Apostila analise de balanco ii

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  • 1. ControladoriaII Prof.Moreira ANLISE DE BALANOS (parte 2)1) TCNICASDEANLISEAsprincipaistcnicasdeanlisedebalanoso:AnliseVertical,AnliseHorizontal,Anlisepor IndicadoreseAnlisePadro.Vamosabordarcadaumadelasdetalhadamente. 4.1) AnliseVertical Denominamosdeanliseverticalaanlisedeparticipaopercentualoudeestruturadosele mentosdosDemonstrativosContbeis.Assumesecomo100%umdeterminadoelementopa trimonial,que,emprincpio,deveseromaisimportante,esefazumarelaopercentualde todososdemaiselementossobreele.ParaoBalanoPatrimonial,convencionouseadotarco mo100%ototaldoativoedopassivo.ParaaDemonstraodeResultados,convencionouse adotar como 100% o valor do total da receita de vendas, lquida dos impostos, denominada legalmentedeReceitaOperacionalLquida.AanliseverticaldaDemonstraodeResultados muitomaissignificativadoqueadoBalanoPatrimonial,pois,pelofatodeatribuir100%re ceitaoperacional,permiteumavisodaestruturadecustosedespesasdaempresa,emtermos demdiasobreasvendas.Estaanlisedeveserexploradaaomximo,jquepermiteextrair informaesmuitoteis. 4.2) AnliseHorizontalumaanlisedecrescimento(oudevariao).Tomamsecomo100%todasascontasdeum determinadoperodoesefazumarelaopercentualemcimadosdadosdesteperodo.Ono vonmerorelativoindicaoquantoodadodoperodosubseqentemaioroumenorquedo perodoanterior.Comocomumseremutilizadosvriosperodos,avariaoseqencialecon secutivaacabaindicandoumatendnciadecrescimento(oudiminuio).4.3) ExemploNumricoAnlisesVerticaleHorizontalNastabelasaseguirapresentamosumexemplodeanliseshorizontaiseverticaisnoBalano Patrimonial e da Demonstrao de Resultados. As anlises verticais e horizontais produzem indicadorespercentuaisrelativos.AanliseverticaldoBalanoPatrimonialdeveserfeitacom muitacautela,paranoseremtiradasconcluseserrneasoubviasdemais.Comoabaseda AVdoBalanoPatrimonialototaldoativo,qualqueralteraosignificativadestevalor,muito diferente das operaes tradicionais, pode modificar as estruturas percentuais, e sua anlise pode no fornecer informaes teis e conclusivas. Como exemplos dessas alteraes no costumeiraspodemoscitaracriaodereservasdereavaliaonoAtivoPermanentecomcon trapartidanoPatrimnioLquido,uminvestimentosignificativoemimobilizadocomentradade1

2. ControladoriaIIProf.Moreira capital,umaaquisiodecontroladaetc.AAVdaDemonstraodeResultadosextremamen tesignificativa,poisdeixabemclaraaestruturadecustosedespesasdaempresa.AAH,por indicarvariao(crescimentooudiminuiodovalordoelementopatrimonialemanlise),por sisjdumainformaosignificativae,almdisso,deveserenriquecidacomaanliseinter relacionadadasvariaesentreoselementosdoBalanoPatrimonialqueseintegramcomos elementosdaDemonstraodeResultados.Asprincipaisinterrelaesso: ElementosdaDemonstraode ElementosdoBalano Resultados Patrimonial ReceitaOperacionalBruta ContasaReceberdeClientes ImpostosaRecolher CustodosProdutosVendidos ProduoemAndamentoe ProdutosAcabados ConsumodeMateriais EstoquesdeMateriais ContasaPagaraFornecedores DespesasdePessoal SalrioseEncargosaPagar DespesasGerais ContasaPagar Depreciao Imobilizado DespesasFinanceiras EmprstimoseFinanciamentos ReceitasFinanceiras AplicaesFinanceiras Assim,casoocorraumaumentodevendasde10%seriaadmissvelqueContasaRecebertam bm aumentasse em 10%. Uma reduo do consumo de materiais em 5% deveria promover umareduodoestoquedemateriaisnamesmamagnitude,eassimsucessivamente. Obviamente, outros fatores podero afetar esta relao direta. Por exemplo, no caso de au mentodevendas,possvelqueeletenhasidoconseguidocomumaalteraodapolticade crdito,commaisprazoparapagamento.Nestecaso,ContasaReceberdeclientesprovavel menteterumaumentopercentualmaiorqueodareceita. Umoutromotivoquecausaaumentodacarteiradeclientes,diferentedoaumentodevendas, oaumentodainadimplncia.Assim,casoaempresatenhamaioresproblemascomduplicatas ematraso,acarteiradeclientespodercrescermaisdoqueoaumentodevendas. Na rea decompras de materiais e custo dos produtos vendidos, a situao semelhante. A reduodoprazomdiodepagamentopoderdiminuiracontadefornecedores,mesmoqueo consumodemateriaisaumente.Oinversoumaumentodoprazodepagamentoaumentar acontadefornecedoresempercentualmaiordoqueoconsumodemateriais. 4.3.1) ExemplodeavaliaoAVdobalanopatrimonial O ativo apresentou uma pequena alterao estrutural, com a participao do Permanente fi cando menor que a do Ativo Circulante. O valor absoluto do Ativo Permanente diminuiu em 19X1 em relao a 19X0, basicamente porque as novas aquisies de imobilizados foram em valorinferioraototaldadepreciaolanadacomodespesanoano. 2 3. ControladoriaII Prof.Moreira Estefato,aliadoaumaumentogeraldoPassivoCirculantecomoaumentodoendividamento financeiro e dos passivos de funcionamento, permitiu que as aplicaes financeiras de 19X1 tivessemumaumentode105,4%aumentandosuaparticipaonaestruturadoativo. Aestruturadopassivoevidenciaapenasumapequenamudanadoperfildadvida,poisparce ladoendividamentodelongoprazofoitransferidaparaocurtoprazo. 4.3.2) ExemplodeavaliaoAVdademonstraoderesultados Oanode19X0apresentaumcustodosprodutosvendidosmdiode78,9%dareceitalquida, aumentandopara80,8%em19X1.Acausafoiqueopequenoaumentodasvendasdeumano paraoutrode0,4%nopermitiuumaboadiluiodoscustosfixosindustriais,queaumenta ramemvalorabsoluto. Asdespesasoperacionais,administrativasecomerciaistambmtiveramumaumentodovalor absolutoem19X1epassaramarepresentar13,1%dareceitalquidadevendascontra7,3%do anoanterior. Comisso,amargemoperacional,queerade9%em19X0,passoua6,1%em19X1,prejudican dooresultadodaempresa.Osdemaisitensnotiveramalteraosignificativa,eolucrolquido apsosimpostos,sobreasvendaslquidas,caiude4%em19X0para2,4%em19X1. 4.3.3) ExemplodeavaliaoAHdobalanopatrimonialedademonstraoderesultados Asvariaesdecrescimentodecontasarecebermaioresqueasvariaesdototaldasvendas decorremdeajustedepolticadecrdito.Omesmoacontececomasvariaesdefornecedo resecontasapagar,quedecorremdeajustesdeprazosdepagamento. Opermanenteteveumavariaonegativade5,9%tendoemvistaqueototalbrutodoimobili zado aumentou 8,4%, enquanto a depreciao acumulada aumentou em 43,3%, provocando umareduonoconjuntodoimobilizadode6,7%. No passivo, o aumento de emprstimos de curto prazo (37,4%) decorre da contabilizao de jurosenovosemprstimossuperioressamortizaes.O aumentodoPatrimnioLquidode 6,8%sedeuemvirtudedaretenodelucros,resultadosnodistribudos,deR$270.075. AAHdaDemonstraodeResultadosindicaumaumentodavendasde0,4%.Ocustodasven dasaumentou2,8%,umavezque,mesmoreduzindoem0,5%ocustodoconsumodosmateri ais,houveumaumentomuitograndedasdespesasgerais(24,5%).Somadoaosaumentosdos custosdemodeobra,aoredorde7%,houveumaumentomdiodocustodosprodutosven didos. As despesas operacionais aumentaram na mdia 8,1% pois so, na maioria, custos fixos que tiveramreajustes,principalmentemodeobra.Comisso,oLucroOperacionalcaiu31,4%eo LucroLquido,39,1%.Portanto,aavaliaofinalqueoresultadodoanode19X1foicompro metido pelo pouco aumento das vendas e pelo aumento geral dos custos fixos, provocando quedademargemerentabilidade. 3 4. ControladoriaIIProf.MoreiraAnlisesverticalehorizontaldobalanopatrimonialElementosPatrimoniais31.12.X0(EmR$) AV(Em%) 31.12.x1(EmR$) AV(Em%) AH(Em%) AtivoCirculante 5.527.50048,0 6.911.94555,125,0 Caixa/Bancos 1.000 0,0 1.000 0,0 0,0 AplicaesFinanceiras 777.160 6,7 1.596.16712,7 105,4 ContasaReceberdeClientes 1.650.00014,3 2.048.60416,324,2 ()ProvisoDevedoresDuvidosos (30.000) 0,3 (43.899) 0,346,3 ()TtulosDescontados 0,0 0,0 0,0 *ContasaReceberLquido 1.620.00014,1 2.004.70516,023,7 Estoques: 3.124.34027,1 3.302.97226,3 5,7 *demateriaisbruto 1.800.00015,6 1.788.34714,20,6 *()provisoretificadora 0,0 0,0 0,0 *demateriaislquido 1.800.00015,6 1.788.34714,20,6 *emprocesso 625.940 5,4 839.1456,734,1 *acabados 696.000 6,0 672.6795,43,4 Adiantamentosafornecedores 2.400 0,0 2.800 0,016,7 ImpostosaRecuperar 4.500 0,0 5.800 0,028,9 DespesasdoExerccioSeguinte 5000,0 1.300 0,0 160,0 RealizvelaLongoPrazo 6.000 0,1 8.0000,133,3 DepsitosJudiciais 5.000 0 7.000 0,140 IncentivosFiscais 1.000 0 1.000 0 0 Permanente 5.990.00052,0 5.634.77544,95,9 InvestimentosemControladas 200.0001,7 230.0001,815,0 *ImobilizadoBruto 0,0 0,0 0,0 *Terrenos 0,0 0,0 0,0 *ReavaliaodeTerrenos 0,0 0,0 0,0 *OutrosImobilizados 8.290.00071,9 8.987.00071,6 8,4 *()DepreciaoAcumulada (2.500.000)21,7 (3.582.225)28,543,3 ImobilizadoLquido 5.790.00050,2 5.404.77543,06,7 Diferido 0,0 0,0 0,0 ATIVOTOTAL 11.523.500100,0 12.554.719 100,0 8,9ElementosPatrimoniais31.12.X0(EmR$) AV(Em%)31.12.x1(EmR$) AV(Em%) AH(Em%) PassivoCirculante 2.723.500 23,6 3.446.20927,426,5 Fornecedores 460.0004,0 679.3775,447,7 SalrioseEncargosaPagar 200.0001,7 264.9812,132,5 ContasaPagar 100.000 0,9 120.4461,020,4 ImpostosaRecolhersobreMercadorias 460.0004,0 475.2033,8 3,3 ImpostosaRecolhersobreLucros 100.0000,972.028 0,6 28,0 AdiantamentodeClientes 3.5000,0 5.000 0,042,9 Emprstimos 1.200.000 10,4 1.649.12413,137,4 DividendosaPagar 200.000 1,7 180.0501,4 10,0 ExigvelaLongoPrazo 4.800.000 41,7 4.838.43538,5 0,8 Financiamentos 4.800.000 41,7 4.838.43538,5 0,8 PatrimnioLquido 4.000.000 34,7 4.270.07534,0 6,8 CapitalSocial 4.000.000 34,7 4.000.00031,9 0,0 ReservasdeCapital 0,0 0,0 0,0 ReservasdeReavaliao 0,0 0,0 0,0 ReservasdeLucros/LucrosAcumulados 0,0 0,0 0,0 LucrodoPerodo 0,0 270.0752,2 0,0 PASSIVOTOTAL 11.523.500 100,012.554.719 100,0 8,9 4 5. ControladoriaIIProf.MoreiraAnlisesverticalehorizontaldademonstraoderesultadosDiscriminao 31.12.X0(EmR$) AV(Em%) 31.12.x1(EmR$) AV(Em%) AH(Em%) RECEITAOPERACIONALBRUTA 23.787.210127,6 23.883.989 127,6 0,4 ()ImpostosnasvendasICMSPISCofins (5.149.931)27,6 (5.170.884) 27,6 0,4 RECEITAOPERACIONALLQUIDA 18.637.279100,018.713.105100 0,4 CustodosProdutosVendidos 14.707.102 78,915.122.900 80,8 2,8 *MateriaisDiretos 9.152.00049,1 9.107.375 48,70,5 *MateriaisIndiretos 798.000 4,3 793.9144,2 0,5 ConsumodeMateriaisTotal 9.950.00053,4 9.901.289 52,90,5 ModeObraDireta 1.721.000 9,2 1.842.222 9,87,0 ModeObraIndireta 1.380.000 7,4 1.474.799 7,96,9 DespesasGerais 940.986 5,0 1.171.915 6,3 24,5 Depreciao 905.000 4,9 922.5594,91,9 (+/)VariaodosEstoquesIndustriais (189.884)1,0 (189.884)10,0 LucroBruto 3.930.17721,1 3.590.206 19,28,7 DespesasOperacionais 1.358.678 7,3 2.444.596 13,179,9 Comerciais 1.442.731 7,7 1.442.731 7,70,0 *Modeobra 150.000 0,8 163.8160,99,2 *MateriaisIndiretos 50.0000,366.009 0,4 32,0 *Despesas 1.128.678 6,1 1.171.007 6,33,8 *Depreciao 28.0000,228.000 0,10,0 *ProvisoDevedoresDuvidosos 2.000 0,013.899 0,1594,9 Administrativos 902.000 4,8 1.001.865 5,4 11,1 *Modeobra 512.000 2,7 591.5583,2 15,5 *MateriaisIndiretos 50.0000,358.178 0,3 16,4 *Despesas 220.000 1,2 220.4631,20,2 *Depreciao 120.000 0,6 131.6670,79,7 LucroOperacionalI 1.669.499 9,0 1.145.6106,1 31,4 ReceitasFinanceirasdeAplicaes 16.8000,1 110.2570,6556,3 OutrasReceitasFinanceiras 30.0000,256.400 0,3 88,0 DespesasFinanceirascomFinanciamentos (552.999)3,0 (590.230) 3,2 6,7 OutrasDespesasFinanceiras(90.000) 0,5 (106.800) 0,618,7 EquivalnciaPatrimonial 2.000 0,030.000 0,2 1400,0 LucroOperacionalII 1.075.300 5,8 645.237 3,4 40,0 Resultadosnooperacionais(19.000) 0,1(2.200) 088,4 *ValordeVendadeImobilizados 1.000 0,0800020,0 *()ValordaBaixadeImobilizados (20.000) 0,1(3.000) 085,0 LucroAntesdosImpostos 1.056.300 5,7 643.037 3,4 39,1 ImpostossobreoLucro (316.890)1,7 (192.911)139,1 LucroLquidodepoisdoImp.Renda 739.4104,0 450.126 2,4 39,1 4.4) AnliseporIndicadoresoundices Aanlisedosindicadoresfinanceirosdeveconsiderartodososaspectosconjuntamente.Oana listadeveassumiralgunsparmetrosedizerseaempresaestbemounotantoemcadaum dosindicadorescomonoconjuntodeles,everificarentreoutrascoisas: Osndicesdeliquidezestobonsouno? Oendividamentoaceitvel? Ogirodoativoestmelhorando? Osprazosmdiosderecebimentoepagamentosonormais? 5 6. ControladoriaII Prof.Moreira Osprazosmdiosdeestocagemsoaceitveisparaosetor?Nohexcessodeestoquesde formacrnica? Olucrogeradoapresentaumgraudeseguranaparapagamentodoserviodadvida(juros dosfinanciamentos)? Arentabilidadedocapitalprprioestdentrodamdiadocustodeoportunidadedomer cado? Arentabilidadedocapitalprprioestdentrodamdiadocustodeoportunidadedomer cado? Osdividendosdistribudossatisfaroosacionistasepromoveromaiorvalordaempresa? Aanlisegeralindicaempresaemcrescimentoepotencialdegeraodelucros? Essasconsideraestmporfinalidadedarumgraudeconfianamaiortantoparaoanalista comoparaousuriodosrelatriosdaanlisedebalano. Apresentamosaseguir,adescriodetalhadadosindicadoresmaisconhecidos. 4.4.1) IndicadoresdeLiquidez Osindicadoresdeliquidezvisammediracapacidadedepagamentodaempresa,ouseja,seos bensedireitossosuficientesparaliquidarasobrigaesassumidasperanteterceiros.Convm ressaltarque,umaempresacombonsndicesdeliquideztemcondiesdeterboacapacidade depagarsuasdvidas,masnoestar,obrigatoriamente,pagandosuasdvidasemdia,emfun odeoutrosfatores,taiscomoprazo,renovaodedvidasetc. a) LiquidezCorrente Essendiceconsideradooprincipaleomaisutilizadoparaavaliaracapacidadedepagamento daempresa.resultadodoquocienteentreoAtivoCirculanteeoPassivoCirculante.Emoutras palavras, o confronto do total de bens e direitos realizveis ou conversveis em moeda no prazode360dias(curtoprazo)easobrigaesexigveisnomesmoprazo.apuradopelase guintefrmula: Ativo Circulante Frmula = Passivo Circulante b) LiquidezSeca Tratasedeumindicadorbastanteconservadorparaavaliarasituaodeliquidezdaempresa. Estendiceumtestedeforaaplicadoempresa,visandomedirograudeexcelnciadasitu aofinanceira.umavariantedondicedeliquidezcorrente,queeliminadonumeradorda frmula,osEstoqueseasDespesasAntecipadas.Emsntese,indicaoquantoaempresapoder dispordebensedireitosrealizveisnocurtoprazo,semvenderseusestoquesesemamortizar suasdespesasantecipadas.apuradopelafrmulaaseguir: 6 7. ControladoriaII Prof.Moreira Ativo Circulante Estoques Desp. Antecipadas Frmula = Passivo Circulante c) LiquidezImediata Esteindicador,consideradoomaisagressivo,revelaqualovalordequeaempresadispepara quitarasobrigaesdecurtoprazoimediatamente,comrecursosprovenientesdasDisponibili dades,ouseja,Caixa,BancoseAplicaesFinanceirasdisponveispararesgate.representado pelaseguintefrmula: Disponibilidades Frmula =Passivo Circulante Esteindicadordeveseranalisadocommuitacautela,considerandoseofatodeque,asempre saspossuempoucointeresseemmantermontanteselevadosderecursosemcaixa,oquenor malmenteprejudicariaarentabilidade.Assimsendo,namaioriadoscasos,essequocienteest bemabaixode$1,00.Entretanto,temporariamente,aempresapodeapresentarumaltondice deliquidezimediata,porexemplo,aocaptaremprstimosparacapitaldegiro.Nessecaso,o valordasdisponibilidadestornaseelevadoataefetivadestinaodocapitaldeterceiros. d) LiquidezGeral Este ndice revela a capacidade de pagamento geral da empresa, tanto no curto, quanto no longoprazo. Esseindicadorapresentamuitasdificuldadesdeavaliao.Noexistenenhumparmetrorefe rencial,podendoseratmenordoque1,00. Agrandedificuldadeemanalisaresteindicador estnofatodequeelesomanodenominadorenonumeradoritensdemesmanatureza,po rm,completamentediferentesnoaspectoderealizao(detransformaoemdinheiro).Isso sedeveparceladelongoprazo,umavezqueacontabilidadeclassificacomolongoprazotudo oqueexcedeaumanodadatadebalano.Assim,estoaglutinadosvaloresquepodemvencer apoucomaisdeumano,comodoisanos,sendoextremamentecomuns,nocasodoexigvela longoprazo,vencimentosde5,10,15e20anos.Afrmulautilizadaparaoclculodaliquidez geralaseguinte: Ativo Circulante + Realizve a Longo Prazo Frmula =Passivo Circulante + Exigvel a Longo Prazo 4.4.2) IndicadoresdeEstruturadeCapitais Osndicesdessegrupomostramasgrandeslinhasdedecisesfinanceiras,emtermosdeob tenoeaplicaoderecursos. 7 8. ControladoriaIIProf.Moreira a) ParticipaodeCapitaisdeTerceiros OndicedeParticipaodeCapitaisdeTerceirosvisamediradependnciadaempresadosre cursos de terceiros. Grande parte das empresas que vo falncia, apresentam durante um perodorelativamentelongodetempo,altosquocientesdeParticipaodeCapitaisdeTercei ros.Entretanto,istonoumaregrageral,ouseja,nosignificaquetodasasempresascom altosndicesirosetornarinsolventes.Afrmuladeclculoapresentadaaseguir: Capital de Terceiros Frmula = Patrimnio Lquido Ainterpretaobsicadesteindicadordeque,quantomenormelhor,ouseja,quantomenor aparticipaodosrecursosdeterceirosemrelaoaocapitalprprio(patrimniolquido),me lhorparaaempresa.Entretanto,valeressaltarque,seaempresaestiveralavancadafinancei ramenteconvenientemanteraltondicedeparticipaodecapitaisdeterceiros,paraosusu riosinternos.Emoutraspalavras,seaempresacaptarrecursosdeterceiros,pagando8%de jurosaoms(despesafinanceira),eaplicarestesrecursosdeformaaobterumretornode10% aoms,estarfazendoumbomnegcio,independentementedaestruturadecapitais.Noen tanto, devemos lembrar que, para os usurios externos, importante que a empresa possua umbaixonveldeparticipaodecapitaisdeterceiros,pois,umendividamentoelevadofator deriscoparaoscredores. b) ComposiodoEndividamento Esteindicadordemonstraquanto,dototaldeobrigaescomterceiros,deverserliquidadono curtoprazo.Quantomenorforestarelao,maisflegofinanceiroteraempresa.Afrmula daComposiodeEndividamentorepresentadadaseguinteforma: Passivo Circulante Frmula =Capital de Terceiros OndicedeComposiodeEndividamentoumamedidadaqualidadedopassivodaempresa emtermosdeprazos,comparandoomontantededvidasnocurtoprazocomoendividamento total.Admiteseque,quantomaiscurtoovencimentodasparcelasexigveis,maiorserorisco oferecidopelaempresa.Deoutraforma,empresascomendividamentoconcentradonolongo prazo,decorrenteprincipalmente,deinvestimentosefetuadosemativosfixos,oferecemuma situaomaistranqilanocurtoprazo,mesmoporque,normalmente,oativofixoaceitope loscredorescomogarantiadvida. c) ImobilizaodoPatrimnioLquido Este indicador mede quanto do patrimnio lquido ou capital prprio est aplicado no Ativo Permanente.Afrmulaparaoclculoaseguinte: 8 9. ControladoriaII Prof.Moreira Ativo Permanente Frmula =Patrimnio Lquido Considerandoseoprincpiodeumaboagestofinanceira,osinvestimentosemAtivoPerma nente (Capital Fixo CF), devem ser financiados, preferencialmente, com recursos prprios. Quantomaisaempresaimobilizarderecursosprprios,maiorseradependnciadeaportes de capitais de terceiros para o financiamento do capital circulante. O ideal que este ndice sejamenorque$1,00,poisindicaaexistnciadeCapitalCirculantePrprio(CCP).Entretanto, estaregranovlidaparatodasasempresas,principalmenteparaasquerecorremderecur sosdeterceirosdelongoprazoparafinanciarnovosinvestimentosdeexpanso. 4.4.3) IndicadoresdeDependnciaBancria OCapitaldeTerceirospodesersubdivididoemdoisgrupos:CrditosdeFuncionamentoeEm prstimoseFinanciamentosBancrios.ComoexemplodeCrditosdeFuncionamentopodemos citar:fornecedores,salrioseencargos,impostosarecolher,contasapagaretc.JosEmprs timoseFinanciamentosBancriossoosrecursosprovenientesdeinstituiesfinanceiraspara financiamentodocapitaldegiroouinvestimentosnoAtivoPermanente.ArenovaodosCr ditosdefuncionamentopraticamenteautomtica,poisessasobrigaesdecorremdaspr priasoperaes.Noqueserefereaosemprstimosefinanciamentosbancrios,nadagarantea renovao. Para conseguila, a empresa deve manter reciprocidade, cadastro impecvel, boa gesto dos recursos financeiros, dentre outras exigncias. A no renovao dos emprstimos bancriosumaautnticarasteiranaadministraofinanceiradaempresa.Daaimportn cia de se analisar esses passivos separadamente. Por outro lado, devemos observar que, na medidaemqueaumentamessespassivosonerosos,conseqentemente,asdespesasfinancei rastendemaaumentartambm,influenciandooresultadoeofluxodecaixadaempresa.a) FinanciamentodeAtivoporInstituiodeCrdito Este indicador, de grande importncia para as empresas que financiam suas expanses com recursosdeterceiros,evidenciaqualaparticipaodosEmprstimoseFinanciamentosBanc rios,deCurtoeLongoPrazos,nacomposiodototaldeinvestimentos(Ativo). Emprstimos e Financiamentos Bancrios Frmula = 100 Ativo Total b) ParticipaodeInstituiesdeCrditonoEndividamento Oobjetivo desteindicadorevidenciarqualopercentualdeparticipaodosemprstimose financiamentosbancrios,nacomposiodototaldeCapitaldeTerceiros. 9 10. ControladoriaIIProf.Moreira Emprstimos e Financiamentos BancriosFrmula = 100 Capitais de Terceiros c) ParticipaodeInstituiesdeCrditonoAtivoCirculante OindicadordeParticipaodeInstituiesdeCrditonoAtivoCirculantemedeopercentualde EmprstimoseFinanciamentosdeCurtoPrazoquefinanciamoAtivoCirculantedaempresa. Emprstimos e Financiamentos a Curto Prazo Frmula= 100 Ativo Circulante 4.4.4) IndicadoresdeRentabilidadeeLucratividade Aanlisedobinmiorentabilidadeversuslucratividadepodeserconsideradacomoamaisim portantenaanliseeconmicofinanceira.Aanlisedeliquidez,porexemplo,podeserimpor tanteaoindicaracapacidadedesobrevivnciadaempresanocurtoprazo.Todavia,empresas comproblemasdeliquidez,provavelmentetiveram,nopassado,umainadequadarentabilidade oulucratividade.Emboramuitosaindapensamqueessasduasnomenclaturas,rentabilidadee lucratividade, significam a mesma coisa, convm ressaltar que se tratam de mensuraes to talmente distintas. A lucratividade representa a relao do lucro do empreendimento com o valortotaldareceitadevendas.Jarentabilidade,relacionaolucrocomoinvestimentoreali zado,objetivandomensuraroretornodoinvestimento.a) MargemLquida Tem como objetivo compara o Lucro Lquido com as respectivas Vendas Lquidas do Perodo, fornecendoopercentualdelucroqueaempresaobteveemrelaoaoFaturamento,jdedu zidodosimpostosedemaisdescontos. Lucro Lquido Frmula = 100Receita Lquida de Vendas b) GirodoAtivo OgirodoAtivoouturnoverasset,revelaquantoaempresavendeuparacadarealdeinvesti mentototal,ouseja,quantasvezesoativototaldaempresagirououserenovou(transformou se em dinheiro) em determinado perodo em funo das vendas realizadas. Quanto maior o girodoAtivo,pelasvendas,maioresaschancesdecobrirasdespesascomumaboamargemde lucro. 10 11. ControladoriaII Prof.MoreiraReceita Lquida Frmula=Ativo Mdio Aimportnciadomaiorgiropossvelestnofatodeque,havendolucratividade/margemnos produtoseserviosqueaempresavende,quantomaioraquantidadedevendae,conseqen temente,areceita,hapossibilidadedegerarmaislucrose,portanto,rentabilidade.c) RetornosobreoPatrimnioLquido TambmconhecidoporRetornosobrePatrimnioLquidoTRPLouReturnOnEquityRetor nosobreoCapitalinvestidopelosProprietrios.Oquocienterevelaqualfoiataxaderentabili dade obtida pelo Capital Prprio investido na empresa, isto , quanto a empresa ganhou de lucrolquidoparacadarealdeCapitalPrprioinvestido.Ainterpretaodestequocientedeve serdirecionadaparaverificarqualotemponecessrioparaseobteroretornodoCapitalPr prioinvestidonaempresa,ouseja,quantosanosseronecessriosparaqueosproprietrios obtenhamdevoltaovalordoCapitalqueinvestiramnaempresa. Lucro LquidoFrmula = 100 Patrimnio Lquido Mdio d) RetornosobreoAtivo Tambm conhecido como Taxa de Retorno sobre o Investimento TRI, ou Return on Investi mentROI,estequocienteevidenciaopotencialdegeraodelucrosporpartedaempresa, isto , quanto a empresa obteve de lucro lquido para cada real de investimentos totais. Sua interpretaodeveserdirecionadaparaverificarotemponecessrioparaquehajaretornodos CapitaisTotais(PrpriosedeTerceiros)investidosnaempresa. Lucro Lquido + Despesas Financeiras (1 @IR) Frmula = 100Ativo Mdio Nota:@IRAlquotadoIR AosemediraRentabilidadesobreoPatrimnioLquido,devesecompararaeste,aremunera odoCapitalPrprio,ouseja,oLucroLquido.ComrelaorentabilidadesobreoAtivo,de vese comparar a remunerao dos Capitais Totais, ou seja, Capital de Terceiros mais Capital Prprio,queequivaleaosomatriodoLucroLquidomaisasDespesasFinanceirascomoAtivo MdioTotal.e) GraudeAlavancagemFinanceira Degranderelevnciaecomplexidade,oquocientedealavancagemfinanceira,indicaseosre cursosqueestosendotomadosporemprstimopelaentidadeestoobtendoumretornoa dequadopelasuaaplicaonoativodamesma.Emoutraspalavras,aexpressoalavancagem11 12. ControladoriaIIProf.Moreira financeira indica o quanto a empresa consegue alavancar, ou seja, aumentar o lucro lquido atravsdaestruturadefinanciamento. SeocustodadvidamaiorqueoretornosobreoAtivo,ouseja,seaempresapaga,paracada realtomado,maisdoquerendeseuinvestimentononegcio,entoosacionistasbancama diferenacomsuapartedolucro(ouatcomoprpriocapital).Seocustodadvidamenor queoretornosobreoAtivo,osacionistasganhamadiferena. ROE Frmula =ROI Situandoseacimade1,oGAFmostraqueoretornodosAtivosmaiorqueoCustodaDvida (situaofavorvelouempresaalavancada).Aocontrrio,ouseja,situandoseabaixode1,o GAFdenunciarqueocustodadvidamaiorqueoretornodosAtivos(situaodesfavorvel). Oexemploaseguirtemporobjetivoilustraravariaodograudealavancagemfinanceira,a partirdavariaodasestruturasdecapitaiseencargosdepassivooneroso.Supondoseque,a Cia.ABCsejaconstituda,em01/01/X1,comumCapitalinicialde$1.000,semaporte,neste momento,deCapitaldeTerceiros(CenrioA)eduranteoexercciotenharealizadoapenasas seguintestransaes:compraavistademercadoriaspararevendanovalorde$500evenda prazo das mesmas mercadorias adquiridas, pelo valor de $ 1.000. O Balano Patrimonial em 31/12/X1seria:BalanoPatrimonialdaCia.ABCencerradoem31/12/X1(CenrioA) ATIVOPASSIVO DRECirculante1.500 Circulante - Receita Lquida1.000 Caixa500 ( ) CMV(500) Clientes1.000 Patrimnio Lquido 1.500 Lucro Bruto500 Estoques- Capital1.000 ( ) Despesas- Lucro Acumulado 500( ) DF- Total do Ativo 1.500 Total do Passivo 1.500 Lucro Lquido500 OGraudeAlavancagemFinanceiraseria: ROE(500 1000) 10050%GAF= == =1,00ROI(500 1000) 10050% A partir do Cenrio A, acima, podemos tirar a seguinte concluso: quando a empresa opera somentecomCapitalPrprio,ograudealavancagemsersempreiguala1,00. Supondo agora que a Cia. ABC, em 01/01/X1, seja constituda, com um Capital inicial de $ 1.000.E,comoestaquantianoerasuficienteparainiciaronegcio,ogerentefinanceirore 12 13. ControladoriaIIProf.Moreira solveuemprestarmais$1.000doBancoAlfa,aumataxadejurosanualde50%(CenrioB).1 Duranteoexerccioaempresarealizouasseguintestransaes:compraavistademercadorias pararevendanovalorde$1.000;vendaprazodasmesmasmercadoriasadquiridas,pelova lorde$2.000epagamentoem31/12/X1,dosjurossobreoemprstimo,novalordeR$500,00. OBalanoPatrimonialem31/12/X1seria: BalanoPatrimonialdaCia.ABCencerradoem31/12/X1(CenrioB)ATIVO PASSIVODRECirculante2.500 Circulante 1.000 Receita Lquida2.000 Caixa 500Emprstimos 1.000 ( ) CMV (1.000) Clientes2.000Lucro Bruto1.000 Estoques - Patrimnio Lquido1.500 ( ) Despesas-Capital 1.000 ( ) D. Financeira (500)Lucro Acumulado500Lucro Lquido500Total do Ativo2.500Total do Passivo2.500 OGraudeAlavancagemFinanceiraseria: ROE (500 1.000) 10050% GAF = === 1,00 ROI(500 + 500) 2.000) 10050% A partir do Cenrio B, acima, podemos tirar outra concluso: quando o custo da dvida (50% cobradopelosbancos)forigualrentabilidadedoAtivo,ograudealavancagemsertambm iguala1,00. Supondoagora,quenoCenrioC,aCia.ABC,em01/01/X1,sejaconstituda,comumCapital dosAcionistasde$1.000mais$1.000doBancoAlfa,aumataxadejurosanualde60%.Duran teoexerccioaempresarealizouasmesmastransaesdoCenrioB,comexceodosjuros sobreoemprstimo,queaumentouparaR$600,00.OBalanoPatrimonialem31/12/X1seria: BalanoPatrimonialdaCia.ABCencerradoem31/12/X1(CenrioC)ATIVO PASSIVODRECirculante2.400 Circulante 1.000 Receita Lquida2.000 Caixa 400Emprstimos 1.000 ( ) CMV (1.000) Clientes2.000Lucro Bruto1.000 Estoques - Patrimnio Lquido1.400 ( ) Despesas-Capital 1.000 ( ) D. Financeira (600)Lucro Acumulado400Lucro Lquido400Total do Ativo2.400Total do Passivo2.4001 NotequeataxacobradapelobancoigualrentabilidadeapuradanoCenrioA.13 14. ControladoriaIIProf.Moreira OGraudeAlavancagemFinanceiraseria: ROE(400 1.000) 10040%GAF === =0,80ROI (400 + 600) 2.000) 10050% ApartirdoCenrioC,acima,podemostirarumaterceiraconcluso:quandoocustodadvida (60%cobradopelosbancos)forsuperiorrentabilidadedoAtivo(50%),ograudealavancagem serinferiora1,00,indicandoqueosacionistasestobancandoadiferenacomsuapartede lucro,quediminuide$500para$400.Poroutrolado,seocustodadvidafosseinferiora50%, teramosumgraudealavancagemfinanceirasuperiora1,00,oqueindicariaumasituaofa vorvelparaaempresa,ouseja,elaestariaganhandodinheirocomodinheirodosoutros.f) CustodaDvida Considerandose que, uma empresa pode manter relao com diversos agentes financeiros, que cobram taxas de juros diferenciadas, utilizamos o indicador do Custo da Dvida, que tem porobjetivomedirocustomdiodadvidadaempresa. Despesas FinanceirasFrmula= 100 Passivo Gerador de Encargos VoltandoaoCenrioC,doexemplodeAlavancagemFinanceira,tnhamosumaDespesaFinan ceira de $ 600 e um Passivo Gerador de Encargos2 de $ 1.000, temos um Custo da Dvida de 60%. 4.4.5) IndicadoresdoCicloOperacional(PrazosMdios) UmadasdescobertasmaisinteressantesdaAnliseFinanceiraadeque,atravsdedadosdas demonstraesfinanceiras,podemsercalculados,porexemplo,quantosdias,emmdia,aem presaterdeesperarpararecebersuasduplicatas.EsteochamadoPrazoMdiodeCobrana (PMC).Outrosindicadoresquepodemsercalculadosdentrodestalgicaso:PrazoMdiode RenovaodeEstoques(PMRE),PrazoMdiodePagamentodeCompras(PMPC). 2 PassivoGeradordeEncargossoosemprstimosefinanciamentosquegeramencargosoudespesasfinanceiras.14 15. ControladoriaIIProf.Moreira O Ciclo Operacional corresponde ao intervalo de tempo compreendido desde a compra das mercadorias(nocasodeumaempresacomercial)atorecebimentooucobranadasvendas correspondentes, que no exemplo acima foi de 90 dias. Durante esse perodo so investidos recursosnasoperaesdaempresasemqueocorramasentradasdecaixarelativassvendas. Partedessecapitaldegirosupridapelosfornecedoresqueconcederamprazoparapagamen todasmatriasprimasoumercadorias(PMPC).JoCiclodeCaixacompreendeoprazoentre assadasdecaixarelativasaospagamentosdosfornecedoreseasentradasdecaixaprovenien tesdosrecebimentosdasvendas,quenailustraoacimafoide30dias.Duranteesseperodo, aempresatemdefinanciarsuasoperaessemaparticipaodosfornecedores.Quantomaior for o ciclo financeiro, mais recursos prprios e de terceiros (exceto de fornecedores) estaro temporariamenteaplicadosnasoperaes,provocandocustosfinanceiroseafetandoarenta bilidade.a) PrazoMdiodeCobrana OvolumedeinvestimentosemDuplicatasaReceberdeterminadopeloprazomdiodeco brana.Esteindicador,tambmconhecidoporDaysSalesOutstandingDSO,evidenciaquan tosdiasaempresadeveresperar,emmdia,pararecebersuasvendasaprazo.Antesdeapre sentarafrmuladoclculodoPrazoMdiodeCobrana,necessrioentenderadinmicade VendasaPrazoeRecebimento.Supondoseumaempresaquetenhavendasdiriasde$100, comprazodecobranade30dias.Noprimeirodia,elateremDuplicatasaReceberumsaldo de$100.Nosegundodia,acumularumtotalde$200,poisaindanorecebeuaimportncia de $ 100 da venda realizada no primeiro dia. E assim, ocorre sucessivamente at acumular $ 3.000no30.dia.Apartirdo31.dia,osaldopermanececonstante,poisdiariamenteaempre savende$100erecebe$100davendarealizada30diasatrs. DinmicadeVendaseRecebimento1. 2.3.4. .... 30. 31. 32. 33. Vendas 100 100100 100....100 100100 100 Recebimentos- ---.... -100100 100 Duplicatas a Receber 100 200300 400.... 3.000 3.000 3.0003.000 Agora,vamossuporqueestaempresamudeapolticadecobranade30para90dias,apartir do33.dia.Estendendooprazodecobranaemmais60dias,avendarealizadano33.ser recebidaaps90dias,ouseja,no123.dia.Apartirde30diasdamudanadapolticadeven das,ouseja,do63.diaato123.dia,aempresaapenasrealizarvendasenoterrecebi mentos.Concluindo,oFluxodeCaixasomenteserrestabelecidoapsdecorridooprazode60 dias.DinmicadeVendaseRecebimento 30 31 32 33....6263 .... 122 123124 Vendas 100 100100100 ....100 100.... 100100 100 Recebimentos - 100100100 ....100- ....- 100 100 Duplicatas a Receber 3.0003.0003.0003.000.... 3.000 3.100 ....9.000 9.000 9.000 15 16. ControladoriaII Prof.Moreira Combasenosexemplosanteriores,podemosconcluirque,ovolumeousaldodeDuplicatasa Receberdadopelaseguintefrmula: Duplicatas a Receber= PMC Vendas Dirias Noprimeiroexemplotemosque,osaldodeDuplicatasaReceberserde$3.000,ouseja,30 $100,apsoinciodosrecebimentosdasvendas.Jcomamudanadapolticadevendas,o saldodeDuplicatasserde$9.000,ouseja,90$100,apsoreinciodosrecebimentosde vendas.Ajustandoseafrmulaacima,podemoscalcularoPMC,dadoosaldodeDuplicatasa RecebereovolumedeVendasDirias: Duplicatas a Receber PMC =Vendas Dirias Ainda com base no exemplo anterior, o PMC de 30 dias, ou seja, $3.000$100.Nosegundocaso,de90dias,ou$9.000$100.Entretanto,convmdestacar que,nasDemonstraesFinanceirasencerradasem31deDezembro,ovalordasVendasque aparecenaDemonstraodeResultadosovaloracumuladode360dias.E,parasaberovalor dasvendasdirias,bastadividirasVendaspor360,oquealteraafrmulaacimapara: Duplicatas a ReceberPMC = DPVendas Nota:DPDiasdoperodoConsiderado(360paraumano) AsDuplicatasaReceberfuncionamcomoumaespciedereservatrioquealimentadopelas vendas, e ao mesmo, tempo, alimenta o Caixa. O nvel desse reservatrio, determinado pelo produtoVendasDiriasPMCrepresentaovolumedeinvestimentosefetuadospelaempresa em Duplicatas a Receber. O fluxo de entrada e de sada do reservatrio no depende de seu nvel, mas de quanto entra diariamente no reservatrio. Isto significa que a entrada de caixa serigualemqualquernveldoreservatrio: 16 17. ControladoriaII Prof.Moreira b) PrazoMdiodePagamentodeCompras O Prazo Mdio de Pagamento de Compras, ou Days Purchases in Accounts Payable, revela, quantosdiasaempresaleva,emmdia,parapagarsuascomprasrealizadasaprazo.Osaldode Fornecedoresdeterminadopelaseguintefrmula: Fornecedores=PMPC Compras Dirias a Prazo importantedestacarque,valemaqui,asmesmasobservaesfeitasparaoindicadoranteri or.ParadeterminarseoPrazodePagamentodeCompras,bastafazerumapequenamodifica onafrmulaacima:Fornecedores PMPC= DPCompras a Prazo Nota:DPDiasdoperodoConsiderado(360paraumano)c) PrazoMdiodeRenovaodeEstoques OquocientedePrazoMdiodeRenovaodeEstoques,ouInventoryTurnover,procuraindicar quantosdias,emmdia,osprodutosficaramarmazenadosnoalmoxarifadodaempresa,antes de serem efetivamente vendidos. O volume de estoques mantido por uma empresa decorre fundamentalmentedoseuvolumedevendasedesuapolticadeestocagem. Estoques =PMRE Custo dos Materiais Empregados AfrmulaparaoclculodoPrazoMdiodeRenovaodeEstoquesdadapor: Estoques de MateriaisPMRE= DP Custo dos Materiais Empregados Nota:DPDiasdoperodoConsiderado(360paraumano)d) PosicionamentoRelativo OindicadordePosicionamentoRelativodecorredarazoentreoPrazoMdiodeCobranaeo PrazoMdiodePagamentodeCompras.Quantomenorforestequociente,preferencialmente abaixode1,melhorasituaofinanceiradaempresa. PMCPosicionamento Relativo= PMPC 17 18. ControladoriaIIProf.Moreira 4.4.6) EBITDAO termo EBITDA vem do Ingls, Earning Before Interest, Taxes, Depreciation/Depletion and Amortization, ficando em nosso idioma algo como Lucro antes dos Juros, Impostos (sobre lu cros), depreciaes/exaustes e amortizaes (LAJIDA). O EBITDA representa o lucro especifi camentegeradopelosativosoperacionais,portanto,excluindoseasdespesasereceitasfinan ceiras,eantesdeconsiderarasdespesasdedepreciao,amortizaoeexausto,bemcomo,a incidnciadosimpostossobreolucro(IRPJeCSLLnocasodoBrasil).Emessncia,oEBITDArevela,agenunacapacidadeoperacionaldegeraodecaixadeuma empresa, ou seja, sua eficincia financeira determinada pelas estratgias operacionais adota das.Quantomaioressendice,maiseficienteseapresentaaformaodecaixaprovenientedas operaes(ativos),emelhoraindaacapacidadedepagamentoaosproprietriosdecapitale investimentosdemonstradapelaempresa. UmavisopragmticadoconceitoEBITDAmostradaapartirdaDemonstraodeResultado doExercciodaempresaTopaTudoS/A,doexercciode2005:Demonstrao de Resultado do Exerccio Receita Bruta de Vendas 294.299( ) Dedues de Vendas (47.154)Receita Lquida de Vendas 247.145( ) Custo das Vendas(119.137)( ) Custo de Depreciao (18.144)Lucro Bruto 109.864( ) Despesas de Vendas (24.139)( ) Despesas Administrativas (39.678)( ) Despesas de Depreciao (1.296)( ) Despesas Financeiras Lquidas(24.309)( ) Outras Receitas/Despesas 5.706Lucro Operacional26.148( ) Receitas/Despesas no Operacionais 29Lucro antes dos Impostos 26.177( ) Imposto de Renda e Contribuio Social(8.833)( + ) Reverso de Juros sobre o Capital Prprio17.400Lucro Lquido34.744ADREacimaeoconceitodeEBITDAproporcionamosseguintesentendimentos:ReceitasFinanceiraseDespesasFinanceiras(Interest):considerasenocaso,asreceitasprovenientesdassobrasdecaixaaplicadasnomercadofinanceiro,oquenoconstituiumaatividadeinerenteaonegciodaempresa.Domesmomodo,asdespesasfinanceirasdecorremdadecisodetomardinheiroemprestadoenodasatividadesbsicasdaempresa.Assim,asreceitaseasdespesasfinanceirasnodevemterinfluencianolucro,quando se quer mensurar a capacidade de gerao de caixa dos ativos rigorosamenteoperacionais; 18 19. ControladoriaII Prof.Moreira Impostos(Taxes):precisaseesclarecerqueimpostos,nestecaso,soosincidentessobreolucro:ImpostodeRendaeContribuioSocial,queporsereminfluenciadosporitensnooperacionais,devemserexcludosdoclculodoEBITDA; DepreciaeseAmortizaes(DepreciationandAmortization):Asdepreciaes,amortizaese,logicamenteasexaustes(depletion)norepresentamdesembolso.Portanto, para o objetivo do Ebitda, as citadas despesas no devem ser subtradas do lucro,poisoquesequermensuraracapacidadedegeraodecaixa. Podeseencontrar,agora,ovalorEBITDAbaseadonaDREanterior: Reconciliao da DRE Lucro Operacional 26.148( + ) Despesas Financeiras Lquidas 24.309( + ) Custo de Depreciao18.144( + ) Despesas de Depreciao1.296( = ) EBITDA69.897 a) MargemEBITDAAo se dizer que o EBITDA da empresa Tudo Tudo S/A de R$ 69.987 mil, temos um simples dado.EntretantoaocomparlocomaReceitaLquidadeVendas,deR$247.145mil,temosa conhecidaMargemEBITDA,quenestecasode28%.Esteindicadorevidenciaacapacidadeda empresa em gerar resultados comparativamente Receita Lquida de Vendas. A frmula de clculoaseguinte: EBITDAMargem EBITDA=100Receita Lquida de Vendas 4.4.7) TermmetrodeKanitzDiversos estudiosos de Contabilidade efetuaram no Brasil, estudos sobre a previso de insol vncia,baseadosnaanlisediscriminante.StephenC.Kanitz,doDepartamentodeContabilida de e Atuaria da Faculdade de Economia e Administrao da Universidade de So Paulo (FEA USP)construiuochamadotermmetrodeinsolvncia,baseadonestaferramentaestatstica.O indicadorconsisteemrelacionaralgunsquocientes,atribuindosepesosaosmesmos,somando e subtraindo esses valores assim obtidos. O resultado pode recair na zona de insolvncia, de penumbraoudesolvncia.Ofatordeinsolvncia,segundoKanitz,calculadodaseguintefor ma: 19 20. ControladoriaII Prof.Moreira Lucro Lquido X1= 0,05 Patrimnio LquidoAC + RLP X2= 1,65PC + ELPAC Estoques D. Ant. X3= 3,55 Passivo Circulante Ativo Circulante X4= 1,06 Passivo Circulante PC + ELP X5= 0,33 Patrimnio LquidoFator de Insolvncia: X1 + X2 + X3 X4 X5RepresentaoGrficadoTermmetrodeKanitz: Seasomaresultarnumvalorcompreendidoentre0e7,aempresaestarnafaixadesolvncia. Serecairentre0e3,estarnazonadepenumbraesecairnafaixade3a7,estarnazona deinsolvncia. 4.5) IndicadoresPadro AAnlisedeBalanosatravsdendicessadquireconsistnciaeobjetividadequandoosndi cessocomparadoscompadres,pois,docontrrio,asconclusessesujeitamopinioe,no raro,aohumordoanalistadebalanos.Atravsdetcnicasestatsticas,possvelaconstruo deindicadorespadro,queservemdeparmetrodecomparaodaperformanceeconmico financeiradaempresa,objetodeanlise,comodesempenhodeumgrandenmerodeempre sas do mesmo segmento. Esses padres so importantes para toda a anlise que se venha a fazerdasempresas,permitindoqueseestabeleamqualificaes(favorvel,insuficienteetc.), nosvriosndicesextradosdosdemonstrativosfinanceiros. 20 21. ControladoriaIIProf.Moreira Porexemplo,umndicedeliquidezsecade0,60podeserqualificadocomodeficienteparauma empresamineradora,mascomoexcelenteparaaquelascujoinvestimentorelevanteemes toques(comrcioatacadista,supermercadosetc.). Revistas especializadas em negcios publicam periodicamente edies especiais em que so apuradosospadresdealgunsindicadoreseconmicofinanceirosdasempresas(liquidezgeral, liquidez corrente, retorno sobre o Patrimnio Lquido etc.). Atravs do stio www.bovespa.com.br possvel obter os demonstrativos contbeis das empresas listadas na Bolsa,edestaforma,calcularosquocientespadro. Basicamente,adeterminaodosndicespadroprocessasepeloclculodamediana,ouseja, ondicedomeiodasriedevalorescalculados. A mediana obtida da seguinte maneira: colocamse os elementos do conjunto em ordem crescente de grandeza; a mediana ser o elemento que estiver exatamente no meio, isto , aquelequepossuiromesmonmerodeelementosacimaeabaixodesi.Porexemplo,osndi cesdeLiquidezCorrentede30empresasdeummesmosegmento,soclassificadosporordem crescentedegrandezaaseguir: 0,30 0,330,370,500,540,60 0,610,700,851,00 0,31 0,340,400,520,550,61 0,630,800,901,10 0,32 0,350,450,530,580,61 0,650,810,951,20Mediana0,59 A mediana distinguise da mdia por dividir os valores exatamente no meio, permanecendo 50% da distribuio antes e aps a mediana. Assim, com base nos valores acima, a mediana situasena15,5.posio,entreosndices0,58e0,60,queobtidapormeiodamdiaaritm ticaentreessesdoisvalores. Apenascomamedianapossvelidentificarsedeterminadaempresatemseusndicesentreos maioresouentreosmenores,pormficadifcilsaberqualograudedistanciamentoqueondi ce se apresenta em relao ao padro. Da, a etapa seguinte ser buscar novas medidas que possibilitemidentificaremquantoondicededeterminadaempresasedistanciadopadro,ou seja,damediana.Paraisso,podeserecorreraoschamadosdecis. Ousodamediananosforneceumasmedida;adotandoosdecis,teremosnove.Tendoosda dosdispostosemordemcrescente,o1.decilseraquelevalorqueestiveracimade10%dos ndiceseabaixodos90%dosmesmos;o2.decil,porsuavez,ter20%dosndicesabaixodesi mesmoe80%acima;eassimpordiante: 21 22. ControladoriaII Prof.Moreira Parasecalcularosdecisdoexemploanterior,dividemseos30nmerosem10partes.Opri meirodecilseramdiaaritmticaentreoterceiroquocientedaprimeiraparteeoprimeiro quocientedasegundaparte.Osegundodecilseramdiaaritmticaentreoterceiroquocien tedasegundaparteeoprimeiroquocientedaterceiraparte,eassimpordiante: 2. Decil4. Decil6. Decil 8. Decil 33,044,059,088,0262935 37 455560809097273036 39 465663859698273137 43 4758708696100 1. Decil 3. Decil5. Decil 7. Decil 9. Decil 28,0 37,0 51,075,096,5 Oprximopassoseratribuiracadadecilumaqualificao,deformaquesirvamcomocritrio deavaliao.Entretanto,importantedestacarque,osndicessoclassificadosemduascate goriasbsicas:quantomaior,melhor(Liquidez,RentabilidadeeLucratividade)equantomenor, melhor(EstruturadeCapitais). Combasenessaclassificao,podesersugeridooseguintecritriodeavaliao: 1.2.3. 4.5. 6. 7.8. 9. Quanto Maior, Melhor Insatisfatrio RegularNormal Bom ExcelenteQuanto Menor, MelhorExcelenteBom Normal Regular Insatisfatrio 4.5.1) FunesEstatsticasdoExcel a) FunoMEDRetornaamedianadosnmerosindicados.Exemplo:22 23. ControladoriaII Prof.Moreira b) FunoPERCENTIL Retornaoksimopercentildevaloresemumintervalo.O10.Percentilequivaleao1.Decil, o20.Percentil,ao2.Decil,eassim,secessivamente. 23