conjuntura macroeconômica brasileira questÃo central: a economia brasileira está desacelerando?

Conjuntura Macroeconômica Brasileira

QUESTÃO CENTRAL: A economia brasileira está

desacelerando?


Consumo cresceu 10,4%, em termos anualizados, no último trimestre de 2010. Nos últimos 30 trimestres (desde 2003 T3) só foi negativo em dois deles;

Investimento tem crescido menos na margem (contra trimestre imediatamente anterior) desde 2009 T3;

Crescimento da Indústria na margem é negativa há dois trimestres (-0,6% e -0,3%);

Três Insights:


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Crescimento anualizado da Formação Bruta de Capital Fixo (FBCF) contra Trimestre imediatamente anterior (%)

Crescimento Médio: 10%


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Crescimento anualizado do Consumo das Famílias contra Trimestre imediatamente anterior (%)

Crescimento Médio: 5,4%


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Crescimento anualizado da Indústria contra Trimestre imediatamente anterior (%)

Crescimento Médio: 4,2%


Medidas macroprudenciais (aumento do compulsório e da exigência de capital para empréstimos mais longos às pessoas físicas) desencorajam a concessão de crédito;

Processo de aumento da taxa Selic em, no mínimo, 300 pontos-base, conforme estimativa do mercado;

Expectativa pessimista para Inflação, tanto em 2011 quanto em 2012: deverá ficar acima do centro da meta. Em 12 meses (findados em fev/11) o IPCA está em 6%.

Mais Três Insights:


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CICLOS DE POLÍTICA MONETÁRIA EXPANSIVATaxa Selic (% a.a.) - Decisões do COPOM - Jan/03 até Mar/11

Jun/03 - 26% a.a.

Abr/04 - 16% a.a.

Set/05 - 19,5% a.a.

Set/07 - 11,25% a.a.

Jan/09 - 12,75% a.a.

Jul/09 - 8,75% a.a.

Selic AtualMar/11 - 11,75% a.a.

Reduções da Selic no período:(I) jun/03 até abr/04 - 1000 pontos-base(II) set/05 até set/07 - 825 pontos-base(III) jan/09 até jul/09 - 400 pontos-base

I IIIII


1,1%

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Crescimento do PIB Trimestral e Anual (%)2003 até 2010


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Indíce de Preços ao Consumidor Amplo Acumulado em 12 meses (%)2003 até 2010

Inflação Anual Inflação Acumulada em 12 meses

IPCA Médidio no Período:Acumulado em 12 meses (no mês) - 6,46%

Anual - 5,79%


Entretanto...Segundo dois boletins (“Visão do Desenvolvimento” 91 e 92) divulgados pelo BNDES no final de fevereiro, deverá ocorrer quase R$ 1 trilhão de investimentos no período de 2011-2014, tanto na Indústria quanto na infra-estrutura;

Nada indica que o Consumo esteja desacelerando: houve recorde de vendas de veículos novos em fevereiro, segundo a Fenabrave;

O mercado de trabalho segue aquecido, com a taxa de desocupação em nível historicamente baixo.


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T4 Cres

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ento

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Contribuição dos Componentes da Demanda para o Crescimento do PIB (%)

Contribuição da FBKF Contribuição do Consumo

Contribuição das Exportações Contribuição das Importações (-)

Crescimento do PIB FONTE: Elaboração Própria com dados do IPEADATA.


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População Desocupada (Percentual sobre a PEA) - PME-IBGEMar/02 até Jan/11

Ago/03

Jan/03


O Professor Armando Castelar (IBRE, UFRJ e Gávea Investimentos) chama atenção para a “dicotomia” entre evolução das vendas e da produção nos últimos 5 anos. Enquanto as primeiras cresceram a uma média de 8,3% a.a., a produção industrial cresceu 2,8% - quase três vezes menos, portanto.

Consumo vs. Produção

Efeitos negativos sobre as Contas Externas...


Essa dicotomia entre os desempenhos da produção industrial, de um lado e do consumo, de outro: até que ponto isso é possível, dados os impactos na Inflação e nas Contas Externas;

Dinâmica do mercado de trabalho e continuação do crescimento da massa salarial;

Continuação do fluxo de investimentos externos para o país, com vistas a financiar o déficit em TC;

Efeitos da política monetária sobre a expectativa dos empresários.

A acompanhar, portanto..

conjuntura macroeconômica brasileira questÃo central: a economia brasileira está desacelerando?

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