BRUNIBRUNICapítuloCapítulo

Análise dos prazosAnálise dos prazosde recuperação dode recuperação docapital investidocapital investido

Investimentos

Adriano Leal Brunialbruni@minhasaulas.com.br

BRUNIBRUNIPara saber mais ...Para saber mais ...

Todo o conteúdo dos Todo o conteúdo dos slides pode ser visto nos slides pode ser visto nos meus livros de meus livros de InvestimentosInvestimentos, publicados , publicados pela Editora Atlas.pela Editora Atlas.

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BRUNIBRUNIPara aprender ainda mais ...Para aprender ainda mais ...

CAPÍTULO 4CAPÍTULO 4

CAPÍTULO 6CAPÍTULO 6

BRUNIBRUNIPara conhecer meus livros e Para conhecer meus livros e minhas aulasminhas aulas

BRUNIBRUNITrês objetivosTrês objetivos

Entender os princípios Entender os princípios básicos de avaliaçãobásicos de avaliação

Compreender as técnicas Compreender as técnicas baseadas em prazosbaseadas em prazos

Saber calcular payback Saber calcular payback simples e descontadosimples e descontado

BRUNIBRUNIRelembrando … decisões …Relembrando … decisões …

AtivosAtivos

InvestimentosInvestimentos

Passivos Passivos

FinanciamentosFinanciamentos

FCLFCL

FCL = Fluxo de Caixa LivreFCL = Fluxo de Caixa Livre

Maximizar valor ou riqueza

CMPC = Custo Médio Ponderado de CapitalCMPC = Custo Médio Ponderado de Capital

CMPCCMPCTécnicasTécnicas

Neste capítulo …Neste capítulo …

BRUNIBRUNI

Financiamento

s

Financiamento

s

Investimento

s

Investimento

s

Hoje: Técnicas de avaliaçãoHoje: Técnicas de avaliação

AtivosAtivos PassivosPassivos

Dívidas Dívidas

Patrimônio LíquidoPatrimônio Líquido

1. FCL1. FCL 2. TMA2. TMA

3. Técnicas3. Técnicas

BRUNIBRUNIO segundo passo ...O segundo passo ...

Comparar os parâmetros Comparar os parâmetros das Decisões de das Decisões de

InvestimentosInvestimentos

BRUNIBRUNIUm breve resumo ...Um breve resumo ...

Ativo PassivoAtivo Passivo

Bens + DireitosBens + Direitos

ObrigaçõesObrigações

Patrimônio Patrimônio LíquidoLíquidoIN

VEST

IMEN

TOS

FIN

AN

CIA

MEN

TOS

Fluxo de Caixa Custo de Capital

BRUNIBRUNIComparação e técnicasComparação e técnicas

Fluxo de Caixa

Técnicas

Custo de Capital

BRUNIBRUNIGrupos de TécnicasGrupos de Técnicas

Prazos Payback

Valores VPL, VFL, VUL

Taxas TIR, TER, TIJ

BRUNIBRUNIPrimeiro grupo de técnicasPrimeiro grupo de técnicas

Análises Análises de de

PrazosPrazosde recuperação dode recuperação docapital investidocapital investido

BRUNIBRUNIDuas métricas usuaisDuas métricas usuais

Payback Payback simplessimples

Payback Payback descontadodescontado

BRUNIBRUNIPrimeiro prazo …Primeiro prazo …

Payback Payback simplessimples

BRUNIBRUNIPayback simplesPayback simples

Análise do Análise do prazoprazo de de recuperação do recuperação do capital capital investido, sem investido, sem remuneraçãoremuneração

BRUNIBRUNICompanhia Nana Neném Ltda.Companhia Nana Neném Ltda.

Tempo

-500,00-500,00

200,

0020

0,00

250,

0025

0,00

400,

0040

0,00

Ano FC Saldo

0 -500 -500

1 200 -300

2 250 -50

3 400 350

Cálculo do PBSCálculo do PBS

PBS = 3 anosPBS = 3 anos

FCs no final do anoFCs no final do ano

PBS = 2 + 50/400 = PBS = 2 + 50/400 = 2,125 anos2,125 anos

FCs distribuído no anoFCs distribuído no ano

BRUNIBRUNIPara sempre lembrar !!!Para sempre lembrar !!!

Exercício Exercício de de

fixaçãofixação

BRUNIBRUNICia do Balaco Baco S.A.Cia do Balaco Baco S.A.

Ano FC

0 -800

1 300

2 350

3 400

4 450

Calcule o PBSCalcule o PBS

BRUNIBRUNIAno FC Saldo

0 -800 -800,00

1 300 -500,00

2 350 -150,00

3 400 250,00

4 450 700,00

SoluçãoSolução

PBS = 2 + PBS = 2 + 150150

400400= 2,375 anos= 2,375 anos

BRUNIBRUNIAno FC Saldo

0 -800 -800,00

1 300 -500,00

2 350 -150,00

3 400 250,00

4 450 700,00

Solução respondidaSolução respondida

PBS = 2 + PBS = 2 + 150150

400400= 2,375 anos= 2,375 anos

BRUNIBRUNIVantagens do PBSVantagens do PBS

SimplesSimplesFácil de Fácil de calcularcalcular

Fácil de Fácil de entenderentender

BRUNIBRUNIPerigos do payback simplesPerigos do payback simples

Não considera o valor do Não considera o valor do dinheiro no tempodinheiro no tempo

Miopia financeiraMiopia financeira Visão curtaVisão curta Analisa até a recuperação do Analisa até a recuperação do

capital investidocapital investido

Payback DescontadoPayback Descontado

Outras técnicas devemOutras técnicas devemser empregadasser empregadas

BRUNIBRUNIA miopia do paybackA miopia do payback

Tempo

-500,00-500,00

200,

0020

0,00

300,

0030

0,00

400,

0040

0,00

Payback

Aumentando o Aumentando o valor ...valor ...

4.0

00.0

00.0

00

4.0

00.0

00.0

00

não se altera!!!não se altera!!!

BRUNIBRUNISegundo prazo …Segundo prazo …

Payback Payback descontadodescontado

BRUNIBRUNIPayback descontadoPayback descontado

Análise do Análise do prazoprazo de de recuperação do recuperação do capital capital investido, investido, comcom remuneraçãoremuneração

BRUNIBRUNIPara considerar o $ no tempoPara considerar o $ no tempo

É preciso É preciso trazer todo o trazer todo o

fluxo de fluxo de caixa a valor caixa a valor

presente!presente!

BRUNIBRUNIDo exemplo anterior …Do exemplo anterior …

Tempo

-500,00-500,00

200,

0020

0,00

250,

0025

0,00

400,

0040

0,00

Considerando CMPCConsiderando CMPCigual a 10% a. a.igual a 10% a. a.

BRUNIBRUNIPara trazer a valor presentePara trazer a valor presente

VF=VP (1+ i)n

VP=VF÷(1+ i)VP=VF÷(1+ i)nn

Fórmula dos juros compostosFórmula dos juros compostos

BRUNIBRUNITrazendo a valor presenteTrazendo a valor presente

Ano FC Operação VP (FC) Saldo

0 -500 500 ÷ (1+0,10)0 -500,00 -500,00

1 200 200 ÷ (1+0,10)1 181,82 -318,18

2 250 250 ÷ (1+0,10)2 206,61 -111,57

3 400 400 ÷ (1+0,10)3 300,53 188,96

Cálculo do PBDCálculo do PBD

PBD = 3 anosPBD = 3 anos

FCs no final do anoFCs no final do ano

PBD = 2 + 111,57/300,53 = PBD = 2 + 111,57/300,53 = 2,37 anos2,37 anos

FCs distribuído no anoFCs distribuído no ano

BRUNIBRUNITrazendo a resposta …Trazendo a resposta …

Ano FC Operação VP (FC) Saldo

0 -500 500 ÷ (1+0,10)0 -500,00 -500,00

1 200 200 ÷ (1+0,10)1 181,82 -318,18

2 250 250 ÷ (1+0,10)2 206,61 -111,57

3 400 400 ÷ (1+0,10)3 300,53 188,96

Cálculo do PBDCálculo do PBD

PBD = 3 anosPBD = 3 anos

FCs no final do anoFCs no final do ano

PBD = 2 + 111,57/300,53 = PBD = 2 + 111,57/300,53 = 2,37 anos2,37 anos

FCs distribuído no anoFCs distribuído no ano

BRUNIBRUNIUsando a HP12CUsando a HP12C

Funções financeirasFunções financeiras

OutrasOutrascaracterísticascaracterísticas

RPNRPN

PilhasPilhas

BRUNIBRUNIAqui … nos interessa …Aqui … nos interessa …

Funções financeirasFunções financeiras

[n] – Calcula o número de períodos[n] – Calcula o número de períodos

[i] – Calcula a taxa[i] – Calcula a taxa

[PV] – Calcula o Valor Presente[PV] – Calcula o Valor Presente

[FV] – Calcula o Valor Futuro[FV] – Calcula o Valor Futuro

[CHS] – Troca o sinal[CHS] – Troca o sinal

[PMT] – Calcula a Prestação[PMT] – Calcula a Prestação

BRUNIBRUNIResolva na HP 12CResolva na HP 12C

Pedro aplicou $400,00 por três meses a Pedro aplicou $400,00 por três meses a 5% a. m. (juros compostos). Qual o 5% a. m. (juros compostos). Qual o valor de resgate?valor de resgate?

Tempo

-400,00-400,00

VF?VF?

Mo

vim

enta

ções

de

$M

ovi

men

taçõ

es d

e $

n=3n=3

i=5% a.m.i=5% a.m.

[f] [Reg][f] [Reg]

400 [CHS] [PV]400 [CHS] [PV]3 [n]3 [n]

5 [i]5 [i]

[FV] 463,05[FV] 463,05

BRUNIBRUNIOutro exercício …Outro exercício …

Um amplificador tem preço a Um amplificador tem preço a vista igual a $1.200,00. A loja vista igual a $1.200,00. A loja cobra 4% a. m. Calcule o valor cobra 4% a. m. Calcule o valor das prestações mensais nos das prestações mensais nos seguintes casos:seguintes casos:

Prestação = [PMT]Prestação = [PMT] 5 x sem entrada5 x sem entrada 1 + 31 + 3 Entrada de $300,00 Entrada de $300,00

+ 4 x+ 4 x

BRUNIBRUNI5 x sem entrada5 x sem entrada

[f] Reg[f] Reg1200 [PV]1200 [PV]4 [i]4 [i]5 [n]5 [n]g [END] g [END] (sem entrada)(sem entrada) [PMT] – 269,55[PMT] – 269,55

BRUNIBRUNI1 + 31 + 3

[f] Reg[f] Reg1200 [PV]1200 [PV]4 [i]4 [i]4 [n]4 [n]g [BEG] g [BEG] (com entrada)(com entrada) [PMT] -317,87[PMT] -317,87

BRUNIBRUNIEntrada de $300,00 + 4 Entrada de $300,00 + 4

[f] Reg[f] Reg900 [PV] 900 [PV] (abatendo a entrada)(abatendo a entrada)

4 [i]4 [i]4 [n]4 [n]g [END] g [END] (sem entrada)(sem entrada) [PMT] -247,94[PMT] -247,94

BRUNIBRUNITrazendo a VP na HP 12CTrazendo a VP na HP 12C

Qual o valor presente obtido Qual o valor presente obtido para um valor futuro igual a para um valor futuro igual a $800,00 no ano 4 a uma taxa $800,00 no ano 4 a uma taxa igual a 8% a. a.? igual a 8% a. a.?

[f] [Reg][f] [Reg]

800 [FV]800 [FV]4 [n]4 [n]

8 [i]8 [i]

[PV][PV]

BRUNIBRUNIVoltando …Voltando …

Para o exemplo Para o exemplo anterior …anterior …

Tempo

-500,00-500,00

200,

0020

0,00

250,

0025

0,00

400,

0040

0,00

CMPC = 10% a.a.CMPC = 10% a.a.

BRUNIBRUNIVP (FC) na HP 12CVP (FC) na HP 12C

Ano FC Na HP 12C VP Saldo

    [f] [Reg]    

0 -500 500 CHS [FV] 14 [i] 0 [n] PV -500,00 -500,00

1 200 200 [FV] 1 [n] PV 181,82 -318,18

2 250 250 [FV] 2 [n] PV 206,61 -111,57

3 400 400 [FV] 3 [n] PV 300,53 188,96

PBD = 2 + PBD = 2 + 111,57111,57

300,53300,53= 2,37 anos= 2,37 anos

FC no final do ano:FC no final do ano: 3 anos3 anosFC distribuído no ano:FC distribuído no ano:

BRUNIBRUNIVP (FC) preenchidoVP (FC) preenchido

Ano FC Na HP 12C VP Saldo

    [f] [Reg]    

0 -500 500 CHS [FV] 14 [i] 0 [n] PV -500,00 -500,00

1 200 200 [FV] 1 [n] PV 181,82 -318,18

2 250 250 [FV] 2 [n] PV 206,61 -111,57

3 400 400 [FV] 3 [n] PV 300,53 188,96

PBD = 2 + PBD = 2 + 111,57111,57

300,53300,53= 2,37 anos= 2,37 anos

FC no final do ano:FC no final do ano: 3 anos3 anosFC distribuído no ano:FC distribuído no ano:

BRUNIBRUNIPara sempre lembrar !!!Para sempre lembrar !!!

Exercício Exercício de de

fixaçãofixação

BRUNIBRUNICalcule o PBDCalcule o PBD

Ano FC

0 -800

1 300

2 350

3 400

4 450

Considere CMPCigual a 14% a.a.

BRUNIBRUNISolução na HP 12CSolução na HP 12C

Ano FC Na HP 12 C VP Saldo

    [f] [Reg]    

0 -800 800 CHS [FV] 14 [i] 0 [n] PV -800,00 -800,00

1 300 300 [FV] 1 [n] PV 263,16 -536,84

2 350 350 [FV] 2 [n] PV 269,31 -267,53

3 400 400 [FV] 3 [n] PV 269,99 2,46

4 450 450 [FV] 4 [n] PV 266,44 268,90

PBD = 2 + PBD = 2 + 267,53267,53

269,99269,99= 2,99 anos= 2,99 anos

BRUNIBRUNISolução preenchidaSolução preenchida

Ano FC Na HP 12 C VP Saldo

    [f] [Reg]    

0 -800 800 CHS [FV] 14 [i] 0 [n] PV -800,00 -800,00

1 300 300 [FV] 1 [n] PV 263,16 -536,84

2 350 350 [FV] 2 [n] PV 269,31 -267,53

3 400 400 [FV] 3 [n] PV 269,99 2,46

4 450 450 [FV] 4 [n] PV 266,44 268,90

PBD = 2 + PBD = 2 + 267,53267,53

269,99269,99= 2,99 anos= 2,99 anos

BRUNIBRUNIPontos fortes e fracosPontos fortes e fracos

VantagensVantagens Considera o valor do Considera o valor do

dinheiro no tempodinheiro no tempo Fácil de entenderFácil de entender

DesvantagensDesvantagens Maior complexidade Maior complexidade

algébricaalgébrica É preciso conhecer o É preciso conhecer o

CMPCCMPC Miopia permaneceMiopia permanece

BRUNIBRUNIA miopia persiste … A miopia persiste …

BRUNIBRUNIUso do paybackUso do payback

Calibre passa não passaCalibre passa não passa

PaybackPayback

PrazoPrazomáximomáximotoleráveltolerável

<<>>

Aceito!!!Aceito!!!

Rejeito!!!Rejeito!!!

BRUNIBRUNITrês resultadosTrês resultados

Entendemos os princípios Entendemos os princípios básicos de avaliaçãobásicos de avaliação

Compreendemos as técnicas Compreendemos as técnicas baseadas em prazosbaseadas em prazos

Saber calculamos payback Saber calculamos payback simples e descontadosimples e descontado