suno internacional 20180926
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Resumo Neste primeiro Relatório de acompanhamento inicial, abordaremos o Facebook (FB / FBOK34).
• Histórico de crescimento e rentabilidade consistentes • Boas perspectivas de crescimento do mercado • Drive de criação de valor com aumento de preço • Recomendação de compra com teto em U$180,00
DESCRIÇÃO DA EMPRESA O Facebook é uma empresa americana de mídia social on-line e de
serviços de rede social, com sede em Menlo Park, Califórnia.
Seu site foi lançado em 4 de fevereiro de 2004, por Mark
Zuckerberg, juntamente com seus colegas de Harvard, Eduardo
Saverin, Andrew McCollum, Dustin Moskovitz e Chris Hughes.
Suno Internacional - 26 de setembro de 2018 Análise de Facebook - FB
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Inicialmente, os fundadores limitaram a participação do site a
estudantes de Harvard. Mais tarde, expandiram-no para instituições
de ensino superior na área de Boston, nas escolas da Ivy League e
na Universidade de Stanford. O Facebook gradualmente adicionou
suporte a estudantes em várias outras universidades e,
eventualmente, a alunos do ensino médio.
O Facebook realizou sua oferta pública inicial (IPO) em fevereiro de
2012, com um valuation de US$ 104 bilhões para a companhia.
Começou a vender ações para o público geral três meses depois.
A maior parte da receita do Facebook é proveniente de anúncios e
propagandas que são visualizados em suas redes sociais.
O Facebook pode ser acessado a partir de uma grande variedade
de dispositivos com conectividade com a Internet, como
computadores, laptops e tablets e smartphones.
Após o cadastro, os usuários podem criar um perfil personalizado
indicando seu nome, ocupação, escolas frequentadas e assim por
diante. Os usuários podem adicionar outros usuários como
"amigos", trocar mensagens, postar atualizações de status,
compartilhar fotos, vídeos e links, usar vários aplicativos de
software e receber notificações da atividade de outros usuários.
Além disso, é possível participar de grupos compostos por usuários
com interesses comum. Com isso, os usuários fornecem a
plataforma uma infinidade de informações pessoais e
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comportamentais, o que auxilia na personalização e na eficiência do
marketing realizado.
O Facebook tem 2,23 bilhões de usuários ativos mensais e 1,47
bilhões de usuários ativos diários (2º trimestre de 2018).
Plataformas A prioridade da empresa é produzir plataformas e produtos
cativantes que permitam as pessoas se conectarem e dividirem
informações com família, amigos e pessoas em geral através de
dispositivos móveis, computadores e outros meios.
O objetivo é possibilitar que os usuários a descubram e o aprendam
com o que está acontecendo ao redor deles e no mundo em geral,
permitindo às pessoas que compartilhem suas opiniões, ideias,
fotos, vídeos e outras atividades, com o público alvo variando desde
o ciclo pessoal do usuário até o público amplo. A possibilidade de
se manter conectado é favorecida pelas plataformas:
• Facebook: permite que as pessoas se conectem,
compartilhem, descubram e se comuniquem entre elas em
dispositivos móveis e computadores em geral. Existem
diferentes maneiras de interação entre indivíduos, sendo a
mais importante delas o feed de notícias, que mostra uma
série de histórias ranqueadas com base em algoritmos e
propagandas customizadas para cada pessoa.
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• Instagram: é uma comunidade para compartilhamento de
histórias visuais, através de fotos, vídeos, e mensagens
diretas. O Instagram também é um lugar para as pessoas
ficarem conectadas com comunidades e interesses
específicos de preferência pessoal.
• Messenger: é um aplicativo de mensagens que busca facilitar
a conexão com pessoas, grupos, e empresas através de uma
variedade de plataformas e dispositivos.
• WhatsApp: é um aplicativo de mensagens rápido, simples e
confiável que é utilizado por pessoas ao redor do mundo para
se conectarem de maneira segura e privada.
• Oculus: é uma tecnologia de realidade virtual e plataforma de
conteúdo que roda produtos que permitem que o usuário
entre num ambiente imersivo e interativo para treinar,
aprender, jogar jogos, consumir conteúdo e conectar com
outros indivíduos.
Gestão e Composição Acionária Gestão Principais Executivos: Mark Zuckerberg (CEO), David M. Wehner
(CFO), Sheryl K. Sandberg (COO), Michael Schroepfer (CTO),
Christopher K. Cox (CPO).
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Mark Zuckerberg – CEO e fundador Mark Elliot Zuckerberg fundou a Facebook, Inc. em 2004 e é seu CEO desde
julho de 2004 e presidente desde janeiro de 2012. Zuckerberg é responsável
por definir a estratégia geral de direção e produto do Facebook. Ele lidera o
design do serviço do Facebook e o desenvolvimento de sua principal
tecnologia e infraestrutura. Mark Zuckerberg também é co-fundador da
Breakthrough Energy Coalition, que ele fundou em novembro de 2015. Ele é
diretor da Facebook, Inc. desde julho de 2004. Ele estudou na Harvard
University, onde estudou ciência da computação.
A gestão do Facebook tem beneficiado a empresa através de
diferentes aquisições, como a do WhatsApp e do Instagram.
O time de diretores, mais especificamente Mark Zuckerberg tem
demonstrado foco no retorno de longo prazo de seus investimentos,
o que é uma característica positiva para os sócios da empresa.
Com a grande quantidade de caixa e equivalentes, junto com a
ausência de dívidas, o Facebook tem uma excelente posição para
fazer investimentos, que podem ser traduzidos na forma de
aquisições ou em pesquisa e desenvolvimento.
50,48
68,33 64,2979,85
101,26
2013 2014 2015 2016 2017
Salário Total dos Executivos (US$ milhões)
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É esperado que a companhia continue a fazer decisões de
alocação de capital que são benéficas tanto para os usuários de
suas redes sociais quanto para os acionistas da empresa.
Outro ponto positivo da gestão é o foco na proteção de seu ativo
mais importante, os padrões de uso e as informações dos usuários
das redes sociais.
Composição Acionária Fonte: Nasdaq
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Mark Zuckerberg indiretamente detêm cerca de 14,18 milhões de
ações classe A do Facebook em uma série de fundos. Zuckerberg
também possui 441,6 milhões de ações Classe B. O controle de
quase 89% das ações da Classe B dá à Zuckerberg 60% dos
direitos de voto na empresa.
Resultados As recentes quedas nas ações do Facebook foram fomentadas pelo
novo direcionamento dado pela empresa com relação a sua receita.
Na declaração, foi explicitado que o crescimento da receita no
segundo trimestre diminuiu em 7 pontos percentuais comparado
com o primeiro trimestre. Também foi dito que o crescimento da
receita irá continuar a desacelerar no segundo semestre de 2018.
Porém, a companhia disse que possui planos para a promoção e
crescimento de algumas experiências de engajamento presentes
em suas plataformas, como o Instagram Stories.
Atualmente o Stories tem um nível baixo de monetização. Como o
mercado de redes sociais é algo que está em constante mudança, é
necessário que a empresa seja fluida a ponto de se adaptar aos
novos cenários e continue a monetizar adequadamente e entregar
retornos aos acionistas, algo que o Facebook tem mostrado ser
extremamente capaz de fazer, focado no longo prazo.
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Continuamos confiantes de que o Facebook, fazendo uso de suas
vantagens competitivas de grande porte, lançará com sucesso
novos produtos para usuários e anunciantes, e a empresa poderá
continuar a monetizar seus usuários de maneira mais eficaz.
A empresa tem começado a oferecer mais conteúdo de vídeo
premium, como Facebook Watch e o IGTV do Instagram.
Além disso, acreditamos que a empresa obterá retorno sobre seus
investimentos em gerenciamento de qualidade de conteúdo e
segurança de dados em períodos futuros, resultando em melhorias
na margem a longo prazo.
Com as ações caindo cerca de 20% em julho, vemos as ações
subvalorizadas quando comparadas com o patamar que estavam.
A receita trimestral total ficou em US $ 13,2 bilhões, um aumento de
42% em relação ao ano anterior. A receita de publicidade
permaneceu forte, crescendo 42% em relação ao ano anterior, para
US $ 13 bilhões.
A demanda pelos anúncios da empresa continuou a crescer, o que
foi evidenciado pelo aumento no preço médio dos anúncios e na
quantidade de anúncios.
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Um desafio para o Facebook é manter o crescimento do número de
usuários, uma vez que existe a tendência de desaceleração.
Informações vigentes em julho de 2018:
• Usuários ativos por dia: 1,47 bilhão, um aumento de 11% ano
a ano;
• Usuários ativos por mês: 2,23 bilhões, um aumento de 11%
ano a ano;
• Receita com anúncios em dispositivos móveis: representou
aproximadamente 91% da receita com anúncios no segundo
trimestre de 2018, um aumento de 4% com relação aos 87%
do segundo trimestre de 2017;
Ao longo do tempo Facebook se concretizou como gigante das
mídias sociais, e entregou resultados excelentes ao acionista que
segurou as participações na empresa durante anos.
Finanças (US$ milhões) 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 Últimos 12 mesesReceita 1.974 3.711 5.089 7.872 12.466 17.928 27.638 40.653 48.497Margem Bruta (%) 75,0 76,8 73,2 76,2 82,7 84,0 86,3 86,6 85,2Lucro Operacional 1.032 1.756 538 2.804 4.994 6.225 12.427 20.203 23.787Margem Operacional (%) 52,3 47,3 10,6 35,6 40,1 34,7 45,0 49,7 49,1Lucro Líquido 606 1.000 53 1.500 2.940 3.688 10.217 15.934 19.068Lucro por Ação - 0,4 0,0 0,6 1,1 1,3 3,5 5,4 6,5Fluxo de Caixa Livre 405 943 377 2.860 5.495 7.797 11.617 17.483 17.666
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Vantagens Competitivas O Facebook usufrui de uma grande vantagem competitiva com base
na magnitude de sua base de usuários e na relevância que seus
produtos (Facebook, WhatsApp, Instagram) tem na vida das
pessoas.
Também, a companhia possui ativos intangíveis preciosos,
consistindo em um extenso banco de dados com informações que
os usuários compartilharam em seus vários sites e aplicativos, o
606 1.000 531.500
2.940 3.688
10.217
15.934
19.068
0
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2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
Lucro Líquido (USD milhões) e ROE (%)
Lucro Líquido ROE
18,9 18
0,6
18,923,5
20,5
36,939,2 39,3
2008 2010 2012 2014 2016 2018 2020
Margem Líquida (%)52,3
47,3
10,6
35,640,1
34,7
45,049,7 49,1
2008 2010 2012 2014 2016 2018 2020
Margem Operacional (%)
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que permite a construção de algoritmos de customização de
conteúdo dificílimos de serem replicados.
Esses efeitos de rede e escala servem para criar barreiras para o
sucesso de novas empresas iniciantes de rede social, bem como
barreiras para a saída de usuários existentes que podem deixar
amigos, contatos, fotos, lembranças e muito mais, partindo para
plataformas alternativas.
Atualmente acreditamos existir uma arbitragem nos preços
cobrados por anúncios e propagandas em redes sociais, uma vez
que por serem relativamente novas e em desenvolvimento, e por
grande parte da população ainda não conhecer o poder da
propaganda personalizada, a boa parte dos possíveis negócios que
poderiam realizar marketing em plataformas online ainda não o
fazem.
A sociedade muda rapidamente, com os avanços tecnológicos
sendo cada vez mais imprevisíveis. Os canais de distribuição de
informação tradicionais também mudaram drasticamente, indo da
televisão para a internet.
Vemos o seguinte: Coca Cola, BMW, Disney, Comcast, GE, entre
muitas outras das maiores empresas do mundo ainda não investem
o quanto poderiam investir em marketing dentro das plataformas
das redes sociais.
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Também, poucos negócios de pequeno porte fazem uso dos
benefícios encontrados ao se anunciar em redes sociais, o que faz
com que os preços cobrados pelos anúncios sejam muito baixos
com relação ao valor que eles agregam ao anunciante.
A grande vantagem é que por possuir dados individuais sobre cada
um dos usuários, é possível segmentar o público alvo que verá
suas propagandas, expondo o conteúdo de maneira eficiente,
superior a de outros canais de distribuição tradicionais.
Com o número massivo de 2,23 bilhões de usuários ativos por mês
e em constante crescimento, a empresa que possui a atenção de
quase 1 terço da população global é o Facebook.
Tendo armazenado uma quantidade absurda de informações
pessoais, comportamentais e de preferência individual, investindo
quantias gigantes em pesquisa e desenvolvimento, e refinando
cada vez mais o algoritmo de customização pessoal de anúncios e
propagandas, o Facebook está alinhado para continuar em
constante transformação, e evoluir de acordo com as mudanças nas
preferencias e comportamentos da população.
Como tudo no mundo gira em torno de oferta e procura, com o
tempo a tendência é que os anúncios em redes sociais se tornem
cada vez mais caros, diminuindo a arbitragem existente entre o
retorno com anúncios bem segmentados e o preço cobrado por
esses anúncios. Com isso o Facebook pode aumentar
expressivamente sua receita no longo prazo.
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Por exemplo, os adwords da Google de 2001 a 2004 eram sub-
precificados, pois ainda não era amplamente usufruídos pela
enormidade de pessoas que se beneficiariam do mesmo.
Para ilustrar a mudança de preferência da população, em 2017,
61% dos jovens adultos nos Estados Unidos usaram o streaming
online ao invés da televisão, segundo pesquisa da Pew Research
Center. Em 2017 foram gastos US$178 bilhões com propagandas
televisivas.
Mas atualmente, se você quer atingir esse público alvo por
exemplo, 6 em cada 10 deles não assistem TV, por isso seria um
desperdício de dinheiro anunciar nesse meio.
Riscos Se o Facebook falhar na manutenção dos usuários existentes ou
em adicionar novos usuários, ou se os usuários existentes
diminuírem o nível de engajamento com os produtos da empresa, a
receita e os resultados financeiros e consequentemente o negócio
em si, pode ser significativamente afetado.
O tamanho da base de usuários e o nível de engajamento deles são
críticos para o sucesso.
A performance financeira do Facebook é e vai continuar a ser
completamente atrelada ao sucesso em adicionar, manter e
interagir com os usuários ativos dos produtos da empresa,
particularmente o Facebook e o Instagram.
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É previsto que a taxa de crescimento na base de usuários irá
diminuir com o tempo, enquanto o número de usuários ativos
aumenta. É possível que haja uma volatilidade ou um declínio em
um ou mais mercados, particularmente em mercados em que a taxa
de penetração atingida for alta.
Outras redes sociais no passado usufruíram de certa popularidade
nos primeiros momentos após seus lançamentos, e desde então
experimentaram uma redução no nível de usuários ativos.
Não existe garantia de que o mesmo não ocorrerá com as redes
sociais do Facebook, apesar da companhia ter demonstrado ser
fluida perante adaptações necessárias para manter o engajamento
e crescimento dos usuários, podendo também adquirir outras redes
sociais que surjam e se mostrem promissoras.
As principais preocupações do Facebook são:
• Usuários engajando cada vez mais com produtos ou serviços
de competidores;
• A empresa falhar em adicionar novas ferramentas, produtos, e
serviços que os usuários achem interessantes, ou a
introdução de novas ferramentas, produtos e serviços que não
sejam bem aceitos pelos usuários;
• Usuários experimentarem dificuldade de instalar, atualizar, ou
acessar os produtos do Facebook;
• O comportamento dos usuários mudar em alguns dos
produtos do Facebook, incluindo diminuições na qualidade e
na frequência com que conteúdos são publicados nas redes
sociais;
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• A empresa for incapaz de continuar a desenvolver produtos e
serviços para dispositivos móveis que os usuários considerem
atrativos, e que consigam um alto nível de aceitação.
• Decréscimo no sentimento de qualidade ou utilidade que os
usuários tem perante os produtos do Facebook, ou
preocupações com relação à privacidade;
• Mudanças na legislação ou perante autoridades reguladoras
que impactem os produtos do Facebook.
Valuation
O Facebook é uma empresa com potencial de crescimento enorme,
como evidenciado ao longo deste relatório.
Se olharmos os múltiplos de mercado atuais da empresa, levando
em conta em o crescimentos histórico, vemos que se a companhia
continuar a evoluir numa magnitude elevada, o que acreditamos ser
provável, ela entregará retornos expressivos aos seus acionistas.
Em virtude da relevância de seus produtos na vida dos usuários, e
principalmente considerando a barreira de entrada para novos
competidores, acreditamos que a empresa deve crescer sua receita
e lucro no longo prazo.
Observando o histórico de aquisições e a quantidade de caixa no
balanço do Facebook, tudo indica que caso haja o surgimento de
alguma rede social capaz de impactar seu desempenho, o
Facebook tem a capacidade compraro possível concorrente, ou
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produzir uma plataforma semelhante, com todo o seu know-how e
estrutura.
Fazendo uma projeção para os próximos 10 anos, com base no histórico da companhia e em perspectivas futuras, quantificamos um crescimento no lucro por ação de 20% a.a. nos próximos 5 anos e de 15% a.a. nos 5 anos subsequentes. Com isso, recomendamos a compra das ações do Facebook com um preço teto de US$180,00.
Valuation FacebookPreço / Lucro 25,2Preço / Lucro Projetado 19,5Preço / Fluxo de Caixa Livre 27,2Preço / Valor Patrimonial 5,9Preço / Vendas 9,9
41,1
62,654,4
48,3
59,3
69,9
Receita (%) Lucro Operacional (%) Lucro por Ação (%)
Taxa de Crescimento Anual - CAGR
1 ano 3 anos
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