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Análise Fundamentalista
Índice
1. Como funciona?
2. Grafista x Fundamentalista
3. Análise Fundamentalista
a. Macroeconômica
b. Setorial
c. de Empresas
4. Metodologias de Avaliação
1. Cálculo do Valor Justo
2. Múltiplos
3. Pesquisa Pessoal
5. Comprar ou Vender?
Índice
1. Como funciona?
2. Grafista x Fundamentalista
3. Análise Fundamentalista
a. Macroeconômica
b. Setorial
c. de Empresas
4. Metodologias de Avaliação
1. Cálculo do Valor Justo
2. Múltiplos
3. Pesquisa Pessoal
5. Comprar ou Vender?
Como funciona?
Análise de EquitiesO valor de mercado de uma propriedade e o valor que é atribuído a ela.
• Análise Macroeconômica
• Análise Setorial
• Análise de Empresa
Metodologias de Avaliação• DCF – Fluxo de Caixa Descontado
• Múltiplos
• Outros: Net Asset Value (NAT), modelo de dividendos etc.
Rotinas e produtos do Research de sua corretora
Explicaremos todos os itens mais adiante
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1. Como funciona?
2. Grafista x Fundamentalista
3. Análise Fundamentalista
a. Macroeconômica
b. Setorial
c. de Empresas
4. Metodologias de Avaliação
1. Cálculo do Valor Justo
2. Múltiplos
3. Pesquisa Pessoal
5. Comprar ou Vender?
Grafista x Fundamentalista
Grafista• Decisão de investimento baseada nos gráficos de cada ativo.
• Assume que Mercado tem comportamento padrão: Finanças Comportamentais
• Uso de cálculos estatísticos sobre comportamentos históricos.
• Útil para posições de curto prazo.
Fundamentalista• Decisão de investimento baseada nos ‘fundamentos’ da empresa.
• Valor relativo calculado com indicadores como patrimônio, lucro, etc.
• Uso do valor presente líquido dos fluxos de caixa futuros.
• Ou seja, trata-se do valor "real" dos ativos.
Visões diferentes, mas que podem ser usadas em conjunto
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1. Como funciona?
2. Grafista x Fundamentalista
3. Análise Fundamentalista
a. Macroeconômica
b. Setorial
c. de Empresas
4. Metodologias de Avaliação
1. Cálculo do Valor Justo
2. Múltiplos
3. Pesquisa Pessoal
5. Comprar ou Vender?
Análise Fundamentalista
AmbienteMacroeconômico
Panorama SetorialMercado Interno e Externo
• Tamanho e Faturamento• Dados relativos
– Per capita– Relação histórica– Comparação com
outros países• Capacidade Instalada• Concorrência e
Diferenciais• Tecnologia• Importação e Exportação• Novos produtos
– Novos entrantes– Barreiras de entrada
Análise daEmpresa
• Nível de Atividade– PIB, Emprego, Renda
• Inflação– Preço dos Ativos– Poder de Compra
• Taxa de Juros– Custo de oportunidade
(renda fixa)– Crescimento do
Mercado• Taxa de Câmbio
– Preço dos Ativos,– Competitividade no
mercado global
• Análise histórica do desempenho econômico-financeiro
– Balanço– Demonstrativo de
Resultados– Fluxo de Caixa
Fundamentos analisados em três níveis:
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1. Como funciona?
2. Grafista x Fundamentalista
3. Análise Fundamentalista
a. Macroeconômica
b. Setorial
c. de Empresas
4. Metodologias de Avaliação
1. Cálculo do Valor Justo
2. Múltiplos
3. Pesquisa Pessoal
5. Comprar ou Vender?
+++ Afeta Muito ++ Afeta Médio + Afeta Pouco – Não Afeta
Análise Macroeconômica
Saúde & Educação
Consumo Varejo
Alimentos
PetróleoTaxa de Câmbio InflaçãoTaxa de
Juros
Commodities Agrícola
Agronegócio
Siderurgia
Petroquímico
Transporte Aéreo
Instituições Financeiras
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Ambiente macro é o primeiro determinante do valor das empresas
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2. Grafista x Fundamentalista
3. Análise Fundamentalista
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c. de Empresas
4. Metodologias de Avaliação
1. Cálculo do Valor Justo
2. Múltiplos
3. Pesquisa Pessoal
5. Comprar ou Vender?
Análise Setorial
Demanda• Informações ABSOLUTAS:
Tamanho (volume)
Faturamento (total)
• Informações RELATIVAS:
População: Dados per capita
Tempo: Relação histórica
Espaço: Outros países
• Novas Tendências e usos
• Mercado Externo: Exportação
• Estimativa de potencial de crescimento do mercado
Estudo mais aprofundado da dinâmica do setor
Oferta• Estrutura do Mercado
Monopolista
Oligopolista
• Players do Mercado
• “Capacidade Instalada”
• Disponibilidade de“Matéria Prima”
• Diferenciais competitivos
• Mercado Externo: Importação
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1. Como funciona?
2. Grafista x Fundamentalista
3. Análise Fundamentalista
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b. Setorial
c. de Empresas
4. Metodologias de Avaliação
1. Cálculo do Valor Justo
2. Múltiplos
3. Pesquisa Pessoal
5. Comprar ou Vender?
• Esses itens não devem ser analisados separadamente, e sim em relação aos anos anteriores (análise horizontal) e entre si (análise vertical).
• Além disso, deve-se comparar esses números com o de outras empresas do setor.
Análise FundamentalistaPrincipais pontos na avaliação financeira
• ATIVO— Caixa e Aplicações
Financeiras— Capital de Giro (clientes,
estoque)— Imobilizado
• PASSIVO— Capital de giro
(fornecedores, outros)— Endividamento (Curto
Prazo e Longo Prazo)— Contingências (Fiscais,
Tributárias, Trabalhistas)— Patrimônio Líquido (PL)
• Receita Líquida• Custos• Lucro Bruto
• Despesas Operacionais• Lucro Operacional
• Despesas Financeiras• LAIR
• Impostos• Lucro Líquido
• EBITDA— Cálculo do lucro do
negócio
• Atividades de Investimento
• Atividades de Financiamento
• Aumento / Diminuição das Disponibilidades
Balanço PatrimonialDemonstrativo deResultados (DRE)
Fluxo de Caixa
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1. Como funciona?
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3. Análise Fundamentalista
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4. Metodologias de Avaliação
1. Cálculo do Valor Justo
2. Múltiplos
3. Pesquisa Pessoal
5. Comprar ou Vender?
Projeções de Variáveis Macroeconômicas
Projeções de Resultados e Fluxo de
Caixa
Cálculo da Perpetuidade do Fluxo de Caixa
Desconto dos fluxos projetados à taxa do
WACC
Cálculo do Valor JustoA premissa básica da análise fundamentalista é que, o valor justo das ações de uma empresa, se define pelo valor presente de seus fluxos de caixa futuros.
• Trata-se do cálculo do valor de um ativo, com base na avaliação dos números da empresa e de suas projeções.
• Possui como principal instrumento o DCF (Fluxo de Caixa Descontado), que é um cálculo para obter o fluxo de caixa dos acionistas.
• O valor presente dos fluxos projetados representa o "Valor da Empresa".• Deste valor, é deduzida a dívida líquida, chegando-se no "Valor de Mercado".• Dividindo-se pela quantidade de ações, chega-se no "Valor Justo" da ação.
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1. Como funciona?
2. Grafista x Fundamentalista
3. Análise Fundamentalista
a. Macroeconômica
b. Setorial
c. de Empresas
4. Metodologias de Avaliação
1. Cálculo do Valor Justo
2. Múltiplos
3. Pesquisa Pessoal
5. Comprar ou Vender?
Múltiplos
Preço das ações está relacionado com os indicadores• Alterações nos indicadores da empresa influenciam o valor das ações
Indicadores operacionais• Reservas naturais
• Capacidade instalada
• Volume de transações
Indicadores Financeiros• Faturamento
• EBITDA - Lucro referente apenas ao negócio, descontando o ganho financeiro com derivativos, alugueis ou outras rendas.
• Lucro e patrimônio líquido
• Ativo
Valor Relativo: Dados concretos, mas análise limitada
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1. Como funciona?
2. Grafista x Fundamentalista
3. Análise Fundamentalista
a. Macroeconômica
b. Setorial
c. de Empresas
4. Metodologias de Avaliação
1. Cálculo do Valor Justo
2. Múltiplos
3. Pesquisa Pessoal
5. Comprar ou Vender?
Informações da Empresa
• Informações divulgadas pela própria empresa—Balanços—Apresentações—Press releases, etc.
• Visitas e conversas telefônicas com os administradores.
Informações Setoriais
• Participação em seminários e palestras.
• Associações e Federações Setoriais.
Informações Macroeconômicas
• Relatórios das consultorias político-econômicas do mercado brasileiro.
• Órgãos do Governo.
Além das fontes citadas acima, jornais, revistas e agências de informações online são bons canais de informação para serem usados no dia-a-dia.
Pesquisa PessoalInformações e respectivas fontes
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1. Como funciona?
2. Grafista x Fundamentalista
3. Análise Fundamentalista
a. Macroeconômica
b. Setorial
c. de Empresas
4. Metodologias de Avaliação
1. Cálculo do Valor Justo
2. Múltiplos
3. Pesquisa Pessoal
5. Comprar ou Vender?
Compre SADIA:• Maior empresa de
alimentos do Brasil• Boa diversificação
Importadores estão sofrendo com a falta de
crédito.
Menor dependência das vendas de carne
é uma vantagem.
Exportação de carnes(1T09)
• carne frango: -3,8%• carne bovina: -19,0%
Pontos de Atenção
O que fazer quando é preciso uma avaliação rápida.
Comprar ou Vender?
Com a Crise, o consumidor corta gastos e compra produtos mais baratos.
O consumo de carne bovina deverá ser
substituída por carne de frango no mundo, por ser mais barata.
O que fazer quando é preciso uma avaliação rápida.
Comprar ou Vender?
Imagine que houve queda do preço do minério.
Com premissas mais otimistas do que as ditas pelo mercado, recomendamos a
compra da BRAP4
BRADESPAR é uma holding que detém
ações da VALE. Cerca de 90% de seu portfólio.
Desconto do valor da BRADESPAR e ativos
é superior a 20%, trabalhamos com
15% como aceitável.
Queda do preço do minério de ferro é
consenso. Esperamos 20% abaixo do
estimado.
Fluxo de caixa das produtoras deverá ser forte em 2010: VALE é maior produtora de
ferro do mundo.
www.linktrade.com.brwww.meumilhao.com.br