Administração Financeira II

Professor: Roberto César

Introdução as Finanças Corporativas

INTRODUÇÃO AS FINANÇAS CORPORATIVAS

Administrar é um processo de tomada de decisões. A

continuidade das organizações dependem da decisão correta e esta

deve ser feita baseada em dados e informações sejam elas fornecidas

pela contabilidade e outros setores da empresa, ou pelo ambiente na

qual a empresa está inserida.

Fatores como desequilíbrios nas taxas de juros, desajustes de

mercado, inflação, riscos financeiros, mudanças no mercado, tornam

este processo de decisão algo nada fácil.

a) Planejamento financeiro - Necessidades de expansão, desajustes

futuros e rentabilidade sobre os investimentos

b) Controle financeiro - Análise e correção de desvios entre previsto e

realizado

c) Administração de ativos - Melhor estrutura dos investimentos em

termos de risco e retorno

d) Administração de passivos - Gerenciamento de composição de

financiamento

DINÂMICA DAS DECISÕES FINANCEIRAS

Ativo

PL

DINÂMICA DAS DECISÕES FINANCEIRAS

Passivo • Decisões de Investimento

• Decisões de Financiamento

• Decisões de dividendos

• Envolve todo o processo de identificação, avaliação e seleção das

alternativas de aplicações na expectativa de benefícios econômicos

futuros

• São avaliadas pela relação risco-retorno.

• São atraentes quando o retorno esperado da alternativa supera o

retorno exigido pelos proprietários de capital.

DECISÕES DE INVESTIMENTO

• Escolha das melhores ofertas de recursos e grau de alavancagem.

• Descrevem as taxas de retorno exigidas pelos detentores de capital

• Devem adequar o passivo às características de rentabilidade e

liquidez das aplicações de recursos

DECISÕES DE FINANCIAMENTO

• Estabelecem um portfólio de oferta de fundos para investimento e

alternativas de aplicações.

• Política de dividendos: reinvestir lucro ou distribui-lo? Avaliação dos

respectivos ganhos para o acionista

• Decisão do volume de capital próprio ou de terceiros financiando

os investimentos

INTEGRAÇÃO DAS DECISÕES

O risco está sempre presente nos negócios. Em finanças o

risco é uma medida de incerteza que está associada aos retornos

esperados de uma decisão de investimento.

Principais fatores: Volatilidade e Maturidade

Risco total = Taxa livre de risco + prêmio pelo risco

Toda decisão está focada na relação risco x retorno.

RISCO E RETORNO

Na tomada de decisão dois fatores devem ser considerados:

INTERDEPENDÊNCIA ECONÔMICA E FINANCEIRA

Econômico – é baseado na relação existente entre o retorno do investimento e o custo de captação.

Financeiro – está ligado a geração de caixa dos negócios e o fluxo de desembolso.

Financeiro – relaciona-se com a capacidade da empresa em liquidar seus compromissos.

Risco Econômico – relaciona-se com a atividade da empresa. Sazonalidade, concorrência, etc.

Inflação

AMBIENTE DE INFLAÇÃO

- Desvalorização da moeda, diminuição do poder de compra.

• Provoca resultados distorcidos e decisões financeiras comprometedoras.

• Distorce o valor de elementos patrimoniais.

Problemas

• Decisões de maior maturidade podem ser equivocadas pelo uso de valores não corrigidos monetariamente.

• Maximização da riqueza (bem estar econômico) dos proprietários

de capital

• Foco nas decisões de investimento, financiamento e de dividendos

de maneira a promover a riqueza dos acionistas

• As decisões financeiras de maximização de riqueza reflete nos

recursos da sociedade, maximizando a riqueza da economia como

um todo

OBJETIVO DA ADMINISTRAÇÃO FINANCEIRA

MEDIÇÃO DO OBJETIVO

Não define a capacidade financeira de pagamento da

empresa, pois é apurado no regime de competência

Não leva em consideração os riscos inerentes à atividade da

empresa nem aos fluxos esperados de rendimento

Não representa o efetivo desempenho da empresa por ser um

único componente isolado. Ignora o valor da moeda no tempo

Lucro contábil

MEDIÇÃO DO OBJETIVO

Crescimento das vendas, rentabilidade, participação de

mercado, endividamento, liquidez etc.

Outras medidas

Não podem constituir-se sozinhas no objetivo do processo de

tomada de decisões financeiras

Não reconhecem as dimensões necessárias à maximização da

riqueza dos proprietários de capital

MEDIÇÃO DO OBJETIVO

Valor presente dos benefícios econômicos esperados,

descontados a uma taxa que representa o a remuneração

mínima exigida pelos proprietários de capital

Valor de mercado da empresa

Reflete o risco associado a esses resultados

MEDIÇÃO DO OBJETIVO

• Para maiores riscos, os investidores esperam auferir maiores

retornos e vice-versa

• O processo de decisões financeiras deve levar em conta o equilíbrio

entre risco e retorno

• A empresa deve trabalhar dentro da expectativa de promover um

retorno condizente ao risco assumido

PROBLEMÁTICA DA INFORMAÇÃO CONTÁBIL

• Ativos registrados pelos valores de compra que não revelam a

capacidade de geração de benefícios futuros .

• Preços históricos (custo) que refletem resultados acumulados em

exercícios passados.

• Tem como objetivo a apuração do lucro e não a mensuração do

valor de mercado.

ADMINISTRAÇÃO FINANCEIRA

Avalia a capacidade de um bem em gerar riqueza

Tem o objetivo de promover a maximização do valor de

mercado da ação da empresa

Leva em conta o equilíbrio entre risco e retorno

DECISÕES FINANCEIRAS NO BRASIL

• Taxas de juros subsidiadas

• Taxas de juros de curto prazo maior que as de longo prazo

• Carência de recursos de longo prazo para investimentos

Economias em processo de desenvolvimento

DECISÕES FINANCEIRAS NO BRASIL

• Insuficiência de recursos de longo prazo para as empresas

• Volume de empréstimos aquém das necessidades do mercado

• Linhas de crédito oficiais limitadas e direcionadas a programas específicos

Economia brasileira

• Dificuldade de captação de poupança pelas instituições financeiras

• Empresas financiadas por meio de recursos próprios e com dívidas de curto prazo

• Decisões das empresas privilegiam a sobrevivência e não a competitividade

DECISÕES FINANCEIRAS NO BRASIL

Conseqüências

• Necessidade de maior atenção na elaboração dos modelos

identificadores dessa realidade

• Limitação da capacidade de crescimento das empresas nacionais

• Falta de recursos de maior maturidade para gerar maior

capacidade competitiva no atual mundo globalizado

Bibliografia

ASSAF NETO, Alexandre. Finanças Corporativas e Valor. 3 Ed. São Paulo: Atlas, 2007.

GITMAN, L. J. Princípios de Administração Financeira. 12 ed. São Paulo: Pearson Pretencie Hall, 2010.

ROSS, Stephen. et al. Administração Financeira: corporate finance. São Paulo: Atlas, 2002.