cia hering 2 t12

Cia Hering SET 2012

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Ficha

Nome de Pregão: Cia Hering

Códigos de Negociação: HGTX3

Data de Reg. na CVM: 26/01/1995

Diretor de Relações com Investidores: Federico de Aguiar Oldani

Setor: Têxtil e Vestuário

Descrição da Atividade: Confecção de artigos do vestuário e acessórios

Histórico

Os irmãos Hermann e Bruno Hering fundaram, em 1880, no Município de Blumenau, a Indústria

Têxtil Companhia Hering, que na época tinha por objeto a produção de roupas de malha de

algodão. Em 1929, a Companhia transformou-se em sociedade por ações, com a razão social

“Cia. Hering”, usada até os dias de hoje. Em 17 de junho de 1966, a Companhia obteve

certificado de Sociedade de Capital Aberto outorgado pelo Banco Central do Brasil, através da

Gerência de Mercado de Capitais, sob número GEMEC-R-1106/66. Nos anos 70 foi reforçada a

produção de vestuário especificamente voltado ao atendimento do público infantil e em 1984,

com a criação da marca “PUC”, ampliaram-se ainda mais o foco neste mercado.

Com a liberalização do mercado, a partir dos anos 90, foi dado início a um longo processo de

mudança de modelo de negócios, orientado inicialmente pelas ideias de desverticalização da

empresa e de valorização das marcas do portfólio. Além disso, como parte do direcionamento

estratégico tomado, em 1993, foi criada a rede de franquias da marca Hering e em 1998, a

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primeira loja “PUC”. Em 1999, a empresa adquiriu a marca “dzarm.”, voltada ao público jovem

de estilo Streetwear e Jeanswear.

No fim da década de 90, a Companhia tinha uma estrutura de capital fortemente calcada em

empréstimos atrelados à moeda americana (Dólar – US$) e, de modo semelhante ao que

ocorreu com diversas empresas em mesma situação, após desvalorização cambial ocorrida no

início de 1999, a situação financeira da Companhia foi adversamente afetada. Para solucionar tal

problema, a Companhia realizou, em 16 de dezembro de 1999, um aumento de capital,

mediante subscrição pública, no valor aproximado de R$ 84,0 milhões, com o ingresso de novos

acionistas. Também como parte de tal processo, foi feita a incorporação da controlada “Cia.

Hering” pela sua controladora “Hering Têxtil S.A.”. Na sequencia, a “Hering Têxtil S.A.” teve sua

denominação social alterada para “Cia. Hering”, denominação essa que perdura até os dias de

hoje. A partir de então, foi dado início ao processo de reestruturação do passivo financeiro da

Companhia e reestruturação operacional, focado nas marcas e canais de distribuição mais

rentáveis.

Em 2007, a Cia. Hering elaborou um plano estratégico de crescimento para o quadriênio 2007-

2010. Tal estratégia de crescimento priorizava o foco na força da marca “Hering”, principal vetor

de crescimento da Companhia, e na estrutura de varejo, com o objetivo aumentar a participação

no mercado nacional. As principais diretrizes da estratégia podem ser sumarizadas nos seguintes

pontos: (i) reposicionar a marca “Hering” como moda acessível; (ii) aumentar a oferta de crédito

na Rede Hering Store, através da operação do cartão de crédito Hering Store; (iii) expandir e

fortalecer a Rede Hering Store (franqueada e própria) e; (iv) incrementar as vendas no varejo

multimarcas.

Em 2010 e 2011, a Cia Hering seguiu explorando o alto potencial da marca Hering, com ações

voltadas tanto para o aumento de vendas da rede Hering Store quanto do canal varejo

multimarcas. Na rede de lojas, o crescimento se deu pela expansão da rede Hering Store e pelo

crescimento das vendas no conceito mesmas lojas. Foi elaborado um estudo de mercado no

qual a Companhia avaliou o potencial da rede Hering Store em 604 lojas, levando-se em

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consideração as atuais premissas socioeconômicas de consumo, distribuição de renda e de

penetração da marca.

Estrutura Acionária

Fonte: Cia Hering – RI – Acesso em: 18 de setembro de 2012.

Dividendos

O estatuto estabelece direito das ações ON receberem dividendo equivalente a 25% do lucro

líquido de cada exercício, ajustado conforme a Lei 6.404. Foi aprovado em 26/04/12 o

pagamento de dividendos de R$ 0,65 por ação referente o exercício de 2011 e em 14/08/12 R$

0,128 por ação juros sobre capital próprio.

Pontos Fortes

- Marca reconhecida;

- empresa verticalizada, com possibilidade de um mix de produção própria x outsourcing;

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- Ampla capilaridade da estrutura de varejo;

- diversidade de marcas com foco em diferentes classes sociais e faixas etárias: Hering, moda

adulta casual; Hering Kids, moda infantil casual; dzarm., moda adulta jovem casual classes A/B;

PUC, moda infantil classes A/B;

- expectativa de continuidade da expansão do consumo das famílias.

Pontos Fracos

- Relevante exposição ao preço do seu principal insumo, o algodão;

- fornecedores podem incorrer em dificuldades e prejudicar o fornecimento dos produtos;

- elevada concorrência no setor;

- taxa de câmbio;

- lançamento de coleção com baixa receptividade do público.

Negócios da Cia Hering

O modelo de negócios da Cia. Hering se caracteriza por incluir: produção; gestão de marcas e

produtos; e varejo.

O modelo de produção diferenciado permite optar entre produzir internamente artigos de

vestuário, terceirizar partes do processo produtivo, ou comprar artigos acabados de terceiros

(no mercado interno e externo). A opção entre produzir ou terceirizar é feita com o objetivo de

maximizar qualidade, custos e eficiência para atender a demanda do mercado.

O portfólio de marcas da Companhia é composto por marcas fortes e com posicionamentos

distintos: Hering, Hering Kids, PUC e dzarm. O diferencial e os atributos das marcas são

reforçados pelo desenvolvimento de 6 coleções ao longo do ano, entregues em ciclos a cada

duas ou três semanas, o que garante que sempre haja novidades nas lojas e estimula a

freqüência de visita dos consumidores.

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Em 31 de dezembro de 2011 a estrutura de varejo da Cia Hering era composta por uma rede de

514 lojas Hering Store, PUC, Hering Kids e dzarm. em 23 Estados Brasileiros e 16 lojas

franqueadas no exterior, mais de 16.500 clientes no varejo multimarcas e as lojas virtuais

Hering WebStore, PUC WebStore e dzarm Webstore.

Relatório de Recomendação

A Cia Hering registrou lucro líquido de R$ 85,17 milhões no segundo trimestre deste ano, valor

10,10% superior ao do mesmo período do ano passado. No acumulado do ano, o lucro já

totaliza R$ 155,37 milhões de reais, avanço de 21,00% na comparação anual. Já o Lucro antes

de juros, impostos, depreciação e amortização (Ebitda) atingiu R$ 110,00 milhões, 12,8% acima

do obtido entre abril e junho de 2011. A margem Ebitda passou de 28,1% para 28,7%.

A receita líquida da empresa foi de R$ 382,88 milhões no segundo trimestre deste ano, o que

representou uma alta de 10,30% sobre o mesmo período do ano passado, e já soma R$ 709,52

milhões nos primeiros seis meses do ano, crescimento de 13,6% em 12 meses. Segundo a

empresa o clima mais quente que o usual entre abril e junho, aliado ao desaquecimento da

demanda e à maior cautela por parte dos franqueados e varejistas multimarcas, ambos

decorrentes do atual cenário econômico, impediram que a companhia mantivesse o ritmo de

crescimento de vendas visto no ano passado.

No segundo trimestre de 2012, o ROIC (Retorno Sobre o Capital Investido) da Cia. Hering foi de

50,6%, uma expansão significativa em relação ao mesmo período de 2011 de + 3,1 p.p.. Esse

desempenho é resultado da adoção de um modelo de negócios que combina alta alavancagem

operacional com baixa necessidade de investimentos em ativos fixos.

A Cia. Hering encerrou o segundo trimestre de 2012 com um caixa líquido de R$ 207,3 milhões,

e a dívida da Companhia sofreu uma redução de R$ 2,4 milhões.

O desempenho foi prejudicado pelos fatores como a desaceleração do consumo de vestuário,

aliada ao clima adverso durante as coleções de outono e inverno. Segundo a companhia esses

fatores podem continuar a prejudicar os resultados nos próximos meses, contudo segue

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confiantes na capacidade de crescimento das marcas e potencial de geração de valor através do

modelo de negócios. A Companhia seguirá explorando o potencial de suas quatro marcas,

principalmente na marca Hering que ainda demonstra alto potencial de crescimento. Medidas

foram tomadas no sentido de oferecer um mix de produtos mais assertivo nas próximas

coleções, bem como investimentos adicionais em ações de marketing. Acreditamos que a

empresa continue crescendo em função da abertura das novas lojas e a expectativa de vendas

do final de ano. A nossa recomendação é de manter em carteira de longo prazo.

Preço Justo Lopes Filho 27/08/2012 → R$ 45,00 Recomendação: Manter

Preço Justo Consenso Reuters (19 analistas) 24/09/12 → R$ 48,05

Oscilação (%): HGTX3 IBOV

No mês 1,94% 7,46%

No ano 41,60% 8,05%

Em 12 meses 47,65% 9,54%

Valor de Mercado R$ 7,42 Bilhões

Patrimônio Líquido R$ 0,75 Bilhões

Último Preço (21/09/12) R$ 45,21

R$ milhões 2T11 2T12 ∆%

Receita Líquida 346,98 382,88 10,30%

Ebitda 97,55 110,01 12,77%

Lucro Líquido 77,34 85,17 10,10%

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Gráfico dos últimos três meses da ação. Fonte: Economática.

Fonte: Economática, RI Cia Hering, Lopes Filho, Infomoney.

Equity Research(i)

Analista Responsável: Clodoir Vieira

Clodoir Vieira – CNPI (55 11) 32926664 [email protected]

Eduardo Matsura – CNPI -T (55 11) 32926670 [email protected]

Larissa Gatti Nappo (55 11) 32926943 [email protected]

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Disclaimer - (i)

Declaração do analista de valores mobiliários de investimento, nos termos do art. 17 da ICVM 483 - As

informações financeiras utilizadas neste relatório foram obtidas diretamente das empresas. Todas as

informações foram obtidas de fontes públicas que acreditamos ser confiáveis e de boa fé, mas não foram

independentemente conferidas e nenhuma garantia, expressa ou implícita, é feita sobre sua exatidão, ou

se a informação é completa. Este documento foi preparado pelo analista da Souza Barros e está sendo

fornecido exclusivamente com o objetivo de informar.

As informações, opiniões, estimativas e projeções referem-se à data presente e estão sujeitas a mudanças

como resultado de alterações nas condições de mercado, sem aviso prévio. O analista de investimento ou

de valores mobiliários, envolvido na elaboração deste relatório, declara que as recomendações contidas

neste refletem exclusivamente suas opiniões pessoais sobre a companhia e seus valores mobiliários e

foram elaboradas de forma independente e autônoma, inclusive em relação à Corretora Souza Barros

Câmbio e Títulos S.A. e demais empresas do Grupo.

O analista de investimentos, envolvido na elaboração deste relatório, pode ter conflito de interessei. em

função de seus irmãos, filhos ou esposa estarem prestando serviço direto ou indiretamente através de

suas empresas. Maiores esclarecimentos [email protected], 0800.77.123.00 ou (11) 3292-

6664.

A Souza Barros poderá fazer e procura fazer negócios com as empresas cobertas nos seus relatórios de

pesquisa. Como resultado, os investidores devem estar cientes de que a empresa pode ter um conflito de

interesses que poderia afetar a objetividade deste relatório.

Os investidores não devem considerar este relatório como apenas um único fator na tomada de sua

decisão de investimento.

i Cleosvaldo Gabriel Vieira – através da Cricoplastico, Kleber Gabriel Vieira – através da Kmax Contabilidade e Kmaxfarma,

Clodoaldo Gabriel Vieira – através da Neon Tecnologia, Ana Borges – através da Compliance Comunicação e meus filhos

como pessoa física Juliana de Moraes Vieira e Eduardo Gabriel de Moraes Vieira.

mailto:[email protected]

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