capítulo 3 fluxos de caixa e planejamento financeiro
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Capítulo 3Capítulo 3
Fluxos de caixa e Fluxos de caixa e planejamento planejamento
financeirofinanceiro
Elaboração da demonstração de fluxos de caixa
• A demonstração de fluxos de caixa resume o fluxo de caixa da empresa em certo período.
• Essa demonstração é dividida em três partes:
– fluxos operacionais;
– fluxos de investimento;
– fluxos de financiamento.• A natureza desses fluxos é apresentada na Figura 3.1, no próximo slide.
Elaboração da demonstração de fluxos de caixa
Processo de planejamento financeiro
• O planejamento financeiro envolve a orientação, a coordenação e o
controle das atividades da empresa, de modo a levá-la a atingir seus
objetivos.
• Dois produtos básicos do planejamento financeiro são o planejamento de
caixa e o planejamento de resultados.
• O planejamento de caixa envolve a elaboração do orçamento de caixa da
empresa.
• O planejamento de resultados consiste na elaboração tanto de orçamentos
de caixa quanto de demonstrações financeiras projetadas.
Processo de planejamento financeiro
• Os planos financeiros de longo prazo (estratégicos) estipulam as
medidas financeiras planejadas da empresa e o impacto esperado
dessas medidas para períodos de dois a dez anos.
• As empresas sujeitas a incerteza operacional elevada tendem a usar
planos com prazos mais curtos.
• Esses planos representam um dos componentes de um plano
estratégico integrado de uma empresa (juntamente com planos de
produção e marketing) e ajudam a orientá-la na direção de seus
objetivos.
Planos financeiros de longo prazo (estratégicos)
• Os planos financeiros de longo prazo consideram uma variedade de atividades financeiras, incluindo:
– gastos propostos em ativos permanentes;
– atividades de pesquisa e desenvolvimento;
– desenvolvimento de produtos e marketing;
– estrutura de capital;
– fontes básicas de financiamento.• Esses planos geralmente apóiam-se em uma série de orçamentos e planos de resultados
anuais.
Planos financeiros de longo prazo (estratégicos)
Processo de planejamento financeiro
• Os planos financeirosde curto prazo (operacionais) determinam as providências financeiras de curto prazo e o impacto previsto dessas providências, abrangendo um período operacional de um a dois anos.
• Os dados básicos incluem a previsão de vendas e outros dados operacionais e financeiros.
• Os produtos básicos são orçamentos de operações, o orçamento de
caixa e as demonstrações financeiras projetadas.
• Esse processo é descrito graficamente no próximo slide.
Planos financeiros de curto prazo (operacionais)
Processo de planejamento financeiro
Planos financeiros de curto prazo (operacionais)
Processo de planejamento financeiro
• Como foi indicado na ilustração anterior, o planejamento financeiro de curto prazo começa com uma previsão de vendas.
• Com base nessa previsão, são elaborados planos de produção que levam em conta os prazos necessários de preparação de equipamentos e as necessidades de matérias-primas.
• A partir dos planos de produção, são feitas estimativas de mão-de-obra direta, gastos gerais de produção e despesas operacionais.
• Com toda essa informação, pode ser preparada a demonstração projetada de resultado e o orçamento de caixa – levando, em última instância, à preparação do balanço projetado.
Planos financeiros de curto prazo (operacionais)
Processo de planejamento financeiro
• O orçamento de caixa ou previsão de caixa é uma demonstração das entradas e saídas previstas de caixa da empresa.
• É utilizado para estimar necessidades de caixa no curto prazo, com atenção especial a superávits e déficits previstos.
• Os superávits devem ser aplicados, e os déficits, cobertos.• O orçamento de caixa é uma ferramenta útil para a determinação da distribuição de
entradas e saídas em certo período.
• É comum serem preparados orçamentos mensais para um período de um ano.
Planejamento de caixa: orçamentos de caixa
• O orçamento de caixa começa com uma previsão de vendas, a qual é simplesmente uma
predição das receitas de venda para um período.
• Um pré-requisito da previsão de vendas é uma previsão da economia, do setor, da empresa
e de outros fatores externos e internos que possam influenciar as vendas da empresa.
• A previsão de vendas é usada a seguir como base da estimativa das entradas mensais de
caixa resultantes das vendas projetadas, bem como das saídas decorrentes de gastos de
produção, gerais e outras despesas.
Planejamento de caixa: orçamentos de caixaPlanejamento de caixa: orçamentos de caixa
Formato geral de um orçamento de caixa
Planejamento de caixa: orçamentos de caixaPlanejamento de caixa: orçamentos de caixa
Exemplo: Coulson Industries
A Coulson Industries, empresa do setor de material bélico, está elaborando um orçamento de caixa para o período de outubro, novembro e dezembro. As vendas da empresa, em agosto, foram de $ 100.000 e, em setembro, de $ 200.000. Vendas de $ 400.000, $ 300.000 e $ 200.000 foram previstas, respectivamente, para outubro, novembro e dezembro. Historicamente, 20% das vendas têm sido à vista, 50% têm gerado contas a receber cobradas um mês mais tarde e os 30% restantes têm gerado contas a receber cobradas dois meses mais tarde. Em dezembro, a empresa receberá um dividendo de $ 30.000 de ações de uma subsidiária.
Planejamento de caixa: orçamentos de caixaPlanejamento de caixa: orçamentos de caixa
Exemplo: Coulson Industries
Com essas informações, é possível elaborar o seguinte quadro de recebimentos projetados da Coulson Industries.
Planejamento de caixa: orçamentos de caixaPlanejamento de caixa: orçamentos de caixa
Exemplo: Coulson Industries
A Coulson também coletou as seguintes informações relevantes para a elaboração de um quadro de pagamentos projetados: as compras representarão 70% das vendas – 10% serão pagos à vista, 70% serão pagos no mês seguinte ao da compra e os 20% restantes serão pagos dois meses após a compra. A empresa também gastará dinheiro pagando aluguel, salários, impostos, comprando ativos fixos, pagando juros, dividendos, bem como uma parte de suas dívidas. Segue-se o quadro resultante de pagamentos projetados.
Planejamento de caixa: orçamentos de caixaPlanejamento de caixa: orçamentos de caixa
An Example: Coulson Industries
Planejamento de caixa: orçamentos de caixaPlanejamento de caixa: orçamentos de caixa
Exemplo: Coulson Industries
O orçamento de caixa da Coulson Industries pode ser obtido combinando-se o quadro de recebimentos com o quadro de pagamentos. No final de setembro, o saldo de caixa da Coulson era de $ 50.000, o saldo de instituições financeiras a pagar era igual a $ 0 e o saldo de aplicações financeiras de curto prazo também era igual a $ 0. A Coulson também deseja manter um saldo mínimo de caixa de $ 25.000. Em conseqüência, terá um saldo superior ao mínimo em outubro, e um saldo insuficiente em novembro e dezembro. Disso tudo resulta o orçamento de caixa a seguir.
Planejamento de caixa: orçamentos de caixa
Exemplo: Coulson Industries
Planejamento de caixa: orçamentos de caixaPlanejamento de caixa: orçamentos de caixa
• Os orçamentos de caixa indicam se está prevista uma insuficiência ou um excesso de caixa nos meses cobertos pela previsão.
Avaliação do orçamento de caixa
Item Ago Set
Vendas previstas 100$ 200$
20% Vendas à vista (20%) 20$ 40$
Recebimentos de contas a receber
Quadro de recebimentos projetados da Coulson Industries (em milhares de dólares)
• O saldo excedente de $ 22.000 em outubro deve ser aplicado em títulos de curto prazo. Os déficits em novembro e dezembro precisam ser financiados.
• Uma das maneiras de lidar com a incerteza na elaboração de orçamentos de caixa é preparar vários deles com base em diferentes cenários (exemplos: pessimista, mais provável, otimista).
• Com base nessa faixa de fluxos de caixa, o administrador financeiro pode determinar o volume de financiamento necessário para cobrir a situação mais desfavorável.
• Esse método também dá uma idéia do risco associado às alternativas.
• Um exemplo desse tipo de “análise de sensibilidade” para a Coulson Industries é apresentado no slide seguinte.
Lidando com a incerteza no orçamento de caixaLidando com a incerteza no orçamento de caixa
Lidando com a incerteza no orçamento de caixaLidando com a incerteza no orçamento de caixa
• As demonstrações financeiras projetadas são demonstrações previstas – demonstrações de resultado e balanços.
• Os dados necessários para preparar as demonstrações financeiras projetadas com as abordagens mais comuns incluem:
– demonstrações financeiras do ano anterior;
– previsão de vendas para o ano seguinte;
– premissas básicas a respeito de alguns fatores.• A elaboração de demonstrações financeiras projetadas será demonstrada com base nas
demonstrações da Vectra Manufacturing.
Planejamento de resultados: demonstrações financeiras projetadas
Planejamento de resultados: demonstrações financeiras projetadas
Planejamento de resultados: demonstrações financeiras projetadas
• O primeiro ingrediente básico da elaboração de demonstrações financeiras projetadas é a previsão de vendas da Vectra Manufacturing.
Planejamento de resultados: demonstrações financeiras projetadas
Etapa 1: Começar com uma previsão de vendas
• Essa previsão baseia-se em um aumento de $ 20 para $ 25 por unidade para o Modelo X e de $ 40 para $ 50 por unidade para o Modelo Y.
• Esses reajustes são necessários para cobrir aumentos esperados de diversos custos, incluindo mão-de-obra, matéria-prima e gastos gerais de produção.
Planejamento de resultados: demonstrações financeiras projetadas
Etapa 1: Começar com uma previsão de vendas
• Um método simples de elaboração de uma demonstração projetada de
resultado é o de porcentagem das vendas.
• Esse método começa com a previsão de vendas e depois expressa o custo
dos produtos vendidos, as despesas operacionais e outros itens, como
porcentagem das vendas projetadas.
• No exemplo da Vectra, a maneira mais fácil de fazer isso consiste em
reconstruir a demonstração de resultado de 2003 como porcentagem das
vendas, o que é mostrado no próximo slide.
Planejamento de resultados: demonstrações financeiras projetadas
Etapa 2: Elaboração da demonstração projetada de resultado
Planejamento de resultados: demonstrações financeiras projetadas
Etapa 2: Elaboração da demonstração projetada de resultado
Receita de vendas Ativos
Modelo X (1.000 unidades a $ 20/unid) 20.000$ Caixa
Modelo Y (2.000 unidades a $ 40/unid) 80.000 Aplicações em títulos de curto prazo
Total das vendas 100.000$ Contas a receber
Menos: custo dos produtos vendidos Estoques
Mão-de-obra 28.500$ Total de ativos circulantes
Matéria-prima A 8.000 Ativos permanentes líquidos
Matéria-prima B 5.500 Total dos ativos
Gastos gerais 38.000
Total do custo de produtos vendidos 80.000
Lucro bruto 20.000$
Demonstração de resultado da Vectra Manufacturing Companyno exercício encerrado em 31 de dezembro de 2003
Balanço patrimonial da Vectra Manufacturing Companyem 31 de dezembro de 2003
• Usando essas porcentagens e a previsão de vendas elaborada para 2004,
podemos projetar toda a demonstração de resultado.
• Os resultados são apresentados no próximo slide.
• É importante observar que esse método supõe que todos os custos são
variáveis e aumentam ou diminuem proporcionalmente à variação das
vendas.
• Isto subestimará os lucros quando as vendas estiverem subindo e os
superestimará quando elas estiverem caindo.
Planejamento de resultados: demonstrações financeiras projetadas
Etapa 2: Elaboração da demonstração projetada de resultado
Planejamento de resultados: demonstrações financeiras projetadas
Etapa 2: Elaboração da demonstração projetada de resultado
• É claro que algumas despesas da empresa crescerão com o nível de vendas
e outras não.
• Em função disso, a aplicação estrita do método da porcentagem das vendas
é um tanto ingênua.
• A melhor maneira de gerar uma demonstração projetada de resultado mais
realista consiste em segmentar as despesas da empresa em componentes
fixos e variáveis.
Planejamento de resultados: demonstrações financeiras projetadas
Etapa 2: Elaboração da demonstração projetada de resultado
• Talvez o melhor enfoque para a preparação do balanço projetado seja aquele baseado no
julgamento subjetivo.
• De acordo com este método simples, os valores de algumas contas de balanço são
estimados e o financiamento externo necessário da empresa é utilizado como conta de
fechamento.
• Para aplicar esse método à Vectra Manufacturing, algumas hipóteses precisam ser
levantadas.
Planejamento de resultados: demonstrações financeiras projetadas
Etapa 3: Preparação do balanço projetado
Planejamento de resultados: demonstrações financeiras projetadas
Etapa 3: Preparação do balanço projetado
1. Deseja-se um saldo mínimo de caixa de $ 6.000.
2. Supõe-se que as aplicações em títulos de curto prazo permanecerão constantes em seu nível atual de $ 4.000.
3. As contas a receber serão de aproximadamente $ 16.875, representando 45 dias de vendas em média [(45/365) x $ 135.000].
4. O estoque final deve permanecer no nível de $ 16.000. 25% ($ 4.000) correspondem a matéria-prima e 75% ($ 12.000) a produtos acabados.
5. Será comprada uma nova máquina que custa $ 20.000. A depreciação total prevista para o ano é de $ 8.000. A adição de $ 20.000 aos ativos permanentes líquidos existentes de $ 51.000 e a subtração da depreciação de $ 8.000 resultam em ativos permanentes líquidos de $ 63.000.
Planejamento de resultados: demonstrações financeiras projetadas
Etapa 3: Preparação do balanço projetado
6. As compras serão de $ 40.500, representando 30% das vendas anuais (30% x $ 135.000). A Vectra leva cerca de 72 dias para pagar seus fornecedores. Em conseqüência, as contas a pagar a fornecedores serão de $8.100 [(72/360) x $ 40.500].
7. Os impostos a pagar devem totalizar $ 455, representando um quarto do imposto devido de 2003.
8. O saldo de instituições financeiras a pagar permanecerá em $ 8.300.
9. Não haverá variação de outros passivos circulantes, exigível de longo prazo e capital social.
10. Os lucros retidos crescerão de acordo com a demonstração projetada de resultado.
Planejamento de resultados: demonstrações financeiras projetadas
Etapa 3: Preparação do balanço projetado
Avaliação das demonstrações projetadas
Limitações de enfoques simplificados
• As principais limitações dos enfoques expostos para a elaboração de demonstração projetadas estão associadas a duas premissas básicas:
– o desempenho financeiro passado da empresa se repetirá no futuro;
– certas contas serão obrigadas a assumir os valores desejados.• Por esses motivos, é imperativo que se prepare primeiro uma previsão do comportamento
geral da economia e sejam feitos ajustes para levar em conta outros fatos ou eventos.