continua

2400

2800

3200

3600

4000

4400

4800

5200

5600

2009M01 2009M07 2010M01 2010M07 2011M01

Pessoa Jurídica Pessoa Física

Novas Concessões - por dia útil (c/ ajuste sazonal)

100

200

300

400

500

600

700

800

2009M01 2009M07 2010M01 2010M07 2011M01

Veículos_SA Crédito Pessoal_SA

Crédito Pessoa Física: Segmentos Mais Afetados (novas conc. diárias c/ ajuste)

ECONOMIA DOMÉSTICA Projeção Para os Próximos Trimestres - Desaceleração não Persistente

PIB Brasil - Variação trimestral %

1.2

1.7

1

0.50.7

1.2

1.51.5

0.5 0.5

1

0.5

-0.5

0

0.5

1

1.5

2

3T09

4T09

1T10

2T10

3T10

4T10

1T11

2T11

3T11

4T11

1T12

2T12

Anterior Atual

Fontes: Marcrodados

Provável efeito de uma 2ª rodada de macroprudenciais

2011: 3,5% (de 4,0%)

2012: 4,1% (de 3,6%)

IBC-Br (Índice de Atividade do Bacen)

2,27%

1,32%

0,32%

1,06%0,90%

1ºTRI2010 2ºTRI2010 3ºTRI2010 4ºTRI2010 1ºTRI2011

Mediana de Mercado - Boletim Focus (PIB)

4,00%

4,21%

3,90%

4,10%

4,30%

4,50%

4,70%

03/01/2011

10/01/2011

17/01/2011

24/01/2011

31/01/2011

07/02/2011

14/02/2011

21/02/2011

28/02/2011

09/03/2011

16/03/2011

23/03/2011

30/03/2011

06/04/2011

13/04/2011

20/04/2011

2011 2012

ECONOMIA DOMÉSTICA

Fontes: Marcrodados

Ociosidade Segue Limitada, em Especial no Mercado de Trabalho

Taxa de Desemprego (% mensal)

5,0%

7,0%

9,0%

11,0%

13,0%

15,0%

Dez

-03

Mar

-04

Jun-

04Se

t-04

Dez

-04

Mar

-05

Jun-

05Se

t-05

Dez

-05

Mar

-06

Jun-

06Se

t-06

Dez

-06

Mar

-07

Jun-

07Se

t-07

Dez

-07

Mar

-08

Jun-

08Se

t-08

Dez

-08

Mar

-09

Jun-

09Se

t-09

Dez

-09

Mar

-10

Jun-

10Se

t-10

Dez

-10

Mar

-11

tx. Desemprego s/ajustec/ ajuste

Utilização de Capacidade Instalada - CNI

7576777879808182838485

fev/

05

jun/

05

out/0

5

fev/

06

jun/

06

out/0

6

fev/

07

jun/

07

out/0

7

fev/

08

jun/

08

out/0

8

fev/

09

jun/

09

out/0

9

fev/

10

jun/

10

out/1

0

fev/

11

ECONOMIA DOMÉSTICA

% Trimestral anualiz. (média móvel 12m)

-10

-7

-4

-1

25

8

11

14

17

20

23

mar

/03

jun/

03se

t/03

dez/

03m

ar/0

4ju

n/04

set/0

4de

z/04

mar

/05

jun/

05se

t/05

dez/

05m

ar/0

6ju

n/06

set/0

6de

z/06

mar

/07

jun/

07se

t/07

dez/

07m

ar/0

8ju

n/08

set/0

8de

z/08

mar

/09

jun/

09se

t/09

dez/

09m

ar/1

0ju

n/10

set/1

0de

z/10

Custo/hora Produção/hora Custo Unit. Trabalho

Quadro Corrente da Inflação Segue Ruim

Renda Nominal

IPCA - Média Núcleos (% Acm. 12 meses)

6,28%

meta

3,0%

3,8%

4,5%

5,3%

6,0%

6,8%

7,5%

8,3%

abr/0

5ag

o/05de

z/05ab

r/06ag

o/06de

z/06ab

r/07ag

o/07de

z/07ab

r/08ag

o/08de

z/08ab

r/09ag

o/09de

z/09ab

r/10ag

o/10de

z/10ab

r/11

IPCA - índice de difusão

46%

51%

56%

61%

66%

71%

abr/0

7ag

o/07dez

/07ab

r/08

ago/08

dez/08

abr/0

9ag

o/09dez

/09ab

r/10

ago/10

dez/10

abr/1

1

c/ alim s/ alim

ECONOMIA DOMÉSTICA

Expectativas Inflacionárias Já Avançaram Substancialmente

Fontes: Marcrodados

Expectativas de Inflação - Mediana de MercadoBoletim Focus (IPCA)

4,50%

6,34%

5,00%

4,0%

4,5%

5,0%

5,5%

6,0%

6,5%

22/07

/2010

09/08

/2010

25/08

/2010

13/09

/2010

29/09

/2010

18/10

/2010

04/11

/2010

23/11

/2010

09/12

/2010

27/12

/2010

12/01

/2011

28/01

/2011

15/02

/2011

03/03

/2011

23/03

/2011

04/04

/2011

18/04

/2011

Meta 2011 2012

Cenário Prospectivo (IPCA % Acm. 12 meses)

6,3%6,46%

7,39%

4,0%

4,5%

5,0%

5,5%

6,0%

6,5%

7,0%

7,5%

8,0%

set/0

9

dez/09

mar/10

jun/10se

t/10

dez/10

mar/11

jun/11se

t/11

dez/11

ECONOMIA DOMÉSTICA

Fontes: Marcrodados

Juros Selic (% - Meta)

12,75%

8,0%

9,5%

11,0%

12,5%

14,0%

jun/07set/07dez/07

mar/08jun/08set/08dez/08




mar/12

Efetivo

Base

Sob expecta+va de IPCA de junho e julho em patamar bastante (e surpreendentemente) baixo, acreditamos que o COPOM fará apenas mais uma elevação de 0,25 p.p. em junho e interromperá o ciclo. Ainda mais relevante, sob nossa crença de que essa melhora será temporária, esperamos que o COPOM julgue necessário retomar o ciclo ao final do ano, em outubro e novembro, com mais duas elevações de 0,25 p.p.; projetamos, portanto, SELIC em 12,75% ao final do ano.

PROJEÇÕES

Títulos Públicos Federais

Papel IPCA NTN-‐B -‐ Taxa (% a.a.)/252

Código SELIC Data Base/Emissão Data de

Vencimento Taxa IndicaLva PU

760199 15/07/2000 15/11/2011 7,5997 2.032,526664

760199 15/07/2000 15/08/2012 6,9341 2.055,214543

760199 15/07/2000 15/05/2013 6,8193 2.019,049345

760199 15/07/2000 15/08/2014 6,7400 2.035,635714

760199 15/07/2000 15/05/2015 6,6616 2.002,808653

760199 15/07/2000 15/08/2016 6,5550 2.029,818519

760199 15/07/2000 15/05/2017 6,3225 2.017,627773

760199 15/07/2000 15/08/2020 6,3456 2.031,780083

760100 15/07/2000 15/03/2023 6,2314 2.032,287349

760199 15/07/2000 15/08/2024 6,1009 2.062,481945

760199 15/07/2000 15/08/2030 6,0893 2.061,502186

760199 15/07/2000 15/05/2035 5,8500 2.090,823384

760199 15/07/2000 15/08/2040 5,8400 2.126,861766

760199 15/07/2000 15/05/2045 5,7404 2.130,480126

760199 15/07/2000 15/08/2050 5,7611 2.157,170905

TÍTULOS PÚBLICOS – NTN-B – (INFLAÇÃO IPCA)

NAME Último 5dias % 2011 3M% 6M%Bolsa Mexico 2.974,27 (0,33) (4,79) (0,61) 2,32 Bolsa China 1.623,29 (0,42) (0,59) 3,29 (1,74) Bolsa Australia 4.869,59 (0,79) 0,28 0,27 9,13 NASDAQ COMPOSITE INDEX 2.756,23 (0,94) 3,90 1,22 10,47 S&P 500 INDEX 1.315,75 (1,03) 4,62 0,64 11,44 Bolsa Argentina 815,23 (1,25) (7,95) (4,20) 1,19 Bolsa Brasil 37.944,57 (1,27) (9,04) (5,07) (3,08) DOW JONES INDUS. AVG 12.355,49 (1,54) 6,72 2,06 11,95 Bolsa UK 9.406,04 (1,94) 2,12 (2,05) 6,83 Bolsa India 397,77 (2,08) (13,29) (1,24) (7,94) Bolsa Japao 115,62 (2,27) (8,30) (9,82) (4,94) Bolsa Korea 1,87 (2,89) 2,80 7,30 10,42 Bolsa Portugal 10.639,91 (2,92) 4,76 (1,91) 4,49 Bolsa Espanha 14.150,49 (3,55) 7,24 (3,21) 9,23 Bolsa Alemanha 9.977,60 (4,59) 7,82 0,87 11,33 Bolsa Grecia 1.793,29 (4,77) (5,24) (19,97) (7,57) Bolsa Russia 61,86 (5,94) 6,70 (3,73) 23,39

BOLSAS MUNDIAIS – DESEMPENHO EM DÓLARES

Paulo Ricardo Di Blasi Sócio-‐Diretor da DI BLASI Consultoria Financeira LTDA

Mestre em Finanças Professor de Pós-‐Graduação em Finanças e Inves+mentos do IBMEC

e da FGV Consultor de Valores Mobiliários – CVM

[email protected] [email protected]

(21) 3043-‐8100 (21) 8200-‐6716

evento carmo o atual momento financeiro

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