@pulso_tw facebook.com/pulsochile@pulso_tw facebook.com/pulsochile 5www.pulso.cl Lunes 13 de enero de 2014 EN PORTADA4 Lunes 13 de enero de 2014 www.pulso.clEN PORTADA

Brasil: de los BRICS a los BIITS, la economa enfrenta un ao cuesta arriba

Salida de capitales, inflacin y bajo crecimiento. La mezcla no parece positiva para la mayor economa sudamericana. El retiro del estmulo en Estados Unidos, sumado a una falta de las reformas necesarias y a un exceso de polticas de corto plazo prometen seguir causando problemas en Brasil. Los inversionistas ya han dejado claro que sus preferencias ya no estn en la otrora potencia de la regin.

3BIITS Si hasta hace un tiempo el acrnimo emergente que acaparaba todos los titulares eran los BRICS, hoy los pases que llaman la atencin, aunque por su debilidad, son los BIITS (Brasil, India, Indonesia, Turqua y Sudfrica), tambin conocidos como los cinco frgiles. Durante la semana, haremos un repaso de cada una de estas economas y veremos cmo viene 2014 para ellas.

Brasil

El pas sudamericano, que hasta hace poco era una economa emergente prometedora, hoy tiene una moneda poco atractiva para los inversionistas. FOTO: BLOOMBERG

Un reportaje de DAN BEREZIN CULACIATI

HASTA hace algunos aos, las grandes economas emer-gentes, como Brasil, pare-

can un lugar ideal para los inversio-nistas. Su expansin econmica era acelerada y promisoria, y su condi-cin de emergente pona el techo de su crecimiento muy por sobre su es-tado actual. Esto los transform en un refugio ideal para la inversin, principalmente en los ltimos aos, en un momento en el que Europa es-taba sumergida en una crisis y Es-tados Unidos tampoco representa-ba una economa pujante y slida.

Hoy, la situacin ha cambiado. Brasil es uno de los que ha perdido atractivo para los inversionistas, en parte por el inicio del retiro del estmulo monetario en Estados Uni-dos, pero tambin por la falta de re-formas estructurales, lo que ha de-jado en evidencia las debilidades de su economa.

Sin ir ms lejos, el jueves, el Teso-ro de Brasil pag el rendimiento ms alto de su historia para un bono de referencia a 10 aos (NTN-F): 13,39%, cifra muy lejana al mni-mo de 9,1% alcanzado el 2 de enero

del ao pasado. Esto dej claras las preocupaciones de los inversionis-tas por el deterioro de los funda-mentos de esa economa.

Los inversionistas sern mucho ms selectivos con los pases emer-gentes de lo que han sido en el pa-sado dijo a Bloomberg Donald Straszheim, analista de Internatio-nal Strategy & Investment en Nue-va York. Por su parte, Michael Shaoul, director de la firma Mar-ketfield Asset Management, advir-ti a Bloomberg que los inversionis-tas comenzaran a distinguir entre buenos y malos mercados emer-gentes.

Pese a la baja del desempleo en los ltimos 3 aos, el consumo en Bra-sil ha bajado. Y las ltimas cifras lo demuestran. La confianza del con-sumidor alcanz los 111,5 puntos en diciembre, por debajo del peak de 128,7 puntos que alcanz en abril de 2012. Mientras, las ventas del re-tail en la semana antes de Navidad subieron 2,7%, el menor incremen-to desde 2003 a medida que la infla-cin y los crecientes niveles de deu-da espantaron a los clientes, segn la consultora de crdito Serasa Ex-perian. Mientras, las ventas de au-tomviles presentaron en 2013 una variacin negativa en una indicador que haba ido al alza por diez aos.

El pas tambin acaba de anunciar una fuga de capitales por US$12.260 millones en 2013, la peor que ha te-nido desde 2002, cuando la eleccin del presidente Luiz Inzio Lula Da Silva ahuyent a los inversionistas del pas.

Los principales problemas La inflacin ha sido una de las prin-cipales debilidades. Segn se co-noci el viernes, el IPC cerr 2013 con un nivel mayor al previsto, de 5,91% en los doce meses a diciem-bre, superior al 5,77% registrado en los 12 meses a noviembre, y en la parte alta del objetivo oficial del banco central de 4,5% con un mar-gen de tolerancia de dos puntos porcentuales.

Esto frustra las esperanzas del go-bierno de Dilma Rousseff de que la serie de alzas en las tasas de inters e incentivos fiscales para las indus-trias ayuden a contener el alza de los precios al consumidor, que, segn las expectativas, seguir subiendo este ao, en parte como resultado del retiro del alivio cuantitativo de la Reserva Federal estadounidense y por el Mundial de Ftbol que se realizar en junio en Brasil. El ban-co central ya ha advertido que el Mundial y los Juegos Olmpicos de 2016 probablemente agreguen 2 puntos porcentuales a la inflacin en los diez aos terminados en 2017.

Segn la ltima encuesta del ban-co central, la inflacin llegara este ao a 5,97%, siendo el quinto ao consecutivo en el que el ndice de precios supera el 5,5%, y muy por so-bre la meta de gobierno de un 4,5%. Para el prximo ao, las expectati-

vas no prevn una menor inflacin: segn la proyeccin del FMI, la in-flacin en 2014 alcanzara el 5,7%, mientras, BBVA anticipa un cierre de 6,1% para este ao.

Para enfrentar la inflacin, el ban-co central elev la tasa de inters de referencia Selic en 275 puntos por-centuales entre abril y diciembre de 2013 hasta 10%, la ms alta entre las principales economas del mundo, y seguir subiendo. Segn la ltima encuesta de Bloomberg, el banco central volvera a elevarla en su re-unin de poltica monetaria de este mircoles, hasta 10,25%, o incluso ms. El elevado registro de diciem-bre, el hecho de que el banco central no fuera capaz de cumplir con una inflacin por debajo del nivel de 2012 y el hecho de que el real se est tran-sando cerca de 2,40 versus el dlar elevan la probabilidad de que el ban-co central suba en otros 50 puntos base la tasa en enero, explic el eco-nomista de Goldman Sachs para Amrica Latina, Alberto Ramos.

Perspectivas para el ao Sin embargo, el Central enfrenta un gran dilema, dado que si conti-na con el ciclo de alzas se arriesga a enfriar una economa ya desace-lerada.

Luego de crecer 7,5% en 2010, la economa brasilea se expandi apenas 2,7% en 2012 y se habra ex-pandido apenas 0,87% el ao pasa-do, segn el FMI. El mismo organis-mo plantea que la mayor economa sudamericana crecera un prome-dio de 3,18% en los cinco aos ter-minados en 2018.

Las negativas cifras de inflacin debieran sumarse al nimo negati-vo que ronda a Brasil, que entre otras cosas podra ayudar a una baja de calificacin crediticia este ao, anticip el economista de BBVA para Brasil, Enestor dos Santos, en un informe enviado a clientes.

Para Alberto Ramos, el optimismo que se tuvo con Brasil tuvo mucho que ver con condiciones exteriores favorables, y no con un correcto manejo macroeconmico. Parte del xito del pasado estaba muy apalancado en un entorno favora-ble en trminos de liquidez y precios de commodities, dice. Por esto, Ramos adjudica a la direccin ma-croeconmica el que 2014 pueda ser el cuarto ao consecutivo de crecimiento mediocre, inferior al 3%, y con alta inflacin. Si la pol-tica redistributiva perjudica el cre-cimiento, no tiene futuro, indica, y recomienda al estado gastar me-nos y mejor.

La alta inflacin y el dbil creci-miento podra ser un punto dbil que la oposicin buscar aprove-char en octubre, cuando Rousseff busque su reeleccin presidencial. La actual mandataria tiene a su fa-vor una agenda social que le ha tra-do muchos partidarios, pero el re-sultado depender del desempeo que muestren las cifras este ao. P

6,1%es la inflacin anticipada por algu-nos economistas durante este ao.

2,7%

13,39%

Fue el incremento de las ventas del retail en la semana antes de Navidad, la menor alza desde 2003.

Fue el rendimiento que pag el Te-soro de Brasil el jueves por un bono de referencia a 10 aos, el ms alto para este tipo en su historia.

DATOS CLAVE

3.575.935

5,91%

Autos y vehculos comerciales li-vianos se vendieron en 2013. La cifra, por primera vez en 10 aos, fue inferior a la del ao anterior.

Fue el nivel en el cual cerr la in-flacin en los 12 meses a diciem-bre, con lo cual se ubic en la parte alta del objetivo oficial de 4,5% con un margen de toleran-cia de dos puntos porcentuales.

b Qu ha pasado? En los lti-mos aos, Brasil ha perdido atractivo para los inversionistas, en parte por el inicio del retiro del estmulo monetario en Esta-dos Unidos, pero tambin por la falta de reformas estructurales que han dejado en evidencia las debilidades de la economa.

b Cules son algunas de las seales de alerta? El jueves, el Tesoro brasileo emiti un bono a 10 aos al rendimiento ms alto de la historia, la confianza del consumidor se ha debilitado, la inflacin no cede y la salida de capitales alcanz el peor nivel desde 2002.

b Qu consecuencias tiene? Como consecuencia, la econo-ma no se expandira a las tasas que sola hacerlo, e incluso exis-te la amenaza de recibir un re-corte de rating de las agencias.

P

El 6 de junio de 2013 la agencia de calificacin Standard & Poors revi-s la perspectiva de Brasil a negativa desde estable.

El ao pasado, un alza en el pasaje de bus encendi una ola de descontento que amenaz con desestabilizar al gobierno de Rousseff.