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2010.1

Apostila de Gerncia de InvestimentosProf. Msc. Davi Riani Gotardelo

Disponvel no Xerox e no Quiosque

Universidade Federal Rural do Rio de Janeiro (UFRRJ)

Universidade Federal Rural do Rio de Janeiro (UFRRJ)

ContedoCAPTULO 01 ORAMENTO DE CAPITAL

1.1

- O processo de deciso de oramento de capital ............................................................ 4 Princpios da anlise de investimentos: ........................................................................ 4 Processo de Oramento de Capital ............................................................................... 5 Algumas questes relevantes ........................................................................................ 5

1.2

Payback e Payback Descontado; ........................................................................................ 6 Pay-back ........................................................................................................................ 7 Pay-back Descontado .................................................................................................... 7 Custo de Capital ............................................................................................................ 7 Exerccio Pay-Back e Pay-Back Descontado ............................................................. 8

1.3

- Valor Presente Lquido (VPL):............................................................................................ 8 Procedimentos de clculo .............................................................................................. 9 Fundamentao do Mtodo VPL ................................................................................... 9 O VPL na HP 12-c: ...................................................................................................... 10 Exerccio VPL (Valor Presente Lquido) ................................................................... 11

1.4 1.5

- Taxa Interna de Retorno (TIR): ......................................................................................... 12 - Taxa Interna de Retorno Modificada (TIRm):.................................................................. 14 Vantagem da TIRm ...................................................................................................... 16 Exemplo ....................................................................................................................... 16 Exerccio TIR e TIR Modificada ................................................................................ 17

1.6

- ndice de Lucratividade ou Rentabilidade ...................................................................... 18 Consideraes sobre o IR ........................................................................................... 18 Exemplo ....................................................................................................................... 19 Exerccio ndice de Rentabilidade ............................................................................ 19

1.7

- Quadro Comparativo entre as tcnicas .......................................................................... 20

CAPTULO 02 RISCO E RETORNO 2.1 2.2 2.3 2.4 2.5 2.6 2.7 2.8 - Consideraes iniciais ..................................................................................................... 21 - Relao Risco x Retorno .................................................................................................. 21 - Retorno Esperado ou Taxa de Retorno Esperada ......................................................... 22 - Medidas de Risco .............................................................................................................. 23 - Anlise de Sensibilidade ou Volatilidade ....................................................................... 23 - Definio de Cenrios ....................................................................................................... 23 - Curva Normal ou Distribuio de Gauss ........................................................................ 23 - Varincia e Desvio-Padro ............................................................................................... 24

Apostila de Gerncia de Investimentos - UFRRJ - 2010

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Universidade Federal Rural do Rio de Janeiro (UFRRJ)

2.9

- Coeficiente de Variao .................................................................................................... 25

2.10 - Exerccio Exemplo ............................................................................................................ 25 2.11 Risco de Carteira ................................................................................................................. 27 2.12 Risco Diversificvel e Risco de Mercado .......................................................................... 28 2.13 Correlao ............................................................................................................................ 28 2.14 Diversificao ...................................................................................................................... 28 2.15 Modelo CAPM Modelo de Precificao de Ativos Financeiros.................................... 28 2.16 Coeficiente Beta .................................................................................................................. 29 2.17 Modelo SML Linha de Mercado de Ttulos..................................................................... 29

CAPTULO 03 CUSTO DE CAPITAL 3.1 3.2 3.3 3.4 3.5 - Consideraes iniciais ..................................................................................................... 31 - O que Custo de Capital?................................................................................................ 31 - Custo de Capital Prprio .................................................................................................. 31 - Custo de Capital de Terceiros ......................................................................................... 35 - Custo de Capital Mdio Ponderado ................................................................................. 35

Qual o capital mais barato: Prprio ou de Terceiro? ............................................................... 35 Exerccio Custo de Capital ....................................................................................................... 36

CAPTULO 04 ALAVANCAGEM E ESTRUTURA DE CAPITAL 4.1 4.2 4.3 4.4 4.5 4.6 4.7 4.8 - A questo da estrutura de capital ................................................................................... 37 - Alavancagem ..................................................................................................................... 37 - Alavancagem Financeira e o seu efeito .......................................................................... 37 - Alavancagem Financeira e o LAJIR de equilbrio .......................................................... 38 - Estrutura de capital e Valor da Empresa Proposio I de M&M: Modelo de pizza.. 39 - Risco Operacional e Risco Financeiro ............................................................................ 40 - O benefcio fiscal do capital de terceiros ....................................................................... 40 - Estrutura tima de capital ................................................................................................ 40

Exerccios de Alavancagem Financeira e Estrutura de Capital .............................................. 41

CAPTULO 05 POLTICA DE DIVIDENDOS 5.1 5.2 5.3 5.4 - O que dividendo? ........................................................................................................... 42 - Quais os tipos de dividendos? ........................................................................................ 42 Mtodo de pagamento de dividendos no Brasil............................................................... 42 A poltica de dividendos relevante ou irrelevante? ...................................................... 42

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5.5 5.6 5.7 5.8 5.9

- Teoria residual dos dividendos ....................................................................................... 44 - Determinao da poltica de dividendos ........................................................................ 44 - Instrumentos da poltica de dividendos ......................................................................... 45 - Juros sobre capital prprio .............................................................................................. 45 - Relaes com investidores .............................................................................................. 45

Bibliografia ........................................................................................................................................... 46 Exerccios............................................................................................................................................ 54

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Oramento de Capital1.1 - O processo de deciso de oramento de capitalA anlise de investimentos de longo prazo tem fundamental importncia, tendo em vista a necessidade da empresa decidir sobre alternativas que impactaro, positiva ou negativamente, os resultados, dependendo da deciso tomada. Uma funo-chave do administrador financeiro a montagem do oramento de capital que nada mais do que uma identificao quantificada das inverses a serem realizadas envolvendo o Ativo Permanente. A elabor