análise de conjuntura - ?· análise de conjuntura Política Monetária R L T Nível de Atividade V…

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  • N 408 Setembro / 2014FUNDAO INSTITUTO DE PESQUISAS ECONMICAS

    As ideias e opinies expostas nos artigos so de responsabilidadeexclusiva dos autores, no refl etindo a opinio da Fipe

    RobertoLuisTrostertececonsideraessobreaqualidadedocrdito

    oferecidopelosistemabancriobrasileiro,marcadopordistores,ine-

    icinciasejuroselevados.

    Injustia Tributria?

    F R

    Os Ricos Tomam Mais Risco do Que os Pobres? Um Estudo com Dados Naturais

    S A

    Marina e Dilma: Possveis Eleitoras de Lula

    I D N C

    Iluminao Pblica para Cidades Inteligentes

    F T, M A, T A

    Economia da Felicidade: Uma Abordagem em Pseudopainel

    J H C D N

    O Crescimento e os Impactos da Produo de Soja no Centro-Oeste: Biodiesel e Produo de Alimentos Parte II

    E M G S

    Brasil Ps-1990: Impactos Preliminares da Financeirizao Sobre a Dvida Pblica e a Distribuio de Renda

    V G M

    anlise de conjuntura

    Poltica Monetria

    R L T

    Nvel de Atividade

    V M S

    FernandoRugitskyfazumarelexosobreopapeldosistematributrio

    namanutenodaelevadadesigualdadederendanoBrasil.

    IraciDelNerodaCostaanalisadistintoscenriosparaasucessopresi-

    dencialeumpossvelretornodopresidenteLulaem2018.

    p.40

    p.3

    p.5

    SrgioAlmeidaapresentapesquisaemandamentosobrearelaoentre

    riquezaeaversoaorisco,realizadaapartirdaobservaodocompor-

    tamentodosmotoristasanteoradareletrnicoemSoPaulo.

    p.10

    VeraMartinsdaSilvacomentaofracodesempenhodaeconomiabrasileira

    nosdoisprimeirostrimestresde2014,bemcomoaparticipaodos

    distintossetoresprodutivos.

    FredericoTurollaecoautoresdiscutemasconsequnciasdanovareso-

    luodaANEEL,quetransferetodososativosdeiluminaopblicaaos

    municpios.

    JooHenriqueChaerDibNettoinvestigaosdeterminantesdasatisfao

    comavida,pormeiodaconstruodeumpseudopainel,apartirdedois

    surveysinternacionais.

    Nasegundapartedoestudo,EdnaldoMorenoGisSobrinhoanalisaos

    efeitosdaproduodebiodieselnasprincipaislavourasdoCentro-Oeste.

    VivianGarridoMoreiraapresentaasbasestericasdoprocessodeinan-

    ceirizaobrasileiro,edarelaoentredvidapblicaeconcentraode

    rendaapsosanosde1990.

    p.13

    p.17

    p.19

    p.21

    p.30

  • setembro de 2014

    Conselho Curador

    JuarezA.BaldiniRizzieri(Presidente)AndrFrancoMontoroFilhoCarlosAntonioRocca

    DenisardC.deOliveiraAlvesFernandoB.HomemdeMeloFranciscoVidalLunaHeronCarlosEsvaeldoCarmoJoaquimJosMartinsGuilhotoJosPauloZeetanoChahad

    INFORMAES FIPE UMA PUBLICAO MENSAL DE CONJUNTURA ECONMICA DA FUNDAO INSTITUTO DE PESQUISAS ECONMICAS ISSN16786335

    Conselho Editorial

    HeronCarlosE.doCarmoLeninaPomeranzLuizMartinsLopesJosPauloZ.ChahadMariaCristinaCacciamaliMariaHelenaPallaresZockunSimoDaviSilber

    Editora-Chefe

    FabianaF.Rocha

    Preparao de Originais e Reviso

    AlinaGasparellodeAraujo

    Produo Editorial

    SandraVilasBoas

    http://www.ipe.org.br

    SimoDaviSilberVeraLuciaFava

    Diretoria

    Diretor Presidente

    CarlosAntonioLuque

    Diretor de Pesquisa

    MariaHelenaPallaresZockun

    Diretor de Cursos

    JosCarlosdeSouzaSantos

    Ps-Graduao

    PedroGarciaDuarte

    Secretaria Executiva

    DomingosPimentelBortoletto

    Indicadores Catho-Fipe

    Os indicadores Catho-Fipe, desenvolvidos pela Fipe em parceria com a Catho, oferecem uma viso mais apro-

    fundada e imediata do mercado de trabalho e da economia brasileira. As informaes disponveis em tempo

    real no banco de dados da Catho e em outras fontes pblicas da Internet permitem agilidade na extrao e

    clculo dos nmeros. Desta forma, possvel acompanhar a situao imediata do mercado de trabalho, sem

    a necessidade de se esperar um ou dois meses para a divulgao dos dados ofi ciais. Todos os indicadores so

    divulgados no ltimo dia til de cada ms, com informaes sobre o prprio ms.

    O primeiro indicador uma estimativa para a taxa de desemprego calculada pelo IBGE, a Taxa de Desempre-

    go Antecipada. A Fipe calcula tambm um ndice que acompanha a relao entre novas vagas e novos curr-

    culos cadastrados na Internet, o ndice Catho-Fipe de Vagas por Candidato (IVC). Este indicador mais amplo

    do que a taxa de desemprego, porque traz informaes sobre os dois lados do mercado: a oferta e a deman-

    da por trabalho. Alm desses dois indicadores, o ndice de Salrios Ofertados permite o acompanhamento

    dos salrios oferecidos pelas empresas que esto em busca de novos profi ssionais.

    Maiores Informaes:

    :(11)3767-1764

    :cathoipe@ipe.org.br

  • 3anlise de conjuntura

    setembro de 2014

    Poltica Monetria

    R L T (*)

    Ademoraemreagiraumquadroquesealteravagarosamenteumfenmenoqueocorreporfalhasdecoordenaoedeinterpretaodainformaodisponvel;conhecidocomoinrciadeao.OqueestacontecendocomocrditonoBra-sililustraoponto.

    Osjurospagospelostomadoresdecrditototalizam21,4%doPIB,orecordemundial,quaseodobrodoqueosegundocolocado,oVietnam,emaisdequatrovezesamdiamundial.Essevalornoincluiopagamentodosencargosdadvi-dapblicaquesomais5,1%.Umabsurdo!

    Aqualidadedocrditoruimmaisdametadedasconcessessodecurtssimoprazocartodecrdito,chequeespecialecontagarantida;ovolumedejurospagosestaumentandohdezanoserade16,3%PIBainadimplncia

    estelevadaesubindo,eumem

    cadatrsreaisrenegociadosest

    atrasado.Acontanofecha.

    OBrasiloparasopararentis-

    tasosaplicadoresnacionaise

    estrangeirosemrendaixaque

    estovendoastaxassubirem.E

    o infernoparadevedores,sejam

    elesempresasoufamlias,pelas

    condiesecustosdeinanciarem

    suasatividadese investimentos.

    bvioqueadinmicadocrdito

    nosustentvel.

    Hdoisanosoproblemafoienfren-

    tadocomaCruzada;colocou-se

    comocausao lucrodosbancos,

    comempenhopessoaldapresi-

    dentedaRepblica.Oobjetivode

    campanha foie continua sendo

    meritrio,masodiagnsticoea

    estratgiaestavamequivocados.

    Arealidadeprovouoqueanalistas

    alertaramnapoca.

    A mar gem l quida dos bancos

    (lucrodivididopelatotalidadede

    receitas)inferiora10%.Maisde90%dareceitadestinadaacus-

    tos.Acausadosproblemasaine-

    icinciadosistema;umrelatriorecentedoBISmostraqueocusto

    operacionalporativonoBrasilo

    maisaltodomundo.

    Arazodadapordistorescomo

    atributao,compulsrios,qua-

    liicao,indexao,mecanismosdetransmisso,cadastropositivo

    iterativo,fragmentaodorela-

    cionamentobancrio,ixaode

    limites,transparnciaeregrasde

    preciicao,entreoutras.Todas

    estasdistoressopassveisde

    correes.

    Umaopreocobradopelocrditoqueguardaparalelocomastarifas

    areas.Quandoopresenteartigo

    foiescrito,umapassagemarea

  • 4 anlise de conjuntura

    setembro de 2014

    deSoPaulocomdestinoaoRio

    deJaneiroa429kmdedistn-

    ciacustavaentreR$377,00eR$

    2.398,00,edeSoPauloaBelmdo

    Par(distante2.933km),entreR$

    484,00eR$2.058,00.

    Sonmerosquemostram,clara-

    mente,queocustoporpassageiro

    porkmvoadotembaixainluncia

    nopreodaspassagensdeavio.O

    quantocobradopelocrditono

    Brasilguardaumarelaomenor

    aindacomoriscodaoperao,com

    taxasvariandode12%aoanopara

    grandesempresasamaisde600%

    aoanoemalgunscasos.

    Nasduassituaes,aurgnciapela

    viagemepeloinanciamentoso

    osdeterminantesdospreos.As

    consequnciasnocasodosavies

    somnimasquandocomparadas

    sdosinanciamentos.Ospeque-

    nostomadoressomaisafetados

    poressaprtica,poistmmenos

    alternativaseconhecimento.

    Oresultadoqueopascresce

    menosdoquepoderiaeainterme-

    diaoinanceira,emvezdegerar

    riqueza,emperraaeconomia.

    A soluo para a distorodas

    taxas,dentrodolivremercado,

    tecnicamentevivele incluia

    obrigatoriedadededivulgaode

    polticasdepreciicaoesuaob-

    servncia,amanutenodamar-

    caooriginal,ocadastropositivo

    iterativo, maistransparncia e

    padronizaodealgunscritrios.

    complexo;maspodeserimplan-

    tado,osistemabancriobrasileiro

    soisticadoosuicienteparafazer

    amudana.Asinstituiesinancei-

    ras,empresas,famliaseopaste-

    riamganhossustentveiscomuma

    adequao.Osapodastaxaspode

    sertransformadonumprncipe.

    Outradeformidadequeprecisae

    podesercorrigidaatributao.

    Suamodernizaotrariaganhos

    paraoerrioeparaosbancose

    corrigiriaalgumasinjustias,como

    cobrarmaisimpostosporrealem-

    prestadodopequenotomadordo

    quedogrande,e,maisimportante,

    maiseicinciaaosistema.Poder-

    -se-iamigrarparaumatributao

    devaloradicionadonomercado

    inanceiro.

    Osmecanismos detransmisso

    dapolticamonetriaapresentam

    obstruesqueelevamos juros

    neutros. Sua correobaixaria

    essastaxascomreduesnocusto

    dodinheiroederolagemdadvida

    pblica.Hmaisdistores,mas

    todassuperveis.

    Apiordetodasacomplacncia

    degovernoedebanqueiroscoma

    situao.Oqueestacontecendo

    umno-problema,apesardas

    consequnciasnocivasparaaeco-

    nomiadoPas.Humainrciade

    aoquenosejustiica.

    importanteregistrarqueosis-

    temainanceironacionaltambm

    temqualidadeseoferececontribui-

    esimportantesparaaeconomia,

    comoa rededepagamentoseo

    mercadode capitais modernoe

    globalizado.Maspossvelfazer

    melhor,fazendoocrditocrescere

    baixarseucustototal.

    Hvriospasescujasinstituies

    oferecemmaisinanciamentosa

    taxasbemmenores,inadimplncia

    reduzida emaior rentabilidade

    paraacionistas.OBrasiltambm

    podefazerisso.

    Opotencialpara queosbancos

    mantenhamsualucratividadecom

    umaadequaonasuaformade

    operarexisteenodeveserdes-

    perdiado.Osistema,almdes-

    lidoerentvel,podeserinclusivo,

    estveleeicienteeganharlegiti-

    midadecomisso.

    Deverbembomparaosbancos

    ebomparaopas,jdevermal

    perigosoparaambos.

    Asoluoparaocrditocomple-

    xa.Attuloilustrativo,asmudan-

    asrecentemente adotadasnos

    EUAtmmaisdemilpginas.Aqui

    incluiriamalteraesnatributa-

    o,natransparncia,naprecii-

    cao,naalocaodelimites,na

    indexaoenosmecanismosde

    transmisso,entreoutras.

    umalongacaminhada,eoBrasil

    podeedeveambicionarumaoferta

    decrditomaisconsistentecom

    seupotencial.

    (*)Fipe.

    (E-mail:robertotroster@uol.com.br).

  • 5anlise de conjuntura

    setembro de 2014

    Nvel de Atividade: PIB do Segundo Trimestre Diminui e o Pessi-mismo se Generaliza

    V M S (*)

    A expectativadedesacelerao

    daeconomia conirmou-se eos

    resultados do Produto Interno

    Bruto(PIB)referentesaosegun-

    dotrimestrede2014mostraram

    efetivamenteumquadrorecessivo

    no primeiro semestre de 2014,

    comquedasde0,2%e0,6%nos

    doisprimeirostrimestresde2014,

    tendo como base ostrimestres

    imediatamenteanteriores.OGr-

    ico1mostraataxadevariao

    doPIBtrimestraldesdeoprimeiro

    trimestrede2010atosegundo

    trimestrede2014,evidenciandoa

    taxadevariaoemrelaoaotri-

    mestreanterior,ouseja,odesem-

    penhotrimestreatrimestrenuma

    comparaodeprazorelativamen-

    tecurto.Excetuando-seosegundo

    trimestre de 2013,atendncia

    em todosos perodos deuma

    economiacadente,ouseja,ladeira

    abaixo.Tudooqueogovernocen-

    tralnoqueriaacabouporocor-

    rer,ouseja,umaforteexpanso

    degastosecontabilidadecriativa

    paraencobri-los,especialmenteno

    eventodaCopadoMundonoBra-

    sil,terminandoemquedaenoem

    expansodaeconomia.Algodeu

    erradoeogovernocentralreluta

    emreconheceroproblemaealte-

    rarsuaconduta.Vamosaosdados.

    Nosegundotrimestrede2014,o

    PIBalcanouR$1,3trilhes,sendo

    R$1,1trilhesdevaloradicionado

    apreosbsicoseR$184bilhes

    de impostossobre produtos, j

    deduzidos os subsdios. A taxa

    deinvestimentofoide16,5%ea

    taxa depoupana foide14,1%,

    resultadosinferioresaomesmo

    trimestredoanoanterior(18,1%

    e16,1%).Adiscrepnciaentregas-

    tosepoupanainternosgerouuma

    NecessidadedeFinanciamentoda

    economianosegundotrimestre

    de2014deR$48bilhes,contra

    R$42,3bilhesnomesmoperodo

    doanoanterior.Noacumuladodo

    primeirosemestrede2014,aNe-

    cessidadedeFinanciamentoest

    estimadaemR$114,3bilhese

    nomesmoperodode2013eraR$

    98,2bilhes.Portanto,houveforte

    deterioraodoequilbriodaeco-

    nomiabrasileira,masquetemsido

    inanciadapelaentradarobusta

    derecursosinanceirosexternos,

    sejapeloInvestimentoEstrangeiro

    Direto(IDE),sejaporaplicaes

    externasnomercadoinanceiro

    domstico.1

    Nacomparaoentreosegundo

    eoprimeirotrimestresde2014,

    dopontodevistadaoferta,ain-

    dstriafoiaquemaisseretraiu,

    comquedade1,5%.Ossetoresin-

    dustriaisquemaiscaramforama

    indstriadetransformao(-2,4%)

    eaconstruocivil(-2,9%). Os

    recuosnessessegmentosre le-

    temumarespostadomercadoaos

    preoselevadoseadiiculdadena

    obtenodecrdito.Nosservios,

    houvequedaimportantenoco-

    mrcio(-2,2%),tambmimpactado

    pelareduodediasdetrabalho

    emfunodareduodehorastra-

    balhadasduranteaCopa.Quanto

    aoscomponentesdademanda,o

    piorresultadoicouporcontada

    formaobrutadecapital sico

    (-5,3%)edasimportaes(-2,1%),

    oqueeradeseesperarumavez

    quesovariveisdependentesda

    rendaeexpectativasgeradaspela

    atividadeeconmica.Defato,tudo

    caminhava para desacelerao

    eestagnao.Arecessoacabou

    sendoopiorresultadoinal,masa

    questodaquiparaafrenteseela

    permaneceouseaeconomiasair

    delaequorapidamente.

    Cabe lembrarque aanlise e a

    formaodeexpectativassoex-

    tremamentesensveisaoperodo

    tomadocomobasedecompara-

    o.2Paraamenizaravolatilidade

    dosciclosdeprazosmaiscurtos,

    vamos examinar os resultados

  • 6 anlise de conjuntura

    setembro de 2014

    acumuladosemquatrotrimestres

    emrelaoaosquatrotrimestres

    anteriores(verTabela1eGrico

    2).Nessacomparao,ataxade

    crescimento,aindaquepositivaem

    1,4%,representouumafortedesa-

    celerao:noacumuladodequatro

    trimestres,nomesmoperodode

    2013ataxaeradecrescimento

    de2%edepoisicouemtornode

    2,5%,quandoasexpectativasem

    tornodaeconomiajerammuito

    negativas. Joltimoresultado

    caiupara1,4%,tornandoopessi-

    mismogeneralizadoemrealidade

    factual.Acaricaturaladeiraabai-

    xoicamaisclaranoGrico2.

    Dopontodevistasetorial,aagro-

    pecuria,quevinhamostrando

    resultadosformidveis, tambm

    apresentouquedaimportanteem

    seudesempenho,apenasumcres-

    cimentoacumuladode1,1%.Ain-

    dstriacontinuacomdesempenho

    sofrvel(0,5%),ouseja,namdia

    estestagnada,eosserviosconti-

    nuamsalvandoaptriacomome-

    lhorresultado(1,6%),masmesmo

    estesetorapresentoureduoem

    seucrescimento,umavezquenos

    trimestresanterioresapresenta-

    vacrescimentorealemtornode

    2,2%.

    Peloladodademanda,oconsumo

    dasfamliastemapresentadoum

    sistemtico decrscimoem seu

    crescimentoreal,conformesev

    peloitemDespesasdeConsumo

    das Famlias: 3,3%nosegundo

    trimestrede2013para2,1%no

    segundotrimestrede2014.ADes-

    pesadeConsumodaAdministra-

    oPblicaapresentoucrescimen-

    torealde2,2%,superioraodas

    famliasequetemseguidouma

    trajetriarelativamenteestvel.A

    formaoBrutadeCapitalFsico

    apresentouquedade0,7%noacu-

    muladodequatrotrimestres,mas

    bomlembrarqueestacomponen-

    tedademandaextremamentevo-

    ltil,comobemmostramosdados

    relativosaosquadrimestresante-

    riores:asvariaessode-0,2%,

    3%,5,2%, 4,1%e-0,7%desde o

    segundotrimestrede2013ato

    segundotrimestrede2014.

    Quantoaoresultadodecomrcio

    exterior, as informaesde ex-

    portaeseimportaesdebens

    eserviosdasContasTrimestrais

    permitemvislumbrarqueaecono-

    miabrasileiraestmaisabertaao

    exterior,oque,dopontodevista

    daeicinciacomoumtodo,be-

    nico.3Tantoasexportaescomo

    asimportaesapresentaramcres-

    cimentoimportantedesdeose-

    gundotrimestrede2013,apesar

    deocrescimentodasimportaes

    tersidoodestaqueprincipalem

    virtudedaapreciaocambial4e

    dafacilidadedeinanciamentodas

    TransaesCorrentes.

    Aimportnciarelativadossetores

    produtivosvemsealterandoao

    longodotempo,comoeradese

    esperar.ATabela2,extradado

    RelatriodeIndicadoresdoIBGE,

    evidencia que a agropecur ia,

    apesardodesempenhoformidvel

    emalgunsprodutosnosltimos

    anos,temmantidosuaparticipa-

    onoPIBnummodestopatamar

    de5,7%em2013etemoscilado

    emtornodessenmeroapartir

    de2000.Serqueumapossvel

    fontedeexpansodoPIBpoderia

    virdessarea,dadasasvantagens

    competitivasdoPas?Dependede

    umasriedefatores,incluindo-se

    apolticaeconmicadoprximo

    governo,nomomentoumaincg-

    nita.Domesmomodo,aindstria,

    que apresentoureduodesua

    importnciarelativade28%em

    2000para25%em2013,merece

    atenopelasuasituaosingular

    especialmentedosubsetorda

    indstriadetransformao,que

    nesseperodocaiude17,2%para

    13,1%. Os ser vios avanaram

    emsuaparticipaosobreoPIB,

    representando66,7%em2000e

    69,3%em2013,sendoqueossub-

    setoresquemaissedestacaram

    foramocomrcio(10,6%em2000

    e12,7%em2013)eadministra-

    o,sadeeeducaopblicas

    (14,9%em2000e17,...