cap 07 - análise das demonstrações financeiras. aplicações p

Foram feitos ajustes para simplificar as expressões

numéricas

IntroduçãoIntrodução

Todos os valores dos demonstrativos estão em moedas

de mesma capacidade aquisitiva

O capítulo desenvolverá aplicações práticas do processo

de análise econômico-financeira baseado nas

demonstrações de uma empresa de eletroeletrônicos

Finanças Corporativas e Valor – ASSAF NETOFinanças Corporativas e Valor – ASSAF NETO

Capítulo 7 – Análise das Demonstrações Financeiras – Aplicações Práticas

7.17.1 Análise das Demonstrações FinanceirasAnálise das Demonstrações Financeiras

Ativo Circulante Aplicações Financeiras Clientes (Valor Líquido) Estoques Depósitos Judiciais Outros Valores a ReceberRealizável a Longo Prazo Controladas e ColigadasAtivo Permanente Investimentos Imobilizado Diferido TotalPassivo Circulante Fornecedores Importações em Trânsito Empréstimos e Financiamentos Obrigações Fiscais Contas a Pagar Salários e Contribuições Sociais Dividendos Propostos Provisões DiversasExigível a Longo Prazo Empréstimos e Financiamentos Obrigações FiscaisPatrimônio Líquido

DEZ./01($ 000)

23.256

2.903 7.284 12.048

65

956

627 627

23.021

518 22.503

–

46.904

25.290

8.832 4.011 4.709 3.186 1.100

627 897

1.928

4.556 1.887 2.669

17.058

DEZ/00($ 000)

19.058

3.203 4.029 6.258 3.008 2.560

63 63

23.050

133 22.750

167

42.171

19.628

4.713 –

4.732 6.293 1.724

732 –

1.434

3.735 308

3.427 18.808

Balanços patrimoniais dos exercícios findos em dezembro de

00 e 01.




RECEITA OPERACIONALCusto dos Produtos VendidosLUCRO BRUTODESPESAS/RECEITAS OPERACIONAISCom vendasGerais e AdministrativasHonorários dos AdministradoresReceitas FinanceirasOutras Despesas OperacionaisResultado de Equivalência PatrimonialRESULTADO OPERACIONALDespesas FinanceirasReceitas/Despesas não OperacionaisRESULTADO DO EXERCÍCIO

DEZ./01($ 000)

54.875) (40.828)

14.047)

(8.134) (5.496) (5.780)

(85) 3.267)

(28) (12) 5.913)

(4.109) 290)

2.094

DEZ./00($ 000)

31.535) (25.230)

6.305)

(7.036) (2.881) (4.191)

(89) 1.190)

(1.042) (23)

(731) (3.398)

(223) (4.352)

Demonstração de resultados para os exercícios findos em dezembro de 00 e 01




ORIGENS DE RECURSOS Recursos Gerados nas Operações Sociais Redução do Ativo Permanente Aumento do Exigível a Longo PrazoTOTAL DAS ORIGENSAPLICAÇÕES DE RECURSOS Recursos Absorvidos nas Operações Sociais Aumento do Realizável a Longo Prazo Aumento do Ativo Permanente Baixa de Recurso p/ Aumento de Capital Minoritário Dividendos PropostosTOTAL DAS APLICAÇÕESREDUÇÃO DO CAPITAL CIRCULANTE LÍQUIDODEMONSTRAÇÃO DOS RECURSOS GERADOS (ABSORVIDOS) NAS OPERAÇÕES SOCIAIS Lucro (Prejuízo) do Exercício Depreciações e Amortizações Resultado de Equivalência Patrimonial TOTALDEMONSTRAÇÃO DA VARIAÇÃO DO CAPITAL CIRCULANTE LÍQUIDO: Ativo Circulante No Início do Ano No Final do Ano Passivo Circulante No Início do Ano No Final do AnoREDUÇÃO DO CAPITAL CIRCULANTE LÍQUIDO

DEZ./01($ 000)

4.411 373 821

5.605

– 565

2.662 2.945

897 7.069 (1.464)

2.094 2.305

12 4.411

19.058 23.256 4.198 19.628 25.290 5.662 (1.464)

DEZ./012

($ 000)

– 1.338 2.529 3.867

1.030 –

3.015 – –

4.045 (178)

(4.352) 3.300

22 1.030

Demonstração de origens e aplicações de recursos para os exercícios findos em dez. 00 e 01



7.1.17.1.1 Estrutura e evolução patrimonial Estrutura e evolução patrimonial

ATIVO CIRCULANTE 19.058 100,0 45,2% 23.256 122,0 49,6%

REALIZÁVEL A LONGOPRAZO

63 100,0 0,1% 627 995,2 1,3%

ATIVO PERMANENTE

TOTAL

PASSIVO CIRCULANTE 19.628 100,0 46,5% 25,290 128,8 53,9%

EXIGÍVEL A LONGO PRAZO 3.735 100,0 8,9% 4.556 122,0 9,7%

PATRIMÔNIO LÍQUIDO 18.808 100,0 44,6% 17.058 90,7 36,4%

DEZ.-00 ($000)

AH AV DEZ.-01 ($000)

AH AV

23.050 100,0 54,7% 23.021 99,9 49,1%

42.171 100,0 100,0% 46.904 111,2 100,0%

Análise horizontal e vertical dos balanços patrimoniais da empresa




Essa situação denota volume maior de recursos em giro,

visando financiar caixa, vendas a prazo e estoques

A empresa apresentou decréscimo de ativo permanente

em valores relativos, pois o montante absoluto ficou

relativamente estável

DEZ.-00 AH AV DEZ.-01 AH AV

($000) ($000)

ATIVO PERMANENTE 23.050 100,00 54,7% 23.021 99,9 49,1%




($000) ($000)

PASSIVO CIRCULANTE 19.628 100,00 46,5% 25.290 128,8 53,9%


O crescimento das dívidas de CP evidencia um aperto maior

na posição de equilíbrio financeiro da empresa

O crescimento do passivo circulante foi superior ao do ativo

circulante




($000) ($000)

PATRIMÔNIO LÍQUIDO 18.808 100,00 44,6% 17.058 90,7 36,4%

Comparando os resultados de X0 e X1 conclui-se uma

posição de maior endividamento

A relação patrimônio líquido/passivo total é baixa,

situando-se num nível bem inferior ao dos concorrentes





Os encargos financeiros dos financiamentos apresentaram-

se bastante altos

O forte predomínio de capital de terceiros onerou o

resultado da empresa em função das despesas financeiras

A participação de dívidas de curto prazo compromete

53,9% do total do ativo



7.27.2 Estrutura de resultadosEstrutura de resultados

Colocar o quadro 7.5

DEZ.-00($ 000)

AV DEZ.-01($ 000)

AV

RECEITA OPERACIONAL

Custo dos Produtos Vendidos

LUCRO BRUTO

Despesas/Receitas Operacionais

Com Vendas

Gerais e Administrativas

Honorários de Administradores

Receitas Financeiras

Outras Despesas Operacionais

Resultado Equivalência Patrimonial

RESULTADO OPERACIONAL

Despesas Financeiras

Receitas/Despesas não Operacionais

RESULTADO LÍQUIDO DO EXERCÍCIO

31.535)

(25.230)

6.305)

(7.030)

(2.881)

(4.191)

(89)

1.190)

(1.042)

(23)

(731)

(3.398)

(223)

(4.352)

100,0%

)

(80,0%

)

20,0%)

(22,3%

)

(9,1%)

(13,3%

)

(0,3%)

3,8%)

(3,3%)

(0,1%)

(2,3%)

(10,8%

)

(0,7%)

(13,8%

)

54.875)

(40.828)

14.047)

(8.134)

(5.496)

(5.780)

(85)

3.267)

(28)

(12)

5.913)

(4.109)

290)

2.094)

100,0%

)

(74,4%

)

25,6%)

(14,8%

)

(10,0%

)

(10,5%

)

(0,2%)

5,9%)

–)))

–)))

10,8%)

(7,5%)

0,5%)

3,8%)

Análise vertical das

demons-trações de resultados



7.27.2 Estrutura de resultadosEstrutura de resultados

A empresa melhorou sua produtividade (custos de produção),

o que proporcionou um incremento no lucro bruto

A elevação dos valores dos encargos financeiros foi

menos que proporcional ao comportamento das vendas,

apesar do aumento do endividamento

A evolução das vendas constitui-se na principal razão

da apuração de lucros no ano de 01



7.2.17.2.1 A influência do IRA influência do IR

O objetivo é evitar que resultados formados em outros

exercícios interfiram na avaliação atual

Para a análise do desempenho econômico de uma

empresa, a despesa do IR e da CSSL deve ser apurada

no regime de competência



Receitas Operacionais 54.875 100,0%

Resultado Líquido (antes do IR) – Quadro 7.5

2.094)

3,8%

Provisão para IR/CS (34%) (712) 1,3%

DEZ.-01($

000)

AV

Resultado Líquido (após IR/CS) 1.382)

2,5%

Cálculo do resultado após a provisão para IR/CS

7.2.17.2.1 A influência do A influência do IRIR



DEZ./00 DEZ./01

Liquidez Corrente 0,97 0,92

Liquidez Seca 0,65 0,44

Liquidez Imediata 0,16 0,11

Prazo Médio de Estocagem 81,0 dias

Giro dos Estoques 4,4 vezes

Capital Circulante Líquido ($ 570) ($ 2.034)

Indicadores de liquidez e ciclo operacional

7.37.3 Análise de Liquidez e Equilíbrio FinanceiroAnálise de Liquidez e Equilíbrio Financeiro



7.37.3 Análise de Liquidez e Equilíbrio FinanceiroAnálise de Liquidez e Equilíbrio Financeiro

A empresa vem utilizando recursos de curto prazo para

financiar parte de seus investimentos permanentes

A liquidez seca decresceu, indicando maior participação

dos estoques no capital de giro

Os indicadores revelam uma deterioração

da liquidez como reflexo de uma demanda

maior de recursos de terceiros a curto prazo



7.3.17.3.1 Elaboração do Fluxo de CaixaElaboração do Fluxo de Caixa

É elaborado com base no balanço patrimonial e na DOAR

O valor líquido gerado pelo caixa reflete a variação no

saldo das aplicações financeiras registradas no balanço

O fluxo de caixa permite uma avaliação

mais dinâmica da folga financeira da empresa



FLUXO DE CAIXA PROVENIENTE DAS OPERAÇÕES 4.411 (+) FONTES DE RECURSOS DE CURTO PRAZO 14.06

8 Aumento de Fornecedores 4.119 Aumento de Importações em Trânsito 4.011 Aumento de Dividendos Propostos 897

Aumento de Provisões Diversas 494

Redução de Depósitos Judiciais 2.943 Redução de Outros Valores e Receber 1.604 (–) APLICAÇÕES DE RECURSOS DE CURTO PRAZO 12.90

4 Aumento de Clientes 3.255 Aumento de Estoques 5.790 Redução de Empréstimos e Financiamentos 23

Redução de Obrigações Fiscais 3.107 Redução de Contas a Pagar 624

Redução de Salários e Contribuições Sociais 105

(=) GERAÇÃO DE CAIXA A CURTO PRAZO 5.575 (+) FONTES DE RECURSOS DE LONGO PRAZO 821

Aumento de Exigível a Longo Prazo 821

(–) APLICAÇÕES DE RECURSOS DE LONGO PRAZO 6.696 Aumento de Realizável a Longo Prazo 565

Aumento de Ativo Permanente 2.289 Recurso para Aumento de Capital Minoritário 2.945 Dividendos Propostos 897

(=) GERAÇÃO DE CAIXA DE LONGO PRAZO (5.875) GERAÇÃO LÍQUIDA DE CAIXA (300)


Fluxo de caixa de Dez.-01 ($ 000)




Foram aplicados $ 12.904 em aumentos de ativos circulantes

e reduções de passivos circulantes, restando $ 5.575 de CP

Imobilizou-se $ 6.696, bastante superior à geração de $ 821,

produzindo um fluxo de caixa líquido negativo de $ 5.875

No exercício findo em dez.-01, a empresa gerou $ 4.411

provenientes das operações e $ 14.068 provenientes de

recursos de curto prazo, totalizando $ 18.479



7.47.4 Análise do Endividamento e EstruturaAnálise do Endividamento e Estrutura

INDICADOR DEZ.-01 DEZ.-00

Relação Capital de Terceiros/Capital Próprio

1,24 1,75

Relação Capital de Terceiros/Ativo Total

55,4% 63,6%

Imobilização de Recursos Permanentes

1,065 1,022

Indicadores de endividamento e estrutura



O acentuado predomínio de recursos passivos circulantes

determinou uma redução nos indicadores de liquidez da

empresa

Observa-se um aumento do passivo em relação ao PL


Isso revela maior grau de dependência financeira e maior risco



Passivos onerosos e passivos de funcionamento (não onerosos)


Fornecedores 8.832 4.713 8.832 4.713

Importações em trânsito 4.011 – 4.011 –

Empréstimos e Financiamentos(Circulante)

4.709 4.732 4.709 4.732

Obrigações Fiscais 3.186 6.293 3.186 6.293

Contas a pagar 1.100 1.724 1.100 1.724

Salários e Contribuições Fiscais 627 732 627 732

Dividendos Propostos 897 – 897 –

Provisões Diversas 1.928 1.434 1.928 1.434

Empréstimos e Financiamentos(Longo Prazo)

1.887 308 1.887 308

Obrigações Fiscais (Longo Prazo))

2.669 3.427 2.669 3.427

Dez.-01($ 000)

Dez.-00($ 000)

Dez.-01($ 000)

Dez.-00($ 000)

Dez.-01($ 000)

Dez.-00($ 000)

20.581 14.896 9.265 8.467 29.846 23.363

Passivos não oneroso Passivo oneroso Total



Essa menor participação de dívida onerosa reflete

positivamente no resultado do período, alavancando os

resultados líquidos dos acionistas

Em dez.-00, 36,2% do total das dívidas da empresa eram

apresentados por passivos onerosos, reduzindo-se essa

relação para 31,0% no exercício seguinte




Atenção para a correta mensuração do lucro operacional

e do ativo total

Determinação do retorno do investimento - ROI

7.57.5 Análise do Retorno do Investimento e Análise do Retorno do Investimento e LucratividadeLucratividade

Resultado oriundo exclusivamente das operações, calculado antes das despesas financeiras e de

outras despesas não operacionais

O ativo total líquido a ser relacionado com o resultado operacional é chamado de investimento (quadro a seguir)



DEZ.-01 DEZ.-00

ATIVO CIRCULANTE(–) Passivos de Funcionamento Fornecedores Importações em Trânsito Obrigações Fiscais Contas a Pagar Salários e Contribuições Sociais Dividendos Propostos Provisões Diversas

REALIZÁVEL A LONGO PRAZOATIVO PERMANENTEINVESTIMENTO

23.256

8.832

4.011

3.186

1.100

627 897

1.928

2.675

627 23.021

26.323

19.058

4.713

– 6.293

1.724

732 –

1.434

4.162

63 23.050

27.275

($ 000)


Apuração do investimento




Indicadores de rentabilidade e lucratividade

Desconsiderou-se a provisão para IR em razão dos prejuízos

acumulados pela empresa, que podem ser compensados

Calculados com base em investimentos médios dos

exercícios (ativo e patrimônio líquido)

Para apurar a taxa de retorno, considerou-se a margem de

lucro (operacional e líquida) e giro (investimento e PL)





Retorno s/ Investimento - ROI

Margem Operacional

%0,222/27.275 $ 26.323 $

913.5 $

%8,1054.875 $

5.913 $




Giro do Investimento

Retorno s/ Patrimônio Líquido - ROE


X04,22/27.275 $ 26.323 $

875.54 $

%7,112/18.808 $ 17.058 $

2.094 $



Margem Líquida

Giro do Patrimônio Líquido



3,8% 54.875 $

2.094 $

X06,32/18.808 $ 17.058 $

54.875 $




O custo de captação da empresa é superior ao retorno

que auferido na aplicação desse recurso, promovendo

um spread negativo

O ROE ficou abaixo do ROI, denotando presença de recursos

de terceiros sem capacidade de alavancagem favorável

Porém, isso não refletiu no ROE porque a empresa reduziu

seus passivos onerosos na estrutura de capital

Resultados da análise



7.67.6 ConclusõesConclusões

a) A liquidez da empresa não apresentou bom resultado, pois a

evolução do circulante não acompanhou à do passivo de CP

b) Houve uma elevação do endividamento, revelando maior

dependência financeira e risco

c) Os resultados operacionais tiveram bom desempenho,

tornando a empresa atrativa para investimentos



BIBLIOGRAFIABIBLIOGRAFIA

Parte II – Interpretação e Análise das Demonstrações Parte II – Interpretação e Análise das Demonstrações Financeiras Financeiras

BrasileirasBrasileiras

ASSAF NETO, Alexandre. Estrutura e análise de balanços. 7. ed. São Paulo: Atlas, 2002.

FIPECAFI. Manual de Contabilidade das sociedades por ações. 4. ed. São Paulo: Atlas, 1998.

IUDÍCIBUS, Sérgio de. Análise de balanços. 7. ed. São Paulo: Atlas, 1998.



cap 07 - análise das demonstrações financeiras. aplicações p

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