cap 2 o sistema bancario e a demanda por moedaarmandomanuel.pro/macro/macro_ii/cap 2_o sistema...

29
O Sistema Banc á rio ea Demanda por Moeda 1 2.1 A ABORDAGENS TEÓRICAS DA DEMANDA DA MOEDA 2.2. VELOCIDADE RENDA DA MOEDA 2.3. O MULTIPLICADOR DA MONETÁRIO E EMPRÉSTIMOS BANCÁRIOS. 2.4. MOEDA, CRÉDITO E TAXAS DE JUROS ARMANDO MANUEL, MSC 8/28/17

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Page 1: Cap 2 O Sistema Bancario e a Demanda por Moedaarmandomanuel.pro/macro/macro_II/Cap 2_O Sistema Bancario e a... · imediatos de pagamento)Alguns países incluem cheques de viagens

OSistemaBancárioeaDemandaporMoeda

1

2 . 1 A A BO RDAG EN S T EÓ R I C A S DA D EMANDA DA MO EDA2 . 2 . V E LO C I DAD E R ENDA DA MO EDA2 . 3 . O MU LT I P L I C A DOR DA MONE TÁ R I O E EMP R É S T IMO S BANCÁ R I O S . 2 . 4 . MO EDA , C R É D I TO E TA X A S D E J U RO S

ARMANDOMANUEL,MSC8/28/17

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LeiturasRecomendadasRecomendadas

1. Rudgier Dornbusch &StanleyFischer RichardStartz –Macroeconomia, 11ªEdição-Cap 10,pp- 212-232

2. Rudgier Dornbusch &StanleyFischer RichardStartz –Macroeconomia,8ªedição- pp-291-312

3. N.GregoryMankiew,PrincípiosdeMacroeconomia,6ªediçãopp250-262

4. Carvalho,Sousa,Sicsu,DePaula,Studart,EconomiaMonetáriaeFinanceira,EditoraCampus,3ªEdiçãoRevista– Cap 1,23pp-2-44

Alternativas

1. RobertBarroand Vittorio Grilli,European Macroeconomics,Macmillan 1994

2. Anibal CamposCaiado,GestãoBancária,EditoraInternacionalLisboa1998

3. Sach Larrian,Macroeconomics inthe GlobalEconomy,

4. The NewPalagrave,ADictionary of Economics,Macmillan 1989,pp177-179

28/28/17 ARMANDOMANUEL,MSC

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ConceitosBásicosAMoedaAbuscadeumadefiniçãorigorosadamoedatemsidodisputadaaolongodostempos.Amoedaéumativomuitoespecial,queemcertamedidarepresentaapossederiqueza.Todavia,amoedanãoéamelhorformadepossuirriqueza,decorrendodaioseuefeitosobreospreços,sobreastaxasdejurosecertamentesobreaatividadedaeconomiareal.

1. Moeda – podemosdefini-lacomoumconjuntodeativosdaeconomiaqueaspessoasusamregularmenteparacomprarbenseserviços;

2. FunçõesdaMoeda:AmoedasofreuaolongodahistoriainúmerastransformaçõesdesdeaépocadastrocasdiretasdeB&Satéaosatuaissistemasinformatizadosdepagtos internacionais,passandopelamoedamercadoria,moedautensilio,moedametálica,moedapapel,moedaescritural eculminandocomamoedaeletrónica.

a) Meiodetroca– nacompraevendadeB&Sb) Unidadedeconta(denominadorcomumdevalores)– padrãode

medidaparapreçosedividas;c) ReservadeValor– permitetransferiropoderdecompradopresente

paraofuturo

3ARMANDOMANUEL,MSC8/28/17

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ConceitosBásicos(2)1. TiposdeMoeda

a) Moeda-Mercadoria-moedaquetomaaformadeumamercadoriacomvalorintrínseco(ExemplodoOuroouosCigarroduranteaIIGuerraMundial,ouaindaoquadroatualdosviajantesAngolanosparaPortugal,contrapondooambientedecrisecomamobilidadedecigarros)

b) Moedadecursoforçado- Moedasemvalorintrínseco,queéusadacomomoedapordecretogovernamental.

c) MoedaCorrente– cédulasempapelemoedasdemetalempoderdopúblico.

d) Depósitosàvista– SaldosemcontacorrenteaosquaisosdepositantestemacessoimediatoparaemissãodeOP,chequesousaquesporordemeletrónica.

4ARMANDOMANUEL,MSC8/28/17

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ConceitosBásicos(3)CaracterísticasFísicasdaMoeda

a) Divisível – fácildefracionaremmúltiplosesubmúltiplosb) Durável –manterassuascaraterísticasdemodoapoderser

aceitecontinuamentec) Difícildefalsificar– Garantiroaumentodaconfiançaao

publicod) ManuseáveleTransportável– evitarcustosdetransação.

Aobservânciadascaracterísticasindicadasnãogarantenecessariamenteodesempenhodasfunçõesdamoeda,outrosfatorespoderãoinfluencia,comoaaltainflação,obaixocrescimentoeconómicoouaexistênciadeimperfeiçõesestruturaisnaeconomia.

5ARMANDOMANUEL,MSC8/28/17

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OEstoquedeMoeda(1)1. Naperspetivaclássica,

existirasempreumaproporcionalidadeentreamoedaeoprodutonacionaldeumanação;

2. Seoprodutocompreendeumconjuntodeativosdeumeconomia,avisãoneoclássicaclarificaquehádecorresponderapenasaumapartedestesativos.

3. Oexemploclaroseriaconsiderardoisextremos,amoedadebolsocompreendidaporcédulas,eoedifícioCIFemLuanda,pelasuaimponência.

4. Assimsurgemdiversasmedidasparaoestoquedemoeda.

8/28/17 ARMANDOMANUEL,MSC 6

• DepósitosaVista;• Cheques(viajem)• Outrosdepósitosquepodemsermovimentados

• MoedaCorrente(papelmoedaemoedametálica)

• DepósitosaPrazo(Contadepoupança);

• Pequenosdepósitosaprazo;

• Fundosmútuosdomercadomonetário

• Categoriasdemenorporte

• ItensincluídosemM1

M1

M2

M3

M4

Fund

osm

útuo

sdomercado

mon

etário+

Depó

sitosprazodegrande

valor;R

epos;

Eurodo

lares+M2+M1

títulos

públicos

paracaptaçãode

recursos

emitido

spe

loTesouroNacionaleBancoCen

tral+M

1+

M2+M3

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OEstoquedeMoeda(2)1. M1=MoedaemCirculação+Depósitosavista(meios

imediatosdepagamento) AlgunspaísesincluemchequesdeviagensemM1,outronão,refletindoalgumaflexibilidadenasdefinições.

2. M2=M1+Depósitosaprazo(meiosquaseimediatosdepagamento)

3. M3=M2+Grandesdepósitos(Estado),contasdeinstituiçõesfinanceirasnãobancarias...(meiostotaisdepagamentos)

Umdosprincípiosusadoparaaclassificaçãodosagregadosmonetários,prende-secoma”liquidez”M1éumagregadoperfeitamenteliquidoenquantoqueosagregadosM2eM3sãomenospráticosparasatisfazeranecessidadederealizartransações.

8/28/17 ARMANDOMANUEL,MSC 7

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OEstoquedeMoeda(3)1. Amoedaconstituiumdos

ativoscommaisbaixoretorno,quandocomparadacomoutrosativoscomoBilhetesdoTesouro,TítulosdobancoCentral.

2. Obaixoretornodamoedarepresentaocustodeoportunidadedemanter-seliquido.Decorredaquiarelaçãoinversaentreretornoeliquidez.

8/28/17 ARMANDOMANUEL,MSC 8

BalançodoBancoCentral

Ativos PassivosActivosExternos Reservasdos

BancosComerciais

EmpréstimosaosBancos

Comerciais

Notasempossedeentidadesnão

bancáriasDepósitosdoGovernoPassivosdo

Governo Posiçãoliquida

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AdemandaporMoeda

8/28/17 ARMANDOMANUEL,MSC 9

𝑀"#𝑃%#= 𝑘𝑌# − ℎ𝑖#

Demandaparaefeitosespeculativos

Demandaparaefeitostransacionais

Revisiteosconceitosabordadosnoprimeirosemestreemtornodademandapormoeda.

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Aolongodotempo,amoedaassumiuvariasformas.Assumiuaformadeouro,prata,conchaspedraspedras preciosasdentreoutras.Amoedamercadoriapossuiumvalorintrínseco,levandoaqueosbens(mercadorias)quepodemserusadasparaoutrospropósitos,tenhamoseuvalordesperdiçadoaoterdecumprirafunçãodemoeda.Amaisdeumseculo,oeconomistaJ.G.KuntWicksell questionou-se:”porquerazãoprecisamosdetermoedaemmão?”Naalturaelevisionouumacentralderegistosdedébitosecréditos,permitindocreditarashorastrabalhadasdeumindividuo,eempresençadegastos,osaldoseriadebitado,podendopermitirgerarsaldonegativosporviadeempréstimossemquefossenecessáriorecorreraemissãodamoeda.Entretanto,asideiasdoEconomistadeEstocolmo,foramrejeitadasnaqueladatapornãoresponderospressupostotécnicosdaeficácia,paratãosomenteumseculodepois,comodesenvolvimentodoscomputadorestersidoacolhida,dandolugaraosdesenvolvimentosdamoedaeletrónica.

Johan Gustaf Knut Wicksell(1851– 1926)

Proeminentehomemdenegócios,brokerimobiliário.

PhDemMatemáticaeFísica,porémdevotouoseuinteressenodomíniodaEconomiaedasCiênciasSociais,ajáumseculoatrás(semcomputadores)visionouoadventodamoedaeletrónica!

8/28/17 ARMANDOMANUEL,MSC 10

OvisionáriodaEscoladeEstocolmo“Why have money at all?”

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OBancoCentral "Ibelievethatbankinginstitutionsaremore

dangeroustoourlibertiesthanstandingarmies…IftheAmericanpeopleeverallowprivatebankstocontroltheissueoftheircurrency,firstbyinflation,thenbydeflation,thebanksandcorporationsthatwillgrowuparound(thesebanks)willdeprivethepeopleofallpropertyuntiltheirchildrenwakeuphomelessonthecontinenttheirfathersconquered.“

ThomasJefferson

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AsfunçõesdoBancoCentral1. Emissãodepapel

moeda/moedasmetálicas2. ControladordaLiquidez;3. BanqueirodosBancos

Comerciais(prestamistadeúltimainstancia)

4. BanqueirodoEstado5. ReguladordoSistema

MonetárioeFinanceiro(supervisão);

6. DepositáriodeReservaInternacionais

8/28/17 ARMANDOMANUEL,MSC 12

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OBancoCentral1. Quandoumaeconomiausamoedadecursoforçado,deverá

haversempreumaentidaderesponsávelpelaregulaçãodosistema,nestecasooBancoCentral(ParaocasodoUS,oFederalReserve– FED,paraAngola,oBNA).

2. Asinstituiçõesfinanceirasusamosfundosdedepósitosparaconcedercréditosàsfamílias,empresaseaogoverno.Aintermediaçãoentreosdepositanteseosdevedoreséimportantetodaviaaistoestaassociadoumcusto.Umaumentodocusto,talcomooaumentonaconstituiçãodereservassobreosdepósitos,reduzaintermediaçãobancária.

3. OsBancosCentraisparaalemdafunçãodeemissãodemoeda,temaresponsabilidadedecontrolarotamanhoecomportamentodabasemonetária,estafunçãoestáligadaaocontrolodaliquidez,procurandoproverofluxosanguíneonecessárioàeconomia,equandoaliquidezforexcessiva,regula-ladetalmodoquenãoafeteocomportamentodospreços

8/28/17 ARMANDOMANUEL,MSC 13

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OBancoCentral1. OBancoCentralcriamoeda quandoconcede

empréstimosaosbancoseaoutrasinstituiçõesfinanceiras,ouaindaaoSectorPúblico,ouquandocompraouro,divisaseoutrosactivos reais.

2. AsOutrasInstituiçõesMonetárias(OIM)quetemopoderreceberdepósitostambémtempoderdecriarmoeda

3. O caudalmonetárioalargaráouenfraqueceraemfunçãodopercentualdereservasobrigatóriasaqueosBancosestãoobrigadosaconstituirsobreolimiteedosdepósitos

8/28/17 ARMANDOMANUEL,MSC 14

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OBancoCentral

BaseMonetária =Moeda em poder doPúblico +Reservas dasInstituições Financeiras

1. Umaumentonabasemonetária,dalugaraumefeitomultiplicadorsobreosdepósitos,esobreosagregadosmonetárioscomooM1.

2. OMultiplicadormonetárioéoráciodoagregadoM1sobreaBasemonetária.

3. Oráciodasreservasemoedaempossedopúblicosobreosdepósitos,determinaquãograndeseráomultiplicador.Seesterácioforbaixo,certamenteomultiplicadormonetárioseráalto.

8/28/17 ARMANDOMANUEL,MSC 15

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AVELOCIDADERENDADAMOEDA“Quantomaisrápidoamoedacirculademãoemmão,maisrápidooprodutodeumanaçãocresce.Talapenasépossívelporviadeumsistemabancáriorobustoqueoperanabasedeumaféprofundanosfundamentosdaeconomiareal,contrariamenteaaplicaçãododinheiroembatotascontemporâneasquetransfiguramcomerciantesemricosdanoiteparaodia!”

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0.00

10.00

20.00

30.00

40.00

50.00

60.00

70.00

80.00IndicadoresMonetáriosdaEconomiaAngolana

BankCredittoBankDepositsforAngola,Percent,Annual,NotSeasonallyAdjusted

BankDepositstoGDPforAngola,Percent,Annual,NotSeasonallyAdjusted

0.00

20.00

40.00

60.00

80.00

100.00

120.00

2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016

BaseMonetaria,percentagemdevariaçao,anual,semajustesazonal

EfeitodasEleições2008

EfeitoantecipadodasEleições2012

EfeitoantecipadodasEleições2017

0.00

5.00

10.00

15.00

20.00

CréditoaoGovernoeEmpresasPúblicassobrePIB;percentagemanual,Semajustesazonal

2per.Mov.Avg.(CréditoaoGovernoeEmpresasPúblicassobrePIB;percentagemanual,Semajustesazonal)

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AvelocidaderendadaMoeda1. Nateoria clássica,aquantidade demoeda,determina onível de

demanda agregada,quepor sua vez,determina onível depreços;

2. Ateoria quantitativa damoeda publicada em versão muitosofisticada em 1750pelo filósofo escocês DavidHumerecebeunovas apresentações em 1917por ªC.Pigouem Cambrigde,Inglaterra epelo economista americano IrvingFischerem 1911.

3. Ateoria quantitativa caiu em descrédito durante aGrandedepressão pois não parecia capaz deexplicar asituação quesepassava pois dependia deuma velocidade constante eavelocidade estava caindo rapidamente.

4. Conforme Mayer,Keynesem seu livro Teoria Geral doEmprego,Juro edaMoeda,de1936ofereceu uma alternativa à teoriaquantitativa.

8/28/17 ARMANDOMANUEL,MSC 17

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AvelocidaderendadaMoeda(2)1. Aabordagem monetarista é baseada na teoria quantitativa

damoeda,teoria queafirma queaquantidade demoedanominaldetermina onível derenda nominal.

2. Oponto departida dateoria quantitativa damoeda éa equação detrocas.Umaidentidade querelaciona ovolumedetransações,avaliadas apreços correntes,comoestoque demoeda multiplicado pelataxadecirculação.

3. Onúmero médio devezes quecada unidade monetária,disponível na economia,é utilizada em transações duranteoperíodo,é denominada velocidade damoeda.

8/28/17 ARMANDOMANUEL,MSC 18

MVT= TM=Quantidade demoedaVT =Velocidade - transação damoedaPT =Índice depreços dositens transacionadosT=Volumedetransações

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AvelocidaderendadaMoeda(3)1. Umaoutra versão daequação detrocas serestringe às transações em

termos derenda

2. SegundoFischer,os valores deequilíbrio doselementos daequação detrocas,comexceção donível depreços,eram determinadas por forçasexternas à equação detrocas,portanto aequação detrocas servia paradeterminar onível depreços.

3. Comovolumedeproduto fixado pelo lado daoferta,aequação detrocasexpressa uma relação deproporcionalidade entreestoque demoeda,definido exogenamente,eonível depreços.

8/28/17 ARMANDOMANUEL,MSC 19

MV =PyM=Quantidade demoedaV=Velocidade – renda,número devezes em que,na média,amoeda é utilizada emtransações queenvolvem aprodução correnteP =Índice depreços paraprodução correntey=Nível deprodução corrente

V =Py/M Sendo MePdeterminadas exogenamente

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AvelocidaderendadaMoedaEquaçãodeCambridge

1. Amatemáticadateoriaquantitativademonstradanasequaçõesanterioresnãorespondeoqueaconteceemtermoseconômicos.P

2. arasatisfazeressaquestãodeve-selevaremconsideraçãooutravariantedateoriaquantitativa,aabordagemdeCambridgeouabordagemdossaldosdecaixa.AabordagemdeCambridgepostulouumarelaçãoproporcionalentreaquantidadeexógenadamoedaeonívelagregadodepreço.

8/28/17 ARMANDOMANUEL,MSC 20

MV =kYPonde k=proporção deuma renda nominaldeumperíodo (ex.:umano)queaspessoas mantém comomoeda

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OMultiplicadorMonetárioeosEmpréstimosBancários

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0

10

20

30

40

50

60

70

80

PrivateCredit by Deposit MoneyBanks toGDP,Percent,Annual,Not Seasonally Adjusted

Angola Mozambique Nigeria SouthAfrica

Reabase doPIB,deoutromodoacimadeAngola

0

10

20

30

40

50

60

70

1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013

FinancialSystemDepositstoGDP,Percent,Annual,NotSeasonallyAdjusted

Angola Nigeria Mozambique SouthAfrica

Reabase doPIB,deoutromodoacimadeAngola

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OMultiplicadorMonetárioeosEmpréstimosBancários

1. OBancoCentraltemopoderinstituídolegalmenteparaemitirpapel-moeda;

2. Asomadamoedamanualeescritural daeconomiaéigualaosmeiosdepagamentos;

3. Ossaldosdoscartõesdecreditonãosãoconsideradosmeiosdepagamento,porquesãotidosapenascomoindicadordecrédito.JáoscartõesdedebitoaoestilodoVisaElectron,correspondeapartedamoedaescritural;

4. Nemtodoopapelmoedaemitidotransforma-seempapelmoedaempoderdopublico.Partepermaneceemcaixanosbancoscomerciaisounobancocentral

8/28/17 ARMANDOMANUEL,MSC 22

𝑀𝑃 = 𝑃𝑀𝑃𝑃 + 𝐷𝑉/0

𝑀𝑃 = 𝑀𝑜𝑒𝑑𝑎𝑀𝑎𝑛𝑢𝑎𝑙 + 𝑀𝑜𝑒𝑑𝑎𝐸𝑠𝑐𝑟𝑖𝑡𝑢𝑟𝑎𝑙

Onde:MPrepresentaosmeiosdepagamento;PMPPrepresentaopapelmoedaempoderdopúblico;DVBC representadepósitosavistanosbancoscomerciais.

𝑃𝑀𝐸 − 𝐶/0 = 𝑃𝑀𝐶

Papelmoedaemitido;CaixanoBancoCentral

PapelMoedaemCirculação

𝑃𝑀𝐶 − 𝐸# = 𝑃𝑀𝑃𝑃

Onde:PMEpapelmoedaemitidoCBC CaixadoBancoCentralePMCpapelmoedaemcirculação

𝑃𝑀𝐸 = 𝐶/0 + 𝐸# + 𝑃𝑀𝑃𝑃

Onde:Et Caixadosbancoscomerciais

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OMultiplicadorMonetárioeosEmpréstimosBancários

1. ABasemonetáriaéasomadopapelmoedaempoderdopúblicoacrescidodosdasreservastotaisdosbancoscomerciais.È igualatodaamoedacolocadaemcirculaçãoeéprovezeschamadadeM0;

2. Aautoridadebancariadeterminanomontantedereservacompulsóriaporviadeumpercentualarecolherdosdepósitosavista;

3. Osbancocomerciaisrealizamoutrosencaixesjuntodasautoridadesmonetárias,podendoestesencaixesserreservasvoluntáriasEv

4. Jáoencaixetécnicorepresentaanecessidadedosbancosparaassegurarasoperaçõesdiárias

8/28/17 ARMANDOMANUEL,MSC 23

B=PMPP+ET

B=PMC– Et +ET

OndeET =Et +Ec +Ev

B=PMC– Et +Et +Ec +EvB=PMC+Ec +Ev

ET =EncaixetotaldosbancoscomerciaisEt +=Encaixetécnicodosbancoscomerciais(ocaixadosbancos)Ec =EncaixevoluntariodosbancoscomerciaisjuntodoBancoCentralEv =EncaixevoluntariodosbancoscomerciaisjuntodoBancoCentral

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OMultiplicadorMonetárioeosEmpréstimosBancários

1. Opublicodemandabaseparatransforma-laemmeiosdepagamentoeosbancosdemandambaseparaasseguraroencaixe.

2. Osmeiosdepagamentosãoummúltiplodabasemonetária.Apartedabasemonetáriademandapelopublico(papelmoeda)nãoémultiplicada,masosbancosmultiplicamapartequedemandam.

3. Omultiplicadormonetárioéarazãodosmeiosdepagamentoeabasemonetária.Épositivoeemegeralmaiorque1

4. Logoavariaçãodabasemonetáriamultiplicadapor∝éigualavariaçãodosmeiosdepagamento

8/28/17 ARMANDOMANUEL,MSC 24

PMPP(MoedaManual)

DV(MoedaEscritural)

EncaixedosBancos

PMPP

BaseMonetária

MeiosdePagamento

𝛼 =1

1 − 𝐷𝑉/0𝑀𝑃 1 − 𝐸B𝐷𝑉/0

∆MP=𝛼∆𝐵𝛼 = 𝑓(𝑑, 𝑒) 𝑑 =

𝐷𝑉/0𝑀𝑃

𝑒 =𝐸B𝐷𝑉/0

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AMoeda,oCréditoeaTaxadeJuros

8/28/17 ARMANDOMANUEL,MSC 25

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AMoeda,oCréditoeaTaxadeJuros

8/28/17 ARMANDOMANUEL,MSC 26

RevisitedosconhecimentosemtornodomodeloIS-LMestudandonoIsemestre

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AMoeda,oCréditoeaTaxadeJuros1. Wickshell procurouagregaraabordagemclássicadaTeoriaQuantitativa

daMoeda,umenfoquemaisprecisodapresençadosbancos,ededepósitoscriadosemcontrapartidadeempréstimos.(Umdepositodalugaraumempréstimo,onovoempréstimogeraumdepósitonovosoboefeitomultiplicador,ampliandodestemodooestoquedemoeda.

2. Wickshell consideraqueasdiscrepânciasdepreçosnumaeconomiamistademoedaecrédito,devemseaduastaxasdejuros:aTaxadejurosdosempréstimosoudemercado

3. ATaxanaturaldejuros,queéataxadeequilíbrioqueigualaex-ante apoupançadesejadacomoinvestimentoplanejadoeoplenoemprego.(determinadapelademandadecapitalepelovolumedepoupança)oquecorrespondeaprodutividademarginalouataxainternaderetornodosprojetosdeinvestimento.

4. Aexploraçãodarelaçãodataxadejurosepreços,dalugardepoisaosurgimentodoteoremadaparidadedataxadejuros,podendosercobertaoudescoberta.

8/28/17 ARMANDOMANUEL,MSC 27

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AMoeda,oCréditoeaTaxadeJuros(2)1. Ateoriaquantitativadamoeda(TQM),concluiqueoníveldepreços

variadiretamentecomaquantidadedemoedaemcirculação,considerandoestáveisnolongoprazo,avelocidadedecirculaçãodamoedaeovolumedetransaçãodebenseserviços.

2. ATQMassumeaindaneutralidadedamoedanolongoprazo,ousejaumaaumentodaquantidadedemoedaemcirculaçãonãopodeaumentardemodopermanenteoníveldoprodutonaeconomia,apenaspodeaumentaroprodutotemporariamente.NOlongoprazooníveldoprodutodependerásempredascapacidadesreaisdaeconomia(istoéadisponibilidadedefatores,mãodeobracapitaletecnologia).

3. Oestoquedemoedaapenaspoderáaumentarnaproporçãodoníveldarendareal,acimadisto,tendeaaqueceroníveldepreçosnaeconomia.

8/28/17 ARMANDOMANUEL,MSC 28

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ConceitosChaveMultiplicadorMonetário

ContraçãodaBaseMonetária

ExpansãodaBaseMonetária

Prestamistadeúltimainstancia

ExpansãodosMeiosdePagamento

ContraçãodosMeiosdePagamento

8/28/17 ARMANDOMANUEL,MSC 29

Moeda

ReservadeValor

DepósitosaVista

ReservasBancárias

BaseMonetária

MeiosdeTroca

Redesconto/Empréstimos

MoedaEscritural

Liquidez

AgregadosMonetários

VelocidadedeCirculaçãodaMoeda

TeoriaQuantitativadaMoeda

TaxaNaturaldeJuros