Análise de Demonstrações Financeiras - Aplicação Prática

Prof. Msc. Antônio Pinheiro Teles Júnior

1) Aspectos Básicos

• Necessidade de avaliar os indicadores ao longo do tempo

• Necessidade de avaliar em relação ao setor; • Comparar o desempenho das empresas; • Verificar tendências e restriões

Análise Horizontal e Vertical

• Horizontal: Permite que se avalie evolução dos vários itens de cada demonstração financeira.

• Vertical: Constitui no processo comparativo entre as instituições de determinado setor. – Essas duas análises são complementares.

Análise horizontal31-12 -X0 31-12-x1 31 – 12 – X2

Vendas Líquidas 8.087 9.865 11.572

Lucro Bruto 2.512 2.982 3.612

Índice de variação do V. Líquidas 100,000 1,220 1,431

Índice de variação do Lucro bruto 100,000 1,187 1,438

Conclusão: As receitas operacionais cresceram 22% em X1 e 43% em X2, tomando como base X0, entretanto o Lucro bruto não acompanhou o desempenho dessas receitas, denotando maior elevação dos custos em X1, porem essa situação inverte-se em X2

Situações especiais de análise horizontal31-12-x0 31-12-X1 31-12-X2

Dívidas consolidadas

30.117 28.120 29.589

No. Índice de evolução

100 93,04 98,2

O número índice 93,04 obtido em X1 ilustram que as dívidas apuradas correspondem a 93,08% do exercício anterior (Ano Base). Ou seja, houve um decréscimo de 6,6%, em X2 a involução foi ligeiramente menor, 1,8%.

31-12-x0 31-12-X1 31-12-X2

Lucro ou Prejuízo

5.055 - 13.522 -267,5

No. Índice 100 -367,50% -105,29%

Deve-se observar que a análise horizontal torna-se confusa quando se usa números índices.

• Quando o valor base for negativo, adota-se um número índice base igual a – 100, com isso os sinais dos números índices se inverteriam.

31-12-x0 31-12-X1 31-12-X2Lucro ou Prejuízo -30 60 -90

No. Índice -100 200,00% 300,00%

Situações especiais de análise horizontal

Análise Horizontal em contexto de inflação X0 X1 X2Ativo circulante 2967 3320 3732Realizável a Longo Prazo 478 738 952Ativo Permanente 2547 3202 3826Passivo Circulante 2596 3067 3917Exigível a Longo Prazo 1360 1719 1629Patrimônio Líquido 2036 2274 2964Ativo circulante 100 111,9 125,78Realizável a Longo Prazo 100 154,4 199,16Ativo Permanente 100 125,7 150,22Passivo Circulante 100 118,1 150,89Exigível a Longo Prazo 100 126,4 119,78Patrimônio Líquido 100 111,7 145,58

Sabendo que os índices gerais de preço da economia dos anos X0, X1 e X2 foram , 59,4; 77,7 e; 91,8. temos que corrigir os valores observados no Balanço.

Balanço corrigido pela inflação X0 em

Moeda de X1 Ano Base X1 em moeda de x2 N. Indice X2 em

moeda de X2

Ativo Circulante

2.967 x 91,8/59,4 =

4.585,4100

3.320 x 91,08/77,7 =

3.992,585,5 3.732 81,4

Realizável a longo prazo

478 x 91,8/59,4 =

738,7100 .... ....

Ativo permanente

2.547x 91,8/59,4 =

3.936,3 100

...........

Patrimônio Liquido

2.967 x 91,8/59,4 =

4.585,4 1002.474 x

91,08/77,7 = 2.922,9

92,9 2964 94,2

Análise vertical

• Processo comparativo • É obtida através de valores afins e

relacionáveis em uma mesma demonstração contábil

• Permite que se conheçam alterações ocorridas na estrutura dos relatórios analisados

Análise Vertical   X0 (%) X1 (%) X2 (%)

Ativo circulante 4585 49,5% 3922 45,7% 3732 43,9%Realizável a Longo Prazo 739 8,0% 872 10,2% 952 11,2%Ativo Permanente 3396 36,7% 3783 44,1% 3826 45,0%Passivo Circulante 4012 43,3% 3624 42,3% 3917 46,0%Exigível a Longo Prazo 2102 22,7% 2031 23,7% 1629 19,1%Patrimônio Líquido 3147 34,0% 2.923 34,1% 2964 34,8%Ativo/Passivo 9260 100,0% 8.577 100,0% 8.510 100,0%

Análise Horizontal Ativo circulante 100   85,5   81,4  Realizável a Longo Prazo 100   118,0   128,8  Ativo Permanente 100   111,4   112,7  Passivo Circulante 100   90,3   97,6  Exigível a Longo Prazo 100   96,6   77,5  Patrimônio Líquido 100   92,9   94,2  

Índices Econômicos e Financeiros

• Indicadores de liquidez – Visam medir a capacidade de pagamento das

empresas para cumprir obrigações assumidas. • Liquidez Corrente: Relação existente entre ativo circulante e

passivo circulante, se o valor obtido for maior que 1, o indicador reflete fluxo de caixa positivo.

Liquidez Corrente: (Ativo Circulante/ Passivo circulante)

No exemplo. Liquidez corrente em X2 = (3732/3.917) = 0,9532, enquanto que a Liquidez corrente em X0 era de 1,14 (4.585/4012).

Liquidez Seca • Realização dos estoques é mais demorada, apesar de

serem contas de curto prazo. • Liquidez Seca = (Ativo Circulante – Estoques –

despesas antecipadas) / (Passivo Circulante )

Liquidez Imediata • Reflete a % das dívidas de curto prazo que podem ser saldas pelas empresas.

• Liquidez Seca = (Disponível) / (Passivo Circulante )

Liquidez Geral• Retrata a saúde financeira de longo prazo das empresas .

• Liquidez Geral = (Ativo Circulante+ Realizável a longo Prazo) / (Passivo

Circulante + Exigível a longo prazo )

Indicadores de Atividade • Mensurar o ciclo operacional das empresas

• Prazo médio de estocagem• Indica o tempo médio necessário para renovação

dos estoques. • Prazo médio = [(Estoque Médio)/(Custo dos

produtos vendidos)] x 360

• Prazo médio de pagamento para fornecedores. • Prazo médio em que a empresa tarda em pagar

suas dívidas • Prazo médio = [(contas a pagar a

fornecedores)/(compras anuais a prazo)] x 360

Indicadores de Atividade • Mensurar o ciclo operacional das empresas

• Prazo médio de cobrança• Tempo que a empresa leva para receber suas vendas

a prazo. • Prazo médio = [(valores a receber provenientes de

vendas a prazo)/(vendas a prazo anuais)] x 360

• Observação• Evitar utilização da média aritmética para

dois períodos, necessário que sejam utilizados mais períodos ou dados trimestrais.

Indicadores de endividamento e estrutura

• Utilizados para aferir a composição das fontes passivas de recursos de uma empresa. Ilustram com isso a forma pela qual o recurso de terceiros são utilizados pela empresa.

• Relação Capital de Terceiros/ Capital próprio. • Revela a dependência da empresa em

relação ao seu financiamento por meio de recursos próprios

• Relação Capital de Terceiros/ Capital próprio = [(passivo circulante + exigível a longo prazo)/( Patrimônio Líquido)]

Indicadores de endividamento e estrutura

• Relação Capital de Terceiros/ Passivo Total• % de recursos da empresa financiada por

terceiros• Relação Capital de Terceiros/ passivo total =

[(passivo circulante + exigível a longo prazo)/(exigível total + Patrimônio Líquido)]

• Imobilização de Recursos Perm. – % de recursos passivos a longo prazo. – Imob. Recur. Perman. = [(Ativo Permanente) /

(Exigível a longo prazo + Patrimônio Liquido)]

Tópico especial

• Indicadores do investimento e Lucratividade

Retorno

• Retorno sobre o Investimento – ROI• OBS: Rentabilidade dos recursos de terceiros

Investimento = Ativo total - Passivo de funcionamento. Investimento = Oneroso + Patrimônio líquidoROI = Lucros Gerados pelos Ativos/Investimento Médio

• Retorno sobre o Patrimônio Líquido• Rentabilidade dos recursos próprios. • ROE = Lucro Líquido/Patrimônio Líquido Médio

• Quando ROE > ROI = alavancagem positiva

Custo de captação inferior ao retorno da empresa.

Rentabilidade

• Rentabilidade das vendas • Margem Operacional = Lucro

Operacional/Vendas Líquidas • Margem Líquida = Lucro Bruto/ Vendas

Líquidas.

Lucro por ação

• LPA = Lucro Líquido/Número de ações emitidas

• Índice de preço/lucro – P/L= Preço de Mercado (Aquisição) da

Ação/Lucro por Ação.

Aplicação prática da Análise de demonstração de resultado

• Avaliar os demonstrativos de resultados, balanços e relatórios que obrigatoriamente são publicados no Brasil.

• Qualquer Análise se inicia pela avaliação vertical e Horizontal das empresas

Balanços Patrimoniais

Demonstração de Resultado

Demonstração de origens e aplicações de recursos

Análise Vertical e Horizontal do Balanço patrimonial

a) Redução na participação do Ativo Permanente b) Crescimento do Passivo circulante foi superior as aplicações de curto Prazo (Ativo Circulante); c) Crescimento acentuado das dividas de curto prazo apresenta pressões sobre o equilíbrio Financeiro das empresas. Nessa estrutura as dívidas de curto prazo representam 53,9% dos ativos totais

Expansão nominal da receita operacional; Redução na participação dos custos;Aumento na participação dos lucros brutos;Obs. Empresa não provisionou impostos por conta da legislação Brasileira.

Análise da demonstração de resultado

Cálculo do IR

Indicadores de Liquidez da empresa

Conclusões acerca do equilíbrio Financeiro

• Evolução financeira acompanhou a evolução observada;

• Porém houve deterioração da liquidez da empresa; • Demanda maior por recursos de terceiros no curto

prazo (passivo circulante); • Liquidez decresceu em função de maior

participação dos estoques no capital de giro. • Capital Circulante = Ativo circulante – passivo

circulante

Variação do capital circulante líquido

A geração de capital circulante líquido foi insuficiente para financiar os compromissos de dividendos pagos, imobilizações de recursos e outras atividades. Com isso o capital circulante líquido se elevou de (570) em dez de 00 para (1464) em dez de 01, gerando uma acumulado de (2034)

Análise do endividamento da estrutura.

Em 00, para cada 1 real de capital próprio a empresa levantou 1,24 de recursos de terceiros, esse indicador se elevou para 1,75 em 2001; A proporção de capital de terceiros corresponde a 63,6% do ativo em 01.

Obs. Passivos Onerosos são os que geram despesas financeiras – Passivos Não onerosos não geram despesa financeira (Passivos de funcionamento)

Retorno, endividamento e lucratividade – Apuração do Investimento

Resumo dos indicadores de rentabilidade e lucratividade

Calculados com base na média entre os períodos analisados, com exceção da margem líquida. O custo de captação da empresa é superior ao retorno que se pode auferir com a captação de recursos de terceiros (Retorno – custo financeiro de juros pagos). Spreads Negativos. ROE ficou abaixo do ROI, isso significa presença de recursos de terceiros sem a possibilidade de alavancagem da empresa

Conclusões

• Situação financeira da empresa não apresentou bom desempenho;

• Elevação no endividamento total da empresa; • Resultados operacionais foram bons; • Rentabilidade ficou comprometida pelo

elevado custo das dívidas; – Análise não está completa porque falta avaliar o

risco da empresa em relação ao mercado ( Próximos capítulos)