���������� ���������
���������� ���������
��������������������������������������������������������������������� ��������������� �����
�������������� ������� ����� ��� ���� ��������� ������������� �����
���������������� � ������� �� �
��������������� ������������� �����
�
��������������� ������������� �����
��������������������������������������������������������������������������������������������� ������������� �������������� ������ ���������������������!"���#
����������
�������������� ������������������� ��������������
�� �������� � ������ ��� �� �������� ���� ���� �������� � ����������� �������� �� ����� ������� �� ������� ��� ���� ��� �!"##�$
��������� ���� ��� � �����
����� ������� �� �����%���!%���!&�'��&�&� (�)��� �� (� ������ �� (� *��+���,&��� (� "-� ����.� /����� 012#2##23,�##� ���+��� (� %4��������� 5167� 363,�6184.� 5167� 363,6�8�
��������� � � ��� ���
������������ ��� ����� �����$������������ ��� ������ ��� ���� ��� �� ���� � ��'���� ������ �� ���.�������$�� ��� ��� ������ ���� � ����� �� 9������ �:������� ;� ������� ������$������������ ��� �����������$
<� +���� 5,7� ������ ���� � 56�2#,287� ����� �� ����� �� ����� �������=�� �� ��������� �� �� 9�����$>�'���5!7�������?������������56�2#!287��������������������������������������=�����������������9���������������� ����������� ��� ��.���� ��,����� ��� ��,���=@���$
*=������� �=��:@����� ������ ��� �� ������ ��� =�� A��� ����������� ���� ���=��������� �� �����������$
���� ���� ����� �� ������� ��� ������ �� :�B������ �� ������ �.�����=� �� ������������ �� �����$
���������� ��������� ��������������������� ��
*���� �� &����!&����!%���*��+���,&��� (� "�� �� ���������� 5167� 363� 5$$$$7� � � "3#6�� "3#"�� "3#��� "3#3�� "3#8�� "3#1&�&� (� )��� �� (� C��� ������ %%D� #0##� ��"�382##23,�##� ���+��� (� %4 4.� 5167� �"6,�38�
E�������� ����!!FFF$'�'$:�=$'�������� ��$�����G'�'$:�=$'�
$�"����%��������&������������������'(������� �����
�
����������
��������������� ������������������������������������������������������������������������������������� �����!�����!��� ������"�#�������"� ����������$������#����������������������%����������"�������������������%�������&�������������������"�#���������&�����'������������� ���������������'��������� �(�)����������������&������������������"�#��$������"�����������*��������������#������"���������������������������������(
$�"����%��������&������������������'(������� �����
�
����������������� �� �������������������������
)+���,-+�.�/�
��0�1�-�1�.)����)�,0�1�)�
�����������������������������"�������������"�����������������������!�����������*����2�������������&��������������������������������������������������3���&����������&����������������������������������������������������������&��������������������� ������ 4556(�-� ����� ��&����� $��� � � �� ��� ������ &��������������������+������1�����"�������.������������������������������������������� ��&��������&� ���������"������������"�����������'������������������������
$�"����%��������&������������������'(������� �����
�
�������
����������� ����������������������������������������������������������������������������������������������
�������������������������������������� ����������������������������������������������� ��
������������������������������ ����������������������������������������������������������������� ��
��� ������!��������"#������������ ���������������������������������������������������� ��
���$�����%�� ������������������������������������������������������������������������������������������ ��
&����'����� ���������������������������������������������������������������������������������������������� �(
$�"����%��������&������������������'(������� �����
�
����������������� �� ��������������������������
)+���,-+�.�/��
��0�1�-�1�.)����)��,0�1�)��
�� ��������
�!������������"�������&�����������������������!�!������������������"����!����(����!'��������"��������&���������!��'!��������!����78�����������������9)����*����������������*�����:�"�����787�������!��������������&�������(-���*���3��������������"����������3!�����!�����������;���������'������������������������������� <����!��������������������������2���������$=2���!�� <�����!�����(����������!�� <��������������������������������������$=���(
����������<�������������"�������&�������!�������������������""�������(>������""�������������������� ������������*�����:�"������������������%*����?��4@���A�>����������#�����������*�������������������$���3"���������������������$������������A���"����$����<����������!��������������"����������3!����B"����"��������������!��'!���(�������������&�������������$����"��������"�������������$�����$�����������������#����������������?��4@���(��������*�����:�"���������'����!!�����������"!���������*�����������������������������2�������������(
�����������������������*����������&������������������������� ���3!��C9)���������(�D���������������$��������������������!���$����&�����$��������"�3������������������ ���3!��C9)���������������(������&�������E
�������������������������&��������������������&��� ���B"����������2��3!��������!���F
" ����#�����������"��� <����������������������#����G��$������H �����������4@I���9)�F
� �������������'������������B"����&�������4556F� �����&����!�������� ����1���������4555F� �����*��������������(
������&��������������������!��������*���3����������'�������������"������� &����� �� ������ ��� ������ &�����(��� ������ &����� ���#���������!��������������������� ������4556��������������������3����&�����"���
��� ���������� � � ���� � � �� ������ �� �� ������ ������ ���� �� � � �������� � �� � �������� �������� � ���� � !��
"���� # ��� "�!���� $�% ��� #� �� " �� �% ��� &��� !� '��� � � ��� & ����� ���� (���)����� ��� ������ * ���!� ��
����!� � !��� ��!������ ��� ��+���� � ��� ��, �-� .�� ��� ��� �� �� �� �/�� � � ������%�!���� � ���� ���� �-
0�� &� ��� '�%�������� � � #�!����� (���)������ ������ * ���!� ��� ����!-
1�� ' � �+��� � � �����2��� ��� (������ � � '/�� #��!�-
��������������� ������������� �����
��
������������#'���<�������������$���������3�����������������������F���*����:�"�����������;������������!����������"���&�������F���������������"��� <����������'�&���������&�������&�������������'����(
0��!�� �����������"�������&�������"����*��������'��������������������������(������'�������!�������������'!��������'�������������������'!���������#'��� �����!������������������ <����������*������(�>��������������������������������!����������������E�9���������������"�������&���&�������������&���2��������#'���&������������������������������������������F���������'��������������"��'�����������!�������������������������J?I���9)�(�D������������������&�����&����� ������������3!��������!������!���������"�������������������!����&���������!�������"��������$����������������������'!��������'�������������(�����������+������1�����"�������.����������������������&��������'!�������������(�K'�����������������!������������#����!����������������������������F���������������������������!�����������!�������������������������&������&�����������������������&��#���������������"�����������(�>������*������������������������������$�����$��$��������$������&�$��������������&�������������!������$�������������������������������������� ��&� �(���������� ������$���L�����������������'����������$�������������3�������&���������������M�(����$��$����&�����*����������#�����������$������������'�����!���&���������������&��*�"����������������������������&���������������������(
�������:��������������� <������*���� �������&���� ��������������&�������������������������"�����������������������������������������(�N������"���!��2�������3�������������������#'����������&������$�����������3������������ ��&���������������� ����'���������������3�����������������$���3"��� ����'�������������������������������������3������*����������������� <���$��&�������������#�&����(���!���������!��2�������3�����������$������������� <���������������������&����$�����!��2���������������������$����������������� <����������9-��1O����O-��K�,����4555 (
��"��#������������$�����L�������� <���������M���� ����������&����������������!�P������ ���������������&���������������!���(�-���"������;����������������*�������������$�����������&���������������"�����!'����������������&����������������&�������(
0�������&�������������&��*��������&���������������� ���������������3����&����(����*����2����������������������������!�!������������������&����$�������������������������&�����E�������������!������F���������!��'!���&���������������������������������������C������'��F������ <�����&�#���
3�� ������ 4�� �!� �� 55567�� *��������2/�� ��� $ �8%!���� � � ������ ��� ����!-� ��������!� �� �� �� ������ �� ��� (� ���
*������������!� �9� 10�� � � ��� � � � � �%�� � � 0::��� �� � �!� �� �� ������ ;0� ��� *��������2/��� ���% ! � � �� � �� ����/�
� �" ������ #����<���� � !�� # ��� �� � ��� $ �8%!���� � ���%���� ������� �� �%= ����� � �� � ���� � � % ���� � � ������2�
������� ��� � � ���!�� � ����� ������ >����� ��-
$�"����%��������&������������������'(������� �����
��
���������������������������������F�������������������������&��� ���B"�����&��$=������������&��������+������1�����"�������.����(
���������������������"�������������"�����������������������!�����������*����2�������������&���������&�����������������������������������������������������������&�������������"��������������4556(���&���������$����� ����������&����������������������+������1�����"�������.������������������������������������������� ��&������&���������������"������������"�����������'������������������������(
��������������������� <��(���%��������� ������������� �����������������������#�&������������(�����������������!����*����2����"����������������&������������������������:���������!����&��������������!�������"������(��$������ �������������!2��������������"���������������B"����"�������(���B������ �������������������������������������������<��(
�� ������������� ��������������������
-�����������&�����������������#�����������������������(��-���&������������������������������&������������������B"������.D9 ��$���#!����� ����������QI���9)�����������������&�������455?���!��������R(S4I��9)����������"�����T@@T��,�'&���4 (
-���������&���������'����$���������������������������������������*����������������������������������!�!�����������!����������'!�������������@�JSI���������"�����455?����J�54I���������"�����T@@T(�-���������&�����������787��&��������������'!�������'����������������������������787�!������������&��������R�65I����455?������������'!������T�S@I���������"�����T@@T(
���3!����3$�������!����&�������$�������������������������������������!��2��������������1U?SS�Q�"��#<�����������"�����T@@T����JS�RI���9)�(
������������ ������������������������ ������������������������������(% do PIB – Acumulado em 12 meses – valorizado (-) superávit; (+) déficit
-3,9
4,6
-6
-4
-2
0
2
4
6
8
10
Dez1998
Mar1999
Jun Set Dez Mar2000
Jun Set Dez Mar2001
Jun Set Dez Mar2002
Jun Set Dez
Primário NFSP�������Banco Central do Brasil
��������������� ������������� �����
��
�����������3!����3$��������������������3!����3$�������!����������������1U?S@�6�"��#<������JSI���9)�(
��������������2���3!��������!���787&������������������������787��3!���3$�������!���������������1U6?5�Q�"��#<�����������"�����T@@T��??�TI���9)� (�����!��������P��3!����3$��������������������������������������������������3!����3$������������B"�������1U664�4�"��#<������?S�?I���9)����"���4 (
��$������3!����3$�������!���������&�������??�TI���9)������3!�����!������������������"�������� ��1U4(4JT�5�"��#<�����������"�����T@@T���QT�QI���9)�(�������B�������������3!����*�������������1UT6R�J�"��#<��������3!�������������1U6R6�S�"��#<�������!����&��������������������3���(
��&������� $���� ��$���� � ������� ��� �3!��� "���� &������ �����&��$=������������������*���3����������:�������3!�����$������B���������!�����������������&3�����������������$������������!�����!������&3���������������������������3!����3$������"�������������������������(�-������������3!���3$������������B"���������������2���3!��������!������"���������������������������(����3!��������!���������&�������������"�������������������������������!���!��������������������(
-������������3!����3$������!��������$�������!���������������������������3!���"���(�������������!�������&������3!���"���������������&���������&�����(�����������������������3!����B"�����3$�������'�������%*����������!���������������������3$�������������B"������$�������������!���������!����(������%���������������� ������������������������ ��������� �������������T@@4����"���������.N)��$������<������������������3������$���������������!��������!���������������3$������������B"����(
������������� ������ �� �������������������������� ��������������
����������� ����� ���� �� ���� �� �� ��������
Dívida Pública Consolidada Líquida (A + B + C + D) 654 312 226 796 881 108 56,5
Dívida Líquida do Governo Geral (A + B) 581 673 278 040 859 713 55,2
Governo Federal (A) 310 003 256 732 566 735 36,4
Dívidas dos Estados e Municípios (B) 271 670 21 308 292 978 18,8
Banco Central (C) 53 235 -59 141 -5 906 -0,4
Dívida Líquida de Empresas Estatais (D) 19 404 7 897 27 301 1,8
������ Notas para a Imprensa, 30 de janeiro de 2003 – Política Fiscal.
�����Dívida Líquida do Governo Geral = Dívida do Governo Federal + Banco Central.
4��"����� �%��� �� ���� ���� � � ������ �8%!���� !������ �� =������� �<?���� ��� � >���2/�� � � �����)���� !������ ��� �� � �
� � ������ �8%!���� %����� � � � ����� ����� ����� ��%������� �� � � ������ � � � � � ���!� � ��� ���� ���� ����� ��������
� � �����)���� !�����-
$�"����%��������&������������������'(������� �����
��
���!���3$������������������������$�������������'��������3!���(�������������������������!�������������������������!��������������������� ������!��������3$���������������������������� ����������!�������3$���������������3!������!����$������!��������������� (������������������!����!������!����������3�������'���������3!����B"�������!����������&���!�����������3!���������������������2�����&��������"���T (������������������%����������������������������������������������������������3!������!��������������������&������P�����������������%�����P�!�������������3!�������!���78�������������%���������������"���������78��������$����QI��9)�������������3$����(����������!�������������!'����&������B"������������������������������.�������������2�������"�#����.�� ����������������!������������������������������B"������2���������$�����������������������������������$������(
����� ���3!��C9)����������TS(?��������������������455R����T@@T(������� ����� ���3�� &��� ������������ ���������� ��&����� $��� ��!��� P���"���� ������&� ������������������2�����������#�����������3!��������������������!�������*�����:�"���������B��������2��������������������#����������*�����(�������&�������&��������������&����!������������������ ��3!��C9)�(�9���*�������������� ����"���&��������'!����������������$��!��������������45I���9)����������#������������3!���������������$������ ���������4TI�����������9)�(�-������#!����$���������&������������������������!���$������������*�����:�"���������������:�"���������'������!!����������"!��� �����������������$�������&������#������������������'�&�������������'��"'��� (
��������'������#�������������������������������&��������!�� ������ ���3!��C9)�(�D����*�����:�"����!������������������'!����������&�������455R���������&�������!���������������������������������#����������� ��������� ��JQ�6I����T@@T�����!������?S�?I��,�'&���T (�0��!���$�����&�����
������������� ���������������������������� �
����������� � �������� ��������
Dívida Pública Consolidada Líquida 881 108 56,5
Dívida do Governo Geral Líquida 859 712 55,2
Dívida do Governo Geral Bruta 1132 894 72,7
Créditos do Governo Geral (ativos) 272 683 17,5
Depósitos do Sistema de Seguridade Social 876 0,1
Impostos retidos (não transferidos - ����� - todos os níveis de governo) 1 144 0,1
Depósitos (todos os níveis de governo) 102 493 6,6
Investimentos de Fundos e Programas Financeiros 38 847 2,5
Fundo de Assistência ao Trabalhador (FAT) 67 133 4,3
Outros créditos governamentais 23 293 1,5
Créditos com empresas estatais 32 613 2,1
Créditos externos do governo federal (garantias) 6 284 0,4
������ Nota para a Imprensa – Política Fiscal, 30 de janeiro de 2003.
��������������� ������������� �����
��
������� �����������������������������2�������������&������������!��������������%���������:�"��!��������������������������3!���������(
������������,�'&���T��������!�� ������� ���3!��C9)����������#�����������G��$������H(D������������#�����������3!���������������RR�QI��9)�(
������4555��������� �����������������'!��������'����������������������&����!�(�9���3�������������� ����������3�������������'������������������������������������������ ���3!��C9)�(�0��������������!����������$�����3����&�����������������"��������3!����������"����� <����!���������&���������������3��455R;T@@T(����������3���������� ����������'!��������'������J�?I���9)����������!������������"�*�$����������R�T?I �������455?���������������&���������������������������� ���3!��C9)������������������� ��J@�QI���9)�����T@@T��,�'&���J (���!�����������������*��!�������������3���*��������������"�*�(����"�*����������3����&����������������� �����*"'���������������?I������3��455?;4556������ ���3!��C9)������������������&���������(������ ��������������TS�6I���������"�����T@@T��������� �����J�?I��9)������������455?(����!�� ���������&������������2�����������*������������������$�����������3!����������(
������ ������!����3!��C9)����!���P��������2������������$=2������������������'!��������'�����������&����!(�-������'!�������'���������������������� �����������!������3!������������������� ���������������������������������������������"��� ������!�������'!���(��������:����&!�'!��������������������������'!�������3�������� ���3!��C9)�������3�(
D����!������$�������������������������� ����&�������������*���3�����������$�������2�����������������������*�����:�"�����������������������������#���������!�������������������4@I���9)�����������3�������������� ���������'!���&����������&����!������ ���3!��C9)����!��'�����������&����(
44,2
30,037,4
56,5
20
25
30
35
40
45
50
55
60
1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002
Sem reconhecimento de dívidas Taxa de câmbio constante Observado (esqueletos)������ Banco Central do Brasil
������������� ����������������������� ������������������� ��������������������������������������������������������������������������������������������������� ����� !����"#$%
$�"����%��������&������������������'(������� �����
��
�� ��������� �����������������
)�����������&�����������������&������������������B����������������������������'!���� &����������'��������3!�����������������������������"����������3!��(
0��!����"������������������#�����������������B"������������*����������������������&��� ����������������������������������������������������������3����&����(�-��TQ��������*��������������������?(?@@������3������������'!���������������?@I��������������B"��������2������������������������ �����"�����B"�������������������������� ����B����������� ��B"�������3!���"'���(���������"�����T@@T����3!����3$��������������������3������� �46�6I���9)���������������JJI����3!����B"����������������������"���J (
���������� ��.������������������&��������������������!���!�������"��������������������&��������"���&�������������&��2�������������!����&�������������������������������&����!��������������� ��������2�����B"����������(�N������"���������������������������������&������!���������������������������!�������"���������D���������������!��������������B"���(�������45S6���D�����������!'��������� <���������������3!����B"���(���������������*����������D�����"����������������������*��������"�������� <����"������&���(��������� <����������#�N���'������������������������������������&��������������"��'��������������!�������"������(D�������1���� ��T�6TQ���!��������������������$��������������B"���������2���3!���������������������������� ���������*������R?I�������������3$������$��$����"���������������!�����B"��� (
9��B�������������������������������������� ��.��������3"����������������������&�������������������(�-���������������������������&������������������������$��$�����������������B"�������&����������������'�������������������<�������'��������3������!����������(
56,5
30,730,0
16,8
0
10
20
30
40
50
60
1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002
Observ.Superávit primário médio 3,5% (1995-1998)Superávit primário 3,5% + Declínio Selic 5% (1995-1998)
Fonte: Banco Central do Brasil
������������� �������������������������� ���� ���������������������������
;�� *�������� �� � ����� ��+� �����@���� �� >�@ � �� �!�� �� � � ��������� ?��� �� �� ��������� ��� ������ * ���!� ��� ����!-
��������������� ������������� �����
�
���������������������� ���*������������*�������������3!������!�������"�����������4556���3!�������!��������������������������������������������������2��������������������"���J �(�����������������������*��������������������3!�������&�#�����������*�������(�9���������������������*�����������������!�����������������������3!��(�����������������3����������� <����D����������������������������4@@I������!� ����3!��������������������� (������*����������*����������"����������������������������!���!����'�����������������3!������!���P�������� ��������������������2������������������!�(
D���������!����&���������!����������*�����������������������������������3��������!�����(����456Q����455Q����!����&����������������������$�����������������������&��������������!�������"�������������������(��������������'������������������3!�����������������������!�������������������3!����"���'����&� ����!����&�������������3����������������3�����&�����������������������������3!���!�'!�������!���$��������������������������&������������3!�����������(������������������������������&���������������������������������!�������"������������������������!��������!������������������������������������������&���������&�����"�������(
-��"������������������������&��������&�����������$���3"������&�����������!���(�������������&�����!������������������!���������������������������������;&��������������!�������3!�������������� <���$���;&�����(���"�����������������#������������������������������������"���������������"����&�������������������������������"����!���������<�������3�����������(���!�������"���$���������$��������&����!��������!�������������������&����������������������!�������������������������!����&���������������"�*(
-����������������3!�������������������3����&����"�������������������� ������������#�&��������!����&�������%���9���1������455R(����"�� ����������*�����������������'!��������'����"�*���������������!� �������������������������������3!����3$����&����������������������9)�(�������� ������&����������������������'������������$����*���������&������ ���������������3��������'������!������������ ������*��������������������455?(
������������� ������ �� ������������������� ������
���� ���� ���� ���� ���� ���� � ��
Governo Federal 13,1 13,4 15,9 18,7 25,0 30,1 32,8 36,0
Governos Estaduais e Municipais 10,1 10,7 11,6 12,9 14,1 16,3 18,3 18,8
Empresas Estatais 7,2 6,7 5,9 2,8 2,6 2,8 1,6 1,8
Total 30,4 30,8 33,4 34,4 41,7 49,2 52,6 56,5
������ Banco Central do Brasil.
A� .� � ���� ���� ��� ������ �%� ����� �� 0::�� >��� �������!� �� � ���������� ��� �������� ��� � � ���2/�� ���%��!-
$�"����%��������&������������������'(������� �����
��
0���������� ����'������&�������������2���3!��������!������"���������������3����&�����"�����������4556(�����455R���������&���2�����������������������&� �����*��� ��� ����'��(������������������������������#����������&��������&�����������* ���������������&� ���*������������������������* �����������������(�����������*�����3�������������������������*&�������� �����������������3!�����������������1�-D-��4556 (�������������� �����&��$���������������������&�� �����������������&��2�������� ����������������������#�&����(
��������$��$����������!�������#������3����&��������������������&�����������!�������#�$���������������������$����<��E����"���� ������� ��3!��C9)�F����������������!��������������������������3!������������������3���F���� ��������� <���$����������������!����&����������������������3!������!������������������������F����������� ������������ ����'����������� ���������"� ����;� ����'��������������F�����������������2�������&�� ��&����(
��%��������3����&�������������������������4556�������B�����9�����������"���� ��.��������!���(�-�����������������$�����������!�E
���������&������������"����!����������������'!�������'����������B"�����������F
" �����&�����������������"���������������������������������������&�������������!F
� ��� �������#� �� &��������� &����� "���� ���� ������ ���� ����&�������������3!���������������������3���F��
� �����&������������� ����'������������ �����������&�����(
-�!� ������������ ������������������'�����������B"����������&���!����������&���(�9��������������&���������'������455Q�����������'!�������'��������������������4556����������B"�����������������������'!��������'��������������J�?I���9)��������T@@@�(�0�������������������$�������&��������������4556���������������������'!�������'�����������������������B"����������������3!����������!�� ���������'!�������!����*�������(
9���*��������������������!������*�������������������������������&����������������E�������������&�������������3!��������������������������3������������� �����������&�������������*����+������1�����"������.�����������������������T@@@(��������&����&������������� ������������������������&�����"����������������������� �����4566E�����&���������'!�����������&��������&�� ���������������������&����(
B�� *��>�� � � ��������� ��� ��� �� �� ��� ������� >������� ��� ����!� �/�� � >������� � � ����� �%��� �� C� ��� D�'#
E����!������ � ���!� �� � � !�� ������ * ���!� ��� ����!F� ���� �� �� ��� �G�� �� ��� � � ��� ��� E���!������ �� �����
* ���!� � �� ���� ��� � � � ������ � �����!� �� �� !� > � �!F� � ��� �� ���� �8%!����� �/�� >����� ���� E> � ����� ��������
� ����������F-� � 7���� � ������!�� �� � �������� � ���� �� ���<����� � � ������2, �� ��� ���������-
O���������������TQ�������"������������������������������������ ����3!���(������������������������������������&������������3!������J@����������������&�*�����SI(�-��!����&��������������3�����&�������������������3!�������������*���������������;�����������������(�-������������������!���&�����������&��������������������������������������!����&���������������������B��������������&��������(�D�������������!����D�����������������������������������������������0DUTT�"��#<���������#����T@@4(
���������������������������������������������������(�0���������$����������������!������������������������!����&�����������!��������������������������&���������������"��� ���*��3�������������������������;������������������������&��������!��������������������������!�� ����3!���������(�-�������&��������!������D��������������"���&�*�����������������������������������������������������������!��� ��������������3!���B"���(
-�����������$�����������"�����"���&3����������������������� ����3!���������������#��$���&������������%�������������������&��2�����&���������������(������������������������������������������!����&������������������&��2������������������������������&���������������!�����!��������"��'�������%��������(���������������������!������������&���!E����;���������������������������������(��������������������$������*��������������������������&����&������������&�����������!��������������������������������������������������!�� <����������������������������������"�����3!�����������������������������������!� ����3!��(
-�������&�������������������������������������������"��� �������������3������!����&�������$��!�������4JI�����������3$���������(������������������ ��������������&����!�����������#�&������������� ������ 4556(� -� ������ ���������� � ��� ���������� � ���������� �&�������������������������������&� ��������'!������������&�������:�"��������(�-��������������������������� ���������������&�#����������(������������������������������������������!��������Q@I�����������������456QF���T@@4����������������#������������������������S@I(
D�����������������������������!����&��������"����������������3!�������!�������������������������������������T@@@(�-�������&����!����������"���&�����46J������3�����������'!��������������5?I����3!������������*�������(�������������!����&��������"�����������%���������������������3�����������������&��2���������������&������ �������������*���������������������$��!�������4JI�����������3$�������������������3��(
H�� '�� �� � ����� � �� ���� �������� I��������� � �� �� ������� �� � � �� ������� �/�� ��������� ��������-
�:��.�(������� �'/��#��!������������������ ����> � �2/����������������� ����������� ��� @ �%��� ��HHA-�.�8!����
�������� >��� ��������� �� ����� � � 0:::-
$�"����%��������&������������������'(������� �����
��
���������"�����T@@4����3!������������������������!����&�����������������0DU4@@�"��#<����������������&��*�������������������������������� ���0DUS�"��#<��(�����"��� �������������������� ���������������������#�&��������!�������"������(
�� "������ L��� ���� ��� "�*M� ���� ��� ����� ��� �� �!������"����������������������������������������"������ �����������V-9)�D�T@@4 (������� ��� � ��� ���"������� ��� �����"������� �����!���� ��� � ��3��������������������������&������� <�����������3����&��������'!�����3!����"�����(�-������������������ �����3!�������������������3�������"���������� �������������#��&����������!�������"�����������������4556(������#����&����������������&����������������! ����+������1�����"������.��������������T@@@(
��+������1�����"�������.��������"�����������$����������������������������*��� ������&�� ��� ����'��������2���3!�������!���(����$��������������������������������� ���*���������$���&������������� (�������������������� ����������&��������&��� ���B"������������������!��������B"���(������������2����������������&�����E�����������������������������������&��������������F������������������!������������������������&����������������F���� <��������������������&����������������(
��+������1�����"�������.��������!���!'�������� ��������������������&�����"����������������������������������������! ��&������"� ������!����&������&�����������!������������������������(��������:��������������� ���$����������%������������������&���������!���������������������������!��������������������������������!����������������"���������!����������*��������(�����������!�����+������1�����"�������.�������3"��$���$�������� ������'������&���������������������������� �����3!������!�����������������&���������� ����������3����&������%�������3!�����"�����(
0�������������! ��������������������������+������1�����"������.����������&��� ��������������3!����������3!������!���(��������������!��������!����������� ����D�����"����������������*�����! ��������&��������������������������������3$�������������������!���(��������������"�������������������� ����'����������3��������'�������"������!����&�����������"�������D�������������������� �����������(
����*�������!���������������������������(���$����������������*���������!�&����������������&��2��������������'��������!����&��������������"���(����� ������!�����$�����������������������!��������"�������������������������������&����(
���� �"7�� 0::�-
��������������� ������������� �����
��
N������"������ ���3!��C�������!���������&����!���������������!������"���������+������1�����"�������.������*����������������������������������3��(�9����������������������������������������������1���� ��R@��D�������!�����������"�����T@@4�����������!��������������������������������������������������$�����������*��������������������$��!�������4C4?����&���� (�����������!�����������"������!������������������������!��������������������������!������"���������'�������%��������#��"�������3!���*����������������"�����T@@4(��������� <������������������"������������+�����1�����"�������.������������������������������������3!���&�����&��2�����������������������3&�������������������!������"�����(
��+������1�����"�������.�����������������"������������������������������������������2���3!���������!���E
W �!����������������������������������!�����������#�����������������$��������������������&�����������������$���������!�������������������"��$=�����F
W )������� <��� &����������B"�������� �������3!�������!�������������������������������������������������F
W ��������������������&�������������2�������������������������������<�� ���������������?@I�����������3$���������!����&��������S@I�������!�������"������(�������;���!'���������� <�����������������������$����������2���������!�����������������������F
W -�����������������������$����*�����������3��� ����'����������B��������������������3������������"���F
W -��"���&3����&��������!������������3������ ����������������������������������������������������������� ����������������������!�F
W N��� ������3��������'�������"���$���&��������������#�&�������������������� ���������������������3!��F
W ��� �� <��� ��� ��� ���������� !���� ������ � ����� �� ������&��2�����&�������!����'���������� �������������������������"� �������� ������!����"���F
W �� ������"������������� ����;��� � ������ �������� ��� �����B"����(�0��+��� ���������� .������ ����#� �� ���������� ����'�������� ���$���!��������������������������������������"��������������B"��������������������������(
����� �!� ��"� � ������������ ��"������#�� � ������2���� ����&�� <��� &������� ��!���������� ����� ��&�� <����!���������������"��������� ������� &��$=����� �� ����#�(���� ����3������ &���������#��������&����!���������������������2�������������(�-����&� ������!����"�������&�������#���������T@@4�������%�����.N)������������������������������ ������������������������ !"!#��$����%����&��'� ���� ���
$�"����%��������&������������������'(������� �����
��
-���������� ��������������$������������������������� ��� ������ �� ������2���� &����(� (((���"�������������� &������ �� ����3������ &������ ���!!�����������(���������������&������������� ����'���������������������*�������������������������2������� �����&���������������"�������������������������������"����� �&���!����� �� �� �� ��� �������(� -������������������������������*�����������������"��������!�!����������!�������"����!��������������%�������������&�������*��2����������������"����"����!���$������������� ������;�&���!��������������������B"���(��������3�����&������ �� ���� &������ ��� ��� ��� $���������������!��������#��(�-�������������;���P�&���������3��������3!�������'!�����������!�!���������� �������� ����������� ��� � �������� �� ������3������ &������ �� ������ �� &����� �� ����� �����������!��"������������"��'������ ����'������"���&����������!� ���!�����������"�������&����� ����������3���������������!����"������!����������������!���������(
-����������������� �����������*���������������"������������&��������� ��������������������������'!�������'��(������������&���������������������4556�������������������������������������������(�����������������������"�������������!�����������87��������������������������"����������������������&������787����������&�������������+����������������-� ����'���(
-�"����!���+�����������������-� ����'���������'!�������2���3!������!���������������"����������������������������������� ����� ����(��������������������*�����!�����!������������$��������������������&�������������������*�����!����������� ����'�����������"��$=����(�����������+������1�����"�������.��������+�����������������-� ����'������!��&�*�����������������'!�������'�����������������������&��2�����������%*���������(����������� <������������������"���������&�������+����������������-� ����'�����������'!�������'�����!����������3!��������������3!���&�*��������� ����D���(
0�����������������3������������������������������������������4556��$����� ��������������������������'!�������'��������������������������� <���������������������� ����� ������������������������#������������ ����'��(�����&���2�������������� ����'��������������4556��������!����������&���� ����������!�����������"���R ������������&�������"���? ���!�
��������������� ������������� �����
��
��������� ����'����������������"��������������*��� ����� ����(�-���B�����������$������ ���������������!������������&��� ������������ ����'���������� ���������2������B"����(
������ ������;����*������������%��������� �������������������������&��� ��������������������������'!�������'��E����� <���������������������������������2�����������������'�������������������2����������������'!������'��������������������� ����'��������������"���!�(������������"����4556������������&�����������������&�*�������������������'�����������B"�����������&�����������(
������������������������#����������������������2����&��������!�����������������&��"������������������&���������E�������#��������!&���������&������"����!���������� ��������������&���������3!������"�����������"����&����������������������3!��F���������� ������!2������������B"�����!�������&��� ���������������������������'!��������'��������3!��������������"����������3!��(
�� �����������������������������������
-��!�����������������!���������!��������������������������������2���������'���������������&���������������$����!�����������������������������������������&��������3$��������$��$��������!�������������(�0����� ������"������!�����������������������'!�������������&���!��������������������� ����'���������������!���� �����$��$�������� ��������&�����$���������!�'!�����������'!��������<����������������3������.N)��T@@T (
�������������� �������� ���������������������������������
���� ���� ����
1. Orçamento aprovado 0,39 0,99 0,80
2. Resultado efetivo
– "acima da linha" 0,01 0,20 0,58
– "abaixo da linha" 0,38 -0,26 0,57
�������Ministério do Orçamento e Planejamento e Banco Central do Brasil.
��������������� �������������������
��������
������������� �������� ���� ���� ���� ����
Orçamento aprovado 13,3 11,7 12,5 13,2
Orçamento executado 6,3 6,9 9,2 11,9
�� ���������������� ����� ����� ���� ���!�
�������Ministério do Orçamento e Planejamento e Secretaria do Tesouro Nacional.
$�"����%��������&������������������'(������� �����
��
������ �������!2������������"�!������������������������������*����������������'!�������'�������"���������� ������������"�����������!���$������������ ����������*�������� ��������!��'!����&�������������&������������ ����'�����������������������B"���(
-���"� ���������������������������B������������������"�3���������! ������!2������������B"���(����&���������������������������� �������������*���������$��$�����3!������!�����������������������������������! �������������&����(�������������+������1�����"�������.�����������������������������787�������� ��� ����������� �� ����� ��� ����2����� ��� �����787��������� ��������"�������&����(
���'��������������"����������3!����*����������� �����������'���"'���(���#��%����������������'���"'������������!���E
���������������P��*����J�?I����&��������������������������������������������������������������������R�?I��������������������������������������!���������;��;"�F
" �*�������������������!������5IF� ������� �������������������� ������F� �����'!�������'������'!������R�T?I���9)�F� ����#�������������$����������������������.�OD �������������@�SJI
��9)�����T@@J�����������@�S?I���9)��������T@@R���T@@Q(
����*�������������������������������&�����������*�������������3������3!����B"����������(�)����������$��������*������������5I����������!���������787�����������4@I7X7�����*��������������"�������*�D����(�)�������#��%����������!�������!���$�������*������������������������������&����������������787����������"��'������'!�������������"���&������������"� �&����(������ �������!����$������78�����#�����������@�S?I���9)�����T@@S�&������������3��������'�����������3!��C9)���%��T@@S(
D"������#��%����������� ���3!����3$����C9)����������������!����������#����R@I���9)�����T@44���"���S (����'�����������!������������������9)���
�������������� ����� ��
����������� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � ��
Inflação deflator do PIB (média) 8,47 18,03 7,35 4,75 4,00 4,00 4,00 4,00 4,00 4,00
Inflação deflator do PIB (dez/dez) 10,88 9,21 5,50 4,00 4,00 4,00 4,00 4,00 4,00 4,00
Crescimento real do PIB 1,52 2,20 3,50 3,50 3,50 3,50 3,50 3,50 3,50 3,50
Taxa de juros�� 17,54 23,09 14,99 13,36 13,36 13,36 13,36 13,36 13,36 13,36
Taxa de juros real 6,00 12,71 9,00 9,00 9,00 9,00 9,00 9,00 9,00 9,00
Depreciação nominal da moeda 52,29 -3,75 3,94 2,46 2,46 2,46 2,46 2,46 2,46 2,46
Primário (% do PIB) -3,96 -4,25 -4,25 -4,25 -4,25 -4,25 -4,25 -4,25 -4,25 -4,25
"Esqueletos"2/0,81 0,63 0,65 0,64 0,63 0,63 0 0 0 0
����������������� ����� ������ ������ ������ ������ ������ ������ ������ ������ ������ ������
���Taxa de juros implícita da dívida interna líquida.
���Líquido de receitas de privatização (% do PIB).
��������������� ������������� �����
��
�*���������������������������������������������(����"���Q������������'!������'����*�����������"������������3!��C9)��������%*�������(�-����������������$�����������������'!�������'�����%*������R�@I���9)������� ���3!��C9)����� ���������������%*������(�-�����������!'���������$���#���������������!������"����!��'!���(
9������$���������������:�"�������������������������%*������A9������������������������"���!��$�������*�����:�"������$��������������'���������������"������(����!�� ������������ �����������*�����:�"��&������������� ���3!��C9)�������������$��������*��������&� ���������������&�����9)� (����� �!�� ���� �*���������������������� ���������'!���� ��!�'�!����������������*������&� ��������(
�������������������""������������*�����:�"������������������3!��������������%*���������"�*(����&����,�'&���R������$�����*�����:�"���������'���"!������"�����������������B������4?����(��������������������������&� ������3��������'��������������������������!�������������������&����'����������������"������������������ �����*�����:�"�������(���������������������!'!���$���������2������������������*�����:�"�������&���������� ����������3!��������(
�������������� �������� ������������������������������������������������
� � � �� ��
����� 2,50 3,20 3,60 4,00 4,80
����� 2,00 2,70 3,00 3,40 4,20
����� 1,40 2,10 2,40 2,80 3,60
����� 0,90 1,60 1,80 2,30 3,10
����� 0,40 1,10 1,30 1,80 2,50
����� ����������������������������
������������ ��������������������������������������������������������
3,53
3,85
2,21
1,201,401,601,802,002,202,402,602,803,003,203,403,603,804,00
Jun1989
Dez Jun1990
Dez Jun1991
Dez Jun1992
Dez Jun1993
Dez Jun1994
Dez Jun1995
Dez Jun1996
Dez Jun1997
Dez Jun1998
Dez Jun1999
Dez Jun2000
Dez Jun2001
Dez Jun2002
Dez
Média: IPCA
�������Banco Central do Brasil1/ Cesta de moedas.
�0�� .� �+>���� 3� � ��������� ���� �� �� ���2/�� �!� ���������� ����� ����� ���� %��?�-
$�"����%��������&������������������'(������� �����
��
�����������""����������$��$����������'������������������$���(�������������������������2�����������3!������'!�������� <��������&� �&������&����������&���������������������������&�*���������4555����T@@J(���&����������������#!��������������������'!�������'������(
�� ���������
�����&����������������������������������4556����������������+�����1�����"�������.������������������������#�����������&�����"�������(�-����������������������!�������������"�#���������������E
W ���������&������������������������� ���������'�������&���������������������$���3"��������������������������"�������&����������� ���������"�����������������������2����������#�����'��������������&����(�����3����&�����"����������������������������#�������������������������������&�� ���������"�����������3�����&�����������'��(�����&��� �����������������������'!������'��������������������������������������4556�����"�������������"�����������������������&� �����&���!����������������������������&� �F
W ���������������&�������������������4556����������������1�&����D���������D������������������������ �����3!������������������3����&�������������������� ��������������&����������#��������������&����(�-�������������������!����&���������������������������������� �����3!�����!������������������!(���������������������������������D��9���������#���*�������!�������&� ���������������&��� ��!�����������(�����3�������"�����������������������������������'����������������� �!����� $���� ��� <��� ����������� ��� ������� ���������!���������������!�����$�������3������!�����������!��'!���������3����������������&����(�-���!�������"����������#��$������������������&��*������'�����������������"�������3!���$���������&����������!����&�����(�����������*�����������&������!��������������"�*���!����;���������&��������F
W D"�#��%��������'!������"�����������!��������� ���3!��C9)���!��'����������������3��������%*������(����������������!'�����������#����������������!�����$��$������������������������!����787�*�����������������������������9)����*�����:�"��������������!������������(���������������#!��������������������'!�������'�����%*�����R�@I���9)�F
W Y����3!���������������'������&������������������!�����$�������� ��3!��C9)�����������"����(����������������"������������������ �������� ���'���� �� ��$���(�N��� ������&��������� � ��� ������� �������������������������:�"������������!'!�������$����������������!������������&���$��������������4?���F����*���������
��������������� ������������� �����
�
�����������������2�����������������"���������������������������������������������������(���������2����������������������������#�����������������(�.�������������������� ������������������!�'����*������������������9)��������%*�������������������������������78�����������R�RI�"���!������T@@@F
W ��������������������!'!������'��������!��#���������������������������� <������$���3"�����������������������2��������!�'!�����������!�������*����2������������������(��������� �������������������������������������*���������������������&��������������������������+������1�����"�������.��������������&���������������������3���F
W -�������������������� ���3!��C9)�������!�������������������� �������������#�&����(��!��������������������*������$���������������������(�-�����#���������������!����������$����4@I���9)���*���������"����� ���������(���������������������*���������������*������"������������!����������������!$����'���!����������*�����:�"�����(������������� ���������'!�������'����������������������4556�������������&������������(.���������������������������$����*��������������������T@I������������������(��������������������!������������������ ���&�����������'������������$�����������������������*�����:�"��������������3����&��������������� ����������'!����&���������!�������&����!������ ���3!��C9)�����!!���������������'���&����(
����������������� �� �������������������������
��
���������
����������� ��������������������������� ���������� �� ���������� !�"#��� $���%����&'��("���� $�# )�� ��� ���# �� # ����*�!� �+,!-.��� �./0�����./�.����.�1��233�������������� ���������������� �������� ��������� ������ ���������������������� � !��#� ��*���%#��� 3�&2�4("���� $�# )�!� �#� # ��5��#�� ��� ���# �+,����%# 67�� ��� ��� ��)���%)&&888,�9�,#�$&�:��� �&%�;�&��&���&233�&��3�2�4,%��<<<<<��233�������� � ��������� � �� ����!�����"�("���� $�# )�!� �#� # ��5��#� ��� ���# �+,<<<<<��2332��#������$��%� �������� ��("���� $�# )�!� �#� # ��5��#�� ��� ���# �+,���%# 67�� ��� ��� ��)���%)&&888,�9�,#�$&�:��� �& %&%��&���&2332&� $&3=2�32,%��>���/���?�#�$��� 233��� �!����� ����)�-����� �#��*� !��9�8#��� #��- �������*�� �9� �@��� !�"#��� $���%���3�&�'=�("���� $�# )�!� �#� # ��5��#�� ��� ���# �+,���%# 67�� ��� ��� ��)����%)&&888,�9�,#�$&�:��� �&%�;�&��&8%&233�&8%3��'=,%����/�A���B�9��� ,���� ����.�C�?.��BD�$� ���������������&�� � % ���������������'���� ����(�����$#)�- �7�����*�#�������$#������+,���������������� � �����1��.����;���#��� �����//����#;���#�����E��!�������F���9� ��� ������#� �����)�#9%#����# �� �� ���#��# #9������������� !�"#��� $���%����E&43�("���� $�# )�!� �# # ��5��#�� ��� ���# �+,<<<<<��������A��$������������� ��A��$���� �������# ����� ��������&�� � % ���������������'���� �������,�;*�B�9��� ,��#���;���� ��BD�$� �7# �C�$� �(�����$#)�- �7�����*�#������$#������+,A��C���,�����'�����!���#������ ��GH#)��9��� ���%����GH#��#����#�;�������#������ ���(���� ���'��) ������#,��'�(B� ���#& ��G#+��%%,�=I�4,?�1�!�B.���� ��2332���:����9���JK���%������7������������� ��;�������!������#A����@��.#���/L� ����2=�(A���6��)�A� �#��� �����#�A����+,����%# 67�� ��� ��� ��)���%)&&888,;�;,$#7,;�&>���/���?�#�$���� ���M �.�>M�����7� ���������������'������%����� !�������# ���%����E2�("���� $�# )�!� �#� # ��5��#�� ��� ���# �+,��?�.�N�/��.�!�����.� �����O����/��.��.����1�� ./��233���(�*�(���� ����%�������������(�����)���$� �J���# ��#���# #9����#O#%�����# �� ���7�#%9� �+,(!##� #���+