AULA 3Assunto: ORIGENS DOS RECURSOS PARA

INVESTIMENTOS

Professora Keilla LopesGraduada em Administração pela UEFSEspecialista em Gestão Empresarial pela UEFSMestre em Administração pela UFBA

Origem dos recursos para projetos

1 - Capital próprio

2 - Capital de terceiros (bancos, mercado de capitais,etc)

Balanço Patrimonial

ATIVO

AC Disponibilidades (cx (empresa e

bancos), invest. disponíveis)Contas a receberEstoques

Ativo realizável a longo prazo

Ativo permanente Investimentos.Imobilizado.Diferido (despesas pré-operacionais)

PASSIVO

PC

Passivo exigível a longo prazo

Patrimônio LiquidoCapital social integralizadoReservas de capitalReserva de LucrosLucros ou prejuízos acumulados

Gestão de caixa

1.1 - Como se administra o caixa de uma empresa?Resposta: com planejamento.

O planejamento do caixa tem como principal instrumento a projeção decaixa. Também denominado Orçamento ou Previsão de caixa.

O orçamento, previsão ou projeção de caixa é conhecido, também, comosangue da empresa.

Este instrumento permite a empresa não somente calcular as entradas esaídas de caixa, mas, também, o saldo remanescente que diante dasua interpretação identifica a necessidade de financiamento ou adisponibilidade para investimentos.

Geralmente o orçamento de caixa é elaborado para um ano com intervalosmensais ou como exigir a natureza do negócio (trimestrais,semestrais,anuais,etc).

1.2 - Composição do orçamento de caixa(Recebimentos;pagamentos;fluxo liquido de caixa;saldo final em caixa)

1.2.1 - Recebimentos:a)Vendas à vistab) Cobranças: vendas em meses anteriores que serão recebidas

neste período. Já abatido índice médio de inadimplência.c) Outros recebimentos (dividendos;juros;vendas de

equipamentos;vendas de ações ou títulos;aluguéis;franquias)

1.2.2 - Pagamentos:Compras à vista Dividendos (em dinheiro)Duplicatas Pagamentos de jurosAluguéis LeasingSalários Recompra de açõesAquisição de equipamentos Empréstimos

1.2.3 - Fluxo liquido de caixaObtém-se pela subtração dos recebimentos e pagamentos em

cada período.

1.2.4 - Saldo final de caixaSomando o saldo inicial de caixa ao fluxo liquido chega-se ao

saldo final de caixa para o período em questão.

Obs> Não estão incluídas no orçamento de caixa despesasque não envolvem desembolso, como: depreciação,amortização e exaustão. Para efeito de orçamento decaixa, o administrador financeiro está mais preocupado comos fluxos de caixa do que com os lucros líquidos apuradosna demonstração do resultado

INTERPRETAÇÃO DO ORÇAMENTO DE CAIXA

1.2.5 - Financiamento necessário ou saldo excedente de caixa

Finalmente subtraindo do saldo final de caixa o saldo mínimo ouapropriado de caixa chega-se a um financiamento necessárioou a um saldo excedente de caixa. Se o saldo final de caixafor menor que o saldo apropriado de caixa requer-se umfinanciamento. Se o saldo final de caixa for maior que o saldoapropriado há um saldo excedente de caixa que deverá serinvestido.

Obs>Vale salientar que o tipo de financiamento ouinvestimento escolhido pela empresa requer umaanálise minuciosa posterior.

1. 3 Modelos para calculo de saldo apropriado ou mínimo de caixa

Para determinar o saldo apropriado de caixa pode-se de utilizar tanto deabordagens subjetivas como de modelos quantitativos. Mas, a escolhadentre as diversas abordagens depende muito mais da estratégiafinanceira da empresa (agressiva ou conservadora).

A) 10% da previsão de vendas para o período seguinte.B) Média da diferença entre as entradas e saídas do mesmo período (dia, mês

ou ano anterior).C) Previsão de recebimentos para o período abatida do índice médio de

inadimplência.D) Percentual de PDDE) Desembolsos totais de caixa esperados no período dividido pelo giro de

caixa do mesmo período. (nada mais que o saldo médio)

Obs: O administrador financeiro deve considerar os riscos e/ou as incertezaspróprias do seu negócio na escolha dentre os diversos modelos dedefinição do saldo apropriado de caixa, como: sazonalidade; a própriageração de lucro ao longo do exercício; custo de oportunidade(remunerações financeiras ao longo do período;etc.

E quando não temos o valor das vendas (recebimentos)?

Quando não temos o valor das vendas (recebimentos) usamos a

Previsão de Vendas

A Previsão de vendas é um item meramenteinformativo. Não é transcrito no orçamento decaixa. Contudo, é um componente básico queserve como subsídio as projeções derecebimentos e pagamentos nos mesesprojetados que compõe o orçamento de caixa.

A previsão de vendas pode ser:a) Interna (projetada pelos canais de

vendas da empresa);b) Externa (baseadas em indicadores

econômicos);c) Combinada (combinações de dados

projetados internos e externos).

Quem pode exemplificar cada uma?

RISCOS E INCERTEZAS DO ORÇAMENTO DE CAIXA

O orçamento de caixa,embora pareça uma técnica exata, éimpossível eliminar totalmente as variáveis incertezas eriscos. Mas, alguns fatores podem favorecer a convivênciacom estas variáveis:

È necessário muita cautela no preparo das previsões devendas e outras estimativas incluídas no orçamento de caixa.

Uma alternativa pra se reduzir os riscos no orçamento decaixa é elaborar vários orçamentos. Ao menos três cenáriosdevem ser respeitados: pessimista; provável; otimista. Diantedestes três cenários o administrador financeiro faz a escolhade um deles ou ao menos se prepara para as três situaçõescom antecedência.

O uso de inúmeras alternativas (orçamentos de caixa)possibilita ao administrador financeiro uma percepçãodo risco das alternativas de modo que possa tomardecisões financeiras racionais a curto prazo.

Computadores e planilhas eletrônicas simplificamenormemente tais análises supra citadas.

Os fluxos de caixa apresentados no orçamento são ostotais mensais e não o fluxo diário de recebimentos epagamentos da empresa. Assim, não é possívelgarantir que há caixa suficiente para pagar as contasno vencimento. È necessário monitorar diariamente osfluxos de caixa.

O ORÇAMENTO DE CAIXA PERMITE:

Controlar o capital de giro; Identificar, com antecedência, o volume de fundos que

será procurado em fontes de créditos; Captar a confiança dos credores ao procurá-los com

antecedência; Controlar os eventuais desvios identificados, em

relação aos planos traçados; Prever possíveis aplicações para excesso de fundos e o

uso eficiente e racional dos recursos disponíveis. Estudar a viabilidade de um projeto de investimento.

POR QUE ALGUMAS EMPRESAS IGNORAM O ORÇAMENTO DE CAIXA?

Sua elaboração é difícil, exige tempo eacompanhamento diário.

Cada empresa tem sua própria metodologia edinâmica de previsão de entradas e de saídas o quedificulta fazer previsões adequadas.

CONSIDERAÇÕES Geralmente a gestão de caixa é obrigação da tesouraria que

está ligada ao departamento financeiro. Contudo, para umaeficiente gestão de caixa há uma necessidade latente de umtrabalho conjunto com os departamentos que forneceminformações (vendas;contabilidade,sistemas;etc) e osdepartamentos que se utilizam dos dados encontrados noplanejamento de caixa(estoques,controles,orçamentos;etc).

Manter níveis mais baixo possíveis de saldo em caixa é umfato possível através do controle de pagamentos erecebimentos.

Em empresas que atuam em diversos países a variaçãocambial é mais um fator a ser acompanhado no planejamentode caixa e conseqüentemente no planejamento financeiro. Asvezes, recebe-se em uma moeda e paga-se com outra e nemsempre as transações entre países são on line

Mesmo no cenário atual (baixas taxas de juros) dormircom sobras de caixa (float) pode prejudicar arentabilidade da empresas ou representar certosprejuízos. Diante deste fato percebe-se a importância doplanejamento de caixa.

Ao gestores de caixa fica a necessidade de ter basecontábil; conhecimento geral donegócio(cobrança;vendas;habilidade no campo detecnologia de informação; bom relacionamentointerpessoal.

Caixa é o centro dos resultados para tomada de decisõesfinanceiras pois representa a disponibilidade imediata derecursos. Daí a origem do apelido de sangue da empresa.

O lucro de uma empresa pode ser diferente do resultadofinanceiro que é geração de caixa.

No mercado financeiro utiliza-se o termo Cash-flow paradesignar o fluxo de caixa.

Qualquer empresa,seja ela de micro, pequeno, médio ou grande porte,deve utilizar o fluxo de caixa. Este não é uma ferramenta restrita às grandes empresas

REFERÊNCIAS BIBLIOGRÁFICAS

Assaf Neto, Alexandre. Finanças corporativas e valor. Ed 2. São Paulo. Atlas,2006

BRAGA,Roberto . Fundamentos e técnicas de administração financeira. São Paulo:Atlas,1989.

GITMAN, Lawrence J. Principios de administração Financeira. Ed 10. São Paulo: Pearson Addison Wesley,2004

ATIVIDADE DE CLASSE I(Adaptada do livro Finanças Corporativas e Valor de Alexandre Assaf Neto)

1) Descreva resumidamente o formato básico de um orçamento de caixa.2) Com base nos dados abaixo descritos sobre uma empresa elabore

CINCO orçamentos de caixa para o segundo semestre deste ano. Cadaorçamento deve considerar um dos modelos expostos em sala de aulapara calculo do saldo apropriado (mínimo) de caixa.

3) Em cada orçamento, demonstre o saldo final de caixa e comente sobrea necessidade da empresa de financiamento ou de investimento.Guarde estes dados que serão reutilizados em uma outra aula.

Empresa Anjos Empreendimentos Imobiliáriosa) O saldo de caixa existente no inicio do semestre era de R$ 1.800,00.b)Vendas previstas de R$ 15.000,00.c) As compras de estoque previstas para o período serão R$ 6.000,00.d) As despesas operacionais desembolsáveis somam R$ 3.000,00.e) Despesas financeiras de R$ 3.000,00f) No período terá uma integralização de capital de R$ R$ 1.800,00.

Dados extras que podem ser necessários para calculo dosaldo apropriado (mínimo) de caixa:

a)Previsão de vendas para o próximo semestre:Cenário otimista é de 15.000,00.Cenário favorável é de 13.000,00.Cenário pessimista 11.000,00b) No segundo semestre do ano anterior a diferença entre os

pagamentos e os recebimentos foi de R$ 1.000,00c) Inadimplência média 3% sobre as vendas.d) PDD 1% sobre as vendase) Desembolsos totais de caixa esperados no período será de

R$ 12.000,00 e o giro de caixa é mensal( seis vezes no semestre).