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投資要點
市場綜述
恒指再創近十年新高：恆指高開 109 點後持續向上，受多隻藍籌股破頂帶動，恆指以全日高位 29,818 點收市，再創近十年新高，全日升 557 點；國指升 336 點，報 11,874。大市成交額增至 1,570 億元，逾兩年來最高。
後市展望：恒指上試 30,000 點
短期看好板塊：光纖光器件、電信零部件、內險
歐美股市上升：受企業盈利推動大市造好，美股上升，三大指數均創收市新高。歐洲股市普遍上升，德國或需重新大選影響歐元匯價，利好出口股，德國股市升至兩周高位。英國股市則受企業業績所帶動。
宏觀焦點 傳歐盟將給予大型銀行四年時間提升資本金緩衝；
傳內地政府叫停網絡小額貸款牌照發放；
企業消息 滙豐(0005)迷債案重罰 4 億 兩牌吊銷一年；
周大福(1929)中期業績符市場預期；
交易建議
金山軟件(03888) 21.55 元 / 目標價：26.00 元 / 20.6%潛在升幅
因素：i) 集團以網絡遊戲、安全防毒及辦公軟件作支柱，再以雲業務及手遊作新增長點，上季業績勝市場預期，期內於辦公室軟件及雲業務收入分別按年升 80%/49.6%下，經調整利潤按年升 65%至 3.06 億元人民幣，較市場預期高出 25%；
ii) 集團旗下獵豹移動移動用戶基數，和移動商業化能力的持續增強帶來的移動廣告業務(尤其是海外市場)的增長；隨著雲服務市場的成熟，規模化帶來未來成本下降，金山雲收入的高增長會逐漸轉化為盈利貢獻；
iii) 市場預期 2016-2018 年間每股盈利年複合增長 42%，現價相當於 2018預測市盈率 14.0 倍，與過去 5 年平均估值 21 倍折讓 33%，隨著集團新業務帶動收入及利潤增長動力加快，其估值可獲重估機會
iv) 股價仍處2016年7月至今升軌上運行，加上14日RSI重越50水平後持續攀升，保歷加通道現向上擴闊跡象，加上，有利股價再試高位，建議趁回調吸納。 天韻國際(6836) 1.37 元/ 短線目標價：1.50 元 /14.5%潛在升幅
因素：i) 集團從事水果加工(OEM及自有品牌)及新鮮水果買賣，自有品牌包括天同時代、濱果時代及果小懶等，主要針對內地市場；集團於2014-2016年間收入及經調整利潤分別年複合長20.8%/19%，毛利率維持約30%水平。集團於2012年開始推出自家品牌，2014-2016年間收入年複合增長94%，至2017年上半年，收入仍按年升近54%至近1.4億元人民幣，佔總收入進一步提升至40%
ii)集團正檢討產品售價，下半年或將旗下產品提價，冀舒緩上游原材料成本壓力，料有助下半年毛利率改善；
iii) 我們預期2016-2018年間每股盈利年複合增長15.0%，現價相當於2018年預測市盈率6.8倍，與國際同業平均16.8倍估值折讓60%，集團現時處淨現金狀態，佔現時市值約12%，隨著集團自有品牌業務佔比逐步提升，及市場對其認知度逐步提高，其估值可獲重估機會，隨著集團自有品牌業務佔比逐步提升，及市場對其認知度逐步提高，其估值可獲重估機會；
iv) 股價仍處今年 9 月至今升軌上，利股價續試高位，建議趁低吸納。
各國指數 收市價 變動% 年初至今
% 恒生 29,818 1.91 35.53
恒生國企 11,874 2.91 26.39
恆生 AH 股溢
價指數
130.37 -1.90 6.55
上證綜合 3,410 0.53 9.89
上證 380 5,688 0.42 2.62
上證 180 9,014 1.28 24.77
MSCI 中國 91.96 2.00 56.79
日經 225 22,416 0.70 18.47
道瓊斯 23,591 0.69 19.37
標普 500 2,599 0.65 16.09
納斯特克 6,862 1.06 27.48
Russell 2000 1,519 1.03 11.92
德國 DAX 13,168 0.83 14.69
法國巴黎 CAC 5,366 0.48 10.36
英國富時 100 7,411 0.30 3.76
波羅的海 1,385 1.02 44.12
波幅指數 收市價 變動% 年初至今
% VIX 指數 9.73 -8.64 -14.87
商品 收市價 變動% 年初至今
% 紐約期油 56.83 0.73 0.14
黃金 1,280.53 0.29 11.26
銅 6,909.00 1.19 24.81
外匯 收市價 變動% 年初至今
% 美匯指數 94.08 0.446 -8.079
美元兌日圓 112.45 -0.151 4.196
歐元兌美元 1.1738 0.043 11.657
利率 收市價 變動% 年初至今
% 三個月 Hibor 0.958 -0.266 -6.452
三個月 Shibor 4.574 0.468 40.944
三個月 Libor 1.441 0.348 44.900
十年美國國債 2.356 -0.452 -3.833
ADR 收市價 變動% 較香港%
滙豐控股 48.35 0.02 -0.09
中國移動 50.37 0.28 0.50
中國人壽 17.71 3.45 1.16
中石化 70.81 1.16 0.75
中海油 136.26 1.32 0.22
中石油 66.84 1.32 0.60
資料來源：彭博
每日港股評析 2012-01-17
港股早晨快訊 2017 年 11 月 22 日星期三
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香港及週邊市況 恒指再創近十年新高：恆指高開 109 點後持續向上，受多隻藍籌股破頂帶動，恆指以全日高位 29,818 點收市，再創
近十年新高，全日升 557 點；國指升 336 點，報 11,874。大市成交額增至 1,570 億元，是逾兩年來最高。
歐美股市上升：受企業盈利推動大市造好，美股上升，三大指數均創收市新高。歐洲股市普遍上升，德國或需重新大選影響歐元匯價，利好出口股，德國股市升至兩周高位。英國股市則受企業業績所帶動。
美國參議院與眾議院的稅改法案版本不同，主要分別是推遲降低企業利得稅措施一年。雙方要協調出一個方案，再交由兩院通過，才可以交至總統特朗普簽署，可能拖慢減稅方案的實施。相關事件拖累美元下跌，美匯指數支持看 8 月以來的橫行區頂部約 94 關口。上周 ，歐盟上調歐元區今年經濟增長預測至 2.2%，拉動歐元兌美元回升，阻力料為10 月高位 1.188 水平。中東局勢進一步惡化，帶動國際油價急升，紐約期油最近創逾兩年新高。
上個交易日異動板塊/股份
消息／事件 相關股份 股價變動 (%)
內險股 中保協首三季互聯網非車險保費增 92.5% 中國平安(2318) +8.83
太保(2601) +7.53
新華保險(1336) +5.16
科技設備股 5G 新時代市場份額有望提升 中興通訊(0763) +8.75
長飛(6869) +6.44
京信通信(2342) +7.94
10 天： 29,082 20 天： 28,741 50 天： 28,361
100 天： 27,669 200 天： 26,134
10 天： 11,609 20 天： 11,576 50 天： 11,392
100 天： 11,111 200 天： 10,714
資料來源：彭博
10 20 30 40 50 60 70 80 90 100
14,000 16,000 18,000 20,000 22,000 24,000 26,000 28,000 30,000
Nov-1
6
Jan-1
7
Mar-
17
May-1
7
Jul-17
Sep-1
7
十
億
10 20 30 40 50 60 70 80 90 100
8,000 8,500 9,000 9,500
10,000 10,500 11,000 11,500 12,000
Nov-1
6
Jan-1
7
Mar-
17
May-1
7
Jul-17
Sep-1
7
十
億
恒指上試 30,000 點：內地最新主要經濟數據遜市場預期，加上內地環保監管要求加緊，令上遊工業活動受影響，但由於次季經濟數據普遍較市場預期為佳，即使下半年經濟活動略現放緩，已為全年經濟增長 6.5%的目標打好良好基礎，對市況影響不大。港股現時估值仍處於近 5 年平均水平，市場續預期重磅藍籌國企下半年業績仍可保持上半年增長勢頭，仍利好中期市況。資金面上，上周「滬港通」南下使用額度平均值約 20%，昨日更達 30%，反映內地資金續追逐大型藍籌，隨著下周期指結算，於期指轉倉活動轉趨頻繁下，或令港股月底前升幅有所收斂。另外，恆指近日連番創新高，但同時多次出現 1,000 隻股份下跌，反映中小型沽壓增加，續限制大市短期升勢；在宏觀基本面趨穩的背景下，防風險、去杠杆續成為貨幣政策關注的重點，預期人行貨幣政策仍偏向中性，並續會利用 MLF 及逆回購等貨幣工具，維持短期流動性。A 股方面，內地中長期資金流動性續偏緊，加上內地加緊金融監管，料續限制 A 股短期上升空間。
技術走勢上，恆指續守 10 月初初步形成「島形底」之上，雖然本月初一度急挫，但指數於近 50 天線現支持回升，周二更以大陽燭高收，除破壞 10 月中日線圖形成「穿腳破頭」利淡信號外，兼突破近 1 個月於 28,000 點至 28,800 點的橫行區，並穩守其上，按照量度升幅計，恆指今早已升抵短期目標 29,600 點，而下一重要阻力為 30,000 點心理關口。
市場綜述
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傳歐盟將給予大型銀行四年時間提升資本金緩衝: 外電引述消息人士指，歐盟將給予歐洲大型銀行四年時間提升其資本緩衝，以減低銀行需尋求政府救助，並動用納稅人金錢解決銀行危機的機會。整體資本緩衝金額仍未有定案，市場估計介乎 1,860-2,760 億歐元。目前在歐盟負責處理銀行相關事宜之單一處理委員會管理下歐銀達 142 間，消息指其中35-40 間大型銀行將有四年時間提升資本緩衝，其餘小型銀行則會給予較長時間。
傳內地政府叫停網絡小額貸款牌照發放: 據外電引述消息人士透露，內地一高層政府機構向省級政府發布緊急通知，要求暫停新批設網絡小額貸款公司。該機構還要求各地監管部門，禁止新增批小額貸款公司跨省(區、市)開展小額貸款業務。
耶倫支持漸進加息 避免通脹長期低於目標: 美國聯儲局主席耶倫周二(21 日)表示，現時距離達致局方的政策目標「相當接近」，美國應漸進地提高利率，以避免陷入通脹長期低於目標、以及失業率下跌過急的雙重陷阱。她認為任由通脹長期低於局方目標是相當危險的。耶倫周一向總統特朗普遞交辭職信，表明在繼任人鮑威爾就任後，她會同時卸任主席和理事職務。
中保監官員研究擴寬險資參與大宗商品和長租公寓等領域: 據內地媒體引述中國保監會資金運用監管部主任任春生表示，要研究拓寬保險資金運用參與大宗商品以及長租公寓等領域，進一步優化保險資金配置。他表示，目前保險資金運用回歸穩健投資、審慎投資和價值投資，激進投資行為得到有效遏制。任春生指出，保險資金監管工作的重點有三個：更好地引導保險資金服務實體經濟；進一步強化監管和防範風險；持續深化保險資金運用改革。而研究險資參與大宗商品和長租公寓等領域，即是深化改革的方向之一。他表示，保險資金在今年上半年股票市場、債券市場大幅波動期間，成為逆周期投資和穩定市場的基石，維護金融市場安全穩定的作用增強。險資服務實體經濟亦取得積極進展，包括積極參與降槓桿和債轉股等。
A 股 IPO 數量創歷史新高: 新華社報道，在昨日浙江恒林椅業於上交所掛牌，以及中新賽克及宏達電子在深交所中小板及創業板掛牌後，今年以來 A 股 IPO 已達 385 間公司，創有史以來新高，超越了 2010 年 344 隻的紀錄。截至昨日，今年 IPO 集資額約 1944.5 億元人民幣，已超越去年全年水平。由於市場預期今年本港 IPO 集資額只有約 1300 億港元，估計 A 股可在 2015 年重啟 IPO 及新股註冊制推行以來，今年首次全年 IPO 集資額超越本港，並僅次於美國紐交所，成為全球集資額第二大的 IPO 市場。
美國上周 API 原油庫存轉降 635.6 萬桶遠超預期: 美國石油協會(API)數據顯示，截至 11 月 17 日當周，美國 API 原油庫存扭轉前值急彈，按周急降 635.6 萬桶，遠超市場預期轉降 150 萬桶。期內，汽油庫存續增 86.9 萬桶，增幅大過預期；蒸餾油庫存按周續降 167 萬桶，減幅超過市場預期。至於庫欣地區庫存按周續降 179.6 萬桶。
財政部徵第四批 PPP 示範項目 投資額達 2.1 萬億人幣: 財政部表示，正會同行業部委組織評選第四批 PPP 示範項目，共徵集各地申報項目 1,226 個，投資額 2.12 萬億元人民幣(下同)。此次示範項目重點聚焦連片特困地區發展、美麗鄉村建設、生態環境治理、基本公共服務供給等領域，優先支持存量項目。截至目前，財政部已推出三批共 697 個 PPP 示範項目，投資額 1.8 萬億元，其中已落地項目 572 個，投資額 1.5 萬億元。
社科院余永定人行或已下決心進行匯率改革: 據內地媒體引述社科院學部委員余永定表示，目前警示風險是完全必要的，但是就中國的國情制度特點和金融體系特點等來說，中國是不太可能發生「明斯基」(Minsky Moment，意指資產價格大幅下跌)時刻。人行可能就匯率改革下了決心，也可能已經在做了，現在就是匯率改革最好的時機。余永定稱，中國並沒有面臨資產價格大幅度下跌的情況，也很難發生銀行擠兌，而資本大規模外逃的問題，監管也已經加強了資本管制。在不得已的情況下，中國也可以用資產抵掉債務。他又指，中國已經做好了匯率改革的准備工作，不需要做更多了，現在就是最好的改革時刻。如果人民幣出現升值和貶值壓力，依然採取基本停止常態化干預的態度，可以說人行就真正實現了匯率自由化。
發改委副主任：煤炭去產能任務或提前完成: 據內地媒體引述國家發改委副主任連維良表示，今年底，全國煤礦數量將從 2015 年的 1.08 萬處進一步減少到 7,000 處左右。中國煤炭去產能任務有望在 2018 年基本完成，或有可能提前完成。連維良指出，從總量看去產能進展順利，但煤炭行業相對落後的產能仍然較多，結構性去產能的任務仍然艱巨。今後一段時期將是煤炭產能有增有去，先進產能有序增，落後產能有序去的格局。
港珠澳大橋主橋超支 120 億: 香港《十大建設計劃》提出 10 年，十大基建當中大多數都因工程延誤或成本上漲問題，出現超支情況，且被指不符合公眾期望，屢被諷為大白象工程。運輸及房屋局指出，據悉港珠澳大橋位於內地水域的主橋部分已經超支近 120 億元，將由香港、珠海、澳門三地共同承擔，待確認超支幅度後，或需要向立法會申請追加撥款，勢將引起另一輪工程超支爭論。
宏觀焦點
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滙豐(0005)迷債案重罰 4 億 兩牌吊銷一年: 集團旗下滙豐私人銀行（瑞士）於 2003 年至 2008 年期間，在本港涉及銷售雷曼產品手法不當，被證監會處以歷來最高的 6.05 億元罰款後上訴，證券及期貨事務上訴審裁處昨天頒下判決，把滙豐私銀的罰款減至 4 億元，其 1 號牌（證券交易）和 4 號牌（為證券交易提供意見）則由昨天（21 日）起，各吊銷一年。即使獲「減刑」，滙豐私銀該筆 4 億元罰款依然是歷來最高。
周大福(1929)中期多賺 46% 符預期: 周大福（01929）上半財年純利增 45.6%至 17.8 億元，符預期，中期息倍增至 12
仙。管理層表示，面對銷售表現轉佳，為保留資金提升存貨，故不再派特別息，惟會維持 50%的派息比率。周大福上半財年營業額增 15%至 247.5 億元，純利亦見理想增長，但集團未有像去年般大手派息。財務董事鄭炳熙解釋，有見集團銷售增長，故增加存貨，並維持現金水平以支持業務發展。集團上半年資本開支 4.1 億元，全年預期支出 12 億至 15
億元，用於分店翻新及生產設備投入。
創維數碼(0751)中期虧損 1.92 億 盈轉虧: 集團公布 9 月止上半財年業績，營業額 214.89 億元，按年增加 5.9%。錄得虧損 1.92 億元，相對上年同期純利 8.36 億元；每股虧損 6.38 仙。不派中期息。期內，毛利 33.86 億元，下跌 18.8%；毛利率 15.8%，下跌 4.8 個百分點，主要由於液晶電視面板價格仍處於相對的歷史高位，加上其他原材枓價格及費用居高不下。
DYNAM(6889)中期純利升 27%至 3.8億港元 : 集團公布截至 9月底止中期業績顯示，以港元計，錄得純利 3.76億港元，按年升 27.03%；基本每股盈利 50 港仙；派中期息 6 日圓(或 41 港仙)。期內，收益 53.51 億港元，按年跌 12.57%。
神州租車(0699)首三季純利 6.6 億人幣跌 52.3%: 集團公布截至 9 月底止首三季業績，純利 6.62 億元人民幣(下同)，按年跌 52.3%，經調整純利約 5.39 億元，按年跌 23.33%；每股基本盈利 29.1 分；不派季度息。期內，營業額 57.58 億元，按年升 18.45%；毛利 15.65 億元，按年跌 6.72%。今年首九個月，公司租賃收入與去年持平。汽車租賃收入同比增長31%至 28.38 億元，此乃由於業務量同比增長 65%所致，被定價降低所抵銷。車隊租賃收入同比下降 40%至 9.83 億元。神州優車網約車車隊規模大幅縮小乃由於其運營效率提高及精細優後，令自營與第三方服務之間實現最佳平衡的運營模式所致。公司指，經調整純利減少，是由於汽車租賃貢獻強勁、神州優車租賃車隊需求下降、特定車型的殘值減少及融資開支增加的綜合結果所致。公司指，經調整淨利率下降至 14%及經調整 EBITDA 比率略降至 60.2%，此乃由於旗下神州優車租賃車隊規模縮小、殘值下調及融資開支增加所致。
中國能源建設(3996)約 8.5億美元簽菲律賓 LNG聯合循環電站項目 EPC 合同: 集團公布，近日，公司與菲律賓 Melekon
Contractors Inc.簽訂菲律賓 Palauig 1100 MW LNG 聯合循環電站項目 EPC 合同。該項目合同金額約 8.48 億美元，工期為 33 個月。根據合同，該項目擬建設 LNG 燃氣聯合循環電站，初定裝機容量 1100MW，並為一次性建設，不分期；並將採用兩台燃機、兩台餘熱鍋爐和一台汽機聯合循環裝機方案，在廠址附近同期建設一座碼頭和一座天然氣接收站。
協鑫新能源(0451)與康富國際租賃訂汾西融資租賃協議: 集團公布，於 11 月 21 日，集團與康富國際租賃訂立汾西融資租賃協議，康富國際租賃將自汾西協鑫光伏電力(公司間接全資附屬)購買汾西租賃資產，代價為 5 億元人民幣(下同)(相當於約5.89億港元)；及於收購後，康富國際租賃(作為出租人)應將汾西租賃資產出租予汾西協鑫光伏電力(作為承租人)，為期 120 個月，租金總額估計約 6.82 億元(相當於約 8.03 億港元)。此外，根據汾西融資租賃協議，汾西協鑫光伏電力應向康富國際租賃支付融資租賃諮詢費 3,250 萬元(相當於約 3,825.78 萬港元)。公司相信，集團將能透過汾西融資租賃協議項下的融資租賃安排，衍生額外流動資金，並受惠於額外的營運資金，以支持其業務及營運活動。
豐展控股(1826)70%控股權 4.7億元易手: 集團公布，原控股股東兼主席吳建韶所持 70%股權易手，涉及 8.62 億股股份，總代價 4.69 億元，相對於每股作價 0.544 元，較停牌前溢價 4.62%。高雲紅(作為買方)須按例提出強制性全面要約，每股現金價 0.544 元，涉資最多 2.01 億元。高氏為達飛集團的創辦人。完成後，要約方有意繼續從事集團現有主要業務，並維持公司的上市地位。公司股份申請周三(22 日)恢復買賣。
宏安地產(1243)中期純利 9.04 億 增 78 倍: 集團公布 9 月止上半財年業績，收入錄得 1,2047 萬元，按年下降 80%。純利 9.04 億元，增長 78 倍，每股盈利 5.95 仙。不派中期息。
位元堂(0897)中期虧損擴至 4,049 萬元: 集團公布 9 月止上半財年業績，收入錄得 3.83 億元，按年增加 9%。虧損由上年同期 3,827 萬元，擴至 4,049 萬元，每股虧損 3.2 仙。不派中期息。
企業消息
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金山軟件(3888)
買入
基本面：集團以網絡遊戲、安全防毒及辦公軟件作支柱，再以雲業務及手遊作新增長點，上季業績勝市場預期，期內於辦公室軟件及雲業務收入分別按年升 80%/49.6%下，經調整利潤按年升65%至 3.06 億元人民幣，較市場預期高出 25%；集團上半年宣佈，計劃分拆旗下辦公室軟件業務「北京辦公軟件」於深交所創業板上市，相信可釋放業務價值外，同時可為集團提供低成本及多元化融資來源，並為該業務的未來擴充提供資金，若上市計劃完成後，金山持股將由 67.5%降至 60.6%。
催化劑：集團早前公布騰訊(0700)戰略入股旗下遊戲公司西山
居，佔西山居已發行總股份比例為 9.9%，雙方將加強遊戲業務合作。西山居雖然有優秀的 IP（即劍俠情緣），但是在手遊市場方面缺乏渠道和資源，而騰訊在代理方面有着巨大的優勢，我們相信騰訊入股西山居後，預計雙方在新產品上將有合作；集團計劃今年內推出《劍俠情緣》系列旗下第三款手遊，推進《劍俠情緣》系列泛娛樂化拓展，有助集團分部收入及盈利提速。
集團目前不但為全通教育、金蝶(0268)、億陽信通等企業提供雲
服務，還取得了與北大人民醫院的戰略合作，同時與惠普(HP)、戴爾(DELL)亦有深入合作。隨著雲服務市場的成熟，規模化帶來未來成本下降，金山雲收入的高增長會逐漸轉化為盈利貢獻；集團旗下的金山雲正通過將 PaaS 層面的成果應用到具體行業，如遊戲雲、移動視頻雲及醫療雲。
估值：市場預期 2016-2018 年間每股盈利年複合增長 42%，現
價相當於 2018 預測市盈率 14.0 倍，與過去 5 年平均估值 21 倍折讓 33%，隨著集團新業務帶動收入及利潤增長動力加快，其估值可獲重估機會。
技術走勢：股價仍處 2016 年 7 月至今升軌上運行，加上 14
日 RSI 重越 50 水平後持續攀升，保歷加通道現向上擴闊跡象，加上，有利股價再試高位，建議趁回調吸納。
買入價：21.55 元 (股價：21.55 元； 上升空間：20.6%)
目標價：26.00 元
支持位：18.50 元
天韻國際(6836)
買入
基本面：集團於 2012 年開始推出自家品牌，2014-2016 年間收入年複合增長 94%，至 2017 年上半年，收入仍按年升近 54%至近 1.4 億元人民幣，佔總收入進一步提升至 40%。集團早前公布，以現金加股票形式，向獨立第三方收購湖北省加工水果產品產銷業務全部股權，總代價 5,500 萬港元，包括現金 3,300萬元；及發行 1,718.8 萬股代價股支付，發行價 1.28 元，較收市價溢價 25.49%，交易完成後，除可擴闊現有產能外，同時可進一步豐富產品線。
催化劑：集團正檢討產品售價，下半年或將旗下產品提價，冀舒
緩上游原材料成本壓力，料有助下半年毛利率改善。此外，集團將致力擴大自家品牌的國內市場份額，並加強於內地的分銷業務，包括透過國內分銷系統鞏固自家品牌、擴大分銷及銷售網絡、增加分銷商數目及擴充至增長潛力巨大的地區，有利提升集團收入及盈利。
估值：我們預期 2016-2018 年間每股盈利年複合增長 15.0%，
現價相當於 2018 年預測市盈率 6.8 倍，與國際同業平均 16.8倍估值折讓 60%，集團現時處淨現金狀態，佔現時市值約 12%，隨著集團自有品牌業務佔比逐步提升，及市場對其認知度逐步提高，其估值可獲重估機會。
技術走勢：股價仍處今年 9 月至今升軌上，利股價續試高位，建
議趁低吸納。
買入價：1.31 元 (股價：1.37 元, 上升空間：14.5%)
短線目標價：1.50 元
支持位：1.20 元
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17
百
萬(
股)
交易建議
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過往一周推介股份跟進策略
日期 股份推介
推介時價
格(元)
目標價
(元)
上日收市價
(元)
期內變化
(%) 跟進策略/備註
15/11/2017 中糧包裝(0906) 4.90 7.00 6.30 28.57% 估值較同業折讓，趁低吸納
金蝶國際(0268) 4.72 5.00 4.47 -5.30% 憧憬營運狀況續改善，趁低吸納
16/11/2017 遠東發展(0035) 4.52 5.00 4.48 -0.88% 盈利能見度高，可望收窄與同業差距
信邦控股(1571) 4.32 6.65 5.67 31.25% 估值較同業折讓，趁低吸納
17/11/2017 江南布衣(3306) 9.97 12.00 10.60 6.32% 估值較同業折讓，趁低吸納
長飛光纖(6869) 26.75 41.50 41.30 54.39% 估值較同業折讓，趁低吸納
20/11/2017 昂納科技(0877) 5.02 5.75 5.29 5.38% 受惠光纖網絡升級，建議趁低吸納
安踏體育(2020) 26.70 39.60 36.80 37.83% 上季零售銷售金額按季提速，利股價
21/11/2017 南旋控股(1982) 2.07 2.45 2.14 3.38% 新廠房將使成本下降，趁低吸納
永利澳門(1128) 19.90 26.00 22.65 13.82% 行業營運狀況改善，估值可獲重估
注：粗體為最新目標價及投資策略
行業評級和近期表現
行業分類 投資評級
3 個月表現
(%) 年初至今表現(%) 預期 PE(倍) 往績 PE(倍)
預期
PB(倍)
往績
PB(倍)
預期股息率
(%)
往績股息率
(%)
内銀 買入 3.4 14.2 5.9 5.9 1.0 1.2 5.3 4.5
内地證券 中性 -0.6 -3.3 13.0 22.4 1.4 1.6 2.3 1.6
内地保險 中性 17.7 62.2 19.6 29.3 2.7 3.3 1.2 0.8
内房股 中性 12.9 84.5 10.5 9.1 1.5 1.5 3.4 3.3
本地地產 買入 0.8 25.1 15.8 9.1 1.5 9.1 3.4 3.3
本地地產信托 中性 0.9 14.2 21.2 11.1 0.8 0.9 6.2 5.0
石油及燃氣勘探 買入 6.9 -0.6 8.0 6.7 0.8 0.9 5.1 5.8
石油及燃氣分銷 中性 6.7 34.5 17.2 19.5 2.5 2.8 1.8 1.7
煤炭股 中性 -2.8 24.7 22.8 15.0 0.5 0.5 2.4 4.0
水泥股 買入 18.2 69.1 13.3 13.6 1.2 1.2 2.3 2.4
中資電力 賣出 -0.8 6.0 5.3 5.9 0.8 0.8 8.0 6.7
電池股 買入 4.3 -17.2 13.1 20.1 1.8 1.8 1.6 1.8
鐵路基建 買入 -3.3 -2.3 11.7 14.4 1.8 2.0 2.0 1.7
本地電信 中性 -5.9 0.3 15.9 15.0 2.0 2.2 4.7 5.7
内地電信 買入 -3.1 11.6 14.3 15.0 1.1 1.2 2.8 3.0
手機設備(零部件) 買入 12.6 67.1 40.9 37.2 7.6 7.6 2.4 4.1
互聯網及軟件股 買入 18.6 47.8 47.6 53.0 9.7 18.1 3.1 3.5
體育用品股 中性 -2.7 1.5 19.3 22.8 2.9 2.9 3.9 2.9
醫藥股(製藥) 買入 14.2 37.6 30.8 47.3 5.1 5.5 1.6 1.4
電信設備 中性 16.1 25.8 17.4 81.7 7.6 1.9 2.8 2.7
澳門博彩股 買入 8.7 27.1 13.6 13.6 4.9 4.7 6.0 5.2
資料來源：彭博、信達國際研究
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本周各地重要經濟資料/事項
日期 經濟資料／事項 時期 前值 預期值 實際值
20/11/2017 德國 PPI(按年)
))
10 月 3.10% 2.50% 2.70%
21/11/2017 美國成屋銷售 (按月) 10 月 0.70% 0.20% --
22/11/2017 美國密西根大學市場氣氛 11 月 97.80 98.20 --
23/11/2017
德國 GDP 經季調(按季) 第三季 0.80% 0.80% --
Markit 法國服務業採購經理人指數(初值) 11 月 57.30 -- --
Markit 法國綜合採購經理人指數(初值) 11 月 57.40 -- --
Markit 法國製造業採購經理人指數(初值) 11 月 56.10 -- --
Markit/BME 德國綜合採購經理人指數(初值) 11 月 56.60 56.80 --
Markit/BME 德國製造業採購經理人指數(初值) 11 月 60.60 60.30 --
Markit 德國服務業採購經理人指數(初值) 11 月 54.70 55.00 --
Markit 歐元區服務業採購經理人指數(初值) 11 月 55.00 55.20 --
Markit 歐元區綜合採購經理人指數(初值) 11 月 56.00 55.80 --
Markit 歐元區製造業採購經理人指數(初值) 11 月 58.50 58.20 --
英國 GDP(按年) 第三季 1.50% -- --
24/11/2017 德國 IFO 預期 11 月 109.10 108.70 --
意大利工業訂單(按月) 9 月 8.70% -- --
Markit 美國服務業採購經理人指數(初值) 11 月 55.30 -- --
Markit 美國綜合採購經理人指數(初值) 11 月 55.20 -- --
Markit 美國製造業採購經理人指數(初值) 11 月 54.60 55.00 --
27/11/2017 美國新屋銷售 (按月) 10 月 18.90% -7.80% --
德國零售銷售(按月) 10 月 0.50% -- --
28/11/2017 德國 GfK 消費者信心指數 12 月 10.70 -- --
英國全國房價(按月) 11 月 0.20% -- --
29/11/2017 法國 GDP(按年) 第三季 2.20% -- --
歐元區經濟信心指數 11 月 114.00 -- --
美國 MBA 貸款申請指數 11 月 24 日 -- -- --
德國 CPI(年比)(初值) 11 月 1.60% -- --
美國 GDP 年化(按季) 第三季 3.00% 3.40% --
30/11/2017 英國 GfK 消費者信心指數 11 月 -10.00 -- --
中國非製造業 PMI 11 月 54.30 -- --
中國製造業 PMI 11 月 51.60 -- --
法國 CPI(按年)(初值) 11 月 1.10% -- --
法國 PPI(按年) 10 月 2.10% -- --
歐元區 CPI 預估(按年) 11 月 1.40% -- --
歐元區失業率 10 月 8.90% -- --
資料來源：彭博
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指數期貨 上日收市 升/跌 % 指數 上日收市 升/跌 %
恆生指數 恆生指數 29,818.07 557.76 1.91
即月恒指期貨 29850 252 0.84 金融分類指數 40,506.47 1,175.22 2.99
成交/未平倉合約 173884/140031 公用分類指數 55,160.58 60.18 0.11
下月恒指期貨 29868 252 0.84 地產分類指數 37,947.50 81.86 0.22
成交/未平倉合約 5217/28961 工商分類指數 18,489.36 221.80 1.21
恆生 H 股金融指數 19,336.70 630.52 3.37
國企指數 恆生 AH 股溢價指數 130.37 -2.52 2.16
即月國指期貨 11900 96 0.81 恆生神州 50 指數 9,130.26 192.86 -1.90
成交/未平倉合約 121675/212851 紅籌指數 4,356.25 58.69 1.37
下月恒指期貨 11908 94 0.79 國企指數 11,874.37 336.09 2.91
成交/未平倉合約 12688/78730 總成交金額(億元) 1,570.07 487.64 45.05
五大變幅恒指成份股 五大成交金額股份
股份名稱 收市價(元) 升/跌 % 股份名稱 收市價(元) 變動(%)
成交金額
(億港元)
中國平安(2318) 86.20 7.00 8.84 騰訊控股(700) 430.00 2.4 217.40
香港交易所(388) 244.80 12.80 5.52 中國平安(2318) 86.20 8.8 94.13
友邦保險(1299) 68.10 2.80 4.29 香港交易所(388) 244.80 5.5 67.96
蒙牛乳業(2319) 21.40 0.80 3.88 工商銀行(1398) 6.23 1.8 29.57
吉利汽車(175) 28.95 1.00 3.58 建設銀行(939) 6.90 2.5 25.21
恒指五大沽空成交股份 港股沽空比率
股份名稱 收市價(元)
成交量
(百萬股) 占成交量
工商銀行(1398) 6.23 476.37 8.73%
中國銀行(3988) 3.82 465.83 13.15%
建設銀行(939) 6.90 367.87 16.26%
中國石油(857) 5.19 152.07 19.48%
中國石化(386) 5.49 118.38 7.47%
上證 180 指數五大成交量股份 上證 380 指數五大成交量股份
股份名稱 收市價(元人民幣)
變動(%) 成交量(百萬股) 股份名稱 收市價(元人民幣)
變動(%) 成交量(百萬股)
包鋼股份(滬 600010) 2.56 -0.39 612.3 中天科技(滬 600522) 15.47 -0.39 172.6
中國聯通(滬 600050) 8.23 1.48 600.2 南鋼股份(滬 600282) 4.77 -1.65 85.9
農業銀行(滬 601288) 3.66 -0.27 528.4 中材國際(滬 600970) 10.05 1.11 84.9
中信証券(滬 600030) 19.22 8.40 428.4 士蘭微(滬 600460) 11.13 -1.24 84.1
工商銀行(滬 601398) 6.12 0.16 417.3 旗濱集團(滬 601636) 5.20 0.39 77.6
資料來源：彭博
0%
4%
8%
12%
16%
20%
Nov-1
6
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Mar-
17
May-1
7
Jul-17
Sep-1
7
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港股通(滬)十大成交量股份
股份名稱 收市價(元) 變動%
成交淨買額
(億港元)
成交金額
(億港元)
騰訊控股(700) 430.00 2.38% 6.08 22.66
工商銀行(1398) 6.23 1.80% -1.45 13.10
中國平安(2318) 86.20 8.84% 7.17 9.84
中國太保(2601) 41.40 7.53% 3.96 5.86
滙豐控股(5) 75.60 0.67% -4.10 4.13
融創中國(1918) 38.20 6.56% -0.61 4.00
中芯國際(981) 11.70 -0.51% -1.05 3.83
新華保險(1336) 56.00 5.16% 1.40 3.61
國藥控股(1099) 31.30 -1.73% -3.13 3.24
中國太平(966) 32.20 11.03% 0.03 3.22
港股通(深)十大成交量股份
股份名稱 收市價(元) 變動%
成交淨買額
(億港元)
成交金額
(億港元)
騰訊控股(700) 430.00 2.38% 4.64 11.71
中興通訊(763) 32.30 8.75% 2.89 7.94
萬科企業(2202) 29.15 7.37% 1.11 2.32
融創中國(1918) 38.20 6.56% 0.97 2.08
新華保險(1336) 56.00 5.16% 1.82 2.04
中國平安(2318) 86.20 8.84% 1.57 1.98
中國太保(2601) 41.40 7.53% 1.82 1.98
香港交易所(388) 244.80 5.52% 0.28 1.36
吉利汽車(175) 28.95 3.58% 0.27 1.28
工商銀行(1398) 6.23 1.80% 1.22 1.27
資料來源：彭博
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滬港通 A/H 股折讓表(一)
H 股 A股 H 對 A股
股份名稱 彭博股份代號 收市價 彭博股份代號 收市價 溢價
港元 港元 %
洛陽玻璃 1108 HK Equity 3.92 600876 CH Equity 26.92 -85.44%
創業環保 1065 HK Equity 4.38 600874 CH Equity 15.85 -72.36%
京城機電股份 187 HK Equity 2.18 600860 CH Equity 7.79 -72.03%
石化油服 1033 HK Equity 1.24 600871 CH Equity 3.53 -64.89%
上海電氣 2727 HK Equity 3.15 601727 CH Equity 8.50 -62.94%
第一拖拉機股份 38 HK Equity 3.38 601038 CH Equity 9.11 -62.91%
中遠海發 2866 HK Equity 1.60 601866 CH Equity 4.24 -62.25%
中國中冶 1618 HK Equity 2.35 601618 CH Equity 5.91 -60.23%
皖通高速 995 HK Equity 6.40 600012 CH Equity 15.85 -59.61%
北京北辰實業股份 588 HK Equity 2.86 601588 CH Equity 6.63 -56.85%
南京熊貓 553 HK Equity 4.58 600775 CH Equity 10.31 -55.59%
兗州煤業 1171 HK Equity 7.28 600188 CH Equity 15.75 -53.78%
大連港股份有限公司 2880 HK Equity 1.57 601880 CH Equity 3.39 -53.69%
新華製藥 719 HK Equity 7.87 000756 CH Equity 16.42 -52.08%
中遠海控 1919 HK Equity 3.64 601919 CH Equity 7.33 -50.37%
海信科龍 921 HK Equity 9.22 000921 CH Equity 18.12 -49.11%
中國交建 1800 HK Equity 8.64 601800 CH Equity 16.74 -48.39%
鄭煤機 564 HK Equity 4.81 601717 CH Equity 9.22 -47.82%
東方電氣 1072 HK Equity 6.76 600875 CH Equity 12.90 -47.61%
大唐發電 991 HK Equity 2.68 601991 CH Equity 5.11 -47.55%
東方航空 670 HK Equity 4.42 600115 CH Equity 8.32 -46.89%
金隅股份 2009 HK Equity 3.55 601992 CH Equity 6.67 -46.82%
中煤能源 1898 HK Equity 3.56 601898 CH Equity 6.66 -46.57%
中國石油 857 HK Equity 5.19 601857 CH Equity 9.68 -46.37%
南方航空 1055 HK Equity 6.69 600029 CH Equity 12.24 -45.36%
中海油服 2883 HK Equity 7.33 601808 CH Equity 13.22 -44.55%
中國中車 1766 HK Equity 7.03 601766 CH Equity 12.68 -44.55%
中國中鐵 390 HK Equity 5.79 601390 CH Equity 10.25 -43.53%
金風科技 2208 HK Equity 11.66 002202 CH Equity 20.45 -42.98%
四川成渝 107 HK Equity 2.95 601107 CH Equity 5.11 -42.26%
紫金礦業 2899 HK Equity 2.52 601899 CH Equity 4.33 -41.83%
中遠海能 1138 HK Equity 4.20 600026 CH Equity 7.05 -40.44%
上海石化 338 HK Equity 4.60 600688 CH Equity 7.72 -40.43%
江西銅業 358 HK Equity 11.52 600362 CH Equity 19.29 -40.29%
中聯重科 1157 HK Equity 3.24 000157 CH Equity 5.29 -38.70%
中集集團 2039 HK Equity 15.10 000039 CH Equity 24.32 -37.92%
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滬港通 A/H 股折讓表(二)
H 股 A 股 H 對 A 股
股份名稱 彭博股份代號 收市價 彭博股份代號 收市價 溢價
港元 港元 %
洛陽鉬業 3993 HK Equity 4.47 603993 CH Equity 7.19 -37.86%
東江環保 895 HK Equity 11.44 002672 CH Equity 18.13 -36.90%
中國國航 753 HK Equity 8.26 601111 CH Equity 13.08 -36.85%
華電國際 1071 HK Equity 3.14 600027 CH Equity 4.97 -36.79%
晨鳴紙業 1812 HK Equity 12.52 000488 CH Equity 19.72 -36.51%
中國鐵建 1186 HK Equity 8.95 601186 CH Equity 13.97 -35.95%
上海醫藥 2607 HK Equity 19.94 601607 CH Equity 30.94 -35.55%
長城汽車 2333 HK Equity 8.91 601633 CH Equity 13.63 -34.64%
新華保險 1336 HK Equity 56.00 601336 CH Equity 83.64 -33.05%
中國人壽 2628 HK Equity 27.35 601628 CH Equity 40.85 -33.05%
中信銀行 998 HK Equity 5.06 601998 CH Equity 7.44 -31.99%
海通証券 6837 HK Equity 11.68 600837 CH Equity 17.13 -31.81%
中興通訊 763 HK Equity 32.30 000063 CH Equity 47.14 -31.48%
華能國際 902 HK Equity 5.29 600011 CH Equity 7.68 -31.08%
深高速 548 HK Equity 7.57 600548 CH Equity 10.98 -31.08%
廣汽集團 2238 HK Equity 20.45 601238 CH Equity 29.29 -30.18%
中國神華 1088 HK Equity 19.18 601088 CH Equity 27.30 -29.74%
馬鋼股份 323 HK Equity 3.45 600808 CH Equity 4.91 -29.72%
麗珠集團 1513 HK Equity 60.00 000513 CH Equity 83.92 -28.51%
中國太保 2601 HK Equity 41.40 601601 CH Equity 56.22 -26.37%
廣深鐵路 525 HK Equity 4.26 601333 CH Equity 5.73 -25.69%
民生銀行 1988 HK Equity 7.56 600016 CH Equity 10.17 -25.67%
光大銀行 6818 HK Equity 3.69 601818 CH Equity 4.84 -23.74%
中信証券 6030 HK Equity 17.58 600030 CH Equity 22.63 -22.30%
中國石化 386 HK Equity 5.49 600028 CH Equity 7.06 -22.28%
交通銀行 3328 HK Equity 5.80 601328 CH Equity 7.35 -21.04%
伊泰煤炭 3948 HK Equity 8.48 900948 CH Equity 10.70 -20.76%
濰柴動力 2338 HK Equity 8.55 000338 CH Equity 10.41 -17.84%
建設銀行 939 HK Equity 6.90 601939 CH Equity 8.38 -17.68%
中國銀行 3988 HK Equity 3.82 601988 CH Equity 4.61 -17.22%
復星醫藥 2196 HK Equity 41.15 600196 CH Equity 49.37 -16.65%
青島啤酒 168 HK Equity 33.50 600600 CH Equity 39.60 -15.41%
農業銀行 1288 HK Equity 3.66 601288 CH Equity 4.31 -15.05%
工商銀行 1398 HK Equity 6.23 601398 CH Equity 7.20 -13.53%
比亞迪 1211 HK Equity 76.15 002594 CH Equity 85.11 -10.53%
資料來源：彭博
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評級說明
評級 說明
股票投資評級
買入 相對恒生指數漲幅 15%以上
中性/持有 相對恒生指數漲幅介乎-15%~15%之間
沽售 相對恒生指數跌幅 15%以上
行業投資評級
買入 相對恒生指數漲幅 15%以上
中性/持有 相對恒生指數漲幅介乎-15%~15%之間
沽售 相對恒生指數跌幅 15%以上
分析員名單
姓名 电话 电邮
趙晞文 研究部董事 (852)22357677 [email protected]
李勇 高級分析員 (852)22357619 [email protected]
彭日飛 高級分析員 (852)22357847 [email protected]
袁瑋澤 分析員 (852)22357131 [email protected]
陳鉉悠 分析員 (852)22357170 [email protected]
李芷瑩 分析員 (852)22357515 [email protected]
任仲民 助理分析員 (852)22357617 [email protected]
分析員保證
本人趙晞文僅此保證，於此報告內載有的所有觀點，均準確地反映本人對有關報告提及的證券及發行者的真正看法。本人亦同時保證本人的報酬，與此報告內的所有意見及建議均沒有任何直接或間接的關係。
免責聲明
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