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ESTUDO BIBLIOGRÁFICO E ANÁLISE DE CENÁRIOS PARAVIABILIDADE ECONÔMICA EM CAMPOS MADUROS DE PETRÓLEO ON

SHORE

Brenny Dantas de Senna1; Everton Notreve Rebouças Queiroz Fernandes1 2; Vinícius de

Assis Dias1; Rafaely Angélica Fonseca Bandeira3 ;Fabio Pereira Fagundes1

1 Universidade Potiguar, Programa de Pós Graduação em Engenharia de Petróleo e Gás2 Universidade do Estado do Rio Grande do Norte, Faculdade de Ciências Exatas e Naturais

[email protected] Universidade Federal Rural do Semiárido, Departamento de Ciências Ambientais e Tecnológicas

RESUMONos últimos anos, o governo vem buscando expandir a participação de empresas demédio porte em atividades de exploração de petróleo e gás, formando um segmento deprodutores independentes, como ocorre em outros países. Neste contexto, o presentetrabalho tem como objetivo, realizar um estudo de viabilidade econômica, levantando odiferentes cenários das atividades deste segmento, focalizando em fatores que colaborame nos entraves para o seu desenvolvimento, particularmente na região da bacia oestepotiguar. Para tal, foi feita uma pesquisa em alguns campos maduros existentes, no intuitode captar informações nas fases de projeto, operação e cessão, identificando os maiorescustos, além de previsões do fluxo de caixa ao longo de 10(dez) anos. Com os dadoslevantados empregaram-se ferramentas da engenharia econômica, tais como ValorPresente Líquido (VPL) e Taxa Interna de Retorno (TIR), para alguns cenários deprojetos, de modo a fazer o estudo da viabilidade econômica desses campos. Entre oscenários empregados buscamos obter o valor mínimo do barril de petróleo de modo amanter uma lucratividade básica para atividades na região da bacia oeste potiguar, paraisto estipulamos uma produção de 4,0 m³/d de petróleo, que é uma produção médiacondizente com os campos em atividade nessa área. Nestas condições, o preço mínimodo barril obtido pelas ferramentas empregadas foi de U$ 55,00, desconsiderando o custocom o tratamento de água que aumenta em torno 20 por cento.

Palavras-chave: Campos maduros, Reativação de poços de petróleo terrestres, valorpresente líquido (VPL).

1. INTRODUÇÃO

O desenvolvimento do setor depetróleo e gás no Brasil confunde-se coma história da Petrobras, criada em 1953,esta concentrava todas as atividadesrelacionadas à exploração e refino.Entretanto com a sanção da Lei nº. 9.478objetivando proteger os interesses doconsumidor e promover a livreconcorrência, o monopólio da Petrobrasfoi quebrado para as atividades de

produção de petróleo e gás, abrindo apossibilidade de surgimento de umnúmero maior de empresas exploradorasde petróleo.

Em cima desse contexto, o artigobusca analisar a importância dos camposmaduros e marginais para a economialocal, identificando como uma fonte deoportunidades para empresas. Emcontrapartida, esses campos encontram-se no limite da viabilidade econômica,então se faz necessário um estudo

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aprofundado para essa atividadeemergente.

1.1. Campos Maduros x CamposMarginais

A caracterização de campo madurocomo um reservatório de petróleo e gásnatural, que após a explotação (produção)primária, ainda detenha 40-60% de seusrecursos in situ. Porém tais poçosenvolverão baixo risco, pois não se tratammais de poços pioneiros visando à buscade óleo e gás ainda desconhecido[MONTEIRO, 2002].

Podem também considerar deacordo com Ferreira [2009] que camposmarginais são poços de pequenaprodução situados praticamente namargem da rentabilidade. Ou seja, adefinição de “campo marginal” não estáassociada ao tamanho de suas reservas,mas à sua viabilidade econômica, dianteda relação entre os custos da extração.

Em geral, esses campos só setornam economicamente viáveis sobdeterminadas condições, geralmenterelacionadas ao aporte de algum tipo deincentivo e a utilização de novas soluçõestécnicas que possibilitem uma reduçãodos custos operacionais para osprodutores. Dentro de uma perspectivaeconômica, um campo marginal é umcampo produtor com um VPL (ValorPresente Líquido) baixo, no limite daeconomicidade [FERREIRA, 2009].

Dentro do escopo deste trabalho, adesignação “campos com acumulaçãomarginais” envolve principalmentecampos inativos explorados edesenvolvidos pela PETROBRAS aolongo das últimas décadas. Sob estacategoria, existem ainda camposdescobertos, mas que nunca foramexplorados por questões econômicas ouestratégicas.

1.2. Comercialização em CamposMarginais

O estudo de viabilidade econômicatrata da utilização dos diversos índices ou

indicadores econômicos que sãoparâmetros quantitativos que permitem oinvestidor aceitar propostas deinvestimentos. Qualquer que seja oestudo do projeto, o investidor estarásempre diante de uma comparação de, nomínimo, duas propostas, isto é, o projetoque está sendo avaliado e uma segundaalternativa, que é deixar o capital aplicadona taxa mínima de atratividade [SANTOSJÚNIOR, 2009].

De acordo com os principaismétodos de avaliação econômica deprojetos de investimentos, podemosclassificá-los em dois critérios: critério deliquidez (Payback) ou critério derentabilidade (Valor Presente Líquido eTaxa Interna de Retorno) [FABOZZI,2003]

Quando aplicado um método deavaliação econômica que utiliza umaTMA, ou também chamada de taxa dedesconto, os valores monetários(investimento, receitas, custos, etc...)envolvidos nos períodos de tempo sãotrazidos para o instante zero (partida)descontado a TMA que é a taxa de juros,que expressa a lucratividade mínimapretendida pelo investidor, eteoricamente, está sempre disponívelpara aplicação do capital [SANTOSJÚNIOR, 2009].

O tempo de retorno de capital(payback) é um critério de liquidez, e dizrespeito ao tempo necessário para que oinvestimento efetuado seja totalmenterecuperado com as receitas líquidas. Ocritério de liquidez é adotado,principalmente, quando existeinsuficiência de caixa, ou seja, quando aempresa tem restrição de capital. Assimserão preferidos os projetos cujo tempode retorno sejam menores. Quanto maislíquido for o projeto, isto é, quanto menorfor o tempo de recuperação do capital,menor será a exposição ao risco[FABOZZI, 2003].

O método do VPL, tambémconhecido como método do valor atual,caracteriza-se pela transferência para o

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instante zero dos valores monetários dofluxo de caixa, descontados a uma TMA,ou seja, é a soma algébrica de todos osvalores monetários envolvidos nos nperíodos de tempo, trazidos ao instantezero com taxa de desconto igual à TMA.O VPL pode ser encarado como sendo olucro, acima do produzido pela TMA, doprojeto hoje. Ou seja, o VPL estabeleceum limite de acréscimo no investimentooriginal para que o projeto ainda continueaceitável [FABOZZI, 2003].

A TIR de um projeto de investimentoé definida como sendo a taxa de descontoque torna o VPL do seu fluxo de caixaigual a zero. É uma taxa intrínseca doprojeto, depende apenas dos fluxos decaixa projetados. O critério de decisãopara avaliação de um projeto deinvestimento se baseia na comparação daTIR com a TMA. Quando a TIR > TMA, oprojeto é viável, decisão de aceitar. ParaTIR < TMA, o projeto é inviável, decisãode rejeitar. Já para TIR = TMA, a decisãoé indiferente. Em teoria, não podemoscomparar vários projetos com os valoresda TIR, devido às variações dos custos, eprincipalmente porque a TIR é umavariável intrínseca do projeto [FABOZZI,2003]

1.3. Campos Marginais nosEstudos de Casos

Os dados de custos e receitas doprojeto de viabilidade foram adquiridosprincipalmente por meio de dois estudosde casos.

Um primeiro corresponde ao Campo-Escola de Quiambina que estar emfuncionamento, tornando-se possívelmensurar custos relacionados com aoperação [FERREIRA, 2009].

O outro estudo de caso se trata docampo localizado em Porto do Mangue noEstado do Rio Grande do Norte. Estepossuí fins lucrativos, uma vez que éoperado por empresa de iniciativa privada[SENNA, 2011].

Também foram considerados para aelaboração de custos e receitas de

viabilidade, dados de acordo com Novaes[2009].

Foram visitadas também sedesadministrativas e bases operacionais devárias empresas privadas independentesque atuam na atividade de produção naregião oeste do Rio Grande do Norte.,dentre elas podemos citar MáximaEngenharia e Prest Perfurações MossoróNessas visitas, foram colhidos dados eelementos que possibilitaram estabelecercondições de contorno e premissas paraas simulações realizadas, observandodados próximos da realidade,especialmente no que se referem aoscustos, montantes investidos e taxas dedesconto/retorno esperadas pelosinvestidores de modo a conseguir dadosconcretos e reais para que o estudo deviabilidade seja robusto.

2. METODOLOGIA

No estudo dos campos madurosserão feitas simulações de algunscenários, objetivando assim inserir osriscos da variação do preço do barril dopetróleo, e do nível de produção doreservatório, como também buscar o valormínimo que a atenda critérios delucratividade.

Será avaliada a produção de campomaduro por um período de dez anos logopor mais detalhado que seja o estudo,entrarão que fogem a previsão com ocomportamento do reservatório durante aprodução, como também as oscilações dopreço do barril do petróleo ao longo destevasto período.

O fluxo de caixa apresenta osvalores monetários (custos,investimentos, receitas, despesas, etc)positivos ou negativos recorrentes paracada período de tempo do projetoestudado.

A partir de uma planilha eletrônica foielaborado o fluxo de caixa para cadacenário do projeto de campo maduro emestudo, incluindo os dados de custos(custos de investimento, operação,

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abandono e preço de venda e compra dobarril de petróleo e gás natural).

De acordo com os métodos deanálise de viabilidade econômica deprojetos, o presente estudo levou emconsideração os três principais métodos:VPL, TIR e Período Payback. Estesmétodos são bastante utilizados pelasempresas que investem em projetos paragarantir sua rentabilidade, quandoaplicados a uma taxa mínima deatratividade (TMA), asseguram umaconfiabilidade nos resultados devido aovalor temporal do dinheiro mencionadoanteriormente.

Segundo dados da BM&F Bovespa,os fundos de renda fixa possuem umarentabilidade entre 8 e 11% a.a. Nopresente trabalho foi escolhido uma TMAde 15% a.a. e um tempo de projeto de 10anos, esta taxa de juros ou taxa dedesconto, foi escolhida para avaliar aviabilidade econômica dos camposmaduros através dos métodos do VPL ePeríodo Payback descontado.

O objetivo das simulações de fluxode caixa descontado para diferentescenários é a determinação e,subsequente interpretação do resultadoeconômico financeiro de cada cenárioproposto. Com essa análise pretende-seresponder se tais empreendimentosgeraram um retorno satisfatório aos seusinvestidores e em que condições issoocorre, de forma que essa seja de fatouma atividade que atraia investidores[MOUTINHO, 2003].

3. RESULTADOS E DISCUSSÃO

No estudo dos diferentes cenários,será empregado o mesmo conjunto dedespesas, o único custo que teráalteração entre os cenários será otratamento da água produzida, e que serádiretamente proporcional ao rendimentoda exploração do campo.

O custo do tratamento de água é opreço que a empresa petrolífera cobrapara tratar e descartar a água. Logo, os

cenários foram analisados de tal formaque o estudo foi feito com e sem essecusto de tratamento, para identificarmos ainfluência deste custo no estudo daviabilidade final. Uma vez que não sepode afirmar que o campo tem o poçopara reinjetar a água produzida, etambém nem sempre é permitido pelosórgãos ambientais.

Para a análise da viabilidadeeconômica do projeto adotou-se que osinvestimentos iniciais foram alocados noano “zero”, ou seja, no ano imediatamenteanterior ao início da produção, que seinicia no ano “um”, até o ano “dez”.

Verificando os levantamentos nospreços atuais e os preços futuros, foramfeito estudos com cenários de preço dobarril do petróleo na faixa de U$ 70,00.

Todo o estudo de viabilidade seráfeito em dólares, pois é praxe utilizarvalores dolarizados no mercadointernacional de petróleo e gás.

O objetivo do trabalho de obterdiferentes cenários é por causa dasincertezas provenientes da indústria dopetróleo, em particular em campos comacumulações marginais, pois o primeirorisco é a variação do preço do barril dopetróleo no mercado mundial, e osegundo é prever o comportamento doreservatório após a reabertura do poço.

De início, o investimento inicialpermanece o mesmo em todos oscenários, em um total de U$ 820.000,00,de acordo com a elaboração tabela 1

Tabela 1: Investimentos Iniciais

Os custos que vão variar no decorrerdos projetos são LO (Licença deOperação), que terá o aumento de 10%ao ano e o custo de manutenção queinclui despesas de consumo, mão-de-obrae das instalações de acordo com a tabela2.

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A alíquota única a ser utilizada deimposto é de 40% em cima da receitabruta de produção. E a taxa mínima deatratividade para o estudo da viabilidadeeconômica é de 15% de acordo com atabela 3.

Tabela 2: Custos de manutenção e LRO

Tabela 3: Impostos e TMAPARÂMETROS

Impostos 40,00%TMA 15,0%

3.1. Cenário 1Neste cenário foi empregada uma

situação hipotética com o preço do barrildo petróleo em U$ 70,00, com umaprodução de 4,0 m³/d de petróleo e umataxa de declínio de produção de 11% aoano. Também considerar-se a viabilidadesem o custo com o tratamento da águaproduzida.

Verifica-se que no primeiro momentoo campo demonstra uma boarentabilidade, pois gerou um retornoeconômico de 24,9% ao ano como mostraa tabela 4.

Tabela 4: Simulação de fluxo decaixa descontado com produção de 4 m³e valor de venda do petróleo U$ 70,00,

sem custo com tratamento da água

O preço do barril do petróleo apesarestá um pouco acima do mercado atual,esta análise, estudo bibliográfico, contribuipara uma tomada de decisão mais precisaquando os valores variarem novamente.

Neste mesmo cenário incluindo ocusto com o tratamento de águaproduzida, verifica-se que o projeto ficou

no limite da viabilidade econômica, comuma TIR de 16,8%, bem próxima da TMAque é de 15% ,como mostra a tabela 5.

Tabela 5: Simulação de fluxo decaixa descontado com produção de 4 m³e valor de venda do petróleo U$ 70,00,

com custo com tratamento da água

Uma vez que a TMA é a taxa mínimaaceitável para o projeto, faz-se necessáriouma previsão rígida do preço do barril dopetróleo.

Nesse cenário verifica-se ainfluência do custo com tratamento daágua, pois sem esse custo o projeto tinhauma boa viabilidade. Logo, a necessidadede modos alternativos para tratamento edespejo da água precisa ser bastantetrabalhada nos campos da região daBacia potiguar, pois a dependência daPETROBRAS para tratar essa água podeinviabilizar alguns projetos devido aosaltos custos cobrados pela empresa.

3.2. Cenário 2No cenário 2, vamos utilizar uma

situação onde a produção é de 4,0 m³/d,uma produção condizente com asexpectativas média. Então, verifica-sequal o preço mínimo do barril para que oinvestimento tenha o mínimo de retorno,que no caso é onde a TIR é igual a TMA(15%), onde o VPL vai ser nulo.

A tabela 8 mostra o fluxo de caixapara o cenário descrito. O preço mínimodo barril é de U$ 55,00, para a produçãode 4 m³/d, e um mínimo de rentabilidade,que no caso aqui é de 15%, isso semconsiderar o custo com o tratamento deágua. Considerando o custo comtratamento de água, o preço mínimo sobepara U$ 68,00, sobe exatamente U$13,00/bbl.

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Tabela 6 : Fluxo de Caixa para o cenário 1 sem custo de tratamento de água

Tabela 7 : Fluxo de Caixa para o cenário 1 com custo de tratamento de água

Nessa simulação dos dados verifica-se que todo projeto da indústria dopetróleo possui muitas variáveis que podetanto diminuir como aumentar essesvalores mínimos, tais como: aumento do

fator de recuperação, comportamento doreservatório, volume de produção deágua, custos com manutenção, entreoutros.

Tabela 8: Fluxo de Caixa para o cenário 2 (Valor mínimo)

3.3. DespesasCom respeito às despesas que mais

influenciam no custo operacional final deum campo marginal são: Despesas comintervenções com sonda, relacionadascom a produção e manutenção dosistema de produção; com transporte eestocagem do óleo produzido e despesascom tributos financeiros.

A despesa relacionada à intervençãocom sonda é a que mais influencia noaumento ou na diminuição do custooperacional. Para tentar minimizar asperdas de produção, decorrentes daparalisação de poços em virtude deproblemas mecânicos, as empresasoperadoras independentes estãobuscando parcerias com as empresasindependentes que possuem contratos deprestação de serviços de sonda ou quepossuem sondas.

Outro desafio na redução dos custosrelacionados com intervenção com sondaseria a disponibilidade de serviçosespecíficos para intervenção de poço ousolução de problema específico, teste deformação, estimulação de reservatório eperfilagem de poço, serviços altamenteespecializados e de custo relativamentealto. Em geral, esses serviços sãofornecidos por empresas multinacionais,que têm como foco principal as grandesoperadoras. Logo, o grande desafio dasempresas independentes, neste caso, égarantir um número mínimo de projetos,através de uma associação com outraspequenas empresas produtoras, de modoa atrair as multinacionais e, assim,diminuir o custo de serviços e operaçõespor elas oferecidos.

As despesas relacionadas com aprodução e manutenção do sistema de

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produção estão ligadas à conservaçãodas estações de tratamento e dosmétodos de elevação.

As despesas relacionadas comtransporte e estocagem do óleo produzidodizem respeito à manutenção do sistemade oleodutos, gasodutos e tanques dearmazenamento. Em campos marginaisde pequena produção, onde não sejustifica a construção de um oleoduto,esse tipo de despesa influencia muito nocusto operacional final, visto que todo otransporte é efetuado por carretas, cujocusto operacional é maior em relação àmanutenção de um duto.

3.4. Fluxo de CaixaVerifica-se de forma uniforme em

todos os cenários que no ano 0 o fluxo decaixa negativo é comum em todos, de U$820.000,00, isso é devido ao custo deinvestimento foi único para todos eles.

Levamos em consideração que apóso ano 0, o campo já entrará em produçãono ano 1, sendo que na realidade nãofunciona dessa forma, pois o tempo paraesses investimentos geralmente são dedois anos, tempo dado aosconcessionários pela ANP, sendo queesses dois anos podem ser prorrogadosquando ocorre algum caso fortuito, comoexemplo a licença não foi emitida notempo necessário. Isso interferediretamente na viabilidade, portantoatrasos nos projetos que podem ser porfalta da licença, baixa disponibilidade desondas, atrasos nas requisições dosmateriais, entre outros, precisam serminimizados.

Podemos perceber que em todos oscenários o lucro líquido encontra-se deforma decrescente ao longo do tempo.Isso se deve ao fato de que a produçãosofre um declínio, que no nosso casoidentificamos por 11% ao ano. Sendo queno ano 10, tem-se um lucro líquido maiordo que alguns anos passados, pelomotivo de que no ano do abandono teráuma receita proveniente da venda dosequipamentos utilizados na produção.

Analisando os fluxos de caixas,percebemos que os impostos tem umainfluência muito grande na viabilidadedesses campos, pois foi utilizada umaalíquota total de 40% em cima da receitalíquida. Para projetos que estão no limiteda viabilidade esse é um fator que comcerteza prejudica a revitalização dealguns campos.

Nesses cenários utilizamos comovida útil de um poço de 10 anos, sendoque mesmo o poço produzindo bemmenos do que no início desse tempo, elesainda podem ser viáveis durante muitomais tempo, logo a viabilidade dele jápode ser diferente.

4. CONCLUSÕES

Investimentos em bases deprodução e sistemas de escoamento depetróleo e gás também são específicos,permitindo usos alternativos muitas vezeslimitados. Contudo, a própria existênciadesses ativos pode viabilizar arevitalização de campos maduros,tornando-se, portanto, uma utilizaçãoalternativa em relação ao seu puroabandono.

Os custos de tratamento da águaproduzida tem grande influência naviabilidade econômica dos camposmaduros, portanto deve-se busca formasmais econômicas. O mais indicado éinjetar esta água no próprio reservatóriode onde ela saiu. Isto reduz custos ediminui o declínio de pressão dereservatório. Sendo que nem sempre épossível, devido a fatores geológicos, ouaté mesmo por que os campos madurosgeralmente já possuem um volume deprodução de água muito grande. Outroprocedimento usual é o descarte da águaem zonas estéreis em termos dehidrocarbonetos, em poços que atendamcertas condições. O inconveniente dessetipo de solução é a necessidade deautorização de órgãos de regulamentaçãoambiental, processo geralmentedemorado.

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Um ponto que tem um alto custo eque pode ser bem mais trabalhado em umestudo de viabilidade econômica, é ocusto referente às intervenções em poços,pois possui altos valores e sua ocorrêncianesses campos é de alta probabilidade,mas é difícil prever quando vai precisar,como também o custo de sua realização.

Outro ponto a ser verificado é adependência da PETROBRAS para osserviços de comercialização do petróleodos operadores. Logo, uma alternativaseria a formação de Grupo, segundo ummodelo associativista, com o objetivo deviabilizar a comercialização da produção ea construção conjunta de instalações paraseparação água-óleo, tratamento do óleoe da água e injeção de água. Tal soluçãoinovadora, entretanto, ainda carece deregulamentação, sendo necessáriodesenvolver junto à PETROBRAS e àANP um modelo para viabilizar a soluçãocooperativista e que possa contar cominvestimentos das próprias empresasoperadoras e/ou de terceiros.

Desta maneira, se realmente há aintenção de criar um segmento forte deprodutores independentes no Brasil, sefaz necessário o enfrentamento destesentraves por meio de ações conjuntas dosagentes governamentais e empresasprivadas.

5. REFERÊNCIAS BIBLIOGRÁFICAS

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