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Page 1: Conjuntura Brasileira

Conjuntura Brasileira

Antonio Licha

12-06-2010

Page 2: Conjuntura Brasileira

Perspectivas para 2010

Page 3: Conjuntura Brasileira

Cenário 2010: Crescimento forte, aumento da inflação e piora das contas externas.

PIB (%) 6,30 8,00Indústria Geral (%) 10,40 11,50IPCA (%) 5,54 5,60Taxa Selic

fim de ano 11,75 11,50média do ano 11,44 10,10

Taxa de Câmbiofim de ano 1,80 1,85média do ano 1,80 1,82

Saldo Comercial 13,75 18,00Conta Corrente -49,25 -48,80Fonte: Banco Central e Grupo de Conjuntura

*Dados do dia 14/05/10

Projeções para 2010

Grupo de ConjunturaMercado*

Page 4: Conjuntura Brasileira

Melhora no preço das commodities e da aversão ao risco até abril.

Em US$ Em R$2007

jun 100,00 100,00 13.408,622009

set 93,06 85,91 9.712,28out 96,06 86,98 9.712,73nov 102,31 92,98 10.344,84dez 103,93 93,95 10.428,05

2010jan 102,46 94,97 10.067,33fev 105,51 99,20 10.325,26mar 106,41 98,39 10.856,63abr 109,68 98,54 11.008,61mai ² 106,12 98,98 10.620,16

Fonte: CRB Index e Valor Econômico.

(1) Dados referentes ao final de cada mês.

(2) Dados referentes ao dia 14/05/10.

Indicadores do Cenário Externo 1

Índice de preços commodities CRB Spot Índice Dow Jones

Page 5: Conjuntura Brasileira

Forte desvalorização do Euro. Brasil entre as moedas-commodities.

15/05/10 14/10/09 Var %

Euro 0,81 0,67 20,54Reino Unido 0,69 0,63 9,10Japão 92,26 89,30 3,31

China 6,83 6,83 -0,05Índia 45,21 46,10 -1,93

Brasil 1,80 1,71 5,07Rússia 30,55 29,40 3,92Chile 536,00 552,00 -2,90Austrália 1,13 1,10 2,59Nova Zelândia 1,41 1,36 4,03África do Sul 7,59 7,29 4,06Canadá 1,03 1,03 0,17

Fonte: Valor Econômico

Taxas de Câmbio em US$

Moedas commodites

China e India

Desenvolvidos

Page 6: Conjuntura Brasileira

O juros começaram a subir em setembro/2009. Piora dos indicadores em maio.

21/07/09 2 269 414 1,90 9,00 4,67 53.233

01/09/09 2 272 385 1,88 9,15 4,91 55.814

26/01/10 2 219 298 1,84 10,53 5,76 65.523

16/03/10 2 191 263 1,77 10,90 6,07 69.942

27/04/10 2 194 264 1,76 11,42 6,39 66.51114/05/10 212 292 1,80 11,69 6,56 63.412

Fonte: Banco Central e Valor Econômico .

(1) EMBI+ do J.P. Morgan

(2) Véspera reunião do COPOM

Indicadores de Confiança

Risco

Brasil1Risco dos

Emergentes1Taxa de Câmbio

NominalSwap de 1ano

PréxDITaxa de Juros Real

Ex-Ante (1 ano)Ibovespa

Page 7: Conjuntura Brasileira

Forte recuperação da indústria (em forma de V).

Fonte: IBGE

Fonte: IBGE

Evolução da Indústria Geral (PIM-PF) Var% 12 meses

-15,00

-10,00

-5,00

0,00

5,00

10,00

no

v/03

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Indústria

Page 8: Conjuntura Brasileira

A confiança recuperou-se mais rapidamente,

Fonte: FGV

Índice de Confiança da Indústria com ajuste sazonal

70,00

75,00

80,00

85,00

90,00

95,00

100,00

105,00

110,00

115,00

120,00

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Média jan/06 - set/08

108,27

mai 116,10

Page 9: Conjuntura Brasileira

O NUCI ainda não alcançou o nível pré-crise.

Fonte: FGV.

Nível de Utilização da Capacidade Ociosa

76,0

78,0

80,0

82,0

84,0

86,0

88,0

dez

/03

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4

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9

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/10

Alta da Selic

Alta da Selic

Page 10: Conjuntura Brasileira

Crescimento forte no primeiro trimestre de 2010.

var % acum anodez/08 dez/09 mar/10 mar/10

PIB 5,08 -0,19 2,50 8,95Indústria Geral 3,10 -7,39 -0,30 18,08Vendas Comércio varejista ampliado 9,92 6,81 9,62 15,53Importação (quantum) 17,69 -17,38 -6,29 37,84Consumo de Energia Elétrica (EPE)

Total 3,80 -1,10 2,00 9,60Industrial 2,40 -8,00 -2,10 13,00

Fonte: IBGE, FUNCEX e EPE

var % em 12 meses

Indicadores selecionados do nível de atividade

Page 11: Conjuntura Brasileira

Se forem criados 2 milhões de empregos o crescimento pode ser de 8% aa.

Fonte: IBGE e Valor Econômico

(1) var % 12 meses

(2) acumulado no ano

Evolução do PIB 1 e do Emprego com Carteira Assinada 2

-2,00

-1,00

0,00

1,00

2,00

3,00

4,00

5,00

6,00

7,00

8,00

2004

.I

2004

.II

2004

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2004

.IV

2005

.I

2005

.II

2005

.III

2005

.IV

2006

.I

2006

.II

2006

.III

2006

.IV

2007

.I

2007

.II

2007

.III

2007

.IV

2008

.I

2008

.II

2008

.III

2008

.IV

2009

.I

2009

.II

2009

.III

2009

.IV

2010

.I

0

500.000

1.000.000

1.500.000

2.000.000

2.500.000

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/10

CAGED PIB

Page 12: Conjuntura Brasileira

Indústria é o componente mais volátil.

-8,00

-6,00

-4,00

-2,00

0,00

2,00

4,00

6,00

8,00

10,00

PIB Oferta - Var% em 4 trim

PIB Agro Indústria Serviços

Page 13: Conjuntura Brasileira

Investimento, exportação e importação flutuaram mais.

-15,00

-10,00

-5,00

0,00

5,00

10,00

15,00

20,00

25,00

PIB Demanda - Var % em 4 trim

PIB C G I X M

Page 14: Conjuntura Brasileira

Forte crescimento do Investimento.

C G FBCF X M2008.II 60,1 19,7 18,1 12,8 12,22008.III 60,2 19,5 18,6 13,0 12,62008.IV 60,3 19,6 18,7 13,8 13,62009.I 60,8 20,1 18,2 13,9 13,72009.II 61,6 20,3 17,6 13,6 13,32009.III 62,4 20,6 16,9 12,8 12,62009.IV 62,8 20,8 16,7 11,3 11,32010.I 62,8 20,4 17,1 10,8 11,2

Composição da Demanda Agregada (%)

Page 15: Conjuntura Brasileira

Projeção para a Indústria (PIM-PF): 11,3%

Mensal Média Móvel Trimestral2008

set 130,76 130,17 1,67 6,81dez 103,81 116,61 -10,42 3,10

2009mar 110,47 108,99 -6,53 -1,89jun 114,32 113,22 3,87 -6,47set 120,56 118,80 4,93 -10,22dez 123,64 123,86 4,26 -7,38

2010jan 125,19 124,13 2,42 -5,03fev 127,05 125,29 2,00 -2,61mar 131,42 127,89 3,25 -0,27abr 130,55 129,67 4,47 2,31jun* 131,73 131,64 2,54 -set* 133,51 132,92 1,36 -dez* 135,32 134,72 1,36 11,10jun ** 131,86 131,26 2,59 -set ** 133,25 133,18 1,51 -dez** 135,86 135,19 1,51 11,27

Fonte: IBGE e Grupo de Conjuntura.

*Supondo crescimento mês t/mês t-1 abril igual a zero e entre mai/10 e dez/10 igual a 0,45% (5,5% anualizado).

**Supondo crescimento mês t/mês t-1 abril igual a zero e entre mai/10 e dez/10 igual a 0,5%

Crescimento da Indústria Geral

Índices dessazonalizados Var % trim t / trim t-1

Var % 12 meses ante 12 meses anteriores

Page 16: Conjuntura Brasileira

Um crescimento de 8% supõe uma desaceleração a partir de II.2010.

trim t/t-1 12 meses trim t/t-4 trim t/t-1 12 meses trim t/t-4 trim t/t-1 12 meses trim t/t-42009.I -1,50 2,99 -2,14 -1,50 2,99 -2,14 -1,50 2,99 -2,142009.II 1,46 0,94 -1,63 1,46 0,94 -1,63 1,46 0,94 -1,632009.III 2,17 -1,03 -1,22 2,17 -1,03 -1,22 2,17 -1,03 -1,222009.IV 2,25 -0,17 4,29 2,25 -0,17 4,29 2,25 -0,17 4,292010.I 2,74 2,45 8,95 2,74 2,45 8,95 2,74 2,45 8,952010.II 1,00 5,05 8,64 1,20 5,10 8,84 1,40 5,15 9,042010.III 1,00 7,22 7,07 1,20 7,38 7,49 1,40 7,54 7,912010.IV 1,00 7,56 5,73 1,20 7,88 6,36 1,40 8,21 7,03

Fonte: Grupo de Conjuntura a partir de dados do IBGE.

Hipótese 3

Crescimento do PIB em 2009 e 2010: Simulações

Hipótese 1 Hipótese 2

Page 17: Conjuntura Brasileira

A melhora dos termos de troca reduz o desequilíbrio em quantum de exportações e importações.

set/08 mar/10 abr/10 mar/10 abr/10* mai/10**ExportaçõesUS$ 27,0 -15,4 -13,2 25,8 25,0 26,9Quantum 0,9 -5,9 - 10,6 - -Preço 26,0 -9,1 - 13,9 - -

ImportaçõesUS$ 50,7 -16,7 -11,6 36,0 41,8 41,7Quantum 23,0 -6,3 - 37,8 - -Preço 22,5 -10,4 - -1,3 - -

Fonte: FUNCEX e Ministério de Desenvolvimento.

* Média por dia útil

** Média por dia ulti. Acumulado no ano até a 2ª semana de maio.

var % acumulada no ano

Balança Comercial

var % 12 meses

Page 18: Conjuntura Brasileira

A taxa de inflação se acelerou fortemente até março. Em abril a aceleração diminui. A partir de outubro/09 o IPA cresce. ...

Índice Geral Administrados Livres Comercializáveis Não-comercializáveis Serviços Total Industrial Agrícoladez/07 4,46 1,65 5,73 4,75 6,65 5,17 9,40 4,43 24,80set/08 6,25 3,05 7,65 6,78 8,49 6,27 14,33 13,78 15,84dez/08 5,90 3,27 7,05 6,99 7,09 6,38 9,80 12,96 1,64out/09 4,17 4,28 4,13 3,03 5,09 6,62 -4,78 -5,09 -3,92dez/09 4,31 4,74 4,14 2,63 5,53 6,37 -4,08 -4,43 -3,16jan/10 4,59 4,82 4,50 3,32 5,58 6,32 -2,84 -1,99 -5,43fev/10 4,83 4,97 4,77 3,68 5,76 6,23 -1,19 -0,37 -3,70

mar/10 5,17 4,67 5,38 4,08 6,54 6,92 0,79 0,74 0,94abr/10 5,26 4,28 5,67 4,21 6,99 6,75 1,58 1,75 1,09

Fonte: BACEN

Inflação (var % 12 meses)

IPCA IPA

Page 19: Conjuntura Brasileira

Os núcleos não são tão preocupantes. Estabilizaram ou caíram em abril.

Médias aparadasCom suavização

out/09 4,24 4,54 4,46nov/09 4,28 4,60 4,55dez/09 4,37 4,73 4,73jan/10 4,43 4,87 4,94fev/10 4,53 4,86 4,91

mar/10 4,65 5,06 5,03abr/10 4,81 4,91 4,96

Fonte: BACEN

Inflação Núcleos (IPCA)

mês t/ mês t-12

Por exclusão Dupla Ponderação

Page 20: Conjuntura Brasileira

Choque de oferta desde novembro de 2009?

IPA x PX x PM

-40,00

-30,00

-20,00

-10,00

0,00

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20,00

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40,00

50,00

60,00

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IPA var % 12 meses PX var % 12 meses da MM3 PM var % 12 meses da MM3

Page 21: Conjuntura Brasileira

Padrão de Crescimento Brasileiro

Page 22: Conjuntura Brasileira

A Indústria é o motor do crescimento.

Fonte: IBGE

Fonte: IBGE

Evolução do PIB e da Indústria Geral (PIM-PF) Var% 12 meses

-15,00

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-5,00

0,00

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no

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-2,00

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2003

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.I

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.II

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.III

2009

.IV

2010

.I

PIB Indústria

Page 23: Conjuntura Brasileira

As importações dependem da Demanda Doméstica (a elasticidade é de 2,7)

Fonte: IBGE e FUNCEX

Evolução da Demanda Doméstica e do Quantum de Importações * (var % 12 meses)

-25,00

-20,00

-15,00

-10,00

-5,00

0,00

5,00

10,00

15,00

20,00

25,00

30,00

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2,00

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10,00

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2003

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.I

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2005

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.IV

2006

.I

2006

.II

2006

.III

2006

.IV

2007

.I

2007

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.III

2007

.IV

2008

.I

2008

.II

2008

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.IV

2009

.I

2009

.II

2009

.III

2009

.IV

2010

.I

DD QM

Page 24: Conjuntura Brasileira

As importações (bens intermediários) são complementares ao nível de atividade.

11,53

Fonte: IBGE e FUNCEX

Evolução da Indústria Geral e Quantum de Importações (var % 12 meses)

-20,00

-15,00

-10,00

-5,00

0,00

5,00

10,00

15,00

20,00

25,00

-12,00

-9,00

-6,00

-3,00

0,00

3,00

6,00

9,00

jan

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v/0

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4

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10

IG QM

Page 25: Conjuntura Brasileira

Exportações brasileiras em quantum estão associadas ao comércio internacional. A taxa de câmbio real é coadjuvante.

2004 15,29 10,38 32,07 21,36 136,142005 9,33 7,15 22,60 13,87 110,992006 5,04 8,92 16,26 15,14 99,212007 6,20 6,49 16,57 16,40 92,062008 -0,64 2,33 23,21 14,29 88,772009 -10,28 -11,80 -22,71 -20,42 87,89

2010 - 7,21 3 26,90 2 14,41 3 82,95 4

Fonte: FUNCEX, IBGE, FMI

(1) Dados acumulado no ano até março.

(2) Dados acumulado no ano até 2ª semana de maio.

(3) Estimativa do FMI para o ano.

(4) Média jan-mar.

Brasil Mundo

Tx Câmbio Real Efetiva média de 12 meses (jun/94=100)

Exportações Brasil x Mundo - var %

US$Quantum de bens e serviços

Brasil Mundo

Page 26: Conjuntura Brasileira

Quando a economia cresce abre-se a brecha entre PIB de Demanda Doméstica.

Fonte: IBGE

Evolução do PIB e da Demanda Doméstica (var % em 4 trim)

-2,00

0,00

2,00

4,00

6,00

8,00

10,00

2004.IV

2005.I

2005.II

2005.III

2005.IV

2006.I

2006.II

2006.III

2006.IV

2007.I

2007.II

2007.

III

2007.

IV

2008.

I

2008.

II

2008.

III

2008.IV

2009.I

2009.II

2009.III

2009.IV

2010.I

PIB DD

Page 27: Conjuntura Brasileira

Forte deterioro da conta corrente como resultado do aumento da Demanda Doméstica na composição do PIB: Análise das Contas Nacionais.

CT * FBCF X M Demanda Doméstica ** Conta Corrente (% PIB)2005.IV 80,19 15,94 15,13 11,52 96,39 1,582006.IV 80,34 16,43 14,37 11,46 97,10 1,272007.IV 80,16 17,44 13,36 11,85 98,48 0,112008.IV 79,80 18,67 13,79 13,59 99,81 -1,722009.IV 83,57 16,73 11,27 11,35 100,08 -1,54Fonte: BACEN e IBGE.

* Consumo total = consumo das famílias + consumo do governo

** Inclui variação de estoques

Composição do PIB pela ótica da demanda (aumulado 4 trim)

Page 28: Conjuntura Brasileira

A piora da conta corrente está associada às exportações líquidas e não às remessas de lucros enviadas ao exterior

RLEE

dez/06 1,27 3,43 -2,16dez/07 0,12 2,07 -1,95set/08 -1,63 0,79 -2,42dez/08 -1,79 0,51 -2,30set/09 -1,23 0,66 -1,89out/09 -1,29 0,54 -1,83nov/09 -1,41 0,42 -1,83dez/09 -1,54 0,39 -1,93jan/10 -1,55 0,35 -1,90fev/10 -1,66 0,19 -1,85mar/10 -1,79 0,03 -1,82

Fonte: BACEN

Evolução da Conta Corrente (fluxo de 12 meses)

Conta Corrente

Exportações Líquidas

% PIB

Page 29: Conjuntura Brasileira

Deterioro da Conta Corrente: Análise do Balance de Pagamentos

US$ milhões % PIB US$ milhões % PIB US$ milhões % PIB US$ milhões % PIB US$ milhões % PIB US$ milhões % PIBdez/06 13.643 1,27 46.465 4,33 -9.641 -0,90 -16.369 -1,52 -11.288 -1,05 4.476 0,42dez/07 1.551 0,12 40.030 3,10 -13.219 -1,02 -22.435 -1,74 -7.305 -0,57 4.480 0,35set/08 -24.879 -1,63 28.723 1,88 -16.714 -1,10 -34.952 -2,29 -6.345 -0,42 4.409 0,29dez/08 -28.192 -1,79 24.743 1,57 -16.690 -1,06 -33.875 -2,15 -7.232 -0,46 4.862 0,31set/09 -17.185 -1,23 26.389 1,89 -17.198 -1,23 -22.388 -1,60 -8.813 -0,63 4.826 0,35out/09 -19.187 -1,29 26.477 1,78 -18.508 -1,24 -22.443 -1,51 -8.931 -0,60 4.218 0,28nov/09 -21.506 -1,41 25.481 1,67 -19.107 -1,25 -23.039 -1,51 -8.850 -0,58 4.009 0,26dez/09 -24.334 -1,54 25.358 1,60 -19.260 -1,22 -25.218 -1,60 -9.070 -0,57 3.855 0,24jan/10 -25.412 -1,55 25.710 1,57 -19.975 -1,22 -25.341 -1,55 -9.625 -0,59 3.820 0,23fev/10 -28.051 -1,66 24.343 1,44 -21.154 -1,25 -25.493 -1,51 -9.498 -0,56 3.752 0,22mar/10 -31.509 -1,79 23.255 1,32 -22.723 -1,29 -26.247 -1,49 -9.553 -0,54 3.759 0,21

Fonte: BACEN

DemaisConta Corrente Balança Comercial

Evolução da Conta Corrente (fluxo de 12 meses)

Serviços JurosRemessa de Lucros e Dividendos

Page 30: Conjuntura Brasileira

Existe uma relação inversa entre preços das commodities e taxa de câmbio. O aumento desses preços pode melhorar o deterioro das contas externas.

Fonte: CRB Index e Valor Econômico

CRB em US$ e Taxa de Câmbio R$/US$

40,00

60,00

80,00

100,00

120,00

140,00

160,00

180,00

200,00

mai/06

jul/06

set/06

no

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07

mai/07

jul/07

set/07

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mai/08

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10

mai/10

CRB em US$ Tx de Câmbio

Page 31: Conjuntura Brasileira

A inflação está estabilizada ...

Fonte: BACEN

IPCA (var % 12 meses)

0,00

1,00

2,00

3,00

4,00

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5

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Page 32: Conjuntura Brasileira

A inflação de Não-comercializáveis permanece num patamar elevado.

Fonte: BACEN

IPCA: Comercialiáveis e Não-comercialiáveis (var % 12 meses)

0,00

1,00

2,00

3,00

4,00

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8,00

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10,00

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/09

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Comercializáveis Não-comercializáveis

Page 33: Conjuntura Brasileira

Inflação de Serviços continua estável num patamar elevado.

IPCA x Serviços

2,00

3,00

4,00

5,00

6,00

7,00

8,00

9,00

10,00

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4

dez

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jun

/05

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5

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/05

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jun

/06

set/0

6

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jun

/07

set/0

7

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/07

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set/0

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jun

/09

set/0

9

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/10

IPCA Serviços

Page 34: Conjuntura Brasileira

Crescimento e inflação: quanto é possível crescer com uma inflação estabilizada.

PIB NUCI - FGV IPCA2004.IV 2,69 80,94 9,282005.IV 3,16 91,60 8,782006.IV 3,48 82,52 6,432007.IV 4,72 83,65 5,222008.III 4,85 84,30 5,032008.IV 4,58 84,25 4,802009.III 3,66 83,46 4,612009.IV 3,72 83,46 4,45

Fonte: BACEN, IBGE e FGV

Média dos últimos 4 anosPIB, NUCI e Inflação

Page 35: Conjuntura Brasileira

Crescimento forte das Receitas e Despesas do Governo Central

var % contra igual período

Nominal Real * Nominal Real * Nominal Real * Nominal Real *2004 17,7 10,3 17,7 10,3 38,3 - 17,1 -2005 16,4 8,9 16,2 8,8 13,0 - 16,3 -2006 11,3 6,9 14,3 9,8 73,2 - 12,5 -2007 13,9 9,8 13,3 9,3 26,5 21,8 12,7 8,72008 15,8 9,6 9,3 3,4 27,9 21,0 8,3 2,52009 3,2 -1,7 15,0 9,7 20,8 15,3 14,6 9,362010

mar 12 meses 7,3 2,5 15,2 10,1 36,4 30,1 14,0 8,92acum jan-mar 15,8 10,5 19,3 13,7 116,2 106,7 15,9 10,42

Fonte: STN / Ministério da Fazenda

* Deflator: IPCA

Evolução da Receita e das Despesas Primárias do Governo Central

Investimentos Despesas Receita Bruta Despesa Total

Page 36: Conjuntura Brasileira

O Superávit Primário flutua entre 2 e 3% do PIB.

Fonte: IBGE e BACEN

Evolução do Superávit Primário e PIB

1,00

2,00

3,00

4,00

5,00

6,00

7,00

dez/

04

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5

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05

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5

out/0

5

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06

jun

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07

jun

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7

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jun

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out/08

dez/

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ag

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9

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dez/

09

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0

-2,00

-1,00

0,00

1,00

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3,00

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6,00

7,00

8,00

2004.IV

2005.I

2005.II

2005.III

2005.IV

2006.I

2006.II

2006.III

2006.IV

2007.

I

2007.

II

2007.

III

2007.IV

2008.I

2008.II

2008.III

2008.IV

2009.I

2009.II

2009.III

2009.IV

2010.I

PIB SP

Page 37: Conjuntura Brasileira

A taxa de juros real comanda o ciclo econômico mas com uma tendência de queda.

Fonte: IBGE e BACEN

Taxa de juros real de 1 ano e PIB

4,00

5,00

6,00

7,00

8,00

9,00

10,00

11,00

12,00

13,00

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2004.IV

2005.I

2005.II

2005.III

2005.IV

2006.I

2006.II

2006.III

2006.IV

2007.I

2007.I

I

2007.I

II

2007.IV

2008.I

2008.II

2008.III

2008.IV

2009.I

2009.II

2009.III

2009.IV

PIB Swap 1 ano acum 12 meses


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