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Análise Conjuntural I - 2016/2º Aula 5 – Moeda e Sistema
Bancário Prof. Dr. Wilson Luiz Rotatori Corrêa
Christian J. Jacobsen S. Herrera
Universidade Federal de Juiz de ForaFaculdade de Economia
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Referências BCB, Diretoria de Política Econômica
Departamento de Relacionamento com Investidores e Estudos Especiais, GERIN. Março 2015.
BACHA, Carlos J. C., Macroeconomia aplicada a análise da economia brasileira. Ed. USP., 2004.
Banco Central do Brasil (2015), Regime de Metas, DEPEC, março.
Mankiw, N. Gregory., Introdução à Economia., 6ª Ed., 2013.
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Características da MoedaA moeda, enquanto objeto, responde a
uma necessidade social do trabalho decorrente da divisão social do trabalho.
Características físicas: divisível, durável difícil de falsificar, manuseável e transportável.
Características Econômicas: custo de estocagem e custo de transação negligenciáveis.
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Funções da MoedaPodemos destacar 3 principais funções para
a moeda, são estas:Meio de Troca: A moeda funciona como
meio de pagamento, ou seja, como meio transacional de mercadorias e serviços.
Unidade de Conta: Unidade de medida padrão para mensuração do valor de bens e serviços.
Reserva de Valor: Pode ser utilizada para transferir poder de compra no presente para o futuro.
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Classificação da Moeda Representativa: Quando expressa quantidade de
mercadorias ou de moeda metálica em depósito. É emitida sob a garantia de lastro metálico correspondente ao valor nela expresso, sendo conversível à vista, à vontade do portador e tendo curso legal.
Fiduciária: Quando contém simples promessa de pagamento, com a particularidade de ter lastro metálico inferior ao valor total das cédulas emitidas. Sua aceitação depende da confiança inspirada pelo emitente.
Papel Moeda: emitido pelo Estado e garantido pelo Patrimônio Nacional. Além do curso legal (capacidade de liberar dívidas), tem curso forçado, sendo inconversível em metal.
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Tipos de MoedaMoeda-mercadoria: assume a
forma de uma mercadoria com valor intrínseco;◦Exemplos: moedas de ouro e cigarros
em campos de prisioneiros de guerra.
Moeda de curso forçado: moeda sem valor intrínseco, definida por decreto governamental.◦Exemplo: dólar norte-americano.
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Oferta de MoedaOferta de moeda ou estoque de
moeda refere-se a quantidade de moeda disponível na economia.
São considerados no total de oferta monetária:◦ Moeda Corrente: moedas e notas em
poder do público◦ Depósitos à Vista: Saldos em conta
corrente que os depositantes podem sacar à vista (mediante emissão de cheque).
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Indicadores MonetáriosPapel Moeda Emitido (PME) :Trata-se do total
de dinheiro “autorizado”, isto é, produzido ou fabricado pelas Autoridades Monetárias;
Papel Moeda em Circulação (PMC): Equivale ao total de papel-moeda emitido menos o dinheiro que se encontra no caixa do Banco Central;
Papel Moeda em Poder do Público (PMPP): Deduzindo-se do PMC o dinheiro em caixa dos bancos comerciais, tem-se o total de dinheiro em poder do público, isto é, todos os indivíduos e empresas (exclusive, os bancos comerciais)
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Meios de PagamentoConsideram-se Meios de Pagamento
(M1) todos os haveres possuídos pelo público não-bancário e que podem ser utilizados a qualquer momento para a liquidação de qualquer dívida em moeda nacional. Ou, seja, são haveres que possuem liquidez absoluta e imediata.
Meios de Pagamento Ampliados (M2,M3,M4): Composto por moeda legal e quase-moeda.
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Base Monetária“Passivo monetário do Banco
Central, também conhecido como emissão primária de moeda. Inclui o total de cédulas e moedas em circulação e os recursos da conta Reservas Bancárias. Reflete o resultado líquido de todas as operações ativas e passivas do Banco Central.”
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Criação e Destruição de Moeda
Podemos resumir o processo de criação de moeda como sendo a troca, do público com o banco, de um haver não-monetário (Ex: uma nota promissória), por um haver monetário (Ex: depósito à vista).
Na destruição monetária ocorre o oposto, ou seja, troca-se um haver monetário, por um não monetário.
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Agregados MonetáriosM1 = PMPP + depósitos à vistaM2 = M1 + depósitos especiais
remunerados + depósitos de poupança + títulos emitidos por instituições depositárias
M3 = M2 + quotas de renda fixa + operações compromissadas registradas no SELIC
M4 = M3 + títulos públicos de alta liquidez.
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Definições ImportantesPapel Moeda Emitido ou Meio
Circulante (no Brasil esses conceitos são iguais porque o Banco Central não retém nenhum papel-moeda emitido);
Encaixes ou Reservas Bancárias (compulsórias ou voluntárias);
Base Monetária = PMPP + Encaixes (observe que no caso do Brasil o Banco Central define a Base Monetária de forma diferente)
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Depósitos compulsóriosSão valores recolhidos pelo
Banco Central e/ou mantidos pelas instituições na forma de encaixes para fins de cumprimento das diversas normas prudenciais e de controle monetário estabelecidas pelo Conselho Monetário Nacional (CMN)
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Multiplicador BancárioQuantidade de moeda gerada
pelo sistema bancário por cada real em suas reservas.
k=1/R
Onde R é o total de reservas mantidas pelos bancos do total de depósitos.
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Base Monetária (B)Contabilmente, a Base Monetária é dada
pela soma dos valores constantes do chamado passivo monetário do BC, composto de:
i) PMPPii) Caixa em moeda corrente dos bancos
comerciais (R1)iii) Depósitos voluntários dos bancos
comerciais junto ao BC (R2)iv) Recolhimentos compulsórios dos
bancos comerciais junto ao BACEN (R3)
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Desta forma:
B=PMPP+R1+R2+R3
Mas vimos que :
PMC=PMPP+R1
Assim:
B=PMC+R2+R3
Seja R o total de reservas ou encaixes dos bancos comerciais, isto é, R=R1+R2+R3, podemos reescrever B, como:
B=PMPP+R
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Como vimos:
M1= PMPP+DVbc
Seja o total dos meios de pagamento um múltiplo da Base Monetária (B), resultante do processo multiplicativo dos empréstimos bancários, deduz-se que o multiplicador (k) dos meios de pagamento é dado pela relação entre o total de M1 e a base monetária, de outra forma:
k=M1/BOuM1=B.k
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Exigência de Capital
Regulamento governamental que especifica uma quantidade mínima de capital bancário, cujo objetivo é garantir que os bancos sejam capazes de reembolsar seus depositantes e pagar as dívidas.
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Crise Financeira 2008Na crise financeira de 2008-2009, os bancos
sofreram perdas em empréstimos hipotecários e títulos lastreados em hipotecas, devido à inadimplência generalizada.
Muitos bancos se tornaram insolventes: Nos Estados Unidos, 27 bancos faliram durante 2000-2007 e 166 em 2008-2009.
Muitos bancos tinham pouquíssimo capital, o que os obrigou a reduzir seus empréstimos, causando uma crise de crédito.
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Instrumentos de ControleMonetário do BACENCom intuito de evitar crises creditícias,
os BC’s dispõem instrumentos que regulam a oferta monetária.
Open Market◦Compra e venda de títulos no mercado
Taxa de Desconto◦Taxa de Juros cobrada pelo BC para
empréstimo aos bancosCompulsório
◦Percentual dos depósitos a vista retidos pelo Banco Central
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Teoria Quantitativa da Moeda A TQM, na versão clássica, enfatiza a função da moeda como meio
de trocas. Assim, em qualquer período, o valor global das transações é igual ao número de transações (T), multiplicado pelo seu preço médio (P). Valor esse idêntico aos meios de Pagamento (M) multiplicado pelo nº de vezes que a moda trocou de mãos (V) no período. Daí resulta a conhecida “equação das trocas”:
MV = PT
Posteriormente, por razões práticas, o número de transações foi substituído pelo nível de renda (Y), uma vez que se dispõe de estatísticas sobre renda e não sobre a quantidade de transações. Neste caso supõe-se o nº de transações seja proporcional ao nível de renda, assim temos:
MV = PY
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Podemos reescrever a igualdade anterior de forma a expressar uma equação para determinação de preços:
P = MV/Y
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Sistema Financeiro Nacional: Constituição e Funções
Sistema Monetário: Entidades que criam moeda (meios de pagamento). Fazem parte deste sistema o BCB e os bancos comerciais, públicos e privados que recebem depósitos à vista.
Sistema Não-Monetário: Abrange entidades de intermediação financeira e não-bancária (exclusive bancos comerciais). Fazem parte:a) Bancos de Desenvolvimentob) Bancos de Investimentosc) Sistema Financeiro de Habitaçãod) Sociedades de Crédito, Financiamento e Investimento (Financeiras)
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Funções Típicas do BCDentre as principais funções do
Banco Central destacam-se:Banco emissor de papel-moedaBanqueiro dos bancos comerciaisBanqueiro do Tesouro NacionalDepositário das reservas
internacionais do país