aula macro 1

CURSO DE RELAÇÕES CURSO DE RELAÇÕES INTERNACIONAISINTERNACIONAIS

UNIVERSIDADE ESTADUAL PAULISTA

"JÚLIO DE MESQUITA FILHO"

Campus de Marília

MacroeconomiaMacroeconomia

Aula 1Aula 1

Balanço PagamentosBalanço Pagamentos

Taxa de CâmbioTaxa de Câmbio

Regimes CambiaisRegimes Cambiais

Tópicos de discussãoTópicos de discussão

Estrutura do Balanço de Estrutura do Balanço de PagamentosPagamentos

Taxa de Câmbio e Regimes Taxa de Câmbio e Regimes CambiaisCambiais

Ajustando o Balanço de Ajustando o Balanço de PagamentosPagamentos

Estrutura do balanço de Estrutura do balanço de pagamentospagamentos

No No balanço de pagamentos, balanço de pagamentos, são registradas são registradas todas as todas as transações econômicastransações econômicas que o país realiza que o país realiza com o com o resto do mundoresto do mundo, num determinado período , num determinado período de tempo.de tempo.

O O balanço de pagamentosbalanço de pagamentos registra todas as registra todas as transações entre transações entre residentes residentes e e não residentesnão residentes de de um país num determinado período de tempo. um país num determinado período de tempo. Definem-se como residentes de um país todas as Definem-se como residentes de um país todas as pessoas, físicas ou jurídicas, que tenham esse país pessoas, físicas ou jurídicas, que tenham esse país com seu principal centro de interesse.com seu principal centro de interesse.


No Brasil, o Balanço de Pagamentos é elaborado pelo Banco No Brasil, o Balanço de Pagamentos é elaborado pelo Banco Central, com base no registro das transações efetuadas por Central, com base no registro das transações efetuadas por residentes e não residentes.residentes e não residentes.

Na contabilização desses registros, adotamos a Na contabilização desses registros, adotamos a regra das regra das partidas dobradas:partidas dobradas:• Toda transação que cria um Toda transação que cria um direitodireito constitui um constitui um créditocrédito• Toda transação que cria uma Toda transação que cria uma obrigaçãoobrigação constitui um constitui um

débito.débito.

De modo geral, podemos considerar que toda entrada de De modo geral, podemos considerar que toda entrada de divisas corresponde a um divisas corresponde a um créditocrédito e toda saída a um e toda saída a um débito.débito.


Créditos:Créditos:• exportações de bens e serviçosexportações de bens e serviços• recebimento de doações e indenização de recebimento de doações e indenização de

estrangeirosestrangeiros• Recebimento de empréstimos de estrangeirosRecebimento de empréstimos de estrangeiros• recebimento de reembolso de capital do estrangeirorecebimento de reembolso de capital do estrangeiro• vendas de ativos para estrangeirosvendas de ativos para estrangeiros• Recebimentos de fretes, etcRecebimentos de fretes, etc

Débitos:Débitos:• importações de bens e serviçosimportações de bens e serviços• pagamentos de doações e indenizações a pagamentos de doações e indenizações a

estrangeirosestrangeiros• pagamentos de capital emprestados por pagamentos de capital emprestados por

estrangeirosestrangeiros• reembolsos de capital a estrangeirosreembolsos de capital a estrangeiros• compras de ativos de estrangeiroscompras de ativos de estrangeiros• pagamentos de fretes etc.pagamentos de fretes etc.

Balança de Transações Balança de Transações CorrentesCorrentes

• Se essa conta for superavitária, isto significa que o país está Se essa conta for superavitária, isto significa que o país está recebendo recursos que podem ser utilizados:recebendo recursos que podem ser utilizados:

(i) no pagamento de compromissos assumidos (i) no pagamento de compromissos assumidos anteriormente (diminuição do endividamento externo)anteriormente (diminuição do endividamento externo)

(ii) para investimento do país no exterior (aumento do (ii) para investimento do país no exterior (aumento do controle do país sobre empreendimentos no exterior)controle do país sobre empreendimentos no exterior)

(iii) para aumentar as reservas do país. (iii) para aumentar as reservas do país.

• Se essa conta for deficitária, isto implica a necessidade de:Se essa conta for deficitária, isto implica a necessidade de: (i) contrair empréstimos no exterior (aumentando o (i) contrair empréstimos no exterior (aumentando o

endividamento externo);endividamento externo); (ii) contrair investimentos estrangeiros no país (aumentando (ii) contrair investimentos estrangeiros no país (aumentando

o controle de estrangeiros sobre empreendimentos no país);o controle de estrangeiros sobre empreendimentos no país); (iii) diminuir as reservas do país.(iii) diminuir as reservas do país.

Balança de Transações Balança de Transações CorrentesCorrentes

• O saldo do Balanço de Transações Correntes é chamado O saldo do Balanço de Transações Correntes é chamado poupança poupança Poupança ExternaPoupança Externa..

• Quando há Quando há déficitdéficit nas transações correntes, há nas transações correntes, há Poupança Poupança Externa PositivaExterna Positiva. Significa que, em termos . Significa que, em termos reais reais (não (não financeirosfinanceiros), estamos absorvendo recursos reais do resto ), estamos absorvendo recursos reais do resto do mundo, que permitem o financiamento do consumo e do do mundo, que permitem o financiamento do consumo e do investimento do país. A contrapartida financeira desse fluxo investimento do país. A contrapartida financeira desse fluxo real é o aumento do endividamento do país.real é o aumento do endividamento do país.

• Quando ocorre Quando ocorre superávitsuperávit no Balanço de Transações no Balanço de Transações Correntes, há Correntes, há Poupança Externa NegativaPoupança Externa Negativa, no sentido de , no sentido de que estamos transferindo bens e serviços para o resto do que estamos transferindo bens e serviços para o resto do mundo.mundo.

Balança ComercialBalança Comercial

• Inclui as exportações (X) e as importações (M)Inclui as exportações (X) e as importações (M)

X < M DÉFICITX < M DÉFICIT

X > M SUPERÁVITX > M SUPERÁVIT

• Para determinar o valor das exportações podemos Para determinar o valor das exportações podemos considerar preços considerar preços FOBFOB ou preços ou preços CIFCIF


• FOB - Free on BordFOB - Free on Bord - despesas incluídas no valor - despesas incluídas no valor das mercadorias são as incorridas até o embarque das mercadorias são as incorridas até o embarque da mercadoriada mercadoria

• CIF - Cost, Insurance, and FreightCIF - Cost, Insurance, and Freight - que são - que são incluídas no valor das mercadorias, além do custo, o incluídas no valor das mercadorias, além do custo, o frete e o seguro do seu transporte até o destinofrete e o seguro do seu transporte até o destino..


FOB - Free on BordFOB - Free on Bord / / CIF - Cost, Insurance, and FreightCIF - Cost, Insurance, and Freight

Exemplo: Exportação de 70 geladeiras para Cingapura, via Exemplo: Exportação de 70 geladeiras para Cingapura, via Porto de SantosPorto de Santos

• Preço FOB/Santos: US$ 10.196,50Preço FOB/Santos: US$ 10.196,50 Custo de frete: US$ 80/metro cúbico + taxa de combustível de 9,8% Custo de frete: US$ 80/metro cúbico + taxa de combustível de 9,8%

+ taxa de utilização do porto de 7,0%+ taxa de utilização do porto de 7,0% Volume das 70 geladeiras: 70 metros cúbicosVolume das 70 geladeiras: 70 metros cúbicos Custo do frete: US$ 6.680,00Custo do frete: US$ 6.680,00 Seguro: coeficiente de 1,0495 sobre o valor (soma) do custo e frete, Seguro: coeficiente de 1,0495 sobre o valor (soma) do custo e frete,

aumentado em 10%aumentado em 10% Custo do seguro: US$ 194,83Custo do seguro: US$ 194,83

• Preço CIF/Cingapura: US$ 17.071,33Preço CIF/Cingapura: US$ 17.071,33


• Para o cálculo da Para o cálculo da Balança ComercialBalança Comercial, utilizamos as , utilizamos as exportações a preços exportações a preços FOBFOB, já que as despesas com , já que as despesas com seguros e fretes estão incluídas na seguros e fretes estão incluídas na Balança de Balança de ServiçosServiços

• Os principais fatores que determinam o Os principais fatores que determinam o Saldo da Balança ComercialBalança Comercial são: são:

O nível de renda da economiaO nível de renda da economia O nível de renda do resto do mundoO nível de renda do resto do mundo A taxa de câmbioA taxa de câmbio Os termos de trocaOs termos de troca

Balança de ServiçosBalança de Serviços

• Representa as negociações internacionais dos Representa as negociações internacionais dos chamados chamados bens invisíveis ou intangíveisbens invisíveis ou intangíveis, e os , e os rendimentos de investimentos.rendimentos de investimentos.

• Possui as seguintes subcontas:Possui as seguintes subcontas: Transportes e segurosTransportes e seguros Viagens internacionaisViagens internacionais Rendas de capital (juros da dívida externa; Rendas de capital (juros da dívida externa;

remessa de lucros)remessa de lucros) Diversos (royalties, patentes, assistência técnica, Diversos (royalties, patentes, assistência técnica,

comissões, aluguel de equipamentos, filmes, etc.)comissões, aluguel de equipamentos, filmes, etc.) Transferências unilaterais (ou donativos)Transferências unilaterais (ou donativos)

Movimento (Balança) de Movimento (Balança) de CapitaisCapitais

Agrupa as contas que representam Agrupa as contas que representam modificações modificações nos direitos e obrigações de residentes no país nos direitos e obrigações de residentes no país para com não residentespara com não residentes..

Esta conta inclui:Esta conta inclui:

• Investimentos (diretos ou de carteira)Investimentos (diretos ou de carteira)• ReinvestimentosReinvestimentos• Empréstimos e Financiamentos a longo (> 10 anos) Empréstimos e Financiamentos a longo (> 10 anos)

e médio prazo (> 5 anos)e médio prazo (> 5 anos)• Empréstimos de Curto Prazo ( < 1 ano);Empréstimos de Curto Prazo ( < 1 ano);• Amortizações (pagamentos do principal);Amortizações (pagamentos do principal);• Capitais a curto prazo (capitais especulativos, de alta Capitais a curto prazo (capitais especulativos, de alta

volatibilidade).volatibilidade).

Erros e OmissõesErros e Omissões

• Surgem em função de equívocos Surgem em função de equívocos existentes no registro de operações do existentes no registro de operações do país com o exterior.país com o exterior.

• Inúmeras contas são registradas com Inúmeras contas são registradas com valores estimados, o que impede a valores estimados, o que impede a equivalência perfeita entre os créditos e equivalência perfeita entre os créditos e os débitos.os débitos.

Transações Compensatórias Transações Compensatórias (Financiamento Oficial (Financiamento Oficial

Compensatório)Compensatório)• Balança de Transações Correntes + Balança de Transações Correntes +

Movimentos de Capitais + Erros e Omissões Movimentos de Capitais + Erros e Omissões = Resultado do Balanço de Pagamentos= Resultado do Balanço de Pagamentos

• Transações Compensatórias = Resultado do Transações Compensatórias = Resultado do Balanço de PagamentosBalanço de Pagamentos

• Os principais itens dessa rubrica são:Os principais itens dessa rubrica são: Variação de reservasVariação de reservas Operações de Regularização (FMI)Operações de Regularização (FMI) Atrasados ComerciaisAtrasados Comerciais

Balança Comercial

Balança de Serviços

Transferências unilaterais

Saldo do balanço em transações correntes

Movimento de Capitais

Erros e Omissões

Saldo total do balanço de pagamentos

Variações nas Reservas

Estrutura do Balanço de Pagamentos

BALANÇO DE PAGAMENTOS

Balanço de Pagamentos/2009 US$ milhões

Balança comercial (FOB) 22.295

Exportações 152.995

Importações 127.700

Serviços e rendas - 52.945

Receitas 36.576

Despesas - 89.521

Transferências unilaterais correntes (líquido) 3.263

Transações correntes - 24.334

Conta capital e financeira 70.551

Investimento direto (líquido) 25.949

Investimentos em carteira 46.159

Outros investimentos 17.241

Superavit (+) ou Déficit (-) no BP 46.651

Reservas Internacionais de Liquidez em 31/12/2009

US$ 239.054 milhões

Taxa de câmbioTaxa de câmbio Taxa de câmbio, no Brasil, é o preço Taxa de câmbio, no Brasil, é o preço

em moeda nacional de uma unidade em moeda nacional de uma unidade de moeda estrangeirade moeda estrangeira• Exemplo: R$ 1,65/US$ 1Exemplo: R$ 1,65/US$ 1• Um elevação da taxa de câmbio Um elevação da taxa de câmbio

significa significa desvalorizaçãodesvalorização..• Uma redução da taxa de câmbio Uma redução da taxa de câmbio

significa significa valorização.valorização.

Taxa de câmbioTaxa de câmbio Uma Uma desvalorização desvalorização cambial tende a cambial tende a

desestimular as importações e estimular as desestimular as importações e estimular as exportaçõesexportações, pois, no , pois, no mercado internomercado interno, , encarece os bens importadosencarece os bens importados e e aumenta a aumenta a renda dos exportadoresrenda dos exportadores e, no e, no mercado mercado externoexterno, , barateia os bens que o país exportabarateia os bens que o país exporta..

Uma Uma valorização valorização cambial tem o efeito cambial tem o efeito inversoinverso

Taxa de CâmbioTaxa de Câmbio Exemplo 1:Exemplo 1:

• Taxa de Câmbio (nominal) em 20/05/2004 = R$ 3,20/dólarTaxa de Câmbio (nominal) em 20/05/2004 = R$ 3,20/dólar• Preço em Reais de um par de sapatos produzido no Brasil = Preço em Reais de um par de sapatos produzido no Brasil =

R$ 50R$ 50• Preço em Dólares de um par de sapatos = R$ 50/3,20 = US$ Preço em Dólares de um par de sapatos = R$ 50/3,20 = US$

15,615,6

• Taxa de Câmbio (nominal) em 05/06/2010 = R$ 1,84/dólarTaxa de Câmbio (nominal) em 05/06/2010 = R$ 1,84/dólar• Preço em Dólares do par de sapatos = R$ 50/1,84 = U$ 27,2Preço em Dólares do par de sapatos = R$ 50/1,84 = U$ 27,2

• ∆∆%% do preço do par de sapatos em dólares do preço do par de sapatos em dólares 27,2 – 15,627,2 – 15,6 x 100 = + 74,2% x 100 = + 74,2% 15,615,6

• Conclusão: o exportador brasileiro perde competitividade no Conclusão: o exportador brasileiro perde competitividade no exterior e as exportações de sapatos diminuemexterior e as exportações de sapatos diminuem

Taxa de CâmbioTaxa de Câmbio Exemplo 2:Exemplo 2:

• Taxa de Câmbio (nominal) em 20/05/2004 = R$ 3,2/dólarTaxa de Câmbio (nominal) em 20/05/2004 = R$ 3,2/dólar• Preço em Dólares de uma calça de brim feita na China = US$ 10Preço em Dólares de uma calça de brim feita na China = US$ 10• Preço em Reais da calça chinesa no Brasil = US$ 10 x 3,2 = R$ Preço em Reais da calça chinesa no Brasil = US$ 10 x 3,2 = R$

32,0032,00

• Taxa de Câmbio (nominal) em 05/06/2010 = R$ 1,84/dólarTaxa de Câmbio (nominal) em 05/06/2010 = R$ 1,84/dólar• Preço em Dólares da calça chinesa no Brasil = US$ 10 x 1,84= R$ Preço em Dólares da calça chinesa no Brasil = US$ 10 x 1,84= R$

18,4018,40

• ∆∆%% do preço da calça em Reais do preço da calça em Reais 18,4 – 32,018,4 – 32,0 x 100 = - 42,5% x 100 = - 42,5% 32,032,0

• Conclusão: o produto importado fica mais barato, estimulando as Conclusão: o produto importado fica mais barato, estimulando as importações.importações.


Taxa de câmbio nominalTaxa de câmbio nominal = relação entre = relação entre quantidade de moedasquantidade de moedas• Exemplo: R$ 1,84/US$ 1Exemplo: R$ 1,84/US$ 1

Taxa de câmbio realTaxa de câmbio real = relação de preços = relação de preços entre o produto nacional e o produto entre o produto nacional e o produto estrangeiro. Reflete a competitividade da estrangeiro. Reflete a competitividade da produção doméstica em relação à externa.produção doméstica em relação à externa.

Taxa de câmbio efetivaTaxa de câmbio efetiva = ponderação de = ponderação de diversas taxas reais de câmbio de acordo diversas taxas reais de câmbio de acordo com a importância dos parceiros comerciais.com a importância dos parceiros comerciais.


A taxa de câmbio real é influenciada tanto pela variação nos preços (inflação) dentro e fora do país, quanto pela variação da taxa de câmbio nominal (valorização ou desvalorização do câmbio)

Taxa de Câmbio RealTaxa de Câmbio Real Exemplo 1 (Variação de Preços, ou seja, inflação):Exemplo 1 (Variação de Preços, ou seja, inflação):

• Taxa de Câmbio (nominal) em 21/05/2006 = R$ 1,64/dólarTaxa de Câmbio (nominal) em 21/05/2006 = R$ 1,64/dólar• Taxa de Câmbio (nominal) em 21/05/2010 = R$ 1,84/dólarTaxa de Câmbio (nominal) em 21/05/2010 = R$ 1,84/dólar

• Preço em Reais de um automóvel no Brasil em 21/05/2006 = R$ Preço em Reais de um automóvel no Brasil em 21/05/2006 = R$ 30.00030.000

• Preço em Dólares do mesmo automóvel nos EUA = US$ 18.500Preço em Dólares do mesmo automóvel nos EUA = US$ 18.500

• Preço em Dólares de um automóvel no Brasil em 21/05/2006 Preço em Dólares de um automóvel no Brasil em 21/05/2006 R$ 30.000/1,64 = US$ 18.292R$ 30.000/1,64 = US$ 18.292

• Taxa de Câmbio Real do automóvel = 18.292/18.500 = Taxa de Câmbio Real do automóvel = 18.292/18.500 = 0,990,99 O carro brasileiro era 1% mais barato que o americanoO carro brasileiro era 1% mais barato que o americano

• Preço em Dólares do automóvel brasileiro em 21/05/2010 = R$ Preço em Dólares do automóvel brasileiro em 21/05/2010 = R$ 36.00036.000

R$ 36.000/1,84 = US$ 19.565R$ 36.000/1,84 = US$ 19.565

• Taxa de Câmbio Real do automóvel = 19.565/18.500 = Taxa de Câmbio Real do automóvel = 19.565/18.500 = 1,061,06 O carro brasileiro é, agora, 6% caro que o americanoO carro brasileiro é, agora, 6% caro que o americano

Taxa de Câmbio RealTaxa de Câmbio Real

Exemplo 2 (Variação na taxa de câmbio):Exemplo 2 (Variação na taxa de câmbio):

• Taxa de Câmbio (nominal) em 20/05/2004 = R$ 3,20/dólarTaxa de Câmbio (nominal) em 20/05/2004 = R$ 3,20/dólar• Taxa de Câmbio (nominal) em 21/05/2010 = R$1,87/dólarTaxa de Câmbio (nominal) em 21/05/2010 = R$1,87/dólar

• Preço em Reais de um automóvel no Brasil = R$ 50.000Preço em Reais de um automóvel no Brasil = R$ 50.000• Preço em Dólares do mesmo automóvel nos EUA = US$ 16.000Preço em Dólares do mesmo automóvel nos EUA = US$ 16.000

• Preço em Dólares do automóvel brasileiro em 20/05/2004Preço em Dólares do automóvel brasileiro em 20/05/2004 R$ 50.000/3,212 = US$ 15.566R$ 50.000/3,212 = US$ 15.566

• Taxa de Câmbio Real do automóvel = 15.566/16.000 = Taxa de Câmbio Real do automóvel = 15.566/16.000 = 0,970,97 O carro brasileiro era 3% mais barato que o americanoO carro brasileiro era 3% mais barato que o americano

• Preço em Dólares do automóvel brasileiro em 20/05/2010Preço em Dólares do automóvel brasileiro em 20/05/2010 R$ 50.000/1,87 = US$ 26.737R$ 50.000/1,87 = US$ 26.737

• Taxa de Câmbio Real do automóvel = 26.737/16.000 = Taxa de Câmbio Real do automóvel = 26.737/16.000 = 1,671,67 O carro brasileiro é, agora, 90% caro que o americanoO carro brasileiro é, agora, 90% caro que o americano


E = ePE = eP*/P*/P• E = taxa real de câmbioE = taxa real de câmbio• e = taxa de câmbio nominale = taxa de câmbio nominal• PP* = índice de preços do país * = índice de preços do país

estrangeiroestrangeiro• P = índice de preços no mercado P = índice de preços no mercado

nacionalnacional


A inflação interna tende a encarecer A inflação interna tende a encarecer os produtos de exportação e tornar os produtos de exportação e tornar mais baratos os produtos importadosmais baratos os produtos importados

A inflação externa tende a encarecer A inflação externa tende a encarecer os produtos que importamos e os produtos que importamos e estimular nossas exportaçõesestimular nossas exportações


* O sinal negativo reflete a convenção de que no Brasil a taxa de cambio é o preço da moeda estrangeira em moeda nacional. Por isso, a desvalorização da moeda nacional aparece como subida de preço e a valorização da moeda nacional como queda de preço


A A taxa de câmbio nominaltaxa de câmbio nominal deve ser corrigida deve ser corrigida ao longo do tempo pelo ao longo do tempo pelo diferencial entre a diferencial entre a inflação doméstica e internacionalinflação doméstica e internacional, de modo , de modo a manter a taxa de câmbio real constantea manter a taxa de câmbio real constante

(1+(1+E) = (1 + E) = (1 + )/(1 + )/(1 + *)*) E = variação da taxa de câmbio no E = variação da taxa de câmbio no

períodoperíodo = inflação doméstica= inflação doméstica *= inflação externa*= inflação externa

Taxa de Câmbio RealTaxa de Câmbio RealExemplo:Exemplo:

• Taxa de Câmbio (nominal) em 02/01/2004 = R$ 2,88Taxa de Câmbio (nominal) em 02/01/2004 = R$ 2,88

• Taxa de Inflação no Brasil e nos Estados UnidosTaxa de Inflação no Brasil e nos Estados Unidos

Taxa de Inflação nos EUA 2004/2009 = 1,023 x 1,025 x 1,032 x 1,025 x 1,029 x 1,038 = 1,18 = 18%Taxa de Inflação nos EUA 2004/2009 = 1,023 x 1,025 x 1,032 x 1,025 x 1,029 x 1,038 = 1,18 = 18%

Taxa de Inflação nos Brasil 2004/2009 = 1,147 x 1,076 x 1,069 x 1,03 x 1,036 x 1.057 = 1,49 = 49%Taxa de Inflação nos Brasil 2004/2009 = 1,147 x 1,076 x 1,069 x 1,03 x 1,036 x 1.057 = 1,49 = 49%

Ano EUA Brasil

2004 2,3% 14,7%

2005 2,5% 7,6%

2006 3,2% 6,9%

2007 2,5% 3,0%

2008 2,9% 3,6%

2009 3,8% 5,7%

Taxa de Câmbio RealTaxa de Câmbio RealExemplo:Exemplo:


• Inflação nos Estados Unidos 2004/2009 = 18% Inflação nos Estados Unidos 2004/2009 = 18%

• Inflação no Brasil em 2004/2009= 49%Inflação no Brasil em 2004/2009= 49%

• (1+(1+E) = (1 + E) = (1 + )/(1 + )/(1 + *)*) E = variação da taxa de câmbio no períodoE = variação da taxa de câmbio no período = inflação doméstica= inflação doméstica *= inflação externa*= inflação externa

• ( 1 + ( 1 + E ) = (1 + 0,49)/(1+0,18) = 1,26E ) = (1 + 0,49)/(1+0,18) = 1,26

E = 0,26 ou 26%E = 0,26 ou 26%

• Taxa de Câmbio (nominal) em 02/01/2010 para manter a paridade Taxa de Câmbio (nominal) em 02/01/2010 para manter a paridade com 02/01/2004: R$ 2,88 x 1,26= R$ 3,62com 02/01/2004: R$ 2,88 x 1,26= R$ 3,62


Paridade do Poder de CompraParidade do Poder de Compra ( (Purchase Power Parity – PPP) Purchase Power Parity – PPP) e a Lei do Preço Únicoe a Lei do Preço Único

De acordo com a Lei do Preço Único, na ausência de custos de De acordo com a Lei do Preço Único, na ausência de custos de transporte, mercadorias exatamente iguais deveriam ter o mesmo transporte, mercadorias exatamente iguais deveriam ter o mesmo preço em qualquer parte do mundo.preço em qualquer parte do mundo.

Como o preço de muitas mercadorias e de serviços não Como o preço de muitas mercadorias e de serviços não comercializáveis (comercializáveis (non tradebles)non tradebles) tendem a ser mais baixos em tendem a ser mais baixos em economias pobres, um dólar compra muito mais coisas, por economias pobres, um dólar compra muito mais coisas, por exemplo, na China, do que nos Estados Unidos.exemplo, na China, do que nos Estados Unidos.

Assim, a conversão do PIB de um país pobre em dólares a taxas de Assim, a conversão do PIB de um país pobre em dólares a taxas de câmbio de mercado subestima a verdadeira dimensão de sua câmbio de mercado subestima a verdadeira dimensão de sua economia em termos de produto real (quantidade de mercadorias economia em termos de produto real (quantidade de mercadorias produzidas x preço).produzidas x preço).

Se o PIB chinês for convertido em dólares usando taxas de câmbio Se o PIB chinês for convertido em dólares usando taxas de câmbio de mercado, o resultado seria US$ 2,7 trilhões, em 2006, apenas de mercado, o resultado seria US$ 2,7 trilhões, em 2006, apenas 20% dos US$ 13,2 trilhões do PIB americano e o quarto maior do 20% dos US$ 13,2 trilhões do PIB americano e o quarto maior do mundo.mundo.

Aos preços vigentes nos Estados Unidos, entretanto o PIB chinês Aos preços vigentes nos Estados Unidos, entretanto o PIB chinês seria muito maior (quantidade de mercadorias produzidas na China x seria muito maior (quantidade de mercadorias produzidas na China x preço dessas mesmas mercadorias nos EUA)preço dessas mesmas mercadorias nos EUA)

Com o objetivo de corrigir essa distorção Com o objetivo de corrigir essa distorção foi desenvolvido o conceito de “Paridade foi desenvolvido o conceito de “Paridade de Poder de Compra”.de Poder de Compra”.

Por meio desse conceito procura-se medir Por meio desse conceito procura-se medir o tamanho real de cada economia o tamanho real de cada economia eliminando-se as distorções produzidas eliminando-se as distorções produzidas pelas diferenças de preços.pelas diferenças de preços.

Numa escala PPP, portanto, o Banco Numa escala PPP, portanto, o Banco Mundial classifica a China como a Mundial classifica a China como a segunda maior economia do mundo, com segunda maior economia do mundo, com um PIB de US$ 10 trilhões.um PIB de US$ 10 trilhões.


Paridade do Poder de CompraParidade do Poder de Compra ( (Purchase Power Parity – PPP) Purchase Power Parity – PPP) e a Lei do Preço e a Lei do Preço

ÚnicoÚnico Há vários modos de se calcular a Paridade de Há vários modos de se calcular a Paridade de

Poder de Compra entre duas moedas:Poder de Compra entre duas moedas:

• O Índice Big Mac, compilado, pela revista “The O Índice Big Mac, compilado, pela revista “The Economist” é uma medida aproximada do PPP.Economist” é uma medida aproximada do PPP.

• Assim, se um Big Mac, que é rigorosamente igual em Assim, se um Big Mac, que é rigorosamente igual em qualquer lugar do mundo, custa U$ 4 dólares nos qualquer lugar do mundo, custa U$ 4 dólares nos Estados Unidos e o seu preço em yuans na China, Estados Unidos e o seu preço em yuans na China, convertido em dólares americanos, corresponde a U$ 1 convertido em dólares americanos, corresponde a U$ 1 dólar, isso quer dizer que o poder de compra de um dólar, isso quer dizer que o poder de compra de um dólar na China é 4 vezes maior que nos Estados Unidos.dólar na China é 4 vezes maior que nos Estados Unidos.

• Isso quer dizer que um PIB de dólares correntes na Isso quer dizer que um PIB de dólares correntes na China de US$ 2,5 bilhões equivale na realidade, em China de US$ 2,5 bilhões equivale na realidade, em termos de mercadorias efetivamente produzidas, a US$ termos de mercadorias efetivamente produzidas, a US$ 10 bilhões.10 bilhões.


ÚnicoÚnico

Estimativas mais sofisticadas são Estimativas mais sofisticadas são produzidas pelo Programa de produzidas pelo Programa de Comparação Internacional do Banco Comparação Internacional do Banco Mundial.Mundial.

• São coletados preços de mais de 800 São coletados preços de mais de 800 produtos e serviços em países do produtos e serviços em países do mundo inteiro e por meio deles se mundo inteiro e por meio deles se estabelece um escala PPP.estabelece um escala PPP.


ÚnicoÚnico As comparações entre países baseadas no As comparações entre países baseadas no

“dólar PPP”, entretanto, não é isenta de “dólar PPP”, entretanto, não é isenta de críticas, por diversos motivos:críticas, por diversos motivos:

• O comércio internacional é feito com base em O comércio internacional é feito com base em dólares correntes, de modo que, na medida em dólares correntes, de modo que, na medida em que as economia se abrem ao comércio, a que as economia se abrem ao comércio, a tendência é valer a Lei do Preço Unico.tendência é valer a Lei do Preço Unico.

• Além disso, o conceito de “Dólar PPP” Além disso, o conceito de “Dólar PPP” desconsidera:desconsidera:

Custos de transaçãoCustos de transação Diferenças nas cestas de consumoDiferenças nas cestas de consumo

ÍNDICE BIG MACÍNDICE BIG MAC

PAÍSPAÍS EM MOEDA EM MOEDA LOCALLOCAL EM DÓLARESEM DÓLARES

PPP* IMPLICITOPPP* IMPLICITODO DO

DÓLARDÓLAR

TAXA DETAXA DECÂMBIOCÂMBIO

(02/06/2007)(02/06/2007)

SUB( SOBRE)SUB( SOBRE)VALORIZAÇÃOVALORIZAÇÃOEM RELAÇÃOEM RELAÇÃOAO DÓLARAO DÓLAR

Estados UnidosEstados Unidos US$ 3,41US$ 3,41 3,413,41

ArgentinaArgentina Peso 8,25Peso 8,25 2,672,67 2,422,42 3,093,09 -22-22

AustráliaAustrália A$ 3,45A$ 3,45 2,952,95 1,011,01 1,171,17 -14-14

BrasilBrasil R$ 6,90 R$ 6,90 3,613,61 2,022,02 1,911,91 +6+6

ChinaChina Yuan 11,0Yuan 11,0 1,451,45 3,233,23 7,607,60 -58-58

JapãoJapão ¥ 280¥ 280 2,292,29 82,182,1 122122 -33-33

MéxicoMéxico Peso 29,00Peso 29,00 2,692,69 8,508,50 10,810,8 -21-21

RússiaRússia Rublos 52,00Rublos 52,00 2,032,03 15,215,2 25,625,6 -41-41

* Preço local dividido pelo preço nos Estados Unidos* Preço local dividido pelo preço nos Estados Unidos

Fonte: The Economist July 5th 2007Fonte: The Economist July 5th 2007



Programa de comparações internacioais (2005) - Banco Mundial

País PIB per capita PIB (em bilhões) PPPTaxa de Câmbio

Dólar PPP

Dólar Corrente

Dólar PPP Dólar Corrente US$ = 1 US$ = 1

Brasil 8.596 4.791 1.583,2 882,5 1,36 2,43

China 4.091 1.721 5.333,2 2.243,8 3,45 8,19

Rússia 11.861 5.321 1.697,5 764,4 27,21 65,72

Índia 2.126 707 2.341,0 778,7 14,67 44,10

EUA 41.674 41.674 12.376,1 12.376,1 1 1

Fonte: 2005 International Comparison Program - Banco Mundial - Fevereiro /2008

Regimes CambiaisRegimes Cambiais A determinação da taxa de câmbio (preço A determinação da taxa de câmbio (preço

da moeda estrangeira expresso em moeda da moeda estrangeira expresso em moeda nacional) é influenciada por dois fatores:nacional) é influenciada por dois fatores:• Oferta e demanda de divisas (forças de Oferta e demanda de divisas (forças de

mercado)mercado)• Decisões administrativas do governoDecisões administrativas do governo

Da combinação desses fatores, resultam Da combinação desses fatores, resultam três regimes cambiais:três regimes cambiais:• Câmbio flutuanteCâmbio flutuante• Câmbio fixoCâmbio fixo• Regime mistoRegime misto

Câmbio FixoCâmbio Fixo

No regime de câmbio fixo a taxa é No regime de câmbio fixo a taxa é determinada pelo governo, que se determinada pelo governo, que se compromete a comprar e vendar compromete a comprar e vendar divisas , por meio do Banco Central, a divisas , por meio do Banco Central, a um determinado preço fixado pelo um determinado preço fixado pelo governo.governo.

Câmbio Flexível ou Câmbio Flexível ou FlutuanteFlutuante

No regime de câmbio flexível, a taxa No regime de câmbio flexível, a taxa de câmbio é determinada pelo de câmbio é determinada pelo mercado, de modo a equilibrar a mercado, de modo a equilibrar a oferta e a demanda de divisasoferta e a demanda de divisas

Regime Misto ou Flutuação Regime Misto ou Flutuação “suja”“suja”

Regime misto ( que pode ser ou não Regime misto ( que pode ser ou não de bandas cambiais) a taxa de de bandas cambiais) a taxa de câmbio varia dentro de determinados câmbio varia dentro de determinados limites estabalecidos pela política limites estabalecidos pela política econômica do país.econômica do país.

É também chamado de regime de É também chamado de regime de flutuação suja (flutuação suja (dirty floatingdirty floating).).

O crescimento das exportações e O crescimento das exportações e seus determinantesseus determinantes

Volume de importações: Volume de importações: depende da renda nominal e depende da renda nominal e taxa de câmbio realtaxa de câmbio real

Volume de exportações: Volume de exportações: depende da renda do resto do depende da renda do resto do mundo e da taxa de câmbio realmundo e da taxa de câmbio real

04/18/2304/18/23 Luís Antonio PaulinoLuís Antonio Paulino 4747Fonte: Folha de S. Paulo, 10/02/2007

04/18/2304/18/23 Luís Antonio PaulinoLuís Antonio Paulino 4848

Fonte: O Estado de S. Paulo, 16/05/2007

Movimento de capitaisMovimento de capitais Em um mundo com mobilidade de Em um mundo com mobilidade de

capital tenderia a valer a capital tenderia a valer a seguinte condição de arbitragem:seguinte condição de arbitragem:• r = r* + expectativa de r = r* + expectativa de

desvalorização do câmbio nominal + desvalorização do câmbio nominal + custos de transação + risco país.custos de transação + risco país.

• r = taxa de juros internar = taxa de juros interna• r* = taxa de juros internacionalr* = taxa de juros internacional

Ajustando o Balanço de Ajustando o Balanço de PagamentosPagamentos

Instrumentos para ajuste do Balanço de PagamentosInstrumentos para ajuste do Balanço de Pagamentos

• Desvalorização cambialDesvalorização cambial• Elevação das tarifas de importaçãoElevação das tarifas de importação• Estabelecimento de cotas de importaçãoEstabelecimento de cotas de importação• Concessão de subsídios às exportaçõesConcessão de subsídios às exportações• Controle de capitaisControle de capitais• Redução do nível de atividade econômica (recessão)Redução do nível de atividade econômica (recessão)• Elevação da taxa interna de jurosElevação da taxa interna de juros

aula macro 1

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