analise financeira

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  • 1. ANLISE FINANCEIRA DE PROJETOS ECONMICOS DE INVESTIMENTO Perguntas e Respostas de Anlise, Elaborao e Avaliao Financeira de Projetos PERGUNTAS E RESPOSTAS APLICADAS S BASESCONCEITUAL E PRTICA SOBREANLISE E AVALIAO FINANCEIRA DE PROJETOS DEINVESTIMENTO E DE EMPRESAS. O QUE VOC, PROFISSIONAL DE PROJETOS DE INVESTIMENTO,NECESSITA SABER SOBRE OS PROCEDIMENTOS PRTICOS E OSCONCEITOS INDISPENSVEIS DE CONTABILIDADE BSICA ECUSTOS INDUSTRIAIS PARA A PRTICA DE ANLISE FINANCEIRA (RETROSPECTIVA E PROSPECTIVA) DE PROJETOS ECONMICOS E DE EMPRESAS, BEM COMO PARA A AVALIAO DE PROJETOSECONMICOS DE INVESTIMENTO. AS 100 PERGUNTAS MAIS FREQENTES FEITAS E RESPONDIDAS EMSALAS DE AULA E DE TRABALHO, REGISTRADAS AO LONGO DE NOSSAVIDA PROFISSIONAL COMO INSTRUTOR E ANALISTA FINANCEIRO,SOBRE PRINCPIOS E TCNICAS DE ANLISE FINANCEIRARETROSPECTIVA/ PROSPECTIVA E DE AVALIAO DE PROJETOSECONMICOS DE INVESTIMENTO.CURSO: ANLISE, ELABORAO E AVALIAO FINANCEIRA DE PROJETOS ECONMICOS DE INVESTIMENTO INSTRUTOR: PAULO BREDA DE PAULA ________ Contador/ Aposentado - Bndes TEXTO: JOS EUGENIO DE ARAUJO_________ Contador/ Aposentado - Bndes 1

2. ANLISE FINANCEIRA DE PROJETOS ECONMICOS DE INVESTIMENTOPerguntas e Respostas de Anlise, Elaborao e Avaliao Financeira de Projetos NDICEPg I INTRODUO...........................................................................................................3 II - QUESTES RELACIONADAS CONTABILIDADE FINANCEIRA GERAL.........4 III - QUESTESDECUSTOS INDUSTRIAISE APLICADAS ANLISEFINANCEIRA DAS EMPRESAS............................................................................11 IV - QUESTES RELACIONADAS ANLISE FINANCEIRA RETROSPECTIVADAS EMPRESAS...................................................................................................17 V - QUESTES RELACIONADAS ANLISE FINANCEIRA PROSPECTIVA.......26 VI - QUESTES SOBRE A AVALIAO FINANCEIRA DO INVESTIMENTO.........35 VII ELEMENTOS RELACIONADOS APRESENTAO DO RELATRIO DEANLISE FINAL.....................................................................................................44 VIII QUESTES RELACIONADAS ANLISE E AVALIAO FINANCEIRA DEPROJETOS ECONMICOS DE LONGO PRAZO ...............................................532 3. ANLISE FINANCEIRA DE PROJETOS ECONMICOS DE INVESTIMENTO Perguntas e Respostas de Anlise, Elaborao e Avaliao Financeira de ProjetosI INTRODUO O presente trabalho tem como objetivo auxiliar os leitores que esto iniciando a profisso de analista financeiro de empresas e de projetos econmicos de investimentos. Sabemos que determinados assuntos devem ser, verdadeiramente, apreendidos e compreendidos pelos analistas financeiros, dado velocidade com a qual o profissional iniciante se depara ao usar softwares e/ ou aplicativos financeiros, facilitadores colocados sua disposio para uso imediato, sem as correspondentes memrias de clculo e comentrios conceituais do lastro que nortearam os seus desenvolvedores. Assim, nas respostas das perguntas selecionadas, procuramos ser sucintos e objetivos a fim de fornecer ao estudante o enfoque conceitual e prtico da interpretao e aplicao do questionamento por ele aventado. No foi outra a razo que nos levou, por vezes, a nos estendermos em abordagens exaustivas sobre determinados assuntos que, como bem sabemos, ainda no foram bem compreendidos pela comunidade acadmica, em face do distanciamento prtico existente entre o que ensinado teoricamente em quadro de giz e o que efetivamente praticado no dia-a-dia das empresas e projetos de investimento. Destacamos como exemplo, a confuso gerada pelo conceito de Capital de Giro Prprio e suas variveis econmicas e financeiras, resultantes de um determinado mercado em que a empresa atua, com o Capital Circulante Lquido com as suas variveis econmicas e financeiras, contaminadas por eventos outros, meramente escriturais/ circunstanciais, contbeis e normativos decorrentes de prticas discricionrias de dirigentes de empresas e exigncias fiscais do pas. A rigor, acreditamos que as principais dvidas do estudante e profissional de projetos sobre determinados e controversos assuntos j comeam nos bancos das salas de aula (faculdade e MBA), quando parte dos ensinamentos que o profissional precisar carregar consigo durante toda a sua carreira tanto como tcnico, quanto executivo lhe so transmitidos com certo aodamento e relativo equvoco. Apenas para citar um exemplo, destacamos o conceito sobre depreciao do Ativo Imobilizado, que entendido por muita gente boa como um dinheiro que fica guardado num determinado compartimento estanque da empresa, com a finalidade especfica e inalienvel de substituir o equipamento velho que se desgastou.Outro equvoco conceitual que se vem cometendo sobre o EBITDA. difcil para o tcnico iniciante, ainda no versado na vida prtica, compreender que este fator apenas um elemento potencial de gerao operacional de caixa, na situao presumida em que a combinao de capitais financiadores da empresa exclusivamente formada de prprio. No mundo real, este indicador no representa a gerao operacional de caixa efetiva da empresa, este, sim, decorrente de um fluxo onde, obrigatoriamente, se incluem despesas de impostos e contribuies (Imposto de Renda e CSLL), financeiras, leasing de equipamentos pagos no perodo e outras.As perguntas e respostas foram, portanto, dentro do possvel, agrupadas por blocos de assuntos, alm de selecionadas e ordenadas por grau de dificuldade. 3 4. ANLISE FINANCEIRA DE PROJETOS ECONMICOS DE INVESTIMENTO Perguntas e Respostas de Anlise, Elaborao e Avaliao Financeira de Projetos 100 perguntas e respostas mais freqentes, feitas por alunos e/ oucolegas de trabalho iniciantes sobre questes relacionadas atividade de Anlise e Avaliao Financeira de Projetos Econmicos de Investimento e de EmpresasII - Questes Relacionadas Contabilidade Financeira Geral1. O valor acumulado no fundo de depreciao pressupe a existncia de umquantum de dinheiro reservado no caixa da Cia. para compra de novos oureformas de antigos equipamentos, visto que a despesa de depreciao norepresenta sada de caixa?- A depreciao corresponde diminuio progressiva de valor, legalmente contabilizvel, de bens de Ativo Imobilizado de uma empresa (imveis, equipamentos, instalaes etc.), devido ao desgaste fsico ou obsolescncia.O gasto mensal com a depreciao de bens tangveis do Ativo Imobilizado poder ser lanado numa conta de resultados (DRE) ou em uma conta de estoques produtos em processo. Por sua vez, o valor debitado ter como contrapartida uma conta retificadora do Ativo, sob o nome de fundo de depreciao ou depreciao acumulada, at que esta atinja o montante equivalente ao valor do custo de aquisio do bem depreciado, quando o bem do ativo imobilizado no mais poder ser objeto de depreciao.A depreciao , portanto, uma despesa dedutvel para fins de Imposto de Renda. Como tal, e sob o ponto de vista externo a empresa, o controle sobre o montante depreciado e/ ou a depreciar do bem interessa sobretudo s autoridades fiscais, sendo o seu registro um procedimento obrigatrio quando a empresa utiliza-se da rubrica como gasto dedutvel do IR.Assim, a despeito de suscitar aos iniciantes que existem poupanas financeiras guardadas em um fundo, faz-se importante destacar que o fundo de depreciao no representa o acmulo de poupanas financeiras destinado compra ou reposio de um equipamento semelhante quele depreciado. Consiste, antes de tudo, num instrumento de controle e acompanhamento da vida patrimonial do bem.Quando ministrava aulas de capacitao costumava falar para os alunos mais renitentes ao entendimento: pensem em depreciao como se tal valor escritural fosse uma despesa mdica, um gasto de penso alimentcia que diminuem o valor do imposto de renda a pagar da pessoa fsica.2. Concretamente, qual a economia de caixa representada pela despesa dedepreciao de ativos?- Assim como a pessoa fsica tem despesas dedutveis, para fins de IR, a empresa tambm as possui: a depreciao uma dessas despesas. Portanto, a economia de caixa para a empresa resulta da aplicao da alquota do IR sobre o valor da soma das depreciaes dos diversos bens do seu ativo imobilizado, e que lanados contra a conta 4 5. ANLISE FINANCEIRA DE PROJETOS ECONMICOS DE INVESTIMENTOPerguntas e Respostas de Anlise, Elaborao e Avaliao Financeira de Projetos de resultados ao longo do ano. Se uma parte da depreciao apurada estiver ativada ou acumulada em estoques produtos acabados e/ou em processo esta s representar economia de caixa quando os bens forem efetivamente vendidos (quando so transferidos para o mundo exterior da empresa), pois do contrrio, estando a depreciao nos estoques, ainda ser tratada como um item de custo que ainda no se transformou em despesa.Assim, diz-se, na prtica, que o valor da depreciao, lanado contra a conta de resultados, propicia uma economia do IR a pagar.3. Pode a empresa incorrer em despesas pr-operacionais ainda que no estejaimplantando um projeto de investimento?- Certamente que sim. Em qualquer tempo, a empresa poder adquirir novos equipamentos e tecnologias, promovendo reformas de mquinas, desenvolvendo pesquisas em processos tecnolgicos prprios de produo, mudando suas instalaes para reas de distritos industriais, etc. Nessas circunstncias, poder, perfeitamente, incorrer em gastos com itens de custos e despesas operacionais, que ainda no estejam gerando uma correspondncia de receita.4. Despesas financeiras pagas durante o perodo de utilizao e carncia de umprojeto de investimento devem ser consideradas como pr-operacionais?- Certamente que sim e esto previstas na Lei do Imposto de Renda. Bancos emprestam recursos financeiros de longo prazo para as empresas implementarem os seus projetos de investimento, mas, normalmente, no as dispensam, durante o perodo de implantao e carncia, do pagamento dos juros sobre os emprstimos concedidos, face a esses juros representarem o efetivo retorno de suas aplicaes.5. O que so diferimentos ativos e passivos? Quando devero ser adotados numapr