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Curso de Avaliação Imobiliária certificado pela CMC
MÉTODO COMPARATIVO
Vítor Reis, MRICS [email protected] – 4ª Ed.
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Contactos
• +351 93 222 50 90
• Exercícios e Regulamentação• https://64y1zy.s.cld.pt
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Avaliação Imobiliária - Valor do Imóvel
Avaliar significa estimar o valor de um bem imóvel, através de
critérios objectivos e reportados a determinada data.
Duas “correntes” ou “escolas”
Univalente – Valor do bem é único num dado momento independentemente da
finalidade da avaliação
Plurivalente – O valor de um bem pode mudar em função da finalidade da
avaliação
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• Avaliação (Appraisal, valuation) – Parecer/opinião ou estimativa do valor de um bem
O termo avaliação (appraisal) identifica‐se com o relatório formal (declaração)
independente e imparcial elaborado por um avaliador (appraiser) qualificado, elaborado
para uma data específica com uma opinião (clara, precisa e concisa) relativamente a um
valor definido e adequado para um património, com base numa apresentação e
consequente análise de informações relevantes de mercado
• Pontos significativos num processo de avaliação patrimonial imobiliária (real estate
appraisal process):
a) Imparcialidade e isenção
b) Estimativa ou opinião
c) Fundamentação em evidências de mercado
Avaliação Imobiliária ‐ O que é a avaliação?
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Avaliação Imobiliária5
Avaliação Imobiliária ‐ Conceitos gerais
• Peritagem ‐ Envolve da parte do perito avaliador três processos:
• Exame – Identificação do bem, recolha e verificação dedocumentação e certificação da validade oficial
• Vistoria – Inspecção directa ao bem para verificação de factosquantificáveis sobre o mesmo, condicionantes e o contexto em que sesitua
• Avaliação – Definição dos dados relevantes para o cálculo do justo valor,direitos e obrigações/ónus de modo a qualificar e a quantificar aestimativa do valor do bem
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Avaliação Imobiliária ‐ Conceitos gerais
• Arbitragem – Caso particular da avaliação em que o perito avaliador emite um
juízo de valor sobre quantitativos de indemnização e/ou sobre direitos e
obrigações, para tomada de decisão ou definição de posição
• Parecer Técnico – Opinião, conselho ou esclarecimento técnico emitido
por profissional habilitado – não são quantificados juízos de valor
• Relatório de Avaliação – Processo formal de apresentação do que foi
examinado e vistoriado, permitindo a formulação conclusória do valor justo para
o bem em causa
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• Lote de terreno: “porção de terreno com frente para vias públicas ou
particulares, em condições de ser aproveitado de imediato para fins urbanos”
• Benfeitorias: “quaisquer melhoramentos incorporados permanentemente ao
solo pelo homem que não podem ser retirados sem destruição, fractura ou
dano”
• Servidões: direitos de terceiros sobre imóveis. Classificam‐se em superficiais,
subterrâneas e aéreas (vg. servidões de passagem e de vista; caso dos terrenos
encravados)
Avaliação Imobiliária ‐ Conceitos gerais
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• Capitalização: Processo matemático de obtenção do valor actual de umaou mais prestações periódicas futuras
• Depreciação: Perda de valor de um bem causada por obsolescênciafisica, económica ou funcional
• Obsolescência Económica: Perda de utilidade de uma propriedaderesultante de factores económicos, tais como mudanças de uso óptimo,da legislação municipal ou da relação de oferta e procura
• Obsolescência Funcional: Perda de valor de uma propriedade resultantedos custos acrescidos de exploração ou menor rendimento, devidos àscaracterísticas particulares do imóvel
Avaliação Imobiliária ‐ Conceitos gerais
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Avaliação Imobiliária
Entidades que podem solicitar avaliações:
• Tribunais Cíveis de Família e outros• Tribunais Arbitrais• Ministério das Finanças• Fundos de Investimento Imobiliário• Estado• Investidores/Promotores/Consultores Imobiliários• Bancos• Seguros• Compradores, Vendedores e Mediadores Imobiliários • Outros
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Avaliação Imobiliária ‐ O que é a avaliação?
• A “avaliação” é a arte/ciência de estimar o valor de uma
propriedade.
• Avaliar implica estimar o Valor de um bem, expresso em
monetário, baseado em critérios objectivos e reportado a
determinada data.
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A principal tarefa do avaliador é estabelecer uma estimativa de valor credível e sustentada, a partir da qual as partes envolvidas num negócio o possam realizar com um elevado grau de segurança.Avaliações para diferentes fins/negociações:
-Compra e venda-Partilhas-Hipotecas-Seguros-Determinação de Impostos-Contabilísticas-Jurídicas
Avaliação ImobiliáriaDiferentes fins/negociações
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Avaliação Imobiliária ‐ Valor do Imóvel
• Valor: “é a expressão monetária do bem patrimonial, à data da
avaliação, numa situação em que as partes conhecedoras das
possibilidades de seu uso e envolvidas na sua transacção não estejam
compelidas à negociação” (NBR-5676, da ABNT,Norma Brasileira para
Avaliação de Imóveis Urbanos).
O valor de um bem está sempre relacionado com a sua utilidade, a
possibilidade de gerar rendimentos e de ser capaz de satisfazer
desejos e/ou necessidades.
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No mercado imobiliário existem diferentes conceitos/tipos de valor
utilizados nas avaliações:
Preço (Valor Venal) – Valor em mercado livre pelo qual um bem foi
transaccionado.
Valor de mercado – Valor pelo qual um imóvel poderá ser
transaccionado (…)
Custo (Valor Intrínseco) – Custo de produção de um bem
Avaliação Imobiliária - Valor do Imóvel
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Valor de Mercado (Def. BP) – Preço pelo qual o bem pode
ser vendido mediante contracto entre um vendedor
interessado e um comprador com capacidade para realizar
a transacção, à data de avaliação, no pressuposto de que o
imóvel é colocado à venda publicamente, de que as
condições de mercado permitem uma transmissão regular do
bem e de que se dispõe de um período normal, tendo em
conta a natureza do imóvel, para a negociação da venda
Avaliação Imobiliária - Valor do Imóvel
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Valor intrínseco – Traduz os custo necessário para a construção de um imóvel
semelhante ao da avaliação, depreciado devido a obsolescência física e ou
funcional ocorrida, acrescido do valor do terreno onde o imóvel se encontra
implantado.
Custo de substituição – Custo de construção de um imóvel que visacumprir os mesmos objectivos funcionais do imóvel em avaliação, mascom materiais e técnicas actuais.
Custo de reposição – Custo de construção em que esse custo se referea uma construção com materiais e técnicas iguais às do imóvel emavaliação.
Avaliação Imobiliária - Valor do Imóvel
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Valor potencial, locativo ou de rendimento – traduz o valor actual doimóvel considerando os seus rendimentos futuros, capitalizados a umadeterminada taxa de rentabilidade esperada.
Valor económico – traduz o máximo preço pelo qual deverá ser adquirido umterreno para construção, propriedade a reabilitar ou outra, para que oinvestimento seja rentável.
Valor residual – “medida” de valor utilizada na avaliação de terrenos ouimóveis a reabilitar, sendo obtido através da dedução ao valor potencial doimóvel de todos os custos directos e indirectos associados ao desenvolvimentodo processo imobiliário.
Avaliação Imobiliária - Valor do Imóvel
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1 – Finalidade da avaliação (pode influenciar o método de avaliação a usar e a natureza dos dados a recolher)2 – Localização (reconhecimento da região/zona/envolvente)3 – Dimensão espacial e temporal (conhecimento completo e detalhado do bem a avaliar – área/idade)4 – Utilização (conhecimento do fluxo de bens e serviços que o imóvel fornece – deve ter-se como base de avaliação uso actual) 5 – Escolha do método/métodos (condicionado pelo tipo de património e pela informação disponível)6 – Relatório de avaliação (documento onde o avaliador sintetiza toda a actividade desenvolvida no processo de avaliação)
Avaliação ImobiliáriaResumo - fases processo de avaliação
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-Avaliações Fiscais
-Avaliação para fins contabilísticos e financeiros (Os activos sãocontabilizados a preços de custo de aquisição ou produção – asreavaliações estão regulamentadas)
-Avaliações activos dos fundos de investimento (CMC)
Avaliação ImobiliáriaAvaliações Regulamentadas (Ex:)
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Quando executamos uma avaliação temos que atender ao tipo deutilização considerada, podendo esta ser:
Em uso continuado - a avaliação será efectuada de acordo com ouso actual do imóvel, mesmo que não seja este que possibiliteuma melhor valorização do mesmo.
ou
Em uso alternativo - a avaliação será efectuada de acordo com osvários usos física e legalmente possíveis, que traduzam a sua maiorvalorização
Avaliação Imobiliária - O que é avaliar ?
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Dos usos atrás referidos podemos, então, concluir sobre o “máximo emelhor uso”, o qual pode ser definido como sendo aquele que conduz aoseu valor mais elevado, desde que o uso em causa seja legalmenteadmissível, fisicamente possível e adequado, normalmente requerido pelomercado e financeiramente viável. (DGTF, 2007)
Avaliação Imobiliária - O que é avaliar ?
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Numa avaliação imobiliária temos que ter em conta vários factores dos quais se destacam:
-Localização
-Área
-Tipologia
-Idade
-Exposição solar
-Estado de conservação
-Qualidade dos materiais
Avaliação ImobiliáriaO que é avaliar ?
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Avaliação Imobiliária Relembrando ‐ factores cond. do valor
• A localização do imóvel, as infraestruturas, a envolvente urbanística, aexposição solar (recurso a observações “in situ” e na Web);
• Tipos de loteamento e suas condições gerais;
• A população residente e a flutuante, os seus níveis etários eprofissionais, os índices de família média, de rendibilidade per capita, denatalidade e de mortalidade, de população emigrante, equipamentos(farmácias, hospitais, centros de saúde e de segurança de pessoas ebens) etc.
• Os indicadores urbanísticos da zona, implicando a sujeição às restriçõesconstantes do planeamento para o local
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O Mercado Imobiliário
Este termo encerra uma multiplicidade de conceitos que é necessário identificar
Serve p.ex. para referenciar
• Mercado de habitação própria
• Mercado de arrendamento escritórios
• Mercado de investimento em espaços comerciais
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Utilizadores
Investidores
Promotores
Tecnologias de Produção
Crescimento Económico
Crédito Bancário Preços dos
Terrenos
Custos de Construção
Mercado Valores Mobiliários
Custos de Financiamento
RegulamentaçãoInflação
Capital Disponível
Bases de dados
Taxas de Juros
Fonte: RICS, 1994
O Mercado Imobiliário
AVALIADORES
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Mercado da Habitação - Procura
Dois grandes tipos
• Procura da habitação enquanto valor de uso
• Procura da habitação como investimento
O Mercado Imobiliário
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• Procura da habitação enquanto valor de uso
Proximidade da habitação a outro membro da família
Proximidade ao posto de trabalho
Símbolo de prestigio e categoria social ...
• Procura da habitação como investimento
Procura com o objectivo de obter no futuro mais-valias
Quantia a investir é função da rentabilidade e segurança
• Procura da habitação como lazer/investimento
Procura complementar das anteriores – objectivo de usufruir a vida/lazer
O Mercado Imobiliário
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Mercado da Habitação - Oferta
Terreno
Todo o promotor sabe que o terreno é a principal condicionante da oferta - elemento de
características únicas - componente potenciador de distorções do mercado habitacional
Construção - Preço/Atributos
• Qualidade dos acabamentos
• Arquitectura
• Qualidade/funcionalidade da habitação
• Tipologia
O Mercado Imobiliário
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O Mercado Imobiliário ‐ Bases de dados/Indicadores
• Para obtenção de valores de mercado para edificações e/ou terrenos, podem ser
consultadas diversas bases de dados imobiliárias, nomeadamente as pessoais ‐ do
Perito‐Avaliador, que irá subscrever o relatório de avaliação, de Empresas de
Mediação Imobiliária, e outras, que permitam determinar com alguma segurança os
valores médios praticados para as construções e/ou para os terrenos urbanos e/ou
rústicos, bem como os valores unitários de comercialização e de construção de
imóveis actualmente praticados no mercado.
• A literatura da especialidade, nomeadamente e informação colhida nos meios de
informação
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O Mercado Imobiliário
Mercado de escritórios ‐ 3 principais classes
• Espaço high standard
• Espaço medium standard
• Espaço low standard
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O Mercado Imobiliário
Espaço high standard
‐Excelente localização
‐Acessos privilegiados
‐Projectos funcionais e modernos
‐Qualidade de construção alta
‐Instalações técnicas adequadas
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O Mercado Imobiliário
Espaço medium standard
-Boa localização
-Projectos pouco funcionais
-Climatização e insonorização débil
-Instalações com patologias e obsolescência
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O Mercado Imobiliário
Espaço low standard
-Edifícios com graves disfuncionalidades
-Localização em zonas mistas com vocação terciária
Nas principais cidades europeias os espaços de escritórios são
constituídos predominantemente por edifícios de medium e low standard
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O Mercado Imobiliário
Exceptuando o benefício do promotor, o preçocompõe‐se de dois grandes grupos:
Preço do terreno
Custos de produçãoConstruçãoProjectosLicençasEncargos etc.
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O Mercado Imobiliário
No mercado imobiliário quem determina o
preço???
O Terreno ou o Produto
• Teoria Neo‐Liberal – O preço do terreno determina o preço
do produto final
• Teoria Anti‐Liberal – O preço do produto final é que
determina o preço máximo do terreno
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O Papel do Avaliador Imobiliário
Dada a falta de transparência do mercado imobiliário, o avaliador
constituirá a principal fonte de informação dos diversos agentes.
O seu Juízo de Valor deverá ser:
– Isento
– Fiável
– Acertado
– Fundamentado
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O Papel do Avaliador Imobiliário
Ao avaliador não é pedido que determine um valor
exacto. No entanto, a estimativa do valor deve ser
consistente com o valor de mercado e fundamentada.
O valor não é uma propriedade intrínseca do bem, mas
uma característica definida pelo mercado, resultante da
oferta e da procura, únicas num momento
considerado.
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Noções de Valor (relembrando)
Valor de Mercado
– (Def. BP) – Preço pelo qual o bem pode ser vendido
mediante contrato entre um vendedor interessado e um
comprador com capacidade para realizar a transacção, à
data da avaliação, no pressuposto de que o imóvel é
colocado à venda publicamente, de que as condições de
mercado permitem uma transmissão regular do bem e de
que se dispõe de um período normal, tendo em conta a
natureza do imóvel, para a negociação da venda
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Voltando à questão: O que é avaliar?
Avaliar significa comparar.
Avaliar pelo valor de mercado significa:
analisar o mercado com a finalidade de obter um
padrão de comparação e classificar o imóvel em
questão segundo o padrão de comparação obtido.
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Voltando à questão: O que é avaliar?
Ao avaliador cabe:
– estabelecer padrões de comparação
– identificar os parâmetros do mercado
– recolher dados do mercado
– tratar os dados
– vistoriar os imóveis
– ajustar o modelo representativo do mercado
– estimar o valor de mercado.
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Variáveis explicativas do valor
Cabe ao avaliador identificar as variáveis que de alguma
forma explicam ou condicionam o valor.
Podem ser diferentes conforme a tipologia de produto imobiliário e a
natureza da sua influência
– Variáveis explicativas intrínsecas
– Variáveis explicativas de localização
– Variáveis explicativas ambientais
– Variáveis explicativas regulamentares ou outras
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‐ Variáveis Explicativas do Valor ‐ Ex
Elementos de qualidade e conforto Coeficientes
Majorativos
Moradias unifamiliares Até 0.20 Localização em condomínio fechado 0.20 Garagem individual 0,04 Garagem colectiva 0,03 Piscina individual 0,06 Piscina colectiva 0,03 Campo de ténis 0,03 Outros equipamentos de lazer 0,04 Qualidade construtiva Até 0,15 Localização excepcional Até 0,10 Sistema central de climatização 0,03 Elevadores em edif.de menos de 4 pisos 0,02
Coef. Qualidade e Conforto - prédios urbanos destinados a habitação
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‐ Variáveis Explicativas do Valor ‐ Ex
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A Informação na avaliação
A Informação constitui a principal “ferramenta” do avaliador
Objectividade da Informação versus a Subjectividade do Avaliador
Valor de Transacção versus Asking Price
Consequências ‐ Podem resultar problemas derivados à ineficácia da informação
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A Informação na Avaliação
• Informação geral
informação relacionada com a política, economia, legislação e
movimentos sociais que possam influenciar o valor do
imobiliário;
• Específica
informação sobre o imóvel em avaliação e sobre a zona onde
ele se encontra, ou de outras zonas, que possam condicionar
o seu valor.
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Informação na Avaliação Imobiliária
Economia LocalizaçãoAmbiente: qualidade
Factores Vizinhança: qualidade e amenidadesExternos Acessos: qualidade e eficácia
Valor do ImóvelValor de MercadoValor Estimado de RealizaçãoValor de InvestimentoValor de OcupaçãoOutros conceitos de Valor
Fatores Legais Características Físicas
FactoresInternos
Restrições de Planeamento: actuaise futuras
Em geral: através das taxas dejuro, inflação, etc.Específica: variação dos níveisde procura e oferta
Prédios: Idade, estado deconservação, equipamentos, etc.
Terrenos: oportunidades dedesenvolvimento, interesse dalocalização, etc.
Contratos Arrendamento:duração, inquilinos, restrições,etc.Outras limitações legais:servidões, condicionantes deuso, etc
Fonte: Rowley, 1998
Avaliação Imobiliária 46
Identificação do Imóvel Data da estimativa de valorIdentificação dos Direitos a Avaliar Descrição do âmbito da avaliaçãoUso da Avaliação Identificação de outras condicionantesDefinição do Valor
Geral Específica . Atributos físicosSocial Vendas . Condicionantes legais/políticasEconómica Custo . Atributos da localizaçãoPolítica Receitas/Despesas Análise de mercado (oferta/procura)Ambiental . Levantamento e análise das propriedades concorrentes
. Estudo da procura . Estudo da procura marginalAnálise da captação de mercado
. O terreno considerado como livre e disponível . Uso . O imóvel considerado como remodelado . Tempo (de uso provável ou previsão de ocupação)
. Participantes do mercado . Utilizador . Comprador mais provável
Informação requerida para técnicas analiticas de medida do valor
Custo Comparação de vendas Capitalização de rendimentos
Fonte: Fanning et all, 1994
O Processo de Avaliação
Aplicação de Métodos de Avaliação
Reconciliação das Indicações de Valor e Estimativa de Valor final
Relatório do valor definido
Definição do Problema
ConclusõesAnálise da Máxima e Melhor Utilização
Selecção e Avaliação de Informação Comparável
Estimativa do Valor do Terreno
Análise Preliminare Recolha de Informação
Análise de MercadoAnálise da propriedade (física)
Informação
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Avaliação de imóveis urbanos Condições Gerais ‐ Informação
• Efectuar uma recolha adequada de detalhes, documentos,observações gerais sobre o imóvel e suas imediações.– Junto do Cliente– Junto de entidades oficiais
• Examinar qualquer anormalidade entre as informaçõesrecolhidas e a realidade– Diferença entre descrições de projectos aprovados– Diferença entre projectos e construções– Anomalias nas áreas– ......
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Avaliação de imóveis urbanos ‐ Vistoria
Exame criterioso do imóvel a ser avaliado
– Verificar a localização
– Recolher informações sobre vizinhança
– Analisar características físicas
• Topografia
• Estado de conservação
• Padrão construtivo
– Recolher informações sobre outros atributos intrínsecos eextrínsecos que possam exercer qualquer influência no preçodo imóvel.
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Avaliação de imóveis urbanosCaracterização da zona
• Aspectos físicos ‐ condições topográficas, natureza predominante do solo, condições
ambientais, ocupação existente e tendências de alteração a curto e médio prazo;
• Aspectos ligados às infra‐estruturas urbanas ‐ sistemas viários e de recolha de lixo,
redes de abastecimento de água potável, energia eléctrica, telefone, esgotos, águas
pluviais e gás canalizado;
• Equipamento comunitário e indicação de níveis de actividades existentes ‐ sistemas de
transporte colectivo, escolas, mercado de trabalho, comércio, rede bancária,
segurança, saúde e lazer;
• Aspectos ligados às possibilidades de desenvolvimento local, regulamentos para o uso
e a ocupação do solo, restrições físicas e legais condicionantes ‐ planos urbanísticos e
outra legislação específica, confronto entre as leis de zonamento e uso do solo com a
realidade verificada no local.
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Avaliação de imóveis urbanosCaracterização do terreno
• Aspectos físicos ‐ topografia, área, consistência do solo, forma,
localização;
(confrontar a observação feita com a documentação disponível)
• Infraestruturas urbanas;
• Utilização actual, legal e económica.
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Avaliação de imóveis urbanosCaracterização das edificações e benfeitorias
• Físicas ‐ construtivas, qualitativas, quantitativas e tecnológicas
(comparar com a documentação disponível e verificar as possíveis alterações)
• Funcionais ‐ arquitectónicas, adequação da edificação em relação aos usos
recomendados para a zona ou actividade exercida;
• Condições de ocupação, tais como eventuais arrendamentos ou cessões a
terceiros, ocupação pelo proprietário ou imóvel desocupado;
• Ambientais ‐ adequação da edificação em relação aos usos recomendáveis
para a região e preservação do meio ambiente;
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Avaliação de imóveis urbanosBenfeitorias não documentadas
• No caso de edificações e benfeitorias que não constem da
documentação, deverão ser detalhadas, quantificadas e
avaliadas separadamente
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Avaliação de imóveis urbanosPesquisa de imóveis similares
• Devem ser recolhidas informações sobre imóveis com o maior número
possível de semelhanças com o objecto de avaliação.
• O ideal é conseguir uma amostra com mais de dez imóveis, sendo aceitável
um mínimo de cinco.
• Será importante também fotografar e/ou identificar os imóveis utilizados na
pesquisa
• Idealmente, a amostra deveria ser constituída por imóveis efectivamente
transaccionados em que são conhecidas as condições da transacção
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Avaliação de imóveis urbanosPesquisa de imóveis similares
• A Recolha de dados – deve ser feita em bases de dados próprias, empresas
imobiliárias, jornais, revistas, outras bases de dados
– Em casos em que seja difícil a recolha de dados de imóveis similares, deve‐se optar
por depoimentos de pessoas idóneas da localidade.
• Será importante a identificação e selecção das variáveis explicativas do valor –
análise dos dados recolhidos para seleccionar as variáveis.
• Mensuração das variáveis – estabelecer relações entre os imóveis, tendo em
vista quantificar as variáveis.
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Avaliação de imóveis urbanosProspecção
EX. TRABALHO DE PROSPECÇÃO (FRACÇÃO HABITACIONAL)
• Elemento Amostral‐ Ref A• Localização: 8º Esq do prédio contíguo• Tipologia : T2• Idade : 10 anos (+ 2 anos do que a fracção em apreço)• Área : da ordem de grandeza da fracção em apreço ( 90.00 m2)• Garagem : não• Arrecadação : sim (6.00 m2)• Conservação: com algumas obras de beneficiação• Contacto: 920101010 (Sr. Rocha)• Valor de oferta : Kz 40.000.000 • Valor provável do negócio : 95% x Kz 40.000.000 Kz 38.000.000• Valor unitário de venda : Kz 38.000.000 : 90.00 m2 422.222 Kz /m2
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Bases de Dados no Imobiliário Armazenamento de Informação
• A Avaliação Imobiliária está dependente de Informação, que deve ser:
– Actual
– Rigorosa
– Relevante
– Uniforme• Conteúdos
• Metodologia de recolha
– Suficiente
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Bases de Dados no Imobiliário
• A concepção e implementação das denominadas "Bases ou Bancos de
dados", permitem o armazenamento de grande volume de informação
e consequentemente uma correcta caracterização do mercado.
• Estas "ferramentas", quando convenientemente estruturadas,
permitirão disponibilizar em tempo útil, informação imobiliária em
quantidade e de qualidade.
• A utilidade dessas bases de dados, contudo, não se esgota apenas no
suporte do trabalho de avaliação; a sua exploração permitirá retirar
conclusões e resultados que contribuirão seguramente para o
aperfeiçoamento técnico‐científico do corpo de doutrina da Avaliação
Imobiliária.
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Estrutura de um Sistema SIG de Informação Imobiliária
Fonte: Birkin, M et all, 1996
Informação Análise Modelos deEstatística Análise
Sistema de Cálculo deInformação Indicadores de
Performance
Sitemas CartografiaGráficos Digital
Controladore Gerador de
Relatórios
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A Análise de Mercado
A análise de mercado visa recolher informações sobre imóveis com
características similares e comparáveis às do imóvel em análise, por forma
a poder concluir acerca das suas vantagens e desvantagens competitivas
Os objectivos:
– Dimensionar o mercado;
– Identificar o segmento de mercado mais lucrativo;
– Detectar novas tendências;
– Avaliar a performance dos seus produtos;
– Identificar a quantidade ou volume que o mercado é capaz de absorver num
determinado período de tempo;
– Estimar a que valores os produtos poderão ser colocados no mercado.
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A Análise de Mercado
Factos normalmente considerados mais relevantes na análise feita ao
mercado:
– O número de unidades existentes no mercado
– A idade média e características dos edifícios existentes
– Características mais comuns nos imóveis seleccionados
(equipamentos, área, serviços, etc.)
– O valor praticado por m2
– As taxas de ocupação (no caso de edifícios arrendados) e/ou o
tempo médio de absorção pelo mercado das diferentes tipologias
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A Análise de Mercado
Conhecer o perfil do cliente
– Caracterização do cliente quanto aos aspectos quantitativos
• Identificar características que nos permitam apurar o nível de rendimento, a
escolaridade, a dimensão do agregado familiar, a dimensão das empresas
instaladas na zona, ...
– Caracterização do cliente quanto aos aspectos qualitativos
• Identificar características relacionadas com o estilo de vida dos potenciais
clientes, características comportamentais, hábitos de consumo, actividades das
empresas instaladas, ...
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A Análise de Mercado
Conhecer o perfil da concorrência
– Identificar a estratégia dos concorrentes e observar os seus pontos fortes e
fracos, através da analise das empresas que fornecem produtos e serviços
que possam ser considerados concorrentes ao projecto imobiliário em
análise, com ênfase em:
– Sistema produtivo e/ou de gestão da concorrência;
– Sistema de vendas e canais de colocação dos produtos imobiliário;
– Políticas de preços;
– Qualidade dos imóveis concorrentes
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Segmentação do Mercado
Uma correcta segmentação do mercado é essencial numprocesso de análise pois é a partir desta que poderemosidentificar os imóveis concorrentes e estabelecer o nível deatratividade do imóvel objecto de análise.
A Análise de Mercado
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A Análise de Mercado
• Segmentação pela área de mercado e características da
localização
– A área de mercado que deve ser considerada é aquela em que o imóvel
se insere, podendo ser local, regional, nacional ou internacional.
• 1 – identificação de padrões de localização definidos em estudos de
população/emprego
• 2 – identificação do mercado a partir da localização de imóveis alternativos
• 3 – identificação do mercado por analogia
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A Análise de Mercado
• Segmentação pelo tipo de propriedade e características físicas
– A segmentação de mercado é efectuada a partir do tipo de utilização do imóvel (habitação, escritório,
espaços comerciais, etc..), sendo cada segmento subdividido de acordo com as características de
valorização relevantes (apartamentos, moradias isoladas, moradias em banda, etc..).
– Para além da utilização do imóvel, também as características físicas intrínsecas (qualidade de
construção, tamanho, equipamentos, ...), e extrínsecas (zonas balneares, núcleo urbano, ...)
constituirão factores para a subdivisão dos segmentos.
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A Análise de Mercado
Análise Inferida
– Tentativa de estimar comportamentos futuros através deinformação passada de mercados similares
• Análise Fundamentada
– Conjugação da análise inferida com informação dos mercadosrelacionados
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A Análise de Mercado
• Nível superficial
– caracteriza de uma forma genérica e descritiva o mercado em que o imóvel se
insere, sem preocupação de obter informação quantificada e segmentada. A
análise do local destina‐se apenas a fornecer uma descrição da zona, quer em
termos de uso quer em termos de utilizadores. Neste nível de análise não é
efectuada qualquer menção às características da concorrência com excepção dos
valores praticados ou das condições visíveis da relação entre a oferta e a
procura. Podem situam‐se a este nível muitas das situações de análise
encontradas nos relatórios de avaliação, sendo o caso extremo a breve análise
solicitada em alguns relatórios de avaliação para financiamento à habitação.
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• Nível Intermédio
– devem ser utilizados estudos sectoriais do mercado específico em
análise, que permitam elaborar projecções temporais sobre valores a
praticar e taxas de absorção do mercado.
– Ainda é utilizada a análise inferida para estimar o comportamento futuro
do mercado mas essa inferência deverá ser sustentada em análises
regulares que se debrucem sobre o mercado e tipo de propriedade em
questão.
A Análise de Mercado
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• Nível Profundo
– Pressupõe a utilização de modelos de previsão que integrem não só a informação sobre o
comportamento passado do mercado imobiliário mas também os factores que influenciam esse
comportamento, tais como crescimento populacional, crescimento económico, mudanças no
estilo de vida, etc.
– Neste nível deverá ser utilizada informação detalhada sobre o mercado específico em que o imóvel
concorre.
• levantamento do volume de imóveis concorrentes, existentes e projectados, a data prevista para conclusão
dos novos projectos e o levantamento do volume de oferta disponível. Após o levantamento do volume da
oferta esta deve ser confrontada com os valores estimados para a procura, tendo em vista determinar qual
a procura marginal ou não satisfeita.
– No caso de terrenos para construção deverá ser efectuada uma proposta de uso detalhada que
compreenda não só a área e os usos mas também a distribuição de usos ideais que maximizem o
valor do investimento.
– Deve‐se dar prioridade à informação recolhida através de pesquisa directa junto dos potenciais
utilizadores, tendo em vista definir as características do produto com base nas reais preferências
dos utilizadores.
A Análise de Mercado
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A Análise de Mercado
• Nível Detalhado
– Deve mostrar não só os aspectos quantitativos relacionados com o mercado em que o
imóvel se insere mas também os aspectos qualitativos que presidem às decisões dos
intervenientes. A informação sobre os usos potenciais deve ser acompanhada de uma
análise da política de evolução urbanística para a zona, análise dos incentivos ou
facilidades concedidas para a implementação de projectos. A análise das projecções
económicas efectuadas para o projecto, deverá conter vários cenários ponderados
através das probabilidades de ocorrência ou através do uso de outras técnicas de
simulação. Os diferentes tipos de uso deverão ser analisados independentemente,
para medir o impacto individual no projecto.
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• Nível Detalhado (cont.)
– As entrevistas ou questionários efectuadas deverão focar não só
aspectos qualitativos referentes à propriedade (equipamentos e áreas
desejadas, por ex.) mas também aspectos comportamentais (o que os
levaria a tomar uma decisão de mudança, por ex.).
– Neste nível a análise inferida é definitivamente abandonada, sendo as
conclusões fundamentadas em modelos que possibilitem o cálculo
probabilístico e de análise do risco do investimento
A Análise de Mercado
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Níveis de Análise de MercadoAnálise de Procura Análise de ProcuraInferida Fundamentada
Nível do Estudo A B C DAtributos do objecto de análise inferidos Atributos do objecto de análise quantificados
Ponto de Equilíbrio quantificado . Máxima e Melhor Utilização - plano conceptual
. Timing - previsão quantificada da absorção
Enfâse em:Conhecimento Instintivo Informação quantificávelInformação Histórica PrevisãoCritério do Avaliador Critério do Avaliador
Fonte: Fanning et all, 1994
Oferta inferida a partir deempreendimentos comparáveis
Oferta quantificada através de inventárioda existente e previsão da planeada
Inferição do ponto de equilíbrio da máximae melhor utilização e ritmos de colocação
Procura calculada através do uso debases de dados económicas próprias
Procura inferida a partir deempreendimentos comparáveis
Procura estimada a partir de bases dedados específicas do segmento e dadosdemográficos
Determinantes locais de uso e comercializaçãoinferidas por macro análise
Procura inferida através da análise dedados económicos gerais
Análise quantitativa e gráfica das determinanteslocais de uso e comercialização através demacro e micro análises
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Avaliação de imóveis urbanos ‐ Medições de Áreas
• Área bruta – superfície total do fogo (fracção/andar) medida pelo perímetro
exterior das paredes exteriores e eixos das paredes separadoras dos
fogos/fracções e as zonas comuns; inclui a quota parte que lhe corresponde nas
circulações comuns ao nível do piso (“exclui” varandas e locais acessórios).
Notas:
– 1)Nos pisos de entrada dos prédios, deve ser descontado o patim de entrada do prédio.
– 2)Não constando da planta os acessos ao nível do piso, deve ser indicada em Observações a área
considerada para estes, estimada com base na visita ao imóvel.
– 3)No caso de fracções com paredes muito espessas, situação corrente em construções antigas, estas
devem ser homogeneizadas, considerando‐se da face interior para o exterior uma espessura de 0,30 m
nas paredes “mestras”.
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Área útil – Habitualmente considera‐se o seguinte:
– No caso de fracções habitacionais deve ser indicada a área bruta
privativa, que corresponde à área bruta de uma fracção deduzida da área
comum ao nível do piso.
– No caso de fracções para fins não habitacionais, deve ser indicada a área
útil, que corresponde à área medida pela face interior das paredes
delimitadoras da fracção, descontando‐se elementos verticais cujas
dimensões o justifiquem (pilares e paredes).
Avaliação de imóveis urbanos ‐ Medições de Áreas
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Áreas acessórias – são todas as áreas que, pertencendo a uma fracção, não se incluem
nas categorias anteriores ( arrecadações , varandas, terraços, estacionamentos ,
garagens e outros locais acessórios )
Notas:
– 1) No caso em que as plantas fornecidas não se encontrem a uma escala definida, deverão
ser efectuadas medições no local, de modo a aferir as áreas constantes da planta .
– 2) No caso de não ser fornecida planta, deverá ser feita uma medição no local, com a
elaboração de um esquiço, que permita o cálculo de áreas ( com o auxílio dos elementos da
caderneta predial e certidão de teor etc.).
Avaliação de imóveis urbanos ‐ Medições de Áreas
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Área equivalente (Aeq) ou Área homogeneizada (Ahom)
A área de avaliação de uma fracção constituída por um conjunto de áreas
com valor caracterizador diferenciado, pode ser expressa através de uma
área toda ela com o mesmo valor caracterizador do mercado. Este tipo de
área designa‐se por área equivalente ou área homogeneizada.
Se: Atot = Apr + Avar + Aarr + Agar
Aeq = Apr + β Avar + δ Aarr + θ Agar, em que β = Vvar : Vpr ....
Ou seja Vfrac = VApr x Aeq ‐ (ex. β = 0,40; δ = 0,30 e θ = 0,50)
Avaliação de imóveis urbanos ‐ Medições de Áreas
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Avaliação Imobiliária ‐ Métodos de Avaliação
• Métodos Directos: definem o valor de um bem patrimonial porsimples comparação com bens idênticos, através de uma recolhade dados imobiliários agregados (amostra do mercadoimobiliário), ponderados por homogeneização ou por inferênciaestatística. Vg. Método Comparativo.
• Métodos Indirectos: definem o valor de um bem patrimonial apartir da recolha de dados desagregados sobre o mercadoimobiliário, trabalhando‐os numa situação estimada substitutivaou reprodutiva desse bem, ou do seu rendimento possível. Vg.Métodos do Custo e do Rendimento.
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Método Comparativo do Mercado
• A determinação do Valor pelo Método de
Comparação de Mercado é efectuada através da
comparação dos valores de transacção de
imóveis semelhantes e comparáveis, obtidos
através do conhecimento do mercado local ou
de prospecção efectuada
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Condições para a aplicação• que um elevado número de vendas tenham ocorrido no
mercado em análise• que os imóveis transaccionados sejam comparáveis ao
imóvel em análise• que as condições de venda sejam idênticas• que a informação sobre as transacções ocorridas seja o
mais recentes possível• que não tenham havido factores externos a influenciar as
transacções ocorridas.
Método Comparativo do Mercado
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Etapas do Método Comparativo
• Identificar propriedades transaccionadas comparáveis à
propriedade em análise
• Ajustar o preço de venda de cada propriedade comparável
para reflectir as suas diferenças relativamente à propriedade
em análise
• Reconciliar o valor de venda ajustado das propriedades
comparáveis para estimar um único valor de referência.
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Tipos de Ajustamentos
– Deverão ser considerados os ajustamentos necessários parapoder comparar os elementos de prospecção com o imóvelem análise:
Características da Transacção:– Condições de venda. Existiu qualquer condição de venda que não era
típica do mercado?
– Condições financeiras. Foram utilizados métodos de financiamentonão convencionais no mercado?
– Condições de mercado. Houve mudança significativa no mercado queresultou numa mudança no nível de preço global?
Avaliação por comparação de Valores de Transacção
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Características da Propriedade:– Localização. A prospecção deverá ser ajustada para reflectir as diferenças
de localização relevantes para o valor.
Ajustamento por pares de comparação
Valor de Tr. DiferençaPar Prop. Rua Diferença Percent. de B
1º A Rua Acima 85,000B Rua Abaixo 83,000 2,000 2.41%
2º A Rua Acima 94,300
B Rua Abaixo 90,000 4,300
3º A Rua Acima 87,750B Rua Abaixo 84,800 2,950
média =
Avaliação por comparação de Valores de Transacção
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Características da Propriedade:– Características Físicas. Os elementos de prospecção deverão ser ajustados
por forma a traduzir as diferenças físicas com impacto no valor.
Ajustamento por características físicas
Diferença
Par Prop Preço de Venda Diferença % sem
1 A (com) 115,000
B (sem) 110,000 5,000 4.55%
2 A (com) 137,500
B (sem) 130,000 7,500 5.77%
média = 5.16%
Avaliação por comparação de Valores de Transacção
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Avaliação por Comparação de Valores Transacção –
(Ajustamento por Grupos)
Par
Imóvel
Preço
Prospecção
Diferença
Diferenças Habitações s/
Piscina 1º A (com) 115,000 B (s/piscina) 110,000 5,000 4.5%
2º A (com) 137,500 B (s/piscina) 130,000 7,500 5.8%
= 5.2%
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Outras características com impacto no valor:
» Legais
» Uso ou restrições ao uso
» Equipamentos integrantes
» Etc.
Avaliação por comparação de Valores de Transacção
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Tipo e Sequencia de Ajustamentos
• Preço de Transacção+/- Condições de Venda
+/- Prazos de Entrega, etc.Valor Normal de Venda
+/- Condições de Mercado• Valor Normal de Venda ajustado às condições de Mercado
+/- Localização+/- Características Físicas e Legais, etc.
• Valor de Mercado Ajustado
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Avaliação por comparação de Valores de Transacção
Um Cliente pediu‐lhe a avaliação de um apartamento novo que possui, comgaragem sem cozinha equipada e com ar condicionado.
O quadro de prospecção apresentado refere‐se a imóveis com características elocalização semelhantes ao imóvel em estudo. Determine, justificando, o valor doimóvel :
Garagem
Cozinha
Equipada Ar Condicionado V. Mercado (USD)
Não Sim Sim 800.000
Sim Sim Não 940.000
Não Não Sim 820.500
Sim Não Sim 1.020.000
Não Sim Sim 950.600
Sim Não Não 970.500
Não Sim Sim 850.600
Sim Sim Não 920.500
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Utilização de Grelhas de Comparação
Permitem uma comparação mais homogénea e equilibrada e devem ser elaboradas com critérios bem definidos dos factores de valorização.
Permitem determinar a relação existente entre o imóvel em análise e os imóveis existentes no mesmo segmento de mercado
Servem para estabelecer qual o valor médio de mercado e o valor do imóvel analisado
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Emp. Em AnáliseNome EmpreendimentoCaracterizaçãoÁrea /nº unidadesRenda PraticadaTaxa de Ocupaçãp
Descrição Descrição Ajust. Descrição Ajust. Descrição Ajust.LocalizaçãoIdadeEstado do PrédioExteriorHallCorredoresOutras áreas comunsEstacionamento PróprioEstado ConservaçãoTipo (ar livre/coberto)Lugares/m2 unÁreas ArrendáveisEstado de conservaçãoTipo de pisoAr condicionadoEq. Passagem cabos
ServiçosSegurançaEstafetaDis. CorreioServ. CafetariaOutrosAmenidades EnvolventeEstacionamentoRestaurantesTransportes PúblicosAcessosCorreiosBancos
1º Emp. Comparação 2º Emp. Comparação 3º Emp. ComparaçãoGRELHA DE COMPARAÇÃO
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Utilização de Grelhas de Comparação
Imóvel Comp. 1 Comp.2 Comp.3 Preço Transacção -?- 114.000 117.000 123.000 +/- Cond. Financ. Normais Normais Normais 1 Ano +/- Cond Merc. Hoje Igual +0.43% Igual +/- I. Sanitarias 2 1 2 3 +/- Envolvente Boa Igual Igual Inferior +/- Área do Lote 430 430 300 400 +/- Manutenção Boa Igual Exc. Igual +/- Garagem 2-car 1-car Igual Igual +/- Fogão de Sala Não Não Sim Não
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Comp. 1 Comp. 2 Comp. 3Preço Transacção 114.000 117.000 123.000+/- Cond. Fin. 0 0 -3.350Preço Normal 114.000 117.000 119.470+/- Cond. Mercado 0 +0.43 0Valor Normal de Venda
114.000 117.500 119.470
+/- I. Sanitárias +1.000 0 -1.800+/- Envolvente 0 0 +500+/- Área do Lote 0 +2,500 0+/- Manutenção 0 -1.000 0+/- Garagem +2.000 0 0+/- Fogão de Sala 0 -1.000 0Valor de Mercado 117.000 118.000 118.170
Utilização de Grelhas de Comparação
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Avaliação por comparação de Valores de RendaUm Cliente pediu‐lhe a avaliação de um apartamento novo que possui, com garagem, vista mar ecom ar condicionado.
O quadro de prospecção apresentado refere‐se a imóveis com características e localizaçãosemelhantes ao imóvel em estudo. Determine, justificando, a Renda de Mercado, consideradolivre e disponível :
GaragemVista de
Mar
Ar
Condicionado
V. Mercado
(USD)
Não Sim Sim $3 730,00
Sim Sim Não $4 620,00
Não Não Sim $3 020,00
Sim Não Sim $3 250,00
Não Sim Sim $3 960,00
Sim Não Não $3 040,00
Não Sim Sim $3 540,00
Sim Sim Não $4 940,00
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Avaliação por comparação de Valores de Transacção
Suponha um fogo identificado pelas características abaixo, inserido num mercado para o qual realizou a prospecção indicada.
Designação Tipo Cozinha Equipada
Estado de Conservação
GaragemFechada
Existênciade
Ascensor
Preço
A Avaliar T3 Não Novo Sim Sim ?
Refª 1 T3 Sim Usado Sim Não 440.000,00
Refª 2 T3 Sim Novo Sim Sim 500.000,00
Refª 3 T3 Não Novo Não Não 476.000,00
Refª 4 T3 Não Usado Sim Sim 428.500,00
Refª 5 T3 Não Novo Não Não 430.500,00
Refª 6 T3 Não Novo Sim Não 440.000,00
Refª 7 T3 Sim Novo Sim Sim 520.000,00
Refª 8 T3 Sim Novo Sim Não 460.000,00
a) Calcule, utilizando as metodologias que considere adequadas e justificando as
opções tomadas, o valor do imóvel.
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Modelos Regressão Múltipla :
y = 0 + 1x1+ 2x2 + …+ kxk +
variável dependente variável independente
Coeficiente erro variável aleatório
Avaliação por Comparação ‐ Análise estatística e de regressão
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Modelos Regressão Múltipla :• A escolha da forma funcional é o primeiro passo para a aplicação
do modelo ao imóvel adoptando‐se a função linear.• VPi = bo + b1*X1i + b2*X2i + ... + bn*Xn1 + bn+1*A1i +... +
bn+m*Ami + eo– VPi = valor da propriedade i;– Xi,n = variáveis de localização e físicas de cada propriedade,– Ai,m = variáveis ambientais para cada propriedade,– b1 a bn+m = parâmetros,– bo = termo constante,– eo = erro estimado.
Avaliação por Comparação de Valores de Transacção
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Modelos Regressão Múltipla :
• Todos este factores (b1 a bn+m, bo, eo) serão obtidos com a
análise de regressão linear múltipla da variável dependente
(preços das propriedades de prospecção) sobre as variáveis
independentes (atributos físicos, de localização e ambientais) que
representam as características das propriedades e seus
respectivos níveis de exposição ao impacto ambiental gerado
pelo imóvel
Avaliação por Comparação de Valores de Transacção
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Método Comparativo do MercadoHomogeneização da Prospecção
• Como HOMOGENEIZAÇÃO entende-se a conversão de todos os
valores obtidos na prospecção efectuada, quer esta diga respeito a
vendas, alugueres, preços de matérias ou serviços, em valores
homólogos e por isso comparáveis.
• A Homogeneização de valores obtém-se por meio de coeficientescorrectivos cuja determinação, ou escolha, é a base da avaliação.
• Os coeficientes correctivos actuam sobre as variáveis ditas explicativasdo valor.
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HOMOGENEIZAÇÃO DAS AMOSTRAS – REGRA
Para se encontrarem os factores de diferenciação terão de se encontrar 2 elementos
(prédios) da amostra que sejam em tudo idênticas com excepção de uma única
variável.
Quando esta relação linear é encontrada, então o diferencial do preço pode ser
atribuído, em termos relativos como o factor de diferenciação entre os elementos
da amostra, constituindo factor de desvalorização se for inferior 1 ou factor de
valorização se for superior a 1
Método Comparativo do MercadoHomogeneização da Prospecção
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• HOMOGENEIZAÇÃO DAS AMOSTRAS
– É impossível encontrar dois imóveis, completamente iguais
– O simples facto de um imóvel estar de frente para o nascer do sol, ou situado
do lado mais movimentado de uma rua comercial, influenciará o valor do
imóvel.
– É de importância vital a capacidade do avaliador para captar os factores
que deverão ser comparados e ajustados.
– Só poderemos comparar grandezas iguais,
• classificar os dados pesquisados
• homogeneizá-los com os diversos factores
• obter valores semelhantes para comparação
Método Comparativo do MercadoHomogeneização da Prospecção
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Avaliação por Comparação de Valores Transacção – (Ajustamento por Grupos)
T IPOLOGIAEST A D O
C ON SER V A ÇÃ OGA R A GEM
A QU EC IM EN T O C EN T R A L
QU A LID A D E V IST A S
V A R A N D A Á R EA V A LOR V A LOR / m2
AV T3 Novo Sim Sim Mar Sim 120 m2
1 T3 Usado Sim SIm Mar Sim 125 m2 64 000 000 Kz 512 000 Kz/m2
2 T3 Usado Sim Sim Mar Sim 155 m2 80 000 000 Kz 516 129 Kz/m2
3 T3 Usado Sim Sim Mar Sim 130 m2 67 200 000 Kz 516 923 Kz/m2
4 T3 Usado Não Não Normais Não 145 m2 48 000 000 Kz 331 034 Kz/m2
5 T3 Usado Sim Não Normais Não 120 m2 44 800 000 Kz 373 333 Kz/m2
6 T3 Usado Sim Sim Normais Sim 130 m2 54 400 000 Kz 418 462 Kz/m2
7 T3 Usado Sim Sim Mar Sim 153 m2 80 000 000 Kz 522 876 Kz/m2
8 T3 Usado Sim Sim Normais Sim 100 m2 43 200 000 Kz 432 000 Kz/m2
9 T3 Usado Sim Sim Normais Não 125 m2 48 000 000 Kz 384 000 Kz/m2
10 T3 Usado Sim Sim Normais Sim 100 m2 43 200 000 Kz 432 000 Kz/m2
11 T3 Usado Sim Não Normais Sim 100 m2 41 600 000 Kz 416 000 Kz/m2
12 T3 Usado Sim Não Mar Sim 100 m2 48 000 000 Kz 480 000 Kz/m2
13 T2 Novo Sim Sim Normais Sim 150 m2 68 800 000 Kz 458 667 Kz/m2
14 T2 Novo Sim Sim Normais Sim 152 m2 68 800 000 Kz 452 632 Kz/m2
15 T2 Novo Sim Sim Mar Sim 120 m2 65 600 000 Kz 546 667 Kz/m2
16 T3 Novo Sim Sim Normais Não 140 m2 59 200 000 Kz 422 857 Kz/m2
17 T3 Novo Não Sim Normais Não 155 m2 57 600 000 Kz 371 613 Kz/m2
18 T2 Novo Sim Sim Normais Não 140 m2 56 000 000 Kz 400 000 Kz/m2
19 T2 Novo Não Sim Normais Sim 135 m2 54 400 000 Kz 402 963 Kz/m2
20 T3 Novo Sim Sim Normais Sim 135 m2 65 600 000 Kz 485 926 Kz/m2
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Método Comparativo do Mercado
CONCLUSÕES:
• A aplicação do "MÉTODO COMPARATIVO" é mais adequada na avaliação de
propriedades que são transaccionadas em maior número (habitações, terrenos),
menos adequada na avaliação de propriedades com transacções menos frequentes
e não adequada na avaliação de propriedades nunca ou raramente
transaccionadas (hospitais, castelos, igrejas).
• O suporte desta metodologia é a informação imobiliária que deve ser quantitativa
e qualitativamente adequada. Essa informação pode ser obtida com o trabalho de
prospecção ou por meio de fontes diversas, tais como as bases de dados.
• As bases de dados imobiliários constituem "ferramentas" de apoio imprescindíveis
à avaliação.
• O trabalho de homogeneização deve ser cautelosamente efectuado.
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Regulamento da CMC n.º 1/2014REGULAMENTO DE PERITOS
AVALIADORES DE IMÓVEIS DOS ORGANISMOSDE INVESTIMENTO COLECTIVO IMOBILIÁRIOS
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Regulamento da CMC n.º 1/2014
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Regulamento da CMC n.º 1/2014
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Regulamento da CMC n.º 1/2014