MINISTÉRIO DA ECONOMIA
Novembro de 2019
Boletim MacroFiscalda SPE
2
Mensagem Geral
• Efeito crowding-in– PIB privado liderando o crescimento econômico
• Estabilidade das contas públicas– Redução no déficit fiscal estrutural– Redução do Risco-país mostra confiança nas
medidas de ajuste• Melhora na percepção do ambiente de
negócios
Resumo
4
Boletim MacroFiscal
• PIB para 2019: +0,90% (projeção no último Boletim era de 0,85%).
• IPCA para 2019: 3,26% (anteriormente era de 3,62%)
• INPC para 2019: 3,26% (anteriormente era de 3,67%)
• PIB para 2020: +2,32% (anteriormente era de 2,17%)
• Aumento da confiança, expansão do crédito, redução dos juros de equilíbrio, criação de postos de trabalho e expectativa de aumento de produtividade, resultantes da redução no déficit fiscal estrutural e das políticas para redução de ineficiências alocativas (misallocation) são fatores relevantes para impulsionar o crescimento da economia em 2020.
• A continuidade das medidas de ajuste fiscal e a aprovação das reformas em curso são fundamentais para elevar a produtividade, reduzir o misallocation, e colocar a economia brasileira num caminho de crescimento econômico sustentável com equilíbrio fiscal.
• À medida que se observa esforços para reduzir o tamanho do setor público, o setor privado vai tomando seu lugar, o que pode ser constatado nos crescimentos do PIB, investimento e emprego no setor privado. A economia de mercado passa a ser protagonista do crescimento ao invés das expansões periódicas de gasto público, que se mostraram insustentáveis.
RESUMO
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Boletim MacroFiscal RESUMO
6
Boletim MacroFiscal RESUMO
Serviços
Comércio
Consumidores
75
80
85
90
95
100
105
out-17
nov-17
dez-17
jan-18
fev-18
mar-18
abr-18
mai-18
jun-18
jul-18
ago-18
set-18
out-18
nov-18
dez-18
jan-19
fev-19
mar-19
abr-19
mai-19
jun-19
jul-19
ago-19
set-19
out-19Indicadores de Confiança - Sondagens IBRE-FGVMédia Móvel Trimestral
Fonte: FGV.
NovoFGTS
Panorama
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Exemplos de Misallocation
• Sistema tributário ineficiente, que cria heterogeneidades de condições tributárias entre setores e firmas, e cujo ajuste se faz necessário por meio de reforma tributária;
• Restrição de crédito elevada, que limita o crescimento por parte de firmas com baixo colateral, embora mais produtivas. A redução de juros de equilíbrio e as reformas no setor financeiro são desenvolvimentos em curso para sua mitigação;
• Direcionamento de crédito e de subsídios fiscais a setores menos produtivos por um lado, e destruição de oportunidades com maiores retornos por outro;
• Elevada informalidade, com alocação de recursos para atividades pouco produtivas. Reformas como a redução da burocracia, melhora do ambiente de negócios, reduções e revisões de normas regulamentadoras do trabalho e Novo FGTS são essenciais para a sua redução;
• Salários elevados e privilégios no setor público, que aloca capital humano a atividades que seriam mais produtivas se fossem realizadas pelo setor privado. A Nova Previdência e a Reforma Administrativa atacam esse viés diretamente.
PANORAMA
9
CDS 5 anos
Fonte: Bloomberg
(p.b.)
PANORAMA
10
Taxa de juros real e inflação esperada
Fonte: Ambima
10 anos
PANORAMA
Retomada do crescimento econômico a partir do setor privado
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PIB Público vs PIB Privado
Fonte: IBGE e STN. Cálculos da SPE
Setor público vs privado pala ótica da demanda
RETOMADA DO CRESCIMENTO ECONÔMICO
13
Investimento
Fonte: IBGE, STN e IPEA
Var. % interanual
RETOMADA DO CRESCIMENTO ECONÔMICO
14
Criação de vagas formais de trabalho
Fonte: Secretaria de Gestão e Secretaria de Trabalho
Acum. em 12 meses
RETOMADA DO CRESCIMENTO ECONÔMICO
15
Decomposição PIB privado
Var.% Trimestral
RETOMADA DO CRESCIMENTO ECONÔMICO
Ajuste Fiscal eCrescimento do PIB
17
Estimativas do multiplicador fiscal para o Brasil AJUSTE FISCAL E CRESCIMENTO DO PIB
18
Taxas de juros nos leilões de Notas do Tesouro Nacional série B (%) – jan/2015 a out/2019
Fonte: STN
AJUSTE FISCAL E CRESCIMENTO DO PIB
19
Previsão de Mercado AJUSTE FISCAL E CRESCIMENTO DO PIB
Evolução das despesas discricionárias
21
Evolução das despesas discricionárias de janeiro a setembro
Fonte: Sistema Integrado de Administração Financeira (SIAFI), STN
R$ Milhões de setembro de 2019
DESPESAS DISCRICIONÁRIAS
Informativo de Crédito
23
INFORMATIVO DE CRÉDITOCrescimento do Crédito Livre
Fonte: BCB. Elaboração: SPE
1.002 1.181 1.344 1.461 1.532 1.610 1.547 1.530 1.679 1.837 1.866 1.898
619 755900 1.136
1.365 1.5541.563 1.521
1.4991.453 1.461 1.463
43,3%45,3%
47,7%50,0% 51,0%
53,1%50,2%
47,0% 47,1% 46,9% 47,2% 47,6%
0,0%
10,0%
20,0%
30,0%
40,0%
50,0%
60,0%
-
500
1.000
1.500
2.000
2.500
3.000
3.500
4.000
set/
10
set/
11
set/
12
set/
13
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14
set/
15
set/
16
set/
17
set/
18
juL/
19
ago/
19
set/
19
(R$
bilh
ões)
Saldo de Crédito (R$ milhões)
Livre Direcionado %PIB
24
INFORMATIVO DE CRÉDITO
Fonte: BCB. Elaboração :SPE
41,7% 42,6% 46,4% 50,6% 53,4% 55,7% 56,5% 55,3% 52,3% 49,3% 48,9% 48,5%
40,7% 40,1% 36,9% 33,8% 31,6% 29,9% 31,0% 31,3% 33,1% 35,6% 35,8% 36,1%
17,5% 17,4% 16,8% 15,6% 15,0% 14,4% 12,5% 13,4% 14,6% 15,1% 15,3% 15,4%
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
80%
90%
100%se
t/10
set/
11
set/
12
set/
13
set/
14
set/
15
set/
16
set/
17
set/
18
juL/
19
ago/
19
set/
19
Participação no Saldo de Crédito por Origem do Capital
IF Pública IF Privada Nacional IF Estrangeira
Aumento da Participação de Instituições Financeiras Privadas
25
INFORMATIVO DE CRÉDITOEmissão recorde de debêntures de infraestrutura em 2019
700
4.417 4.754 5.263
4.252
9.145
21.607
17.325
0
5.000
10.000
15.000
20.000
25.000
2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 - Set
R$ m
ilhõe
s
Volume - Debêntures de Infraestruturapor Ano de Distribuição
Nota: Volume emitido por ano de distribuição. Em 2019, volume de janeiro a setembro.
Fonte: Boletim de Debêntures Incentivadas – SPE/ME
26
INFORMATIVO DE CRÉDITO
Fonte: Boletim de Debêntures Incentivadas – SPE/ME
Relevância crescente das debêntures no financiamento da infraestrutura
30.241
24.538
0
10000
20000
30000
40000
50000
60000
70000
80000se
t-13
nov-
13
jan-
14
mar
-14
mai
-14
jul-1
4
set-
14
nov-
14
jan-
15
mar
-15
mai
-15
jul-1
5
set-
15
nov-
15
jan-
16
mar
-16
mai
-16
jul-1
6
set-
16
nov-
16
jan-
17
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-17
mai
-17
jul-1
7
set-
17
nov-
17
jan-
18
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-18
mai
-18
jul-1
8
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18
nov-
18
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19
mar
-19
mai
-19
jul-1
9
set-
19
R$ m
ilhõe
sFinanciamento em Infraestrutura
Acumulado Últimos 12 meses
Acumulado últimos 12 meses - BNDES Acumulado últimos 12 meses - Debêntures
Obrigado