Download - 1 Aula 29 – Alavancagem Financeira GESTÃO FINANCEIRA 1 FARN Prof. CARLOS EDUARDO MARINHO DINIZ

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Aula 29 – Alavancagem Aula 29 – Alavancagem FinanceiraFinanceira

GESTÃO FINANCEIRA 1 FARN

Prof. CARLOS EDUARDO MARINHO

DINIZ

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ALAVANCAGEM E ESTRUTURA DE CAPITALALAVANCAGEM E ESTRUTURA DE CAPITAL

ALAVANCAGEMALAVANCAGEMResulta do uso de ativos ou recursos de custo fixo para

maximizar os retornos aos proprietários da empresa.Tipos básicos:

Alavancagem OperacionalAlavancagem FinanceiraAlavancagem Total

Análise de Ponto de Equilíbrio:Abordagem algébricaAbordagem gráficaMudando custos e o ponto de equilíbrio operacional

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Alavancagem Operacional - uso potencial de custos fixos operacionais para aumentar os efeitos das mudanças nas vendas sobre os lucros da empresa antes dos juros e do imposto de renda.

Medindo o grau de Alavancagem Operacional

GAO = variação percentual no LAJIR

variação percentual nas vendas

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Alavancagem Financeira - potencial de uso de custos fixos financeiros para maximizar os efeitos de variações em lucros antes de juros e imposto de renda nos lucros por ação da empresa.

Medindo o grau de Alavancagem Financeira

GAF = percentagem de variação no LPA percentagem de variação no LAJIR


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Alavancagem Total - potencial para usar custos fixos tanto operacionais quanto financeiros para maximizar o efeito de variações nas vendas sobre o LPA da empresa.

Medindo o grau de Alavancagem Total

GAT = percentagem de variação no LPA percentagem de variação nas vendas

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FORMATO DE DEMONSTRAÇÃO GERAL DE RESULTADOS E TIPOS DE FORMATO DE DEMONSTRAÇÃO GERAL DE RESULTADOS E TIPOS DE ALAVANCAGEMALAVANCAGEM

Alavancagem Operacional

Alavancagem Financeira

Receita de vendasMenos: custo dos produtos vendidosLucro brutoMenos: despesas operacionaisLucro antes dos juros e imposto de renda (LAJIR)Menos: jurosLucro líquido antes do imposto de rendaMenos: imposto de rendaLucro líquido após o imposto de rendaMenos: dividendo de ações preferenciaisLucro disponível para os acionistas de ações ordináriasLucro por ação (LPA)

Alavancagem Total

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A ESTRUTURA DE CAPITAL DA EMPRESAA ESTRUTURA DE CAPITAL DA EMPRESAResulta do uso de ativos ou recursos de custo fixo para

maximizar os retornos aos proprietários da empresa.•Tipos de capital


BALANÇOBALANÇO

Ativos

Passivo circulanteDívida a longo prazoPatrimônio LíquidoAções PreferenciaisAções OrdináriasLucros Retidos

Capital de terceiros

Capital Próprio

Capital Total

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•Avaliação externa da estrutura de capital•Estrutura de capital de empresas não-americanas•Teoria da estrutura de capital

Benefícios fiscaisProbabilidade de falência:

Risco OperacionalRisco Financeiro

Custos de agência impostos pelos credoresInformações assimétricas

•A estrutura de capital ótima

V = LAJIR x (1 – T) ka

V – valor da empresaT – alíquota do imposto de rendaKa – custo médio ponderado de capital

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A A ABORDAGEM LAJIR-LPA PARA A ESTRUTURA DE ABORDAGEM LAJIR-LPA PARA A ESTRUTURA DE CAPITALCAPITAL

Abordagem para selecionar a estrutura de capital que maximize o lucro por ação (LPA) sobre a faixa esperada de

lucros antes de juros e imposto de renda (LAJIR).

•Apresentando graficamente um plano de financiamento•Comparando as estruturas de capital alternativas•Considerando o risco na análise LAJIR-LPA•Deficiência básica da análise LAJIR-LPA

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ESCOLHENDO A ESTRUTURA DE CAPITAL ÓTIMAESCOLHENDO A ESTRUTURA DE CAPITAL ÓTIMA

•A ligação (risco x retorno)•Estimando o valor

•P0 = LPA

ks

•Maximizando valor X maximizando LPA•Algumas outras considerações importantes

P0 – valor por ação da empresaKs – retorno exigido associado

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REFERÊNCIASREFERÊNCIAS

GITMAN, Lawrence J. Princípios de Administração Financeira. São Paulo, Harbra, 1997.

HOJI,Massakasu. Administração Financeira uma abordagem prática.São Paulo.Atlas.3ªed.2001.

WESTON, J. Fred & BRIGHAM, Eugene F. Fundamentos da Administração Financeira. São Paulo, Editora Makron Books, 2000.

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