apostila: análise das demonstrações contábeis

introdução à análise das demonstrações contábeis | 1

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análise dasdemonstrações

contábeis


contábeis

Universidade Aberta do Brasil

Universidade Federal do Espírito Santo

Ciências ContábeisBacharelado

Leonardo Resende Dutra

2 | análise das demonstrações contábeis


contábeis

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Este livro apresenta um conjunto de técnicas objetivando avaliar a situação econômica e financeira das empresas por meio das demonstrações contábeis. Partindo de conceitos teóricos e exemplos simples de modo a facilitar o entendimento, a publicação traz informações para uma ampla visão da análise das demonstrações contábeis iniciada pela padronização das demonstrações em planilhas de reclassificação, utilização de diversas técnicas de análise e cálculos de índices chegando a tópicos mais avançados como a mensuração na necessidade de capital de giro de acordo com o modelo Fleuriet. A metodologia adotada visa orientar o analista no processo de tomada de decisões a partir do exame pormenorizado das demonstrações contábeis.

UNIVERSIDADE FEDERAL DO ESPÍRITO SANTONúcleo de Educação Aberta e a Distância

Leonardo Resende Dutra

Vitória2011


contábeis


Laboratório de Design Instrucional

Copyright © 2011. Todos os direitos desta edição estão reservados ao ne@ad. Nenhuma parte deste material poderá ser reproduzida, transmitida e gravada, por qualquer meio eletrônico, por fotocópia e outros, sem a prévia autorização, por escrito, da Coordenação Acadêmica do Bacharelado em Ciências Contábeis, na modalidade a distância.

A reprodução de imagens de obras em (nesta) obra tem o caráter pedagógico e cientifico, amparado pelos limites do direito de autor no art. 46 da Lei no 9610/1998, entre elas as previstas no inciso III (a citação em livros, jornais, revistas ou qualquer outro meio de comunicação, de passagens de qualquer obra, para fins de estudo, crítica ou polêmica, na medida justificada para o fim a atingir, indicando-se o nome do autor e a origem da obra), sendo toda reprodução realizada com amparo legal do regime geral de direito de autor no Brasil.

LDI coordenaçãoHeliana PachecoJosé Otavio Lobo NameRicardo Esteves

GerênciaSusllem Meneguzzi Tonani

EditoraçãoMarianna Schmidt

CapaMarianna Schmidt

Impressão

Presidente da RepúblicaDilma Rousseff

Ministro da EducaçãoFernando Haddad

Diretor de Educação a Distância – DED/CAPES/MECJoão Carlos Teatini de Souza Clímaco

UNIVERSIDADE FEDERAL DO ESPÍRITO SANTO

ReitorReinaldo Centoducatte

Pró-Reitora de Ensino de GraduaçãoMaria Auxiliadora Corassa

Diretor Geral do ne@adReinaldo Centoducatte

Coordenadora UAB da UfesMaria José Campos Rodrigues

Diretora Administrativa do ne@adMaria José Campos Rodrigues

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Revisor de ConteúdoFernando José Arrigoni

Revisora de LinguagemCleonara Maria Schwartz

Design GráficoLDI - Laboratório de Design Instrucional

ne@adAv. Fernando Ferrari, 514 CEP 29075-910, Goiabeiras Vitória - ES(27) 4009 2208

Dados Internacionais de Catalogação-na-publicação (CIP)(Biblioteca Central da Universidade Federal do Espírito Santo, ES, Brasil)

Dutra, Leonardo. Análise das demonstrações contábeis / Leonardo Resende Dutra. -Vitória : UFES, Núcleo de Educação Aberta e a Distância, 2011.125 p. : il.

Inclui bibliografia. ISBN: 978-85-8173-005-9

1. Contabilidade. I. Título.

CDU: 657

D978a

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. . . . . . . . . . . .sumárioApresentação

Introdução à analise de demonstrações contábeis

Contabilidade como ciência da informação

Demonstrações contábeis

Padronização das demonstrações contábeis

Análise das demonstrações contábeis

Análise através de índices

Índices de prazos médios

Análise dinâmica das demonstrações contábeis de acordo com o modelo Fleuriet

Apêndices

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o optar por fazer o Curso de Ciências Contábeis à distância, você optou por participar de um novo método de ensino. Des-sa forma, você terá bastante flexibilidade para realizar as ati-vidades previstas. Embora você possa definir o tempo que irá dedicar a este trabalho, ele foi planejado para ser concluído em um prazo determinado. Verifique sempre, no calendário, o tempo de que você dispõe para dar conta das atividades nele propostas. Lá, estarão agendadas todas as atividades, inclu-sive aquelas a serem encaminhadas, em data previamente determinada, ao Professor-Tutor. Na disciplina ANÁLISE DAS DEMONSTRAÇÕES CON-TÁBEIS, trataremos das questões que se fazem presentes nos contextos acadêmicos e empresariais. Como a qualidade do ensino está diretamente articulada ao que realizamos no processo de aprendizagem, discutiremos e abordaremos os principais instrumentos dos quais podemos lançar mão para alcançar o objetivo de nosso trabalho, que é a análise da si-tuação econômica e financeira de uma empresa.

O Autor


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introdução


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introduçãoà análise de demonstrações contábeis

O fechamento prematuro de empresas no País tem sido uma das preocupações da sociedade. Por isso, é de fundamental importância obter informações que propi-ciem identificar as causas das elevadas taxas de mortalidade das empresas, visando à atuação coordenada e efetiva dos órgãos públicos e privados em prol da permanência das micro e pequenas empresas em atividade, evitando o seu encerramento precoce (SEBRAE, 2004).

Dados mais recentes revelam que quase metade das empresas fecha suas portas antes de completar dois anos de existência. O Sebrae por meio da pesquisa “Fatores Condicionantes e Taxa de Mortalidade das Empresas no Brasil”, realizada em 2004, en-trevistou uma série de empresários que encerraram suas atividades, com o objetivo de identificar as principais causas do fracasso empresarial, na opinião desses empresários.

Dentre as causas relacionadas na condução dos negócios observou-se:

falta de capital de giro (indicando descontrole do fluxo de caixa);problemas financeiros (situação de alto endividamento); ponto inadequado (falhas de planejamento inicial); carga tributária;falta de conhecimentos gerenciais;falta de clientes, fator que pressupõe também falhas no planejamento inicial da empresa; inadimplência; recessão econômica no país; falta de crédito bancário.


Segundo Silva (1998), boa parte dessas empresas interrompem suas atividades por não conseguirem honrar seus compromissos, o que remete a uma situação de falta de fluxo de caixa ou de fontes de financiamentos adequados.

Depender de recursos que não são gerados nas atividades operacionais da enti-dade é uma realidade para um número significativo de empresas, principalmente, em decorrência de elevados níveis de imobilização, baixo nível de capitalização ou mesmo desequilíbrio temporal em seus níveis de atividade.

Desta forma, pessoas que se relacionam com as empresas sejam como credores e ou investidores necessitam extrair informações dos demonstrativos contábeis para a to-mada de decisão, e a contabilidade como uma ciência de informação tem como objetivo fornecer informações aos usuários.

De acordo com Silva (1998), as demonstrações contábeis que são apresentadas ao público são estruturadas de acordo com as normas contábeis e fornecem uma série de dados sobre a empresa. A análise destas demonstrações tem como objetivo transformar esses dados em informações para sustentação do processo decisório.

Os primeiros passos da análise das demonstrações contábeis ocorreram no final do século passado, sendo que esta desenvolveu-se basicamente dentro do sistema ban-cário, que até hoje é o seu principal usuário.

À medida que os banqueiros americanos passaram a solicitar as demonstrações contábeis das empresas tomadoras de empréstimos, que essa medida ganhou aceitação pela Associação dos Bancos do Estado de Nova Iorque, e que o Federal Reserve Board (Banco Central dos Estados Unidos) determinou, em 1915, que só poderiam ser redes-contados os títulos negociados por empresas que tivessem apresentado seu balanço ao banco; foi consagrando, de forma definitiva, o uso das demonstrações contábeis como base para a concessão de crédito. (MATARAZZO, 2003)

O “crédito”, principal atividade dos bancos, tem sua origem no vocábulo latino credere, que significa crer, confiar, acreditar. Como o crédito é uma relação baseada na confiança entre o credor e seu cliente, na expectativa de um recebimento futuro, todo crédito está associado a um determinado grau de risco.

O risco de crédito é a expectativa do não recebimento de uma quantia em dinheiro dentro de um espaço de tempo limitado. Segundo Blat (2000), a mensuração do risco das operações de crédito é crucial para as instituições financeira, de modo que possa fixar limite apropriado ao volume de crédito a ser concedido a qualquer tomador.

A concessão de crédito, regra geral, implica na confiança do credor junto ao devedor, principalmente, calcada na capacidade deste de gerar recursos para liquidar a operação proposta nos prazos e condições acordadas.

Dessa forma, a avaliação básica do risco de crédito se orienta, conforme Blat (2000), pelos chamados Cs do crédito, como sendo:


Caráter: consiste na avaliação histórica do potencial devedor, quanto a sua idoneidade em saldar os compromissos assumidos. O que deve ocorrer por meio do histórico das operações que já se efetuou com o mesmo, e pela busca de in-formações cadastrais junto a empresas especializadas como Serasa, Serviço de Proteção ao Crédito (SPC), dentre outras.

Condições: a avaliação das condições da Pessoa Jurídica e da Pessoa Física refe-re-se a fatores externos e macroeconômicos em que o tomador está inserido, e que possam afetar suas atividades.

Capacidade: refere-se à avaliação dos fatores internos da empresa, à sua capaci-dade de pagamento; conceito vinculado à geração de caixa suficiente para fazer face aos compromissos assumidos;

Capital: é a avaliação da situação patrimonial do proponente, levando em conta as sua decisões de “Usos de Recursos” e obtenção de “Fontes de Recursos” para as suas atividades. O reflexo dessas decisões retrata a situação patrimonial da empresa, por meio de seus demonstrativos contábeis. Se os sócios e administra-dores tomarem as decisões de forma acertada, os resultados favoráveis fortale-cerão e consolidarão a situação patrimonial da empresa, caso contrário, refletir-se-ão negativamente e afetarão a situação patrimonial da empresa.

Colateral: é a avaliação da capacidade acessória do proponente em oferecer ga-rantias adicionais à operação proposta ou ao risco global que assumiu.

É importante destacar que a análise econômico-financeira é a parte da análise do cliente que se preocupa essencialmente com o estudo do C Capital.


Questões para discussãoa) O que você entende por análise das demonstrações contábeis?

b) De que modo a preocupação com o binômio risco x retorno está relacio-nada com a função do analista contábil?

c) Como você relaciona a atividade do analista contábil com a informação?

Referências

SERVIÇO BRASILEIRO DE APOIO ÀS MICRO E PEQUENAS EMPRESAS. Fatores Condicionantes e Taxa de Mortalidade das Empresas no Brasil. Brasília: SEBRAE, 2004.

MATARAZZO, Dante C. Análise Financeira de Balanços: abordagem básica e ge-rencial. 6a ed. São Paulo: Atlas, 2003.

SILVA, José Pereira da. Avaliação do risco de crédito. São Paulo: Atlas, 1998.

BLATT, Adriano. Avaliação de risco e decisão de crédito: um enfoque prático. São Paulo: Nobel, 2000.

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De acordo com Iudícibus (2000), a contabilidade existe desde os primórdios da civilização, há mais de 4.000 anos a.C., quando o homem primitivo, de forma rudimentar, já praticava técnicas de contabilidade ao inventariar seus instrumentos de caça e de pesca e ao contar os seus rebanhos, fazendo inventários e analisando a variação patrimonial.

À medida que o homem foi evoluindo e descobrindo suas capacidades, foi aumentando também a necessidade de mensurar o seu patrimônio. Assim, de acordo com Orletti e Fiorotti (2004), a contabilidade surgiu basicamente da necessidade dos donos de patrimônio que desejavam mensurar, controlar e acompanhar a variação de suas riquezas.

De acordo com Iudícibus (2000), a contabilidade é uma ciência social, pois es-tuda o comportamento das riquezas que se integram no patrimônio em face das ações humanas, e a evolução da Ciência Contábil está na maioria das vezes associada ao grau de desenvolvimento comercial, social e institucional das sociedades.

Nesse contexto de evolução, a Comissão de Valores Mobiliários (CVM), por meio da deliberação nº 29 de 05 de fevereiro de 1986, aprovou e referendou o pronuncia-mento do Instituto dos Auditores Independentes do Brasil (IBRACON) sobre a estrutura conceitual básica da contabilidade, definindo seus objetivos como:

Um sistema de informação e avaliação destinado a prover seus usuários com de-

monstrações e análises de natureza econômica, financeira, física e de produtivi-

dade, com relação à entidade objeto de contabilização.

A evolução da Contabilidade foi notória nos Estados Unidos no século XX, prin-cipalmente pelo fato de que houve um acentuado incentivo às pesquisas, associado ao


crescimento do mercado de capitais e à preocupação em tornar a contabilidade algo útil para a tomada de decisão.

No Brasil, a contabilidade sempre foi muito influenciada por limitações fiscais, principalmente pela legislação do imposto de renda, acabando assim por restringir a evolução dos princípios contábeis.

Na tentativa de solucionar esse conflito, em 1976, foi aprovada a lei 6.404, que determinou a estrutura básica das demonstrações contábeis, e que no seu artigo 177 deixava clara a determinação da forma de escrituração contábil a ser adotada pelas em-presas de capital aberto, ressaltando, ainda, que para atendimento às exigências fiscais devessem efetuar registros auxiliares.

Com a crescente evolução e internacionalização do mercado econômico, eviden-ciou-se a necessidade do desenvolvimento de um sistema de informação que harmoni-zasse as práticas contábeis. Na busca pela padronização das normas internacionais de contabilidade, foi aprovada em 2007 a lei 11.638, que altera a lei 6.404, adaptando-a às mudanças do mercado e assegurando a execução das normas contábeis e de auditoria internacionalmente reconhecidas.

2.1 Usuários da informação contábilUsuários da informação contábil são todas as pessoas que utilizam as demons-

trações contábeis como instrumento na tomada de decisões. De acordo com o Fipecafi (2000, p.66), é: “Toda pessoa física ou jurídica que tenha interesse na avaliação da situ-ação e do progresso de determinada entidade, seja tal entidade empresa, ente de finali-dade não lucrativa, ou mesmo patrimônio familiar”.

Assim, os usuários com interesse na Entidade se utilizam das informações con-tábeis para seus próprios fins, de forma permanente ou transitória. Dessa forma, já que as demonstrações contábeis apresentam a situação econômica e financeira da empresa, saber analisar esses demonstrativos está se tornando uma necessidade para um grande número de pessoas, tais como: administradores, funcionários, proprietários, acionistas, investidores, analistas, etc.

Administradores, compreendem a parte mais interessada em conhecer a situação econômica e financeira das empresas que administram. A eles interessa saber qual a posição da empresa no mercado com relação aos seus concorrentes, comparando a sua rentabilidade com o padrão do grupo em que estiver inserido.

É por intermédio dos dados fornecidos complementarmente pela contabi-lidade que se possibilita aos administradores a formulação de estratégias para a empresa. Com informações contábeis úteis, esses profissionais poderão responder a uma série de questionamentos, com vistas à tomada de decisões permitindo a


mensuração dos resultados da empresa e à avaliação do desempenho à frente dos negócios que lhes foram confiados.

Funcionários da empresa são usuários internos, pois necessitam das informações contábeis para saber se a empresa tem potencial para pagar o seu salário, alavan-car sua carreira, para lhe dar participação nos lucros.

Proprietários, donos de empresa, sejam eles sócios ou acionistas, estão interessa-dos em conhecer a “saúde” econômica e financeira da empresa, para saber qual será o seu retorno.

Os acionistas, investidores e analistas. Nem sempre os acionistas são os adminis-tradores da empresa. Muitas vezes esta função é delegada a terceiros e, com isso, o acionista necessita avaliar a eficiência desses gestores na condução dos negócios.

O mercado de capitais é muito amplo e o investidor, para tomar decisão, precisa fundamentar-se com informações eficientes; no direcionamento e na com-posição de suas carteiras utiliza-se de analistas de investimentos que dão parece-res sobre as expectativas de retorno de determinadas ações.

Bancos, ou instituições financeiras. Interessa conhecer a saúde financeira das empresas com as quais se relacionam para estabelecerem limites de crédito. Os bancos se interessam em conhecer a capacidade econômica e financeira das entidades com as quais se relacionam. Pela análise dos direitos e das obrigações podem verificar o grau de endividamento e a possibilidade dessas entidades em cumprirem seu compromisso a curto e a longo prazo.

Assim, os bancos precisam interpretar os relatórios contábeis para que possam aplicar com segurança o dinheiro captado no mercado por meio dos depósitos à vista e a prazo e, consequentemente, alcançar o retorno desejado.

Fornecedores precisam conhecer a capacidade de pagamento e o grau de liquidez de seus clientes, que, por sua vez, devem também analisar as situações econô-micas e financeiras de seus fornecedores, para estarem seguros de que eles terão condições de cumprir os contratos a serem firmados.

Governo. Os governos Federal, Estaduais e Municipais também têm interesse na contabilidade, pois não é somente para fins de tributação que a contabilidade lhes é útil. Não devemos nos esquecer de que eles são, também, “proprietários” de inúmeros órgãos públicos, os quais lhes prestam contas por meio de relató-rios econômico-financeiros.


Outro motivo de interesse dos governos na contabilidade é que, se consi-derarmos que as empresas privadas e as entidades públicas como um todo repre-sentam a própria essência da economia nacional, as análises dos dados e informes fornecem base para estudos estatísticos que são utilizados como fontes imprescin-díveis para a tomada de decisão.

Sindicatos e associações de classe têm interesse na análise econômica e finan-ceira das empresas para estudos, planejamento, reivindicações, bem como para saber se a empresa está em boa situação financeira para preservar os direitos de empregados e filiados.

Assim, as demonstrações contábeis representam um meio pelo qual as informações acumuladas e processadas pela contabilidade são comunicadas aos diversos usuários.

2.2 Limitação da informação contábilConsiderando que a análise da situação econômica e financeira da empresa tem

como base as demonstrações contábeis, é importante destacar algumas limitações desses demonstrativos, no sentido de despertar uma maior atenção dos analistas e usuários da informação conforme a seguir:

Defasagem da InformaçãoEm um ambiente de instabilidade econômica ou reestruturação organizacional,

o período de 60 dias pode ser suficiente para mudar os rumos de uma empresa. Assim, demonstrações contábeis elaboradas em dezembro/x1 sendo analisadas em janeiro/x3, com 13 meses de defasagem, certamente, não representam a atual situação econômica e financeira da empresa. E a solicitação de demonstrativos intermediários, como ba-lancetes mensais ou periódicos, às vezes apresenta uma série de restrições, como a não apropriação de algumas despesas, e nem a apuração dos custos e saldos de estoques, que normalmente são feitos no fechamento do exercício contábil.

Qualidade dos Demonstrativos ContábeisMuitas vezes as pessoas argumentam que as demonstrações contábeis não refletem a

real situação da empresa. Alguns empresários alegam que a carga tributária é muito pesada e para sobreviver “precisam” vender sem a emissão de notas fiscais. Mesmo em países desenvol-vidos, ocorrem situações indesejáveis de fraudes e de apresentação de demonstrações contábeis que não representam a realidade das respectivas empresas. Neste sentido, é importante ficar atento a essas empresas devido ao seu risco fiscal, e lembrar que o fisco é um dos credores com preferência no recebimento, e isso torna ainda mais crítica a situação dos demais credores.


Resistência em prestar informaçõesAlguns empresários apresentam grande resistência em fornecer informações fi-

nanceiras e não financeiras sobre os negócios de sua empresa, ou mesmo fatos relevan-tes, prejudicando o entendimento do analista bem como a análise de continuidade da empresa e a projeção de resultados futuros.

Assim, de acordo com Silva (2006), conhecendo as limitações dos demonstrativos contábeis, o analista está municiado para tomar as precauções necessárias, que certa-mente serão de grande utilidade no dimensionamento do risco da empresa analisada. Analisar somente os índices financeiros, por exemplo, não possibilita conhecer ade-quadamente o grau de tecnologia da empresa, nem o grau de competitividade em seu ambiente externo, ou mesmo outros fatores relacionados à sua continuidade.


Questões para discussãoa) Mencione os principais usuários das informações contábeis, destacando o principal uso que cada um fará das informações.

b) Mencione as principais limitações das informações extraídas das de-monstrações contábeis. Dê alternativas para o analista superar ou amenizar tais limitações.

Referências

SILVA, José Pereira da. Análise Financeira de Empresas. São Paulo: Atlas, 2006.

MARION, José Carlos. Contabilidade Empresarial. 8a ed. São Paulo: Atlas, 1998.

FIPECAFI – Fundação Instituto de Pesquisas Contábeis, Atuariais e Financeiras. Manual de Contabilidade por Ações. IUDÍCIBUS, S.; MARTINS, E; GELB-CKE, E.R. (FIPECAFI). 3a ed. São Paulo: Atlas, 2000.

IUDÍCIBUS, Sérgio de. Teoria da Contabilidade. 6a ed. São Paulo: Atlas, 2000.

ORLETTI, Maria Elnice; FIOROTTI, Celso Soares. Informações Contábeis e a Tomada de Decisão das Micros e Pequenas Empresas. 2004. 65 f. Trabalho de Con-clusão de Curso – Curso Ciências Contábeis – Faculdade Brasileira, 2004.

COMISSÃO DE VALORES MOBILIÁRIOS – deliberações. Disponível em <http: www.cvm.org.br>. Acesso em 20.05.2010.

BRASIL. Lei nº 6.404 de 15 de dezembro de 1976. Dispõe sobre as sociedades por ações. Diário Oficial da União, Brasília, 17 dez. 1976. Disponível em: http://.planalto.gov.br. Acesso em 22.05.2010.

BRASIL. Lei nº 11.638 de 28 de dezembro de 2007. Dispõe sobre as alterações da Lei 6.404 de 15 de dezembro de 1976. Diário Oficial da União, Brasília, 28 dez. 2007. Disponível em: http://.planalto.gov.br. Acesso em 22.05.2010.

apresentação | 23

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demons trações

demonstrações contábeis | 25

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demons traçõescontábeis

As demonstrações contábeis são a forma de evidenciar as informações geradas pela contabilidade e devem representar apropriadamente a posição patrimonial e fi-nanceira (balanço patrimonial), o desempenho (demonstração do resultado) e os fluxos de caixa da entidade.

A evidenciação é a forma de demonstrar as transações que ocorreram no patrimô-nio da entidade durante um período. Segundo Iudícibus (2000, p. 115) a evidenciação:

[...] é um compromisso inalienável da Contabilidade com seus usuários e com os

próprios objetivos. As formas de evidenciação podem variar, mas a essência é

sempre a mesma: apresentar informações quantitativas e qualitativas de maneira

ordenada, deixando o menos possível de fora dos demonstrativos formais, a fim

de propiciar uma base adequada de informações para o usuário.

No Brasil, os Princípios de Contabilidade que norteiam a ciência contábil são re-gulamentados através da Resolução nº 1.282/10 no Conselho Federal de Contabilidade, de 29 de maio de 2010.

Os Princípios de acordo com a referida resolução são: entidade, continuidade, oportunidade, registro pelo valor original, competência (serão apresentados como apêndice no final do capítulo).

A norma brasileira de contabilidade – NCC T3 –, quanto ao conteúdo, estrutura e nomenclatura das demonstrações contábeis, dispõe que:


As demonstrações contábeis são as extraídas dos livros, registros e do-cumentos que compõem o sistema contábil de qualquer tipo de entidade.

A atribuição e a responsabilidade técnica do sistema contábil da enti-dade cabem, exclusivamente, a contabilista registrado no CRC.

As demonstrações contábeis observarão os Princípios Fundamentais de Contabilidade, aprovados pelo Conselho Federal de Contabilidade.

As demonstrações contábeis devem especificar sua natureza, a data e/ou o período e a Entidade a que se referem.

O grau de revelação das demonstrações contábeis deve propiciar o suficiente entendimento do que cumpre demonstrar, inclusive com o uso de notas explicativas que, entretanto, não poderão substituir o que é intrínseco às demonstrações.

A utilização de procedimentos diversos daqueles estabelecidos nesta Norma somente será admitida em Entidades públicas e privadas sujei-tas a normas contábeis específicas, fato que será mencionado em des-taque, na demonstração ou em nota explicativa.

O reconhecimento dos efeitos inflacionários nas demonstrações contábeis por meio da correção monetária de balanço foi utilizado até o ano de 1995 para medir, pelo menos em uma parte dos demonstrativos, os efeitos da inflação sobre os resul-tados. Por esse instrumento a empresa corrigia o patrimônio líquido, grupo de conta do balanço que contém, entre outras, o capital da companhia e as reservas de lucros. Atualizavam-se também as contas do então ativo permanente, compostas por itens classificados como investimentos, imobilizado, onde são alocados os bens da empresa utilizados em sua atividade operacional.

Quando o valor do patrimônio líquido da companhia era maior que o ativo per-manente, a diferença entre os valores corrigidos gerava um saldo devedor que era des-contado do total das receitas, dando origem a um lucro menor. O raciocínio inverso é válido. Caso o ativo permanente fosse maior que o patrimônio líquido, a diferença gerava um saldo credor que se somava às receitas, dando origem a um lucro maior.

Apesar do comprometimento da transparência da informação contábil, em 1995, com a aprovação da Lei nº 9249, não se permite mais que as empresas atualizem mone-tariamente nenhuma de suas contas das demonstrações contábeis para fins fiscais. Um dos argumentos utilizados na época pelos defensores do fim da correção monetária de


balanço era que o Brasil passou a fazer parte do clube de países de inflação baixa, ou seja, com índice de inflação inferior a 100% nos três últimos anos.

Até 2007, antes de ser sancionada a Lei nº 11.638/07, as demonstrações contá-beis que deveriam ser publicadas pelas companhias de capital aberto eram as seguintes (art. 176, Lei 6.404/76):

I. Balanço PatrimonialII. Demonstração do Resultado do ExercícioIII. Demonstração dos Lucros ou Prejuízos AcumuladosIV. Demonstração das Origens e Aplicações de Recursos

No final do ano de 2007 foi aprovada a Lei nº 11.638/07, que reformulou os as-pectos contábeis da Lei das Sociedades por Ações (Lei nº 6.404/76), com o objetivo de atender às necessidades de transparência e confiabilidade das informações contábeis.

A nova lei busca adequar as normas brasileiras de contabilidade ao padrão con-tábil internacional (IFRS – International Financial Reporting Standards) adotado no mercado de valores mobiliários.

A lei trouxe algumas modificações na estrutura das Demonstrações Contábeis: eliminou “Demonstração das Origens e Aplicações de Recursos” do rol das demonstra-ções obrigatórias e incluiu outras, conforme abaixo:

I. Balanço PatrimonialII. Demonstração do Resultado do ExercícioIII. Demonstração das Mutações do Patrimônio LíquidoIV. Demonstração do Fluxo de CaixaV. Demonstração do Valor Adicionado

Além dessas modificações, foi criado pela Resolução CFC número 1.055/05 o Comitê de Pronunciamentos Contábeis (CPC), que passou a ser o principal órgão re-gulador responsável por emitir pronunciamentos técnicos contábeis, tendo em vista o avanço da internacionalização e convergência das normas contábeis.

Assim, de acordo com a Resolução nº 1.055/05, o CPC – Comitê de Pronuncia-mentos Contábeis - tem como objetivos o estudo, o preparo e a emissão de Pronuncia-mentos Técnicos sobre procedimentos de Contabilidade e a divulgação de informações dessa natureza, para permitir a emissão de normas pela entidade reguladora, visando à centralização e à uniformização do seu processo de produção, levando sempre em conta a convergência da Contabilidade Brasileira aos padrões internacionais.

O CPC tem na sua composição as seguintes entidades:


ABRASCA – Associação Brasileira das Companhias Abertas;APIMEC NACIONAL – Associação dos Analistas e Profissionais de In-vestimento do Mercado de Capitais;BOVESPA – Bolsa de Valores de São Paulo;CFC – Conselho Federal de Contabilidade;IBRACON – Instituto dos Auditores Independentes do Brasil;FIPECAFI – Fundação Instituto de Pesquisa Contábeis, Atuarias e Fi-nanceiras.

E como membros convidados permanentes:BACEN – Banco Central do Brasil;CVM – Comissão de Valores Mobiliários;SRF – Secretaria da Receita Federal;SUSEP – Superintendência de Seguros Privados.

Como o CPC não é um órgão governamental, não possui poderes legais para transformar os pronunciamentos contábeis em normas. Assim, depois que o CPC emite seus pronunciamentos, interpretações e orientações, os órgãos reguladores emitem seus atos próprios.

Assim, os órgãos reguladores, como CVM, CFC, BACEN, SUSEP, emitem atos próprios, adotando os pronunciamentos do CPC.

Quanto às entidades obrigadas a seguir as disposições da Lei nº 11.638/07, trata-se de todas as empresas obrigadas a seguir a lei das S/A, o que compreende não só as sociedades anônimas, como as limitadas tributadas pelo Lucro Real, conforme Decreto-lei nº 1.598/77. Adicionalmente, incluem-se também as empresas de grande porte.

As sociedades de grande porte são entidades que tenham receita bruta anual de R$ 300 milhões ou ativos totais de R$ 240 milhões. Tais sociedades passam agora a ter as mesmas obrigações que as sociedades por ações no que se refere à sua escrituração, elaboração de demonstrações contábeis e obrigatoriedade de auditoria independente.

No final do capítulo apresentamos um apêndice comparativo das principais al-terações promovidas pela lei nº 11.638/07, bem como pela Lei nº 11.941/09.

3.1 Balanço patrimonialO Balanço Patrimonial é um relatório estático e tem por objetivo apresentar to-

dos os bens e direitos da empresa, assim como as obrigações da entidade em determi-nado período.


No Balanço Patrimonial, as contas são classificadas segundo os elementos do patrimônio que registram, e agrupadas de modo a facilitar o conhecimento e a análise da situação financeira da companhia, pois é a demonstração contábil que evidencia resumidamente o Patrimônio da entidade, de forma quantitativa e qualitativa.

Os bens, direitos e obrigações compõem o patrimônio da empresa. O ativo é re-presentado pelo conjunto dos bens e direitos, e as obrigações são representativas do passivo da entidade. A diferença existente entre o total do ativo e o total das obriga-ções denomina-se Patrimônio Líquido.

O Balanço Patrimonial se apresenta da seguinte forma:

ATIVO PASSIVO

Bens Obrigações

Direitos Ptrimônio líquido

A Medida Provisória nº 449/08, publicada no Diário Oficial da União em 04/12/2008, em seu art. 36 altera o art. 178 da Lei nº 6404/76, e em consequência, a Lei nº 11.638/07, mais precisamente os grupos do Ativo e Passivo, conforme abaixo.

O Ativo foi dividido em 02 grandes grupos: o Ativo Circulante e o Ativo não Circulante, contendo neste o longo prazo, investimentos, imobilizado e intangível, desaparecendo as figuras do Ativo Realizável a Longo Prazo e Ativo Permanente como grupo, sendo agora subgrupo do Ativo não Circulante.

O Ativo Diferido como subgrupo do ativo permanente desaparece, porém o saldo do mesmo poderá ser amortizado até seu findar.

O Passivo também teve modificações em sua estética, sendo dividido também em 02 grandes grupos: o Passivo Circulante e o Passivo Não Circulante, desaparecendo os grupos Passivo Exigível a Longo Prazo e Resultado de Exercícios Futuro, pois todos os citados foram incorporados pelo Passivo Não Circulante; detalhe: não deixaram de existir, apenas são subgrupos no Passivo Não Circulante. Já o Patrimônio Líquido con-tinua sendo considerado grupo conforme determina a Lei nº 11.638/07.

A Norma Brasileira de Contabilidade - NBC T 3.2 – conceitua o Balanço Patri-monial como a demonstração contábil destinada a evidenciar, qualitativa e quantita-tivamente, numa determinada data, a posição patrimonial e financeira da Entidade, e quanto ao conteúdo e à estrutura do mesmo observa-se que o Balanço Patrimonial é constituído pelo Ativo, pelo Passivo e pelo Patrimônio Líquido.

O Ativo compreende os bens, os direitos e as demais aplicações de recursos controlados pela entidade, capazes de gerar benefícios econômicos futuros, ori-ginados de eventos ocorridos;


As contas do ativo são dispostas em ordem decrescente dos prazos esperados de realização, estabelecidos ou esperados, observando-se iguais procedimentos para os grupos e os subgrupos.

Os direitos são classificados em grupos do Circulante, desde que os pra-zos esperados de realização, estabelecidos ou esperados, situem-se no curso do exercício subsequente à data do balanço patrimonial.

Os direitos são classificados no grupo Não Circulante - Realizável a Longo Prazo - desde que os prazos esperados de realização dos direitos situe-se após o término do exercício subsequente à data do balanço patrimonial.

Os elementos da mesma natureza e os saldos de reduzido valor quando agrupados não devem ultrapassar, no total, um décimo do valor do res-pectivo grupo de contas, sendo vedada a utilização de títulos genéricos como “diversas contas” ou “contas-correntes”.

O Passivo compreende as origens de recursos representados pelas obrigações para com terceiros, resultantes de eventos ocorridos que exigirão ativos para a sua liquidação;

As contas do Passivo são dispostas em ordem decrescente de exigibilidade;

As obrigações serão classificadas no Passivo Circulante, desde que os prazos de exigibilidade situem-se no curso do exercício subsequente à data do balanço patrimonial.

As obrigações serão classificadas no Passivo Não Circulante - Exigível a Longo Prazo - desde que os prazos de vencimento situem-se, após o término do exercício subsequente à data do balanço patrimonial.

O Patrimônio Líquido compreende os recursos próprios da Entidade, e seu valor é a diferença positiva entre o valor do Ativo e o valor do Passivo. Quando o va-lor do Passivo for maior que o valor do Ativo, o resultado é denominado Passivo a Descoberto. Portanto, a expressão Patrimônio Líquido deve ser substituída por Passivo a Descoberto.


Contas do AtivoAs contas que compõem o ativo, de acordo com a Lei nº 11.941/09, devem ser

agrupadas, segundo sua expressão qualitativa, em:

Ativo Circulante, composto de:

a) Disponível: recursos financeiros que se encontram à disposição ime-diata da entidade, compreendendo os meios de pagamento em moeda e em outras espécies, os depósitos bancários à vista e os títulos de liqui-dez imediata.

b) Créditos: títulos de crédito, quaisquer valores mobiliários e os outros direitos.

c) Estoques: valores referentes às existências de produtos acabados, pro-dutos em elaboração, matérias-primas, mercadorias, materiais de con-sumo, serviços em andamento e outros valores relacionados às ativida-des-fim da entidade.

d) Despesas Antecipadas: aplicações em gastos que tenham realização no curso do período subsequente à data do balanço patrimonial.

e) Outros Valores e Bens: itens isoladamente não relevantes, relacionados às atividades-fim da entidade.

Ativo Não CirculanteRealizável a Longo Prazo. São os ativos referidos nos itens a), b), c), d), e) ante-riores, cujos prazos esperados de realização situem-se após o término do exercí-cio subsequente à data do balanço patrimonial.

Permanente. São os bens e direitos não destinados à transformação direta em meios de pagamento e cuja perspectiva de permanência na entidade ultrapasse um exercício. São constituídos pelos seguintes subgrupos:

a) Investimentos: participações em sociedades, além dos bens e direitos que não se destinem à manutenção das atividades-fim da entidade.

b) Imobilizado: bens e direitos tangíveis utilizados na consecução das atividades-fim da entidade.


c) Intangível: o grupo intangível passa a ser formado por contas que estavam em outros grupos do Ativo Permanente e por novas transa-ções, que representam bens incorpóreos, como as marcas, patentes, os direitos de concessão, os direitos de exploração, direitos de franquia, direitos autorais, gastos com desenvolvimento e produtos novos, ágio pago por expectativa de resultado futuro.

Contas do PassivoAs contas que compõem o passivo, de acordo com a Lei 11.941/09, devem ser

agrupadas, segundo sua expressão qualitativa, em:

Passivo CirculanteSão as obrigações conhecidas e os encargos estimados, cujos prazos estabeleci-dos ou esperados situem-se no curso do exercício subsequente à data do balanço patrimonial.

Passivo Não CirculanteExigível a Longo Prazo. São as obrigações conhecidas e os encargos estimados, cujos prazos estabelecidos ou esperados situem-se após o término do exercício subsequente à data do balanço patrimonial.

Patrimônio Líquido. As contas que compõem o Patrimônio Líquido devem ser agrupadas, segundo sua expressão qualitativa, em:

Capital SocialReserva de CapitalAjuste de Avaliação PatrimonialReservas de LucroAções em TesourariaPrejuízos Acumulados

apresentação | 33

USIMINAS S/ABalanços Patrimonais em 31 de dezembro (em milhares de reais)

Controladora Consolidado

2009 2008 2009 2008

Ativo

Circulante

Caixa e equivalentes de caixa (Nota 5) 1.279.064 1.679.934 2.053.372 2.924.241

Títulos e valores mobiliários (Nota 6) 886.073 891.234 1.029.675 1.083.763

Contas a receber (Nota 7) 1.491.475 738.583 1.793.143 1.678.558

Estoques (Nota 9) 3.052.250 2.702.962 3.637.203 3.637.203

Impostos a recuperar (Nota 10) 376.035 345.661 434.756 512.774

Imposto de renda e contribuição social diferidos (Nota 11)

51.873 42.476 94.154 102.909

Dividendos a receber (Nota 8) 21.571 441.963 13.895

Adiantamentos a fornecedores 40.690 26.053 77.221 101.440

Demais contas a receber 153.164 184.227 209.218 399.168

Total do ativo circulante 7.352.195 7.053.093 9.328.742 11.898.801

Não circulante

Realizável a longo prazo


458.792 475.316 580.908 781.345

Valores a receber de empresas ligadas (Nota 8)

56.627 65.068 7.344 8.295

Depósitos judiciais (Nota 20) 308.335 158.006 315.038 210.994

Instrumentos financeiros (Nota 27) 184.423 18.233 184.423

Impostos a recuperar (Nota 10) 260.504 70.195 271.373 186.533

Demais contas a receber 50.902 34.940 53.913 76.097

Total do ativo realizável a longo prazo 1.319.583 821.758 1.412.999 1.263.264

Investimentos (Nota 12) 4.086.147 9.319.595 1.726.934 2.377.274

Imobilizado (Nota 13) 10.536.105 4.476.347 11.561.652 11.561.652

Intangível (Nota 14) 1.563.316 1.477.192 1.717.006 1.701.005

Total do ativo não circulante 17.505.151 16.094.892 16.418.591 15.681.252

Total do ativo 24.857.346 23.147.985 25.747.333 27.580.053


Balanços Patrimonais em 31 de dezembro (em milhares de reais)


2009 2008 2009 2008

Passivo e Patrimônio Líquido

Circulante

Fornecedores, empreiteiros e fretes 724.198 591.506 815.286 1.102.405

Empréstimos e financiamentos (Nota 15) 635.319 261.183 734.605 1.059.491

Debêntures (Nota 16) 18.669 28.851 18.669 28.851

Adiantamentos de clientes 44.529 14.923 197.545 205.419

Valores a pagar a empresas ligadas (Nota 8) 126.640 207.056 54.776 55.599

Salários e encargos sociais 141.596 107.940 206.519 207.812

Tributos a recolher (Nota 17) 99.073 64.726 130.383 87.092

Tributos parcelados (Nota 18) 68.683 19.432 70.087 22.222

Imposto de renda e contribuição social a pagar (Nota 11)

9.387 444.754


40.289 63.346 41.153 92.035

Dividendos a pagar (Nota 23) 383.078 611.557 383.119 612.569

Instrumentos financeiros derivativos (Nota 27) 66.029 22.838 66.029 181.736

Passivo atuarial (Nota 22) 93.517 84.426 93.517 94.307

Contas a pagar – Codesp (Nota 19) 138.512 138.512

Demais contas a pagar 173.946 118.665 278.230 225.498

Total do passivo circulante 2.754.078 2.196.449 3.237.817 4.419.790

Não circulante

Empréstimos e financiamentos (Nota 15) 3.861.039 3.228.108 3.684.531 4.502.920

Debêntures (Nota 16) 1.100.000 1.100.000 1.100.000 1.100.000

Valores a pagar a empresas ligadas (Nota 8) 1.719 1.719

Tributos parcelados (Nota 18) 78.752 87.891 85.859 94.885


128.258 54.071 128.302 68.501

Provisão para contingências (Nota 20) 340.275 302.371 373.709 654.629

Provisão para recuperação ambiental (Nota 21) 90.482 76.800 90.482 76.800

Passivo atuarial (Nota 22) 1.162.793 946.263 1.162.793 1.354.510

Instrumentos financeiros derivativos (Nota 27) 788 247.264 143.636

Demais contas a pagar 80.806 43.605 62.372 47.179

Total do passivo não circulante 6.843.193 5.840.828 6.935.312 8.044.779

apresentação | 35

Participação dos acionistas minoritários 355.406 86.541

Patrimônio líquido (Nota 23)

Capital social 12.150.000 12.150.000 12.150.000 12.150.000

Reservas de lucros 3.315.028 2.480.678 3.273.751 2.398.913

Ajustes de avaliação patrimonial (204.953) 480.030 (204.953) 480.030

Total do patrimônio líquido 15.260.075 15.110.708 15.218.798 15.028.943

Total do passivo e do patrimônio líquido 24.857.346 23.147.985 25.747.333 27.580.053

As metas explicativas da Administração são parte integrante das demonstrações financeiras.


3.2 Demonstração do resultadoDe acordo com a NBC T 3.3, a demonstração do resultado é a demonstração

contábil destinada a evidenciar a composição do resultado formado num determinado período de operações da entidade.

Observado o princípio de competência, a demonstração do resultado evidenciará a formação dos vários níveis de resultados mediante confronto entre as receitas e os correspondentes custos e despesas.

Conteúdo e EstruturaA demonstração do resultado compreenderá: as receitas e os ganhos do período,

independentemente de seu recebimento; e os custos, despesas, encargos e perdas pagos ou incorridos, correspondentes a esses ganhos e receitas.

A evidenciação das receitas, custos e despesas na demonstração do resultado apresentar-se-á de forma ordenada, conforme abaixo:

as receitas decorrentes da exploração das atividades-fins;os impostos incidentes sobre as operações, os abatimentos, as devolu-ções e os cancelamentos;os custos dos produtos ou mercadorias vendidos e dos serviços prestados;o resultado bruto do período;os ganhos e as perdas operacionais;as despesas administrativas com vendas, financeiras e outras, e as re-ceitas financeiras;o resultado operacional;as receitas e despesas e os ganhos e perdas não decorrentes das ativi-dades-fim;o resultado antes das participações e dos impostos;as provisões para impostos e contribuições sobre o resultado;as participações no resultado;o resultado líquido do período.

apresentação | 37

USIMINAS S/ADemonstrações do resultado. Exercícios findos em 31 de dezembro. (em milhares de reais, exceto quando indicado de outra forma)


2009 2008 2009 2008

Receita bruta de vendas e serviços

Vendas de produtos

Mercado interno 9.943.643 10.510.106 12.427.317 18.419.000

Mercado externo 1.458.258 850.785 1.955.444 2.351.337

Vendas de serviços 93.708 115.412 446.956 411.166

11.495.609 11.476.303 14.829.717 21.181.503

Deduções da receita bruta, principalmente impostos sobre vendas

(2.977.000) (2.941.015) (3.905.577) (5.474.974)

Receita líquida de vendas e serviços 8.518.609 8.535.288 10.924.140 15.706.529

Custos dos produtos e serviços vendidos (7.184.626) (5.585.748) (8.843.478) (9.698.386)

Lucro bruto 1.333.983 2.949.540 2.080.662 6.008.143

Receitas (despesas) operacionais (Nota 24)

Despesas com vendas (180.851) (136.754) (284.139) (254.011)

Despesas gerais e administrativas (286.908) (163.948) (429.205) (303.073)

Honorários da Administração (23.885) (40.552) (27.099) (53.970)

Outras receitas (despesas) operacionais, líquidas

(230.727) (49.619) (421.178) (419.055)

(722.371) (390.873) (1.161.621) (1.030.109)

Lucro operacional antes do resultado financeiro e das Participações societárias

611.612 2.558.667 919.041 4.978.034

Resultado financeiro (Nota 25)

Receitas financeiras 121.454 407.028 136.889 982.306

Despesas financeiras 829.046 (1.406.617) 666.648 (2.170.207)

950.500 (999.589) 803.537 (1.187.901)


Resultado de participações societárias (Nota 12)

Equivalência patrimonial 155.036 2.000.061 167.558 457.882

Passivo a descoberto (35.744)

119.292 2.000.061 167.558 457.882

Lucro operacional antes do imposto de renda, da contribuição social e das participações minoritárias

1.681.404 3.559.139 1.890.136 4.248.015

Imposto de renda e contribuição social (Nota 11)

Imposto de renda (274.019) (227.627) (396.654) (736.538)

Contribuição social (104.293) (82.731) (147.473) (271.684)

(378.312) (310.358) (544.127) (1.008.222)

Participação dos acionistas minoritários (2.429) (15.360)

Lucro líquido do exercício 1.303.092 3.248.781 1.343.580 3.224.433

Quantidade de ações em circulação no final do exercício

493.599.583 493.599.583

Lucro líquido por ação do capital social no final do exercício

R$2,6400 R$6,5818

As notas explicativas da Administração são parte integrante das demonstrações financeiras.


3.3 Demonstração das mutações do Patrimônio LíquidoDe acordo com a NBC T 3.5, demonstração das mutações do patrimônio líquido

é aquela destinada a evidenciar as mudanças, em natureza e valor, havidas no patri-mônio líquido da entidade, num determinado período de tempo.

Conteúdo e EstruturaA demonstração das mutações do patrimônio líquido discriminará:

os saldos no início do período;os ajustes de exercícios anteriores;as reversões e transferências de reservas e lucros;os aumentos de capital, discriminando sua natureza;a redução de capital;as destinações do lucro líquido do período;os ajustes de avaliação patrimonial;o resultado líquido do período;as compensações de prejuízos;os lucros distribuídos;os saldos no final do período


USIMINAS S/ADemonstração das mutações do patrimônio líquido (em milhares de reais)

Reservas de Capital Reservas de lucros

Capitalsocial

Valor excedentena subscrição

de ações

Ações emtesouraria

LegalPara

investimentose capital de giro

Ajustes deavaliação

patrimonial

Lucrosacumulados

Total

Em 31 de dezembro de 2007 8.100.000 105.295 (105.295) 698.454 3.733.294 12.531.748

Ajustes de adoção da – Lei nº. 11.638/07

(12.776) (12.776)

Em 1° de janeiro de 2008 - ajustado

8.100.000 105.295 (105.295) 698.454 3.733.294 (12.776) 12.518.972

Valor de mercado títulos disponíveis para venda

27 27

Variação cambial de investimentos no exterior

437.708 437.708

Tradução de moeda 42.295 42.295

Aumento de capital 4.050.000 3.733.294

Lucro líquido do exercício 3.248.781 3.248.781

Destinação do lucro líquido do exercício (Nota 23 (d))

Reserva legal 162.439 (162.439)

Juros sobre capital próprio (758.004) (758.004)

Dividendos (379.071) (379.071)

Reserva de investimento e capital de giro

1.936.491 (1.936.491)

Em 31 de dezembro de 2008 12.150.000 105.295 (105.295) 544.187 1.936.491 480.030 15.110.708

Valor de mercado títulos disponíveis para venda

(27) (27)

Variação cambial de investimentos no exterior

(505.412) (505.412)

Tradução de moeda (171.200) (171.200)

Ajuste de variação cambial (valor justo)

(8.344) (8.344)

Dividendos prescritos 1.510 1.510

Lucro líquido do exercício 1.303.092 1.303.092

Destinação do lucro líquido do exercício (Nota 23 (d))

Reserva legal 65.155 (65.155)

Juros sobre capital próprio (397.885) (397.885)

Dividendos (72.367) (72.367)

Reserva de investimento e capital de giro

769.195 (769.195)

Em 31 de dezembro de 2009 12.150.000 105.295 (105.295) 609.342 2.705.686 (204.593) 15.260.075


3.4 Demonstração do fluxo de caixaA DFC (Demonstração do Fluxo de Caixa) indica as alterações ocorridas no exer-

cício do saldo de caixa e equivalente caixa, isto é, as entradas e saídas de recursos da empresa em um determinado período.

O Pronunciamento Técnico “CPC 03 Demonstração dos Fluxos de Caixa”, é a norma que especifica sobre sua elaboração, as subdivisões da Demonstração do Fluxo de Caixa, bem como os métodos de elaboração.

Quanto à obrigatoriedade da publicação, todas as empresas obrigadas a publicar suas Demonstrações Contábeis devem publicar a DFC, exceto as que tiverem patrimô-nio líquido inferior a R$ 2 milhões.

3.5 Demonstração do valor adicionadoA DVA (Demonstração do Valor Adicionado) tem como objetivo demonstrar a

riqueza gerada pelas entidades e sua distribuição entre funcionários, governo, acio-nistas e credores, ou seja, de acordo com (Marion, 2002), evidenciará a riqueza pro-duzida pela empresa num determinado período, ou seja, quanto foi adicionado de valor a seus fatores de produção, a forma de sua distribuição e quanto permanecerá retido na empresa.

As diretrizes e alguns exemplos para a elaboração da DVA estão no Pronuncia-mento Técnico CPC 09. Quanto à obrigatoriedade de publicação, somente as compa-nhias abertas têm a obrigatoriedade de publicar.


USIMINAS S/ADemonstrações dos fluxos de caixa. Exercícios findos em 31 de dezembro. (em milhares de reais)


2009 2008 2009 2008

Fluxos de caixa das atividades operacionais

Ajustes para conciliar o resultado

Lucro líquido do exercício 1.303.092 3.248.781 1.343.580 3.224.433

Encargos e variações monetárias/cambiais líquidas

(1.196.019) 847.373 (1.123.038) 1.192.228

Despesas de juros 276.105 190.101 339.711 339.599

Depreciação e amortização 605.348 341.585 817.366 873.067

Baixa de imobilizado e diferido (2.739) 73.332 404 211.897

Participações em controladas e coligadas (155.036) (2.000.061) (167.558) (457.882)

Imposto de renda e contribuição social diferidos 278.863 (159.102) 305.499 (405.515)

Constituição (reversão) de provisões (263.440) 344.353 (71.439) 382.059

Participação de minoritários 2.429 15.360

(Acréscimo) decréscimo de ativos

Títulos e valores mobiliários 5.161 (603.654) 54.088 (370.718)

Contas a receber 28.183 86.808 (56.498) 138.999

Estoques 1.353.114 (1.328.487) 1.510.053 (2.388.339)

Impostos a recuperar 67.917 (321.254) 7.029 (404.146)

Valores a receber de empresas ligadas 8.441 (63.774) 951 (8.295)

Depósitos judiciais (58.396) 761 (76.227) 18.747

Outros 29.095 (65.229) 186.007 (234.945)

Acréscimo (decréscimo) de passivos

Fornecedores, empreiteiros e fretes 143.042 261.607 92.731 268.609

Adiantamentos de clientes 29.606 3.652 (7.874) (180.097)

Valores a pagar a sociedades ligadas (149.511) 112.361 (2.542) (24.816)

Tributos a recolher 17.071 (40.445) 36.944 (93.381)

Imposto de renda e contribuição social (31.952) (100.524) (436.333) 114.384

Juros pagos (321.449) (104.181) (415.129) (232.037)

Passivo atuarial pago (139.342) (148.821)

Outros 22.279 (110.635) 93.454 (178.408)

Caixa líquido proveniente das atividades operacionais 1.849.433 613.368 2.284.787 1.800.803

apresentação | 43

Continuação: Demonstrações dos fluxos de caixa. Exercícios findos em 31 de dezembro. (em milhares de reais)

Fluxos de caixa das atividades de investimentos

(Adições) baixas de investimentos (437.974) (84.725) 30.340 25.711

Adições para imobilizado (1.699.194) (1.138.459) (2.060.597) (2.224.944)

Adições do intangível (7.741) (1.554.848) (14.798) (1.618.026)

Dividendos recebidos 107.074 341.427 89.695 27.664

Aquisição Zamprogna (69.336)

Incorporação Cosipa 43.158

Caixa líquido aplicado nas atividades de investimentos

(1.994.677) (2.436.605) (2.024.696) (3.789.595)

Fluxos de caixa das atividades de financiamentos

Ingressos de empréstimos e financiamentos e debêntures

744.135 3.075.892 1.054.450 3.455.941

Pagamento de empréstimos e financiamentos (341.413) (146.318) (1.357.900) (634.141)

Juros pagos de tributos parcelados (21.900) (24.927) (23.498) (24.994)

Resgate de operações de swap 63.295 (14.151) (104.304) (128.843)

Dividendos e juros sobre capital próprio pagos (699.743) (1.145.026) (699.708) (1.151.422)

Caixa líquido proveniente das (aplicado nas) atividades de financiamentos

(255.626) 1.745.470 (1.130.960) 1.516.541

Variação cambial sobre caixa e equivalentes de caixa 7.238 7.238

Redução líquida de caixa e equivalentes de caixa (400.870) (70.529) (870.869) (465.013)

Caixa e equivalentes de caixa no início do exercício 1.679.934 1.970.101 2.924.241 3.950.937

Ajustes de adoção da Lei nº. 11.638/07 (*) (219.638) (561.683)

Caixa e equivalentes de caixa no final do exercício 1.279.064 1.679.934 2.053.372 2.924.241

Redução líquida de caixa e equivalentes de caixa (400.870) (70.529) (870.869) (465.013)

(*) Reclassificação de parte de saldo de abertura para Títulos e Valores Mobiliários.


USIMINAS S/ADemonstração do valor adicionado. Exercícios findos em 31 de dezembro. (em milhares de reais)


2009 2008 2009 2008

Receitas

Vendas de mercadorias, produtos e serviços 11.342.185 11.401.174 14.605.600 21.029.447

Reversão (constituição) de provisão para créditos de liquidação duvidosa

3.911 (6.973) 3.787

Outras receitas 9.662 7.901 13.828 12.774

11.351.847 11.412.986 14.612.455 21.046.008

Insumos adquiridos de terceiros

Custos dos produtos, das mercadorias e dos serviços vendidos

(6.824.107) (6.394.375) (8.976.288) (11.255.078)

Materiais, energia, serviços de terceiros e outros (831.021) (439.922) (1.012.159) (1.018.572)

Perda de valores ativos (13.066)

(7.655.128) (6.834.297) (10.001.513) (12.273.650)

Valor adicionado bruto 3.696.719 4.578.689 4.610.942 8.772.358

Depreciação, amortização e exaustão (605.348) (284.726) (817.366) (503.204)

Valor adicionado líquido produzido pela Companhia 3.091.371 4.293.963 3.793.576 8.269.154

Valor adicionado recebido em transferência

Participação em sociedades controladas e coligadas 119.292 2.000.061 167.558 457.883

Receitas financeiras 250.390 407.028 381.887 982.277

Aluguéis e royalties 137 1.300

Superávit da Femco 83.413 102.959

Variações cambiais líquidas 1.063.513 970.533

1.516.608 2.407.089 1.623.074 1.441.460

Valor adicionado a distribuir 4.607.979 6.701.052 5.416.650 9.710.614

apresentação | 45

Distribuição do valor adicionado.


2009 2008 2009 2008

Valor % Valor % Valor % Valor %

Pessoal e encargos

Salários e encargos 563.013 12,22 356.588 5,32 826.239 15,25 706.955 7,28

FGTS 116.517 2,53 42.066 0,63 149.686 2,76 76.974 0,79

Honorários da Administração 23.885 0,52 40.552 0,61 25.982 0,48 53.970 0,56

Participação dos empregados nos lucros

57.366 1,24 32.723 0,49 58.448 1,08 76.688 0,79

Planos de aposentadoria e pensão 57.731 1,25 156.804 2,33 64.305 1,19 176.989 1,82

818.512 17,76 628.733 9,38 1.124.650 20,76 1.091.576 11,24

Impostos, taxas e contribuições

Federais (*) 1.229.840 26,69 936.874 13,98 1.410.758 26,04 2.157.330 22,22

Estaduais 906.278 19,67 598.455 8,93 1.004.834 18,55 1.077.570 11,10

Municipais 21.963 0,48 13.383 0,20 36.042 0,67 32.573 0,34

Incentivos fiscais 4.193 0,09 13.757 0,21 5.902 0,09 27.114 0,27

2.162.274 46,93 1.562.469 23,32 2.456.726 45,35 3.294.587 33,93

Remuneração de capitais de terceiros

Juros 475.971 10,33 1.406.617 20,99 591.682 10,92 2.061.488 21,23

Aluguéis 3.606 0,07 9.527 0,10

Outras (151.870) (3,30) (145.547) (2,17) (103.594) (1,91) 29.003 0,30

324.101 7,03 1.261.070 18,82 491.694 9,08 2.100.018 21,63

Remuneração de capitais próprios

Juros sobre capital próprio 397.885 8,63 758.004 11,31 397.885 7,35 758.004 7,81

Dividendos 72.367 1,57 379.071 5,66 73.119 1,35 379.071 3,90

Lucros retidos 832.840 18,08 2.111.705 31,51 875.005 16,15 2.102.718 21,65

Participação dos acionistas nãocontroladores nos lucros retidos

(2.429) (0,04) (15.360) (0,16)

1.303.092 28,28 3.248.780 48,48 1.343.580 24,81 3.224.433 33,20

Valor adicionado distribuído 4.607.979 100,00 6.701.052 100,00 5.416.650 100,00 9.710.614 100,00

(*) Os encargos previdenciários estão classificados na rubrica Tributos Federais.


questão para leituraLucros para mais e para menosEstudo da FGV mostra impactos do alinhamento às normas internacionais nos balanços das companhias (autora Yuki Yokoi - Revista Capital Aberto pg 63 n. 81 maio 2010)

Um estudo da divisão de pesquisa da Fundação Getúlio Var-gas (GV Pesquisa), coordenado pela professora Edilene Santana San-tos, avaliou os principais impactos da nova legislação contábil – Lei nº 11.638 - nos balanços das companhias. A lei e a regulamenta-ção subsequente, ditada pelo Comitê de Pronunciamentos Contábeis (CPC), alinharam a contabilidade brasileira ao padrão internacional, o International Financial Reporting Standards (IFRS). Foram 175 empresas avaliadas, selecionadas dentre as companhias abertas que entregaram até abril de 2009 demonstrações acompanhadas das ta-belas de reconciliação de resultados.

Nas empresas que desfrutavam de incentivos governamen-tais, o lucro líquido aumentou 10%, ou mais, em 73% dos casos. O impacto é resultado da nova forma de contabilizar subsídios e in-centivos fiscais, diretamente como parte da receita das companhias beneficiadas, conforme prevê o pronunciamentos CPC 07. Já as re-gras que prevêem a contabilização de instrumentos financeiros pelo valor justo reduziram o lucro líquido em 10% ou mais, em 19% das empresas avaliadas. E as operações de arrendamento mercantil en-xugaram a última linha da demonstração de resultados em até 5%, em 52% da empresas. Na prática, o leasing financeiro, até então contabilizado como uma espécie de aluguel, passou a ser registrado como uma compra parcelada.

apresentação | 47

questão para leituraOutra norma impactante foi a capitalização de despesas. An-

tes, despesas com potencial de gerar receitas no futuro – como gastos com pesquisa e desenvolvimento, pré-operacionais e ágio resultante de uma combinação de negócios, por exemplo – eram classificadas como ativo diferido. Com o CPC 04, equivalente à norma IAS 38, o ativo diferido foi extinto, e esses gastos passaram a ser lançados contra o resultado da companhia. Assim, 32% das companhias tive-ram redução de pelo menos 10% no lucro líquido, com destaque para o setor de construção.

Por trás dessas mudanças está a idéia de tornar a contabili-dade um retrato cada vez mais fiel da realidade. Na avaliação da professora, a qualidade das demonstrações melhorou com a ado-ção do primeiro grupo de pronunciamentos, mas o elevado número de companhias que não apresentaram a reconciliação de resultados (143 de um total de 318 listadas) demonstra que é preciso valorizar a aplicação das novas regras e preparar estimativas sobre os impac-tos dos pronunciamentos que ainda não são de adoção obrigatória.

Para os resultados deste ano, impactos significativos também são esperados, especialmente em setores como papel e celulose (por conta da nova regra sobre contabilização de ativos florestais) e concessões.


Questões para discussãoa) Especifique quais as demonstrações contábeis obrigatórias segundo a Lei nº 6.404/76 e alterações posteriores.

b) O que você entende por Balanço Patrimonial e como é sua estrutura legal em termos de agrupamento de contas?

c) O que representa uma Demonstração do Resultado? Faça um esquema demonstrando os vários conceitos de resultados.

d) Descreva a utilidade da Demonstração de Mutações do Patrimônio Líquido.

e) O que você entende por Demonstração de Valor Adicionado?

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ReferênciasSILVA, José Pereira da. Análise financeira de empresas. São Paulo: Atlas, 2006.

BRASIL. Lei nº 6.404 de 15 de dezembro de 1976. Dispõe sobre as sociedades por ações. Diário Oficial da União, Brasília, 17 dez. 1976. Disponível em: http://.planalto.gov.br. Acesso em 22.05.2010

BRASIL. Lei nº 9.249 de 15 de dezembro de 1995. Dispõe sobre as sociedades por ações. Diário Oficial da União, Brasília, 17 dez. 1995. Disponível em: http://.planalto.gov.br. Acesso em 22.05.2010

BRASIL. Lei nº 11.638 de 28 de dezembro de 2007. Dispõe sobre as alterações da Lei 6.404 de 15 de dezembro de 1976. Diário Oficial da União, Brasília, 28 dez. 2007. Disponível em: http://.planalto.gov.br. Acesso em 22.05.2010

BRASIL. Lei nº 11.941 de 27 de maio de 2009. Dispõe sobre alterações da legis-lação tributária. Diário Oficial da União, Brasília, 27 mai. 2009. Disponível em: http://.planalto.gov.br. Acesso em 22.05.2010

CONSELHO FEDERAL DE CONTABILIDADE (Brasil). Resolução CFC nº 1.055/05.

_____. Resolução CFC número– 750. Disponível em: <www.cfc.org.br>. Acesso em 22.05.2010

Normas Técnicas de Contabilidade. Disponível em: <www.cpc.org.br> e <www.cvm.gov.br>. Acesso em 22.05.2010

MARION, José Carlos. Contabilidade empresarial. 8a ed. São Paulo: Atlas, 2002.

IUDÍCIBUS, Sérgio de. Teoria da contabilidade. 6a ed. São Paulo: Atlas, 2000.

YOKOI, Yuki. Impactos do alinhamento às normas internacionais nos balanços das companhias. Revista Capital Aberto, São Paulo, n.81, p. 63, 2010

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padronização.............

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padronização das demonstrações contábeis | 51

padronizaçãodas demonstrações contábeis

A análise das demonstrações contábeis exige uma preparação inicial das peças contábeis, denominada de padronização das demonstrações contábeis. É uma etapa que precede a análise propriamente dita.

A padronização das demonstrações contábeis tem como objetivo trazer as de-monstrações para um padrão de classificação e ordenamento das contas, visando a di-minuição das diferenças nos critérios utilizados pelas empresas na apresentação de tais demonstrativos contábeis. Ou seja, é transcrever as demonstrações para uma planilha de análise a fim de que sejam apresentadas de forma homogênea, simples de visualizar e fácil de entender, seguindo critérios próprios adotados pelo analista.

Mesmo havendo uma estrutura legal para a apresentação das demonstrações contábeis, se observarmos as demonstrações contábeis de diferentes empresas, notare-mos certas particularidades e contas que sejam inerentes a sua atividade. Daí a neces-sidade da utilização de uma planilha de análise que possibilite fazer os ajustes que se julgarem necessários, para que seja de fácil visualização e interpretação.

De acordo com Silva (2006), dentre os ajustes destacam-se os seguintes:

Duplicatas Descontadas. Recomenda-se retirar do ativo circulante e reclassificar para passivo circulante, pois o desconto de duplicatas é um empréstimo para capital de giro. A reclassificação possibilita analisar mais adequadamente as fontes de recursos que a empresa vem utilizando.

Empréstimos a Interligadas. Quando aparecerem no ativo circulante recomenda-se reclassificar para o Ativo Não Circulante no subgrupo Realizável a Longo Prazo. Esses valores podem até retornar à empresa no curto prazo, no entanto, como os devedores exercem influência decisiva sobre a empresa, normalmente esses empréstimos não têm data para serem liquidados..............


Empréstimos de Diretores e/ou Interligadas. Quando aparecerem no Passivo Não Circulante subgrupo Exigível a Longo Prazo, recomenda-se reclassificar para o Pas-sivo Circulante. Esse é oposto ao anterior, pois valores que a empresa obtém a título de empréstimo junto às pessoas ou empresas ligadas podem ser exigidos a qualquer momento, por isso, recomenda-se reclassificar para o exigível a curto prazo.

Deduções do Patrimônio Líquido. São valores deduzidos do Ativo por represen-tarem valores de difícil realização ou de realização duvidosa. Dentre as princi-pais deduções do Patrimônio Líquido destacam-se:

Bens Obsoletos. Bens que ainda constam na contabilidade da empresa mas não possuem valor de venda ou condições de utilização.

Débitos de Diretores, Cotistas e Solidários. Normalmente esses valores constituem retiradas feitas pelos sócios, não contabilizadas como despesa.

Débitos de empresas do mesmo grupo econômico. Quando for represen-tativo de operações que não fazem parte das atividades normais da em-presa, a dedução somente deve ser feita quando forem considerados de difícil realização. Não se inclui neste item os débitos por fornecimento de mercadorias ou serviços.

Depósitos Judiciais. Valores depositados em juízo enquanto a empresa discute uma dívida fiscal, trabalhista ou outras de difícil sucesso.

Outros Valores de difícil realização ou incobráveis. Representativo de valores registrados no Balanço Patrimonial que efetivamente não re-presentem bens ou direitos realizáveis, tais como: cheques sem fundos, duplicatas incobráveis, estoques invendáveis, etc.

Nas páginas a seguir, um modelo de planilha de Análise de Balanço disponível no site do BANDES (Banco de Desenvolvimento do estado do Espírito Santo)

<www.bandes.com.br. Acesso em 20 set. 2010>.A planilha utilizada pela instituição para análise das demonstrações contábeis de

seus clientes apresenta, bom nível de sintetização e de aprofundamento, porém sem a pretensão de atender a todas as necessidades do analista, em todos os tipos de análise.


Empresa

Períodos 31/12/2008 31/12/2009 31/12/2010 31/12/2011

Balanços 1,0000 1,0000 1,0000 1,0000

Resultados 1,0000 1,0000 1,0000 1,0000

BALANÇOS COMPARADOS

Em R$ mil

ITEM/ANO dez/08 AV% dez/09 AV% dez/10 AV% dez/11 AV%

ATIVO

CIRCULANTE 0 0 0 0

Caixa e Bancos

Aplicações Financeiras

Clientes

Estoques

Outros

REALIZÁVEL A L. PRAZO

PERMANENTE 0 0 0 0

Investimentos

Imobilizado

Intangível

ATIVO TOTAL 0 0 0 0

OBSERVAÇÕES:

ITEM/ANO dez/08 AV% dez/09 AV% dez/10 AV% dez/11 AV%

PASSIVO

CIRCULANTE 0 0 0 0

Fornecedores

Financiamentos

Impostos e Cont. a Recolher

Salários/Encargos Sociais

Adiantamento de Clientes

Dividendos


Outros

NÃO CIRCULANTE

EXIGÍVEL A L. PRAZO 0 0 0 0

Financiamentos

I.R./Cont. Social

Empréstimos Control/Coligadas

Outros

PATRIMÔNIO LÍQUIDO 0 0 0 0

Capital Social

Reservas de Capital

Ajuste de Valor Patrimonial

Reservas de Lucros

Prejuízos Acumulados

Ações em Tesouraria

TOTAL DO PATRIMÔNIO LÍQUIDO

PASSIVO TOTAL 0 0 0 0

OBSERVAÇÕES:

DEMONSTRATIVO DE RESULTADOS

Em R$ mil

RECEITA BRUTA

(-) Deduções

RECEITA LÍQUIDA 0 0 0 0

(-) C.P.V 0 0 0 0

Custo Fixo

Custo Variável

LUCRO BRUTO 0 0 0 0

Despesas Comerciais

Despesas Administrativas

Outras Rec./Desp. Opera-cionais

EBITDA (*) 0 0 0 0

( - ) Depreciação e Amortização

EBIT 0 0 0 0


Receitas Financeiras

Despesas Financeiras

(+/-)Var. Monet. Ativas/Passivas

LUCRO OPERACIONAL 0 0 0 0

(+/-) Equiv. Patrimonial

(+/-) Rec./Desp.Não Operacionais

(+/-) Res. Correção Mo-netária

LUCRO LÍQ. ANTES I.R./C.S.

0 0 0 0

Imposto de Renda/C.S.

Participações

LUCRO/PREJUÍZO LÍQUIDO

0 0 0 0

R$ mil

Uma vez planilhados os dados das demonstrações contábeis, o analista avaliará a consistência dos mesmos, visando a identificação de eventuais erros de planilha-mento, irregularidades ou inconsistências, tais como:

verificar se o total do ativo está igual ao valor total do passivo mais o patrimônio líquido;avaliar a evolução e características dos itens classificados como circu-lantes e não circulantes no ativo;avaliar a evolução do Patrimônio Líquido;avaliar o detalhamento e composição do endividamentoavaliar de modo qualitativo e quantitativo o resultado do exercício.

A coluna AV refere-se a análise vertical, que será apresentada no capítulo seguinte.


Questões para discussãoa) O que você entende por padronização das demonstrações contábeis?

b) Justifique a reclassificação de duplicatas descontadas que nas demons-trações contábeis publicadas apresentam-se como redutoras de duplicatas a receber e grande parte dos analistas, em sua planilha de análise as reclas-sificam para o passivo circulante?

Referências

SILVA, José Pereira da. Análise financeira de empresas. São Paulo: Atlas, 2006.

ANÁLISE de balanço. Disponível em: www.bandes.com.br Acesso em 20 set 2010.

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apresentação | 57

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análise

análise das demonstrações contábeis | 59

das demonstrações contábeis

Segundo Matarazzo (2003), a análise de balanço constitui-se num processo de meditação sobre os demonstrativos contábeis, objetivando uma avaliação da situação da empresa, em seus aspectos operacionais, econômicos, patrimoniais e financeiros.

Dessa maneira, a análise das demonstrações é o método de comparação dos dados das demonstrações, com a finalidade de se extrairem informações de como a entidade está atuando economicamente e financeiramente no mercado.

Todavia, as demonstrações contábeis isoladamente não possuem a qualificação da informação contábil, uma vez que expressam dados numéricos. Mas, com conheci-mento das técnicas de análise, estes dados se tornam informações úteis a seus usuários.

Conforme Matarazzo (2003), os dados são números ou descrição de objeto que, isoladamente, não provocam nenhuma reação no leitor. Já a informação representa para quem a recebe uma comunicação que pode produzir reação ou decisão, freqüen-temente acompanhada do efeito surpresa.

Assim, a Análise das Demonstrações Contábeis, tem como objetivo transformar dados em informações e é tanto mais eficiente quanto melhores informações produzir.

Para otimizar a aplicabilidade das técnicas de análise, utilizaremos as demons-trações contábeis da empresa Exemplo S/A datadas de 31 de dezembro de 2007,2008 e 2009 , com o propósito da aplicação dos conceitos que serão mencionados.

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análise


Empresa Exemplo S.ABalanço Patrimonial (Milhares de R$)

2007 2008 2009

ATIVO

Ativo Circulante 5.000 4.200 4.500

Caixa e Bancos 500 700 400

Clientes 3.500 1.500 2.600

Estoques 1.000 2.000 1.500

Ativo Não Circulante 4.600 5.900 6.800

Realizável a Longo Prazo 1.600 800 400

Aplicação Financeira 1.600 800 400

Permanente 3.000 5.100 6.400

Imobilizado 3.000 5.100 6.400

TOTAL DO ATIVO 9.600 10.100 11.300

PASSIVO

Passivo Circulante 2.000 1.800 2.000Empréstimos 500 600 400

Fornecedores 1.000 700 1.100

Salários a Pagar 300 300 400

Impostos a Recolher 200 200 100

Passivo Não Circulante 7.600 8.300 9.300Exigível a Longo Prazo 3.500 2.900 2.100

Financiamentos 3.500 2.900 2.100

Patrimônio Líquido 4.100 5.400 7.200TOTAL DO PASSIVO 9.600 10.100 11.300


Demonstração do Resultado do Exercício

R$ Mil R$ Mil R$ Mil

2007 2008 2009

Receita Operacional Bruta 16.200 18.300 26.400(-) Impostos sobre Vendas 3.100 3.500 5.200

(=) Receita Operacional Líquida 13.100 14.800 21.200(-) Custo das Mercadorias Vendidas 5.700 6.100 7.800

(=) Lucro Bruto 7.400 8.700 13.400(-) Despesas Comerciais 2.100 2.400 3.960

(-) Despesas Administrativas 1.100 1.100 1.200

(-) Despesa de Pessoal 820 840 900

(-) Despesas Financeiras 1.450 1.150 1.100

(+) Receitas Financeiras 50 80 70

(+) Outras Receitas Operacionais 250 50 220

= Lucro Operacional 2.230 3.340 6.530(=/-) Rec./Desp. Não Operacionais 280 300 1.200

= Lucro Antes do I.R. 1.950 3.040 5.330(-) Provisão p/ I.R. e C.S.S.L. 690 1.064 1.860

= Lucro Líquido 1.260 1.976 3.470


5.1 Técnicas de análise das Demonstrações Contábeis

Análise VerticalA técnica da Análise Vertical do Balanço Patrimonial busca demonstrar a partici-

pação percentual de cada conta ou grupo de contas das demonstrações contábeis, ou seja, a participação de cada elemento patrimonial em relação ao total do Ativo ou Passivo.

Balanço Patrimonial (Milhares de R$)

2007 AV% 2008 AV% 2009 AV%

ATIVO

Ativo Circulante 5.000 52 4.200 42 4.500 40

Caixa e Bancos 500 5 700 7 400 4

Clientes 3.500 36 1.500 15 2.600 23

Estoques 1.000 11 2.000 20 1.500 13

Ativo Não Circulante 4.600 48 5.900 58 6.800 60

Realizável a Longo Prazo 1.600 17 800 8 400 4

Aplicação Financeira 1.600 17 800 8 400 4

Permanente 3.000 31 5.100 50 6.400 56

Imobilizado 3.000 31 5.100 50 6.400 56

TOTAL DO ATIVO 9.600 100 10.100 100 11.300 100

Observações

PASSIVO

Passivo Circulante 2.000 21 1.800 18 2.000 18

Empréstimos 500 5 600 6 400 3

Fornecedores 1.000 10 700 7 1.100 10

Salários a Pagar 300 4 300 3 400 4

Impostos a Recolher 200 2 200 2 100 1Passivo Não Circulante 7.600 79 8.300 82 9.300 82Exigível a Longo Prazo 3.500 36 2.900 29 2.100 19

Financiamentos 3.500 36 2.900 29 2.100 19

Patrimônio Líquido 4.100 43 5.400 53 7.200 63

TOTAL DO PASSIVO 9.600 100 10.100 100 11.300 100


Com base nos demonstrativos contábeis da empresa Exemplo S/A, podemos responder às seguintes questões, entre outras:

Quais as contas ou grupos de contas mais significativas do ativo?Quais as contas ou grupos de contas mais significativas do passivo?

Na Demonstração do Resultado do Exercício, é analisada a participação per-centual de cada item da demonstração, ou seja, custos, despesas e outras em relação percentual à Receita Operacional Bruta. É de grande importância, pois demonstra a participação percentual das receitas e despesas, evidenciando aquelas que mais in-fluenciaram na formação do resultado.

Demonstração do Resultado do Exercício (Milhares de R$)

Com base na análise vertical da demonstração de resultado da empresa Exemplo S/A, podemos responder a questões, como:

Qual a participação percentual dos custos no faturamento da empresa?Quanto representam as despesas administrativas no faturamento da empresa?

2007 AV% 2008 AV% 2009 AV%

Receita Operacional Bruta 16.200 100 18.300 100 26.400 100

(-) Impostos sobre Vendas 3.100 19 3.500 19 5.200 20

(=) Receita Operacional Líquida 13.100 81 14.800 81 21.200 80(-) Custo das Mercadorias Vendidas 5.700 35 6.100 33 7.800 29

(=) Lucro Bruto 7.400 46 8.700 48 13.400 51(-) Despesas Comerciais 2.100 13 2.400 13 3.960 15

(-) Despesas Administrativas 1.100 7 1.100 6 1.200 5

(-) Despesa de Pessoal 820 5 840 5 900 3

(-) Despesas Financeiras 1.450 9 1.150 6 1.100 4

(+) Receitas Financeiras 50 0,3 80 0,4 70 0,3

(+) Outras Receitas Operacionais 250 2 50 0,3 220 1

= Lucro Operacional 2.230 14 3.340 19 6.530 25(=/-) Rec./Desp. Não Operacionais 280 2 300 2 1.200 5

= Lucro Antes do I.R. 1.950 12 3.040 17 5.330 20(-) Provisão p/ I.R. e C.S.S.L. 690 4 1.064 6 1.860 7

= Lucro Líquido 1.260 8 1.976 11 3.470 13


Análise Horizontal

De acordo com MATARAZZO (2003), a técnica da Análise Horizontal baseia-se na evolução de cada conta ou grupo de uma série de demonstrações contábeis em re-lação à demonstração anterior e/ou em relação a uma demonstração financeira básica, geralmente a mais antiga da série.

Cumpre ressaltar que é através da análise horizontal que podemos observar o comportamento dos diversos itens do patrimônio e, principalmente, dos índices, per-mitindo a análise de tendência.

Balanço Patrimonial (Milhares de R$)

2007 AH% 2008 AH% 2009 AH%

ATIVO

Ativo Circulante 5.000 100 4.200 84 4.500 90

Caixa e Bancos 500 100 700 140 400 80

Clientes 3.500 100 1.500 43 2.600 74

Estoques 1.000 100 2.000 200 1.500 150

Ativo Não Circulante 4.600 100 5.900 128 6.800 148

Realizável a Longo Prazo 1.600 100 800 50 400 25

Aplicação Financeira 1.600 100 800 50 400 25

Permanente 3.000 100 5.100 170 6.400 213

Imobilizado 3.000 100 5.100 170 6.400 213

TOTAL DO ATIVO 9.600 100 10.100 105 11.300 117

PASSIVO 19X1 % 19X2 % 19X3 %

Passivo Circulante 2.000 100 1.800 90 2.000 100

Empréstimos 500 100 600 120 400 80

Fornecedores 1.000 100 700 70 1.100 110

Salários a Pagar 300 100 300 100 400 133

Impostos a Recolher 200 100 200 100 100 50

Passivo Não Circulante 7.600 100 8.300 109 9.300 122

Exigível a Longo Prazo 3.500 100 2.900 83 2.100 60Financiamentos 3.500 100 2.900 83 2.100 60Patrimônio Líquido 4.100 100 5.400 132 7.200 175

TOTAL DO PASSIVO 9.600 100 10.100 105 11.300 117


Com base na análise horizontal dos três últimos exercícios da empresa Exemplo S/A, podemos responder a questões como:

Qual a variação do ativo total da empresa de 2009 para 2007?Quais os itens patrimoniais que mais contribuíram para essa variação?Qual a variação do capital próprio ao longo do período analisado?

Demonstração do Resultado do Exercício

Com os demonstrativos acima estruturados, podemos fazer uma série de análi-ses comparativas, tanto da variação dos valores de cada conta ou grupo de contas ao longo dos exercícios, quanto da variação dos índices apresentados pela empresa nos períodos analisados.

Com base na análise horizontal da Demonstração do Resultado do Exercício dos três últimos exercícios da empresa Exemplo S/A, podemos responder a questões como:

Qual a evolução da Receita Operacional Líquida ao longo dos 03 anos analisados?Qual a evolução das despesas comercias, administrativas e de pessoal ao longo do período analisado?

2007 AH% 2008 AH% 2009 AH%

Receita Operacional Bruta 16.200 100 18.300 113 26.400 163

(-) Impostos sobre Vendas 3.100 100 3.500 113 5.200 168

(=) Receita Operacional Líquida 13.100 100 14.800 113 21.200 162(-) Custo das Mercadorias Vendidas 5.700 100 6.100 107 7.800 137

(=) Lucro Bruto 7.400 100 8.700 118 13.400 181(-) Despesas Comerciais 2.100 100 2.400 114 3.960 189

(-) Despesas Administrativas 1.100 100 1.100 100 1.200 109

(-) Despesas de Pessoal 820 100 840 102 900 110

(-) Despesas Financeiras 1.450 100 1.150 79 1.100 76

(+) Receitas Financeiras 50 100 80 160 70 140

(+) Outras Receitas Operacionais 250 100 50 20 220 88

= Lucro Operacional 2.230 100 3.340 150 6.530 293(=/-) Rec./Desp. Não Operacionais 280 100 300 107 1.200 429

= Lucro Antes do IR 1.950 100 3.040 156 5.330 273(-) Provisão p/ I.R. e C.S.S.L. 690 100 1.064 154 1.860 269

= Lucro Líquido 1.260 100 1.976 157 3.470 275

A análise horizontal dos índices possui a grande vantagem de dispensar a pre-ocupação do analista quanto aos patamares de inflação no período considerado, uma vez que os índices são resultados de comparações de grandezas de uma mesma data.

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apresentação | 67

ReferênciasMATARAZZO, Dante C. Análise financeira de balanços. Abordagem básica e geren-

cial. 5 ed. São Paulo: Atlas.2003.

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análise

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análise através de índices | 69

análiseatravés de índices

De acordo com Matarazzo (2006), os índices são ferramentas que têm como característica fundamental fornecer uma visão ampla da situação econômica ou fi-nanceira de uma empresa, através da relação entre contas ou grupo de contas das Demonstrações Contábeis.

Os índices servem de medida para os diversos aspectos econômicos e financeiros das empresas. Fazendo um paralelo com um médico que se utiliza de certos indicadores, tais como pressão arterial, níveis de colesterol, glicose e outros para elaborar um quadro clínico do paciente, os índices permitem ao analista construir um quadro da situação econômica e financeira da empresa. Matarazzo (2006) descreve que, por mais diferente que sejam os interesses dos usuários, o parâmetro da análise pode ter duas abordagens:

Financeira, em que o enfoque é a situação de caixa e liquidez da empresa, levando-se em consideração a capacidade de geração e manutenção dos indi-cadores de desempenho, quanto a seu equilíbrio financeiro, abrangendo dessa forma os índices de estrutura de capitais e de liquidez;

Econômica, que tem como foco a situação e capacidade de geração de resulta-dos pela empresa, em seus exercícios sociais, além de permitir a avaliação pelo usuário se a rentabilidade do negócio é compatível com o esperado, em função do risco inerente às suas atividades operacionais, representado pelos índices de rentabilidade da empresa.

Assim, os índices são divididos em índices que evidenciam aspectos relaciona-dos à situação financeira da empresa e índices que evidenciam aspectos da situação econômica. Os índices da situação financeira, de acordo com Matarazzo (2006), são por sua vez divididos em:


Índices de Estrutura de CapitaisÍndices de Liquidez

E os índices que evidenciam a situação econômica da empresa são os índices de rentabilidade.

Quanto ao conjunto de índices que são utilizados na análise das demonstrações contábeis, alguns são apresentados por determinados autores de forma diferente dos demais, mesmo com relação a índices que constam de praticamente todas as obras e trabalhos acadêmicos, com pequenas diferenças de fórmula. Por exemplo, no que tan-ge ao índice de rentabilidade do Patrimônio Líquido, existem autores que apresentam a rentabilidade sobre o Patrimônio Líquido Inicial, outros sobre o Patrimônio Líquido Médio e outros sobre o Patrimônio Líquido Final. Com relação ao índice de Imobiliza-ção do Capital Próprio, existem autores que apresentam a fórmula utilizando o Ativo Permanente Médio, e outros utilizando o Ativo Permanente Final do exercício; são, contudo pequenas diferenças que não chegam a afetar propriamente a análise.

6.1 Índices de Estrutura de CapitaisPara que seja facilitada a análise das demonstrações contábeis, esses índices, de

caráter financeiro, têm por objetivo expor como estão alocados os recursos da empresa e de onde estes são oriundos. Em geral, têm a lógica de quanto menor for o resultado destes índices, melhor será a situação da empresa analisada.

De acordo com Silva (2006), os índices de estrutura de capitais estão relaciona-dos às grandes linhas de decisões financeiras em termos de obtenção e aplicação de recursos. Assim, por meio desses índices é possível identificar o nível do endivida-mento da empresa, o percentual de obrigações de curto prazo em relação às obrigações totais, bem como o percentual dos recursos próprios aplicados no financiamento do ativo não circulante.

Os índices de estrutura de capitais utilizados neste trabalho serão:

Índice de Endividamento Geral;Índice de Participação de Capitais de Terceiros;Composição do Endividamento;Índice de Imobilização do Patrimônio Líquido.

Índice de Endividamento GeralEste índice revela o grau de endividamento total da empresa. Expressa a propor-

ção de recursos de terceiros financiando o Ativo e, complementarmente, a fração do Ativo que está sendo financiada pelos recursos próprios.


A análise desse indicador por diversos exercícios mostra a política de obtenção de recursos da empresa. Isto é, se a empresa vem financiando seu Ativo predominan-temente com recursos próprios ou de terceiros e em que proporção.

Interpretação O índice demonstra para cada R$ 100,00 de recurso investido no Ativo da em-

presa, quanto é de origem de terceiros. A interpretação é que quanto menor o endividamento, menor o risco que a

empresa estará oferecendo aos ofertantes de capital. Entretanto, deve-se considerar que determinadas empresas convivem muito bem com endividamento relativamente elevado, principalmente quando o endividamento tiver um perfil de longo prazo, ou quando o Passivo de Curto Prazo não for oneroso, mas fruto de uma adequada admi-nistração de prazos junto aos fornecedores.

A exemplo, a empresa Exemplo S/A apresenta no ano de 2007 um endividamen-to geral de 57,29% [($ 2.000 + $ 3.500) / ($ 9.600) x 100]. Ou seja, para cada R$ 100,00 investidos no Ativo da empresa, R$ 57,29 são originários de capital de terceiros.

Ao longo dos anos observa-se uma redução do índice de endividamento geral da empresa.

Índice de Participação de Capitais de TerceirosEste índice é o comparativo da participação do total do capital de terceiros em

relação ao capital próprio da entidade analisada. Tendo como principal objetivo a mensuração do quanto a entidade financia suas atividades com capital de terceiros.

Interpretação O índice demonstra para cada R$ 100,00 de recurso próprio investidos na em-

presa, quanto é de origem de terceiros. A interpretação é de que quanto menor seja seu resultado, melhor é a situação da entidade.

Quando esse índice for igual a 100%, estará indicando que os capitais de ter-

Capitais de Terceiros x 100

Total do Ativo

Capitais de Terceiros x 100

Patrimônio Líquido

Quadro evolutivo do índice

2007 2008 2009

Endividamento Geral 57,29% 46,53% 36,28%


ceiros são iguais aos capitais próprios; se o resultado for maior que 100%, indicará a predominância de capitais de terceiros e, quando for menor que 100%, mostrará que os capitais próprios superam as obrigações com terceiros.

A análise desse indicador por diversos exercícios demonstra o índice de endi-vidamento geral e a política de obtenção de recursos da empresa. Isto é, se a empresa vem se financiando com recursos próprios ou de terceiros e em que proporção.

A exemplo, a empresa Exemplo S/A apresentou no ano de 2007 um índice de participação de capitais de terceiros de 134,15% [($ 2.000 + $ 3.500) / ($ 4.100) x 100]. Ou seja, existe uma predominância de capitais de terceiros na estrutura de capital da empresa, pois para cada R$ 100,00 de capital próprio (PL) a empresa possui R$ 134,15 de capital de terceiros.

Observa-se ao longo dos anos uma redução da participação de capitais de ter-ceiros na estrutura de capitais da empresa.

Composição do EndividamentoEste índice tem como objetivo expor a situação do endividamento da empresa

no que diz respeito a prazo de vencimento. Uma empresa com um grande volume de obrigações no curto prazo terá uma maior pressão para que gere recursos o mais rápi-do possível para honrar seus compromissos.

Interpretação O índice demonstra a composição do endividamento no que diz respeito ao

prazo de vencimento, ou seja, do total de capital de terceiros, quanto está concentrado no curto prazo. A interpretação é de que quanto menor seja seu resultado, melhor para a entidade.

A exemplo, a empresa Exemplo S/A apresenta um índice de Composição do Endividamento de 36,36 % [($ 2.000) / ($ 2.000 + $ 3.500) x 100]. Ou seja, 36,36% do endividamento total da empresa concentram-se no curto prazo. Ou, ainda, de cada R$ 100,00 de dívidas totais, R$ 36,36 estão no Passivo Circulante.

Passivo Circulante x 100

Total do Capital de Terceiros


2007 2008 2009

Índice de Participação de Capitais de Terceiros 134,00% 87,04% 56,94%


2007 2008 2009

Índice de Composição do Endividamento 36,36% 38,30% 48,78%


Observa-se ao longo dos anos que apesar do endividamento geral da empresa apresentar redução, o perfil da dívida vem se alterando, concentrando-se mais no curto prazo.

Índice de Imobilização do Patrimônio LíquidoEste índice indica o quanto do Patrimônio Líquido está aplicado no Ativo Per-

manente, demonstrando, desta maneira, o quanto a empresa financia com recursos próprios o seu ativo circulante.

O índice demonstra o percentual de comprometimento de recurso próprio com financiamento do ativo permanente. A interpretação é de que quanto menor seja seu resultado, melhor é a situação da entidade.

Com a extinção do grupo, os valores que correspondem ao antigo Ativo Permanente devem ser destacados do Ativo Não Circulante.

A exemplo, a empresa Exemplo S/A apresentou no ano de 2007 um índice de Imobilização do Patrimônio Líquido de 73,17% [ $ 3.000 / $ 4.100) x 100 ]. Isto indica que a empresa está imobilizando 73,17% do seu Patrimônio Líquido; sobram, portanto, 26,83% de recursos próprios para aplicação no Ativo Circulante ou no de Longo Prazo da empresa.

6.2. Índices de LiquidezOs índices de liquidez mostram a base da situação financeira da empresa, a par-

tir do confronto dos Ativos Realizáveis a curto e longo prazo com as dívidas de igual período, visando à medição da solidez da empresa.

A premissa desses índices é de quanto maior melhor, e em caso de valores supe-riores a 1, estes sinalizam que a empresa possui um valor excedente de recursos para honrar suas obrigações.

Os índices de liquidez utilizados neste trabalho serão:

Ativo Permanente x 100


( )


2007 2008 2009

Índice de Imobilização do Capital Próprio 73,17% 94,44% 88,89%


Índice de Liquidez Geral;Índice de Liquidez Corrente;Índice de Liquidez Seca;

Índice de Liquidez GeralEste índice confronta o Ativo Circulante e o Realizável a Longo Prazo com o

total do Capital de Terceiros, indicando quanto a empresa possui em bens e direitos realizáveis a curto e longo prazo, para honrar suas dívidas totais.

A exemplo, a empresa Exemplo S/A apresentou no ano de 2007 um índice de liquidez geral de 1,2 [($ 5.000 + $ 1.600) / ($ 2.000 + $ 3.500)]. Ou seja, para cada R$ 1,00 de dívida total a empresa dispõe de R$ 1,20 em recursos de longo e curto prazo para fazer frente às obrigações.

Índice de Liquidez CorrenteEste índice confronta o Ativo Circulante com o Passivo Circulante, indicando

quanto a empresa possui em bens e direitos realizáveis a curto prazo para honrar suas dívidas de curto prazo.

A exemplo, a empresa Exemplo S/A apresentou no ano de 2007 um índice de liquidez corrente de 2,5 [($ 5.000 / $ 2.000)]. Ou seja, para cada R$ 1,00 de dívida de curto prazo a empresa dispõe de R$ 2,50 em recursos de curto prazo para fazer frente às obrigações.

Ativo Circulante + Realizável a Longo Prazo

Passivo Circulante + Exigível a Longo Prazo

Ativo Circulante

Passivo Circulante


2007 2008 2009

Índice de Liquidez Geral 1,20 1,06 1,20


2007 2008 2009

Índice de Liquidez Corrente 2,50 2,33 2,25


Índice de Liquidez SecaEste índice indica a capacidade que a empresa possui de quitar suas dívidas de

curto prazo, sem a realização do estoque, ou seja, somente com os ativos que possuem liquidez , tais como: disponível, aplicações financeiras e clientes de rápida conversi-bilidade em dinheiro.

A exemplo, a empresa Exemplo S/A apresentou um índice de liquidez seca de 2,0 [($ 5.000 - $ 1.000) / $ 2.000]. Mesmo sem vender seus estoques, ela dispõe de R$ 2,00 para cada R$ 1,00 de obrigações de curto prazo. Demonstrando, assim, que não depende da venda dos estoques para liquidar seus compromissos.

Se a liquidez seca for igual ou maior que 1, pode-se dizer que a empresa não depende da venda de seus estoques para saldar seus compromissos de curto prazo. Por outro lado, quanto mais abaixo da unidade, maior será a dependência de vendas para honrar suas dívidas.

6.3 Índices de Rentabilidade

Os índices de rentabilidade medem o retorno do capital investido na empresa e dizem se o retorno é ou não satisfatório. Para isso, basta criar um paralelo com o custo de oportunidade do capital próprio em uma aplicação com mesmo nível de risco.

Assim, os índices de rentabilidade demonstram o grau de êxito econômico da em-presa, e a interpretação é de que quanto maior for seu resultado, melhor estará a empresa.

Os índices de rentabilidade utilizados neste trabalho serão:

Índice de Rentabilidade do Ativo;Índice de Rentabilidade das Vendas;Índice de Rentabilidade do Capital Próprio.

Índice de Rentabilidade do AtivoEste índice mensura o retorno proporcionado pelos ativos da empresa, pois confron-

ta o Ativo Total com o Lucro Líquido do Exercício. Matarazzo (2003) expõe este índice como uma medida da capacidade que a empresa tem em gerar lucro líquido e capitalizar-se.

Ativo Circulante - Estoque

Passivo Circulante


2007 2008 2009

Índice de Liquidez Seca 2,00 1,22 1,50


A interpretação deste índice refere-se a quanto a empresa consegue obter de retorno para cada R$ 100,00 investidos no ativo da empresa.

A exemplo, a empresa Exemplo S/A apresentou no ano de 2007 um índice de Rentabilidade do Ativo de 13,13% [($1.260 / $ 9.600) x 100]. Ou seja, o Lucro do Exercício representa 13,13% do Ativo Total da empresa. Ou, para cada R$ 100,00 in-vestidos no Ativo, a empresa obteve R$ 13,13 de lucro.

Índice de Rentabilidade das VendasEste índice, conhecido também como Margem Líquida, busca mensurar quanto de

lucro líquido a empresa obteve para cada R$ 100,00 de vendas alcançadas no período.

A interpretação desse índice refere-se quanto a empresa consegue obter de re-torno para cada R$ 100,00 de vendas líquidas.

A exemplo, a empresa Exemplo S/A apresentou no ano de 2007 um índice de Rentabilidade das Vendas de 9,62% [($1.260 / $ 13.100) x 100]. Ou seja, a rentabilida-de líquida das vendas equivale a 9,62%. Ou, para cada R$ 100,00 obtidos em vendas líquidas, a empresa obteve R$ 9,62 de lucro líquido.

Índice de Rentabilidade do Capital PróprioO índice em questão busca mensurar o retorno do capital próprio investido,

servindo como parâmetro na comparação do retorno do capital em relação a um in-vestimento de similar risco.

Lucro Líquido x 100

Ativo total


Vendas Líquidas


2007 2008 2009

Índice de Rentabilidade do Ativo 13,13% 19,56% 30,71%


2007 2008 2009

Índice de Rentabilidade das Vendas 9,62% 13,35% 16,37%


A interpretação desse índice é de quanto o acionista consegue obter de retorno para cada R$ 100,00 de capital próprio investido na empresa.

A exemplo, a empresa Exemplo S/A apresentou um índice de Rentabilidade do Capital Próprio de 30,73% [($1.260 / $ 4.100) x 100]. Ou seja, a rentabilidade do capi-tal próprio equivale a 30,73%. Ou, para cada R$ 100,00 de capital próprio, a empresa obteve como rentabilidade R$ 30,73 de lucro.




2007 2008 2009

Índice de Rentabilidade do Capital Próprio 30,73% 36,59% 48,19%



cial. 5a ed. São Paulo: Atlas.2003.

MATARAZZO, Dante C. Análise financeira de balanços. Abordagem básica e geren-cial. 6a ed. São Paulo: Atlas.2006.


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apresentação | 79

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índices de prazos médios | 81

índicesde prazos médios

Os índices de Prazos Médios, também conhecidos como índices de atividade, indicam a dinâmica de alguns elementos patrimoniais, isto é, quantos dias levam para girar (Rotação) durante o exercício. De acordo com Silva (2006), o ideal é que o prazo de rotação desses elementos não seja analisado individualmente, mas preferencial-mente em conjunto.

Segundo Matarazzo (2006), a análise dos Prazos Médios constitui importante instrumento para se conhecer a política de compra, venda e estocagem adotada pela empresa. A partir dessa análise pode-se avaliar a eficiência com que os recursos tais como Clientes, Fornecedores e Estoques estão sendo administrados.

Os índices de prazos médios utilizados neste trabalho serão:

Prazo Médio de Recebimento das Vendas;Prazo Médio de Estocagem;Prazo Médio de Pagamento das Compras;Ciclo Operacional;Ciclo Financeiro.

7.1 Prazo Médio de Recebimento das VendasEste índice indica o prazo médio de recebimento das vendas totais da empresa,

indicando o tempo decorrido entre a venda de seus produtos e o efetivo ingresso de recursos. O ideal é que o recebimento das vendas se efetue no menor prazo possível.

Na composição do numerador da fórmula abaixo, deve-se considerar que no valor de Clientes deverão estar contidos os créditos de curto e longo prazo. No caso da Receita Operacional Bruta, deverão ser descontados os valores referentes às devo-luções ocorridas no período.


O resultado obtido demonstrará o prazo médio em que a empresa está recebendo suas vendas; como citado anteriormente, quanto mais rápido ocorrer, melhor para a empresa, assim, quanto menor o PMRV, melhor.

A empresa Exemplo S/A apresentou no ano de 2007 um prazo médio de recebi-mento das vendas de aproximadamente 96 dias (3.500/13.100)* 360.

Obs. Como não estão destacados na demonstração do resultado os va-lores referentes à devoluções, utilizou-se para o cálculo do índice a Receita Líquida do Período.

7.2 Prazo Médio de EstocagemEste índice exprime o número de dias, em média, em que os estoques são reno-

vados ou vendidos.Assim, o Prazo Médio de Estocagem é o número de dias que decorre, em média,

entre a compra e a venda ou, também, o número de dias, em média, em que os esto-ques ficam parados na empresa até serem vendidos. O ideal é que os estoques girem o mais rápido possível.

O resultado obtido demonstrará o prazo médio em que a empresa mantém a mer-cadoria em estoque. O ideal é que o giro dos estoques se efetue no menor prazo possível.

Exemplo: Suponhamos que a empresa Exemplo S/A apresente um PME de apro-ximadamente 63 dias [($1000 / $5.700) x 360]. Isto é, a empresa, em média, mantém a mercadoria em estoque por 63 dias até a venda.

Clientes x 360

Receita Operacional Líquida

Estoque x 360

Custo das Mercadorias Vendidas

Quadro evolutivo do prazo médio

2007 2008 2009

Prazo Médio de Recebimento das Vendas 96 36 44


2007 2008 2009

Prazo Médio de Estocagem 63 118 69


7.3 Prazo Médio de Pagamento das Compras

O Prazo Médio de Pagamento das Compras exprime o prazo que a empresa vem obten-do de seus fornecedores para pagamento das compras de matérias-primas e/ ou mercadorias.

Assim, podemos dizer que o Prazo Médio de Pagamento das Compras é o núme-ro de dias que decorre, em média, entre a compra e o respectivo pagamento.

Quanto maior o prazo médio de pagamento das compras, melhor será a situação da empresa, pois estará financiando seu capital de giro com recursos não onerosos.

Na composição do numerador da fórmula acima, deve-se considerar que no va-lor de Fornecedores deverão estar contidas as obrigações de curto e longo prazo. No caso do não fornecimento do montante de compras do período, este valor poderá ser obtido com a utilização da fórmula abaixo apresentada:

MC = Montante de ComprasCPV = Custo dos Produtos Vendidos ou Custo das Mercadorias Vendidas

Exemplo: A empresa Exemplo S/A apresentou no ano de 2008 um PMPC de aproximadamente 35 dias [($700 / $7.100) x 360], ou seja, em média, a empresa está pagando seus fornecedores com 35 dias de prazo.

Obs. o quadro acima observa-se que no ano de 2007 não foi calculado o prazo médio de pagamento das compras, pois necessitamos para o referido cálculo do saldo do estoque inicial do ano de 2007.

Fornecedores x 360

Montante de Compras do Período

MC = CPV - Estoque Inicial + Estoque Final


2007 2008 2009

Prazo Médio de Pagamento das Compras – 35 54


7.4 Ciclo Operacional

O ciclo operacional indica o tempo entre o momento em que a empresa adquire as matérias primas e o momento em que recebe o dinheiro relativo às vendas. Ou seja, o ciclo operacional é uma unidade de tempo e é representado pela soma do prazo médio de recebimento das vendas com o prazo médio de estocagem.

PMRV = Prazo Médio de Recebimento das VendasPME = Prazo Médio de Estocagem

8.5 Ciclo Financeiro

O ciclo financeiro corresponde ao período de tempo entre o pagamento efetuado aos fornecedores e o momento em que a empresa recebe do cliente o dinheiro das ven-das. É o período médio de tempo em que a empresa necessita ou não de financiamento para complementar seu ciclo operacional.

Ciclo financeiro = prazo médio de estoques (PME) + prazo médio de recebimento das Vendas (PMRV) – prazo de pagamento das compras (PMPC).

Como o Ciclo Financeiro corresponde ao período de tempo entre o pagamento ao fornecedor e o recebimento das vendas, neste período a empresa precisa financiamentos para complementá-lo. Normalmente o Ciclo Financeiro é financiado por:

Capital Próprio;Capital de terceiros, onerosos.

A exemplo, a empresa Exemplo S/A apresentou no ano de 2008 um Ciclo Finan-ceiro de aproximadamente 119 dias [PMRV (36) + PME (118) – PMPC (35)]. Isso significa

CICLO OPERACIONAL = PMRV + PME

CICLO FINANCEIRO = CICLO OPERACIONAL – PMPC

Quadro evolutivo do ciclo operacional

2007 2008 2009



Ciclo Operacional (DIAS) 159 154 113


que a empresa paga seus fornecedores com 35 dias em média após a compra e somente em média 119 dias após esse pagamento receberá o valor da venda a seus clientes.

Para financiar suas atividades por 59 dias a empresa poderá, então, utilizar-se de recursos próprios ou recorrer a fontes onerosas de financiamento, tais como desconto de duplicatas ou outros tipos de empréstimos para capital de giro.

Quadro evolutivo do ciclo financeiro

2007 2008 2009



Ciclo Operacional (DIAS) 159 154 113

Prazo Médio de Pagamento das Compras -35 -54

CICLO FINANCEIRO 119 59



cial. 6a ed. São Paulo: Atlas.2006.


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análise dinâmica das demonstrações contábeis de acordo com o modelo Fleuriet | 89

análise dinâmicadas demonstrações contábeis de

acordo com o modelo Fleuriet

De acordo com Matarazzo (2006), uma empresa está em equilíbrio financeiro quando o seu gerenciamento produz fluxos financeiros de entradas dimensionados e distribuídos ao longo do tempo, de tal forma que permitam enfrentar as necessidades financeiras correspondentes aos fluxos financeiros de saída.

Em termos operacionais, se as entradas de caixa não ocorrerem em volumes suficientes e em tempo hábil, surgirá o descompasso entre as entradas e saídas de re-cursos, surgindo a necessidade de capital de giro.

A necessidade de capital de giro está diretamente associada com o montante de recursos que a empresa necessita para financiar suas atividades operacionais, decor-rente de investimentos feitos em estoques, clientes e outros ativos operacionais. Parte dos recursos para esses investimentos a empresa consegue por meio de sua própria atividade de forma espontânea como crédito obtido junto a fornecedores. A diferença a empresa deverá buscar em outra fonte de financiamento, não operacional.

O investimento em giro (estoques, clientes) e as fontes de financiamento es-pontâneos (fornecedores e outras contas) são contas de natureza permanente, assim, a diferença entre essas contas é de natureza permanente, ou seja, a necessidade de capital de giro deveria buscar uma fonte de recursos, preferencialmente, de natureza permanente.

Como fontes de natureza permanente existem: o Patrimônio Líquido e o Exigível à Longo Prazo (quase permanente por causa do tempo prolongado para o pagamento das exigibilidades).

Assim, nos anos 1980, Michael Fleuriet introduziu no Brasil um modelo que pretendeu trazer uma nova metodologia para análise do capital de giro. Inicialmente, o modelo propõe uma nova classificação gerencial para as contas de ativo e passivo circulante, segundo sua natureza financeira ou operacional, sendo essa segregação essencial para o processo de avaliação das necessidades de capital de giro.

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Segundo Marques (1998, p. 105):

Em seus estudos sobre a gestão financeira de empresas, Fleuriet descreveu um

método de análise dinâmica da situação financeira das organizações, favorecido

pela experiência francesa nessa área do conhecimento. Em seguida, outros auto-

res, tais como Brasil e Brasil (1993), Silva (1993) e Braga (1991), aprimoraram

determinados aspectos do modelo original, inclusive no sentido de aplicá-los a

casos reais, bem como buscando divulgá-lo de uma maneira articulada.

Para utilizar o modelo dinâmico de análise financeira é necessário reclassificar as

contas do balanço patrimonial em ativos circulantes e não circulantes e o grupo

dos ativos circulantes em ativos circulantes operacionais (cíclicos) e ativos circu-

lantes financeiros (erráticos).

O grupo dos ativos não-circulantes é composto pelos ativos realizáveis em longo

prazo e pelos ativos permanentes, enquanto o grupo dos passivos não-circulantes

compõe-se pelos passivos exigíveis em longo prazo, pelos resultados de exercícios

futuros e pelo patrimônio líquido da empresa.

Assim, de acordo com a metodologia proposta por Fleuriet, o ativo circulante se subdivide em 02 grandes grupos:

Ativo Circulante Financeiro (ACF) ou Errático; e Ativo Circulante Operacional (ACO) ou Cíclico.

O primeiro é constituído por elementos essencialmente financeiros, como caixa,bancos, aplicações financeiras e títulos de curto prazo e, de acordo com Silva (2006), a variação deste grupo de contas está estritamente associada à conjuntura econômica e ao risco de maior ou menor liquidez que a empresa deseja assumir.

Por outro lado, o Ativo Circulante Operacional (ACO) ou Cíclico é composto pelas contas relacionadas às atividades operacionais da empresa, como estoques, du-plicatas a receber, créditos tributários, sendo influenciados pelo volume de negócios ou por características das fases do ciclo operacional, como prazos de estocagem ou política de prazos de venda.

Da mesma forma, o Passivo Circulante se subdivide em:

Passivo Circulante Financeiro (PCF) ou Errático e Passivo Circulante Operacional (PCO) ou Cíclico.


O Passivo Circulante Financeiro é composto por empréstimos, financiamentos bancários, duplicatas descontadas, parcelas de curto prazo referentes a empréstimos de longo prazo.

O Passivo Circulante Operacional é formado pelas obrigações de curto prazo da empresa, diretamente identificáveis com seu ciclo operacional (fornecedores, salários, encargos, impostos e taxas).

Assim, no Ativo temos os investimentos em giro e no Passivo temos fontes na-turais de financiamento, as quais podemos chamar de contas operacionais, pois são consequência direta da atividade fim (atividade operacional), e são renováveis em fun-ção da atividade empresarial; desta forma, podemos representar a NCG (Necessidade de Capital de Giro), conforme abaixo:

Contas do Ativo Circulante CíclicoClientesEstoquesDespesas AntecipadasOutros Ativos Cíclicos

Contas do Passivo Circulante CíclicoFornecedoresImpostos a PagarSalários a PagarContribuições Sociais a RecolherOutros Passivos Cíclicos

Nem todo o circulante (ativo e passivo) é formado por contas cíclicas, existem contas que são decorrentes de decisões financeiras para a aplicação das sobras de cai-xa e/ou empréstimos para cobertura de caixa, denominadas de contas erráticas, pois são contas que não estão ligadas diretamente a atividade da empresa e que não são necessariamente renováveis.

Contas Erráticas do Ativo Circulante DisponívelAplicações FinanceirasOutros Ativos Financeiros

NCG = Ativo Circulante Cíclico – Passivo Circulante Cíclico


Contas Erráticas do Passivo Circulante Duplicatas DescontadasEmpréstimos BancáriosFinanciamentosOutros Passivos Financeiros

Esta reformulação é estabelecida seguindo as seguintes premissas de Fleuriet: as contas operacionais ou cíclicas são as contas relacionadas à atividade operacional da empresa, enquanto que as contas financeiras ou erráticas não estão ligadas a sua atividade operacional.

Para Fleuriet, Kehdy e Blanc (2003, p. 7):

Certas contas apresentam uma movimentação lenta, quando analisadas isolada-

mente ou em relação ao conjunto de outras contas, que, em uma análise de curto

prazo, podem ser consideradas como “permanentes ou não-cíclicas” (realizável a

longo prazo, investimentos; reserva de lucros, etc.). Outras contas estão relaciona-

das com o ciclo operacional do negócio e apresentam um movimento “contínuo e

cíclico” (estoques; clientes; fornecedores, etc.). Finalmente, existem as contas que

não estão diretamente relacionadas com a operação apresentando movimento “des-

contínuo e errático” (disponível; títulos negociáveis; duplicatas descontadas, etc.).

Vale ressaltar que a Necessidade de Capital de Giro (NCG) é diferente de Capital Circulante Líquido (CCL), em virtude da NCG ser composta somente por parte do ativo e passivo circulantes (somente as contas relacionadas com as operações), conforme a expressão:

Dependendo da política operacional da empresa, a NCG pode apresentar-se de forma negativa, o que evidencia um excesso de fontes de financiamentos, ou seja, as saídas de caixa ocorrem depois das entradas de caixa. Neste caso, essa situação denota que os passivos de funcionamento estão financiando plenamente os ativos circulantes operacionais ou cíclicos, representando uma fonte de fundos para a empresa.

Os itens do Ativo Não Circulante (Realizável a Longo Prazo, Investimentos, Imobilizado e Intangível) e do Passivo Não Cíclico são compostos pelas fontes de fi-nanciamento próprias (Patrimônio Líquido) e de terceiros (Passivo Exigível a Longo Prazo), representam o conceito de Capital de Giro Próprio (CGP), que representa uma fonte de fundos permanente, com a finalidade de financiar a Necessidade de Capital de Giro, conforme a expressão:

NCG = ACC – PCC


O Capital de Giro Próprio possui uma característica de certa estabilidade ao lon-go do tempo, sofrendo alterações quando a empresa adquire novos investimentos, que podem ser realizados através de autofinanciamento (gerado em função das operações da empresa), por empréstimos de longo prazo ou por aumentos em dinheiro do capital.

Finalmente, o Saldo de Tesouraria (T) é obtido pelo valor residual decorrente da diferença entre o Capital de Giro Próprio e a Necessidade de Capital de Giro, conforme expressão abaixo:

Este saldo de tesouraria representa a folga financeira que a empresa possui para fazer frente a eventuais expansões da necessidade de investimentos operacionais em giro (ACC). A condição fundamental para que a empresa esteja em equilíbrio financei-ro é que seu saldo de tesouraria seja positivo.

Nas páginas a seguir, estão os demonstrativos contábeis da empresa Exemplo S/A que serão utilizados para o cálculo da NCG (Necessidade de Capital de Giro) de acordo com o modelo Fleuriet.

CGP = Passivo Não Circulante - Ativo Não Circulante

T = CGP – NCG


Empresa Exemplo S.ABalanço Patrimonial (Milhares de R$)

2007 2008 2009

ATIVO

Ativo Circulante 5.000 4.200 4.500

Caixa e Bancos 500 700 400

Clientes 3.500 1.500 2.600

Estoques 1.000 2.000 1.500

Ativo Não Circulante 4.600 5.900 6.800

Realizável a Longo Prazo 1.600 800 400

Aplicação Financeira 1.600 800 400

Permanente 3.000 5.100 6.400

Imobilizado 3.000 5.100 6.400

TOTAL DO ATIVO 9.600 10.100 11.300

PASSIVO

Passivo Circulante 2.000 1.800 2.000Empréstimos 500 600 400

Fornecedores 1.000 700 1.100

Salários a Pagar 300 300 400

Impostos a Recolher 200 200 100

Passivo Não Circulante 7.600 8.300 9.300Exigível a Longo Prazo 3.500 2.900 2.100

Financiamentos 3.500 2.900 2.100

Patrimônio Líquido 4.100 5.400 7.200TOTAL DO PASSIVO 9.600 10.100 11.300


2007 2008 2009

Ativo Circulante Cíclico

Clientes 3.500 1.500 2.600

Estoques (+) 1.000 (+) 2.000 (+) 1.500

Total do Ativo Cíclico 4.500 3.500 4.100

Passivo Circulante Cíclico

Fornecedores 1.000 700 1.100Salários a pagar (+) 300 300 400Impostos a recolher (+) 200 200 100

Total do Passivo Cíclico 1.500 1.200 1.600

NGC (ACC - PCC) 3.000 2.300 2.500

Ativo Não CirculanteRealizável a Longo Prazo 1.600 800 400Permanente (+) 3.000 (+) 5.100 (+) 6.400

Total do Ativo Não Circulante 4.600 5.900 6.800

Passivo Não CirculanteExigível a Longo Prazo 3.500 2.900 2.100Patrimônio Líquido (+) 4.100 (+) 5.400 (+) 7.200

Total do Passivo Não Circulante 7.600 8.300 9.300

CGP (PNC - ANC) 3.000 2.400 2.500

T (CGP - NCG) 0 100 0


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Análise:

No ano de 2007 a empresa possui uma necessidade de capital de giro de R$ 3.000, porém possui fontes de longo prazo (CGP) em igual valor, apresentando assim uma situação financeira equilibrada.

No ano de 2008 a empresa possui uma necessidade de capital de giro de R$ 2.300, porém possui fontes de longo prazo (CGP) no valor de R$ 2.400 demonstrando assim uma sobra financeira líquida de R$ 100.

No ano de 2009 a empresa possui uma necessidade de capital de giro de R$ 2.500, porém possui fontes de longo prazo (CGP) em igual valor, demonstrando assim uma situação financeira equilibrada.

apresentação | 97

ReferênciasMATARAZZO, Dante C. Análise financeira de balanços. Abordagem básica e

gerencial. 6 ed. São Paulo: Atlas.2006.


MARQUES, J. A. Modelo dinâmico de análise financeira. Revista FAE, São Paulo p. 105, mai/jun. 1998.

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trabalho para análiseA seguir apresentamos o Balanço Patrimonial e a Demonstra-

ção do Resultado dos 03 (três) últimos anos da empresa Cia. ANÁ-LISE, e solicitamos que você efetue a análise econômica e financeira da empresa, utilizando-se da Análise Horizontal, da Análise Vertical, da Análise através dos Índices Econômicos e Financeiros, bem como a análise da NCG e da situação financeira da empresa, de acordo com o Modelo Fleuriet.

EMPRESA: CIA. ANÁLISEBalanço Patrimonial

31/12/X1 31/12/X2 31/12/X3

ATIVO

Ativo Circulante

Disponível 51.098 39.464 37.500

Aplicações Financeiras 193.454 121.373 93.000

Clientes 1.568.460 1.683.768 2.293.592

Estoques 1.126.809 1.559.153 1.976.271

Total do Ativo Circulante 2.939.820 3.403.757 4.400.363

Ativo Não Circulante

Investimentos 108.375 234.713 342.113

Imobilizado 1.041.072 2.276.262 3.602.472

Intangível – 61.344 135.056

Total do Ativo Não Circulante 1.149.447 2.572.319 4.079.640

Total do Ativo 4.089.267 5.976.075 8.480.003

apresentação | 99

trabalho para análisePASSIVOPassivo Circulante

Fornecedores 1.062.804 958.598 1.033.187

Outras obrigações 413.435 404.547 650.615

Empréstimos Bancários 99.248 125.144 237.066

Duplicatas Descontadas 435.950 590.828 1.015.049

Total do Passivo Circulante 2.011.436 2.079.116 2.935.916

Passivo Não Circulante

Exigível a Longo PrazoEmpréstimos 471.540 1.213.074 2.241.360

Financiamentos - 573.108 800.987

Patrimônio LíquidoCapital Social 985.625 1.791.236 2.026.245

Reservas 620.667 319.542 475.496

Total do Patrimônio Líquido 1.606.292 2.110.778 2.501.741

Total do Passivo Não Circulante 2.077.832 3.896.960 5.544.087

Total do Passivo 4.089.267 5.976.075 8.480.003

Demonstração do resultado do exercício

31/12/X1 31/12/X2 31/12/X3Receita Líquida 7.189.685 6.638.799 8.777.379

Custo dos Produtos Vendidos 5.432.295 4.910.295 6.328.007

Lucro Bruto 1.757.390 1.728.504 2.449.373

Despesas Operacionais

Despesas Adminstrativas 743.990 640.838 747.038

Despesas Financeiras 426.462 664.224 1.294.947

Receitas Financeiras 16.290 11.343 8.903

Outras Despesas Operacionais 14.178 26.372 41.666

Lucro Operacional 589.050 408.414 374.625

Provisão p/ I.R. e C.S.L. 253.439 157.740 125.691

Lucro Líquido 335.612 250.674 248.934


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ap êndices

apresentação | 101

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. . . . . . . . . . . . .ap êndices


1Comparativo das alterações

promovidas pela Lei 11.638/07, bem como pela Lei 11.941/09.

apêndices | 103

Lei 6.404/ 76 – Lei 11.638/07 Art. 142. Compete ao conselho de administração:VIII – autorizar, se o estatuto não dispuser em contrário, a alienação de bens do ativo permanente, a constituição de ônus reais e a pres-tação de garantias a obrigações de terceiros;

MP 449/08 Art. 142. Compete ao conselho de administração:VIII – autorizar, se o estatuto não dispuser em contrário, a alienação de bens do ativo não-circulante, a constituição de ônus reais e a prestação de garantias a obrigações de terceiros;

Lei 11.941/09 Art. 142. Compete ao conselho de administração:VIII – autorizar, se o estatuto não dispuser em contrário, a alienação de bens do ativo não circulante, a constituição de ônus reais e a prestação de garantias a obrigações de terceiros;

Lei 6.404/ 76 – Lei 11.638/07 Art. 176, §5º As notas deverão indicar:

a) Os principais critérios de avaliação dos elementos patri-moniais, especialmente estoques, dos cálculos de depreciação, amortização e exaustão, de constituição de provisões para en-cargos ou riscos, e dos ajustes para atender a perdas prováveis na realização de elementos do ativo;b) os investimentos em outras sociedades, quando relevantes (artigo 247, parágrafo único);c) o aumento de valor de elementos do ativo resultante de novas avaliações (artigo 182, §3º);d) os ônus reais constituídos sobre elementos do ativo, as ga-rantias prestadas a terceiros e outras responsabilidades even-tuais ou contingentes;e) a taxa de juros, as datas de vencimento e as garantias das obrigações a longo prazo;f) o número, espécies e classes das ações do capital social;g) as opções de compra de ações outorgadas e exercidas no exercício;h) os ajustes de exercícios anteriores (artigo 186, §1º);


i) os eventos subseqüentes à data de encerramento do exercí-cio que tenham, ou possam vir a ter, efeito relevante sobre a situação financeira e os resultados futuros da companhia.

MP 449/08 Art. 176, §5o As notas explicativas devem:

I – apresentar informações sobre a base de preparação das de-monstrações financeiras e das práticas contábeis específicas sele-cionadas e aplicadas para negócios e eventos significativos; (In-cluído pela Medida Provisória nº 449, de 2008)II – divulgar as informações exigidas pelas práticas contábeis adotadas no Brasil que não estejam apresentadas em nenhuma outra parte das demonstrações financeiras; (Incluído pela Medida Provisória nº 449, de 2008)III – fornecer informações adicionais não indicadas nas próprias demonstrações financeiras e consideradas necessárias para uma apresentação adequada; e (Incluído pela Medida Provisória nº 449, de 2008)IV – indicar:

a) os principais critérios de avaliação dos elementos patrimo-niais, especialmente estoques, dos cálculos de depreciação, amortização e exaustão, de constituição de provisões para en-cargos ou riscos, e dos ajustes para atender a perdas prováveis na realização de elementos do ativo; b) os investimentos em outras sociedades, quando relevantes (art. 247, parágrafo único); c) aumento de valor de elementos do ativo resultante de no-vas avaliações (art. 182, § 3o); d) os ônus reais constituídos sobre elementos do ativo, as ga-rantias prestadas a terceiros e outras responsabilidades even-tuais ou contingentes; e) a taxa de juros, as datas de vencimento e as garantias das obrigações a longo prazo;f) o número, espécies e classes das ações do capital social;g) as opções de compra de ações outorgadas e exercidas no exercício;h) os ajustes de exercícios anteriores (art. 186, § 1o); ei) os eventos subseqüentes à data de encerramento do exercí-cio que tenham, ou possam vir a ter, efeito relevante sobre a situação financeira e os resultados futuros da companhia.

apêndices | 105

Lei 11.941/09 Art. 176, §5o As notas explicativas devem:

I – apresentar informações sobre a base de preparação das de-monstrações financeiras e das práticas contábeis específicas sele-cionadas e aplicadas para negócios e eventos significativos; (Incluído pela Medida Provisória nº 449, de 2008)II – divulgar as informações exigidas pelas práticas contábeis adotadas no Brasil que não estejam apresentadas em nenhuma outra parte das demonstrações financeiras; (Incluído pela Medida Provisória nº 449, de 2008)III – fornecer informações adicionais não indicadas nas próprias demonstrações financeiras e consideradas necessárias para uma apresentação adequada; e (Incluído pela Medida Provisória nº 449, de 2008) IV – indicar:

a) os principais critérios de avaliação dos elementos patrimo-niais, especialmente estoques, dos cálculos de depreciação, amortização e exaustão, de constituição de provisões para en-cargos ou riscos, e dos ajustes para atender a perdas prováveis na realização de elementos do ativo;b) os investimentos em outras sociedades, quando relevantes (art. 247, parágrafo único); c) aumento de valor de elementos do ativo resultante de no-vas avaliações (art. 182, §3o); d) os ônus reais constituídos sobre elementos do ativo, as ga-rantias prestadas a terceiros e outras responsabilidades even-tuais ou contingentes; e) a taxa de juros, as datas de vencimento e as garantias das obrigações a longo prazo;f) o número, espécies e classes das ações do capital social;g) as opções de compra de ações outorgadas e exercidas no exercício;h) os ajustes de exercícios anteriores (art. 186, §1o); ei) os eventos subseqüentes à data de encerramento do exercí-cio que tenham, ou possam vir a ter, efeito relevante sobre a situação financeira e os resultados futuros da companhia.


Lei 6.404/ 76 – Lei 11.638/07 N/A

MP 449/08 Art. 176, §7°A Comissão de Valores Mobiliários poderá, a seu critério, disciplinar de forma diversa o registro de que trata o § 3o deste artigo. (Incluído pela Medida Provisória nº 449, de 2008)

Lei 11.941/09 Art.176, §7°A Comissão de Valores Mobiliários poderá, a seu critério, disciplinar de forma diversa o registro de que trata o §3o deste artigo.”

Lei 6.404/ 76 – Lei 11.638/07 Art. 177, §2°- EscrituraçãoAs disposições da lei tributária ou de legislação especial sobre ativi-dade que constitui o objeto da companhia que conduzam à utilização de métodos ou critérios contábeis diferentes ou à elaboração de ou-tras demonstrações não elidem a obrigação de elaborar, para todos os fins desta Lei, demonstrações financeiras em consonância com o disposto no caput deste artigo e deverão ser alternativamente obser-vadas mediante registro: (Redação dada pela Lei nº 11.638,de 2007)

I – em livros auxiliares, sem modificação da escrituração mer-cantil; ou II – no caso da elaboração das demonstrações para fins tribu-tários, na escrituração mercantil, desde que sejam efetuados em seguida lançamentos contábeis adicionais que assegurem a pre-paração e a divulgação de demonstrações financeiras com ob-servância do disposto no caput deste artigo, devendo ser essas demonstrações auditadas por auditor independente registrado na Comissão de Valores Mobiliários.

MP 449/08 Art. 177, §2°- EscrituraçãoA companhia observará exclusivamente em livros ou registros au-xiliares, sem qualquer modificação da escrituração mercantil e das demonstrações reguladas nesta Lei, as disposições da lei tributária, ou de legislação especial sobre a atividade que constitui seu objeto, que prescrevam, conduzam ou incentivem a utilização de métodos ou critérios contábeis diferentes ou determinem registros, lançamen-tos ou ajustes ou a elaboração de outras demonstrações financeiras. (Redação dada pela Medida Provisória nº 449, de 2008)Revogado inciso I e II.

apêndices | 107

Lei 11.941/09 Art. 177, §2°- EscrituraçãoA companhia observará exclusivamente em livros ou registros au-xiliares, sem qualquer modificação da escrituração mercantil e das demonstrações reguladas nesta Lei, as disposições da lei tributária, ou de legislação especial sobre a atividade que constitui seu objeto, que prescrevam, conduzam ou incentivem a utilização de métodos ou critérios contábeis diferentes ou determinem registros, lançamen-tos ou ajustes ou a elaboração de outras demonstrações financeiras.

I – (revogado); II – (revogado).

Lei 6.404/ 76 – Lei 11.638/07 Art. 177, §3°As demonstrações financeiras das companhias abertas observarão, ainda, as normas expedidas pela Comissão de Valores Mobiliários, e serão obrigatoriamente auditadas por auditores independentes regis-trados na mesma comissão.

MP 449/08 Art. 177, §3°As demonstrações financeiras das companhias abertas observarão, ainda, as normas expedidas pela Comissão de Valores Mobiliários e serão obrigatoriamente submetidas a auditoria por auditores inde-pendentes nela registrados. (Redação dada pela Medida Provisória nº 449, de 2008)

Lei 11.941/09 Art. 177, §3°As demonstrações financeiras das companhias abertas observarão, ainda, as normas expedidas pela Comissão de Valores Mobiliários e serão obrigatoriamente submetidas a auditoria por auditores inde-pendentes nela registrados A Comissão de Valores Mobiliários pode-rá, a seu critério, disciplinar de forma diversa o registro de que trata o § 3o deste artigo.”

Lei 6.404/ 76 – Lei 11.638/07 Art. 177§5o As normas expedidas pela Comissão de Valores Mobiliários a que se refere o § 3o deste artigo deverão ser elaboradas em con-sonância com os padrões internacionais de contabilidade adotados nos principais mercados de valores mobiliários. (Incluído pela Lei nº 11.638,de 2007)


§6o As companhias fechadas poderão optar por observar as normas sobre demonstrações financeiras expedidas pela Comissão de Va-lores Mobiliários para as companhias abertas. (Incluído pela Lei nº 11.638,de 2007)

MP 449/08 Art. 177Mantido.

Lei 11.941/09 Art. 177Mantido.

Lei 6.404/ 76 – Lei 11.638/07 Art. 177, §7o

Os lançamentos de ajuste efetuados exclusivamente para harmoni-zação de normas contábeis, nos termos do § 2o deste artigo, e as de-monstrações e apurações com eles elaboradas não poderão ser base de incidência de impostos e contribuições nem ter quaisquer outros efeitos tributários (Incluído pela Lei nº 11.638/2007)

MP 449/08 Art. 177, §7°(Revogado pela Medida Provisória nº 449, de 2008)

Lei 11.941/09 Art.177, §7°(Revogado)

Lei 6.404/ 76 – Lei 11.638/07 Art. 178. Ativo§1º No ativo, as contas serão dispostas em ordem decrescente de grau de liquidez dos elementos nelas registrados, nos seguintes grupos:

a) ativo circulante;b) ativo realizável a longo prazo;c) ativo permanente, dividido em investimentos, imobilizado, intangível e diferido. (Redação dada pela Lei nº 11.638,de 2007)

MP 449/08 Art. 178. Ativo§1º No ativo, as contas serão dispostas em ordem decrescente de grau de liquidez dos elementos nelas registrados, nos seguintes grupos:

I – ativo circulante; e II – ativo não-circulante, composto por ativo realizável a longo prazo, investimentos, imobilizado e intangível. (Incluído pela Medida Provisória nº 449, de 2008)

apêndices | 109

Lei 11.941/09 Art. 178. Ativo§1º No ativo, as contas serão dispostas em ordem decrescente de grau de liquidez dos elementos nelas registrados, nos seguintes grupos:

I – ativo circulante; e II – ativo não-circulante, composto por ativo realizável a longo prazo, investimentos, imobilizado e intangível.

Lei 6.404/ 76 – Lei 11.638/07 Art. 178, §2° Passivo

No passivo, as contas serão classificadas nos seguintes grupos:a) passivo circulante;b) passivo exigível a longo prazo;c) resultados de exercícios futuros;d) patrimônio líquido, dividido em capital social, reservas de capital, ajustes de avaliação patrimonial, reservas de lucros, ações em tesouraria e prejuízos acumulados. (Redação dada pela Lei nº 11.638,de 2007)

MP 449/08 Art. 178, §2° PassivoNo passivo, as contas serão classificadas nos seguintes grupos

I – passivo circulante; (Incluído pela Medida Provisória nº 449, de 2008) II – passivo não-circulante; e (Incluído pela Medida Provisória nº 449, de 2008)III – patrimônio líquido, dividido em capital social, reservas de capital, ajustes de avaliação patrimonial, reservas de lucros, ações em tesouraria e prejuízos acumulados. (Incluído pela Medida Pro-visória nº 449, de 2008)

Lei 11.941/09 Art. 178, §2° PassivoNo passivo, as contas serão classificadas nos seguintes grupos

I – passivo circulante;II – passivo não-circulante; e III – patrimônio líquido, dividido em capital social, reservas de capital, ajustes de avaliação patrimonial, reservas de lucros, ações em tesouraria e prejuízos acumulados.

Lei 6.404/ 76 – Lei 11.638/07 Art. 179, Ativo

IV – no ativo imobilizado: os direitos que tenham por objeto bens corpóreos destinados à manutenção das atividades da companhia ou


da empresa ou exercidos com essa finalidade, inclusive os decorren-tes de operações que transfiram à companhia os benefícios, riscos e controle desses bens; (Redação dada pela Lei nº 11.638,de 2007)V – no diferido: as despesas pré-operacionais e os gastos de re-estruturação que contribuirão, efetivamente, para o aumento do resultado de mais de um exercício social e que não configurem tão-somente uma redução de custos ou acréscimo na eficiência operacional; (Redação dada pela Lei nº 11.638,de 2007) VI – no intangível: os direitos que tenham por objeto bens in-corpóreos destinados à manutenção da companhia ou exercidos com essa finalidade, inclusive o fundo de comércio adquirido. (Incluído pela Lei nº 11.638,de 2007)

MP 449/08 Art. 179, AtivoIV – no ativo imobilizado: os direitos que tenham por objeto bens corpóreos destinados à manutenção das atividades da companhia ou da empresa ou exercidos com essa finalidade, inclusive os de-correntes de operações que transfiram à companhia os benefícios, riscos e controle desses bens;V – no diferido: as despesas pré-operacionais e os gastos de re-estruturação que contribuirão, efetivamente, para o aumento do resultado de mais de um exercício social e que não configurem tão-somente uma redução de custos ou acréscimo na eficiência operacional; (Revogado pela Medida Provisória nº 449, de 2008)VI – no intangível: os direitos que tenham por objeto bens incor-póreos destinados à manutenção da companhia ou exercidos com essa finalidade, inclusive o fundo de comércio adquirido.

Lei 11.941/09 Art. 179, AtivoIV – no ativo imobilizado: os direitos que tenham por objeto bens corpóreos destinados à manutenção das atividades da companhia ou da empresa ou exercidos com essa finalidade, inclusive os de-correntes de operações que transfiram à companhia os benefícios, riscos e controle desses bens;V- (Revogado pela Medida Provisória nº 449, de 2008)VI – no intangível: os direitos que tenham por objeto bens incor-póreos destinados à manutenção da companhia ou exercidos com essa finalidade, inclusive o fundo de comércio adquirido.

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Lei 6.404/ 76 – Lei 11.638/07 Art. 180. Passivo Exigível As obrigações da companhia, inclusive financiamentos para aquisi-ção de direitos do ativo permanente, serão classificadas no passivo circulante, quando se vencerem no exercício seguinte, e no passivo exigível a longo prazo, se tiverem vencimento em prazo maior, ob-servado o disposto no parágrafo único do artigo 179.

MP 449/08 Art. 180. Passivo ExigívelArt. 180. As obrigações da companhia, inclusive financiamentos para aquisição de direitos do ativo não-circulante, serão classifica-das no passivo circulante, quando se vencerem no exercício seguin-te, e no passivo não-circulante, se tiverem vencimento em prazo maior, observado o disposto no parágrafo único do art. 179.

Lei 11.941/09 Art. 180. Passivo Exigível“As obrigações da companhia, inclusive financiamentos para aquisi-ção de direitos do ativo não circulante, serão classificadas no passivo circulante, quando se vencerem no exercício seguinte, e no passivo não circulante, se tiverem vencimento em prazo maior, observado o disposto no parágrafo único do art. 179 desta Lei.” (NR)

Lei 6.404/ 76 – Lei 11.638/07 Art. 181. Resultados de Exercícios Futuros As obrigações da companhia, inclusive financiamentos para aquisi-ção de direitos do ativo permanente, serão classificadas no passivo circulante, quando se vencerem no exercício seguinte, e no passivo exigível a longo prazo, se tiverem vencimento em prazo maior, ob-servado o disposto no parágrafo único do artigo 179.

MP 449/08 Art. 181. Resultados de Exercícios Futuros(Revogado)

Lei 11.941/09 Art. 181. Resultados de Exercícios Futuros(Revogado)

Lei 6.404/ 76 – Lei 11.638/07 Art. 182, PL §1º Serão classificadas como reservas de capital as contas que re-gistrarem:

I-a contribuição do subscritor de ações que ultrapassar o valor


nominal e a parte do preço de emissão das ações sem valor no-minal que ultrapassar a importância destinada à formação do capital social, inclusive nos casos de conversão em ações de de-bêntures ou partes beneficiárias;I - o produto da alienação de partes beneficiárias e bônus de subscrição;I - o prêmio recebido na emissão de debêntures; (Revogado pela Lei nº 11.638,de 2007)

d) as doações e as subvenções para investimento. (Revogado pela Lei nº 11.638,de 2007)

MP 449/08 Art. 182, PL §1º Serão classificadas como reservas de capital as contas que re-gistrarem:

I -a contribuição do subscritor de ações que ultrapassar o valor nominal e a parte do preço de emissão das ações sem valor no-minal que ultrapassar a importância destinada à formação do capital social, inclusive nos casos de conversão em ações de de-bêntures ou partes beneficiárias;I - o produto da alienação de partes beneficiárias e bônus de subscrição;

§2° Será ainda registrado como reserva de capital o resultado da correção monetária do capital realizado, enquanto não-capitalizado

Lei 11.941/09 Art. 182, PL §1º Serão classificadas como reservas de capital as contas que re-gistrarem:

I - a contribuição do subscritor de ações que ultrapassar o va-lor nominal e a parte do preço de emissão das ações sem valor nominal que ultrapassar a importância destinada à formação do capital social, inclusive nos casos de conversão em ações de de-bêntures ou partes beneficiárias;I - o produto da alienação de partes beneficiárias e bônus de subscrição;

§2° Será ainda registrado como reserva de capital o resultado da correção monetária do capital realizado, enquanto não-capitalizado

Lei 6.404/ 76 – Lei 11.638/07 Art. 182, PL, §3o

Serão classificadas como ajustes de avaliação patrimonial, enquanto não computadas no resultado do exercício em obediência ao regime

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de competência, as contrapartidas de aumentos ou diminuições de valor atribuído a elementos do ativo (§5o do art. 177, inciso I do caput do art. 183 e §3o do art. 226 desta Lei) e do passivo, em decor-rência da sua avaliação a preço de mercado. (Redação dada pela Lei nº 11.638,de 2007)

MP 449/08 Art. 182, PL, §3o Serão classificadas como ajustes de avaliação patrimonial, enquanto não computadas no resultado do exercício em obediência ao regime de competência, as contrapartidas de aumentos ou diminuições de valor atribuídos a elementos do ativo e do passivo, em decorrência da sua avaliação a valor justo, nos casos previstos nesta Lei ou, em normas expedidas pela Comissão de Valores Mobiliários, com base na competência conferida pelo §3o do art. 177. (Redação dada pela Medida Provisória nº 449, de 2008)

Lei 11.941/09 Art. 182, PL, §3o Serão classificadas como ajustes de avaliação patrimonial, enquanto não computadas no resultado do exercício em obediência ao regime de competência, as contrapartidas de aumentos ou diminuições de valor atribuídos a elementos do ativo e do passivo, em decorrência da sua avaliação a valor justo, nos casos previstos nesta Lei ou, em normas expedidas pela Comissão de Valores Mobiliários, com base na competência conferida pelo §3o do art. 177 desta Lei.

Lei 6.404/ 76 – Lei 11.638/07 Art. 183, Avaliação do AtivoI – as aplicações em instrumentos financeiros, inclusive deriva-tivos, e em direitos e títulos de créditos, classificados no ativo circulante ou no realizável a longo prazo: (Redação dada pela Lei nº 11.638,de 2007)

a) pelo seu valor de mercado ou valor equivalente, quando se tratar de aplicações destinadas à negociação ou disponíveis para venda; e (Incluída pela Lei nº 11.638,de 2007)b)pelo valor de custo de aquisição ou valor de emissão, atu-alizado conforme disposições legais ou contratuais, ajustado ao valor provável de realização, quando este for inferior, no caso das demais aplicações e os direitos e títulos de crédito; (Incluída pela Lei nº 11.638,de 2007)


MP 449/08 Art. 183, Avaliação do AtivoI – as aplicações em instrumentos financeiros, inclusive deriva-tivos, e em direitos e títulos de créditos, classificados no ativo circulante ou no realizável a longo prazo:

I - pelo seu valor justo, quando se tratar de aplicações destina-das à negociação ou disponíveis para venda; e (Redação dada pela Medida Provisória nº 449, de 2008)

b) pelo valor de custo de aquisição ou valor de emissão, atua-lizado conforme disposições legais ou contratuais, ajustado ao valor provável de realização, quando este for inferior, no caso das demais aplicações e os direitos e títulos de crédito;

Lei 11.941/09 Art. 183, Avaliação do AtivoI – as aplicações em instrumentos financeiros, inclusive deriva-tivos, e em direitos e títulos de créditos, classificados no ativo circulante ou no realizável a longo prazo:

I - pelo seu valor justo, quando se tratar de aplicações destina-das à negociação ou disponíveis para venda; e

b) pelo valor de custo de aquisição ou valor de emissão, atua-lizado conforme disposições legais ou contratuais, ajustado ao valor provável de realização, quando este for inferior, no caso das demais aplicações e os direitos e títulos de crédito;

Lei 6.404/ 76 – Lei 11.638/07 Art. 183.VI – o ativo diferido, pelo valor do capital aplicado, deduzido do saldo das contas que registrem a sua amortização.VII – os direitos classificados no intangível, pelo custo incorrido na aquisição deduzido do saldo da respectiva conta de amortiza-ção; (Incluído pela Lei nº 11.638,de 2007)VIII – os elementos do ativo decorrentes de operações de longo prazo serão ajustados a valor presente, sendo os demais ajustados quando houver efeito relevante. (Incluído pela Lei nº 11.638,de 2007)

MP 449/08 Art. 183.VI – o ativo diferido, pelo valor do capital aplicado, deduzido do saldo das contas que registrem a sua amortização.

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VII – os direitos classificados no intangível, pelo custo incorrido na aquisição deduzido do saldo da respectiva conta de amortização; VIII – os elementos do ativo decorrentes de operações de longo prazo serão ajustados a valor presente, sendo os demais ajustados quando houver efeito relevante.

Lei 11.941/09 Art. 183.VI – o ativo diferido, pelo valor do capital aplicado, deduzido do saldo das contas que registrem a sua amortização.( Revogado)VII – os direitos classificados no intangível, pelo custo incorrido na aquisição deduzido do saldo da respectiva conta de amortização;VIII – os elementos do ativo decorrentes de operações de longo prazo serão ajustados a valor presente, sendo os demais ajustados quando houver efeito relevante.

Lei 6.404/ 76 – Lei 11.638/07 Art. 183, §1ºPara efeitos do disposto neste artigo, considera-se valor de mercado.

MP 449/08 Art. 183, §1ºPara efeitos do disposto neste artigo, considera-se valor justo.

Lei 11.941/09 Art. 183, §1ºPara efeitos do disposto neste artigo, considera-se valor justo.

Lei 6.404/ 76 – Lei 11.638/07 Art. 183, §2ºA diminuição do valor dos elementos dos ativos imobilizado, in-tangível e diferido será registrada periodicamente nas contas de: (Redação dada pela Lei nº 11.638,de 2007),

a) depreciação;b) amortização;c) exuastão.

MP 449/08 Art. 183, §2ºA diminuição do valor dos elementos dos ativos imobilizado e intan-gível será registrada periodicamente nas contas de: (Redação dada pela Medida Provisória nº 449, de 2008)



Lei 11.941/09 Art. 183, §2ºA diminuição do valor dos elementos dos ativos imobilizado e intan-gível será registrada periodicamente nas contas de:


Lei 6.404/ 76 – Lei 11.638/07 Art. 183, §3ºA companhia deverá efetuar, periodicamente, análise sobre a recupe-ração dos valores registrados no imobilizado, no intangível e no di-ferido, a fim de que sejam: (Redação dada pela Lei nº 11.638,de 2007)

I – registradas as perdas de valor do capital aplicado quando houver decisão de interromper os empreendimentos ou atividades a que se destinavam ou quando comprovado que não poderão produzir resultados suficientes para recuperação desse valor; ou (Incluído pela Lei nº 11.638,de 2007)II – revisados e ajustados os critérios utilizados para determina-ção da vida útil econômica estimada e para cálculo da deprecia-ção, exaustão e amortização. (Incluído pela Lei nº 11.638,de 2007)

MP 449/08 Art. 183, §3ºA companhia deverá efetuar, periodicamente, análise sobre a recu-peração dos valores registrados no imobilizado e no intangível, a fim de que sejam: (Redação dada pela MP 449/08)

I – registradas as perdas de valor do capital aplicado quando houver decisão de interromper os empreendimentos ou atividades a que se destinavam ou quando comprovado que não poderão produzir resultados suficientes para recuperação desse valor; ouII – revisados e ajustados os critérios utilizados para determina-ção da vida útil econômica estimada e para cálculo da deprecia-ção, exaustão e amortização.

Lei 11.941/09 Art. 183, §3ºA companhia deverá efetuar, periodicamente, análise sobre a recu-peração dos valores registrados no imobilizado e no intangível, a fim de que sejam:

I – registradas as perdas de valor do capital aplicado quando houver decisão de interromper os empreendimentos ou atividades a que se destinavam ou quando comprovado que não poderão

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produzir resultados suficientes para recuperação desse valor; ouII – revisados e ajustados os critérios utilizados para determina-ção da vida útil econômica estimada e para cálculo da deprecia-ção, exaustão e amortização.

Lei 6.404/ 76 – Lei 11.638/07 Art. 184, Avaliação do PassivoIII – as obrigações, encargos e riscos classificados no passivo exi-gível a longo prazo serão ajustados ao seu valor presente, sendo os demais ajustados quando houver efeito relevante. (Redação dada pela Lei nº 11.638,de 2007)

MP 449/08 Art. 184, Avaliação do PassivoIII – as obrigações, encargos e riscos classificados no passivo não-circulante serão ajustados ao seu valor presente, sendo os demais ajustados quando houver efeito relevante. (Redação dada pela Medida Provisória nº 449, de 2008)

Lei 11.941/09 Art. 184, Avaliação do PassivoIII – as obrigações, os encargos e os riscos classificados no passi-vo não circulante serão ajustados ao seu valor presente, sendo os demais ajustados quando houver efeito relevante.

Lei 6.404/ 76 – Lei 11.638/07 N/A

MP 449/08 Art. 184-A, Avaliação do Passivo Critérios de Avaliação em Operações SocietáriasA Comissão de Valores Mobiliários estabelecerá, com base na com-petência conferida pelo §3o do art. 177, normas especiais de ava-liação e contabilização aplicáveis à aquisição de controle, partici-pações societárias ou segmentos de negócios.(Incluído pela Medida Provisória nº 449, de 2008)

Lei 11.941/09 Art. 184-A, Avaliação do Passivo Critérios de Avalia-ção em Operações SocietáriasA Comissão de Valores Mobiliários estabelecerá, com base na com-petência conferida pelo §3o do art. 177, normas especiais de avalia-ção e contabilização aplicáveis à aquisição de controle, participa-ções societárias ou segmentos de negócios.


Lei 6.404/ 76 – Lei 11.638/07 Art. 187, DREIV – o lucro ou prejuízo operacional, as receitas e despesas não operacionais; VI – as participações de debêntures, de empregados e administra-dores, mesmo na forma de instrumentos financeiros, e de insti-tuições ou fundos de assistência ou previdência de empregados, que não se caracterizem como despesa; (Redação dada pela Lei nº 11.638, de 2007)

MP 449/08 Art. 187, DREIV – o lucro ou prejuízo operacional, as outras receitas e as outras despesas; (Redação dada pela Medida Provisória nº 449, de 2008)

VI – as participações de debêntures, empregados, administradores e partes beneficiárias, mesmo na forma de instrumentos finan-ceiros, e de instituições ou fundos de assistência ou previdência de empregados, que não se caracterizem como despesa; (Redação dada pela Medida Provisória nº 449, de 2008)

Lei 11.941/09 Art. 187, DREIV – o lucro ou prejuízo operacional, as outras receitas e as ou-tras despesas; VI – as participações de debêntures, empregados, administradores e partes beneficiárias, mesmo na forma de instrumentos financei-ros, e de instituições ou fundos de assistência ou previdência de empregados, que não se caracterizem como despesa;

Lei 6.404/ 76 – Lei 11.638/07 N/A

MP 449/08 Art. 243, Coligada§1o São coligadas as sociedades nas quais a investidora tenha influência significativa. (Redação dada pela Medida Provisória nº 449, de 2008)

§4o Considera-se que há influência significativa quando a investido-ra detém ou exerce o poder de participar nas decisões das políticas financeira ou operacional da investida, sem controlá-la. (Incluído pela Medida Provisória nº 449, de 2008)

§5o É presumida influência significativa quando a investidora for

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titular de vinte por cento ou mais do capital votante da investida, sem controlá-la. (Incluído pela Medida Provisória nº 449, de 2008)

Lei 11.941/09 Art. 243, Coligada§1o São coligadas as sociedades nas quais a investidora tenha influ-ência significativa. §4o Considera-se que há influência significativa quando a investido-ra detém ou exerce o poder de participar nas decisões das políticas financeira ou operacional da investida, sem controlá-la.

§5o É presumida influência significativa quando a investidora for titular de vinte por cento ou mais do capital votante da investida, sem controlá-la.

Lei 6.404/ 76 – Lei 11.638/07 Art. 248, Investimento em Coligada e ControladaNo balanço patrimonial da companhia, os investimentos em coliga-das sobre cuja administração tenha influência significativa, ou de que participe com 20% (vinte por cento) ou mais do capital votan-te, em controladas e em outras sociedades que façam parte de um mesmo grupo ou estejam sob controle comum serão avaliados pelo método da equivalência patrimonial, de acordo com as seguintes normas: (Redação dada pela Lei nº 11.638,de 2007)

MP 449/08 Art. 248, Investimento em Coligada e ControladaNo balanço patrimonial da companhia, os investimentos em coliga-das ou em controladas e em outras sociedades que façam parte de um mesmo grupo ou estejam sob controle comum serão avaliados pelo método da equivalência patrimonial, de acordo com as seguin-tes normas: (Redação dada pela Medida Provisória nº 449, de 2008)

Lei 11.941/09 Art. 248, Investimento em Coligada e Controlada“Art. 248. No balanço patrimonial da companhia, os investimentos em coligadas ou em controladas e em outras sociedades que façam parte de um mesmo grupo ou estejam sob controle comum serão avaliados pelo método da equivalência patrimonial, de acordo com as seguintes normas:


Lei 6.404/ 76 – Lei 11.638/07 N/A

MP 449/08 Art. 299Art. 299-A. O saldo existente em 31 de dezembro de 2008 no ativo diferido que, pela sua natureza, não puder ser alocado a outro grupo de contas, poderá permanecer no ativo sob essa classificação até sua com-pleta amortização, sujeito à análise sobre a recuperação de que trata o §3o do art. 183. (Incluído pela Medida Provisória n 449 de 2008.

Art. 299-B. O saldo existente no resultado de exercício futuro em 31 de dezembro de 2008 deverá ser reclassificado para o passivo não-circulante em conta representativa de receita diferida. (Incluído pela Medida Provisória nº 449, de 2008)

Parágrafo único. O registro do saldo de que trata o caput de-verá evidenciar a receita diferida e o respectivo custo diferido. (Incluído pela Medida Provisória nº 449, de 2008)

Lei 11.941/09 Art. 299Art. 299-A. O saldo existente em 31 de dezembro de 2008 no ativo diferido que, pela sua natureza, não puder ser alocado a outro grupo de contas, poderá permanecer no ativo sob essa classificação até sua completa amortização, sujeito à análise sobre a recuperação de que trata o §3o do art. 183 desta Lei.”

“Art. 299-B. O saldo existente no resultado de exercício futuro em 31 de dezembro de 2008 deverá ser reclassificado para o passivo não circulante em conta representativa de receita diferida.

Parágrafo único. O registro do saldo de que trata o caput deste artigo deverá evidenciar a receita diferida e o respectivo custo diferido.”

Lei 6.404/ 76 – Lei 11.638/07 N/A

MP 449/08 Art. 184Critérios de Avaliação em Operações Societárias (Incluído pela Medida Provisória nº 449, de 2008)

Art. 184-A. A Comissão de Valores Mobiliários estabelecerá, com base na competência conferida pelo §3o do art. 177, normas especiais de

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avaliação e contabilização aplicáveis à aquisição de controle, parti-cipações societárias ou segmentos de negócios.(Incluído pela Medida Provisória nº 449, de 2008)

Lei 11.941/09 Art. 184Critérios de Avaliação em Operações Societárias

Art. 184-A. A Comissão de Valores Mobiliários estabelecerá, com base na competência conferida pelo §3o do art. 177, normas espe-ciais de avaliação e contabilização aplicáveis à aquisição de contro-le, participações societárias ou segmentos de negócios.


2Modelos de Avaliação

de Empresas

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A expansão dos recursos oferecidos pelo desenvolvimento tec-nológico está facilitando a utilização de diversos modelos estatísticos de avaliação do risco de crédito mais sofisticados, como a Análise Multivariada utilizada nos estudos preditivos de problemas de crédito.

Conforme Lewis (apud GONÇALVES, 2005, p. 17), o pioneiro na construção de modelos de crédito foi Henry Wells, executivo da Spiegel Inc., que desenvolveu um modelo de escore para crédito du-rante a Segunda Guerra Mundial. O modelo surgiu da necessidade de se ter ferramentas que permitissem a um analista inexperiente fazer avaliações de crédito. Isso em virtude de funcionários experientes terem sido recrutados para a Guerra.

Os trabalhos pioneiros de avaliação de crédito, segundo Silva (1998), são de Patrick (1932), Altman (1968) e Kanitz (1976), e a téc-nica estatística utilizada por esses pesquisadores foi a análise discrimi-nante, na qual basicamente procurava-se, através dos índices econô-micos e financeiros, extraídos das demonstrações contábeis, classificar as empresas em dois grandes grupos: solventes e insolventes.

No Brasil, Stephen C. Kanitz (apud SILVA, 2006) foi o pioneiro no uso da análise discriminante, construindo um modelo de ava-liação de empresas denominado Termômetro de Insolvência de Ka-nitz. Posteriormente, outros pesquisadores como Roberto Elizabetsky (1976), Alberto Borges Matias (1978) e José Pereira da Silva (1982) utilizaram a mesma ferramenta estatística de análise discriminante e desenvolveram outros modelos de previsão de solvência.

As funções matemáticas obtidas para se determinar o fator de insolvência dos modelos elaborados pelos pesquisadores citados são descritos pelos professores Kassai, Kassai (1998) em artigo denomi-nado “Desvendando o Termômetro de Kanitz”, conforme segue:

Modelo de KANITZO fator de insolvência é obtido a partir de informações das

demonstrações contábeis das empresas, conforme abaixo:

Fator de Insolvência = 0,005X1 + 1,65 X2 + 3,55 X3 – 1,06X4 – 0,00X5


Onde: X1 = Lucro Líquido/ Patrimônio LíquidoX2 = (Ativo Circulante + Realizável a Longo Prazo) / (Passi-vo Circulante + Exigível a Longo Prazo)X3 = (Ativo Circulante – Estoque) / Passivo CirculanteX4 = Ativo Circulante / Passivo CirculanteX5 = (Passivo Circulante + Exigível a Longo Prazo) / Patri-mônio Líquido

O fator de Insolvência que determina a tendência de uma em-presa entrar em processo de insolvência ou não. O resultado apre-sentando valores positivos indica que a empresa está em situação boa ou “solvente”, e se for menor do que -3 a empresa encontra-se em uma situação ruim ou “insolvente”. O intervalo de 0 a -3 repre-senta uma área em que o fator de insolvência não é suficiente para analisar o estado da empresa.

Modelo de ALTMAN

Onde: X1 = (Ativo Circulante – Passivo Circulante) / Ativo TotalX2 = (Reservas e Lucros Suspensos) / Ativo TotalX3 = Ativo TotalX4 = Patrimônio Líquido/ Exigível TotalX5 = Vendas/ Ativo Total

Análise: o ponto crítico é “zero”.

Modelo de ELIZABETSKY

Fator = 1,84 – 0,51X1 + 6,32 X3 + 0,71X4 +0,53X5

Fator = 1,93X1 – 0,2 X2 + 1,02 X3 + 1,33X4 – 1,12X5

apêndices | 125

Onde: X1 = Lucro Líquido / VendasX2 = Disponível / Ativo PermanenteX3 = Contas a Receber / Ativo TotalX4 = Estoque/ Ativo TotalX5 = Passivo Circulante / Ativo Total

Análise: o ponto crítico é “0,5”. Acima desse valor a empresa estará solvente, abaixo, insolvente.

Modelo de MATIAS

Onde: X1 = Patrimônio Líquido / Ativo TotalX2 = Empréstimos Bancários / Ativo CirculanteX3 = Fornecedores / Ativo TotalX4 = Ativo Circulante / Passivo CirculanteX5 = Lucro Operacional / Lucro BrutoX6 = Disponível / Ativo Total


Modelo de PEREIRA

Onde: X1 = Duplicatas Descontadas / Duplicatas a ReceberX2 = Estoque Final / Custo das VendasX3 = Fornecedores / VendasX4 = Estoque Médio / Custo das VendasX5 = (Lucro Operacional + Despesas. Financeiras) / (Ativo Total – Investimentos médio)X6 = Exigível Total / (Lucro Líquido + 10% Imobilizado mé-dio + Saldo devedor da Correção Monetária)

Fator = 23,792X1 – 8,26 X2 – 9,868X3 – 0,764X4 – 0,535X5 + 9,912X6

Fator = 0,72 – 5,124X1 + 11,016 X2 – 0,342X3 – 0,048X4 + 8,605X5 -0,004X6



Todos esses modelos de previsão de insolvência foram desen-volvidos a partir de uma determinada amostra em suas respectivas épocas e, hoje, não teriam o mesmo grau de precisão previsto quan-do do seu desenvolvimento. O modelo de Pereira foi o que obteve o melhor índice de acerto, 90% para as empresas solventes e 86% para as empresas insolventes.

É extremamente difícil um modelo cercar todos os possíveis fatores que influenciam o desempenho de uma empresa em particu-lar. Por isso, críticas são feitas aos modelos de previsão de inadim-plência. De acordo com Silva (1998), os modelos apresentam as se-guintes limitações:

a) o tempo (a época) é uma das principais limitações apresentadas pelos modelos desenvolvidos a partir do uso de análise discriminante. Com o decorrer do tempo, tanto as variáveis quanto seus pesos relativos sofrem alterações;

b) os modelos não devem ser entendidos como verda-de única e, mesmo tendo apresentado bons resultados, podem, numa determinada situação, falhar. Sabemos que 95% de acerto podem representar um excelente desempenho de um modelo, porém 5% de erro podem ser fatais para uma empresa que vende a prazo;

c) se os modelos fossem utilizados como parâmetros únicos, alguém que os conhecesse poderia manipular as informações dos demonstrativos de uma empresa em estado de insolvência, a fim de obter uma avalia-ção de crédito aceitável;

d) pessoas não conhecedoras de análises, ao se depa-rarem com os modelos desse tipo, poderão utilizá-los inadequadamente;

e) os aspectos de região geográfica, bem como ramos de atividade com características peculiares, limitam o uso de um modelo único.

apêndices | 127

f) normalmente, os modelos são desenvolvidos ex-post e, ao serem aplicados posteriormente (para outro grupo de empresas), podem perder sua eficácia, em face do fator tempo (época);

g) o crédito deve ser entendido como parte dos negócios dos bancos ou das empresas e, desse modo, deve ser coerente com suas estratégias de negócios. Os modelos dão uma medida ob-jetiva de avaliação, não ponderando os fatores estratégicos.

Referências

GONÇALVES, Eric Bacconi. Análise de risco de crédito com o uso de modelos de regressão logística, redes neurais e algoritmos genéticos. 2005. Dissertação (Mestrado em Administração). Programa de Pós-Graduação em Administração. Universidade de São Paulo, São Paulo, 2005.

SILVA, José Pereira da. Análise financeira de empresas. São Pau-lo: Atlas, 1998.

SILVA, José Pereira da. Análise financeira de empresas. São Pau-lo: Atlas, 2006.

KASSAI, José Roberto; KASSAI, Silvia. Desvendando o termôme-tro de Kanitz. In: ENCONTRO DA ASSOCIAÇÃO NACIONAL DE PÓS-GRADUAÇÃO E PESQUISA EM ADMINISTRAÇÃO, n. 22, 1998, Foz do Iguaçu. Anais... Foz do Iguaçu: Associação Na-cional de Pós-Graduação e Pesquisa em Administração, 1998. Disponível em <http://www.anpad.org.br/enanpad/1998/dwn/enanpad1998-ccg-08.pdf> Acesso em 17 set. 2008.


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Leonardo de Resende Dutra

Mestre em Ciências Contábeis pela Fundação Instituto Capixaba de Pesquisa em Contabilidade, Economia e Finanças (Fucape), graduado em Ciências Contábeis pela Universidade Federal do Espírito Santo (Ufes), com especialização em Finanças Empresariais pela Fundação Getúlio Vargas do Rio de Janeiro e em Contabilidade Empresarial pelas Ufes. Atualmente é professor adjunto da Universidade Federal do Espírito Santo lotado no Departamento de Ciências Contábeis. Na área Contábil tem atuando, principalmente, nos temas relacionados à Análise Financeira de Empresas, Crédito e Risco de Crédito.


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apostila: análise das demonstrações contábeis

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