ANALISE FUNDAMENTALISTA - 02/12/2009 - CRIV 4

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====================================== ANALISE FUNDAMENTALISTA - 02/12/2009 - CRIV 4 ===================================== FINANCEIRA ALFA S.A. CFI CNPJ 17.167.412/0001-13 DRI: Adilson Herrero aherrero@bancoalfa.com.br SOBRE A HISTRIA DO CONGLOMERADO FINANCEIRO ALFA, SUAS EMPRESAS FINANCEIRAS E NO FINANCEIRAS A Histria do Conglomerado Financeiro Alfa teve incio em 1925, com a Fundao do Banco da Lavoura de Minas Gerais. Em 1972, o Banco da Lavoura alterou sua denominao para Banco Real S/A e posteriormente criou as outras empresas financeiras que constituam o Conglomerado Financeiro Real. Em 1998, o Banco Real S/A teve seu controle acionrio vendido ao ABN Amro Bank. As empresas financeiras no vendidas (ento Banco Real de Investimento, Real Financeira, Real Arrendamento Mercantil e Corretora Real) formaram o novo Conglomerado Financeiro Alfa, completado logo aps com a criao do Banco Alfa (banco comercial) e da Alfa Seguradora. Com esta slida histria de mais de 80 anos, o Conglomerado Financeiro Alfa vem desenvolvendo sua atuao principalmente nos segmentos de crdito a pessoas jurdicas e fsicas, Tesouraria, Administrao de Recursos de Terceiros, Seguros, Previdncia Privada e Private Banking. O controlador do Conglomerado Financeiro Alfa possui ainda relevantes investimentos em reas no financeiras: Hotelaria (Rede Transamrica de Hotis), Materiais de Construo (C&C Casa e Construo), Agropecuria e Agroindstria (Agropalma), guas Minerais (guas Prata), Alimentos (Sorvetes La Basque), Cultural (Teatro Alfa) e Comunicaes (Rdio Transamrica e Tv Transamrica). Sediada em So Paulo, a instituio mantm filiais no Rio de Janeiro, Belo Horizonte, Curitiba, Campinas, Porto Alegre, Salvador, Braslia, Fortaleza, Recife, Vitria, Goinia, Florianpolis, So Jos dos Campos, Piracicaba e Ribeiro Preto. Todas contando com modernas plataformas tecnolgicas, inclusive com amplo uso da Internet, o que permite maior agilidade nas decises e no desenvolvimento de produtos Empresas Financeiras As empresas que compem o Conglomerado Financeiro Alfa esto especificadas abaixo. Banco Alfa Banco Alfa de Investimento Financeira Alfa (CRIV3 e CRIV4, que estaremos analisando) Alfa Arrendamento Mercantil Alfa Corretora de Cmbio e Valores Mobilirios No 1 semestre de 2009, as instituies do Conglomerado Financeiro Alfa apresentaram Lucro Lquido de R$ 98,1 milhes, correspondendo rentabilidade anual de 12,9% sobre o Patrimnio Lquido inicial. O Patrimnio Lquido atingiu R$ 1.632,7 milhes ao final do semestre. O ndice de solvabilidade atingiu 19,0% ao final do semestre, superior ao mnimo de 11% exigido pelo Banco Central do Brasil e ao mnimo de 8% recomendado pelo Comit da Basilia, demonstrando a boa capacidade de solvncia das instituies do Conglomerado Financeiro Alfa. O volume de recursos captados e administrados totalizou R$ 15.464,5 milhes ao final do semestre. Esses recursos estavam representados por R$ 4.005,0 milhes em

depsitos vista, interfinanceiros e a prazo, R$ 2.551,5 milhes em operaes compromissadas, R$ 1.620,1 milhes em recursos obtidos junto ao BNDES, R$ 473,2 milhes em Box de opes flexveis, R$ 905,4 milhes em ttulos emitidos no pas, R$ 109,4 milhes em emprstimos e repasses interfinanceiros obtidos no exterior e R$ 1.186,6 milhes em operaes de venda de ativos financeiros. Os recursos admiistradores de clientes totalizaram R$ 4.613,3 milhes ao final do semestre. O Ativo Total alcanou R$ 13.243,2 milhes ao final do semestre. As aplicaes interfinanceiras de liquidez e a carteira de ttulos e valores mobilirios e derivativos atingiram R$ 6.390,2 milhes, dos quais 92,6% estavam representados por ttulos de emisso do Tesouro Nacional. A carteira de crdito e leasing, incluindo fianas prestadas de R$ 972,1 milhes, alcanou R$ 7.445,3 milhes ao final do semestre. Desse montante, apenas R$ 75,2 milhes encontravam-se vencidos acima de 15 dias. Empresas No Financeiras O Conglomerado Alfa tambm composto por um conjunto de empresas no financeiras. Agropalma guas Prata Alfa Seguros e Previdncia Cia Transamrica de Hotis C&C - Casa e Construo Instituto Alfa de Cultura La Basque Rdio Transamrica Transhopping Transamrica Expo Center TV Transamrica Isso significa que o CENTRALEIRO que neste momento estiver lendo esta anlise e que por algum acaso tenha comprado durante o dia algumas lmpadas na Casa e Construo, esteja saboreando um sorvete La Basque ou bebendo um copo de gua prata, na tranquilidade de um quarto de Hotel do Grupo Transamrica e esteja ouvindo a Rdio Transamrica, estar ajudando indiretamente a melhorar os resultados de CRIV4 sem se dar conta disso. Empresas do Conglomerado ALFA negociadas na BOVESPA, com seus respectivos cdigos de negociao ALFA HOLDING RPAD3 (ON) RPAD5 (PNA) RAPD6 (PNB) BANCO ALFA DE INVESTIMENTO BRIV3 BRIV4 CONSRCIO ALFA DE ADMINISTRAO S/A BRGE3 (ON) BRGE5 (PNA) BRGE6 (PNB) BRGE7 (PNC) BRGE8 (PND) BRGE11 (PNE) BRGE12 (PNF) FINANCEIRA ALFA SA a empresa do conglomerado ALFA que estaremos analisando.

O portfolio de produtos financeiros da FINANCEIRA ALFA possui uma carteira diversificada de opes de crdito para melhor atender as exigncias de mercado e as necessidades de seus clientes conforme especificado abaixo: Crdito Direto ao Consumidor com intervenincia; Desconto de Recebveis; Financiamentos especiais; Crdito Pessoal; Crdito Pessoal Consignado ALFACRED - destinado a funcionrios de grandes empresas; Carto de CDC Eletrnico ALFACASH crdito pr-aprovado, destinado a funcionrios de grandes empresas. A Financeira Alfa atende a vrios segmentos, entre eles o mercado de automveis, turismo, grandes grupos varejistas, servios, financiamento para funcionrios de grandes empresas, entre outros. Capital Social da Financeira ALFA. Os cdigos de negociao da Financeira ALFA na BOVESPA so os seguintes: CRIV3 (ON) CRIV4 (PN) A mais lquida O Capital Social da FINANCEIRA ALFA est dividido em 59.439.005 de aes ordinrias e 46.326.898 de aes preferenciais sem valor nominal. assegurado s aes preferenciais, que no possuem direito de voto, um dividendo mnimo de 8% ao ano sobre a parte e respectivo valor do capital que essas aes representam. A Composio acionria da FINANCEIRA ALFA para as aes ON (CRIV3) a seguinte Consrcio Alfa de Administrao: 29,21% Alfa Holdings S/A: 29,24% Poland FIA: 2,00% Corumbal Participaes e Administrao Ltda: 24,29% Mario Slerca Junior: 1,56% Outros: 13,70% A Composio acionria da FINANCEIRA ALFA para as aes PN (CRIV4) a seguinte Consrcio Alfa de Administrao: 0,02% Alfa Holdings S/A: 0,02% Poland FIA: 19,33% Corumbal Participaes e Administrao Ltda: 13,20% Mario Slerca Junior: 6,85% Luiz Alves Paes de Barros: 6,78% Outros: 53,80% Ou seja, constata-se que temos uma diluio muito grande na CRIV4. O desafio, conforme j comentado pelo REI DOS MICOS, que boa parte destes 53,80% encarteirado pela Corretora Gradual. Dividendos : O Estatuto Social da FINANCEIRA ALFA prev dividendo mnimo de 25% do lucro lquido anual, ajustado conforme o disposto no art.202 da Lei das Sociedades por Aes, podendo ser pago sob a forma de juros sobre capital prprio, conforme previsto no artigo 31 do Estatuto Social e artigo 9 da Lei n. 9.249 de 26.12.1995. Em 28.09.2009 teve incio o pagamento dos juros sobre o capital prprio aprovado em 13.08.2009, correspondente aos valores brutos de R$ 124,37 e R$ 136,81 por lote de mil aes ordinrias e preferenciais, respectivamente, sujeitos incidncia de

imposto de renda na fonte alquota de 15%, quando aplicvel. No final do 3T de 2009, a composio da carteira de crdito da FINANCEIRA ALFA por setor de atividade era a seguinte: Pessoas Fsicas: R$ 1.332.954 mil (66,2% do total) Indstria: R$ 244.311 mil (12,2% do total) Intermedirios Financeiros: R$ 222.362 mil (11,1% do total) Outros Servios: R$ 107.722 mil (5,3% do total) Comrcio: R$ 101.544 mil (5,1%) Rural: R$ 1.100 mil (0,1%) Ou seja, quase 90% das operaes financeiras focadas no setor industrial, intermedirios financeiros e pessoas fsicas, estas ltimas representando dois teros das operaes financeiras da entidade. Por tipo de crdito a classificao era a seguinte Emprstimos: R$ 1.019.780 mil (50,7%) Financiamentos: R$ 919.945 mil (45,8%) Outros crditos: R$ 70.268 mil (3,5%) Da anlise dos dados acima, possvel concluir que o foco da atividade da FINANCEIRA ALFA a concesso de emprstimos e financiamentos para Pessoas Fsicas, Indstrias e Intermedirios Financeiros. Em relao Classificao da Carteira de Crdito da FINANCEIRA ALFA em termo do nvel de risco, temos o seguinte Nvel Nvel Nvel Nvel Nvel Nvel Nvel Nvel Nvel de de de de de de de de de Risco Risco Risco Risco Risco Risco Risco Risco Risco AA: R$ 1.077.597 mil, sem registro de recebveis vencidos A: R$ 574.781 mil, tambm sem registro de recebveis vencidos B: R$ 276.839 mil, com apenas 2,0% de vencidos. C: R$ 48.618 mil, com 14,56% de vencidos. D: R$ 7.626 mil, com 63,06% de vencidos. E: R$ 3.593 mil, com 64,96% de vencidos. F: R$ 3.909 mil, com 76,74% de vencidos. G: R$ 3.736 mil, com 83,51% de vencidos. H: R$ 13.294 mil, com 75,31% de vencidos

PROVISO PARA CRDITOS DE LIQUIDAO DUVIDOSA O saldo da proviso atingiu o montante de R$ 98.406 mil (em 30/06/2009 R$ 97.056 mil), correspondente a 4,90% (30/06/2009 4,83%) do total da carteira, desconsiderando o montante de fiana, acima do mnimo requerido pela Resoluo CMN n 2.682. No trimestre, os crditos amortizados para prejuzo totalizaram R$ 9.956 (3 trimestre/2008 R$ 8.959 mil), sendo recuperado no mesmo perodo R$ 2.743 (3 trimestre/2008 R$ 2.476 mil). O saldo das operaes renegociadas era de R$ 30.471 (30/06/2009 R$ 37.452 mil) na data do balano. REMUNERAO DO PESSOAL-CHAVE DA ADMINISTRAO Em Assemblia geral anual dos acionistas, estabelecida a remunerao para os membros do Conselho da Administrao e Diretoria. Em 2009, foi determinado o valor mdio de remunerao mensal no montante de at R$ 240 mil (3 trimestre/2008 R$ 250). Benefcios Conselho de Administrao e Diretoria:

No trimestre findo em 30 de setembro de 2009 no montante de R$ 992 mil (3 trimestre/2008 R$ 791) sendo: Remunerao R$ 692 mil (3 trimestre/2008 R$ 791 mil) e Participao no Resultado R$ 300 mil (3 trimestre/2008 R$ zero). A companhia no possui para o pessoal-chave da Administrao, benefcios psemprego, benefcios de longo prazo e de resciso de contrato de trabalho. Conforme legislao em vigor, a Companhia no pode conceder emprstimos ou adiantamentos para: - Diretores e membros dos conselhos consultivos ou administrativos, fiscais e semelhantes, bem como aos respectivos cnjuges e parentes at 2 grau; - Pessoas fsicas ou jurdicas que participem de seu capital, com mais de 10%; - Pessoas jurdicas que participem, com mais de 10%, da prpria instituio financeira, quaisquer diretores ou administradores da prpria instituio, bem como seus cnjuges e respectivos parentes at o 2 grau; Dessa forma, no so efetuados pela Companhia emprstimos ou adiantamentos a qualquer subsidiria, membros do Conselho de Administrao ou da Diretoria e seus familiares. PARTICIPAO ACIONRIA Os membros do Conselho de Administrao possuem em conjunto a seguinte participao acionria em 30 de setembro de 2009: Ordinrias 0,013%, Preferenciais 0,518% e do total de aes 0,234% GERENCIAMENTO DE RISCO O Gerenciamento de Riscos um instrumento essencial para garantir o uso adequado do capital e a melhor relao risco x retorno para a ALFA FINANCEIRA. O gerenciamento e monitoramento dos riscos envolvidos nas diversas atividades da ALFA FINANCEIRA so realizados por rea independente atravs de polticas de controles, estabelecimento de estratgias de operao, determinao de limites e do acompanhamento constante das posies assumidas atravs de tcnicas especficas, consoante s diretrizes estabelecidas pela Administrao. A estrutura de gerenciamento de riscos contempla os seguintes riscos segregados por natureza: RISCO DE MERCADO O risco de mercado est relacionado probabilidade de perda decorrente dos impactos de flutuaes dos preos e taxas de mercado sobre as posies ativas e passivas da carteira prpria da ALFA FINANCEIRA. A poltica global em termos de exposio a riscos de mercado conservadora, sendo a estratgia e os limites de VaR (Value at Risk) definidos pelo Comit Estratgico de Gesto de Risco de Mercado e seu cumprimento acompanhado diariamente por rea independente gesto das carteiras, atravs de mtodos e modelos estatsticos e financeiros desenvolvidos de forma consistente com a realidade de mercado. A metodologia para apurao do VaR baseada no modelo paramtrico, com intervalo de confiana de 99% para o horizonte de tempo de um dia e as volatilidades so calculadas pela metodologia EWMA com a utilizao de lmbda de 0,94. Alm do VaR, so adotados os parmetros de risco acumulado mensal e cenrios de stress em que so elaborados cenrios histricos e hipotticos para as taxas de mercado e verificados os possveis impactos nas posies. As informaes para elaborao das curvas de mercado so obtidas atravs da tabela de taxas mdias divulgada diariamente pela BM&F Bovespa S.A. Complementando a estrutura de acompanhamento, controle e gesto de riscos de mercado, so calculados diariamente os valores exigidos de capital para cobertura das exposies ao risco de mercado, em conformidade com a Resoluo do Banco Central do Brasil n 3.490 de 29 de agosto de 2007.

RISCO DE LIQUIDEZ O controle e estratgia de liquidez so decididos pelo Comit de Caixa que renese diariamente antes do incio das operaes, com o objetivo de avaliar o comportamento dos diversos mercados de juros, dlar e bolsas, domsticos e internacionais, bem como, definir as estratgias do dia e avaliar o fluxo de caixa das empresas financeiras. O Comit de Caixa gerencia o risco de liquidez concentrando sua carteira em ativos de alta qualidade e de grande liquidez, cujas posies so monitoradas on-line e casadas cuidadosamente quanto a moedas e prazos. Adicionalmente, os controles do risco de liquidez utilizam-se de fluxo de caixa projetado diariamente para atendimento Resoluo do Banco Central do Brasil n 2804, adotando-se as premissas de fluxo de vencimento das operaes financeiras, fluxo de caixa de despesas, o nvel de atraso nas carteiras e antecipao de passivos. RISCO DE CRDITO O risco de crdito o risco decorrente da possibilidade de perda devido ao no recebimento de contrapartes ou de credores de valores contratados. O gerenciamento de riscos de crdito exige alto grau de disciplina e controle das anlises e das operaes efetuadas, preservando a integridade e a independncia dos processos. A poltica de crdito objetiva a segurana, qualidade e liquidez na aplicao dos ativos, agilidade e rentabilidade dos negcios, minimizando os riscos inerentes a qualquer operao de crdito, bem como orienta sobre a fixao de limites operacionais e/ou concesso de crdito. Para a execuo da poltica de crdito, assumem papel importante o Departamento de Anlise de Crdito e o Comit de Crdito que deliberam negcios acima das aladas dos Superintendentes Regionais e, com isso, acompanham com segurana essa atividade essencial. A anlise das operaes de menor valor realizada de forma sistemtica e automatizada por atribuio de rating e perfil na modelagem de score. RISCO OPERACIONAL A Gesto de Risco Operacional tem por objetivo a identificao, avaliao e monitoramento dos riscos operacionais, conceituados na Resoluo do Banco Central do Brasil 3380, aos quais o Conglomerado est sujeito, e a conseqente adoo de medidas preventivas. Tais aes visam resguardar nossa imagem de integridade e correo perante a comunidade, acionistas, colaboradores e autoridades reguladoras, gerando benefcios resultantes da boa gesto destes riscos. Em conformidade com a poltica institucional, o gerenciamento do risco operacional de responsabilidade do departamento de Gesto de Riscos. Este departamento reporta-se diretamente Controladoria, que alm de coordenar diretamente as atividades inerentes ao processo, desempenha tambm o papel de disseminador da cultura de preveno ao risco operacional pelo Conglomerado. sua responsabilidade reportar ao Comit de Controles de Risco Operacional a identificao e aes para correo de eventuais deficincias de controle e gerenciamento de riscos operacionais. Cabe ressaltar que as medidas tomadas e registradas em atas neste comit sero acompanhadas diretamente pela Presidncia e Conselho de Administrao do Conglomerado. DESEMPENHO DAS ATIVIDADES - RESUMO RESULTADO DO 3 TRIMESTRE DE 2009 O lucro lquido da Companhia no trimestre atingiu R$ 12,7 milhes e no perodo de nove meses R$ 61,8 milhes correspondendo a taxa anualizada de 16,11% sobre o

patrimnio lquido inicial de R$ 521,3 milhes. A cada lote de mil aes do capital social da Companhia correspondeu o lucro lquido de R$ 584,72. PATRIMNIO LQUIDO O patrimnio lquido atingiu R$ 534,0 milhes ao final do trimestre. O valor patrimonial para cada lote de mil aes alcanou R$ 5.048,88, com crescimento de 2,4% no trimestre, ndice superior inflao de 0,63% medida pelo IPCA no mesmo perodo. O ndice de solvabilidade institudo pelo Comit da Basilia e normatizado pelo Banco Central do Brasil atingiu 20,48% ao final do trimestre, demonstrando a boa capacidade de solvncia das instituies financeiras integrantes do Conglomerado Alfa, quando comparado tanto com o mnimo de 11% exigido pelo Banco Central do Brasil quanto com o de 8% recomendado pelo Comit da Basilia. RECURSOS CAPTADOS O volume de recursos captados e administrados pela Companhia atingiu R$ 2.071,9 milhes na data do balano. Esses recursos estavam representados por R$ 197,4 milhes em depsitos interfinanceiros, R$ 1.032,1 milhes em recursos de aceites cambiais, R$ 321,5 milhes em repasses do BNDES e R$ 520,9 milhes via cesso de crdito. ATIVOS E EMPRSTIMOS O ativo total alcanou R$ 2.929,4 milhes ao final do trimestre. A carteira de crdito, incluindo fianas prestadas no montante de R$ 11,6 milhes, atingiu R$ 2.021,6 milhes. O volume de crditos vencidos acima de 15 dias totalizou R$ 36,1 milhes correspondente a 1,8% da carteira total. O saldo da proviso para crditos de liquidao duvidosa atingiu R$ 98,4 milhes, representando 4,9% do total da carteira de crdito acima do mnimo exigido pela Resoluo n 2682 do Banco Central do Brasil. INDICADORES FUNDAMENTALISTAS Na planilha que ser disponibilizada pelos colegas CENTRALEIROS responsveis pela "ajuda tecnolgica" esto todos os indicadores, mas importante ressaltar o seguinte 1. Multiplicador P/L * P/VPA em nvel FANTSTICO (3,82), quando o nvel recomendado por Buffett/Graham para entrada no ativo de de no mximo 22. Ou seja, temos muitissimo espao !!! 2. Ao cotada na BOVESPA em nvel 28% abaixo do VPA 3. Nvel muito bom de Liquidez Corrente (2,35) FIM Analise Fundamentalista feito por : Luiz Mira Formatao no Scribd feita por : DuMaster