anlise de investimentos

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<p>2010.1</p> <p>Apostila de Gerncia de InvestimentosProf. Msc. Davi Riani Gotardelo</p> <p>Disponvel no Xerox e no Quiosque</p> <p>Universidade Federal Rural do Rio de Janeiro (UFRRJ)</p> <p>Universidade Federal Rural do Rio de Janeiro (UFRRJ)</p> <p>ContedoCAPTULO 01 ORAMENTO DE CAPITAL</p> <p>1.1</p> <p>- O processo de deciso de oramento de capital ............................................................ 4 Princpios da anlise de investimentos: ........................................................................ 4 Processo de Oramento de Capital ............................................................................... 5 Algumas questes relevantes ........................................................................................ 5</p> <p>1.2</p> <p>Payback e Payback Descontado; ........................................................................................ 6 Pay-back ........................................................................................................................ 7 Pay-back Descontado .................................................................................................... 7 Custo de Capital ............................................................................................................ 7 Exerccio Pay-Back e Pay-Back Descontado ............................................................. 8</p> <p>1.3</p> <p>- Valor Presente Lquido (VPL):............................................................................................ 8 Procedimentos de clculo .............................................................................................. 9 Fundamentao do Mtodo VPL ................................................................................... 9 O VPL na HP 12-c: ...................................................................................................... 10 Exerccio VPL (Valor Presente Lquido) ................................................................... 11</p> <p>1.4 1.5</p> <p>- Taxa Interna de Retorno (TIR): ......................................................................................... 12 - Taxa Interna de Retorno Modificada (TIRm):.................................................................. 14 Vantagem da TIRm ...................................................................................................... 16 Exemplo ....................................................................................................................... 16 Exerccio TIR e TIR Modificada ................................................................................ 17</p> <p>1.6</p> <p>- ndice de Lucratividade ou Rentabilidade ...................................................................... 18 Consideraes sobre o IR ........................................................................................... 18 Exemplo ....................................................................................................................... 19 Exerccio ndice de Rentabilidade ............................................................................ 19</p> <p>1.7</p> <p>- Quadro Comparativo entre as tcnicas .......................................................................... 20</p> <p>CAPTULO 02 RISCO E RETORNO 2.1 2.2 2.3 2.4 2.5 2.6 2.7 2.8 - Consideraes iniciais ..................................................................................................... 21 - Relao Risco x Retorno .................................................................................................. 21 - Retorno Esperado ou Taxa de Retorno Esperada ......................................................... 22 - Medidas de Risco .............................................................................................................. 23 - Anlise de Sensibilidade ou Volatilidade ....................................................................... 23 - Definio de Cenrios ....................................................................................................... 23 - Curva Normal ou Distribuio de Gauss ........................................................................ 23 - Varincia e Desvio-Padro ............................................................................................... 24</p> <p>Apostila de Gerncia de Investimentos - UFRRJ - 2010</p> <p>Pgina 1</p> <p>Universidade Federal Rural do Rio de Janeiro (UFRRJ)</p> <p>2.9</p> <p>- Coeficiente de Variao .................................................................................................... 25</p> <p>2.10 - Exerccio Exemplo ............................................................................................................ 25 2.11 Risco de Carteira ................................................................................................................. 27 2.12 Risco Diversificvel e Risco de Mercado .......................................................................... 28 2.13 Correlao ............................................................................................................................ 28 2.14 Diversificao ...................................................................................................................... 28 2.15 Modelo CAPM Modelo de Precificao de Ativos Financeiros.................................... 28 2.16 Coeficiente Beta .................................................................................................................. 29 2.17 Modelo SML Linha de Mercado de Ttulos..................................................................... 29</p> <p>CAPTULO 03 CUSTO DE CAPITAL 3.1 3.2 3.3 3.4 3.5 - Consideraes iniciais ..................................................................................................... 31 - O que Custo de Capital?................................................................................................ 31 - Custo de Capital Prprio .................................................................................................. 31 - Custo de Capital de Terceiros ......................................................................................... 35 - Custo de Capital Mdio Ponderado ................................................................................. 35</p> <p>Qual o capital mais barato: Prprio ou de Terceiro? ............................................................... 35 Exerccio Custo de Capital ....................................................................................................... 36</p> <p>CAPTULO 04 ALAVANCAGEM E ESTRUTURA DE CAPITAL 4.1 4.2 4.3 4.4 4.5 4.6 4.7 4.8 - A questo da estrutura de capital ................................................................................... 37 - Alavancagem ..................................................................................................................... 37 - Alavancagem Financeira e o seu efeito .......................................................................... 37 - Alavancagem Financeira e o LAJIR de equilbrio .......................................................... 38 - Estrutura de capital e Valor da Empresa Proposio I de M&amp;M: Modelo de pizza.. 39 - Risco Operacional e Risco Financeiro ............................................................................ 40 - O benefcio fiscal do capital de terceiros ....................................................................... 40 - Estrutura tima de capital ................................................................................................ 40</p> <p>Exerccios de Alavancagem Financeira e Estrutura de Capital .............................................. 41</p> <p>CAPTULO 05 POLTICA DE DIVIDENDOS 5.1 5.2 5.3 5.4 - O que dividendo? ........................................................................................................... 42 - Quais os tipos de dividendos? ........................................................................................ 42 Mtodo de pagamento de dividendos no Brasil............................................................... 42 A poltica de dividendos relevante ou irrelevante? ...................................................... 42</p> <p>Apostila de Gerncia de Investimentos - UFRRJ - 2010</p> <p>Pgina 2</p> <p>Universidade Federal Rural do Rio de Janeiro (UFRRJ)</p> <p>5.5 5.6 5.7 5.8 5.9</p> <p>- Teoria residual dos dividendos ....................................................................................... 44 - Determinao da poltica de dividendos ........................................................................ 44 - Instrumentos da poltica de dividendos ......................................................................... 45 - Juros sobre capital prprio .............................................................................................. 45 - Relaes com investidores .............................................................................................. 45</p> <p>Bibliografia ........................................................................................................................................... 46 Exerccios............................................................................................................................................ 54</p> <p>Apostila de Gerncia de Investimentos - UFRRJ - 2010</p> <p>Pgina 3</p> <p>Universidade Federal Rural do Rio de Janeiro (UFRRJ)</p> <p>Oramento de Capital1.1 - O processo de deciso de oramento de capitalA anlise de investimentos de longo prazo tem fundamental importncia, tendo em vista a necessidade da empresa decidir sobre alternativas que impactaro, positiva ou negativamente, os resultados, dependendo da deciso tomada. Uma funo-chave do administrador financeiro a montagem do oramento de capital que nada mais do que uma identificao quantificada das inverses a serem realizadas envolvendo o Ativo Permanente. A elaborao deste engloba todo o processo de anlise de projetos e tomada de deciso sobre se eles devem ou no ser includos no oramento de capital ( (BRIGHAM, et al., 2002) O lucro corporativo ser diretamente influenciado pelas decises estratgicas da empresa. E estas decises so melhor tomadas, quando se utilizam tcnicas que permitem, por exemplo, planejar o financiamento dos gastos de capital, a compra de equipamentos, e onde, quando e quanto investir. Logo, o oramento de capital visa atender objetivos estratgicos fundamentais para o sucesso das empresas</p> <p>QUESTES PARA DISCUSSO INICIAL DO CAPTULO</p> <p>Como avaliar viabilidade de investimento?</p> <p>a um</p> <p>CONCEITOS A SEREM DEFINIDOS NESSE CAPTULO</p> <p>Princpios da anlise de investimentos:Pay-Back 1 - PRINCPIO DA COMPARAO: ____________________________________________ ____________________________________________ ____________________________________________ ____________________________________________ ____________________________________________ ____________________________________________ Pay-Back Descontado VPL Valor Presente Lquido TIR Taxa Interna de Retorno TIR Modificada 2 - UNIDADE DE TEMPO E MOEDA EM COMUM: ____________________________________________ ____________________________________________ ____________________________________________ ____________________________________________ ____________________________________________ ____________________________________________ ndice de Rentabilidade</p> <p>Apostila de Gerncia de Investimentos - UFRRJ - 2010</p> <p>Pgina 4</p> <p>Universidade Federal Rural do Rio de Janeiro (UFRRJ)</p> <p>3 - RETORNO QUANTIFICVEL X RETORNO NO-QUANTIFICVEL: ______________________________________________________________________ ______________________________________________________________________ ______________________________________________________________________ ______________________________________________________________________ __________________________________________________________________</p> <p>4 - CONCEITO DE PROJETOS MUTUAMENTE EXCLUSIVOS ou EXCLUDENTES: ______________________________________________________________________ ______________________________________________________________________ ______________________________________________________________________ ______________________________________________________________________ __________________________________________________________________</p> <p>5 - CONCEITO DE PROJETOS INDEPENDENTES: ______________________________________________________________________ ______________________________________________________________________ ______________________________________________________________________ ______________________________________________________________________ __________________________________________________________________</p> <p>6 - PROJETOS POR TIPO DE FLUXO DE CAIXA (CONVENCIONAIS E NO-CONVENCIONAIS); ______________________________________________________________________ ______________________________________________________________________ ______________________________________________________________________ ______________________________________________________________________ ______________________________________________________________________ ______________________________________________________________________ ______________________________________________________________________ __________________________________________________________________</p> <p>Processo de Oramento de Capital1) Gerao de propostas --&gt; 2) Determinao de alternativas (PB, VPL, TIR, BE, IR) --&gt; Tomada de deciso --&gt; Implementao --&gt; Acompanhamento</p> <p>Apostila de Gerncia de Investimentos - UFRRJ - 2010</p> <p>Pgina 5</p> <p>Universidade Federal Rural do Rio de Janeiro (UFRRJ)</p> <p>Algumas questes relevantesA questo dos Custos Irrecuperveis (Sunk Costs)Um custo irrecupervel, por definio, aquele em que j se pagou ou j foi comprometido a pagar. Tal custo no pode ser alterado hoje, pela deciso de aceitar ou rejeitar o projeto. Ex.: Consultoria em projetos -&gt; Incluso dos honorrios no projeto.</p> <p>A questo do Custo de OportunidadeO custo de oportunidade aquele em que o investidor obtm retorno independente da aceitao ou no do projeto. Geralmente mensurado em aplicaes mais seguras. O custo de oportunidade deve ser includo na anlise incremental dos fluxos de caixa. Ex.: Terreno para estacionamento. Construo do prdio.</p> <p>A questo dos efeitos colaterais possvel que a aceitao de um projeto provoque redues e efeitos colaterais em outros produtos da mesma empresa. Pode ocorrer at o canibalismo de produtos (eroso). Neste caso, devem ser ajustados para baixo os fluxos de caixa do projeto. No se deve confundir eroso com concorrncia. Ex.: Lanamento de novo modelo de carro.</p> <p>A questo do regime de caixa e regime de competnciaA anlise baseia unicamente no regime de caixa.</p> <p>Apostila de Gerncia de Investimentos - UFRRJ - 2010</p> <p>Pgina 6</p> <p>Universidade Federal Rural do Rio de Janeiro (UFRRJ)</p> <p>1.2</p> <p>Payback e Payback Descontado;</p> <p>Pay-back o perodo de tempo necessrio para que as entradas lquidas de caixa recuperem o investimento inicial do projeto.</p> <p>Regra de deciso: PB &lt; Padro da empresa --&gt; Aceita-se o projeto; PB = Padro da empr...</p>