apresentação apimec - mg
TRANSCRIPT
1
Apresentação APIMEC – MG
24 de Novembro de 2015
2
Agenda
Histórico e Modelo de Negócios
Case MCMV Faixa 1: Parque Carioca
Case MCMV Faixa 2 e 3: Residencial Conquista – Luziânia
Panorama de Mercado
Destaques dos Resultados 9M15
Mercado de Capitais
Perguntas e Respostas
Histórico e Modelo de Negócios
4
Crescimento de 48% de
VGV lançado.
Crescimento de 36% da
receita líquida, ao ano.
Follow-on
MCMV 2
Mais de R$ 1,2 bilhão de
obras entregues.
Aumento da liquidez das
ações negociadas na
Bovespa
Companhia passou a ser
geradora de caixa
Receita Líquida
recorde de
R$1,84 Bi
Forte geração de
caixa que atingiu
R$ 158 milhões
Constituição de
equipe de vendas
própria.
Private Placement
IPO Início dos projetos de
grande escala para o
mercado de baixa renda.
Consolidação da
posição de liderança em
Manaus e Brasília.
Expansão das operações
para Pará, Rondônia e
Espírito Santo.
Importante expansão
geográfica: Brasília, Rio
de Janeiro e Campinas.
Desenvolvimento de
projetos com foco no
mercado de baixa renda.
Linha do Tempo
201420132010 - 20122009
Direcional é fundada por
Ricardo Valadares Gontijo
na cidade Belo Horizonte.
Consolidação da marca no
Estado de Minas Gerais.
20082006-20071992 - 20051981 - 1991
5
Histórico Consistente de Resultados
VGV Total Lançado – Evolução
(R$ Milhões)
VGV Total Vendido – Evolução
(R$ Milhões)
Receita Liquida – Evolução
(R$ Milhões)
Lucro Liquido – Evolução
(R$ Milhões)
578
1.653
2.5652.346
1.447
1.067783710
176
CAGR +38%
20142013201220112010200920082007 9M15
LTM
1.634
2.652
2.267
1.2301.037
661441
127
572
CAGR +44%
20142013201220112010200920082007 9M15
LTM
1.7231.836
1.744
1.449
1.107
782
378263
102
200920082007 9M15
LTM
CAGR +51%
20142013201220112010
206228225
175176
8564
22
154
CAGR +38%
20142013201220112010200920082007 9M15
LTM
6
Modelo de negócios
verticalizado
Industrialização
Modelo de Negócios
Vantagem competitiva: construção num curto espaço de tempo e num custo muito baixo
Tecnologia com formas de
alumínio e paredes de
concreto
45 dias para a construção
de um prédio de 5 andares
Mão de obra própria Remuneração baseada em
performance Produção padronizada e
industrializada no canteiro
Foco em
projetos de
larga escala
Mais de 30 anos de experiência
Track record sólido em projeto no âmbito do programa MCMV
Histórico
Consistente
no mercado de
baixa renda
Expertise em empreendimentos de grande porte
Média de 1.150 unidades por canteiro de obra
7
Fabrica de Imóveis
70 mil unidades em construção
91% utilizando o método industrializado¹
61 canteiros de obra em operação
Média de 1.150 unidades por canteiro
Distribuídos em apenas 19 Cidades
1 2
3 4
1. Utilizando formas de alumínio
49%70%
85% 90% 91%
51%30%
15%
3T15
9%
2014
10%
201320122011
Métodos Tradicionais
Construção Industrial¹
Vídeo
8
MCMV Faixa 1MCMV Faixa 11
MCMV Faixas 2 e 32 Incorporação
Tradicional
3
Colônia CariocaRio de Janeiro/RJ
Segmentos de atuação
Splendido – Ouro PretoBelo Horizonte/MG
Conquista ResidencialLuziânia/GO
MCMV Faixa 1
6
Modelo de Negócio
Prestação de serviços: A Direcional é contratada para construir as unidades habitacionais.
Único comprador (Governo);
Sem despesas comerciais;
Projetos de larga escala (até 9 mil unidades num mesmo projeto);
Baixa exposição de caixa
Recebimento conforme construção.
Não há desembolso com compra de terreno.
Rápido giro dos ativos;
Baixo preço de venda (margem reduzida);
1
MCMV Faixa 2 e 3
6
2
Modelo de Negócio
Segmento de Incorporação com diferenciais que permitem menor
exposição de caixa e redução de riscos comerciais (estoque e
distratos):
Empresa encontra o terreno, desenvolve o produto e
busca o cliente.
Clientes contam com grandes incentivos:
Taxa de Juros subsidiada a partir de 5%, com funding do
FGTS.
No Faixa 2, existe subsidio ao comprador de até R$ 25 mil.
Repasse no momento da venda (Modelo Associativo);
Baixa exposição de caixa
Recebimento conforme construção.
Compra do Terreno por meio de permutas.
Equipe de vendas própria (Direcional Vendas)
Produto muito semelhante ao Faixa 1, com preço de
venda mais alto.
Histórico Consistente no Segmento
Popular (2007-2015):
44 empreendimentos lançados.
17 mil unidades.
VGV Total de R$ 1.431 milhões.
Média de 383 unidades p/ projeto.
Incorporação Tradicional: Média Renda
6
3
Modelo de Negócio
Incorporação Tradicional: a Direcional realiza todas as etapas do
processo de incorporação e construção.
Empresa encontra o terreno, desenvolve o produto e
busca o cliente.
Margem bruta elevada.
Repasse efetuado no final da obra, por instituições
financeiras públicas e privadas
Equipe de vendas própria (Direcional Vendas)
Principais drivers de demanda: confiança do consumidor
e disponibilidade de crédito.
Alta exposição de caixa
Processo de Repasse
Modelos de Repasse: Associativo e SBPE
2
Financiamento Após a Obra
(SBPE)
No momento da Venda é
realizada a análise de
crédito do Cliente
utilizando a Política de
crédito da Direcional
Gestão da Carteira:
O cliente é acompanhado
ativamente durante a
construção
PREVENTIVO
Financiamento Imobiliário
Financiamento Durante a Obra(Associativo)
No momento da Venda é
realizada a análise de
crédito do Cliente Direto
com o Banco Financiador
Gestão da Carteira
Foco Inadimplência
Financiamento Imobiliário
Repasse
Evolução dos Repasse – Associativo
(R$ milhões - Critério do Recebimento do Caixa)
14
4T14
21
3T152T15
4
1T15
9
1T14 2T14 3T14
332929
14
Evolução dos Repasse – SFH
(R$ milhões - Critério do Recebimento do Caixa)
145
4T14
70
3T152T15
88
1T15
109
1T14 2T14 3T14
115
138
105
Case MCMV Faixa 1: Parque Carioca
16
CASE – PARQUE CARIOCA – 900 UNIDADES
ABRIL / 2013
FUNDAÇÃO
MAIO/ 2013
ESTRUTURA
JUNHO/ 2013
INFRA ESTRUTURA INTERNA/ ACABAMENTO
JULHO/ 2013
ACABAMENTO EXTERNO/ REDES DE ABASTECIMENTO EXTERNO
AGOSTO/ 2013
MAIS DE UMA ETAPA ACONTECENDO SIMULTANEAMENTE
22
SETEMBRO/ 2013
CONSTRUÇÃO DA ÁREA DE LAZER
23
OUTUBRO/ 2013
PAVIMENTAÇÃO E CAIXA D´AGUA
24
NOVEMBRO/ 2013
PAVIMENTAÇÃO
25
DEZEMBRO/ 2013
FINALIZAÇÃO
26
JANEIRO/ 2014
FINALIZAÇÃO
27
FEVEREIRO/ 2014
INÍCIO DA FUNDAÇÃO: 15/04/2013
CONCLUSÃO: 28/02/2014
900 UNIDADES
10 MESES
28
Andamento Físico e Financeiro da obra
100%
0,3%
4,3%
6,2%
8,8%
14,1%13,4%
12,9%
10,6%
8,0%
6,4%7,1%
3,8%3,3%
0,8%
jan.13 fev.14jan.14dez.13abr.13mar.13fev.13 set.13ago.13jul.13jun.13mai.13 nov.13out.13
Realizado
Case MCMV Faixas 2 e 3: Residencial Conquista Luziânia - GO
Residencial Conquista Ville – 1.328 Unidades
30
Etapas da Obra
31
Etapa 1 - 432 Unidades
Início - Abr/2015
Término - Abr/2016
Entrega - Jun/2016
Etapa 2 - 512 Unidades
Início - Out/2015
Término - Nov/2016
Entrega - Jan/2017
Etapa 3 - 384 Unidades
Início - Mai/2016
Término - Mai/2017
Entrega - Jul/2017
Áreas Públicas
Legenda
Conquista 1º Etapa – 432 Unidades
32
Stand de Vendas
33
34
Andamento Físico e Financeiro da obra
51%
3%
6%
9%
10%10%
12%12%
10%
7%7%
6%
5%5%
out.15set.15ago.15jul.15jun.15mai.15abr.15 jan.16dez.15nov.15 mar.16fev.16 abr.16
Realizado
Abril / 2015
Limpeza / Início Terraplenagem e Fundação35
Maio / 2015
Estrutura
36
Junho / 2015
Início da Infraestrutura Interna e Preparação Para o Acabamento
37
Julho / 2015
Início de Acabamento
38
Julho/ 2015
Início Pavimentação 39
Agosto / 2015
Acabamentos Externos / Redes Externas
40
Setembro / 2015
41
Perspectivas de Mercado
TR + 8,16% ao anoR$ 3.600 a R$ 6.500
Programa Minha Casa Minha Vida - 3° Etapa
MCMV Faixa
3
Renda Familiar Bruta Taxa de JurosLimite de valor de venda
do imóvel
Não há
Subsídio
Até R$ 2.350
Até R$ 225.000
MCMV
Faixa 2Até R$ 27,5 mil
TR + 5% ao ano Até R$ 135.000MCMV Faixa
1,5Até R$ 45 mil
N/AAté R$ 1.800 Não divulgadoMCMV Faixa
1
Até 90% do valor do
imóvel1
R$ 2.350 a R$ 2.700
R$ 2.700 até R$ 3.600
TR + 5,5% ao ano
TR + 6% ao ano
TR + 7% ao ano
R$ 1.800 a R$ 2.350
(1) Estimativas da Companhia43
44
Funding MCMV - FGTS
10%11%11%11%10%
7%5%
3%3%3%2%2%
2011
34
2015
E
2014
31
39
2009
25
2010
15
2008
10
43
2007
6
2013
5
2012
39
2005
2006
41
CAGR 22%
43
425
2004
3
3141
2 15106
2003
432
34
5
MCMV235
36
2008
217
28
2007
198
23
2006
186
21
2005
173
2017
161
2003
2004
30
260
2010
290
41
Ag
o/1
5
445
90
2014
410
78
2013
365
6520
12
326
55
2011
2009
154
14
Patrimônio
Ativos% Ativo do Fundo
Ativos em Habitação
Fonte: Site FGTSElaboração: Equipe RI
O FGTS tem atuação importante como financiador habitacional, após 2009 passou a ser responsávelpor financiar os projetos do MCMV Faixa 2 e 3;
O Conselho Curador do FGTS aprovou o orçamento para o período de 2016 a 2019, com destinaçãode R$ 231 bilhões habitação popular, com a estimativa de beneficiar 2,2 milhões de famílias.
Para 2015 e 2016, o Conselho Curador do FGTS aprovou o direcionamento de R$ 8,1 bilhões para aFaixa 1 do MCMV
Ativos e Patrimônio do FGTS
(R$ billões)
Desembolso FGTS - Habitação
(R$ billões)
Funding Incorporação – Poupança Imobiliária
Evolução do Saldo Anual
(R$ Bilhão)
Evolução Taxas de juros cobradas pelas instituições financeiras¹
(Taxa de Juros + TR)
24
2008
215
14
2007
389
37
2011
331
9
No
v/15
500
-57
2014
522
2010
300
29
2009
254188
26
2006
150
53
2003
115
-8
2005
135
-2
2004
127
24
2013
467
54
2012
Saldo
Captação Líquida
Em 2015, os saques na poupança
acumularam R$ 57 bilhões até
meados de Novembro;
A captação negativa na caderneta de
poupança é explicada, em partes,
pela alta dos juros básicos da
economia (SELIC), que tornou mais
atrativas outras modalidades de
investimento, como fundos e
depósitos a prazo.
1 - Fonte: Research BTG
mai
-15
jun
-15
11.5%
11.0%
10.5%
10.0%
9.5%
ou
t-15
9.0%
8.5%
no
v-15
set-
15
ago
-15
jul-
15
abr-
15
mar
-15
fev-
15
Bradesco
Santander
CEF
Itau
BB
Neste cenário, os Bancos estão mais
restritivos e tem aumentado as taxas
de juros cobradas de clientes em
novas operações de financiamento
imobiliário.
45
Destaques dos Resultados – 9M15
Destaques dos Resultados – 9M15
Lançamento de 5 projetos / etapas com VGV de R$ 230milhões, sendo 55% direcionado ao segmento Popular;
Vendas de incorporação atingiram VGV de R$ 241 milhões no9M15, sendo 40% no segmento Popular (MCMV Faixas 2 e 3);
No 9M15 adquirimos sete terrenos que se enquadram no segmento Popular (MCMV Faixas 2 e 3), com potencial de construção de 4.737 unidades e VGV de R$ 445 milhões;
Sólida estrutura de capital, com dívida líquidaequivalente a 21% do Patrimônio Líquido, umdos menores entre os pares do setor;
No encerramento do 3T15, as Receitas aApropriar totalizaram R$ 2,7 bilhões, sendo R$2,2 bilhões de empreendimentos MCMV Faixa 1.
47
Resultados Financeiros
1. Ajuste excluindo os juros de financiamento à produção;
Receita Bruta
(R$ milhões)
Lucro Bruto Ajustado1
(R$ milhões)
120
+4%
-8%
-12%
9M15
1.233
791
441
9M14
1.337
878
459
3T15
415
236238
474
179
399
2T15
161
3T14
354
Venda de imóveis
Prestação de serviços
112
307250
8185
24,5%26,4%
24,5%24,8%26,6%
33
3T15
96
15
2T15
9411
123
3T14
9
37
9M159M14
340
-15%
-22%
287
+2%
Lucro BrutoMargem Bruta Ajustada¹
Juros Capitalizados
48
Despesas Gerais e Administrativas
(R$ milhões)
Despesas Comerciais
(R$ milhões)
Lucro Líquido
(R$ milhões)
Resultados Financeiros
79
262628
6,7%6,5%6,5%7,0%6,0%
-6%
-3%
-8%
9M159M14
84
3T152T153T14
% Receita Líquida
Despesas Gerais e Administrativas
93
145
292852
7,9%11,3%7,3%7,3%
11,3%
-36%
+4%
9M15
-45%
3T14 3T15 9M142T15
Margem Líquida Lucro Líquido
30
39
111114
2,6%3,0%2,9%2,8%3,0%
+6%
-22%
3T15 9M15
-18%
9M143T14 2T15
Despesas Comerciais
% Receita Líquida
49
Geração de Caixa¹
(R$ milhões)
2011
-176
22
2014
158
2013
76
2012
-183
9M15
1. Geração de Caixa: variação da dívida líquida ajustado por pagamento de dividendos e recompra de ações.
Estrutura de Capital
201
Dívida Líquida
11,4% 16,6% 21,0%
Dívida Líquida/PL
292 369
31%35%
40%
3T14
718919
3T15
504
873
2T15
563
855
% Dívida Corporativa
Caixa
Dívida Corporativa
Abertura da Dívida Bruta(% da Dívida)
Finame e Leasing4,0%
Debêntures20,5%
Capital de Giro
0,4%
SFH69,0%
CRI10,0%
50
Caixa
3T15
504
Cash Burn
31
Dívida
SFH
45
Dívida
Corporativa
28
Recompra
de Ações
6
Dividendos
40
Caixa
2T15
563
-233
Dívida
Líquida
369
Caixa e
Aplicações
504
Dívida Bruta
873
SFH
602
271
Caixa Líquido
ex-SFH
Endividamento
(R$ milhões)
31%35%
40%
271
3T15
602
2T15
299
557
3T14
367
552
SFH
Estrutura de Capital
(R$ milhões)
Movimentação Caixa 3T15
(R$ milhões)
Mercado de Capitais
52
Estrutura Acionária
Data: Outubro 2015
48,6% 46,8%
153.398.749 ações ordinárias
Controladores Ações em Tesouraria Outros
4,6%
Abertura do Free Float (Outros)Pessoas Físicas
8%
Fundos Locais20%
Fundos Exterior
72%
Outros
1%
Asia
8%
Europa
12%
Brasil28%
America Do Norte 51%
Dividendos e Programa de Recompra de Ações
53
Total Aprovado 7.034.205
Total Executado 7.034.205
% Executado 100%
Plano de Recompra de Ações (Status até o 30/09/2015)
19
40 4256 57
63
40
201120102009 20132012 2014 2015
+27%
Evolução de distribuição de dividendos
(R$ milhões)
Em 2014, o Conselho de Administração aprovounova política de proposta de dividendos
Pagamentos de dividendos no valor de R$ 40milhões em Agosto/2015 e R$ 27 milhões emMaio/2015
Recompra de Ações: Em 2015, foramrecompradas 7 milhões de ações (4,5% do total),com desembolso total de R$ 40,5 milhões.
Setor 5%
11%
Dividend Yield
9M15
1. Setor: Cyrela, Direcional, Even, Ez Tec, Gafisa, Helbor, MRV, PDG, Rodobens, Rossi, Tecnisa, e Trisul
54
Foco no Resultado | 9M15
Setor -1%
7%
Setor 1%
10%
Margem Líquida
9M15
ROE LTM¹
9M15
Setor 8%
3%
Despesas Comerciais/Receita Líquida
9M15
Setor 44%
21%
Divida/Patrimônio Líquido
9M15
Setor 9%
6%
SG&A/Receita Líquida
9M15
Setor 27%
21%
Margem Bruta
9M15
1. ROE LTM: Lucro Líquido Últimos 12 Meses / Patrimônio Líquido Médio Últimos 12 Meses (Excluindo Participação de não controladores em SCPs e SPEs).
Setor: Cyrela, Direcional, Even, Ez Tec, Gafisa, Helbor, MRV, PDG, Rodobens, Rossi, Tecnisa, e Trisul
Fonte: Relatórios divulgados pelas companhias.
55
DIRR3: Coberturas de Analistas
A Direcional conta com cobertura de 11 corretoras, sendo 3 com indicação de compra e 8 com indicação de manter.
O preço alvo médio destas casas é de R$ 5,37, valor 39% acima da cotação atual.
Banco Posição Preço Alvo (R$)
J.P. Morgan Manter 5,00R$
BTG Pactual Compra 6,00R$
Bradesco Manter 5,00R$
Credit Suisse Manter 7,00R$
Itaú Manter 5,10R$
Bank of America Merrill Lynch Manter 5,50R$
Santander Manter 7,50R$
Votorantim Compra 5,00R$
Citi Bank Manter 3,40R$
HSBC Compra 4,50R$
Banco do Brasil Manter 5,10R$
Compra 27% Média 5,37
Manter 73% Desvio Padrão 1,13
Vender 0% Maior 7,50
Em Revisão 0% Menor 3,40
Nº de Corretoras: 11
Consenso Recomendações Consenso Preço Alvo
Recomendações e Preço Alvo (R$) DIRR3
Ano Fiscal: 2015
Aviso e Contatos
Declarações contidas neste comunicado relativas às perspectivas dos negócios, projeções de resultados
operacionais e financeiros e referências ao potencial de crescimento da Companhia constituem meras previsões
e foram baseadas nas expectativas e estimativas da Administração em relação ao desempenho futuro da
Direcional. Embora a Companhia acredite que tais previsões sejam baseadas em suposições razoáveis, ela não
assegura que elas sejam alcançadas. As expectativas e estimativas que baseiam as perspectivas futuras da
Companhia dependem em grande parte do comportamento do mercado, da situação econômica e política do
Brasil, do nível de crédito disponível, de regulamentações governamentais existentes e futuras e do
desempenho geral da economia mundial e, portanto, estão sujeitas a mudanças que fogem ao controle da
Companhia e de sua Administração.
www.direcional.com.b/ri
(55 31) 3431-5509
(55 31) 3431-5510
(55 31) 3431-5511
Fernando José Mancio Ramos
CFO e Diretor de RI
Equipe de RI
56