cenário para 2006/2007 aliança josé márcio camargo novembro 2006

Cenário para 2006/2007Aliança

José Márcio Camargo

Novembro 2006

Macroeconomia, Política, Setorial e Projetos

Cenário 2006/2007Cenário 2006/2007

Principais hipóteses:– Condições de crescimento mundial continuam favoráveis;– Condições positivas de solvência da dívida pública;– Risco político: não há incentivos para mudança de

política econômica e ambiente favorece reformas;

Principais resultados:– Estabilidade no prêmio de risco;– Estabilidade e previsibilidade cambial;– Baixo risco inflacionário;– Espaço para redução dos juros reais;– Expansão do crédito e da renda.


Condições teóricas para avanço de reformas:–Popularidade do presidente;–Participação no gabinete ministerial;–Controle da agenda legislativa;–Coesão da base aliada;–Coesão ideológica da base de apoio.

Sinal de paralisia é pouco provável:– Capital político renovado com eleições;

– PMDB deve compor o gabinete ministerial;– PT será menor e com perfil menos radical;– Cláusula de barreira limita o número de partidos;– Disputa de 2010 se desloca para dentro do PSDB. O PT ficou órfão;– Incentivos para que PSDB apóie a governabilidade e as reformas.

Congresso: sem paralisiaCongresso: sem paralisia

Economia Mundial


Economia internacionalEconomia internacional

Perspectiva de crescimento mundial ainda elevado para 2007

Participação crescente de países fora do G-7 nos impulsos ao crescimento global

Economia norte-americana: cenário de soft landing

Liquidez para emergentes ainda deve ser significativa


Crescimento mundialCrescimento mundial

-1,0

0,0

1,0

2,0

3,0

4,0

5,0

6,0

1980

1982

1984

1986

1988

1990

1992

1994

1996

1998

2000

2002

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2006

G7 w orld grow th


Liquidez se mantém Liquidez se mantém (High Yields)(High Yields)

200

300

400500

600

700

800900

1.000

1.100

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97

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00

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01

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02

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jan/

06


Risco mudou de padrão Risco mudou de padrão (Embi)(Embi)

200400

600800

1.0001.2001.400

1.6001.800

2.0002.200

abr/

94

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97

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99

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00

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01

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03

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04

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05

abr/

06

Cenário fiscal


Cenário Básico – Superávit Primário e Dívida Pública (% PIB)

O cenário básico da Tendências contempla um ambiente ainda favorável para geração do superávit primário do setor público no longo prazo.

Ou seja, um resultado compatível com a redução do endividamento público como porcentagem do PIB até 2015 – data limite da análise em questão.

4,25

%

4,25

%

4,25

%

4,00

%

3,75

%

3,50

%

3,50

%

3,50

%

3,50

%

2,0%

2,5%

3,0%

3,5%

4,0%

4,5%

5,0%

2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015

49,4

%

47,9

%

46,1

%

44,0

%

41,7

%

39,5

%

36,7

%

33,9

%

31,0

%

0,0%

10,0%

20,0%

30,0%

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60,0%

2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015


Superávit Primário – Governo Central

Com base nessas hipóteses, é possível traçar o comportamento futuro das despesas (excluindo os gastos previdenciários e com pessoal e encargos sociais) de tal forma que o primário seja cumprido.

Embora o cenário exija maior controle de gastos, o risco é baixo de esbarrarmos na linha crítica, ou seja, o piso fixado pelas vinculações de receita.

3,50%

4,00%

4,50%

5,00%

5,50%

6,00%

6,50%

2003

2004

2005

2006

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2008

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2015

Crescimento do PIB 2006/2007


PIB – 2006 e 2007

Mesmo com resultados de investimentos abaixo do esperado no segundo trimestre, o cenário segue favorável

Prêmio de risco está em patamares baixos

Há espaço para queda de juros reais

Com impulsos monetários e fiscais, demanda interna de consumo segue aquecida

Impacto positivo do crescimento da massa salarial e da expansão do crédito sobre consumo

Crescimento da demanda compatível com condições de oferta (hiato pouco pressionado)


PIB – 2006 e 2007

Projeções


PIB (crescimento acumulado em quatro trimestres)

4,6% 4,4%

3,1%

2,3% 2,4%

3,3% 3,2%

4,0% 3,8%

3,2%

2,4%1,7%

0,0%

1,0%

2,0%

3,0%

4,0%

5,0%

2005

- I

2005

- I

I

2005

- I

II

2005

- I

V

2006

- I

2006

- I

I

2006

- I

II

2006

- I

V

2007

- I

2007

- I

I

2007

- I

II

2007

- I

V


PIB

PIB: crescimento realizado, projetado e “potencial”

Crescimento do PIB (Média 4 Trimestres)

0.00%

1.00%

2.00%

3.00%

4.00%

5.00%

6.00%

2003

- I

2003

- II

2003

- III

2003

- IV

2004

- I

2004

- II

2004

- III

2004

- IV

2005

- I

2005

- II

2005

- III

2005

- IV

2006

- I

2006

- II

2006

- III

2006

- IV

2007

- I

2007

- II

2007

- III

2007

- IV

Realizado e projetado Potencial

Inflação, câmbio e curva de juros


Bases para as Projeções de Inflação

Projeção para o IPCA em 2006 é de 3,2% e para 2007 de 4,1%

– Inflação corrente continua abaixo das expectativas

– Câmbio continua bem comportado

– Atividade continua crescendo em rítmo moderado

– Inércia menor para os meses seguintes (serviços)

– Projeção dos preços administrados continua bastante favorável


Cenário de câmbio

Cenário é favorável para fluxo cambial, propiciando acúmulo de reservas e apreciação cambial


Fluxo e taxa de câmbioFluxo e taxa de câmbio

-30%

-20%

-10%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

-20.000 -10.000 0 10.000 20.000

Fluxo

Va

r. %

Câ

mb

io

1999

2002

2001

2003

2000

2004

2005


Inflação 2007

Nossa previsão para a taxa de câmbio no final de 2007 é R$ 2,13/US$

Crescimento mais fraco em 2006 gera pressão de baixa na inflação em 2007

Inflação mais baixa em 2006 gera menos inércia para 2007

Projeção dos preços administrados aberta por item é de 4,1%, abaixo da hipótese de 6% do BC– IGP-M em 12 meses roda entre 3% e 4% ao longo de 2007

Não considera alta em alimentação (choque agrícola)


Projeções de inflação

12 meses findos em: Livres ADM IPCA Meta

2005 - 4o trimestre 4,3% 9,0% 5,8% 5,1%2006 - 1o trimestre 3,4% 8,7% 5,0% 4,9%2006 - 2o trimestre 2,2% 8,5% 4,2% 4,8%2006 - 3o trimestre 2,6% 6,4% 3,8% 4,6%2006 - 4o trimestre 2,2% 5,3% 2,9% 4,5%2007 - 1o trimestre 2,2% 4,3% 2,9% 4,5%2007 - 2o trimestre 3,1% 4,0% 3,4% 4,5%2007 - 3o trimestre 3,7% 4,7% 4,0% 4,5%2007 - 4o trimestre 4,1% 4,1% 4,1% 4,5%

Cenário de inflação da TendênciasInflação do IPCA acumulada em 12 meses


Trajetória da SELIC

7%

8%

9%

10%

11%

12%

13%

14%

15%

Jan-

04

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-04

Jul-0

4

Oct

-04

Jan-

05

Apr

-05

Jul-0

5

Oct

-05

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06

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-06

Jul-0

6

Oct

-06

Jan-

07

Apr

-07

Jul-0

7

Oct

-07

Selic real ex-ante

Ainda há espaço para queda dos juros reais


Rua Estados Unidos, 498, 01427-000, São Paulo, SP

Fone: 55-11-3052-3311

Fax: 55-11-3884-9022

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