Administração do Capital de Giro
Prof. Ms. Luiz Henrique de Freitas
IntroduçIntroduçãoão
A administração do capital de giro envolve basicamente as decisões de compra e venda tomadas pela empresa, assim como suas atividades operacionais e financeiras;
Deve garantir a adequada consecução da política de estocagem, compra de materiais, produção, venda de produtos e mercadorias e prazo de recebimento;
A importância do capital de giro varia em função das características da empresa, do desempenho da economia e da relação risco/rentabilidade desejada.
Alguns ConceitosAlguns Conceitos
Capital de Giro (CG) ou Capital Circulante (CC)
Representa o valor total dos recursos demandados pela empresa para financiar seu ciclo operacionalciclo operacional .
O fluxo do ativo circulantefluxo do ativo circulante ocorre de maneira ininterrupta na atividade operacional de uma empresa.
Uma importante característica do capital de giro é seu grau grau de volatilidadede volatilidade, explicado pela curta duração de seus elementos e constante mutação dos itens circulantes.
Recursosaplicadosno ativo
circulante
Disponível Estoque demateriais
Realizável
Vendas avista
Vendas aprazo
Estoque deprodutosacabados
Produção
O fluxo do ativo circulante
Vários ConceitosVários Conceitos
Capital de Giro Líquido (CGL) ou Capital Circulante Líquido (CCL)
Representa o valor líquido das aplicações (deduzidas das dívidas a curto prazo) processadas no ativo circulante.
CGL (CCL) = Ativo Circulante – Passivo Circulante
Evidencia a parcela do financiamento total de longo prazo que excede as aplicações também de longo prazo.
PatrimônioLíquido
AtivoPermanente
Exigível aLongo Prazo
Realizável aLongo Prazo
PassivoCirculante
AtivoCirculante
PatrimônioLíquido
AtivoPermanente
Exigível aLongo Prazo
Realizável aLongo Prazo
PassivoCirculante
AtivoCirculante
CCL / CGLCCL / CGLNuloNulo
CCL / CGLCCL / CGLNegativoNegativo
Vários Vários ConceitosConceitos
Vários Vários ConceitosConceitos
Capital de Giro Próprio (CGP)
É interpretado como o volume de recursos próprios que a empresa tem aplicado em seu ativo circulante.
reflete mais adequadamente recursos do passivo de longo prazo alocados em itens ativos não permanentes!
XXX
XXXXXXXX
X
Patrimônio Líquido(–) Aplicações Permanentes: Ativo Permanente Realizável a Longo PrazoCapital de Giro Próprio
Vários Vários ConceitosConceitos
Ciclos Operacionais
São as atividades de produção de bens e serviços e a realização de vendas e respectivos recebimentos realizadas de forma sequencial e repetitiva.
Inicia-se com a aquisição das matérias-primas, passa pela armazenagem, produção e venda e encerra-se no efetivo recebimento das vendas realizadas .
Nessas operações, a empresa busca obter lucro, de forma a remunerar seus credores e proprietários.
Ciclos Operacional, Financeiro e Econômico
Compra deMatéria-prima
Início daFabricação
Fim daFabricação
Venda Recebimentoda Venda
PME(Mp) PMF PMV PMC
Ciclo Operacional
PMPF
Ciclo Financeiro (Caixa)
Ciclo Econômico
PME(Mp) = Prazo Médio de Estocagem de Matéria-prima PMF = Prazo Médio de Fabricação
PMV = Prazo Médio de VendaPMC = Prazo Médio de Cobrança
Vários Vários ConceitosConceitos
Ciclo Operacional TotalCiclo Operacional Total = PMEmp + PMF + PMV + PMCÉ composto de todas as fases operacionais da
empresa!
Ciclo FinanceiroCiclo Financeiro = (PMEmp + PMF + PMV + PMC) – PMPF
Identifica a necessidade de recursos da empresa!
Ciclo EconômicoCiclo Econômico = PMEmp + PMF + PMVEngloba toda a base de produção da empresa!
Prazo médio (em dias) em que os materiais permanecem estocados à espera de ingressarem na produção.
360anual Consumomateriais de médio SaldoPMEMP
360anual produção de Custo
elaboração em produtos dos médioValor
PMF
Prazo médio (em dias) que a empresa despende em fabricar o produto final.
360
idos vendprodutos dos Custo
acabados produtosdos médioValor
PMAT
Prazo médio (em dias) que o produto acabado permanece estocado à espera de ser vendido.
Vários Vários ConceitosConceitos
Vários Vários ConceitosConceitos
Prazo médio (em dias) em que os estoques totais permanecem
armazenados à espera de serem consumidos, produzidos
e vendidos.
PMVPMFPMEMP
360
ano no vendidamercadoria da totalCusto
smercadoria de estoques dos médioValor
Prazo médio (em dias) em que
as mercadorias ficam armazenadas à espera de
serem vendidas.
360prazo a anuais Vendas
receber a duplicatasdas médioValor
Prazo médio (em dias) em que a empresa recebe as
vendas realizadas a prazo.
Características do Capital de Giro em Economias com Inflação
Economias Economias estáveis: estáveis:
A manutenção do nível ideal de capital de giro para sustentar as operações pode ser efetuada mediante transferências de receitas de um ciclo operacional para outro
Economias Economias Inflacionárias: Inflacionárias:
As variações desproporcionais nos preços dos fatores de produção determinam necessidades geometricamente crescentes de investimentos em capital de giro
Investimento em Capital de Investimento em Capital de GiroGiro
A manutenção de recursos aplicados em giro visa a sustentação da atividade operacional da empresa.
O capital de giro é composto por valores depreciáveisvalores depreciáveis perante a inflação e constitui-se no grupo patrimonial menos rentável.menos rentável.
Assim, o ativo circulante deve conter valores mínimosvalores mínimos ou exatamente iguais às necessidades operacionais da empresa
Investimento em Capital de Investimento em Capital de GiroGiro
Conservadora:Conservadora:A empresa diminui seu risco mediante aplicações em capital de giro maiores para um mesmo nível de produção e vendas.
Média e agressiva:Média e agressiva:Prevêem progressivas reduções no circulante, o que eleva o risco e também incrementa sua rentabilidade por adotar menor participação relativa de itens menos rentáveis.
DilemaDilema risco- risco-retornoretorno Baixos níveis de ativo circulante determinam aumento de rentabilidade e elevação nos riscos de solvência da empresa
Investimento em Capital de Investimento em Capital de GiroGiro
$ 1.400.000
$ 1.200.000
$ 2.600.000
$ 520.000
$ 780.000
$ 1.300.000
$ 1.100.000
$ 1.200.000
$ 2.300.000
$ 460.000
$ 690.000
$ 1.150.000
$ 800.000
$ 1.200.000
$ 2.000.000
$ 400.000
$ 600.000
$ 1.000.000
Ativo circulanteAtivo permanenteTotalPassivo circulanteExigível a longo prazoPatrimônio líquido
ALTOMÉDIOBAIXO
Exemplo ilustrativoExemplo ilustrativo Considerando três níveis de aplicações em capital de giro:
35,4%41,4%49,2%ROE$ 459,60$ 475,80$ 492,00Lucro Líquido(306,40)(317,20)(328,00)IR (40%)$ 766,00$ 793,00$ 820,00Lucro antes do IR
15% x 520,00 = (78,00)
20% x 780,00 = (156,00)
15% x 460,00 = (69,00)
20% x 690,00 = (138,00)
15% x 400,00 = (60,00)
20% x 600,00 = (120,00)
Desp. Financeiras: Passivo Circulante
ELP
$ 1.000.000$ 1.000.000$ 1.000.000Lucro Op. BrutoALTAMÉDIABAIXA
Investimento em Capital de Investimento em Capital de GiroGiro
Supondo-se um custo nominal de crédito de 15% para curto prazo e de 20% no longo prazo e um lucro operacional bruto de $ 1.000.000, temos:
Quanto maior a participação do capital de giro sobre o ativo total, menor será a rentabilidade da empresa.
Ao adotar uma postura de maior risco, com menores aplicações no capital de giro, a empresa consegue auferir retorno maior.
O dilema risco-retorno da administração do capital de giro pode ser enfocado em função da participação dos investimentos circulantes em relação ao ativo total.
Investimento em Capital de Investimento em Capital de GiroGiro
Financiamento do Capital de Financiamento do Capital de GiroGiro
O custo de um crédito a longo prazo é mais caro que o de curto prazo devido ao risco na duração do empréstimo.
O tomador de recursos de longo prazo obriga-se também a remunerar expectativas de flutuações nas taxas de juros por um tempo maior.
Aspectos de pós-fixação dos juros e políticas mais rigorosas de exigências de garantias visam minimizar o risco da definição da taxa de juros a longo prazo.
Financiamento do Capital de Financiamento do Capital de GiroGiro
Em economias atípicas pode-se observar um custo mais alto para o crédito de curto prazo
Escassez de poupança livre e consequentemente de fundos para empréstimos;
Subsídio ao crédito a longo prazo e a reciprocidade exigida pelos bancos em suas operações de curto prazo.
Brasil nas décadas de 80 e 90Brasil nas décadas de 80 e 90
Financiamento do Capital de Financiamento do Capital de GiroGiro
Dilema risco-retorno na composição de Dilema risco-retorno na composição de financiamentofinanciamento
Utilizando-se mais de créditos de curto prazo, a empresa poderá obter, sempre que seus custos forem inferiores aos de longo prazo, melhores resultados operacionais.
RETORNO
Financiamento do Capital de Financiamento do Capital de GiroGiro
Maior sensibilidade dos juros de curto prazo às Maior sensibilidade dos juros de curto prazo às alterações conjunturais;alterações conjunturais;
Maior dependência da empresa às disponibilidades Maior dependência da empresa às disponibilidades de crédito no mercado.de crédito no mercado.
RISCO
Dilema risco-retorno na composição de Dilema risco-retorno na composição de financiamentofinanciamento
Financiamento do Capital de Financiamento do Capital de GiroGiro
É determinado pela atividade normal da empresa;
Seu montante é definido pelo nível mínimo de necessidadesde recursos demandados pelo ciclo operacional.
Permanente (fixo)
Classificação do Capital de Classificação do Capital de GiroGiro
Investimento cíclico de recursos em giro que se repete periodicamente, assumindo caráter de permanente;
Financiamento do Capital de Giro
Exemplo: maiores vendas em determinados períodos do ano, ou grandes aquisições de estoques na entressafra.
Sazonal (variável)
Classificação do Capital de Giro
É determinado pelas variações temporárias que ocorrem normalmente nos negócios de uma empresa.
Investimentosnecessários($)
Capital de girosazonal (variável)
Capital de giropermanente (fixo)
Tempo
Capitais de giro permanente e sazonal
Financiamento do Capital de Financiamento do Capital de GiroGiro
Investimentosnecessários($) Financiamento
a curto prazo
Financiamentoa longo prazo
Tempo
Capital degiro sazonal
Ativopermanente
Abordagem pelo equilíbrio financeiro tradicional
Financiamento do Capital de Financiamento do Capital de GiroGiro
O ativo permanente e o capital de giro permanente são financiados por recursos de longo prazo (próprios ou de terceiros)!
Investimentosnecessários($)
Financiamentoa longo prazo
Tempo
Capital degiro sazonal
Ativopermanente
Abordagem de risco mínimo
Financiamento do Capital de Financiamento do Capital de GiroGiro
A empresa encontra-se totalmente financiada por recursos permanentes (longo prazo), inclusive em suas necessidades sazonais de fundos.
Necessidade de Investimento em Capital de Giro
Reflete o volume de recursos demandado pelo ciclo operacional da empresa, determinado em função de suas políticas de compras, vendas e estocagem.
É uma necessidade de capital de longo prazo, que deve lastrear os investimentos cíclicos em cada capital de giro.
O CCL adequado deve cobrir as necessidades mínimas de ativos circulantes de uma empresa, e as necessidades
sazonais de recursos são supridas por passivos circulantes.
Necessidade de Investimento em Capital de Necessidade de Investimento em Capital de GiroGiro
$ 10.000$ 20.000$ 20.000
$ 50.000
Passivo circulanteELPPatrimônio líquido
Total:
$ 20.000$ 2.000$ 10.000$ 8.000$ 30.000$ 50.000
Ativo circulante Caixa Valores a receber EstoquesAtivo permanente Total:
Exemplo ilustrativo
volume de vendas: $ 40.000/mês, sendo $ 10.000 a prazo
prazo médio de cobrança: 18 dias estoque mínimo: 15 dias de vendas (a preço de
custo) porcentagem do custo de produção: 40% do preço de
venda volume mínimo de caixa : $ 1.500 para 10 dias
Necessidade de Investimento em Capital de Necessidade de Investimento em Capital de GiroGiro
2.00010.000
8.00020.000
5004.000 –
4.500
1.5006.000
8.00015.500
CaixaValores a receber ($ 10.000 x 18/30)Estoques (40% x $ 40.000) x 15/30 Total
Total($)
Sazonal
($)
Permanente
($)
ATIVO CIRCULANTE
Podemos apurar o seguinte montante de capital de giro sazonal e permanente:
Necessidade de Investimento em Capital de Necessidade de Investimento em Capital de GiroGiro
PLPL
$ 20.000$ 20.000
AtivoAtivoPermanentePermanente
$ 30.000$ 30.000
ELPELP
$ 20.000$ 20.000
AC CíclicoAC Cíclico$ 15.500$ 15.500
PCPC$ 10.000$ 10.000
AC Sazonal $ AC Sazonal $ 4.5004.500
Inve
stim
ento
s nec
essá
rios
($)
Financiamentoa longo prazo
Tempo
Capital de girosazonal
Ativopermanente
Financiamentoa curto prazo
Existência de participação de recursos de curto prazo no financiamento do capital de giro
O ativo de giro cíclicoativo de giro cíclico tem caráter essencialmente operacional. operacional. O ativo de giro sazonal pode conter valores de caráter caráter não operacional .não operacional .
Os passivos podem ser Os passivos podem ser
• operacionais que renovam-se periodicamente, tornando uma fonte permanente de recursos para financiamento do giro.
• Financeiros (erráticos) que não apresentam uma relação direta e proporcional com o ciclo operacional da empresa.
Necessidade de Investimento em Capital de Necessidade de Investimento em Capital de GiroGiro
CCL e CCL e NIGNIG
Necessidade de Investimento em Capital de Necessidade de Investimento em Capital de GiroGiro
Financiamento do giro em situação de expansão Em condições de expansão da atividade
operacional, é fundamental a presença de um lastro financeiro direcionado a suportar as necessidades crescentes de recursos. Um overtrading ocorre quando o CCL existente não é suficiente para cobrir os investimentos adicionais necessários em giro.
Em condições de crescimento sem o adequado suporte financeiro, a empresa é levada a se financiar com créditos onerosos de curto prazo.