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Del 4 al 10 de enero

BBBRRRAAASSSIIILLL La inflación cierra el año 2015 en el 10,7%. El dato de inflación publicado por las

autoridades brasileñas, 10,7% para 2015, supera ampliamente el objetivo del 6,5% que

se había fijado a principios de 2015. Además, se estima que el PIB se contrajo en torno

al 2,5% en 2015, y que el déficit público rondó el 10% del PIB. A los problemas

económicos se añaden la crisis política que mantiene casi paralizado al gobierno y al

parlamento de la nación. En definitiva, Brasil comienza el año 2016 en medio de una

coyuntura muy complicada.

HHHAAAIIITTTÍÍÍ Nuevo retraso de las presidenciales. Las elecciones presidenciales se han vuelto a

retrasar, esta vez hasta el 24 de enero de 2016. Inicialmente estaban previstas para

finales de diciembre de 2015. El motivo de los retrasos es la investigación a instancias

de la oposición sobre un posible fraude electoral. Las fricciones entre los distintos

grupos políticos están creando un clima de alta tensión, que podrían derivar en

conflictos y poner en riesgo la estabilidad política.

MMMÉÉÉXXXIIICCCOOO Recaptura del ‘Chapo’ Guzmán. Las autoridades mexicanas han detenido en Sinaloa al

‘Chapo’ Guzmán, principal narcotraficante del país y cabeza del Cártel de Sinaloa. Así

termina una fuga de prisión que ha durado casi 7 meses, y que tuvo un gran impacto

negativo sobre la imagen del presidente Peña Nieto. El ‘Chapo’ también es reclamado

por la justicia de EEUU, y no es descartable que sea extraditado.

PPPUUUEEERRRTTTOOO RRRIIICCCOOO Impago de bonos. Puerto Rico ha impagado 37 mill.$ de los 957 mill.$ que debía

afrontar el pasado 1 de enero, al carecer de más fondos. Las autoridades optaron por

satisfacer los pagos de la deuda pública protegida por la Constitución, mientras que

impagaron otras obligaciones de menor rango. El gobierno y las agencias públicas del

país deben unos 70.000 mill.$ (70% del PIB), lo que supone una carga enorme, que

LATINOAMÉRICA

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posiblemente deberá ser reestructurada. No obstante, la legislación puertorriqueña en este

ámbito no está clara, por lo que no es descartable que se desate una batalla legal y política en

torno a la deuda, que también incluirá al Congreso de EEUU y al modelo de relación entre la

isla y los EEUU. Mientras, la economía del país y los servicios públicos se encuentran en una

situación cada vez más delicada, lo que está causando una oleada de emigración.

VVVEEENNNEEEZZZUUUEEELLLAAA El enfrentamiento entre los poderes del Estado amenaza con bloquear la gobernabilidad. Las

decisiones tomadas por el parlamento la pasada semana no han sido publicadas en el Boletín

Oficial, ya que el grupo parlamentario chavista las ha recurrido ante el Tribunal Supremo. La

tensión política sigue alta y el conflicto de poderes parece inevitable, lo que podría entorpecer

enormemente la acción de gobierno y la introducción de reformas en un momento de grave

crisis económica.

CCCHHHIIINNNAAA Desplome de las bolsas chinas. Nueva ola de desconfianza y nueva caída drástica de las bolsas

chinas este lunes 11 de enero. Al cierre de la jornada, el índice Shanghai Composite se había

desplomado un 5,3% y se ha quedado a las puertas de perder el umbral de los 3.000 puntos.

Su colchón sobre este nivel se limita ahora a apenas 16 puntos. En apenas una semana, la

Bolsa de Shanghai ha perdido todas las subidas acumuladas en 2015. Los últimos datos macro

publicados en China continúan sin avivar las expectativas de una mejora. El índice de precios al

productor cayó un 5,9% en diciembre, por lo que acumula un récord de 46 meses consecutivos

de descensos. La inflación, por otra parte, se mantuvo en el 1,6%, lejos de los niveles que

registraba cuando el crecimiento económico superaba con creces el 7%. Las caídas en la Bolsa

de Shanghai se han producido después de las reformas, anunciadas el pasado 8 de enero por

sorpresa, que afectarán tanto a los tipos de interés como al yuan. El Banco Popular de China

avanzó una mayor liberalización de los tipos de interés, y añadió que las reformas se centrarán

igualmente en el sistema de fijación del tipo de cambio del yuan, con el fin de lograr una

mayor internacionalización del mismo.

KKKAAAZZZAAAJJJSSSTTTÁÁÁNNN Plan de privatización. El pasado 6 de enero se hizo pública la lista de empresas incluidas

en el plan de privatización para 2016-20, aunque no se dio a conocer el porcentaje que se

pondrá a la venta en cada una de ellas. Se trata de 65 compañías, algunas muy relevantes,

ASIA

EUROPA DEL ESTE - CEI

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en un gran cantidad de sectores. Destacan entre ellas KazMunaiGaz (petróleo y gas);

Kazatomprom (industria nuclear); Kazakhtelecom (telecomunicaciones), Tau-Ken Samruk

(minas); la compañía aérea de bandera Air Astana; varias empresas eléctricas del grupo

Samruk-Energo; la empresa de ferrocarriles Temir Zholy; así como los aeropuertos de

Astana, Kyzylorda, Pavlodar, Aktobe y Atyrau, el puerto de Aktau en el Caspio y la terminal

de Khorgos, en la frontera china. El proceso se está acometiendo con gran rapidez, lo que

hace pensar que las autoridades necesitan compensar con urgencia la pérdida de ingresos

como consecuencia del desplome de los precios del crudo.

Depreciación del tenge e inflación. Desde que las autoridades monetarias decidieran

dejar flotar la divisa, a mediados del pasado mes de agosto, con objeto de frenar la

pérdida de reservas, el tenge se ha depreciado acusadamente. Como consecuencia, la

inflación ha crecido rápidamente; para el conjunto de 2015 se situó en el 13,6%,

prácticamente el doble que el año anterior; en el caso de los productos no alimentarios, el

aumento de los precios superó el 22%.

MMMOOOLLLDDDAAAVVVIIIAAA Sin acuerdo sobre el primer ministro. El pasado 4 de enero la oposición parlamentaria

abandonó la cámara en el momento en que se votaba la investidura como primer ministro de

Ion Sturza, el candidato proeuropeo. Con ello impidieron la votación por falta de quorum y

precipitaron la renuncia de Sturza. Si no se logra nombar un nuevo primer ministro antes del

29 de enero, se convocarán elecciones anticipadas. La situación empieza a ser muy grave, ya

que la situación de desgobierno provocada por el escándalo político relacionado con el fraude

bancario de 2011 dura ya todo un año, con tres primeros ministros durante 2015. El programa

de Sturza incluía la formación de un gobierno de tecnócratas y el acercamiento a Rumanía,

como primer paso hacia la Unión Europea.

RRRUUUSSSIIIAAA /// UUUCCCRRRAAANNNIIIAAA Precio del gas más realista. Rusia ha reducido el precio de gas exportado a Ucrania a 212

$/1000 m3 para el primer trimestre de 2016 (230 $ anteriormente). Esta nueva oferta

sigue estando por encima de lo que pide Ucrania (menos de 200 $/1000 m3), pero se

acerca más a las condiciones de mercado, lo que refleja el interés de Moscú por mantener

sus fuentes de ingresos. Ucrania se ha abastecido de gas de forma creciente a través de

Europa oriental, y solo si el precio es aceptable comprará más a Rusia.

…Pero sin perspectivas de mejora de la crisis entre ambos países. Nada ha cambiado en

el conflicto que enfrenta a ambos países desde hace ya dos años: las tensiones en el

Donbass continúan, y se producen constantes violaciones del acuerdo de Minsk (y no se

ha respetado la tregua aprobada para el período navideño); la situación de Crimea es

crítica, tras haberse destruido las líneas eléctricas que unen a la península con Ucrania (de

donde procedía el 70% de la electricidad de la región) y haber anunciado Kiev el cese de

relaciones comerciales con la misma; Ucrania sigue adelante con el acuerdo de libre

comercio con la UE, y a mediados de diciembre anunció la moratoria sobre el pago de la

deuda de 3.000 mill.$ con Rusia.

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AAARRRAAABBBIIIAAA SSSAAAUUUDDDÍÍÍ /// IIIRRRÁÁÁNNN Escalada de tensión. El intercambio de acusaciones entre Riyad y Teherán, desencadenado por

la oleada de violencia contra la embajada saudí en Irán en respuesta a la ejecución del clérigo

chií al Nimr, continúa aumentando. El Consejo de Cooperación del Golfo ha acusado a Irán de

minar la estabilidad de la región, y todos los países miembros con excepción de EAU han roto

relaciones diplomáticas con Teherán (Arabia y Bahrein lo hicieron inmediatamente después del

incidente; Catar y Kuwait unos días más tarde). Irán, por su parte, acusa a Arabia de haber

lanzado un ataque aéreo contra su embajada en Yemen (algo no confirmado) y de utilizar el

incidente para boicotear las negociaciones sobre el conflicto de Siria, que está previsto que

comiencen el próximo 25 de enero. Aunque es improbable que esta escalada desencadene un

enfrentamiento directo entre los dos países (aparte del dialéctico), lo cierto es que complica

más, si cabe, la salida de las guerras en Yemen y Siria. También puede intensificar el

sentimiento antichiíta en la región, lo cual, de manera indirecta, refuerza la posición de Daesh.

En cuanto a Irán, el aumento de la tensión internacional beneficia al sector “duro” del

régimen, de cara a las elecciones del próximo mes de febrero.

AAARRRGGGEEELLLIIIAAA Cambios constitucionales. El Gobierno de Argelia ha hecho público un borrador de enmienda

de la constitución que, entre otros aspectos, contempla un límite de dos mandatos para el

Presidente de la República y evita que las revisiones constitucionales subsiguientes puedan

modificar dicha norma. No se crea el cargo de vicepresidente, como se pensaba, pero el se

establece que, en caso de muerte o incapacidad del Presidente, el Presidente del Consejo de la

Nación (cámara alta) asumirá la jefatura del Estado durante 90 días, con el fin de preparar las

elecciones. Estas modificaciones están diseñadas para intentar reestablecer en Argelia un

sistema político de tipo parlamentario, con una mayor importancia del poder legislativo. Los

cambios en la carta magna no disminuye la incertidumbre sobre el futuro político del país, que

sigue pendiente del estado de salud de Abdelaziz Buteflika y de su complicada sucesión.

EEEGGGIIIPPPTTTOOO Restricciones en las importaciones. Egipto ha decidido establecer nuevas restricciones a

las importaciones para intentar aliviar la presión que sufren sus reservas de divisas. Las

restricciones a las importaciones deberían ayudar también a las industrias nacionales,

aunque, en realidad, teniendo en cuenta que se trata de un mercado con un fuerte sesgo

monopolista, es previsible que solo beneficie a un pequeño grupo de empresas.

De nuevo, ayuda saudí. Ayudando una vez más a su principal aliado en la región, Arabia

Saudí ha prestado 3.000 mill.$ al Gobierno de Abdel-Fatah al-Sisi, la mitad para desarrollar

la Península del Sinaí y 1.200 mill.$ para financiar la compra de petróleo. Las autoridades

egipcias han anunciado que el déficit público ha aumentado de un 3,3% entre julio y

octubre de 2015 sobre el mismo periodo del año anterior..

NORTE DE ÁFRICA - ORIENTE MEDIO

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LLLIIIBBBIIIAAA Continúa la expansión de Daesh. La actividad del grupo libio afiliado al autodenominado

Estado Islámico continúa expandiéndose. La semana pasada mantuvo dos días de ataques

contra dos terminales petrolíferas (en Es Sider y Ras Lanuf), y el día 7 cometió un atentado

suicida en una ciudad al oeste de Misrata, que produjo al menos 50 víctimas. Aunque de

momento Daesh no ha conseguido hacerse con el control de las terminales, el hecho de que

pueda mantener varias operaciones militares simultáneas al tiempo que mantiene el control

sobre las áreas en las que está instalado da idea del crecimiento de su influencia en el país,

algo que la división de las diferentes facciones, incapaces de mostrar un frente común, está

facilitando.

TTTÚÚÚNNNEEEZZZ Remodelación del ejecutivo. Con el objetivo de una mayor eficacia y respetando los

equilibrios políticos existentes (la alianza entre la fuerza política islamista moderada, Ennahda,

y Nidaa Tounés, el partido laico de la transición tunecina, continúa vigente), el Primer Ministro

tunecino, Habib Essid, ha modificado su Gobierno, cambiando los titulares de 12 carteras y

nombrando a personalidades con un perfil más técnico. El cambio se efectúa en un momento

crítico de la transición democrática tunecina, con un país en una situación muy frágil como

consecuencia del estancamiento económico y los desafíos en materia de seguridad. Entre las

principales bajas destacan Taleb Baccouche, Ministro de Asuntos Exteriores, y Najem

Gharalli, Ministro del Interior. Además, con el fin de aligerar la estructura gubernamental,

desaparecen del Gobierno 19 secretarías de Estado.

NNNIIIGGGEEERRRIIIAAA Política monetaria. El FMI recomienda a Nigeria una mayor flexibilidad en materia de política

monetaria, en un contexto de fuerte caída del precio del petróleo. Los hidrocarburos

representan alrededor del 95% de las exportaciones de Nigeria y el 70% de los ingresos del

gobierno, por lo que el acusado descenso del crudo supone un notable desafío para la

economía del país, y ha conducido a una mayor rigidez en materia de política monetaria. En

marzo, el banco central estableció un tipo de cambio fijo de la moneda local (el naira) de 197-

199 respecto al dólar. Por otra parte, ante la caída de ingresos externos, se ha limitado las

operaciones de divisas y se ha introducido medidas para controlar las importaciones de

determinados productos. El mensaje del Fondo difiere respecto a las directrices del presidente

de Nigeria, Buhari, que ha reiterado su oposición a una mayor debilidad del naira.

SSSUUUDDDÁÁÁFFFRRRIIICCCAAA Acuerdo comercial. Estados Unidos y Sudáfrica anunciaron la resolución sobre la disputa

comercial que mantenían desde hace unos meses. Las divergencias entre ambos países se

endurecieron hasta el punto de que Estados Unidos anunció la posibilidad de cancelar, a partir

del pasado 4 de enero, La Ley de Crecimiento y Oportunidad de África (AGOA), que permite la

entrada de productos sudafricanos –libre de aranceles- en el mercado estadounidense. El

ÁFRICA SUBSAHARIANA

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origen de la disputa se encuentra en el bloqueo, por parte de las autoridades sudafricanas, de

determinados productos cárnicos procedentes de Estados Unidos por razones de seguridad

alimenticia. El acuerdo recientemente alcanzado implica el levantamiento de las restricciones a

dichos productos. Cabe recordar que las exportaciones de Sudáfrica dentro del acuerdo Agoa

ascienden aproximadamente a 1.750 mill.$, en el que destaca el protagonismo de la industria

del automóvil.

ZZZIIIMMMBBBAAABBBWWWEEE Clima de inversión. Las autoridades de Zimbabue han fijado el 31 de marzo como fecha límite

para que los inversores extranjeros cumplan con las normas aprobadas en el nuevo marco

jurídico. La nueva legislación, anunciada el pasado diciembre, establece un entorno más

restrictivo a la participación de capital extranjero. Entre los nuevos requisitos, destaca la venta,

por parte de las compañías foráneas, del 51% de su accionariado a empresas locales o

públicas. También bloquea la entrada de inversión extranjera en sectores considerados

protegidos, como la agricultura. El incumplimiento de la normativa acarreará la imposición de

multas e incluso la suspensión de las licencias de actividad. Estos cambios legislativos han

deteriorado aún más, si cabe el clima de inversión y ha conducido, en 2015, a una caída del

30% del mercado de valores como consecuencia de las fuertes desinversiones.

UUUNNNIIIÓÓÓNNN EEEUUURRROOOPPPEEEAAA La Eurozona cierra 2015 con un crecimiento del 1,5%. La economía de la zona euro terminó

2015 en positivo gracias a un crecimiento sostenido y generalizado, con mayor empuje a final

de año, sobre todo en Alemania, Francia, Italia, España e Irlanda. Los datos del PMI, elaborado

por la agencia Markit, la muestra más representativa de la actividad económica de más de

5.000 empresas europeas, reflejan que el ritmo de expansión de la actividad total del sector

privado alcanzó en el último trimestre de 2015 su nivel más elevado en cuatro años y medio.

Las perspectivas de cara a 2016 son positivas, el FMI prevé un crecimiento del 1,6%. En cuanto

a la inflación, los últimos datos revelan que la eurozona cerró el año 2015 con una tasa de

inflación interanual del 0,2 % en diciembre, con lo que mejoró con respecto al año anterior

cuando fue negativa con un 0,2 %, pero sigue lejos del objetivo del Banco Central Europeo

(2%). La inflación subyacente, que excluye el impacto de la energía y los alimentos,

considerados los elementos más volátiles, se situó en el 0,8% en diciembre. Draghi ha

asegurado que la institución hará todo lo que debe para que la inflación suba lo antes posible,

pero aún no ha logrado aumentar la tasa de manera sustancial. El BCE ha comprado desde

marzo de 2015 deuda pública y privada por valor de 60.000 millones de euros mensuale,s en el

marco de un programa que estaba previsto que finalizase en septiembre de 2016. En

diciembre prolongó el programa de estímulos hasta marzo de 2017, pero no aumentó el

volumen mensual de compra. El BCE comprará ahora también deuda de gobiernos regionales y

locales de la zona del euro.

OCDE