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Rio de Janeiro, 28 de abril de 2014
![Page 2: Rio de Janeiro, 28 de abril de 2014. Agenda 1.Introdução 2.Investidor Qualificado 3.Informações e Documentos dos Fundos 4.Fundo Risco Soberano Simplificado](https://reader035.vdocuments.com.br/reader035/viewer/2022062700/552fc145497959413d8e0a03/html5/thumbnails/2.jpg)
“Nova 409”
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Agenda
1. Introdução
2. Investidor Qualificado
3. Informações e Documentos dos Fundos
4. Fundo Risco Soberano Simplificado
5. Transparência na Distribuição
6. Conflito de interesse
7. Taxa de Performance
8. Classificação dos Fundos
9. Limites de concentração
10. Limites Investimento no Exterior
11. Custódia no exterior
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Introdução1
![Page 5: Rio de Janeiro, 28 de abril de 2014. Agenda 1.Introdução 2.Investidor Qualificado 3.Informações e Documentos dos Fundos 4.Fundo Risco Soberano Simplificado](https://reader035.vdocuments.com.br/reader035/viewer/2022062700/552fc145497959413d8e0a03/html5/thumbnails/5.jpg)
Breve Histórico
2014Inst.411
Inst.413
Inst.450
Inst.456
Inst.465 Inst.512
2007 2008 2011
Inst.522
Inst.524
2012
Inst.536
20132004
9 instruções alteradoras
2004
Instrução 409 - Dez anos
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Sucessivasreformas
Estruturamais
complexa
Nova Instrução
Valorização dos aprimoramentos passadosMais claraMais intuitiva
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A “Nova 409” é baseada em
Processo natural de evolução do mercado de valores mobiliários
Discussões da CVM com um amplo rol de participantes
Inclusão de pontos dos ofícios de alerta da SIN e casos julgados por seu Colegiado
Subsídios da experiência internacional
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A estrutura da “Nova 409” conta com
Inclusão de um Índice de Referência
Novo artigo com as principais Definições
Reorganização dos Capítulos e Seções
Inclusão, exclusão e alteração de Artigos
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Tabela Comparativa
![Page 10: Rio de Janeiro, 28 de abril de 2014. Agenda 1.Introdução 2.Investidor Qualificado 3.Informações e Documentos dos Fundos 4.Fundo Risco Soberano Simplificado](https://reader035.vdocuments.com.br/reader035/viewer/2022062700/552fc145497959413d8e0a03/html5/thumbnails/10.jpg)
Em suma, o que buscamos?
Modernização
Redução custo e maior competição
Transparência
Nova 409
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Investidor Qualificado e Profissional2
![Page 12: Rio de Janeiro, 28 de abril de 2014. Agenda 1.Introdução 2.Investidor Qualificado 3.Informações e Documentos dos Fundos 4.Fundo Risco Soberano Simplificado](https://reader035.vdocuments.com.br/reader035/viewer/2022062700/552fc145497959413d8e0a03/html5/thumbnails/12.jpg)
Conceito de Investidor Qualificado
Conceito transferido para Instrução CVM nº 539/13 (Suitability)
Uniformização do conceito nas diversas normas da CVM
Criação da figura do Investidor Profissional
Eliminação do ticket mínimo
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Racionalização das informações divulgadas3
![Page 14: Rio de Janeiro, 28 de abril de 2014. Agenda 1.Introdução 2.Investidor Qualificado 3.Informações e Documentos dos Fundos 4.Fundo Risco Soberano Simplificado](https://reader035.vdocuments.com.br/reader035/viewer/2022062700/552fc145497959413d8e0a03/html5/thumbnails/14.jpg)
Prospecto
![Page 15: Rio de Janeiro, 28 de abril de 2014. Agenda 1.Introdução 2.Investidor Qualificado 3.Informações e Documentos dos Fundos 4.Fundo Risco Soberano Simplificado](https://reader035.vdocuments.com.br/reader035/viewer/2022062700/552fc145497959413d8e0a03/html5/thumbnails/15.jpg)
Prospecto
A maior parte das informações do prospecto são exigidas em outros materiais
A quantidade de documentos entregues confunde o investidor
O custo para indústria não se justifica
Lâmina
Regulamento
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Prospecto
Regulamento
Termo de
adesão
Lâmina
Informações Complementares
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Formulário de Informações
Complementares
![Page 18: Rio de Janeiro, 28 de abril de 2014. Agenda 1.Introdução 2.Investidor Qualificado 3.Informações e Documentos dos Fundos 4.Fundo Risco Soberano Simplificado](https://reader035.vdocuments.com.br/reader035/viewer/2022062700/552fc145497959413d8e0a03/html5/thumbnails/18.jpg)
Formulário de Informações
Complementares
Criado para substituir a atual Política de Divulgação Informações (art. 41, XV)
Documento de natureza virtual
Disponibilizado no site do administrador e do distribuidor
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Regulamento
Política relativa ao exercício de direito do voto dos ativos financeiros do fundo
Política de administração de risco
Tributação aplicável ao fundo e a seus cotistas
O que saiu do regulamento?
Formulário de Informações
Complementares
![Page 20: Rio de Janeiro, 28 de abril de 2014. Agenda 1.Introdução 2.Investidor Qualificado 3.Informações e Documentos dos Fundos 4.Fundo Risco Soberano Simplificado](https://reader035.vdocuments.com.br/reader035/viewer/2022062700/552fc145497959413d8e0a03/html5/thumbnails/20.jpg)
Regulamento
Quais são os benefícios?
Informações de natureza dinâmica
Elimina custos e prazos com assembleias para alteração do regulamento
Formulário de Informações
Complementares
![Page 21: Rio de Janeiro, 28 de abril de 2014. Agenda 1.Introdução 2.Investidor Qualificado 3.Informações e Documentos dos Fundos 4.Fundo Risco Soberano Simplificado](https://reader035.vdocuments.com.br/reader035/viewer/2022062700/552fc145497959413d8e0a03/html5/thumbnails/21.jpg)
Termo de adesão e ciência de risco
![Page 22: Rio de Janeiro, 28 de abril de 2014. Agenda 1.Introdução 2.Investidor Qualificado 3.Informações e Documentos dos Fundos 4.Fundo Risco Soberano Simplificado](https://reader035.vdocuments.com.br/reader035/viewer/2022062700/552fc145497959413d8e0a03/html5/thumbnails/22.jpg)
Termo de adesão e ciência de risco
5 principais fatores de risco, eliminando o termo de ciência de risco de crédito
Texto limitado a 5.000 caracteres para facilitar a compreensão pelo investidor
* Caso o cotista efetue nova aplicação em intervalo de tempo sem alteração do respectivo regulamento.
Dispensa de nova assinatura para aplicação de “ex-cotista”*
![Page 23: Rio de Janeiro, 28 de abril de 2014. Agenda 1.Introdução 2.Investidor Qualificado 3.Informações e Documentos dos Fundos 4.Fundo Risco Soberano Simplificado](https://reader035.vdocuments.com.br/reader035/viewer/2022062700/552fc145497959413d8e0a03/html5/thumbnails/23.jpg)
Correio Eletrônico
![Page 24: Rio de Janeiro, 28 de abril de 2014. Agenda 1.Introdução 2.Investidor Qualificado 3.Informações e Documentos dos Fundos 4.Fundo Risco Soberano Simplificado](https://reader035.vdocuments.com.br/reader035/viewer/2022062700/552fc145497959413d8e0a03/html5/thumbnails/24.jpg)
Hoje:Dificuldade na migração para correspondência eletrônica, pois os cotistas precisam anuir
Gera custo que impacta na rentabilidade
Correio Eletrônico Proposta:Novo padrão totalmente eletrônico
“Ciência”, “atesto” ou “concordância” dos cotistas por meio eletrônico*
Convocação de assembleia mediante edital**
* Desde que previsto em regulamento;**Para fundos que continuem com correspondência física e tenha essa previsão em regulamento.
![Page 25: Rio de Janeiro, 28 de abril de 2014. Agenda 1.Introdução 2.Investidor Qualificado 3.Informações e Documentos dos Fundos 4.Fundo Risco Soberano Simplificado](https://reader035.vdocuments.com.br/reader035/viewer/2022062700/552fc145497959413d8e0a03/html5/thumbnails/25.jpg)
Quais são os benefícios aos cotistas?
Menos material impresso
Menos postagem de extratos
Menos postagem para convocação de assembleias
= maior rentabilidade
Correio Eletrônico
![Page 26: Rio de Janeiro, 28 de abril de 2014. Agenda 1.Introdução 2.Investidor Qualificado 3.Informações e Documentos dos Fundos 4.Fundo Risco Soberano Simplificado](https://reader035.vdocuments.com.br/reader035/viewer/2022062700/552fc145497959413d8e0a03/html5/thumbnails/26.jpg)
Divulgação do Valor da Cota
![Page 27: Rio de Janeiro, 28 de abril de 2014. Agenda 1.Introdução 2.Investidor Qualificado 3.Informações e Documentos dos Fundos 4.Fundo Risco Soberano Simplificado](https://reader035.vdocuments.com.br/reader035/viewer/2022062700/552fc145497959413d8e0a03/html5/thumbnails/27.jpg)
Divulgação do Valor da Cota
Hoje:Diariamente
Proposta:Diariamente
ou
Em periodicidade compatível com a liquidez do fundo (previsto em regulamento)
![Page 28: Rio de Janeiro, 28 de abril de 2014. Agenda 1.Introdução 2.Investidor Qualificado 3.Informações e Documentos dos Fundos 4.Fundo Risco Soberano Simplificado](https://reader035.vdocuments.com.br/reader035/viewer/2022062700/552fc145497959413d8e0a03/html5/thumbnails/28.jpg)
Fundo Risco Soberano Simplificado4
![Page 29: Rio de Janeiro, 28 de abril de 2014. Agenda 1.Introdução 2.Investidor Qualificado 3.Informações e Documentos dos Fundos 4.Fundo Risco Soberano Simplificado](https://reader035.vdocuments.com.br/reader035/viewer/2022062700/552fc145497959413d8e0a03/html5/thumbnails/29.jpg)
Propósitos do Fundo Risco Soberano Simplificado
Estimular a taxa de poupança no País
Aplicação financeira alternativa à caderneta de poupança
Primeiro acesso ao mercado de valores mobiliários
Um fundo que seja simples, seguro e de baixo custo
![Page 30: Rio de Janeiro, 28 de abril de 2014. Agenda 1.Introdução 2.Investidor Qualificado 3.Informações e Documentos dos Fundos 4.Fundo Risco Soberano Simplificado](https://reader035.vdocuments.com.br/reader035/viewer/2022062700/552fc145497959413d8e0a03/html5/thumbnails/30.jpg)
Principais características
95% do PL = títulos públicos federais ou de IF de risco equivalente ao Soberano
Distribuição, documentação e comunicação eletrônicos
Dispensa do termo de adesão e ciência de risco
Gestor deve adotar estratégias que protejam o fundo de perdas e volatilidade
![Page 31: Rio de Janeiro, 28 de abril de 2014. Agenda 1.Introdução 2.Investidor Qualificado 3.Informações e Documentos dos Fundos 4.Fundo Risco Soberano Simplificado](https://reader035.vdocuments.com.br/reader035/viewer/2022062700/552fc145497959413d8e0a03/html5/thumbnails/31.jpg)
Transparência na distribuição5
![Page 32: Rio de Janeiro, 28 de abril de 2014. Agenda 1.Introdução 2.Investidor Qualificado 3.Informações e Documentos dos Fundos 4.Fundo Risco Soberano Simplificado](https://reader035.vdocuments.com.br/reader035/viewer/2022062700/552fc145497959413d8e0a03/html5/thumbnails/32.jpg)
A CVM propõe que o custo de distribuição dos fundos seja mais transparente aos cotistas.
![Page 33: Rio de Janeiro, 28 de abril de 2014. Agenda 1.Introdução 2.Investidor Qualificado 3.Informações e Documentos dos Fundos 4.Fundo Risco Soberano Simplificado](https://reader035.vdocuments.com.br/reader035/viewer/2022062700/552fc145497959413d8e0a03/html5/thumbnails/33.jpg)
A Política de Distribuição de Fundos será divulgada no:
1- Formulário de Informações Complementares
2- Lâmina de Informações Essenciais (resumidamente)
Transparência na Distribuição
![Page 34: Rio de Janeiro, 28 de abril de 2014. Agenda 1.Introdução 2.Investidor Qualificado 3.Informações e Documentos dos Fundos 4.Fundo Risco Soberano Simplificado](https://reader035.vdocuments.com.br/reader035/viewer/2022062700/552fc145497959413d8e0a03/html5/thumbnails/34.jpg)
A Política de Distribuição deve abranger pelo menos:
1- A descrição da remuneração dos distribuidores
2- Se o distribuidor oferta, para o público alvo do fundo, preponderantemente produtos deste gestor, ou de gestoras ligadas ao seu grupo
3- Qualquer informação que caracterize conflito de interesses na recomendação de investimentos
Formulário de Informações Complementares
![Page 35: Rio de Janeiro, 28 de abril de 2014. Agenda 1.Introdução 2.Investidor Qualificado 3.Informações e Documentos dos Fundos 4.Fundo Risco Soberano Simplificado](https://reader035.vdocuments.com.br/reader035/viewer/2022062700/552fc145497959413d8e0a03/html5/thumbnails/35.jpg)
Remunerações sujeitas a conflito de interesse6
![Page 36: Rio de Janeiro, 28 de abril de 2014. Agenda 1.Introdução 2.Investidor Qualificado 3.Informações e Documentos dos Fundos 4.Fundo Risco Soberano Simplificado](https://reader035.vdocuments.com.br/reader035/viewer/2022062700/552fc145497959413d8e0a03/html5/thumbnails/36.jpg)
O atual § único do Art. 65-A da Inst. é fonte de conflito. Qual é a sua origem ?
“O administrador e o gestor devem transferir ao fundo qualquer benefício ou vantagem que possam alcançar em decorrência de sua condição, admitindo-se, contudo, que o administrador e o gestor de fundo de cotas sejam remunerados pelo administrador do fundo investido” (grifo nosso).
![Page 37: Rio de Janeiro, 28 de abril de 2014. Agenda 1.Introdução 2.Investidor Qualificado 3.Informações e Documentos dos Fundos 4.Fundo Risco Soberano Simplificado](https://reader035.vdocuments.com.br/reader035/viewer/2022062700/552fc145497959413d8e0a03/html5/thumbnails/37.jpg)
Breve histórico
![Page 38: Rio de Janeiro, 28 de abril de 2014. Agenda 1.Introdução 2.Investidor Qualificado 3.Informações e Documentos dos Fundos 4.Fundo Risco Soberano Simplificado](https://reader035.vdocuments.com.br/reader035/viewer/2022062700/552fc145497959413d8e0a03/html5/thumbnails/38.jpg)
A origem está na Inst. CVM nº 336/00 que alterou a Inst. CVM nº 302/99:
Criou um sistema de remuneração para os administradores de fundos sem rede de distribuição via estrutura “master-feeder”
Permissão para o administrador do fundo de cota (antigo FAC) ser remunerado pelo administrador do fundo investido (rebate)
![Page 39: Rio de Janeiro, 28 de abril de 2014. Agenda 1.Introdução 2.Investidor Qualificado 3.Informações e Documentos dos Fundos 4.Fundo Risco Soberano Simplificado](https://reader035.vdocuments.com.br/reader035/viewer/2022062700/552fc145497959413d8e0a03/html5/thumbnails/39.jpg)
Administrador:Fundo Investido
% da Tx. Adm. Remunera a distribuição
Viabiliza acesso a fundos de terceiros
Fundo A(tx.ad.= 2,00%)
Fundo B(tx.ad.= 2,00%)
Fundo C(tx.ad.= 2,00%)
Compra Cotas
Investidor
Compra Cotas
Administrador ou Gestor:
Fundo Investidor
FIC A(tx.ad.= 0,00%)
FIC B(tx.ad.= 0,00%)
FIC C(tx.ad.= 0,00%)
![Page 40: Rio de Janeiro, 28 de abril de 2014. Agenda 1.Introdução 2.Investidor Qualificado 3.Informações e Documentos dos Fundos 4.Fundo Risco Soberano Simplificado](https://reader035.vdocuments.com.br/reader035/viewer/2022062700/552fc145497959413d8e0a03/html5/thumbnails/40.jpg)
A Instrução CVM nº 409/04 acrescentou uma nova possibilidade
Distribuição de cotas de fundos por conta e ordem
![Page 41: Rio de Janeiro, 28 de abril de 2014. Agenda 1.Introdução 2.Investidor Qualificado 3.Informações e Documentos dos Fundos 4.Fundo Risco Soberano Simplificado](https://reader035.vdocuments.com.br/reader035/viewer/2022062700/552fc145497959413d8e0a03/html5/thumbnails/41.jpg)
Administrador:Fundo Investido
Fundo A(tx.ad.= 2,00%)
Fundo B(tx.ad.= 2,00%)
Fundo C(tx.ad.= 2,00%)
Distribuidor por Conta e Ordem
Abre uma
conta
Investidor
Compra cotas em nome do
cliente
Viabiliza acesso a fundos de terceiros
% da Tx. Adm. para remunerar a distriuição
![Page 42: Rio de Janeiro, 28 de abril de 2014. Agenda 1.Introdução 2.Investidor Qualificado 3.Informações e Documentos dos Fundos 4.Fundo Risco Soberano Simplificado](https://reader035.vdocuments.com.br/reader035/viewer/2022062700/552fc145497959413d8e0a03/html5/thumbnails/42.jpg)
O que os dois modelos têm em comum?
![Page 43: Rio de Janeiro, 28 de abril de 2014. Agenda 1.Introdução 2.Investidor Qualificado 3.Informações e Documentos dos Fundos 4.Fundo Risco Soberano Simplificado](https://reader035.vdocuments.com.br/reader035/viewer/2022062700/552fc145497959413d8e0a03/html5/thumbnails/43.jpg)
Investidor(Conta e Ordem)
FUNDO A FUNDO B FUNDO C
Distribuidor por Conta e
Ordem
Investidor(Rebate em FIC)
FUNDO A FUNDO B FUNDO C
FIC A FIC B FIC C
A decisão de investimento é do investidor
![Page 44: Rio de Janeiro, 28 de abril de 2014. Agenda 1.Introdução 2.Investidor Qualificado 3.Informações e Documentos dos Fundos 4.Fundo Risco Soberano Simplificado](https://reader035.vdocuments.com.br/reader035/viewer/2022062700/552fc145497959413d8e0a03/html5/thumbnails/44.jpg)
Então, qual é o problema do “rebate” nos FIC?
![Page 45: Rio de Janeiro, 28 de abril de 2014. Agenda 1.Introdução 2.Investidor Qualificado 3.Informações e Documentos dos Fundos 4.Fundo Risco Soberano Simplificado](https://reader035.vdocuments.com.br/reader035/viewer/2022062700/552fc145497959413d8e0a03/html5/thumbnails/45.jpg)
Investidor(Rebate em FIC)
FUNDO A FUNDO B FUNDO C
FIC A FIC B FIC C
Investidor(Rebate em FIC)
FUNDO A FUNDO B FUNDO C
FIC XYZ
Decisão de investimento
Decisão de investimento
OK CONFLITO DE INTERESSE
Duas situações possíveis
Ex: Fundo Espelho Ex: Fundo de Fundos
![Page 46: Rio de Janeiro, 28 de abril de 2014. Agenda 1.Introdução 2.Investidor Qualificado 3.Informações e Documentos dos Fundos 4.Fundo Risco Soberano Simplificado](https://reader035.vdocuments.com.br/reader035/viewer/2022062700/552fc145497959413d8e0a03/html5/thumbnails/46.jpg)
Qual a posição da regulação internacional?
![Page 47: Rio de Janeiro, 28 de abril de 2014. Agenda 1.Introdução 2.Investidor Qualificado 3.Informações e Documentos dos Fundos 4.Fundo Risco Soberano Simplificado](https://reader035.vdocuments.com.br/reader035/viewer/2022062700/552fc145497959413d8e0a03/html5/thumbnails/47.jpg)
IOSCO
Remunerações que beneficiam o administrador, gestor ou partes relacionadas devem ser banidas
Reino Unido
Participantes envolvidos na venda de produtos são remunerados pelo próprio investidor
União EuropéiaOs rebates de Fundos de Fundos são revertidos para o fundo investidor
Austrália
Não pode haver remuneração capaz de influenciar no aconselhamento ou escolha do produto
![Page 48: Rio de Janeiro, 28 de abril de 2014. Agenda 1.Introdução 2.Investidor Qualificado 3.Informações e Documentos dos Fundos 4.Fundo Risco Soberano Simplificado](https://reader035.vdocuments.com.br/reader035/viewer/2022062700/552fc145497959413d8e0a03/html5/thumbnails/48.jpg)
A presente Minuta não elimina o rebate,mas busca mitigar o conflito de interesses,
por meio de três alterações.
![Page 49: Rio de Janeiro, 28 de abril de 2014. Agenda 1.Introdução 2.Investidor Qualificado 3.Informações e Documentos dos Fundos 4.Fundo Risco Soberano Simplificado](https://reader035.vdocuments.com.br/reader035/viewer/2022062700/552fc145497959413d8e0a03/html5/thumbnails/49.jpg)
Primeira alteração
“Art. 90, §2º É vedado ao administrador, gestor ou partes a eles relacionadas o recebimento de qualquer remuneração, benefício ou vantagem, direta ou indiretamente por meio de partes relacionadas, que potencialmente prejudique a independência na atividade de gestão do fundo”.
![Page 50: Rio de Janeiro, 28 de abril de 2014. Agenda 1.Introdução 2.Investidor Qualificado 3.Informações e Documentos dos Fundos 4.Fundo Risco Soberano Simplificado](https://reader035.vdocuments.com.br/reader035/viewer/2022062700/552fc145497959413d8e0a03/html5/thumbnails/50.jpg)
Paga rebate
Investidor
AdministradorFIC XYZ(tx.ad.= 1,00%)
Gestor Distribuidor(inclusive AAI)
Fundo CFundo BFundo A
Compra cotas
Administador
A Minutaveda!
Ex: Fundo de Fundos
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Segunda alteração
“Art. 125. Constituem encargos do fundo as seguintes despesas, que lhe podem ser debitadas diretamente: XIII – os montantes devidos a fundos investidores na hipótese de concessão de desconto na taxa de administração”.
“Art. 83, §7º Na hipótese de concessão de descontos na taxa de administração que serão pagos diretamente pelo fundo investido a fundos investidores, o valor correspondente à taxa de administração deve ser subtraído dos valores destinados ao provisionamento ou pagamento das despesas de que trata o inciso XIII do art. 125”.
![Page 52: Rio de Janeiro, 28 de abril de 2014. Agenda 1.Introdução 2.Investidor Qualificado 3.Informações e Documentos dos Fundos 4.Fundo Risco Soberano Simplificado](https://reader035.vdocuments.com.br/reader035/viewer/2022062700/552fc145497959413d8e0a03/html5/thumbnails/52.jpg)
Não paga rebatePaga rebate Paga rebate
Investidor
FIC XYZ(tx.ad.= 1,00%)
Fundo A
Administador
Fundo B
Administador
Fundo C
Compra Cotas
![Page 53: Rio de Janeiro, 28 de abril de 2014. Agenda 1.Introdução 2.Investidor Qualificado 3.Informações e Documentos dos Fundos 4.Fundo Risco Soberano Simplificado](https://reader035.vdocuments.com.br/reader035/viewer/2022062700/552fc145497959413d8e0a03/html5/thumbnails/53.jpg)
Não paga rebatePaga rebate Paga rebate
Investidor
FIC XYZ(tx.ad.= 1,00%)
Fundo A
Administador
Fundo B
Administador
Fundo C
O rebate sai da conta do Fundo Investido diretamente para a
conta do Fundo Investidor
![Page 54: Rio de Janeiro, 28 de abril de 2014. Agenda 1.Introdução 2.Investidor Qualificado 3.Informações e Documentos dos Fundos 4.Fundo Risco Soberano Simplificado](https://reader035.vdocuments.com.br/reader035/viewer/2022062700/552fc145497959413d8e0a03/html5/thumbnails/54.jpg)
Terceira alteração
“Art. 90, §3º A vedação de que trata o §2º não incide sobre fundos de investimento em cotas de fundos de investimento que invistam mais de 95% (noventa e cinco por cento) de seu patrimônio em um fundo de investimento”.
![Page 55: Rio de Janeiro, 28 de abril de 2014. Agenda 1.Introdução 2.Investidor Qualificado 3.Informações e Documentos dos Fundos 4.Fundo Risco Soberano Simplificado](https://reader035.vdocuments.com.br/reader035/viewer/2022062700/552fc145497959413d8e0a03/html5/thumbnails/55.jpg)
Remunera
Investidor
Administrador:Grupo ABC
FIC A(tx.ad.= 1,00%)
Gestor:Grupo ABC
Distribuidor:Grupo ABC
95% do PL em cotas do
Fundo A
Administador
Permitido!
Ex: Fundo Espelho
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Taxa de Performance7
![Page 57: Rio de Janeiro, 28 de abril de 2014. Agenda 1.Introdução 2.Investidor Qualificado 3.Informações e Documentos dos Fundos 4.Fundo Risco Soberano Simplificado](https://reader035.vdocuments.com.br/reader035/viewer/2022062700/552fc145497959413d8e0a03/html5/thumbnails/57.jpg)
Hoje existem dois métodos de cálculo da taxa de performance:
I – Método do “Ativo” (Patrimônio Líquido)
II – Método do “Passivo” (Aplicação/Certificado/Nota)
A Minuta adiciona uma terceira opção:
III – Método do “Ajuste”
![Page 58: Rio de Janeiro, 28 de abril de 2014. Agenda 1.Introdução 2.Investidor Qualificado 3.Informações e Documentos dos Fundos 4.Fundo Risco Soberano Simplificado](https://reader035.vdocuments.com.br/reader035/viewer/2022062700/552fc145497959413d8e0a03/html5/thumbnails/58.jpg)
Eliminação de potenciais transferências de riqueza entre os cotistas ou entre os cotistas e o administrador
Simplicidade do cálculo para todas aplicações anteriores à última cobrança de performance (idêntico ao Método do Ativo)
Os ajustes individuais ocorrem apenas para aplicações posteriores à última cobrança de performance
Esses ajustes são operacionalmente parecidos com o “come-cotas” do Imposto de Renda
A comparabilidade entre os fundos é preservada
Quais são os benefícios do Método do “Ajuste”?
![Page 59: Rio de Janeiro, 28 de abril de 2014. Agenda 1.Introdução 2.Investidor Qualificado 3.Informações e Documentos dos Fundos 4.Fundo Risco Soberano Simplificado](https://reader035.vdocuments.com.br/reader035/viewer/2022062700/552fc145497959413d8e0a03/html5/thumbnails/59.jpg)
Os ajustes individuais são realizados com a adição ou subtração de cotas, eliminando a socialização*
* No método do “Passivo” os ajustes individuais são cobrados diretamente do patrimônio líquido do fundo, gerando a socialização.
A cota de aplicação é pelo valor da cota antes da provisão para performance
Características do Método do “Ajuste”
O ajuste de cotas é divulgado no extrato do cotista
A eventual incidência de tributos sobre os ajustes individuais deve ser descrita na Política de Informações Complementares
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Outras propostas da Minuta relacionadas à
Taxa de Performance (Pfee)
![Page 61: Rio de Janeiro, 28 de abril de 2014. Agenda 1.Introdução 2.Investidor Qualificado 3.Informações e Documentos dos Fundos 4.Fundo Risco Soberano Simplificado](https://reader035.vdocuments.com.br/reader035/viewer/2022062700/552fc145497959413d8e0a03/html5/thumbnails/61.jpg)
Para calcular a taxa de performance, o valor da cota do fundo é comparado com a cota base (linha d’água) atualizada pelo índice de referência até que ocorra a próxima cobrança
Vedação “explícita” da zeragem da cota (reset)
Semestre 2Semestre 1(última cobrança de pfee)
Cota Base atualizada
Cota Base (Linha d’água)
Cota Fundo antes Pfee
Semestre 3
Cota Fundo antes Pfee
Cota Base atualizada ta com “Reset”
Reset
Cobra Pfee
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A taxa de performance é calculada pela diferença entre valor da cota do fundo e o valor da cota base atualizado pelo índice de referência, limitada à diferença entre a cota do fundo e a cota base (linha d’água)
Benchmark negativo
Cota Base (Linha d’água) = 100,00
Cota Fundo antes Pfee = 102,00
Semestre 1(última cobrança de pfee)
Semestre 2
100,00
Cota Base atualizada = 80,00
Cálculo Pfee
22,00 X 20% = 4,40
linha d’água
= 2,00
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A Minuta cria permissão para “carregar” o valor provisionado da taxa de performance para um novo período de cobrança, desde que:
(i)Previsto em seu regulamento(ii)Fundo para Investidores Qualificados
Carregamento da provisão para Pfee
Essa permissão é estendida aos Fundos de Varejo, desde que:
(i)Previsto em seu regulamento(ii)Adoção do método do “Ajuste”
![Page 64: Rio de Janeiro, 28 de abril de 2014. Agenda 1.Introdução 2.Investidor Qualificado 3.Informações e Documentos dos Fundos 4.Fundo Risco Soberano Simplificado](https://reader035.vdocuments.com.br/reader035/viewer/2022062700/552fc145497959413d8e0a03/html5/thumbnails/64.jpg)
A Minuta propõe que a “linha d’água” seja estendida aos fundos destinados exclusivamente aos Investidores Qualificados
Os fundos destinados aos Investidores Profissionais dispõem de mais liberdade na definição dos critérios de cobrança
O emprego das eventuais dispensas facultadas pela Minuta devem ser previstas no regulamento do fundo
Pfee em fundos para Investidor Qualificado e Profissional
![Page 65: Rio de Janeiro, 28 de abril de 2014. Agenda 1.Introdução 2.Investidor Qualificado 3.Informações e Documentos dos Fundos 4.Fundo Risco Soberano Simplificado](https://reader035.vdocuments.com.br/reader035/viewer/2022062700/552fc145497959413d8e0a03/html5/thumbnails/65.jpg)
Classificação de Fundos8
![Page 66: Rio de Janeiro, 28 de abril de 2014. Agenda 1.Introdução 2.Investidor Qualificado 3.Informações e Documentos dos Fundos 4.Fundo Risco Soberano Simplificado](https://reader035.vdocuments.com.br/reader035/viewer/2022062700/552fc145497959413d8e0a03/html5/thumbnails/66.jpg)
Motivos para a reclassificação dos fundos
As classes devem refletir os fatores de risco que mais influenciam o retorno
Racionalização e simplificação
![Page 67: Rio de Janeiro, 28 de abril de 2014. Agenda 1.Introdução 2.Investidor Qualificado 3.Informações e Documentos dos Fundos 4.Fundo Risco Soberano Simplificado](https://reader035.vdocuments.com.br/reader035/viewer/2022062700/552fc145497959413d8e0a03/html5/thumbnails/67.jpg)
I - Curto Prazo
II - Referenciado
III - Renda Fixa
IV - Ações
V - Cambial
VI - Dívida Externa
VII - Multimercado
Classificação atual
![Page 68: Rio de Janeiro, 28 de abril de 2014. Agenda 1.Introdução 2.Investidor Qualificado 3.Informações e Documentos dos Fundos 4.Fundo Risco Soberano Simplificado](https://reader035.vdocuments.com.br/reader035/viewer/2022062700/552fc145497959413d8e0a03/html5/thumbnails/68.jpg)
Classificação Proposta
I - Renda Fixa
II - Ações
III - Multimercado
IV - Investimento no Exterior
![Page 69: Rio de Janeiro, 28 de abril de 2014. Agenda 1.Introdução 2.Investidor Qualificado 3.Informações e Documentos dos Fundos 4.Fundo Risco Soberano Simplificado](https://reader035.vdocuments.com.br/reader035/viewer/2022062700/552fc145497959413d8e0a03/html5/thumbnails/69.jpg)
Classificação Proposta
Possibilidade de incluir sufixos em:
I - Renda Fixa
IV – Invest. no Exterior
Curto prazo
Referenciado
Cambial
Dívida Externa
Risco Soberano Simplificado
![Page 70: Rio de Janeiro, 28 de abril de 2014. Agenda 1.Introdução 2.Investidor Qualificado 3.Informações e Documentos dos Fundos 4.Fundo Risco Soberano Simplificado](https://reader035.vdocuments.com.br/reader035/viewer/2022062700/552fc145497959413d8e0a03/html5/thumbnails/70.jpg)
Flexibilização dos limites de concentração9
![Page 71: Rio de Janeiro, 28 de abril de 2014. Agenda 1.Introdução 2.Investidor Qualificado 3.Informações e Documentos dos Fundos 4.Fundo Risco Soberano Simplificado](https://reader035.vdocuments.com.br/reader035/viewer/2022062700/552fc145497959413d8e0a03/html5/thumbnails/71.jpg)
Limite Investimento em cotas de Fundos Qualificados
Hoje PropostaFundo VarejoLimite em cotas de Fundo Qualificado Vedado 20%
![Page 72: Rio de Janeiro, 28 de abril de 2014. Agenda 1.Introdução 2.Investidor Qualificado 3.Informações e Documentos dos Fundos 4.Fundo Risco Soberano Simplificado](https://reader035.vdocuments.com.br/reader035/viewer/2022062700/552fc145497959413d8e0a03/html5/thumbnails/72.jpg)
Flexibilização para investimento no exterior10
![Page 73: Rio de Janeiro, 28 de abril de 2014. Agenda 1.Introdução 2.Investidor Qualificado 3.Informações e Documentos dos Fundos 4.Fundo Risco Soberano Simplificado](https://reader035.vdocuments.com.br/reader035/viewer/2022062700/552fc145497959413d8e0a03/html5/thumbnails/73.jpg)
Limite de Investimento no Exterior
* Exceto Fundo Risco Soberano Simplificado
Hoje Proposta
Fundo Varejo
Renda Fixa* 10% 20%
Ações 10% 20%
Multimercado 20% 20%
Fundo Investidor Qualificado
Renda Fixa 10% 40%
Ações 10% 40%
Multimercado 20% 40%
![Page 74: Rio de Janeiro, 28 de abril de 2014. Agenda 1.Introdução 2.Investidor Qualificado 3.Informações e Documentos dos Fundos 4.Fundo Risco Soberano Simplificado](https://reader035.vdocuments.com.br/reader035/viewer/2022062700/552fc145497959413d8e0a03/html5/thumbnails/74.jpg)
Custódia de cotas de fundo no exterior11
![Page 75: Rio de Janeiro, 28 de abril de 2014. Agenda 1.Introdução 2.Investidor Qualificado 3.Informações e Documentos dos Fundos 4.Fundo Risco Soberano Simplificado](https://reader035.vdocuments.com.br/reader035/viewer/2022062700/552fc145497959413d8e0a03/html5/thumbnails/75.jpg)
Cotas de fundo no exterior
O custodiante deve
Consolidar as carteiras se o gestor no Brasil e no Exterior forem do mesmo grupo
Assegurar que o custodiante estrangeiro segue procedimentos para garantir a existência dos ativos
![Page 76: Rio de Janeiro, 28 de abril de 2014. Agenda 1.Introdução 2.Investidor Qualificado 3.Informações e Documentos dos Fundos 4.Fundo Risco Soberano Simplificado](https://reader035.vdocuments.com.br/reader035/viewer/2022062700/552fc145497959413d8e0a03/html5/thumbnails/76.jpg)
O gestor ao selecionar as cotas deve:
Verificar se o fundo investido é regulado por autoridade local reconhecida pela CVM
Assegurar que o valor da cota calculada tem ao menos a mesma frequência do fundo investidor
Observar se os profissionais responsáveis pelo fundo são capacitados e autorizados por autoridade local reconhecida
Cotas de fundo no exterior
![Page 77: Rio de Janeiro, 28 de abril de 2014. Agenda 1.Introdução 2.Investidor Qualificado 3.Informações e Documentos dos Fundos 4.Fundo Risco Soberano Simplificado](https://reader035.vdocuments.com.br/reader035/viewer/2022062700/552fc145497959413d8e0a03/html5/thumbnails/77.jpg)
Outras matérias
![Page 78: Rio de Janeiro, 28 de abril de 2014. Agenda 1.Introdução 2.Investidor Qualificado 3.Informações e Documentos dos Fundos 4.Fundo Risco Soberano Simplificado](https://reader035.vdocuments.com.br/reader035/viewer/2022062700/552fc145497959413d8e0a03/html5/thumbnails/78.jpg)
Agenda1. Distribuição por conta e ordem – melhor comunicação
2. Fechamento do fundo em casos excepcionais de iliquidez
3. Lâmina – denominação apenas para docs que satisfaçam Inst.
4. Atribuições e divisão responsabilidades entre gestor e administrador
5. Fundos para investidores qualificados – ativos em garantia
6. Transformações de fundos – autorização prévia só em alguns casos
Outras matérias presentes na Minuta
![Page 79: Rio de Janeiro, 28 de abril de 2014. Agenda 1.Introdução 2.Investidor Qualificado 3.Informações e Documentos dos Fundos 4.Fundo Risco Soberano Simplificado](https://reader035.vdocuments.com.br/reader035/viewer/2022062700/552fc145497959413d8e0a03/html5/thumbnails/79.jpg)
Obrigada!
Sugestões e comentários até 30/06/2014
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