apresentação ensyn 03/10/2012 - fibr.infoinvest.com.br · apresentação ensyn 03/10/2012....
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1As informações aqui contidas são estritamente confidenciais, de propriedade exclusiva da FIBRIA CELULOSE S.A. e destinam-se unicamente aos integrantes de seu Conselho de Administração,
de modo a permitir-lhes a tomada de decisão acerca do objeto a que se referem, não podendo, por isso mesmo, ser reveladas a terceiros ou utilizadas para qualquer outro fim.
Apresentação Ensyn
03/10/2012
Mega-tendências, especialmente escassez energética,abrem oportunidades para biocombustíveis e bioquími cos
OportunidadesMega-Tendências
Escassez energética evolatilidade de preços de energia
Mudanças climáticas
Retorno à biomassa?
Crescimento da demanda global
por biocombustíveis (MI/y)
Expectativa global de demanda por biocombustíveis (Ml/y)
2As informações aqui contidas são estritamente confidenciais, de propriedade exclusiva da FIBRIA CELULOSE S.A. e destinam-se unicamente aos integrantes de seu Conselho de Administração,
de modo a permitir-lhes a tomada de decisão acerca do objeto a que se referem, não podendo, por isso mesmo, ser reveladas a terceiros ou utilizadas para qualquer outro fim.
Escassez e acesso limitadoa matérias-primas
Desafio quanto a segurançade alimentação
Maior foco em gestãode resíduos e lixo
Crescimentodos bio
combustíveis
Evolução dos bioquímicos
Fonte: World Energy Outlook – 2010 – IEA; MIT; SRI; relatórios
da indústria; Análise da Equipe do Projeto de Bio-Estratégia
Construção
Celulose• Celulose especial (eg. dissolving cellulose)• Celulose para papel•... Co-geração
FlorestasFibria
Objetivo: Definir um portfólio de tecnologias promi ssoras que possamimpactar materialmente a geração de valor da Fibria no médio prazo
Escopo do projeto: biocombustíveis, bioprodutos e bi oenergia
Nesse contexto, a Fibria tem realizado extensivo trab alho investigativo de oportunidades no biomercado
3As informações aqui contidas são estritamente confidenciais, de propriedade exclusiva da FIBRIA CELULOSE S.A. e destinam-se unicamente aos integrantes de seu Conselho de Administração,
de modo a permitir-lhes a tomada de decisão acerca do objeto a que se referem, não podendo, por isso mesmo, ser reveladas a terceiros ou utilizadas para qualquer outro fim.
Biomassa
Bio-refinaria
Pellets, Pellets Torrefado
Biocombustíveis• Bioetanol• Biodiesel•...
Bioprodutos• Biopolímeros• Químicos de base• Solventes• Rayon• Fibra de carbono•...
• Aumento de produtividade• Melhoramento genético• Transgênicos• ...
Escopo das investigaçõesBagaço Miscanthus
Cana Eucalipto
Outras fontesde matéria prima
Essa avaliação contínua nos ajudou a identificar a tecnologiade pirólise e a Ensyn como oportunidades promissoras
Mat
urid
ade
Tecn
ológ
ica
Pirólise como Tecnologia Promissora
• Tecnologia madura
• Boa relação capex/ton produzida
• Bons rendimentos na conversão da biomassa
• Potencial atratividade econômica
Ensyn como a Melhor Oportunidade
Prioridade 1
P-Oil
Prioridade 2
4As informações aqui contidas são estritamente confidenciais, de propriedade exclusiva da FIBRIA CELULOSE S.A. e destinam-se unicamente aos integrantes de seu Conselho de Administração,
de modo a permitir-lhes a tomada de decisão acerca do objeto a que se referem, não podendo, por isso mesmo, ser reveladas a terceiros ou utilizadas para qualquer outro fim.
Tamanho Relativo doMercado
Fonte: Projeto de Bio-Estratégia Fibria
Mat
urid
ade
Tecn
ológ
ica
Atratividade Econômica
• Escala reduzida das plantas propiciando menor capex e custos otimizados no transporte da biomassa
• Custos competitivos frente a outros players de combustíveis
• Flexibilidade de usos finais : óleo industrial, geração de energia, co-refino e possibilidade de up-grading para combustível final
• Estratégia baseada em parcerias com players com forte experiência em diferentes elos da cadeia de valor
Tecnologia A
Tecnologia B
Tecnologia E
Tecnologia F
Pirólise
Tecnologia D
Histórico da Ensyn
Produção comercial de combustíveis e químicospara o setor de alimentos
US$20 MM de Eventode Liquidez
Desenvolvimento e venda de aplicação de
petróleo por US$100 MM
1984 1990 - 1998 2006 - Hoje
Credit Suisse (14%)
Felda (3%)
Chevron
Technology
Ventures (4%)
Impax (12%)
Management (35%)
Outros (32%)
5As informações aqui contidas são estritamente confidenciais, de propriedade exclusiva da FIBRIA CELULOSE S.A. e destinam-se unicamente aos integrantes de seu Conselho de Administração,
de modo a permitir-lhes a tomada de decisão acerca do objeto a que se referem, não podendo, por isso mesmo, ser reveladas a terceiros ou utilizadas para qualquer outro fim.
FundaçãoAumento de escala em
combustíveis e químicospara alimentos
Foco emcombustíveis renováveisParcerias estratégicas
Implantação de projetos
Fonte: Ensyn
+ 30 milhõesge galões
RFO já produzidos
1984
1989
1990 - 1998
1998 - 2005
2006 - Hoje
O bioóleo produzido pela Ensyn tem flexibilidade de uso em diversos mercados de grande potencial
Matérias-primas
ProcessoRTP
ReplacementFuel Oil
MercadosConsumidores
Flexibilidade no uso de matérias-primas
• Matérias-primas de origem não alimentícia
Tecnologia provada comercialmente
• Processo não catalítico com alta taxa de conversão para combustíveis
• Prop. Intelectual sólida
• Capex por unidade mais baixo que concorrentes
• Engenharia e equipamentos fornecidos, com garantia de
Produto Renovável
• Elegibilidade para incentivos regulatórios do programa RFS2 na categoria de combustíveis celulósicos para co-refino e upgrading (C-RIN´s)
Flexibilidade demercado consumidor
• Atuação em mercado consumidor valorizado apenas nos EUA em mais de USD 1 trilhão
6As informações aqui contidas são estritamente confidenciais, de propriedade exclusiva da FIBRIA CELULOSE S.A. e destinam-se unicamente aos integrantes de seu Conselho de Administração,
de modo a permitir-lhes a tomada de decisão acerca do objeto a que se referem, não podendo, por isso mesmo, ser reveladas a terceiros ou utilizadas para qualquer outro fim.
fornecidos, com garantia de processo, pela Envergent (1)
FlorestasPlantadas
ResíduosFlorestais
Resíduosde serraria
Resíduosde agricultura
2013-2014(1) Envergent é uma JV entre Ensyn e UOP, uma empresa do Grupo Honeywell e líder mundial em tecnologia de refinariasFonte: Ensyn, Análise Fibria
3938 36
22 22
33 28 22
25
7570 70
65 64 6360
5652 51
47
RFO cost of production vs oil
Custo do Feedstock
Custo de Capital
Custos Operacionais
O custo do bioóleo é competitivo frente ao custo de produção de petróleo nos EUA
Custo Total RFO versus Poços de Petróleo dos EUA (USD/ barril de petróleo equivalente)
7As informações aqui contidas são estritamente confidenciais, de propriedade exclusiva da FIBRIA CELULOSE S.A. e destinam-se unicamente aos integrantes de seu Conselho de Administração,
de modo a permitir-lhes a tomada de decisão acerca do objeto a que se referem, não podendo, por isso mesmo, ser reveladas a terceiros ou utilizadas para qualquer outro fim.
30
21
13
35 32 34
44
13
30 32
13
27 24
13
2526 22
Canyon Delaware Bakken Mississippian Ensyn plant ($70 feed)
Eagle Ford Wind River Ensyn plant ($50 feed)
Spraberry Wolfberry Ensyn plant ($30 feed)
Fonte: Ensyn, Wood Mackenzie, Herold
Planta
Ensyn
Biomassa a
USD 70/ bdt
Planta
Ensyn
Biomassa a
USD 50/ bdt
Planta
Ensyn
Biomassa a
USD 30/ bdt
A Ensyn planeja expressivo crescimento de sua capacidade na América do Norte
Localização das Unidade Industriais planejadas para a América do Norte
• Mais de 10 projetos identificados e em discussão no Canadá e EUA• Primeiros 4 projetos a ser iniciados em 2013• Oportunidades adicionais identificadas na Malásia e Indonésia
8As informações aqui contidas são estritamente confidenciais, de propriedade exclusiva da FIBRIA CELULOSE S.A. e destinam-se unicamente aos integrantes de seu Conselho de Administração,
de modo a permitir-lhes a tomada de decisão acerca do objeto a que se referem, não podendo, por isso mesmo, ser reveladas a terceiros ou utilizadas para qualquer outro fim.
Fonte: Ensyn
RFO cost of production vs oil Indicadores Econômicos das Unidades de RTPEstimativas da Ensyn para projetos no Canadá e EUA
Margem Caixa (USD/BOE) Capex (USD MM) e Produção (BOE)
45100
139
239
Custo deProdução
Valor deMercadodo RFO
194
55
Margem Máxima com Incentivos
Margem Base 400 tons por dia de biomassa
seca
~750 BOE por dia = 230 k BOE/ano =
22 milhões de galões por ano
Capex de US$ 60 a 100 MM, dependendo da infraestrutura existente
Valor do Barril de Petróleo
Valor dos C-RIN´s
9As informações aqui contidas são estritamente confidenciais, de propriedade exclusiva da FIBRIA CELULOSE S.A. e destinam-se unicamente aos integrantes de seu Conselho de Administração,
de modo a permitir-lhes a tomada de decisão acerca do objeto a que se referem, não podendo, por isso mesmo, ser reveladas a terceiros ou utilizadas para qualquer outro fim.
Fonte: Ensyn
Retorno sem Alavancagem – Pre-Tax Retorno com 50% de Alavancagem – Pre-Tax
18%32%
45%
SemC-RIN´s
50% deC-RIN´s
100% deC-RIN´s
22%
45%
64%
SemC-RIN´s
50% deC-RIN´s
100% deC-RIN´s
Proxy de Retornos do Brasil = ??
O investimento na Ensyn é uma movimentação que abre uma opção estratégica para a Fibria
Investimentoapenas no Equity
Estabelecimentoapenas de JV
no Brasil
• Entrada no capital da empresa nos EUA com IPO estimado para 2013
• Potencial valorização
• Constituição de JV não-exclusiva no Brasil para operar plantas de RTP com biomassa fornecida pela
InvestimentoEquity + JV
• Mantém o upsideda potencial valorização do equity
• Permite estruturação de JV no Brasil em
10As informações aqui contidas são estritamente confidenciais, de propriedade exclusiva da FIBRIA CELULOSE S.A. e destinam-se unicamente aos integrantes de seu Conselho de Administração,
de modo a permitir-lhes a tomada de decisão acerca do objeto a que se referem, não podendo, por isso mesmo, ser reveladas a terceiros ou utilizadas para qualquer outro fim.
• Potencial valorização do equity fornecida pela
Fibria
de JV no Brasil em condições de exclusividade (*)
A compra de participação deve ser entendida como um a movimentaçãoestratégica , que cria uma opção para um novo negócio no Brasil a partir
de uma tecnologia promissora de energia renovável e em bases exclusivas
*Pelo acordo de exclusividade assinado, os direitos de exclusividade detidos pela Ensyn para construir e operar plantas de RTP no Brasil para certas
aplicações serão transferidos integralmente para a JV.
A JV no Brasil deterá posicionamento sólido nos principais fatores críticos de sucesso nesse mercad o
Vantagem de custo do feedstock
Excelência na logística de biomassa
• Potencial de uso de base de 1 milhão de hectares da Fibria para fornecimento de resíduos florestais
• Relacionamento em construção com potenciais parceiros de floresta, agricultura e serraria
• Alavancagem na forte expertise da Fibria em operação de logística florestal
11As informações aqui contidas são estritamente confidenciais, de propriedade exclusiva da FIBRIA CELULOSE S.A. e destinam-se unicamente aos integrantes de seu Conselho de Administração,
de modo a permitir-lhes a tomada de decisão acerca do objeto a que se referem, não podendo, por isso mesmo, ser reveladas a terceiros ou utilizadas para qualquer outro fim.
Fonte: Análise Equipe Estratégia Fibria
Acesso à tecnologia
Acesso ao mercado
• Acesso à tecnologia promissora de pirólise da Ensyn, protegida por propriedade intelectual sólida
• Acesso já existente a mercados consumidores existentes na América do Norte e Brasil
A transação foi desenhada para minimizar os riscos d o capital investido e permitir captura de upside pela Fibria
Entrada imediata nocapital da empresa
Opção para compraadicional de stake
Assinatura de MOUpara JV no Brasil
• Aporte de USD 20 MM
• Direito a 1 assento no Board da empresa
• Entrada no Bloco de Controle
• Opção de compra adicional de atéUSD 10 MM
• Opção exercível até o IPO (inclusive)
• Estabelecimento de JV exclusiva (*) no Brasil
• Realização de mapeamento completo de potencial de mercado em
12As informações aqui contidas são estritamente confidenciais, de propriedade exclusiva da FIBRIA CELULOSE S.A. e destinam-se unicamente aos integrantes de seu Conselho de Administração,
de modo a permitir-lhes a tomada de decisão acerca do objeto a que se referem, não podendo, por isso mesmo, ser reveladas a terceiros ou utilizadas para qualquer outro fim.
Controle
• Inúmeros direitos de proteção ao investimento incluídos no Acordo de Acionistas
andamento
*Pelo acordo de exclusividade assinado, os direitos de exclusividade detidos pela Ensyn para construir e operar plantas de RTP no Brasil para certas
aplicações serão transferidos integralmente para a JV.
173
193
532
415
Valorização por Diferentes Metodologias (USD MM)
DCF Base
Comparáveis a Valorde Mercado Atual
Cenário Conservador
Gevo KioR
304
353
Valor Médio
Cenário Otimista
13As informações aqui contidas são estritamente confidenciais, de propriedade exclusiva da FIBRIA CELULOSE S.A. e destinam-se unicamente aos integrantes de seu Conselho de Administração,
de modo a permitir-lhes a tomada de decisão acerca do objeto a que se referem, não podendo, por isso mesmo, ser reveladas a terceiros ou utilizadas para qualquer outro fim.
Valor Referênciada Oferta:
USD 300 MM
390 905
Nota: Comparáveis analisadas: Gevo, KioR, Amyris e SolazymeNota 2: Valor a partir de comparáveis considera múltiplo de EV sobre o EBITDA médio esperado para 2013 a 2015, aplicado aos EBITDA´s do DCF base da EnsynFonte: Análise Equipe Estratégia Fibria, Bloomberg, Relatório de Analistas
Comparáveis a Valor Justo de Analistas
Amyris KioR
648
Em resumo, a parceria com a Ensyn apresenta um modelo de negócios sólido e promissor
Tecnologia
Modelo Econômico
ProdutoProdução de combustível renovável a partir
de biomassa de origem não alimentícia
Retornos altos com investimento por unidade baixo.Potencial de ganhos com incentivos regulatórios
Tecnologia protegida e provada comercialmente,com duas unidades industriais em operação
14As informações aqui contidas são estritamente confidenciais, de propriedade exclusiva da FIBRIA CELULOSE S.A. e destinam-se unicamente aos integrantes de seu Conselho de Administração,
de modo a permitir-lhes a tomada de decisão acerca do objeto a que se referem, não podendo, por isso mesmo, ser reveladas a terceiros ou utilizadas para qualquer outro fim.
MercadoConsumidor
RelacionamentosEstratégicos
Crescimento
Grande potencial de mercado naAmérica do Norte e globalmente
Relacionamentos estratégicos com grandes players da indústria,como UOP, Chevron e Felda Palm Industries (Malásia)
Plano de expansão significativo tanto na América do Nortecomo em outras áreas do mundo (Ásia, América do Sul)
Fonte: Ensyn, Análise Fibria
JV no Brasil Aliança estratégia baseada em competências com potencialde criar um negócio relevante de biocombustíveis no futuro