administração financeira anÁlise fundamentalista aula 10 prof. reinaldo coelho
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Administração FinanceiraAdministração FinanceiraANÁLISE FUNDAMENTALISTAANÁLISE FUNDAMENTALISTA
Aula 10Aula 10
Prof. Reinaldo CoelhoProf. Reinaldo Coelho
INVESTIDOR: INVESTIDOR: BUSCA ATIVOS QUE PROPORCIONEM RETORNO ACIMA DOS BUSCA ATIVOS QUE PROPORCIONEM RETORNO ACIMA DOS
JUROS REFERENCIAIS DO MERCADO, MAS SEM COLOCAR EM JUROS REFERENCIAIS DO MERCADO, MAS SEM COLOCAR EM RISCO TODO SEU CAPITAL INICIAL.RISCO TODO SEU CAPITAL INICIAL.
MANTÉM O ATIVO EM SEU PORTFÓLIO, COM A FINALIDADE DE MANTÉM O ATIVO EM SEU PORTFÓLIO, COM A FINALIDADE DE ALCANÇAR O RETORNO DESEJADO EM DETERMINADO PRAZO.ALCANÇAR O RETORNO DESEJADO EM DETERMINADO PRAZO.
ESPECULADOR:ESPECULADOR: É INEGÁVEL A SUA CONTRIBUIÇÃO PARA A LIQUIDEZ DO DIA-A-É INEGÁVEL A SUA CONTRIBUIÇÃO PARA A LIQUIDEZ DO DIA-A-
DIA DO MERCADO.DIA DO MERCADO. ASSUME RISCOS CRESCENTES PARA OBTER ELEVADA ASSUME RISCOS CRESCENTES PARA OBTER ELEVADA
RENTABILIDADE EM CURTO ESPAÇO DE TEMPO.RENTABILIDADE EM CURTO ESPAÇO DE TEMPO. NA PRÁTICA, O NÚMERO DE ESPECULADORES BEM SUCEDIDOS É NA PRÁTICA, O NÚMERO DE ESPECULADORES BEM SUCEDIDOS É
MUITO PEQUENO. CASO CONTRÁRIO, TODO INVESTIDOR SERIA UM MUITO PEQUENO. CASO CONTRÁRIO, TODO INVESTIDOR SERIA UM ESPECULADOR. ESPECULADOR.
INVESTIDOR X ESPECULADOR
SELEÇÃO DE INVESTIMENTOSSELEÇÃO DE INVESTIMENTOS
PERFIL DO INVESTIDOR
CONSERVADOR: NÃO QUER ASSUMIR RISCOS. PORTANTO O RETORNO
REAL É REDUZIDO.
O investidor está mais preocupado em manter o valor real do ativo.
MODERADO: DESEJA ASSUMIR POUCO RISCO. O RETORNO SERÁ ENTÃO
POUCO ACIMA DO RETORNO MÉDIO DAS APLICAÇÕES FINANCEIRAS EM
GERAL.
Em troca de maior retorno, o investidor aceita incorrer em risco de perder pequena
parte do capital investido.
AGRESSIVO: ASSUME ALTOS RISCOS, POIS DESEJA RETORNO MUITO
ACIMA DA MÉDIA DO RETORNO REAL OBTIDO NAS APLICAÇÕES
FINANCEIRAS.
O investidor está ciente que pode perder parte ou todo capital investido, em troca de
elevado retorno.
SELEÇÃO DE INVESTIMENTOSSELEÇÃO DE INVESTIMENTOS
PERFIL DO INVESTIDORCONSERVADOR = RISCO BAIXO = IMÓVEIS, OURO, MOEDAS, POUPANÇA, ETCMODERADO = RISCO MÉDIO = AÇÕES, FUNDOS, CLUBES, CDB, ETCAGRESSIVO = RISCO ALTO = FUNDOS ALAVANCADOS, DERIVATIVOS,ETC
FATORES DE AVALIAÇÃO DAS ALTERNATIVAS DE INVESTIMENTOLIQUIDEZ = POTENCIALIDADE DE COMPRAR E VENDER O ATIVO
SELECIONADO COM MÍNIMO DE ESFORÇOLUCRATIVIDADE = POTENCIALIDADE DE AUFERIR LUCROS COM O ATIVOSEGURANÇA = POTENCIALIDADE DE RECUPERAÇÃO DOS RECURSOS
INVESTIDOS NO ATIVO
EXEMPLO DE TABELA DE SUGESTÃO DA DIVERSIFICAÇÃO DO RISCO PERFIL DO INVESTIDOR - CONSERVADOR MODERADO AGRESSIVO
RISCO DO ATIVO % % %
BAIXO 60 40 20
MODERADO 40 50 60
ALTO - 10 20
ESCOLAS DE ANÁLISE
ANÁLISE GRAFISTA
Procura determinar quando comprar ou vender um ativo (timing).
ANÁLISE FUNDAMENTALISTA
Procura responder porque comprar determinado ativo.
ANÁLISE FUNDAMENTALISTAANÁLISE FUNDAMENTALISTA Objetivo:Objetivo: determinardeterminar o valor justo de uma ação ou de outro ativo,o valor justo de uma ação ou de outro ativo,
respaldando as decisões de compra ou de venda.respaldando as decisões de compra ou de venda.
MetodologiaMetodologia: : avaliar as empresas de acordo com o avaliar as empresas de acordo com o desempenho econômico-financeiro e sua capacidade desempenho econômico-financeiro e sua capacidade de geração de lucros futuros.de geração de lucros futuros.
FerramentasFerramentas: : análise de Demonstrativos Financeiros, elaboração deanálise de Demonstrativos Financeiros, elaboração de cenários econômicos, projeção de resultados, análise cenários econômicos, projeção de resultados, análise de indicadores econômicos e financeirosde indicadores econômicos e financeiros e modelos dee modelos de avaliação de empresas, o chamado avaliação de empresas, o chamado Valuation*.Valuation*.
Valuation*Valuation*: : modelos de avaliação de empresas, baseados nomodelos de avaliação de empresas, baseados no valor presente dos fluxos de caixa, descontados avalor presente dos fluxos de caixa, descontados a uma taxa previamente definida pelo investidor uma taxa previamente definida pelo investidor (taxa de retorno exigida).(taxa de retorno exigida).
ANÁLISE FUNDAMENTALISTAANÁLISE FUNDAMENTALISTA Objetivo:Objetivo: determinardeterminar o valor justo de uma ação ou de outro ativo,o valor justo de uma ação ou de outro ativo,
respaldando as decisões de compra ou de venda.respaldando as decisões de compra ou de venda.
MetodologiaMetodologia: : avaliar as empresas de acordo com o avaliar as empresas de acordo com o desempenho econômico-financeiro e sua capacidade desempenho econômico-financeiro e sua capacidade de geração de lucros futuros.de geração de lucros futuros.
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Valuation*Valuation*: : modelos de avaliação de empresas, baseados nomodelos de avaliação de empresas, baseados no valor presente dos fluxos de caixa, descontados avalor presente dos fluxos de caixa, descontados a uma taxa previamente definida pelo investidor uma taxa previamente definida pelo investidor (taxa de retorno exigida).(taxa de retorno exigida).
ANÁLISE FUNDAMENTALISTAANÁLISE FUNDAMENTALISTA
Existe também a avaliação baseada em índices (Existe também a avaliação baseada em índices (ratiosratios), como ), como
por exemplo, Preço/Lucro, Valor da Firma/Ebitda, Cotação/Valorpor exemplo, Preço/Lucro, Valor da Firma/Ebitda, Cotação/Valor
Patrimonial, etc. No mercado acionário os dois enfoques são Patrimonial, etc. No mercado acionário os dois enfoques são
bastante utilizados.bastante utilizados.
Qual a diferença entre preço de mercado e valor justo?Qual a diferença entre preço de mercado e valor justo?
O preço de mercado é a média de uma avaliação coletiva dos O preço de mercado é a média de uma avaliação coletiva dos participantes do mercado. O valor justo é fruto de uma análiseparticipantes do mercado. O valor justo é fruto de uma análise individual do analista ou investidor em função da expectativa doindividual do analista ou investidor em função da expectativa do desempenho da empresa e do retorno esperado para o investimento.desempenho da empresa e do retorno esperado para o investimento.
Qual o efeito desejado da análise fundamentalista?Qual o efeito desejado da análise fundamentalista?
Espera-se que após um determinado tempo, o preço da ação irá Espera-se que após um determinado tempo, o preço da ação irá convergir para o preço justo.convergir para o preço justo.
ANÁLISE FUNDAMENTALISTAANÁLISE FUNDAMENTALISTA
Existe também a avaliação baseada em índices (Existe também a avaliação baseada em índices (ratiosratios), como ), como
por exemplo, Preço/Lucro, Valor da Firma/Ebitda, Cotação/Valorpor exemplo, Preço/Lucro, Valor da Firma/Ebitda, Cotação/Valor
Patrimonial, etc. No mercado acionário os dois enfoques são Patrimonial, etc. No mercado acionário os dois enfoques são
bastante utilizados.bastante utilizados.
Qual a diferença entre preço de mercado e valor justo?Qual a diferença entre preço de mercado e valor justo?
O preço de mercado é a média de uma avaliação coletiva dos O preço de mercado é a média de uma avaliação coletiva dos participantes do mercado. O valor justo é fruto de uma análiseparticipantes do mercado. O valor justo é fruto de uma análise individual do analista ou investidor em função da expectativa doindividual do analista ou investidor em função da expectativa do desempenho da empresa e do retorno esperado para o investimento.desempenho da empresa e do retorno esperado para o investimento.
Qual o efeito desejado da análise fundamentalista?Qual o efeito desejado da análise fundamentalista?
Espera-se que após um determinado tempo, o preço da ação irá Espera-se que após um determinado tempo, o preço da ação irá convergir para o preço justo.convergir para o preço justo.
ANÁLISE FUNDAMENTALISTAANÁLISE FUNDAMENTALISTAMATÉRIA PRIMAMATÉRIA PRIMA:: INFORMAÇÃO INFORMAÇÃO
FONTES DE INFORMAÇÕES MACRO - ECONÔMICASFONTES DE INFORMAÇÕES MACRO - ECONÔMICASAcompanhamento da economia doméstica e internacional, através da Acompanhamento da economia doméstica e internacional, através da mídia em geral.mídia em geral.Empresas de consultoria econômica.Empresas de consultoria econômica.Instituições privadas e públicas de pesquisa econômica. Instituições privadas e públicas de pesquisa econômica.
FONTES DE INFORMAÇÕESFONTES DE INFORMAÇÕES MICRO- ECONÔMICASMICRO- ECONÔMICASDemonstrações Financeiras divulgadas pelas companhias.Demonstrações Financeiras divulgadas pelas companhias.Notas Explicativas das DemonstraçõesNotas Explicativas das DemonstraçõesVisitas e reuniões com as empresas.Visitas e reuniões com as empresas.Acompanhamento do setor.Acompanhamento do setor.Informações divulgadas pela mídia.Informações divulgadas pela mídia.Contatos com outros profissionais do mercado.Contatos com outros profissionais do mercado.Relatórios produzidos pela comunidade de analistas.Relatórios produzidos pela comunidade de analistas.
ANÁLISE FUNDAMENTALISTAANÁLISE FUNDAMENTALISTAMATÉRIA PRIMAMATÉRIA PRIMA:: INFORMAÇÃO INFORMAÇÃO
FONTES DE INFORMAÇÕES MACRO - ECONÔMICASFONTES DE INFORMAÇÕES MACRO - ECONÔMICASAcompanhamento da economia doméstica e internacional, através da Acompanhamento da economia doméstica e internacional, através da mídia em geral.mídia em geral.Empresas de consultoria econômica.Empresas de consultoria econômica.Instituições privadas e públicas de pesquisa econômica. Instituições privadas e públicas de pesquisa econômica.
FONTES DE INFORMAÇÕESFONTES DE INFORMAÇÕES MICRO- ECONÔMICASMICRO- ECONÔMICASDemonstrações Financeiras divulgadas pelas companhias.Demonstrações Financeiras divulgadas pelas companhias.Notas Explicativas das DemonstraçõesNotas Explicativas das DemonstraçõesVisitas e reuniões com as empresas.Visitas e reuniões com as empresas.Acompanhamento do setor.Acompanhamento do setor.Informações divulgadas pela mídia.Informações divulgadas pela mídia.Contatos com outros profissionais do mercado.Contatos com outros profissionais do mercado.Relatórios produzidos pela comunidade de analistas.Relatórios produzidos pela comunidade de analistas.
ETAPAS DE AVALIAÇÃO DE UMA AÇÃO ETAPAS DE AVALIAÇÃO DE UMA AÇÃO PELA ANÁLISE FUNDAMENTALISTAPELA ANÁLISE FUNDAMENTALISTA
1. PERSPECTIVAS PARA O COMPORTAMENTO DAS 1. PERSPECTIVAS PARA O COMPORTAMENTO DAS
PRINCIPAIS VARIÁVEIS MACRO-ECONÔMICAS:PRINCIPAIS VARIÁVEIS MACRO-ECONÔMICAS:
JUROS, CÂMBIO E INFLAÇÃO.JUROS, CÂMBIO E INFLAÇÃO.
2. PERSPECTIVAS PARA O SETOR E PARA A EMPRESA OBJETO 2. PERSPECTIVAS PARA O SETOR E PARA A EMPRESA OBJETO
DE ANÁLISE: PREÇOS DOS PRODUTOS E DOS PRINCIPAISDE ANÁLISE: PREÇOS DOS PRODUTOS E DOS PRINCIPAIS
INSUMOS, QUANTIDADES PRODUZIDAS E VENDIDAS NOINSUMOS, QUANTIDADES PRODUZIDAS E VENDIDAS NO
MERCADO INTERNO E EXTERNO.MERCADO INTERNO E EXTERNO.
3. PROJEÇÃO DE RESULTADOS E DAS PRINCIPAIS CONTAS DO 3. PROJEÇÃO DE RESULTADOS E DAS PRINCIPAIS CONTAS DO
BALANÇO PATRIMONIAL EM CADA TRIMESTRE CIVIL : BALANÇO PATRIMONIAL EM CADA TRIMESTRE CIVIL : RESULTADO OPERACIONAL.RESULTADO OPERACIONAL. EBITDA = Resultado Operacional + Depreciação, Amortização e ExaustãoEBITDA = Resultado Operacional + Depreciação, Amortização e Exaustão NECESSIDADES DE CAPITAL DE GIRO.NECESSIDADES DE CAPITAL DE GIRO. PROJEÇÃO DA GERAÇÃO OPERACIONAL DE CAIXA.PROJEÇÃO DA GERAÇÃO OPERACIONAL DE CAIXA.
3. (CONTINUAÇÃO)3. (CONTINUAÇÃO)
AMORTIZAÇÃO DE FINANCIAMENTOS E EMPRÉSTIMOS.AMORTIZAÇÃO DE FINANCIAMENTOS E EMPRÉSTIMOS. NECESSIDADES DE INVESTIMENTOS: NOVOS OU REPOSIÇÃO.NECESSIDADES DE INVESTIMENTOS: NOVOS OU REPOSIÇÃO. NECESSIDADES DE NOVOS RECURSOS FINANCEIROS.NECESSIDADES DE NOVOS RECURSOS FINANCEIROS. PROJEÇÃO DAS DESPESAS E RECEITAS FINANCEIRAS PROJEÇÃO DAS DESPESAS E RECEITAS FINANCEIRAS PAGAMENTO DE DIVIDENDOS INTERMEDIÁRIOS E JUROS PAGAMENTO DE DIVIDENDOS INTERMEDIÁRIOS E JUROS
SOBRE CAPITAL PRÓPRIO. SOBRE CAPITAL PRÓPRIO. PROJEÇÃO DO LUCRO ANTES DE IMPOSTO DE RENDA E C.S.PROJEÇÃO DO LUCRO ANTES DE IMPOSTO DE RENDA E C.S. PROJEÇÃO DO IR E CONTRIB SOCIAL.PROJEÇÃO DO IR E CONTRIB SOCIAL. LUCRO LÍQUIDO LUCRO LÍQUIDO
PONTOS CRÍTICOS NA ELABORAÇÃO DA PROJEÇÃO: PONTOS CRÍTICOS NA ELABORAÇÃO DA PROJEÇÃO:
RISCOS MACROECÔNOMICOSRISCOS MACROECÔNOMICOS
Taxa de inflaçãoTaxa de inflação
Taxa de juroTaxa de juro
Taxa de câmbioTaxa de câmbio
Jurídico/InstitucionalJurídico/Institucional
Preço do petróleo Preço do petróleo
Recessão mundialRecessão mundial
Crescimento mundialCrescimento mundial
RISCOS MICROECONÔMICOSRISCOS MICROECONÔMICOS
Concorrência interna e externaConcorrência interna e externa
Surgimento de produtos substitutosSurgimento de produtos substitutos
Custos e oferta de insumos no mercado interno e externoCustos e oferta de insumos no mercado interno e externo
Regulamentação ambientalRegulamentação ambiental
Mudanças na tributaçãoMudanças na tributação
Venda do controle acionário e/ou mudanças na gestão da companhiaVenda do controle acionário e/ou mudanças na gestão da companhia