Avaliação de empresas no mercado financeiro - uma abordagem a análise fundamentalista

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Monografia sobre leis do mercado, histrico e ndices de avaliao pela anlise fundamentalista

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<ul><li><p>UNITRI CENTRO UNIVERSITRIO DO TRINGULO PS-GRADUAO EM CONTABILIDADE GERENCIAL E </p><p>GESTO TRIBUTRIA </p><p>REGES RODRIGUES SANTOS </p><p>AVALIAO DE EMPRESAS NO MERCADO FINANCEIRO UMA </p><p>ABORDAGEM A ANLISE FUNDAMENTALISTA </p><p>UBERLNDIA 2008 </p></li><li><p>I </p><p>AVALIAO DE EMPRESAS NO MERCADO FINANCEIRO UMA </p><p>ABORDAGEM A ANLISE FUNDAMENTALISTA </p><p> REGES RODRIGUES SANTOS </p><p>Monografia apresentada ao Curso de Ps-Graduao da Unitri Centro Universitrio do Triangulo como requisito parcial para obteno do ttulo de especialista em Contabilidade Gerencial e Gesto Tributria, sob a orientao do Prof. Luiz Gonzaga Ramalho Jnior. </p><p>UBERLNDIA 2008 </p></li><li><p>II </p><p>AVALIAO DE EMPRESAS NO MERCADO FINANCEIRO UMA </p><p>ABORDAGEM A ANLISE FUNDAMENTALISTA </p><p>REGES RODRIGUES SANTOS </p><p>Monografia apresentada ao Curso de Ps-Graduao da Unitri Centro Universitrio do Tringulo, como requisito parcial para obteno do ttulo de especialista em Contabilidade Gerencial e Gesto Tributria. </p><p>Monografia aprovada em ____/___/_______ </p><p>_______________________________________ </p><p>Prof. Luiz Ramalho Gonzaga Jnior (Orientador) </p></li><li><p>III </p><p>LISTA DE QUADROS </p><p>Descrio das leis de regulamentao do Mercado Financeiro........................................ 12 </p><p>Carteira terica do Ibovespa para Setembro a Dezembro de 2008.................................. 24 </p><p>Descrio das caractersticas dos ciclos de Kondratieff.................................................. 27 </p><p>Descrio das caractersticas dos ciclos de Kitchin......................................................... 27 </p><p>Modelo de Balano Patrimonial....................................................................................... 41 </p><p>Demonstrao do Resultado de Exerccio (Drogasil S/A)............................................... 43 </p></li><li><p>IV </p><p>LISTA DE FIGURAS </p><p>A histria dos preos das aes de 1969 a 2001 (Ibovespa Indexado ao dlar comercial Grfico semanal)............................................................................................. 30 </p></li><li><p>V </p><p>RESUMO </p><p>A interdependncia da economia internacional tem influenciado os aspectos produtivos e financeiros das empresas. Desse modo, a eficcia das organizaes, no mais se fundamenta essencialmente na produo de bens e servios. Este trabalho investigou os efeitos da globalizao financeira internacional sobre o desempenho das empresas, ao passo que demonstrou a existncia de mtodo de avaliao de ativos financeiros, o qual pode ser utilizado para proteo financeira do capital diante das incertezas, bem como a oportunidade de diversificao de investimentos. Atravs de uma abordagem Anlise fundamentalista, torna-se possvel a compreenso da importncia da anlise de balanos e anlises setoriais, da estrutura das demonstraes financeiras e dos indicadores financeiros relacionados liquidez, alavancagem de capital, atividade e rentabilidade das operaes. </p><p>Palavras-chave: Mercado Financeiro, Anlise Fundamentalista. </p></li><li><p>VI </p><p>ABSTRACT </p><p>The international economic dependence has influenced the productive and financial aspects of the business. So, the effectiveness in organization is not more based essentially in production of the goods and services. This work investigated the effect of the global international finance in the business performance, while demonstrated the existence of the methods for valuation of the financial assets, of which can be used for financial protection of the capital front of the uncertainties and like opportunity of the diversification of the investments. Through an approach fundamental analysis, it becomes possible to understand the importance of balance-sheet analysis and the sectorial analysis, the structure of the financial statements and financial indicators related to liquidity, leverage capital, activity and profitability of operations. </p><p>Keywords: Financial Market, fundamental analysis. </p></li><li><p>VII </p><p>SUMRIO </p><p>LISTA DE QUADROS..................................................................................................... 03 LISTA DE FIGURAS...................................................................................................... 04 RESUMO........................................................................................................................... 05 ABSTRACT........................................................................................................... ........... 06 INTRODUO................................................................................................................. 08 CAPTULO 1 INTRODUO AO MERCADO FINANCEIRO............................ 11 CAPTULO 2 NORMATIZAO NO MERCADO FINANCEIRO GLOBALIZADO............................................................................................................... 14 CAPTULO 3 A INTERDEPENDNCIA FINANCEIRA DOS MERCADOS...... 17 3.1 Histrico da Globalizao Financeira........................................................................... 17 3.2 O Comportamento dos Investimentos........................................................................... 20 3.2 O Mercado de Capitais.................................................................................................. 21 3.4 ndices de Bolsa de Valores.......................................................................................... 23 3.5 A Influncia dos Ciclos Econmicos nos Mercados..................................................... 26 CAPTULO 4 METODOLOGIA PARA AVALIAO DAS EMPRESAS............ 32 4.1 Introduo a Anlise Fundamentalista.......................................................................... 32 4.2 Anlise de Balanos...................................................................................................... 34 4.3 Anlise Setorial............................................................................................................. 37 </p><p>4.4 A Estrutura das Demonstraes Financeiras................................................................. 39 4.4.1 Balano Patrimonial................................................................................................... 40 </p><p>4.4.2 Demonstrao do Resultado de Exerccio (DRE).................................................... 43 4.4.3 Anlise Vertical e Horizontal.................................................................................... 44 </p><p>4.5 Introduo a Anlise por ndices................................................................................. 45 4.5.1 ndices de Liquidez.................................................................................................. 46 4.5.2 ndices de Alavancagem de Capital......................................................................... 48 4.5.3 ndices de Atividade................................................................................................ 49 4.5.4 ndices de Rentabilidade.......................................................................................... 51 4.5.5 ndices de Mercado.................................................................................................. 53 CAPTULO 5 CONSIDERAES FINAIS............................................................... 57 REFERNCIAS BIBLIOGRFICAS.......................................................................... 59 </p></li><li><p>INTRODUO </p><p>As finanas empresariais representam uma das reas da engenharia econmica que </p><p>mais profunda evoluo sofreu nos ltimos anos. Instrumentos financeiros foram </p><p>desenvolvidos medida que novos mtodos de avaliao de ativos foram criados. O livre </p><p>fluxo de capitais do sistema capitalista global proporcionou grandes avanos na teoria </p><p>econmica. </p><p>Uma das principais conseqncias deste forte ritmo de inovao a permanente </p><p>atualizao dos profissionais corporativos. Esta resulta no apenas das rpidas mudanas nos </p><p>mercados financeiros e instituies, mas, sobretudo do desenvolvimento das bases tericas </p><p>essenciais exigidas para a qualificao profissional, quer para o processo de tomada de </p><p>decises estratgicas nas organizaes, quer para assegurar a auto-realizao financeira. </p><p>O aperfeioamento de conhecimentos avanados do mercado financeiro proporciona </p><p>a aplicao em contexto profissional dos mais recentes conceitos, instrumentos e tcnicas para </p><p>o planejamento estratgico. Dentro do extenso mundo dos ativos financeiros, o entendimento </p><p>dos mtodos de anlise fundamentalista para escolha de aes de empresas de capital aberto, </p><p>negociadas na bolsa de valores e ttulos imobilirios, proporciona o desenvolvimento da </p><p>percepo crtica dos fatores que influenciam o comportamento das empresas e as estratgias </p><p>para preservao ou maximizao do capital frente s foras do mercado. </p><p> A consolidao da atual sociedade globalizada alterou significativamente os padres </p><p>da economia mundial. Atualmente, os fatores indispensveis para a sobrevivncia das </p><p>atividades industriais e a expanso de mercados, no mais baseia-se essencialmente na alta </p><p>qualidade dos produtos/servios, o menor custo de processamento e a garantia de satisfao </p><p>dos clientes. </p><p>Os mercados financeiros internacionais exercem hoje uma forte influncia no </p><p>crescimento industrial das organizaes, definindo a intensidade do desenvolvimento </p></li><li><p>9 </p><p>econmico de um pas. A sobrevivncia e a expanso das organizaes dependem das foras </p><p>dominantes do mercado. Os fatores macroeconmicos, tais como: taxa de juros, preos dos </p><p>ativos financeiros (aes, ndices, moedas, comoditties, etc.), ndices de inflao, entre outros; </p><p>decidem a lucratividade e viabilidade econmica dos negcios empresariais. </p><p>O modelo recente do sistema capitalista global caracteriza-se pela alta mobilidade de </p><p>capitais. Esse sistema torna-se muito favorvel ao capital financeiro, cuja liberdade sobrepe </p><p>s fronteiras geogrficas. Dessa forma, os pases disputam entre si, de modo, a captar e a reter </p><p>os recursos financeiros dos investidores. </p><p>No capitalismo moderno, o mercado financeiro assume ainda mais a importante </p><p>funo na gerao de recursos para o investimento industrial. Em especial, no Brasil, apesar </p><p>da lei do mercado de capitais (4728/65) que estabelece as normas e os regulamentos bsicos </p><p>para a estruturao de um sistema de investimentos destinado a apoiar o desenvolvimento </p><p>nacional e a atender a demanda de crdito ter sido promulgada h muitas dcadas, ainda </p><p>possvel vislumbrar uma gama de oportunidades de gerao de valor para as organizaes. </p><p>Durante este trabalho, apresentam-se uma abordagem aos conceitos utilizados no </p><p>mercado financeiro, focando o funcionamento dos mercados globais e a interdependncia </p><p>financeira internacional, os aspectos de normatizao do mercado financeiro globalizado, </p><p>alm de demonstrar as foras que interferem no comportamento dos preos dos ativos das </p><p>aes. Atravs da utilizao de dados histricos, representados graficamente, identifica-se a </p><p>ocorrncia de ciclos econmicos e aspectos estruturais de um pas, que afetam positiva ou </p><p>negativamente os resultados das empresas. </p><p>Em especial, a anlise fundamentalista, um dos mtodos tradicionais de avaliao do </p><p>comportamento das aes, demonstra a existncia de ferramentas de previso que tem como </p><p>objetivo, o auxlio em qualquer processo decisrio diante das incertezas que permeiam a </p><p>tomada de decises de investimento. </p></li><li><p>10 </p><p>Em seguida, apresentam-se os conceitos mais relevantes relacionados anlise </p><p>fundamentalista: a anlise de balanos, a estrutura das demonstraes financeiras, os ndices </p><p>de liquidez, alavancagem de capital, ndices de atividade e rentabilidade. </p><p>A pesquisa tambm tem como objetivo discutir tambm os ndices utilizados pelo </p><p>mercado financeiro, a partir da anlise dos fundamentos das empresas. A compreenso de tais </p><p>fatores pode contribuir com o objetivo financeiro de uma empresa de maximizao do valor </p><p>do acionista e com o conceito de proteo de capital diante dos fatores macroeconmicos. </p><p>De forma geral, esta monografia busca tecer consideraes sobre a teoria e conceito </p><p>do mercado financeiro, abordando a anlise fundamentalista, seus principais conceitos e </p><p>utilizaes; alm disso, pesquisar sua aplicao como metodologia de anlise de </p><p>investimentos em ambientes de grande volatilidade, visando capturar o valor advindo da </p><p>incerteza que permeia tais ambientes. </p><p>A metodologia aplicada no desenvolvimento desta monografia teve uma abordagem </p><p>nos mtodos dedutivos e indutivos. Na pesquisa bibliogrfica, foi utilizado o mtodo </p><p>dedutivo, de forma a alcanar um denominador comum entre os autores; ao passo que o </p><p>mtodo indutivo foi predominantemente utilizado para a obteno de dados e informaes do </p><p>mercado de capitais, atravs de sites especializados. </p><p>O trabalho foi desenvolvido basicamente atravs de pesquisa bibliogrfica que </p><p>comprova a influncia dos fatores macroeconmicos sobre o desempenho do mercado de </p><p>capitais. </p></li><li><p>CAPTULO 1 INTRODUO AO MERCADO FINANCEIRO </p><p>A conjuntura atual da sociedade globalizada promove um modelo de sistema </p><p>capitalista que se caracteriza no somente pelo livre comrcio de bens e servios, mas ainda </p><p>pelo livre fluxo de capitais. </p><p>As complexas foras do mercado financeiro internacional ditam as diretrizes da </p><p>economia mundial, gerando instabilidade ou prosperidade no foco econmico ou poltico dos </p><p>pases. De acordo com Soros (2001, p. 175): </p><p>por ser ainda mais voltil que o investimento fsico, o capital financeiro ocupa uma posio privilegiada: pode evitar os pases em que seja submetida a regulamentaes ou tributaes onerosas. Uma vez construda uma fbrica, difcil tir-la do lugar. As corporaes multinacionais, sem dvida, desfrutam da flexibilidade dos preos de transferncia e so capazes de exercer presses no momento da deciso sobre o investimento, mas sua maleabilidade no se comparara liberdade de escolha dos investidores em carteiras internacionais. A gama de oportunidades de investimento disponveis tambm se dilata pela localizao no centro da economia global, em vez de na periferia. Todos esses fatores se conjugam para atrair o capital para os centros financeiros e distribu-lo pelos mercados financeiros. Esse o motivo pelo qual eles desempenham um papel to dominante no mundo de hoje, e por que sua influncia vem crescendo com tanta rapidez. </p><p>A estrutura do mercado financeiro Brasileiro evolui de modo, a atender a demanda </p><p>do capitalismo global. No QUADRO 01, destacam-se algumas leis que regulamentam o </p><p>mercado financeiro. </p></li><li><p>12 </p><p>DESCRIO DA LEI APLICAES </p><p>Lei do Mercado de Capitais (4.728/65) </p><p>Estabelecidas normas e regulamentos bsicos para a estruturao de um sistema de investimentos destinado a apoiar o desenvolvimento nacional e atender crescente demanda por crdito. </p><p>Lei da CVM (6.385/76) </p><p>Criada a Comisso de Valores Mobilirios (CVM), transferindo do banco Central a responsabilidade pela regulamentao e fiscalizao das atividades relacionadas ao mercado de valores mobilirios (aes, debntures, etc.). </p><p>Lei das S/A (6.404/76) </p><p>Estabelecidas regras claras quanto s caractersticas, forma de constituio, composio acionria, estrutura de demonstraes financeiras, obrigaes societrias, direitos e obrigaes de acionistas e rgos estatutrios e legais. </p><p>QUADRO 01 DESCRIO DAS LEIS DE REGULAMENTAO...</p></li></ul>

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