CARTAMENSAL

AGOSTO 2020

AGOSTO/2020

AMBIENTEMACROECONÔMICO

O mês de agosto teve três pontos marcantes que dominaram a atenção do

mercado acerca dos riscos para os preços dos ativos. Primeiramente, está

ficando claro que o ritmo de recuperação da economia mundial e local é bem

mais forte do que imaginado anteriormente, apesar de esta recuperação não

ser simétrica acerca dos todos os setores da economia.

O setor de bens vem apresentando uma melhora mais forte que o setor de

serviços, mas, mesmo assim, com muita assimetria e ambas subdivisões. A

razão para esta recuperação mais forte é a eficiência dos estímulos gerados,

tanto monetário, quanto fiscal, e a velocidade que estes estímulos chegaram

na economia.

O Segundo ponto é a incerteza fiscal causada por este enorme esforço de

estimulação das economias, principalmente o impacto interno na condução

das contas públicas e impacto na dívida geral da economia. Por fim, fica mais

evidente a diminuição da curva de contágio e de mortes devido à pandemia e

ganha cada vez mais corpo a normalização das atividades econômicas ao

longo do tempo.

INTERNACIONAL | BRASIL

Neste contexto de recuperação via estímulo e risco de descalabro fiscal o

mercado apresentou forte volatilidade nos preços dos ativos. Mesmo assim, a

economia interna, a despeito da forte recessão, apresenta-se bastante

funcional: realimento de preços de bens e serviços, recomposição do balanço

de pagamentos e flexibilização monetária respaldada pelas expectativas de

inflação.

O fiscal é a ponta mais difícil de se reajustar em razão de todas as questões

políticas envolvidas neste contexto e continua a representar o maior risco para

o contexto macro.

RENDAFIXA FIRF SIMPLES 

RJI WEGOS VALOR FIA

O fundo RJI Wegos Valor FIA encerrou agosto com desvalorização de -2,7%

inferior ao recuo do Ibovespa de -3,4% no mês. No ano, o fundo alcança retorno

de +2% e superou seu benchmark em mais de 16 pontos percentuais. Em 12

meses, o Fundo RJI Wegos Valor FIA acumula um retorno de +21% contra -2% do

Ibovespa no período.

Ao longo do mês, a divulgação dos resultados do 2T20 das empresas listadas

nos permitiu avaliar com maior riqueza de detalhes àquelas onde os efeitos da

pandemia foram mais severos sobre seus balanços e em outras menos - dadas

características de resiliência de seus negócios e/ou migração do canal de

consumo (exemplo e-commerce).

Desde o início da crise pandêmica, no final de fevereiro, focamos na gestão da

carteira do fundo em duas estratégias bem definidas: a) avaliar e separar os

negócios que seriam mais resilientes daqueles cujo efeitos negativos da

pandemia seriam mais duradouros; b) rigoroso controle do risco de liquidez,

privilegiando não somente os ativos com boa capacidade de reação à crise mas

também com valores de mercado compatíveis com a necessidade de liquidez

imediata (fazer caixa), em caso de uma piora severa das condições financeiras

tanto no mercado de capitais como de dívida.

RJI WEGOS MACROECONOMICS FIM

O fundo multimercado performou negativamente no mês de agosto. O principal

fator foi a volatilidade dos preços dos ativos de bolsa. A venda dos spreads

longos também prejudicou sua performance. Os ajustes no mês foram a saída

das posições longas da venda do spread e manutenção da venda na parte curta

da curva e uma carteira de ações mais balanceada entre empresas expostas ao

cenário externo (commodities) e do mercado externo.

Seguimos observando uma tendência de apreciação estrutural do real frente ao

dólar norte-americano e estamos calibrando o melhor momento para iniciar

montagem desta operação.

Neste sentido, ao final da divulgação dos resultados do 2T20, observamos que

parte representativa das empresas da carteira tiveram resultados positivos ou

melhores que a expectativa, citamos: a) B3; b) Gerdau; c) Logg; d) Magazine

Luiza; e) Even e; f) Ultrapar. Essas empresas apresentaram crescimento de

resultados operacionais vis-à-vis o 1T20 em certas linhas de negócio e uma

elevada capacidade de preservação do caixa, evitando queima dos recursos

líquidos da companhia que pudesse comprometer sua estrutura de capital. Nos

próximos trimestres, com o aumento do número de ofertas de ações de

empresas estreantes na Bovespa esperamos que, tanto a qualidade de

determinado negócio bem como sua capacidade de resiliência nas crises não

sejam fatores negligenciados pelo mercado.

Durante o mês de agosto houve um aumento das taxas de juros em diversas

maturidades. Os títulos prefixados do Tesouro com curta-duração reagiram ao

risco de uma flexibilização no teto dos gastos a apresentaram um aumento de 10

bps.

Para os títulos com maturidades médias e longas houve uma elevação mais

acentuada, entre 50 e 70 bps.Nesse período, o fundo RendaFixa Simples

apresentou uma valorização de 0,04% (23,56% do CDI). Pesou sobre a

performance corrente a alocação em LTN's com vencimento em 2022, que

possui peso de 5% da carteira.

Observamos com atenção a velocidade com que se dá a recuperação da

atividade econômica, especialmente os níveis de inflação, e suas potenciais

implicações para o comportamento das taxas de juros futuros.

RENDAFIXA FIRF SIMPLES 

PL ATUAL PL 12M AGO/20 6 M 12 M 18 M 24 M 2020 INÍCIO

RENDAFIXA FIRF

SIMPLESR$ 11.133.745 R$14.926.821 0,0% 1,1% 3,5% 6,8% 1,7% 12,4%

%CDI 24 77 92 9796 82

CDI 0,2% 1,4% 3,9% 7,1% 2,1% 12,8%

MULTIMERCADO

RJI WEGOS

VALOR FI AÇÕES

FUNDOS

RENTABILIDADES EM AGOSTO/2020

RJI WEGOS

MACROECONOMICS FIM

%CDI

CDI

R$4.862.754 R$8.199.536 -1.9% -20,9% -9,1% -20,1%0,7% 19,8%

-1.191

0,2%

-1.459 -235 -952 151

1,4% 3,9%

10

7,1% 2,1% 13,2%

RENDA VARIÁVEL

Excesso sobre IBOVESPA (p.p)

-2,7%R$4.446.014 R$4.798.870 10,9% 20,6% 19,7% 2,0% 59.9%

0,7 15,5 22,3 15,7 16,1 29,7

IBOVESPA  -3,4% -4,6% -1,7% 4,0% -14,1% 30.3%

AGO/20 6 MESES 12 MESES 18 MESES 24 MESES 2020RETORNOS

0,2% 1,4% 3,9% 7,1% 10,4% 2,1%CDI 

Poupança 0,1% 1,1% 2,9% 5,2% 7,6% 1,6%

Dólar 5,2% 21,6% 32,2% 46,4% 32,3% 35,7%

10,2%

98

10,4%

25,4%

245

10,4%

50,6%

21,0

29,6%

RENDA FIXA FIRF SIMPLES

RETORNOS

DATA DE INÍCIOTX PERFORMANCE

(SEMESTRAL)TX DE ADM.

APLICAÇÃO

INICIAL (R$)

26/04/2018

10/04/2018

19/10/2017

RJI WEGOS

MACROECONOMICS FIM

RJI WEGOS VALOR FIA

0,10% a.a.

2,0% a.a.

2,50% a.a.

Não há

20% S/ EXCESSO

100% CDI a.a,

20% S/ EXCESSOIBOV

30,00

1.000,00

1.000,00

CARACTERÍSTICAS DOS FUNDOS

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