Mercado de petróleo e o
Plano de Negócios e Gestão da Petrobras—
Pedro ParenteFGV
01/08/2017
1
2
Mercado de petróleo
UPSTREAM
MIDSTREAM
DOWNSTREAM
RETAIL
Rupturas na cadeia de valor
energéticaTransformações na oferta Transformações na demanda
RUPTURAS NA OFERTA + REDUÇÃO NA DEMANDA = NOVO PARADIGMA DA INDÚSTRIA
Fonte: Accenture Strategy Energy
O Mercado de petróleo passa por desafios do lado da oferta e da demanda_
Mudanças em padrões globais
de demanda
Difusão de veículos elétricos
Tecnologias para
armazenamento de energia
Novos modelos de
distribuição de eletricidade
(smart grids)
Políticas climáticas – redução
de emissões
Surgimento de novas fontes de
petróleo
Mudanças geopolíticas
Maior difusão de energias
renováveis
Tecnologias e materiais
avançados para extração de
petróleo
3
A participação do petróleo no consumo de energia diminui proporcionalmente ao longo do tempo_
4
Consumo de Energia Primária segmentado por combustível
Bilhões TOE
*Renováveis incluem eólico, solar, geotermal, biomassa e biocombustíveis
Fonte:BP Energy Outlook
Participação no consumo de energia primária
segmentada por combustível
0
2
4
6
8
10
12
14
16
18
20
1965 1975 1985 1995 2005 2015 2025 2035
Óleo Gás Carvão Nuclear Hidro Renovaveis*
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
35%
40%
45%
50%
1965 1975 1985 1995 2005 2015 2025 2035
Renovaveis* Hidro NuclearCarvão Gás Óleo
Fonte:BP Energy Outlook
E a abundância de oferta do petróleo fará com que só sobrevivam os produtores mais competitivos_
5
Fonte: BP Energy Outlook Fonte: BP Energy Outlook
Estimativas de recursos tecnicamente recuperáveis
e demanda cumulativa de petróleoFornecimento de petróleo de produtores de baixo custo
18 25 23 15 18
126
162 151 127 138
35
37 35
31
56 4
7 7
7
10 32
55 55
53
51 83
102 113
112
118
2
18 17
18
17
-
50
100
150
200
250
300
350
400
450
2014 Correnteza 2040 Cardume 2040 Coral 2040 NPS* 2040
MM
tep
Carvão Petróleo Gás Natural Nuclear Hidráulica Bioenergia Outras Renováveis
300
406 401
364
408
Fonte: IEA e Petrobras
Mmtep = Milhões de toneladas equivalente de petróleo
* NPS = New Policies Scenario da Agência Internacional de Energia
Taxas de crescimento anual: 0,8% 1,2% 1,2% 1,4%
1,0% 0,7% 0,0% 0,4%
Os cenários de longo prazo da Petrobras indicam aumento demanda energética no Brasil...
—
6
6% 6% 6% 4% 4%
42% 40% 38%35% 34%
12%9%
9%9% 14%
1%2%
2%2%
2%
11%14%
14%14%
13%
28%25% 28%
31% 29%
1% 4% 4% 5% 4%
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
80%
90%
100%
2014 Correnteza 2040 Cardume 2040 Coral 2040 NPS* 2040
MM
tep
Carvão Petróleo Gás Natural Nuclear Hidráulica Bioenergia Outras Renováveis
55% 52% 48% 52%Fósseis60%
Fonte: IEA e Petrobras
Mmtep = Milhões de toneladas equivalente de petróleo
* NPS = New Policies Scenario da Agência Internacional de Energia
...mas a participação dos combustíveis fósseis diminui em todos eles
—
7
Fonte: World Energy Council, Paul Scherrer Institute, Accenture Strategy Energy
MMBPD
DEMANDA DE PETRÓLEO
Pico de demanda
2030-40
Premissas chave para 2015-2060
População /
Força de trabalho
Novas
tecnologias
Limites do
meio ambiente
Mudanças
na geopolítica
População irá aumentar
em 1.4x (0.7% a.a.)
Revolução digital
Produtividade responsável por
60-80% do crescimento do PIB.
Dificuldades para
empregar a população
Falta reduzir 1.000 Gt CO2
para manter aumento de temperatura < 2°C
2030: India com maior
população no mundo
2035 - 45: China é a maior
economia no mundo
120
110
100
90
80
70
60
50
10
2010 2020 2030 2040 2050 2060
A provável mudança na matriz energética levará a um pico de demanda de petróleo e eleva o
risco de ativos encalhados (stranded assets)
—
7
Valor Mundial dos negócios de Oil&Gas X Renováveis (2005-2035)
Mas ainda não se sabe qual negócio vai substituir a oferta de O&G na matriz energética do futuro
—
Fonte: WoodMacKenzie (2017)
9
Fonte: : US information administration, based on Bloomberg
10
Commodities de energia tiveram queda no preço, enquanto outras commodities tiveram alta no
primeiro semestre de 2017
—
Componentes do S&P Goldman Sachs commodity index
(03 de janeiro até 30 de junho de 2017)
A recuperação da produção nos EUA e em países do Oriente Médio..._
9223,2
8476,4
9312
jan-16 abr-16 jul-16 out-16 jan-17 abr-17
Produção de petróleo dos EUA
(jan/16 – jun/17)
1590
1390
1.750
320
260
840
jun-16 set-16 dez-16 mar-17 jun-17
Nigéria Líbia
Produção de petróleo da Nigéria e da Líbia
(jan/16 – jun/17)
MbpdMbpd
Fonte: IHS Crude Oil Markets Short Term Outlook – jun/2017 e
Bloomberg
11
Fonte: IHS Crude Oil Markets Short Term Outlook – jun/2017 e
Bloomberg
12
...contribuíram para o aumento da oferta e precificação do petróleo em outro patamar_
Fonte: Department of Energy (USA) - DOE
Balanço de oferta e demanda de petróleo
Fonte: Bloomberg. Dados coletados em 26/07/2017
Histórico do Brent (2005 – 2017)
(US$/bbl)
20
40
60
80
100
120
140
2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017
-0,7
-1,0
-1,9
-0,9
0,9
0,4
-1,1
-1,5
-1,1
-0,6
-1,2-1,3
-0,7
0,0
0,2
1,21,1
1,6
1,0
1,6
1,3
-0,1
-0,7
0,5
0,0
2011 2012 2013 2014 2015 2016 1T17
13
No mercado brasileiro, produção e exportação têm aumentado_
-500
0
500
1.000
1.500
2.000
2.500
3.000
2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
00
0 b
pd
Produção de Petróleo, Venda de Derivados e Exportação Líquida de Petróleo
Exportação líquida de petróleo Produção de petróleo e LGN Vendas de derivados
Fonte: ANP
No Brasil, há 46 empresas produzindo petróleo, sendo 26 operadoras
—Parcela da produção operada pela Petrobras
A partir do início das parcerias no Brasil, a produção da Petrobras também
cresceu expressivamente
14
83%
17%
Petróleo
Própria Parceiros
81%
19%
Gás
Própria Parceiros
Produtores
Fonte: ANP
TERRA ÁGUAS RASAS ÁGUAS PROFUNDAS PRÉ-SAL
0,2 MMbbl/d
0,6 MMbbl/d
0,9 MMbbl/d
2,0 MMbbl/d
2,2 MMbbl/d
1953
1954
1955
1956
1957
1958
1959
1960
1961
1962
1963
1964
1965
1966
1967
1968
1969
1970
1971
1972
1973
1974
1975
1976
1977
1978
1979
1980
1981
1982
1983
1984
1985
1986
1987
1988
1989
1990
1991
1992
1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
1S17
Fonte: Petrobras
Distribuição
Já na produção de derivados, poucas empresas competem com a Petrobras
—
Refino e Importação
Outras27 %
3 %
19 %
20 %
31 %
+100 outros
distribuidores
99 % 1 %7 %
84 %
Outros
5 %
2 %2 %
Exploração e Produção
15
79% do
consumo
49 %
51 %
21% do
consumo
Terceiros
Produção
Importação
Expansão das
demais empresas
+ outras
operadoras
Nota: Em 2016, o consumo de derivados no Brasil foi de 778 milhões de barris equivalentes de petróleo. Desse total, 674 milhões foram produzidos localmente, 178 milhões foram importados e 74 milhões foram exportadosFonte: Produção: ANP, Anuário Estatístico 2016, considera apenas produção de óleo em '16; Refino: ANP, dados referentes a '16 coletados em Março '17; Distribuição: Sindicom, considera todos combustíveis, dados '16 coletados em Maio '17
16
O ambiente regulatório tem avançado ultimamente, mas ainda há espaço para melhorias
_
Modelo anterior Modelo atual
Petrobras operadora única do Pré-Sal
Alto índice de conteúdo local
Rodadas sem calendário definido
Direito de preferência no Pré-Sal
Aperfeiçoamento da política de conteúdo local
Previsibilidade das rodadas de licitação
Programa Gás Para Crescer
Programa Combustível Brasil
O Plano de Negócios e
Gestão da Petrobras
—
17
18
0
1
2
3
4
5
6
2006 2015 20161T2017
0,4
5,1
3,53,2
Elevação do endividamento x
Geração operacional (US$ bilhões)
Dívida líquida / EBITDA Dívida líquida / EBITDA - 2016
2,5
1,1
2,2
2
1,5
1,4
0,3
0,7
2,7
2,2
1,4
3,5
Shell
Exxon
Chevron
BP
CNOOC
PetroChina
Sinopec
Lukoil
Rosneft
Ecopetrol
Statoil
Petrobras
Majo
rsC
hin
esa
sR
uss
as
Outr
as
Média
1,6
1998 2016
Geração operacional de caixa Dívida bruta
Fonte: Bloomberg
132
10
1T17
7,6
26
115
3
Fonte: Evaluate Energy e Relatório das Empresas
Fonte: Bloomberg
A situação financeira melhorou, mas ainda há um longo caminho a percorrer
—
19
Já estamos
abaixo do limite
aceitável do
plano
Redução de
36%da Taxa de Acidentados
Registráveis
PARA
1,4em 2018
DE
2,2em 2015
1,2no 1T17
* TAR = Taxa de Acidentados Registráveis por milhão de homens-hora
Segurança é a prioridade da empresa
_
2,0
1,4
1,61,7
1,91,9
1,6
1,9
1,4
1,3
1,2
1,4
1,11,2
1,4
0,9
jan-16 fev-16 mar-16 abr-16 mai-16 jun-16 jul-16 ago-16 set-16 out-16 nov-16 dez-16 jan-17 fev-17 mar-17 abr-17
Programa Compromisso com a Vida
TAR
20
Estamos
caminhando
para a meta
Redução da
ALAVANCAGEMDívida Líquida/EBITDA
PARA
2,5até 2018
DE
5,1em 2015
3,2no 1T17
* TAR = Taxa de Acidentados Registráveis por milhão de homens-hora
** Dados atualizados para 2015
Eficiência em CAPEX
Eficiência em OPEX
Parcerias e
Desinvestimentos
Preços Competitivos
Juntamente com a meta de alavancagem financeira
_
4,9
4,6
5,4
5,1
4,8
4,3
3,9
3,5
3,2
1T15 2T15 3T15 4T15 1T16 2T16 3T16 4T16 1T17
Dívida Líquida/EBITDA
21
Gestão ativa da dívida permitiu o alongamento dos vencimentos
_
Alongamento e redução da dívida
US$ 17 bilhões em recompra de títulos
Pré-pagamentos de dívidas bancárias com
contratação simultânea de novos
financiamentos com prazos de vencimento
maiores (operações com Banco do Brasil,
CEF, Itaú, Citibank, Santander, The Bank of
Nova Scotia)
Amortização financiada com recursos do
Programa de Parcerias e Desinvestimentos
- US$ 13,6 bilhões em 2015-2016
7,147,61
2015 1T17
126 115
2015 1T17
Cronograma de amortização da dívida
10,9
18,9
2020
13,715,4
2019
16,3
22,7
2018
9,2
16,2
2021
Posição em 31/12/2015 Posição em 30/06/2017
Prazo Médio(anos)
Endividamento (US$ bilhões)
+7%-9%
22
Otimização do custo da dívida
Operações de troca de dívidas mais caras por mais
baratas
Fontes alternativas nos últimos 2 anos
- CDB: US$ 10 bilhões
- Agência de crédito à exportação: US$ 2 bi
Redução do custo médio mesmo com a perda de
investment grade
6,3 6,2
2015 1T17
E a redução de seu custo
_
Custo Médio(%)
Custo de Captação da Petrobras
PrazoAtual
(31/07/2017)
22 de Maio (última emissão)
Máxima
5 anos 4,8 % a.a. 4,8% a.a. 15,9% a.a.(29/09/15)
10 anos 6,2 % a.a. 6,0% a.a. 14,4% a.a.(20/01/16)
30 anos 7,2 % a.a. 7,0% a.a. 13,2% a.a.(11/02/16)
Bond – 5 anos
5,1%
Fonte: Bloomberg
23
10membros
7: controlador
2: minoritários
1: empregados
100%independentes
25% é o mínimo exigido
no Estatuto Social
Requisitos e vedações para a
indicação para CA, DE, CF e
executivos da alta
administração
CEO ≠ Chairman
Mandato de 2 anos
Máximo 3 reconduções
BCI para todos executivos
Avaliação de integridade dos
indicados para todos os
membros da alta
administração
Comitê de Elegibilidade
verifica conformidade das
indicações
Plano de Sucessão dos
Diretores Executivos
Política
BCI
Seleção de ExecutivosComposição do Conselho
de Administração
Estatuto
Social
Avaliação de desempenho
por consultoria
independente
Ao mesmo tempo em que se fortalece a governança corporativa na Petrobras, com mudanças na
seleção de executivos...
_
24
Implantação do Canal de Denúncias
independente com garantia de
anonimato:
contatoseguro.com.br/petrobras
Processo de Due Diligence de
Integridade no
cadastramento e seleção de
fornecedores e contrapartes
Adesão ao Código de Ética e
treinamento permanente da força
de trabalho
6 Comitês de assessoramento ao
CA, compostos por conselheiros
Comitê de Minoritários para
avaliar transações relevantes
entre a Petrobras e suas partes
relacionadas
Comitês Estatutários para
reforçar compromisso e
responsabilização dos Gerentes
Executivos no processo decisório
Implementação do processo de
autorização compartilhada para
decisões materiais
Ética e TransparênciaProcesso Decisório
...no processo decisório, na promoção da ética e da transparência
_
Reformulação do portal da
transparência:
transparencia.petrobras.com.br
Mudanças significativas nas condições de
mercado
Disputas judiciais
Riscos regulatórios
Parcerias e desinvestimentos abaixo do previsto
Riscos importantes estão sendo monitorados
—
25
26
Já há melhora consistente dos resultados
_EBITDA AjustadoR$ Bilhões
50 57 60 59 62 53
63 59 77
89
25
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 1T17
Margem EBITDA Ajustado %
Fluxo de Caixa Livre R$ Bilhões
29 27
33 28
25 19 21
18 24
31 37
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 1T17
-3,3 -3,5-18,9
-26,9-13,1
-25,7-41,8
-19,6
15,9
41,6
13,4
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 1T17
BrentUS$/barril
73 99 63 80 111 112 109 99 52 44 55
27
E o consenso dos analistas é de recomendação dos papéis da Petrobras
_
20% 25%19% 18% 18% 18% 18% 18% 18% 13% 13% 13%
73%56%
44%35% 29% 29% 29% 24%
12%13% 7% 7%
7%19%
38%47% 53% 53% 53% 59%
71% 75% 80% 80%
jul-16 ago-16 set-16 out-16 nov-16 dez-16 jan-17 fev-17 mar-17 abr-17 mai-17 jun-17
Compra/Outperform
Neutro/ Marketperform
Venda/Underperform
Recomendações dos analistas de equity
Mais de 30 analistas sell side de grandes instituições cobrem a Petrobras, incluindo equity e renda fixa
Compra/ Outperform
Neutro/ Marketperform
Venda / Underperform
Estratégia e Organização
OBRIGADO
—