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Estudo de Caso - Banco Santos

OLIVEIRA FILHO, Bolvar Godinho. Julho de 2007

Em 12 de novembro de 2004 foi decretada a interveno extrajudicial no Banco

Santos e quatro dias depois, a CVM Comisso de Valores Mobilirios deferiu o pedido

do interventor no sentido de que fossem suspensos pelo prazo de 30 dias, os resgates e as

aplicaes nos 82 fundos de investimento administrados pela instituio. A situao do

banco se deteriorou por causa de emprstimos mal concedidos a clientes. com base em

operaes de crdito que o banco emitiu as chamadas CCBs (Cdulas de Crdito Bancrio),

exatamente os ttulos que estavam nas carteiras dos fundos administrados pela Santos Asset

Management. Segundo reportagem publicada no jornal Folha de So Paulo em 18 de

novembro de 2004, um dos principais fundos da instituio, o Santos Credit Yield, com

patrimnio de R$ 583 milhes tinha cerca de 90% de seus recursos lastreados em

emprstimos concedidos pelo banco. Do patrimnio lquido total de R$ 2,5 bilhes

administrado pela Santos Asset, cerca de 34% tinha lastro em CCBs.

O Banco no desrespeitou a norma vigente da CVM porque o limite de CCBs era de 10%

por devedor, mas no havia limite global para o tipo de papel. Assim, o fundo poderia ter

100% aplicados em CCBs, desde que os certificados tivessem origem em dez ou mais

empresas diferentes. Aps a interveno no Banco Santos a CVM passou a investigar a

administrao dos fundos por causa da suspeita de registro irregular do preo dos papis na

carteira. Alm de CCBs a carteira dos fundos tinha Cdulas do Produtor Rural (CPR),

debntures da Procid, empresa do controlador do banco e uma operao de box de opes

sem garantias no valor de R$ 100 milhes.

O Banco da Amaznia suspendeu os resgates em seus fundos na poca da interveno. Em

comunicado Bovespa o banco, que no vinha atualizando as cotas dos fundos, informou

que as carteiras tinham aplicaes no Banco Santos e que eram administradas pela Santos

Asset Management.

Diversos fundos de investimento que compraram CBDs do Banco Santos tiveram perdas de

10% a 20% do Patrimnio Lquido, tais como: Caixa FAC Seleo (-10,38%), BRB

Executivo (-8,14%), MB (Banco Mercantil do Brasil) Especial (-15%), alm de fundos

exclusivos de fundos de penso.

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Em dezembro de 2004 a Anbid props CVM formas de regulamentar melhor a compra

de papis privados pelos fundos de investimento. O presidente da Anbid, Alfredo Setbal,

argumentou que h uma srie de papis novos no mercado, como os CCBs, os certificados

de recebveis imobilirios (CRIs) e as CPRs que precisam obedecer algumas regras de

prudncia por parte dos fundos. Conforme publicado no jornal Valor Econmico de 8 de

dezembro de 2004, a Anbid pediu ao interventor do Banco Central que a Santos Asset

Management informasse a composio das carteiras dos fundos que administrava. Caso a

Anbid constatasse alguma irregularidade a Asset e seus executivos poderiam ser punidos

pelo cdigo de auto-regulao.

Jairo Saddi, advogado, diretor do Centro de Estudos de Direito do IBMEC SP, publicou

um artigo na revista Capital Aberto edio de fevereiro de 2005, citando as fragilidades do

sistema. Sobre a chinese wall Saddi escreveu: Mesmo que a noo de chinese wall tenha

sido proclamada em verso e prosa como meio nico de confiabilidade do sistema, com

segregao ntida entre os recursos dos investidores e os ativos da instituio

administradora, muitas vezes ocupando espaos fsicos distintos (como no caso do Banco

Santos, na Rua Hungria em So Paulo) o que se descobre que, na composio dos ativos

financeiros, h muita coisa podre no reino da Dinamarca. As cdulas de Crdito Bancrio

(CCB) e Cdulas de Produtor Rural (CPR) emitidas por empresas montadas exclusivamente

para este fim (ou devedores em operaes triangulares envolvendo o Banco).

O curioso que em agosto de 2004, apenas trs meses antes da interveno no Banco

Santos, a revista Exame publicou o Guia Exame dos melhores fundos de investimento de

2004, escolhendo a Santos Asset como a melhor gestora especialista do mercado. A pgina

39 do citado guia destacou: O especialista do ano foi a empresa de administrao de

recursos do Banco Santos, a Santos Asset Management, que levou tambm o prmio de

melhor gestora especialista de fundos cambiais. A premiao foi resultado principalmente

do bom desempenho obtido em trs dos dez fundos analisados, o fundo de renda fixa

Santos Credit Yield, o fundo Santos Cambial e o fundo alavancado Santos Virtual. Mais de

91% dos recursos dos fundos analisados no guia receberam o prmio mximo de cinco

estrelas.A elaborao tcnica do Guia era de responsabilidade do Centro de Estudos em

Finanas da FGV-SP.

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Pede-se:

1. Quais foram as falhas da Santos Asset?

2. Qual a falha do Banco da Amaznia em terceirizar a administrao de seus fundos de

varejo para a Santos Asset?

3. Qual a falha da revista Exame ao escolher a Santos Asset como a melhor gestora

especialista de 2004?

4. O que voc faria se estivesse na direo da Santos Asset durante a crise?

5. Como evitar que a situao se repetisse?