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27 de fevereiro de 2018

Análise de Investimentos

Boletim Diário

Bolsa

A bolsa registrou o 9º pregão consecutivo em alta, com o Ibovespa fechando

aos 87.653 pontos, (+0,41%), mais um recorde. O volume financeiro foi de R$

11,0 bilhões. A alta do petróleo e minério de ferro no mercado internacional

puxou as ações de Vale e Petrobras, mais uma vez. Ações do setor financeiro

que vinham de altas anteriores, ontem tiveram uma acomodação, mas mesmo

assim os investidores seguem firmes na ponta de compra. Pelo menos no curto

prazo, aparentemente não existe preocupação quanto à política de juros nos

Estados Unidos e o comportamento da economia brasileira mantém a

confiança dos investidores numa retomada firme do crescimento neste ano.

Hoje a agenda econômica já mostra os dados da zona do euro com destaque

para a confiança na indústria. No Brasil, temos a divulgação da inflação medida

pelo IGP-M com alta de 0,07% no M/M e queda de 0,42% no A/A. Ainda nesta

manhã sai a taxa de inadimplência em empréstimos acima de 90 dias. Nos EUA,

dados de consumo completam a lista do dia. As bolsas internacionais fecharam

em baixa na China e operam com movimento misto, nesta manhã, na Europa.

Câmbio

O dólar voltou a cair ontem, a terceira queda consecutiva (0,44%), no mercado

à vista, encerrando o dia em R$ 3,2262. Contribuem para este movimento, o

fluxo de entrada de recursos, os indicadores de inflação, em queda e a melhora

da economia. O dólar para liquidação em março fechou cotado a R$ 3,2250, em

baixa de 0,49%.

Juros

Os juros futuros abriram a semana com a taxa do contrato de DI para jan/19

encerrando na máxima de 6,590%, de 6,570% no ajuste da sexta-feira. O

contrato do DI para jan/23 encerrou com taxa de 9,26%, de 9,36% no ajuste

anterior.

MERCADOS Índices, Câmbio e Commodities

Altas e Baixas do Ibovespa

Ibovespa x Dow Jones (em dólar)

Brasil Referência Expectativa Apurado Anterior

08:00 FGV - IGP-M (m/m) Feverei ro 0,00% 0,07% 0,76%

08:00 FGV - IGP-M (a/a ) Feverei ro -0,49% -0,42% -0,41%

10:30 Emprés ti mos pendentes (m/m) Janeiro 0,40% 0,70%

Estados Unidos Referência Expectativa Apurado Anterior

10:30 Ba lança comercia l de bens avançados Janeiro -72,3 bi . -72,3 bi .

10:30 Estoques no atacado (m/m) Janeiro 0,40% 0,40%

10:30 Pedi dos de bens durávei s Janeiro -2,00% 2,80%

Europa Referência Expectativa Apurado Anterior

07:00 Confi ança na economia Feverei ro 114 114,1 114,9

07:00 Confiança indus tria l Feverei ro 8 8 9

07:00 Confiança em s ervi ços Feverei ro 16,3 17,5 16,8

07:00 Confiança do cons umidor Feverei ro 0,1 0,1 0,1

70

90

110

130

150

Dow Jones Ibovespa

8.4%

6.0%

4.5%

3.5%

3.5%

-10.0%

-4.6%

-4.3%

-3.6%

-2.9%

MGLU3

CSNA3

USIM5

GOAU4

CPLE6

CCRO3

HYPE3

ECOR3

JBSS3

NATU3

Fech. * Dia (%) Mês (%) Ano (%)

Ibovespa 87,653 0.4 3.2 14.7

Ibovespa Fut. 88,495 1.0 4.2 15.3

Nasdaq 7,421 1.1 0.1 7.5

DJIA 25,709 1.6 (1.7) 4.0

S&P 500 2,780 1.2 (1.6) 4.0

MSCI 2,160 0.9 (2.4) 2.7

Tóquio 22,390 1.1 (3.1) (1.6)

Xangai 3,292 (1.1) (5.4) (0.5)

Frankfurt 12,527 0.3 (5.0) (3.0)

Londres 7,290 0.6 (3.2) (5.2)

Mexico 48,463 (0.4) (3.9) (1.8)

India 34,346 (0.3) (4.5) 0.9

Rússia 1,325 1.8 3.3 14.7

Dólar - vista R$ 3.22 (0.4) 1.2 (2.6)

Dólar/Euro $1.23 0.2 (0.8) 2.6

Euro R$ 3.97 (0.3) 0.4 (0.2)

Ouro $1,333.47 0.4 (0.9) 2.3

* Dia anterior, exceto Ásia

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Boletim Diário

Taesa (TAEE11) – Bom resultado do 4T17 em linha com o esperado

A Taesa registrou no 4T17 um lucro líquido (IFRS) de R$ 277,6 milhões (em linha com o

esperado) com crescimento de 51,2% em relação ao lucro líquido (IFRS) de R$ 183,6

milhões do 4T16. Esta forte alta pode ser principalmente explicada (i) pelo aumento de

20,9% da receita líquida que mais que compensou o comportamento de custos e despesas;

(ii) pelo crescimento do resultado de equivalência patrimonial; aliado (iii) ao incremento de

resultado financeiro líquido. No 4T17 o EBITDA regulatório somou R$ 393,9 milhões, 1,4%

acima que o 3T16, sendo que a margem EBITDA regulatória ficou em 88,4% levemente

abaixo dos 89,0% do 4T16.

No acumulado de 2017 o lucro líquido (IFRS) registrou queda de 24,8% para R$ 648,3

milhões, explicada basicamente pelos menores índices de inflação, IGP-M e IPCA,

registrados em 2017 que afetaram substancialmente a linha de correção monetária do

Ativo Financeiro. Nesta base de comparação o EBITDA regulatório cresceu 2,9% para R$

1,54 bilhão e a margem EBITDA regulatória passou de 89,2% em 2016 para 88,5% em 2017.

Já a Receita Líquida regulatória cresceu 3,7% totalizando R$ 1,73 bilhão.

A Taesa apresenta um desempenho operacional consistente ao longo dos anos,

acumulando em 2017 uma taxa de disponibilidade das suas linhas de transmissão de

99,97%. Esse indicador trata-se de uma medida de tempo, cujo cálculo consiste em: nº de

horas que a linha fica disponível, dividido pelo nº de horas contida em 1 ano (8.760 horas),

medido por trechos de 100km.

O indicador que mostra o impacto da indisponibilidade da linha de transmissão na DRE é a

parcela variável (PV). Devido ao comportamento da PV no curto prazo, a melhor maneira de

ver o desempenho da companhia é analisar o valor da PV dividido pela RAP, sendo de 0,5%

em 2017 para R$ 9,0 milhões, registrando redução de 63,7% quando comparada a PV de

2016 (um dos menores níveis dos últimos anos).

ANÁLISE DE EMPRESAS E SETORES

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Boletim Diário

Ao final do 4T17 a Dívida Líquida da Taesa era de R$ 2,41 bilhões, em linha com os R$ 2,44

bilhões do 3T17, mas 18,9% abaixo dos R$ 2,97 bilhões do 4T16.

Seu indicador Dívida Líquida/EBITDA passou de 2,0x em dez/16 para 1,6x em dez/17,

demonstrando um sólido perfil financeiro, uma baixa alavancagem para uma transmissora

de energia e liquidez adequada, indicando que a companhia continua preparada para as

oportunidades de crescimento em transmissão, via fusões/aquisições ou mesmo

Greenfield. Com base na sua forte capacidade de geração de caixa, a Taesa amortizou,

entre principal e juros, R$ 1,1 bilhão de dívida, ao longo de 2017, e em out/17 emitiu R$

543 milhões em debêntures, dos quais R$ 255 milhões foram destinados para financiar os

projetos de Mariana e Miracema.

O Conselho de Administração da companhia aprovou a proposta de destinação do

resultado de 2017 no valor de R$ 159,3 milhões (R$ 0,46/Unit) a título de dividendos. A

Taesa convocará a Assembleia de Acionistas para aprovar os resultados do ano e a

distribuição de dividendos referente ao exercício social de 2017. O retorno é de 2,1%.

Ontem (26/fev) suas units fecharam cotadas a R$ 21,40, correspondente a um valor de

mercado de R$ 7,4 bilhões, com alta de 0,3% este ano. Nesse preço os múltiplos para 2018

são: P/L de 8,8x e VE/EBITDA de 8,7x. O preço justo de R$ 25,00/unit traz um potencial de

alta de 16,8%.

AES Tiete (TIET11) – Resultado do 4T17 e de 2017

A companhia registrou no 4T17 um lucro líquido consolidado de R$ 43,4 milhões, 47,8%

abaixo do lucro de R$ 83,1 milhões de igual trimestre do ano anterior, basicamente em

função da queda de margem operacional devido à hidrologia mais adversa no período,

aliado a maior despesa financeira devido ao incremento da dívida para fazer frente aos seus

investimentos.

Com isso em 2017 o lucro líquido somou R$ 298,3 milhões, uma redução 16,8% em relação

ao lucro de R$ 358,5 milhões em 2016, com destaque para a queda na margem comercial

devido à hidrologia mais adversa no período, e maior despesa financeira. Estes efeitos

foram parcialmente compensados pelo resultado da operação do complexo eólico Alto

Sertão II.

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Boletim Diário

A companhia registrou no 4T17 uma receita líquida consolidada de R$ 466,1 milhões, 28,2%

superior ao registrado no 4T16 (R$ 363,7 milhões), acumulando em 2017 uma receita

operacional líquida de R$ 1.728,1 milhões, com crescimento de 10,7% quando comparado

aos R$ 1.561,3 milhões de 2016. De acordo com a companhia, ambos os resultados são

justificados principalmente pelo impacto positivo da receita oriunda do Complexo Eólico

Alto Sertão II e do maior volume e preço de energia vendida no mercado spot na fonte

hídrica.

A AES Tietê registrou um EBITDA consolidado de R$ 198,6 milhões no 4T17 que se compara

a um EBITDA de R$ 170,0 milhões no 4T16, um aumento de 16,8%, impactado

positivamente pelo ganho referente à geração eólica de Alto Sertão II, somado a um ganho

arbitral, compensado parcialmente pelo efeito negativo na margem comercial em função

de hidrologia mais adversa no trimestre. Em 2017 a companhia registrou um EBITDA de R$

831,0 milhões em linha com os R$ 805,4 milhões em 2016, representando um aumento de

3,2%. Os efeitos positivos referem-se a geração eólica de Alto Sertão II, parcialmente

compensado por hidrologia mais adversa no período, e por despesas não recorrentes com

aquisição de novos ativos e reestruturação do quadro de funcionários.

Entre os trimestres períodos comparáveis a dívida líquida cresceu 174,5%, de R$ 869,0

milhões em dez/16 para R$ 2.385,1 milhões em dez/17, com a alavancagem medida pelo

indicador dívida líquida/EBITDA passando de 1,1x no 4T16 para 2,9x ao final do 4T17. Em

2017, a companhia investiu R$ 98,9 milhões, destinados principalmente à manutenção das

usinas Água Vermelha e Barra Bonita, montante 2,1% inferior ao valor investido em 2016

(R$ 101,0 milhões).

Em janeiro deste ano a companhia atualizou suas projeções referentes a previsão de

investimentos para os anos de 2018 e 2019 incluindo os investimentos estimados

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Boletim Diário

relacionados aos ativos solares Complexo Solar Boa Hora (“Boa Hora”) e Complexo Solar

Água Vermelha (“AGV Solar”). Para o período de 2017 a 2021, a Companhia planeja investir

um total de aproximadamente R$ 980 milhões que serão direcionados aos programas de

modernização e manutenção de suas plantas hidrelétricas e os investimentos referentes à

construção de Boa Hora e AGV Solar.

Com base no lucro do 4T17, adicionalmente, a companhia submeterá à aprovação dos

acionistas em Assembleia Geral Ordinária, prevista para ocorrer até 24 de abril de 2018,

proposta de distribuição de dividendos complementares no montante de R$ 47,7 milhões,

correspondente a R$ 0,12117529245 por unit. O yield trimestral é de 1,0%.

CTEEP – Transmissão Paulista (TRPL4) – Resultado de 2017

A companhia registrou em 2017 um lucro líquido “ex-RBSE” de R$ 489,6 milhões com

queda de 25,5% em relação ao lucro de R$ 656,9 milhões de 2016 também “ex-RBSE”.

Nesta base de comparação a receita líquida cresce 4,8% para R$ 1,34 bilhão. O EBITDA cai

15,7% para R$ 759,2 milhões com margem de 54,2% abaixo da margem de 70,3% de 2016.

Dentre os destaques do período a RBSE, com a homologação do valor final em R$ 4,1

bilhões (dez/12), e início do recebimento da RAP (ciclo 17/18 de R$ 1,5 bilhão, com

faturamento de R$ 823,4 milhões e impacto caixa de R$ 661,3 milhões em 2017) em julho

de 2017, excluída parcela de custo de capital próprio (Ke), em cumprimento à decisão

judicial liminar.

A companhia propõe o pagamento de R$ 585,1 milhões de dividendos aos acionistas,

referente ao exercício de 2017, correspondentes a R$ 3,552019 por ação de ambas as

espécies, com payout de 43% (125% ex-RBSE) e yield de 5,2%.

Durante o exercício de 2017 foram pagos R$ 500,4 milhões (R$ 3,03787/ação), restando

então R$ 84,7 milhões (R$ 0,514149/ação) com um retorno de 0,8% em relação a cotação

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Boletim Diário

de R$ 67,30/ação. Neste preço o valor de mercado da companhia é de R$ 11,1 bilhões. Os

múltiplos para 2018 são: P/L de 8,4x e VE/EBITDA de 6,2x. O preço justo de R$ 76,00/ação

traz um potencial de alta de 12,9%.

JBS (JBSS3) – Aprovada a venda da Five Rivers para a Pinnacle

O conselho de administração da JBS aprovou em reunião realizada no dia 20/fev/18 a venda

da totalidade das ações representativas do capital social da JBS Five Rivers Cattle Feeding

LLC, de titularidade da controlada Moyer Distribution LLC, para a Pinnacle Arcadia Cattle

Holdco, LLC, por US$ 200 milhões.

De acordo com a ata do conselho, a venda inclui o valor de mercado do estoque de silagem

e grãos na data do fechamento e sujeito a ajuste pela variação do capital de giro também

na data do fechamento nos termos e condições estipulados no Contrato de Compra e

Venda, atendendo condição precedente para fechamento da operação.

Suas ações registram alta de 1,2% este ano para R$ 9,93/ação (valor de mercado de R$ 27,1

bilhões). Neste preço os múltiplos para 2018 são: P/L de 7,7x e VE/EBITDA de 5,1x. O preço

justo de R$ 11,00/ação traz um potencial de alta de 10,8%.

Banco do Brasil (BBAS3) – JCP referente ao 1T18

O conselho diretor do Banco do Brasil aprovou o pagamento de R$ 227,6 milhões,

correspondentes a R$ 0,08171009701/ação, a título de juros sobre o capital próprio (JCP),

relativos ao primeiro trimestre de 2018. Os JCP serão pagos em 29 de março e terão como

base a posição acionária do dia 12 do mesmo mês. Assim as ações serão negociadas ex-

juros a partir de 13 de março. Com base na cotação de ontem de R$ 43,02/ação o yield

líquido é de 0,2%.

Bom desempenho da siderurgia brasileira em janeiro

Segundo os dados divulgados pelo Instituto Aço Brasil (IABr), a produção brasileira atingiu

2.866 mil toneladas de aço em janeiro/18, volume que foi 1,3% acima do mesmo mês do

ano passado. Comparado a dezembro/2017, houve crescimento de 1,6% na produção.

Estes números confirmam as perspectivas positivas para os resultados das empresas do

setor, que estão se beneficiando da recuperação da economia brasileira. O ambiente

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Boletim Diário

interno positivo, aliado ao bom nível das cotações do aço no exterior, tem permitido que as

siderúrgicas nacionais elevem preços e vendas no mercado interno (mais rentáveis que

exportações).

Em janeiro, o crescimento da produção de aços planos (9,7%) continuou impulsionando

setor. Estes produtos são destinados, principalmente, na indústria automobilística,

construção de máquinas e ao setor naval. É positivo também notar um incremento,

embora pequeno (1,4%), na produção de aços longos, que no ano passado demorou a

deslanchar.

Produção Brasileira de Aço

mil toneladas Jan/18 Jan/17 Var. %

Aço Bruto 2.866 2.828 1,3%

Planos 1.158 1.056 9,7%

Longos 730 720 1,4%

Semiacabados 803 764 5,1%

Fonte: Instituto Aço Brasil (IABr)

As vendas de laminados no mercado brasileiro cresceram 14,1% em janeiro, com uma forte

recuperação no volume vendido de longos 17,3% e um bom aumento também em planos

(12,0%).

Desempenho da Siderurgia Brasileira

mil toneladas Jan/18 Jan/17 Var. %

Vendas no Merc. Interno

- Aços Planos 828 739 12,0%

- Aços Longos 563 480 17,3%

Total de Laminados 1.391 1.219 14,1%

Exportações

- Semiacabados 864 841 2,7%

- Aços Planos 231 282 -18,1%

- Aços Longos 193 127 52,0%

- Transformados 64 15 326,7%

Total - Tons 1.352 1.265 6,9%

Total - US$ milhões 795 563 41,2%

Importações

- Semiacabados 2 2 0,0%

- Aços Planos 137 142 -3,5%

- Aços Longos 46 41 12,2%

- Transformados 32 24 33,3%

Total - Tons 217 209 3,8%

Total - US$ milhões 241 173 39,3%

Fonte: Instituto Aço Brasil (IABr)

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Boletim Diário

Em janeiro, as exportações totais de aço aumentaram bem (6,9%), com a receita destas

vendas tendo subido de 41,2%. As vendas para o exterior de aços longos tiveram uma

fortíssima alta (52,0%), sendo que em planos houve redução de 18,1%. Com o mercado

nacional aquecido para os aços planos, a redução das exportações não é uma má notícia.

A importação de aço ainda continua crescendo. Em janeiro/18, o volume total de compras

no exterior teve uma elevação de 3,8%, com o valor destas importações subindo 39,3%.

Isso parece ser sinônimo de que os produtores nacionais estão cedendo mercado às

importações, por colocar preços mais elevados.

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Boletim Diário

Evolução mensal do fluxo líquido de capital estrangeiro na Bovespa (R$ milhões)

640

-3.347

-26

2.148

-768

3.106 2.9873.799

-1.834

-3.187

3.650

9.550

-3.264-4.000

-2.000

0

2.000

4.000

6.000

8.000

10.000

12.000

fev/17 mar/17 abr/17 mai/17 jun/17 jul/17 ago/17 set/17 out/17 nov/17 dez/17 jan/18 fev/18

Fonte: Ibovespa, dados até 22/02/2018

Fluxo de Capital Estrangeiro

22/2/18 30 dias Mês Ano

Saldo 114,5 982,4 (3.264,1) 6.285,5Fonte: BMFBovespa

Contratos em Aberto – Ibovespa Futuro

-220.000-190.000-160.000-130.000-100.000

-70.000-40.000-10.00020.00050.00080.000

110.000

140.000170.000200.000

Investidores Não Residentes Investidores Insitucionais

FLUXO ESTRANGEIRO

I. Não Residentes I. Institucionais

Compra 116.832 260.478

Venda 149.167 230.781

Líquido -32.335 29.697

Contratos em Aberto - Ibovespa Futuro

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Boletim Diário

Oscilações 01 dia Fevereiro 2018

CDS Brasil 5 anos -0.35% 3.26% -7.67%

Minerio de Ferro 2.18% 4.40% 6.71%

Petroleo Brent -0.19% -3.27% 1.20%

Petroleo WTI -0.38% -3.24% 5.47%

Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)

152

100

150

200

250

300

350

CDS Brasil 5 anos

Fonte: Bloomberg

74.5

20

30

40

50

60

70

80

90

100

Fonte: Bloomberg

30

40

50

60

70

80

Petróleo Brent (em USD/barril)

Fonte: Bloomberg

62.3

30

35

40

45

50

55

60

65

70

Petróleo WTI (em USD/barril)

Fonte: Bloomberg

65.3

Minério de Ferro Qingdao (em USD/ton)

DADOS RELEVANTES

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Boletim Diário

AGENDA MACROECONÔMICA

AnteriorData HorárioPaís /

RegiãoIndicador Referência Expectativa

Quarta-feira 09:00 BR Taxa de desemprego naciona l Janeiro 11,80%

28/02/2018 10:30 BR Coeficiente % da dívi da/PIB Janeiro 51,60%

09:00 EUA MBA - Sol i ci tações de empréstimos hi potecários 23/fev 6,60%

10:30 EUA PIB anua l i zado (t/t) 4T 2,50% 2,60%

10:30 EUA PIB - Índice de preços 4T 2,40% 2,40%

10:30 EUA Principa is gastos pessoa is (t/t) 4T 1,90%

11:45 EUA PMI Chicago Fevereiro 64 65,7

12:00 EUA Vendas de casas pendentes (m/m) Janeiro 0,50% 0,50%

07:00 EURO IPC princi pa l (a/a) Fevereiro 1,00%

07:00 EURO Estimati va do IPC (a/a) Fevereiro 1,20% 1,30%

Quinta-feira 08:00 BR FGV: IPC-S (m/m) 28/fev 0,26%

01/03/2018 09:00 BR PIB (t/t) 4T 0,50% 0,10%

09:00 BR PIB (a/a) 4T 2,80% 1,40%

09:00 BR PIB acumulado 4T -0,20%

10:30 EUA Principa l DCP (a/a) Janeiro 1,50% 1,50%

10:30 EUA Renda pessoa l Janeiro 0,20% 0,40%

10:30 EUA Gastos pessoai s Janeiro 0,20% 0,40%

10:30 EUA Novos pedi dos seguro-desemprego 24/fev 222 mi l

10:30 EUA Gastos pessoai s rea is Janeiro -0,20% 0,30%

10:30 EUA Seguro-desemprego 17/fev 1875 mi l

10:30 EUA Deflator DCP (m/m) Janeiro 0,40% 0,10%

11:45 EUA PMI Manufatura Markit EUA Fevereiro 55,9

12:00 EUA ISM Manufaturados Fevereiro 58,7 59,1

12:00 EUA ISM Preços pagos Fevereiro 72,7

12:00 EUA ISM New Orders Fevereiro 65,4

06:00 EURO PMI Manufatura Zona do Euro Fevereiro 58,5 58,5

07:00 EURO Taxa de desemprego Janeiro 8,60% 8,70%

Sexta-feira 05:00 BR IPC-Fipe (mensa l ) Fevereiro 0,46%

02/03/2018 09:00 BR Fabricação PPI (m/m) Janeiro 0,30%

09:00 BR Fabricação PPI (a/a) Janeiro 3,91%

12:00 EUA Sentimento Uni v de Mich Fevereiro 98,5 99,9

12:00 EUA Condições atua is Univ de Mi ch Fevereiro 115,1

07:00 EURO IPP (m/m) Janeiro 0,40% 0,20%

07:00 EURO IPP (a/a) Janeiro 1,60% 2,20%

Fonte: Bloomberg

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Boletim Diário

Cristiano de Barros Caris

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Karoline Sartin Borges

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Mario Roberto Mariante, CNPI*

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Luiz Francisco Caetano, CNPI

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Victor Luiz de Figueiredo Martins, CNPI

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Ricardo Tadeu Martins, CNPI

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Este relatório foi preparado pela Planner Corretora e está sendo fornecido exclusivamente com o objetivo de informar. As informações, opiniões, estimativas e projeções referem-se à data presente e estão sujeitas à mudanças como resultado de alterações nas condições de mercado, sem aviso prévio. As informações utilizadas neste relatório foram obtidas das companhias analisadas e de fontes públicas, que acreditamos confiáveis e de boa fé. Contudo, não foram independentemente conferidas e nenhuma garantia, expressa ou implícita, é dada sobre sua exatidão. Nenhuma parte deste relatório pode ser copiada ou redistribuída sem prévio consentimento da Planner Corretora de Valores. (*) Conforme o artigo 16, parágrafo único, da ICVM 483, declaro ser inteiramente responsável pelas informações e afirmações contidas neste relatório de análise. Declaração do(s) analista(s) de valores mobiliários (de investimento), nos termos do art. 17 da ICVM 4 83 O(s) analista(s) de valores mobiliários (de investimento) envolvido(s) na elaboração deste relatório declara(m) que as recomendações contidas neste refletem exclusivamente sua(s) opinião(ões) pessoal(is) sobre a companhia e seus valores mobiliários e foram elaboradas de forma independente e autônoma, inclusive em relação à Planner Corretora e demais empresas do Grupo. Declaração do empregador do analista, nos termos do art. 18 da ICVM 483 A Planner Corretora e demais empresas do Grupo declaram que podem ser remuneradas por serviços prestados à(s) companhia(s) analisada(s) neste relatório.

DISCLAIMER

EQUIPE

Parâmetros do Rating da Ação Nossos parâmetros de rating levam em consideração o potencial de valorização da ação, do mercado, aqui refletido pelo Índice Bovespa, e um prêmio, adotado neste caso como a taxa de juro real no Brasil, e se necessário ponderação do analista. Dessa forma teremos: Compra: Quando a expectativa do analista para a valorização da ação for superior ao potencial de valorização do Índice Bovespa, mais o prêmio. Neutro: Quando a expectativa do analista para a valorização da ação for em linha com o potencial de valorização do Índice Bovespa, mais o prêmio. Venda: Quando a expectativa do analista para a valorização da ação for inferior ao potencial de valorização do Índice

Bovespa, mais o prêmio.

análise de investimentos boletim diário · 27 de fevereiro de 2018 análise de investimentos...

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