cban orientacao 02

ANEFAC - Diretoria de Avaliação

CBAN - Comitê Brasileiro de

Avaliação de Negócios

ORIENTAÇÃO OCBAN 02:

Princípios de Ética e Melhores Práticas em Avaliação de Negócios

Julho / 2012

Comentários até setembro/2012

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Ana Cristina França de Souza

2 ANEFAC - ASSOCIAÇÃO NACIONAL DOS EXECUTIVOS DE FINANÇAS, ADMINISTRAÇÃO E CONTABILIDADE

Rio de Janeiro, 01 de julho de 2012.

Prezados respondentes,

É com grande prazer que divulgamos a primeira versão da primeira Orientação OCBAN 02 – sobre Princípios de Ética e Melhores Práticas em Avaliação. As Orientações são guias de ação gerais na qual deve se basear a prática do avaliador de negócios.

Seus comentários a esta orientação serão sempre bem vindos. Para fins de uma melhor organização e transparência do processo, solicitamos alguns procedimentos:

- Os comentários devem ter o formato de carta e ser assinados pelo autor – podendo ser empresa ou instituição – de preferência no formato PDF.

- Os comentários ficarão armazenados no blog, embora o remetente possa solicitar o contrário.

- Podem ser enviados para o email [email protected] ou [email protected]

Indicamos algumas perguntas básicas apenas como guia direcionador aos seus comentários. Sinta-se à vontade para inserir novos tópicos:

PERGUNTAS

As perguntas são apenas um guia para facilitar a elaboração de críticas. Sinta-se à

vontade para inserir novos tópicos.

1. Está de acordo com o Formato Geral da organização desta orientação?

2. Está de acordo com o conteúdo geral abordado nesta Orientação?

3. O IVSC não especifica um item Conflito de Interesses e o coloca dentro de

objetividade. Você acha que este item específico deve ser tratado

separadamente?

4. Concorda com a inserção do item Propriedade Intelectual dentro de uma

prática ética do avaliador?

5. Que pontos gostaria de modificar nas descrições?

6. Que pontos gostaria de acrescentar a esta Orientação?

7. Existe algum ponto que ache necessário ser suprimido?

8. Encontrou algum erro conceitual ou de redação o qual gostaria de corrigir?




SUMÁRIO

OBJETIVO ..................................................................................................................................... 4

METODOLOGIA DE TRABALHO ................................................................................................... 4

CONTEÚDO GERAL ...................................................................................................................... 4

I - ÉTICA ....................................................................................................................................... 5

INTEGRIDADE ............................................................................................................................... 5

OBJETIVIDADE / INDEPENDÊNCIA / IMPARCIALIDADE ........................................................... 5

Comprometimentos da objetividade a serem evitados: .................................................. 6

CAPACITAÇÃO / COMPETÊNCIA PROFISSIONAL ...................................................................... 7

CONFIDENCIALIDADE / SIGILO .................................................................................................. 8

PROPRIEDADE INTELECTUAL ..................................................................................................... 9

COMPORTAMENTO PROFISSIONAL ............................................................................................ 9

QUADRO CONCEITUAL DOS PRINCÍPIOS ÉTICOS (FRAMEWORK) ......................................... 10

AMEAÇAS INERENTES AO EXERCÍCIO ÉTICO DA PROFISSÃO ............................................ 10

PROTEÇÕES NO EXERCÍCIO DA PROFISSÃO ....................................................................... 11

II - MELHORES PRÁTICAS NA CONFECÇÃO DO LAUDO ......................................................... 12

ESCOPO DO TRABALHO ........................................................................................................ 12

MUDANÇAS NO ESCOPO DO TRABALHO ............................................................................. 15

A IMPLEMENTAÇÃO ................................................................................................................... 15

ABORDAGEM DA AVALIAÇÃO ............................................................................................... 16

O LAUDO DE AVALIAÇÃO .......................................................................................................... 16

PERGUNTAS .....................................................................................Erro! Indicador não definido.

REFERÊNCIAS ............................................................................................................................. 21




ORIENTAÇÃO OCBAN 02:

Princípios de Ética e Melhores Práticas em Avaliação de Negócios

OBJETIVO

1. Considerando a ética como pré-requisito para a prática da avaliação, o

objetivo desta Orientação é traçar as diretrizes básicas da conduta ética do

profissional de avaliação, incluindo os requisitos mínimos para as melhores

práticas de avaliação.

2. Os principais pontos da ética a serem abordados consideram que para o

exercício da avaliação não seja suficiente que o avaliador possua experiência

e competência adequadas, mas “que também tenha exercido o julgamento

profissional necessário ao processo de avaliação, isento de qualquer

influência indevida ou parcialidade”1

METODOLOGIA DE TRABALHO

.

3. Este documento é fruto de um estudo prévio2

4. Embora tenham sido utilizadas várias fontes de referência, nacionais e

internacionais, a principal referência desta orientação são os documentos

produzidos pelo IVSC, pelos motivos citados na Orientação CBAN 01.

que reuniu várias instruções

éticas da área de avaliação, de cunho nacional e internacional, tendo sido

discutidos na reunião CBAN 02.

CONTEÚDO GERAL

5. O conteúdo desta orientação está dividido em duas partes gerais: Ética (I) e

Melhores Práticas (II).

6. As principais fontes de referência são:

i. Ética: Princípios de Código de Ética para Avaliadores Profissionais do IVSC,

publicado em Londres pelo IVSC, em dezembro de 2011, tradução da ANEFAC.

ii. Melhores Práticas: Padrões de Avaliação Internacional 2011 (International

Valuation Standards - IVS 2011), publicado em Londres pelo IVSC, em junho

de 2011 e vigência a partir de janeiro de 2012.

1 Cf. “Princípios Fundamentais”, in: IVSC. Princípios de Código de Ética para o Avaliador Profissional. Londres: IVSC, 2011, p.4 2 Estudo disponível em: < http://blogrio.anefac.com.br/?p=41 > Acesso em 07/03/2012.




I - ÉTICA

7. O IVSC recomenda que as organizações profissionais usem este código ou

desenvolvam o seu próprio desde que observem os cinco princípios listados: a

integridade do avaliador, a objetividade na realização do trabalho, a

competência profissional para realizar a avaliação proposta, a necessidade de

confidencialidade da operação em todas as etapas e o comportamento

profissional.

8. Além destes cinco princípios foi incluída a propriedade intelectual, de acordo

com a norma da Associação Brasileira de Normas e Técnicas (ABNT) e do

Instituto Brasileiro de Avaliadores e Peritos de Engenharia (IBAPE),

INTEGRIDADE

9. O avaliador deve ser uma pessoa honesta e direta, sobretudo nas relações

profissionais e de negócios. Este princípio impõe também que a negociação

seja justa e que a verdade impere nas operações.

10. O avaliador deve declinar de uma tarefa de avaliação na qual acredite que

contenha informações ou declarações falsas; que tenham sido realizadas de

modo imprudente, ou que omitam informações que possam induzir ao erro.

11. No caso do avaliador se conscientizar de seu envolvimento em processos com

declarações ou informações falsas, deve tomar providências imediatas para se

dissociar de tais informações, por exemplo, emitindo uma avaliação ou laudo

com alterações.

OBJETIVIDADE / INDEPENDÊNCIA / IMPARCIALIDADE

12. Este princípio afirma que o avaliador profissional não pode deixar que o seu

julgamento profissional seja influenciado indevidamente por terceiros ou por

conflitos de interesse.

13. Dentre as questões mais polêmicas neste tópico encontra-se o conflito de

interesses, que pode se tornar mais agudo nas seguintes situações:

i. Avaliação das empresas feita pela mesma instituição que tenha atuado

diretamente na intermediação de sua reestruturação societária.

ii. Quando há interesse comercial ou pessoal entre o cliente e o avaliador

contratado.

14. Quando os riscos à objetividade não puderem ser evitados ou amenizados, o

avaliador deve recusar a tarefa.




Comprometimentos da objetividade a serem evitados:

i. Mesmo não sendo possível descrever todas as situações de risco

possíveis, algumas medidas garantem a manutenção da objetividade:

o A proteção mais importante seria a divulgação de qualquer risco de

comprometimento para as partes envolvidas, com a necessidade de

obtenção de consentimento para o prosseguimento da tarefa.

o Outra proteção seria assegurar que o avaliador profissional e todos os

que estão auxiliando a avaliação estejam operacionalmente separados

dos departamentos que prestam serviços potencialmente conflitantes

dentro da mesma empresa. (A2.12)

o Revisões periódicas das avaliações por um avaliador diferente. (A2.12)

o Mudança periódica do avaliador responsável por uma avaliação

periódica. (A2.12)

o Para outras proteções, ver os parágrafos A1.2 até A1.5 do documento

de referência principal.

ii. Facilitadores de risco à objetividade que merecem atenção especial

(A2.7):

o Avaliação para compra e venda e qualquer outra situação onde se

esteja atendendo às duas partes.

o Avaliação para um mutuante quando também estiver sendo fornecida

uma assessoria para o mutuário.

o Avaliação quando houver recebimento de honorários e o cliente

solicitante e o avaliador possuírem outro tipo de relacionamento

significante.

o Avaliações periódicas sobre o mesmo ativo, a menos que sejam

implementados controles para minimizar o risco de autorrevisão.

iii. A divulgação de qualquer envolvimento no Escopo do Trabalho e do

Laudo poderá ser um meio eficaz de se evitar qualquer percepção de

parcialidade.

o Se a divulgação da causa do risco for impedida pelo princípio da

confidencialidade, a tarefa deverá ser recusada.

o As partes devem estar informadas caso se obtenha uma proteção para

eliminação do risco à objetividade. A obtenção de consenso para

executar a tarefa pelas partes não isenta o avaliador de cumprir os

princípios fundamentais de ética.




iv. Se não houver possibilidade de alinhavar proteções possíveis contra a

ameaça à objetividade, o avaliador deverá recusar a tarefa.

15. Os honorários do avaliador devem ser previamente combinados, de modo a

jamais estarem atrelados ao montante final avaliado ou ao sucesso ou não da

operação.

CAPACITAÇÃO / COMPETÊNCIA PROFISSIONAL

16. É responsabilidade do avaliador possuir e manter o conhecimento e habilidade

necessários à garantia de que um cliente ou empregador receba serviços

competentes com base em acontecimentos atuais em vigor, legislação, e

técnicas.

17. No caso do avaliador não possuir capacidade técnica necessária à realização

da tarefa por ser demasiadamente multidisciplinar, deve ser capaz de indicar

especialistas adequados para integrar a equipe, desde que isso seja

devidamente divulgado no escopo do trabalho.

18. A competência profissional é vista sob duas óticas: da sua realização e da sua

manutenção.

19. A realização da competência profissional ocorre quando o avaliador atua de

forma diligente e de acordo com as normas técnicas e profissionais aplicáveis.

Neste ponto a boa capacitação técnica do avaliador é também uma obrigação

ética, na medida em que a valorização e o reconhecimento do avaliador no

mercado dependem de sua capacitação e de sua competência profissional.

Por ação diligente do avaliador, entende-se:

i. A responsabilidade de atuar de acordo com as exigências de uma

tarefa, de forma cuidadosa, completa e em tempo hábil.

ii. Garantir que aqueles que trabalham profissionalmente sob sua

autoridade recebam formação e supervisão adequadas.

iii. Aplicar as normas internacionais de avaliação pertinentes, sujeitas às

modificações ou afastamento das mesmas em caso de exigência legal ou

regulamentar relevante à tarefa.

20. Uma proteção para esta situação é o nivelamento das práticas do avaliador

através do uso de critérios homogêneos e metodologias consolidadas. Neste

sentido, a segunda parte desta orientação visa dar um contorno mínimo às

boas práticas na confecção de um laudo.

21. A manutenção da capacitação profissional do avaliador está diretamente

relacionada ao comprometimento do CBAN com a promoção de cursos




técnicos de especialização e futuras certificações reconhecidas pelo mercado,

a exemplo do mercado internacional. Este item está alinhado com o

comprometimento da difusão do conhecimento técnico presentes no

documento do IBAPE (2007, item 2) e da ABNT (2011, item 6.7).

CONFIDENCIALIDADE / SIGILO

22. Já amplamente praticado no mercado brasileiro, o sigilo é imprescindível ao

bom exercício do avaliador. Este princípio afirma que é vedada a divulgação

de informações do cliente a terceiros sem a devida e específica autorização (a

menos que haja um direito ou dever legal ou profissional de divulgá-las), e/ou

a utilização das informações para benefício pessoal do avaliador profissional

ou de terceiros.

23. O sigilo das informações adquiridas ao longo de todo processo de avaliação

deve ser respeitado — desde a consulta do trabalho até os seus resultados.

24. O avaliador deve manter a confidencialidade inclusive em ambientes sociais,

onde se deve cuidar de uma possível divulgação inadvertida a um parceiro de

negócios ou familiares.

25. As informações fornecidas pelos clientes devem ser mantidas dentro da

empresa ou da organização empregadora. (A.23)

26. Cabe ao avaliador tomar as providências para assegurar que todos os que

trabalhem para ele respeitem o princípio de confidencialidade. (A.24)

27. A confidencialidade é perpétua, e mesmo com o término da tarefa de

avaliação o avaliador continua responsável pela não divulgação das

informações. (A.25)

28. Situações onde a divulgação das informações é permitida (A.26):

i. Permitida por lei ou autorizada pelo cliente ou empregador;

ii. Quando for exigida por lei:

o Como provas em um processo judicial;

o Para autoridades públicas avaliarem violações à lei.

iii. Quando houver uma obrigação profissional ou direito de divulgação não

proibido por lei:

o Cumprimento com a análise da qualidade de uma organização

profissional de avaliação ou de outro profissional do corpo profissional;




o Para responder a um inquérito ou investigação realizados por um

organismo de avaliação profissional ou órgão regulador;

o PAra proteger os interesses profissionais de um avaliador profissional

em processos judiciais, ou

o Para cumprir com normas técnicas e exigências éticas.

29. Antes de revelar informações confidenciais, o avaliador deve considerar

(A.27):

i. Se os interesses de todas as partes podem ser prejudicados caso o

cliente consinta a divulgação.

ii. Se todas as informações relevantes são conhecidas e fundamentadas.

Caso a situação envolva fatos sem fundamento, informações incompletas

ou conclusões sem fundamento, o julgamento profissional deverá ser

utilizado na determinação do tipo de divulgação a ser feita, e se deve

haver.

iii. O tipo de comunicação esperada e para quem a mesma se destina.

iv. Se as partes para as quais a comunicação é dirigida são destinatários

apropriados.

PROPRIEDADE INTELECTUAL

30. Princípio referente ao contexto nacional (ABNT e no IBAPE), não existente nas

normas internacionais. Deve-se observar a obrigatoriedade da citação das

fontes de pesquisa nos trabalhos de modo a não assumir autoria de textos e

ideias de terceiros, assim como ser fiel à ideia do autor.

31. (item que saiu na reunião do RJ – Susana Furquim) Necessidade de proteção

da propriedade intelectual nas modelagens e fórmulas contidas nas planilhas

dos cálculos da avaliação.

COMPORTAMENTO PROFISSIONAL

32. O avaliador deve cumprir todas as leis e regulamentos pertinentes, além de

evitar qualquer ação que desabone a profissão, incluindo ação que possa ser

julgada por terceiros como provável desabonadora da profissão. (A2.28)

33. O avaliador deve também observar as situações possíveis de conflito ético no

relacionamento interprofissional e no relacionamento avaliador-cliente.




34. O relacionamento ético interprofissional terá seus conflitos minimizados com

o investimento na capacitação técnica.

35. A relação avaliador-cliente deve também reafirmar a posição do avaliador no

mercado, uma vez que é direcionada a assegurar, sem qualquer resistência,

que todos os pontos anteriores sejam divulgados ao cliente antes e durante a

confecção dos trabalhos.

36. Ao fazer o marketing e a promoção pessoal e do seu trabalho, o avaliador não

deve levar a profissão ao descrédito.

37. Avaliadores profissionais deverão ser honestos e verdadeiros, e não devem:

i. Fazer afirmações exageradas quanto aos serviços de que são capazes

de oferecer, as qualificações que possuem, ou as experiências adquiridas,

ou

ii. Fazer referências depreciativas ou comparações sem fundamento

quanto ao trabalho de terceiros.

QUADRO CONCEITUAL DOS PRINCÍPIOS ÉTICOS (FRAMEWORK)

38. Uma vez vistos os princípios, segue a definição de um conjunto de orientações

sobre a prática dos avaliadores.

39. A prática da avaliação cria ameaças ao cumprimento dos princípios éticos

descritos. Cabe ao avaliador julgar se determinada situação leva a conflitos

insolúveis de modo a levá-lo a descumprir com um dos princípios listados.

Neste caso, ele deverá interromper a tarefa.

40. Em casos de conflito de julgamento, o CBAN poderá ser consultado e emitir

um parecer.

AMEAÇAS INERENTES AO EXERCÍCIO ÉTICO DA PROFISSÃO

41. As seguintes ameaças foram listadas de modo a serem evitadas:

i. Interesse Pessoal: interesse financeiro ou outros que possam influenciar o

julgamento ou comportamento inadequado do avaliador profissional.

ii. Auto Revisão: um avaliador profissional não avaliaria de forma adequada

os resultados de um julgamento realizado ou serviço prestado

anteriormente em uma mesma empresa ou organização empregadora.

iii. Conflitos entre Clientes - dois ou mais clientes podem ter interesses

opostos ou conflitantes com respeito ao resultado de uma avaliação;




iv. Representação - um avaliador profissional não pode promover a posição

de um cliente ou empregador a tal ponto que sua objetividade seja

comprometida;

v. Familiaridade - o risco de que, devido a um relacionamento estreito ou de

longo prazo com um cliente ou empregador, um avaliador profissional

possa ser muito solidário com seus interesses ou aceitar seu trabalho com

muita facilidade, e

vi. Intimidação - um avaliador profissional não pode ser dissuadido de agir

objetivamente devido a pressões reais ou percebidas, incluindo-se a

tentativa de exercer influência indevida sobre o laudo de avaliação.

PROTEÇÕES NO EXERCÍCIO DA PROFISSÃO

42. Proteções são ações ou outras medidas que podem eliminar as ameaças ou

reduzi-las a um nível aceitável. Elas se dividem em duas grandes categorias:

i. Proteções criadas pela profissão, legislação ou regulamento.

o Regulamentos sobre a estrutura societária e de governança de empresas

que prestam serviços de avaliação – Citar CVM e IBGC?

o Regulamentos sobre requisitos de formação, educação e experiência

para pessoas que prestam serviços de avaliação.

o Requisitos em prol do cumprimento com normas profissionais.

o Monitoramento profissional ou regulamentar e procedimentos

disciplinares.

o Regulamentos sobre a base de remuneração para trabalhos de

avaliação.

o Revisão externa por indivíduos legalmente habilitados, de avaliações,

relatórios ou outras informações produzidos por um avaliador

profissional.

ii. Proteções do ambiente de trabalho.

o Estruturação de uma empresa para que a equipe avaliadora ou o

profissional de avaliação a cargo de uma tarefa de avaliação fique

operacionalmente distante de partes da empresa que prestem qualquer

serviço potencialmente conflitante. A separação do controle gerencial,

o acesso a dados e serviços de apoio deverão ser levados em conta

conforme forem adequados às circunstâncias e ao nível de risco.




o Pré-requisitos para manutenção de um registro dos interesses materiais

pessoais de avaliadores profissionais e de terceiros que participem de

tarefas de avaliação.

o Pré-requisitos para revisão interna de avaliações feitas por pares na

empresa.

o Mudança periódica do avaliador profissional responsável por uma tarefa

de avaliação periódica.

o Controles sobre a aceitação de presentes ou hospitalidade de pessoas

que delegam avaliações.

43. Proteções que reforçam a atitude ética:

i. Certas proteções poderão aumentar a probabilidade de se identificar

ou impedir comportamentos antiéticos. Tais proteções incluem:

o Sistemas de denúncia eficazes e bem divulgados geridos pela

organização empregadora, profissão, ou um por um agente regulador

que permitam que colegas, empregadores e cidadãos chamem a

atenção para o comportamento pouco profissional ou antiético.

o O dever expresso de relatar violações de exigências éticas.

II - MELHORES PRÁTICAS NA CONFECÇÃO DO LAUDO

44. A seguir damos uma lista dos itens mínimos a serem observados, em três

etapas: a delimitação do escopo do trabalho, a implementação do trabalho e

a elaboração do laudo. Estes itens estão em conformidade com as regras do

IVSC publicadas em 2011 e postas em vigor a partir de janeiro de 2012.

ESCOPO DO TRABALHO

DEFINIÇÃO

45. O entendimento e detalhamento do escopo do trabalho é uma etapa

fundamental para garantia da qualidade da avaliação. Esta etapa define o(s)

propósito(s) da avaliação, a extensão da investigação, os procedimentos que

serão adotados, as premissas que serão utilizadas e as limitações decorrentes.

O escopo deve ser preparado ao final ou durante o acordo da tarefa, mas

sempre antes que o laudo seja finalizado.

46. O escopo do trabalho deve ser firmado por escrito, com o seguinte conteúdo

mínimo:




a) Identificação e status do avaliador – uma declaração contendo:

(i) identidade do avaliador, que pode ser indivíduo ou firma. (ii) Que o avaliador está

em condições de fornecer uma avaliação objetiva e não tendenciosa. (iii) Se o

avaliador tem alguma conexão material ou envolvimento com o assunto da avaliação

ou a parte comissionada da avaliação. (iv) Que o avaliador é competente para

assumir a avaliação. Se o avaliador necessitar de assistência material de outros em

relação a algum aspecto da tarefa, a natureza de tal assistência e a extensão da sua

dependência devem ser registradas.

b) Identificação do cliente e de qualquer outro destinatário - obter confirmação

daqueles para os quais a avaliação está sendo produzida é importante no momento

de determinar a forma e conteúdo do laudo de avaliação, a fim de se garantir que o

mesmo contenha informação relevante às suas necessidades. Qualquer restrição

deverá ser acordada e registrada.

c) Objetivo da avaliação – o propósito para o qual a avaliação está sendo preparada

deve ser claramente colocado, por exemplo, se está sendo requisitada para seguro de

empréstimo ou para embasar uma transferência de sociedade. O objetivo da

avaliação vai determinar a base de valor. É imprescindível que a avaliação não seja

usada fora do seu contexto ou para objetivos que não tenham sido especificados.

d) Identificação do ativo ou passivo a ser avaliado - Poderá ser necessário

esclarecer a distinção entre um ativo e a participação em, ou direito ao uso, de tal

ativo. Do mesmo modo, especificar que parte específica do negócio está sendo

avaliada. Isto inclui itens como especificação da estrutura legal do negócio, se é

avaliação total ou parcial, se é um ativo específico ou exclui certos ativos e passivos,

e as classificações das partes envolvidas. Se a avaliação for de ativos utilizados em

conjunto com outros ativos, será necessário esclarecer se tais ativos estão incluídos

na avaliação, excluídos, porém presumidamente disponíveis, ou excluídos e

presumidamente não disponíveis (ver IVS Framework § 24 e 25 – Agregação).

e) Base de valor – deve ser adequada à finalidade do laudo. A fonte para definição

de qualquer base de valor deverá ser citada ou a base explicada. São definidas e

discutidas nas IVS Framework, porém outras bases podem ser utilizadas. Pode

também ser necessário esclarecer a moeda na qual a avaliação será feita.




f) Data da avaliação – A data da avaliação é definida no IVS com a data à qual a

estimativa de valor se aplica. Ela poderá ser diferente da data que o laudo de

avaliação se inicia ou da data na qual as investigações deverão ser realizadas ou

concluídas.

g) Limites da investigação – Qualquer limitação ou restrição da inspeção,

investigação e análise do propósito da avaliação deve ser exposta no escopo do

trabalho. Se a informação relevante não estiver disponível pelo fato das

circunstâncias contratuais restringirem a investigação, se o contrato é aceito, então

estas restrições e quaisquer premissas necessárias ou premissas especiais deverão ser

registradas.

h) Natureza e fonte das informações confiáveis – a natureza e fonte de qualquer

informação relevante que deve servir de base ao laudo sem verificação específica

durante o processo de avaliação deve ser registrada.

i) Premissas e Premissas Especiais – todas as premissas e premissas especiais

utilizadas deverão ser registradas. Premissas são questões que podemos

razoavelmente aceitar como fatos, no contexto do trabalho de avaliação, sem uma

investigação ou verificação específica. São questões que, uma vez declaradas,

deverão ser aceitas para a compreensão da avaliação. Uma premissa especial é uma

suposição que tanto poderia assumir fatos que diferem dos fatos reais existentes na

data da avaliação quanto uma suposição de que não seria feita por um típico

participante do mercado durante uma negociação na data da avaliação.

- Premissas especiais são frequentemente utilizadas para ilustrar o efeito da

alteração de circunstâncias sobre o valor. Um exemplo de uma premissa especial

seria uma proposta de construção ser avaliada como se o prédio estivesse completo

na data da avaliação. Outro seria um contrato específico que existia na data da

avaliação, mas não foi terminado. Ou um instrumento financeiro é avaliado usando

uma curva de rendimento que seja diferente daquela que seria usada para um

participante do mercado. Devem ser utilizadas premissas e premissas especiais

apenas quando forem relevantes para os objetivos da avaliação. No caso de

participação parcial, uma premissa esclarecendo se o proprietário ou proprietários da

parte remanescente estão pretendendo vender ou reter seus holdings, e se alguns

ativos ou passivos dos donos estão para ser dispensados.




j) Restrições de uso, distribuição e publicação - Quando for necessário ou desejável

restringir a utilização da avaliação ou aqueles que dela dependem, tal fato deverá

ser registrado.

k) Confirmação de que a avaliação será realizada de acordo com as IVS - Ao passo

que a confirmação de conformidade com as IVS seja necessária, poderá haver

ocasiões em que o propósito da avaliação exija um afastamento das IVS. Tal

afastamento deverá ser identificado, juntamente com sua justificativa. Não haverá

justificativa para este afastamento caso seu resultado seja uma avaliação enganosa.

l) Descrição do laudo – Deve ser acordada e registrada uma confirmação do formato

do laudo a ser feito. A referência deve ser feita para qualquer conteúdo de laudos

especificados no IVS 103 Relatórios que devem ser excluídos.

MUDANÇAS NO ESCOPO DO TRABALHO

47. Pode ocorrer o fato de alguns itens acima apenas poderem ser preenchidos

após o início do trabalho, ou que sejam necessárias mudanças na definição do

escopo do trabalho antes ou durante a sua realização, pela própria natureza

da avaliação. Por exemplo, quando uma documentação diferente se torna

disponível, ou algum assunto necessite de investigação.

48. O escopo do trabalho poderá estar contido em um documento único emitido

no início do trabalho, ou em uma série de documentos elaborados durante o

curso do trabalho. A determinação do escopo do trabalho é um processo

contínuo. Informações ou condições descobertas no decorrer de um serviço

poderão resultar em uma reavaliação do escopo do trabalho.

A IMPLEMENTAÇÃO

49. As investigações feitas no curso da avaliação devem ser pertinentes ao

propósito da avaliação e à base de valor utilizada.

50. Devem ser reunidas evidências suficientes como inspeção, entrevista,

computação e análise para assegurar que a avaliação seja adequadamente

fundamentada. Ao determinar a quantidade de evidência necessária, o

julgamento profissional é necessário para assegurar que a informação obtida

seja adequada em relação ao objetivo da avaliação. O alcance da avaliação

será definido no Escopo do Trabalho.




51. O propósito da avaliação, a base de valor, a extensão e limites das

investigações e quaisquer fontes de informação de base para o trabalho

devem ser registrados no Escopo do Trabalho (ver acima). Se durante a

execução do trabalho ficar claro que as investigações incluídas no escopo do

trabalho não irão resultar numa avaliação confiável, ou ainda se informações

dadas por terceiros não estiverem disponíveis ou forem inadequadas, deve ser

feita uma revisão do escopo do trabalho.

ABORDAGEM DA AVALIAÇÃO

52. As considerações sobre as abordagens de avaliação relevantes e apropriadas

estão listadas no Quadro Conceitual dos IVS 2011 e distribuídas pelas

recomendações aos diferentes ativos.

53. A abordagem de avaliação e métodos mais apropriados dependem dos

seguintes critérios:

i. A base de valor utilizada, determinada pelo propósito da avaliação.

ii. A viabilidade dos dados e dos inputs de avaliação.

iii. As abordagens ou métodos utilizados pelos participantes no mercado

relevante.

54. Mais de uma abordagem e métodos de avaliação podem ser usados para se

chegar a uma indicação de valor, sobretudo quando existem dados

insuficientes ou inputs observáveis para que um método único possa produzir

uma conclusão confiável. Onde mais de uma abordagem e métodos são

utilizados, as indicações de valor resultantes devem ser analisadas e

reconciliadas para alcançar uma conclusão de avaliação.

55. Devem ser arquivados registros do trabalho feito durante o processo de

avaliação no que diz respeito a qualquer pré-requisito legal ou regulatório.

Estes registros devem incluir inputs chave, todos os cálculos, investigações e

análises relevantes à conclusão final, e uma cópia de qualquer rascunho ou

relatório final referente ao cliente.

O LAUDO DE AVALIAÇÃO

56. As informações constantes do laudo de avaliação deverão ser completas,

precisas, atuais, claras e objetivas – Disposições Preliminares, item I.

57. O laudo de avaliação refletirá a opinião do avaliador quanto ao valor ou

intervalo de valor razoável para o objeto da oferta na data de sua elaboração.

– Disposições Preliminares, item II (cortado).




58. As informações constantes no laudo de avaliação deverão ser baseadas nas

demonstrações financeiras auditadas da companhia avaliada. – Disposições

Preliminares, item III.

59. O texto do laudo deve ser apresentado em português, em linguagem acessível

e de fácil compreensão, que permita aos acionistas e ao público em geral

formarem um juízo fundamentado sobre a oferta e sobre o valor das ações da

companhia avaliada. As expressões em língua estrangeira devem ser

obrigatoriamente traduzidas no Glossário. - Disposições Preliminares, item IV

60. O laudo de avaliação deverá conter um Sumário Executivo com os seguintes

itens mínimos: - item IX, letras a, b, d, e.

• Principais informações e conclusões do laudo de avaliação;

• Os critérios adotados;

• A taxa de desconto utilizada se for o caso; e

• O valor do intervalo de valor apurado em cada uma das metodologias de

avaliação utilizadas, com apresentação de quadro comparativo dos valores

apurados.

61. Uma boa prática de avaliação seria a divulgação do cronograma de execução

do trabalho, mostrando o cumprimento de todas as etapas necessárias da

avaliação.

62. Considerado a etapa final do processo de avaliação, o laudo deve trazer uma

comunicação do valor para as partes de modo claro e sem margem para

ambiguidades.

63. Com o intuito de proporcionar comparabilidade, relevância e credibilidade, o

laudo de avaliação deverá definir uma exposição clara e precisa do escopo do

serviço, sua finalidade e utilização prevista, confirmação da base de valor

utilizada e divulgação de quaisquer suposições, hipóteses ou condições

especiais limitativas que afetem diretamente a avaliação.

64. O nível de detalhamento adequado para o laudo de avaliação é dado pela

finalidade da avaliação, pela complexidade do ativo a ser avaliado e pelos

requisitos dos usuários. O formato do laudo e qualquer exclusão dos

conteúdos requisitados por estas normas devem ser acordados e registrados

no escopo do trabalho.

65. Como conteúdo mínimo a constar no laudo temos os seguintes (letras (a) a (k)

se referem aos assuntos listados no escopo do trabalho):

a) As informações mínimas não excluem a possibilidade do(s) avaliador(es)

incluir(em) complementos que achar(em) necessários para enriquecer e




melhor fundamentar o conteúdo e os resultados do laudo de avaliação ou

justificar os valores lançados.

b) Identificação e confirmação da competência do avaliador:

o O avaliador poderá ser um indivíduo ou uma empresa.

o O laudo deve trazer a identificação e qualificação dos profissionais

responsáveis pelo laudo de avaliação, principalmente quanto às

credenciais e experiência que os qualificam para a elaboração do laudo

de avaliação em questão.

o Declaração confirmando que o avaliador tem condições de executar a

tarefa e de fazer uma avaliação isenta, bem como de que é

competente para realizar a avaliação e também que não possui

nenhum conflito de interesses que possa comprometer a objetividade

do resultado da avaliação.

o O laudo deve conter uma assinatura do indivíduo ou da firma

responsável pela avaliação.

o Se o avaliador obteve assistência material para realizar a tarefa, a

natureza da assistência e da extensão da deficiência do avaliador

deverá ser incluída.

o Se o avaliador necessitar de assistência material de outros em relação

a algum aspecto da tarefa, a natureza de tal assistência e a extensão

da sua dependência devem ser acordadas e registradas.

c) Identificação do cliente ou de qualquer outro usuário ao qual a avaliação

se destina:

o A parte contratante da avaliação deverá ser identificada juntamente

com quaisquer outras partes às quais a avaliação se destina e que

poderão contar com a mesma. Vide também (j).

o A identificação deve incluir: uma descrição sumária do mercado de

atuação, como o crescimento do mercado em que atua; a participação

nesse mercado; os principais produtos e clientes; uma breve análise do

setor onde a empresa atua; as premissas macroeconômicas utilizadas

na elaboração do laudo; e os projetos de investimentos relevantes que

tenham sido considerados na avaliação, com indicação dos valores

envolvidos e do impacto financeiro.

d) Objetivo da avaliação – deverá ser claramente indicado,

e) Identificação do ativo ou passivo a ser avaliado - Poderá ser necessário

esclarecer a distinção entre um ativo e a participação em ou direito ao uso




de tal ativo. Se a avaliação for de ativos utilizados em conjunto com

outros ativos, será necessário esclarecer se tais ativos estão incluídos,

excluídos, porém presumidos disponíveis, ou excluídos e presumidos não

disponíveis (ver IVS Framework, §24 e 25). (IVS 2011 C11). A avaliação de

uma participação na propriedade de um negócio apenas é relevante no

contexto da posição financeira do negócio num tempo determinado. É

importante entender a natureza dos ativos e passivos do negócio e

determinar que itens são requeridos para usar no processo de produção da

renda e quais são redundantes ao negócio na data de avaliação.

f) e) Base ou bases de valor - tais bases deverão ser adequadas à finalidade.

A fonte para a definição de qualquer base de valor utilizada deverá ser

citada ou a base explicada. As bases de avaliação reconhecidas pelas IVS

são discutidas na IVS Framework.

g) f) Data da Avaliação - definida nas IVS como a data à qual a estimativa do

valor se refere. Ela poderá ser diferente da data do laudo de avaliação ou

da data na qual as investigações deverão ser realizadas ou concluídas. Se

for o caso, essas datas deverão ser claramente distinguidas no laudo. (IVS

2011 – C9) Embora o valor de uma data específica reflita os benefícios

antecipados de uma futura propriedade, a história do negócio é útil no

que deve orientar as expectativas do futuro.

h) Extensão das Investigações – a extensão das investigações realizadas pelo

avaliador, incluindo as restrições sobre as investigações previstas no

escopo do trabalho, deverão ser registradas no laudo.

i) Natureza e fonte de informações confiáveis - a natureza e a fonte de

qualquer informação confiável, porém sem verificação específica durante

o processo de avaliação, deve ser divulgada. (IVS - C8) As informações

fornecidas pelos administradores devem ser confiáveis. No entanto, deve

haver um cuidado especial para especificar que informações podem ser

utilizadas e qual delas deve ser verificada, bem como a extensão da

verificação necessária, durante o processo de avaliação.

j) Premissas e quaisquer premissas especiais - todas as premissas e quaisquer

premissas especiais utilizadas deverão ser claramente especificadas. (IVS –

C10) Informação de desenvolvimentos econômicos e tendências industriais

específicas é essencial na avaliação de negócios. Assuntos como visão

política, política de governo, taxas de câmbio, inflação, taxas de juros e




atividade de mercado podem afetar os negócios que operam em diferentes

setores da economia de um modo bem diferente.

k) Restrição de uso, distribuição ou publicação:- quando for necessário ou

desejável restringir a utilização da avaliação ou aqueles que dela

dependem, tal fato deverá ser registrado.

l) Confirmação de que a avaliação será realizada de acordo com as IVS: ao

passo que a confirmação de conformidade com as IVS é necessária, poderá

haver ocasiões em que o propósito da avaliação exija um afastamento das

IVS. Tal afastamento deverá ser identificado, juntamente com sua

justificativa. Um afastamento não deverá ser justificado caso o seu

resultado seja enganoso.

m) Abordagem da avaliação e fundamentação - Para entender o valor da

avaliação no contexto, o laudo deverá fazer referência à abordagem ou

abordagens adotadas e os principais motivos para as conclusões

alcançadas. Esta exigência não se aplica se houver sido especificamente

acordado e registrado no escopo do trabalho que um laudo de avaliação

não fundamentado será fornecido. O laudo deverá ainda apresentar a

descrição dos critérios de avaliação e dos elementos de comparação

adotados.

n) Valor da avaliação ou das avaliações – deve ser expresso na moeda

corrente e segundo os seguintes critérios caso seja listada em bolsa: a)

preço médio ponderado de cotação das ações da companhia objeto na

bolsa de valores ou no mercado de balcão organizado, discriminando os

preços das ações por espécie e classe:

1. Dos 12 (doze) meses imediatamente anteriores à publicação até a data do fato relevante; e

2. Entre a data de publicação do fato relevante e a data do laudo de avaliação.

3. valor do patrimônio líquido por ação da companhia objeto apurado nas últimas informações periódicas (anuais ou trimestrais) enviadas à CVM;

4. valor econômico da companhia avaliada, com indicação, inclusive, do valor por ação, calculado por, pelo menos, uma das seguintes metodologias:

4.1. fluxo de caixa descontado;

4.2. múltiplos de mercado; ou




4.3. múltiplos de transação comparáveis, conforme se entender fundamentadamente mais adequado ao caso da companhia, de modo a avaliá-la corretamente.

4.3.1. Outro critério de avaliação escolhido pelo avaliador geralmente aceito no ramo de atividade da companhia avaliada, previsto em lei ou aceito pela CVM, para a definição do preço justo ou intervalo de valor, se for o caso, e não abrangido nas alíneas anteriores.

o) Data de emissão do laudo de avaliação – data em que o laudo for emitido deverá

ser incluída. Pode ser diferente da data de avaliação. XIII – o laudo de avaliação

deverá apresentar: b) a indicação da data de confecção do laudo, em que os valores

apurados serão considerados válidos, salvo indicação em sentido contrário.

p) Glossário: XX – o laudo deverá conter glossário de termos técnicos, indicando o

significado de cada termo técnico, sigla ou índice econômico citado.

REFERÊNCIAS

1) ASSOCIAÇÃO BRASILEIRA DE NORMAS E TÉCNICAS (ABNT) - NBR 14653-1- Avaliação de bens -Parte 1: Procedimentos gerais. 2ª.ed., 2011. Disponível para compra em: http://www.abntcatalogo.com.br/norma.aspx?ID=2575 Acesso em: 18/10/2011.

2) INSTITUTO BRASILEIRO DE AVALIAÇÕES E PERÍCIAS DE ENGENHARIA DE SÃO PAULO (IBAPE-SP). Código de Ética Profissional do IBAPE/SP, São Paulo, 2007. Disponível em: < http://www.ibape-sp.org.br/etica/Default.aspx> Acesso em 18/1/2011.

3) ______. Capítulo 5: Ética Profissional, in: ______. Avaliação – o que é e como contratar. São Paulo, 2007. PP.44-8. Disponível em: <http://www.ibape-sp.org.br/arquivos/09_CARTILHA_DE_AVALIACAO_O_QUE_E_E_COMO_CONTRATAR.pdf> Acesso em 29/10/2011.

4) INTERNATIONAL VALUATION STANDARDS COUNCIL. Princípios de Código de Ética para Avaliadores Profissionais. Londres: International Valuation Standards Council, 2011. Disponível em: <http://blogrio.anefac.com.br/?page_id=160> Acesso em 29/02/2012.

5) _______. International Valuation Standards - 2011. Londres: IVSC, 2011.

6) THE APPRAISAL FOUNDATION, Uniform Standards of Professional Appraisal Practice (USPAP) - 2010-2011 Edition. Disponível em: <http://www.uspap.org/toc.htm> Acesso em 18/10/2011.

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7) INSTITUTO BRASILEIRO DE GOVERNANÇA CORPORATIVA (IBGC) – Carta Diretriz n.3. São Paulo: IBGC, 2011. Disponível em: < www.ibgc.org.br/Download.aspx?Ref=CartaDiretriz&CodCarta=7 > Acesso em: 18/10/2011.

8) COMISSÃO DE VALORES MOBILIARIOS – Anexo III à Instrução CVM n°361, acrescentado pela instrução CVM nº 436, de 5 de julho de 2006. Disponível em: <http://www.cvm.gov.br/port/audi/vers%C3%A3o%20consolidada%20361.pdf> Acesso em 16/03/2012.

cban orientacao 02

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