3-1 capÍtulo 3 análise das demonstrações financeiras

3-1

CAPÍTULO 3CAPÍTULO 3

Análise das Análise das Demonstrações Demonstrações

FinanceirasFinanceiras

Análise das Análise das Demonstrações Demonstrações

FinanceirasFinanceiras

3-2

OBJETIVOSOBJETIVOS

Existem basicamente quatro pontos que devem ficar claros quando você terminar o capítulo:

1. Como padronizar as demonstrações financeiras para fins de comparação.

2. Como calcular e, principalmente, interpretar alguns dos índices financeiros importantes.

3. Quais são os fatores determinantes da lucratividade e do crescimento de uma empresa.

4. Alguns dos problemas e limitações da análise de demonstrações financeiras

3-3

Por que usar as Por que usar as Demonstrações Financeiras?Demonstrações Financeiras?

Deseja-se um bom conhecimento de como usar as demonstrações financeiras porque os números delas derivados são os principais meios de comunicação de informações financeiras tanto dentro quanto fora da

empresa. Raramente o administrador financeiro terá informações

completas a valores de mercado sobre todos os ativos da empresa. Portanto, a razão pela qual nos fiamos nos números contábeis para muitas das informações

financeiras.

3-4

Por que usar as Por que usar as Demonstrações Financeiras?Demonstrações Financeiras?

Destacamos que o único padrão significativo para avaliar decisões empresariais é verificar se elas criam ou não valor. Entretanto, em muitas situações importantes, não é possível fazer este julgamento direto, pois não somos capazes de visualizar os efeitos de uma decisão sobre o valor de mercado.

Os dados contábeis são, freqüentemente, apenas uma imagem pálida da realidade econômica, mas geralmente eles são a melhor informação disponível. Para as empresas de capital fechado, as sem fins lucrativos e as empresas menores, por exemplo, há pouca informação de mercado. Neste caso os relatórios contábeis têm vital importância.

Claramente, uma das metas importantes dos contadores é transmitir informações financeiras de maneira útil para os usuários tomarem decisões. Porém, as demonstrações financeiras não vêm acompanhadas de um manual de instruções. Este capítulo é um primeiro passo para preencher esta lacuna.

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Exemplos de Usos Externos da Exemplos de Usos Externos da Análise das DemonstraçõesAnálise das DemonstraçõesExemplos de Usos Externos da Exemplos de Usos Externos da Análise das DemonstraçõesAnálise das Demonstrações

CredoresCredores -- Focaliza na liquidez da empresa.

ObrigacionistasObrigacionistas -- Focaliza no fluxo de caixa de longo-prazo da empresa.

AcionistasAcionistas -- Focaliza na lucratividade e saúde a longo-prazo da empresa.

CredoresCredores -- Focaliza na liquidez da empresa.

ObrigacionistasObrigacionistas -- Focaliza no fluxo de caixa de longo-prazo da empresa.

AcionistasAcionistas -- Focaliza na lucratividade e saúde a longo-prazo da empresa.

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Exemplos de Usos Externos da Exemplos de Usos Externos da Análise das DemonstraçõesAnálise das DemonstraçõesExemplos de Usos Externos da Exemplos de Usos Externos da Análise das DemonstraçõesAnálise das Demonstrações

PlanejamentoPlanejamento -- Focaliza em estimar a posição financeira corrente e avaliar as oportunidades potenciais da empresa.

ControleControle-- Focalizar no retorno do investimento para vários e na eficiência do ativo.

EntendimentoEntendimento -- Focalizar no entendimento de como os fornecedores de fundos analisam a empresa.

PlanejamentoPlanejamento -- Focaliza em estimar a posição financeira corrente e avaliar as oportunidades potenciais da empresa.

ControleControle-- Focalizar no retorno do investimento para vários e na eficiência do ativo.

EntendimentoEntendimento -- Focalizar no entendimento de como os fornecedores de fundos analisam a empresa.

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Tipos Principais de Tipos Principais de Demonstrações FinanceirasDemonstrações FinanceirasTipos Principais de Tipos Principais de Demonstrações FinanceirasDemonstrações Financeiras

Demonstração de ResultadosDemonstração de Resultados Um resumo das receitas e despesas de

uma empresa durante um período específico, terminando com o lucro ou perda líquida para o período.

Demonstração de ResultadosDemonstração de Resultados Um resumo das receitas e despesas de

uma empresa durante um período específico, terminando com o lucro ou perda líquida para o período.

Balanço PatrimonialBalanço Patrimonial A resumo de uma posição financeira da

empresa numa dada data que mostra os total de ativos = total de passivos + patrimônio líquido dos proprietários.

Balanço PatrimonialBalanço Patrimonial A resumo de uma posição financeira da

empresa numa dada data que mostra os total de ativos = total de passivos + patrimônio líquido dos proprietários.

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Demonstrações Financeiras Demonstrações Financeiras PadronizadasPadronizadas

É praticamente impossível comparar diretamente as demonstrações financeiras de duas empresas por causa das diferenças de tamanho.

Para começarmos a fazer comparações, uma coisa óbvia que procuraremos fazer é padronizar de alguma maneira as demonstrações financeiras. Uma maneira bastante comum e útil de fazer isso é trabalhar com porcentagens ao invés de valores monetários. As contas de balanço patrimonial são exibidas como porcentagens do ativo e as contas das demonstrações de resultados como porcentagens das vendas. As demonstrações financeiras resultantes são denominadas demonstrações financeiras de tamanho comum.

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BALANÇO PATRIMONIAL DE TAMANHO BALANÇO PATRIMONIAL DE TAMANHO COMUMCOMUM

2002 2003Ativo Ativo Circulante Caixa 84,00R$ 98,00R$ Contas a receber 165,00R$ 188,00R$ Estoques 393,00R$ 422,00R$ Total 642,00R$ 708,00R$ Ativo Permanente Instalações e Equipamentos 2.731,00R$ 2.880,00R$ Total do Ativo 3.373,00R$ 3.588,00R$ Passivo Passivo Circulante Fornecedores 312,00R$ 344,00R$ Títulos a pagar 231,00R$ 196,00R$ Total 543,00R$ 540,00R$ Exigível de Longo Prazo 531,00R$ 457,00R$ Patrimônio Líquido Capital social e reservas 500,00R$ 550,00R$ Lucros retidos 1.799,00R$ 2.041,00R$ Total 2.299,00R$ 2.591,00R$ Total do Passivo 3.373,00R$ 3.588,00R$

Guaraná Brasil CorporationBalanço Patrimonial em 31 de Dezembro de 2003 e 2002 (em $ milhões)

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A partir deste balanço patrimonial, elaboramos o balanço patrimonial de balanço patrimonial de tamanho comumtamanho comum, expressando cada conta como porcentagem do total dos ativos. Os balanços patrimoniais da Guaraná Brasil Corporation de 2001 e 2003 são reapresentados a seguir.

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2002 2003 VariaçãoAtivo Ativo Circulante Caixa 2,5% 2,7% 0,2% Contas a receber 4,9% 5,2% 0,3% Estoques 11,7% 11,8% 0,1% Total 19,1% 19,7% 0,6% Ativo Permanente Instalações e Equipamentos 80,9% 80,3% -0,6% Total do Ativo 100,0% 100,0% 0,0%Passivo Passivo Circulante Fornecedores 9,2% 9,6% 0,4% Títulos a pagar 6,8% 5,5% -1,3% Total 16,0% 15,1% -0,9% Exigível de Longo Prazo 15,7% 12,7% -3,0% Patrimônio Líquido Capital social e reservas 14,8% 15,3% 0,5% Lucros retidos 53,3% 56,9% 3,6% Total 68,1% 72,2% 4,1% Total do Passivo 100,0% 100,0% 0,0%

Guaraná Brasil CorporationBalanço Patrimonial em 31 de Dezembro de 2003 e 2002 <--=Plan2!B6/Plan2!B12

<--=C6-B6

<--=Plan2!C6/Plan2!C12

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EXERCÍCIOS PROPOSTOSEXERCÍCIOS PROPOSTOS 1. A Montana Dental Floss Corporation divulgou os seguintes balanços

patrimoniais em 1997 e 1998.

1997 1998Ativo Ativo Circulante Caixa 14.170,00R$ 17.866,00R$ Contas a receber 44.818,00R$ 47.710,00R$ Estoques 91.636,00R$ 120.580,00R$ Total 150.624,00R$ 186.156,00R$ Ativo Permanente Instalações e Equipamentos 518.864,00R$ 547.016,00R$ Total do Ativo 669.488,00R$ 733.172,00R$ Passivo Passivo CirculanteContas a pagar 145.004,00R$ 132.678,00R$ Títulos a pagar 70.402,00R$ 83.550,00R$ Total 215.406,00R$ 216.228,00R$ Exigível de Longo Prazo 100.000,00R$ 50.000,00R$ Patrimônio Líquido Capital social e reservas 150.000,00R$ 150.000,00R$ Lucros retidos 204.082,00R$ 316.944,00R$ Total 354.082,00R$ 466.944,00R$ Total do Passivo 669.488,00R$ 733.172,00R$

MONTANA DENTAL FLOSS CORPORATIONBalanço Patrimonial em 31 de Dezembro de 1997 e 1998 ($ milhares)

Prepare os balanços de tamanho comuns em 1997 e 1998 para a Montana Dental Floss Corporation

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DEMONSTRAÇÕES DE DEMONSTRAÇÕES DE

RESULTADOS DE TAMANHO COMUMRESULTADOS DE TAMANHO COMUM

Vendas R$ 2.311,00Custo da Mercadoria Vendida R$ 1.344,00Depreciação R$ 276,00LAJIR R$ 691,00Juros Pagos R$ 141,00Lucro Tributável R$ 550,00Imposto de Renda (34%) R$ 187,00Lucro Líquido R$ 363,00 Adição a Lucros Retidos R$ 121,00 Dividendos R$ 242,00

GUARANÁ BRASIL CORPORATIONDemonstração de Resultados em 2003

(em $ milhões)

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DEMONSTRAÇÕES DE DEMONSTRAÇÕES DE RESULTADOS DE TAMANHO COMUMRESULTADOS DE TAMANHO COMUM

Vendas 100,0%Custo da Mercadoria Vendida 58,2% <--=Plan4!B6/Plan4!B5Depreciação 11,9% <--=Plan4!B7/Plan4!B5LAJIR 29,9% <--=Plan4!B8/Plan4!B5Juros Pagos 6,1% <--=Plan4!B9/Plan4!B5Lucro Tributável 23,8% <--=Plan4!B10/Plan4!B5Imposto de Renda (34%) 8,1% <--=Plan4!B11/Plan4!B5Lucro Líquido 15,7% <--=Plan4!B12/Plan4!B5 Adição a Lucros Retidos 5,2% <--=Plan4!B13/Plan4!B5 Dividendos 10,5% <--=Plan4!B14/Plan4!B5

GUARANÁ BRASIL CORPORATIONDemonstração de Resultados em 2003

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DEMONSTRAÇÕES DE DEMONSTRAÇÕES DE RESULTADOS DE TAMANHO COMUMRESULTADOS DE TAMANHO COMUM

Essa demonstração de resultados nos diz o que ocorre com cada dólar de receita de vendas. No caso da Guaraná Brasil Corporation, a despesa de juros absorve $ 0,061 de cada dólar de vendas, e os impostos absorvem outros $ 0,081. No final das contas, $ 0,157 de cada dólar acabam na última linha (lucro líquido), e esse montante é dividido entre $ 0,105 retidos na empresa e $ 0,052 distribuídos sob a forma de dividendos.

Essas porcentagens são muito úteis em comparações que se deseje fazer. Por exemplo, uma informação muito relevante é a porcentagem de custo. No caso da Guaraná Brasil Corporation, $ 0,502 de cada dólar de venda destinam-se a pagamentos do custo de produtos vendidos. Seria interessante calcular a mesma porcentagem para os principais concorrentes da Guaraná Brasil Corporation para saber como ela se compara em termos de controle de custo.

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EXERCÍCIOS PROPOSTOSEXERCÍCIOS PROPOSTOS

Vendas R$ 14.500,00Custo da Mercadoria Vendida R$ 4.700,00Depreciação R$ 920,00LAJIR R$ 8.880,00Juros Pagos R$ 1.070,00Lucro Tributável R$ 7.810,00Imposto de Renda (34%) R$ 2.655,00Lucro Líquido R$ 5.155,00 Adição a Lucros Retidos R$ 3.725,00 Dividendos R$ 1.430,00

SMOLIRA ENTERPRISESDemonstração de Resultados em 1998

1 Prepare a demonstração de resultados de tamanho comum em 1998 para a Smolira Enterprises.

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Análise do Tamanho ComumAnálise do Tamanho Comum Análise do Tamanho ComumAnálise do Tamanho Comum

Uma análise das demonstrações financeiras porcentuais onde

todos os itens do balanço patrimonial estão divididos

pelos ativos totais e e todos os itens da demonstração de

resultados estão divididos pelas vendas ou receitas líquidas.

Uma análise das demonstrações financeiras porcentuais onde

todos os itens do balanço patrimonial estão divididos

pelos ativos totais e e todos os itens da demonstração de

resultados estão divididos pelas vendas ou receitas líquidas.

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Balanços Patrimoniais de Tamanho Balanços Patrimoniais de Tamanho Comum da Basket WondersComum da Basket WondersBalanços Patrimoniais de Tamanho Balanços Patrimoniais de Tamanho Comum da Basket WondersComum da Basket Wonders

Regular (milhares de $) Tamanho Comum (%)

Assets 19X1 19X2 19X3 19X1 19X2 19X3

Caixa 148 100 90 12.10 4.89 4.15

Cont. Rec. 283 410 394 23.14 20.06 18.17

Estoques 322 616 696 26.33 30.14 32.09

Outros AC 10 14 15 0.82 0.68 0.69

Tot AC 763 1,140 1,195 62.39 55.77 55.09

AF Líq 349 631 701 28.54 30.87 32.32

Estoq LP 0 50 50 0.00 2.45 2.31

Outros LP 111 223 223 9.08 10.91 10.28

Tot Ativos 1,223 2,044 2,169 100.0 100.0 100.0

3-19

Balanços Patrimoniais de Balanços Patrimoniais de Tamanho Comum da Basket Tamanho Comum da Basket Wonders’Wonders’

Balanços Patrimoniais de Balanços Patrimoniais de Tamanho Comum da Basket Tamanho Comum da Basket Wonders’Wonders’


Passivo+PL 19X1 19X2 19X3 19X1 19X2 19X3

Tit. a Pag 290 295 290 23.71 14.43 13.37

Cont. a Pag 81 94 94 6.62 4.60 4.33

Imp Acum. 13 16 16 1.06 0.78 0.74

Outros Accr 15 100 100 1.23 4.89 4.61

Tot PC 399 505 500 32.62 24.71 23.05

Dívidas LP 150 453 530 12.26 22.16 24.44

P.L. 674 1,086 1,139 55.11 53.13 52.51

Tot P+PL 1,223 2,044 2,169 100.0 100.0 100.0

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Demonstração de Resultados Tamanho Demonstração de Resultados Tamanho Comum da Basket WondersComum da Basket WondersDemonstração de Resultados Tamanho Demonstração de Resultados Tamanho Comum da Basket WondersComum da Basket Wonders


19X1 19X2 19X3 19X1 19X2 19X3

Vendas Liq 1,235 2,106 2,211 100.0 100.0 100.0

CMV 849 1,501 1,599 68.7 71.3 72.3

Lucro Bruto 386 605 612 31.3 28.7 27.7

Adm. 180 383 402 14.6 18.2 18.2

LAJIR 206 222 210 16.7 10.5 9.5

Int Exp 20 51 59 1.6 2.4 2.7

LAiR 186 171 151 15.1 8.1 6.8

EAT 112 103 91 9.1 4.9 4.1

Dividendos 50 50 50 4.0 2.4 2.3

3-21

3.2 – ANÁLISE BASEADA 3.2 – ANÁLISE BASEADA EM ÍNDICES FINANCEIROSEM ÍNDICES FINANCEIROS

Outra maneira de evitar o problema de comparação de empresas de tamanhos diferentes é calcular e comparar índices financeiros. Esses índices consistem em ferramentas de comparação e investigação das relações entre diferentes informações financeiras.

3-22

Categorias dos Índices Categorias dos Índices FinanceirosFinanceiros

1. Índices de Solvência a curto prazo, ou Liquidez.- mede a capacidade da empresa em satisfazer as obrigações de curto prazo quando elas vencerem

2. Índices de Solvência a longo prazo, ou Endividamento.- mede a extensão para a qual as atividades da empresa são financiadas tomando empréstimos, e a capacidade da empresa para saldar um débito

3. Índices de Administração de ativo, ou Giro.- mede a velocidade de conversão de várias contas em vendas ou caixa

4. Índices de Lucratividade.- mede o retorno das atividades da empresa fornecido aos investidores e aos proprietários 5. Índices de Valor de Mercado.-

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3.2.1 - ÍNDICES DE SOLVÊNCIA A 3.2.1 - ÍNDICES DE SOLVÊNCIA A

CURTO-PRAZO, OU LIQUIDEZCURTO-PRAZO, OU LIQUIDEZ

Destinam-se a fornecer informações sobre a liquidez da empresa, concentrando sua atenção nos ativos e passivos circulantes, que, por sua vez, têm valores de mercado e contábeis similares.

Esses índices são particularmente importantes para os credores de curto prazo, como os bancos.

3-24

3.2.1.1 – Índice de liquidez 3.2.1.1 – Índice de liquidez correntecorrente

É definido, como você poderia imaginar, assim:

Circulante Passivo

Circulante Ativo corrente liquidez de índice

3-25

EXEMPLOEXEMPLO

O índice de liquidez corrente da Guaraná Brasil Corporation em 2003 foi:

vezes1,31

540

708corrente liquidez de Índice

Esta é uma medida da liquidez a curto-prazo, pois os ativos e passivos circulantes, em princípio, são convertidos em caixa durante os próximos 12 meses. Poderíamos dizer que a Guaraná Brasil Corporation possui $ 1,31 de ativos circulantes para cada $ 1 de passivo circulante, ou poderíamos dizer que o passivo circulante da Guaraná Brasil Corporation é coberto 1,31 vezes.

3-26

ObservaçãoObservação

Para um credor de curto prazo, como fornecedores, por exemplo, quanto maior o índice de liquidez corrente, melhor. Mas cuidado, uma empresa com alto índice de liquidez corrente indica uma situação de liquidez, mas também pode indicar ineficiência no uso de caixa e outros ativos a curto-prazo. Salvo algumas circunstâncias extraordinárias, esperaríamos ver um índice de liquidez de pelo menos 1, pois um índice menor do que 1 significa que o capital de giro líquido seria negativo. Isso não seria normal para empresas saudáveis, pelo menos para a maior parte dos negócios.

O índice de liquidez corrente, como qualquer outro índice, é afetado por diversos tipos de transações. Por exemplo, suponha que a empresa tenha levantado recursos por meio de empréstimos a longo-prazo. O efeito a curto-prazo seria um aumento do saldo de caixa graças aos recursos provenientes da emissão de título de dívidas, bem como um aumento do endividamento a longo-prazo. Os passivos circulantes não seriam afetados e, portanto, o índice de liquidez corrente aumentaria.

3-27

EXEMPLOEXEMPLOa. Suponha que uma empresa pagasse alguns de seus credores e fornecedores a

curto-prazo. O que aconteceria com seu índice de liquidez corrente?

b.Suponha que a empresa compre algum estoque. O que aconteceria nessa situação?

c. O que acontece se a empresa comprar alguma mercadoria?

Soluçãoa. O que ocorre é que o índice de liquidez corrente se afasta de 1. Se for maior que 1 (o caso mais geral), ficará maior, mas se for menor do que 1, tornar-se-á menor ainda. Para verificarmos isso, suponha que a empresa tenha $ 4 de ativos circulantes e $ 2 de passivos circulantes e, portanto, um índice de liquidez corrente igual a 2. Se utilizarmos $ 1 de caixa para reduzir o passivo circulante, o novo índice de liquidez corrente será ($4 - $1)/($2 - $1) = 3. Se revertermos a situação original para $ 2 de ativo circulante e $ 4 de passivo circulante, então a variação irá ocasionar uma queda do índice de liquidez corrente de 1/3 para ½.

b. Nada acontece com o índice de liquidez corrente, pois enquanto o caixa diminui, o estoque aumenta – o ativo circulante total não é afetado.

c. O índice de liquidez corrente geralmente aumentará, pois normalmente o estoque é contabilizado ao custo de aquisição, e as vendas geralmente são feitas a valores superiores ao custo. O aumento seja ele em caixa ou em contas a receber será, portanto, maior do que a diminuição do estoque. Isto aumenta o ativo circulante e o índice de liquidez corrente eleva-se.

3-28


1. Uma empresa possui um capital de giro líquido de $ 950, passivo circulante de $ 2.500 e estoque de $ 1.100. Qual é o seu índice de liquidez corrente?

2. Que efeito produziria as seguintes ações no índice de liquidez corrente? Suponha que o capital de giro líquido seja positivo.a. Compra de mercadoria para estoque.b. Pagamento de fornecedor.c. Pagamento de empréstimo bancário a curto prazo.d. Liquidação antecipada de empréstimo a longo prazo.e. Cliente paga à empresa vendas realizadas a prazo.f. Estoque é vendido a preço de custo.g. Estoque é vendido com lucro.

3. Explique o que significa uma empresa ter um índice de liquidez corrente igual a 0,50. A empresa estaria em melhor situação se tivesse um índice de liquidez corrente igual a 1,50? E se fosse 15,0? Explique suas respostas

3-29


Ativos Caixa 77.500,00 Contas a Receber 336.000,00 Estoques 241.500,00 Total dos Ativos Circulantes 655.000,00 Ativos Fixos Líquidos 292.500,00 Total dos Ativos 947.500,00Passivos Contas a pagar 129.000,00 Títulos a pagar 84.000,00 Outros passivos circulantes 117.000,00 Total dos Passivos Circulantes 330.000,00 Exigível de Longo Prazo 256.500,00Patrimônio Líquido 361.000,00 Total dos Passivos e PL 947.500,00

Campsey Computer CompanyBalanço Patrimonial em 31 de Dezembro de 1995

Vendas 1.607.500,00Custo das Mercadorias Vendidas 1.353.000,00Lucro Bruto 254.500,00Despesas operacionais fixas 143.000,00Depreciação 41.500,00LAJIR 70.000,00Juros 24.500,00LAIR 45.500,00Impostos (40%) 18.200,00Lucro Líquido 27.300,00

Campsey Computer CompanyDemonstração de Resultados de 1995

Calcule o seu índice de liquidez corrente da Campsey Computer Company.

3-30

3.2.1.2 – Índice de Liquidez 3.2.1.2 – Índice de Liquidez SecaSeca

O estoque geralmente é o item menos líquido do ativo circulante. Também é o item para o qual o valor contábil é o menos confiável como medida de valor de mercado, uma vez que as condições do estoque não são consideradas. Parte do estoque pode estar estragada, tornando obsoleta ou perdida.

Mais exatamente, estoques relativamente grandes são sinal de problemas a curto-prazo. A empresa pode ter superestimado as vendas e, conseqüentemente, comprado ou produzido, em excesso. Nesse caso, a empresa pode ter uma porção substancial de sua liquidez empatada em estoque de giro muito lento.

Para avaliar a liquidez com mais precisão, calcula-se o índice de liquidez seca tal como se faz com o índice de liquidez corrente, excluindo-se, no entanto, os estoques:

3-31

3.2.1.2 – Índice de Liquidez 3.2.1.2 – Índice de Liquidez SecaSeca

Circulante Passivo

Estoque - Circulante Ativo Seca Liquidez de Índice

OBS:- A utilização de caixa para a compra de estoques não afeta o índice de liquidez corrente, mas reduz o índice de liquidez seca.

3-32


1. Uma empresa possui um capital de giro líquido de $ 950, passivo circulante de $ 2.500 e estoque de 1.100. Qual é o seu índice de liquidez corrente?

2. Calcule o índice de liquidez seca para a Campsey Computer Company.

3-33

3.2.1.3 – Índice de Caixa3.2.1.3 – Índice de Caixa

Um credor a prazo muito curto poderia estar interessado no índice de caixa:

Circulante Passivo

Caixa caixa de Índice

EXEMPLO: O índice de caixa da Guaraná Brasil Corporation em 2003 foi:

0,18 540

98 caixa de Índice

3-34


1. Calcule o índice de caixa para a Campsey Computer Company.

2.

3-35

3.2.2 - ÍNDICES DE SOLVÊNCIA A LONGO-3.2.2 - ÍNDICES DE SOLVÊNCIA A LONGO-

PRAZO, OU ENDIVIDAMENTOPRAZO, OU ENDIVIDAMENTO

Os indicadores de solvência a longo-prazo têm a função de analisar a capacidade da empresa de saldar suas obrigações, a longo-prazo, ou mais genericamente, seu grau de alavancagem financeira.

Algumas vezes esses indicadores são denominados indicadores de grau de alavancagem financeira, ou simplesmente alavancagem financeira. Consideraremos três medidas comumente empregadas na prática, além de algumas variações.

3-36

3.2.2.1 – Índice de 3.2.2.1 – Índice de endividamento geralendividamento geral

Este índice leva em consideração todas as dívidas, de diferentes prazos e de todos os credores. Pode ser definido de diversas maneiras, sendo a mais fácil a seguinte:

Total Ativo

Líquido Patrimônio - Total Ativo geral ntoendividame de Índice

3-37

EXEMPLOEXEMPLO

O índice de endividamento geral da Guaraná Brasil Corporation em 2003 foi:

vezes0,28 3.588 $

2.591 $ - 3.588 $ geral ntoendividame de Índice

Neste caso um analista poderia dizer que a Guaraná Brasil Corporation utilizou 28% de capital de terceiros. Se isso é alto ou baixo, ou se isso faz alguma diferença, depende da relevância ou não da estrutura de capital, o que será tema de discussão futura.

3-38

Quociente de capital de Quociente de capital de terceiros / capital próprio terceiros / capital próprio

A Guaraná Brasil Corporation tem $ 0,28 de capital de terceiros para cada $ 1 de ativo. Portanto, existem $ 0,72 de capital próprio ($ 1 - $ 0,28) para cada $ 0,28 de dívida. Com isso em mente, podemos definir duas variações úteis do índice de endividamento geral, o quociente dívida / capital próprio

Líquido Patrimônio

Total Exigível

Próprio Capital

Dívida Quociente

3-39

multiplicador de capital multiplicador de capital própriopróprio


Total Ativo próprio capital dedor multiplica

3-40

EXEMPLOEXEMPLO

O quociente dívida / capital próprio e o multiplicado de capital próprio da Guaraná Brasil Corporation em 2003 foi:

vezes0,39 0,72 $

0,28 $

Próprio Capital

Dívida Quociente

vezes1,39 0,72 $

1 $ próprio capital dedor multiplica

3-41


1.Uma empresa tem um índice de endividamento geral de 0,45. Qual é o quociente capital de terceiros / capital próprio? Qual o multiplicador de capital próprio?

3. Calcule o quociente capital de terceiros / capital próprio e o multiplicador de capital próprio da Campsey Computer Company.

3-42

Exercícios PropostosExercícios Propostos

2. Com base no s balanços fornecidos pela Montana Dental Floss (exercício proposto nº 01 da página 03), calcule, para cada ano, os seguintes índices:a. Liquidez correnteb. Liquidez secac. Índice de caixad. Quociente capital de terceiros / Capital próprio e multiplicador de capital próprio.e. Índice de endividamento geral.

3-43

3.2.2.2 – Cobertura de Juros3.2.2.2 – Cobertura de Juros

É um indicador que mede quão bem a empresa cobre suas obrigações de pagamentos de juros. Ele é definido como:

Juros

LAJIR Juros de Cobertura

3-44

EXEMPLO EXEMPLO

A cobertura de juros da Guaraná Brasil Corporation em 2003 foi:

vezes4,9 141 $

691 $ Juros de Cobertura

3-45

3.2.2.3 – Cobertura de Caixa3.2.2.3 – Cobertura de Caixa

Um problema com o índice de cobertura de juros, está no fato dele ser baseado no LAJIR, o que não corresponde, na realidade, a uma medida do caixa disponível para pagamento dos juros. A razão para tal é que a depreciação, uma despesa não monetária, é deduzida do lucro. Constrói-se, então, o índice de cobertura de caixa, definido como:

Juros

oDepreciaçã LAJIR Caixa de Cobertura

Ele é uma medida básica da capacidade da empresa para gerar caixa em suas operações, sendo freqüentemente, empregada como medida de fluxo de caixa disponível para cumprir as obrigações financeiras.

3-46

EXEMPLOEXEMPLO

A cobertura de Caixa da Guaraná Brasil Corporation em 2003 foi:

vezes4,9 141 $

967 $

141 $

276 $ 691 $ Caixa de Cobertura

3-47


1.Calcule cobertura de juros e a cobertura de caixa da Campsey Computer Company.

2. O lucro líquido da Iskandar Inc. no ano mais recente foi $ 18.570. Sua alíquota de imposto de renda era 34%. A empresa pagou um total de $ 4.645 em despesas de juros, e deduziu $ 1.975 como despesa de depreciação. Qual foi o índice de cobertura de caixa da Iskandar no ano?

3.No último ano, uma empresa teve vendas no valor de $ 475.000, custo de mercadoria vendida de $ 195.000, despesa de depreciação de $ 69.000 e adição a lucros retidos de $ 54.570. Atualmente, a empresa possui 20.000 ações ordinárias, e o dividendo por ação do último ano foi $ 2,00. Qual foi o índice de cobertura de juros? Suponha uma alíquota de 34%.

3-48

3.2.3 - ÍNDICES DE MEDIDAS DE 3.2.3 - ÍNDICES DE MEDIDAS DE

ADMINISTRAÇÃO DE ATIVOS, OU GIRO.ADMINISTRAÇÃO DE ATIVOS, OU GIRO.

Voltaremos agora a nossa atenção para a eficiência com a qual a Guaraná Brasil Corporation utiliza seus ativos. As medidas nesta seção são algumas vezes denominados índices de utilização de ativos. Todos os índices específicos que discutimos podem ser interpretados como medidas de giro. Eles pretendem descrever quão eficientemente e intensivamente a empresa utiliza seus ativos para gerar vendas. Em primeiro lugar, examinamos dois ativos circulantes importantes: estoque e caixa.

3-49

3.2.3.1 – Giro de Estoque3.2.3.1 – Giro de Estoque

Pode ser calculado por:

Estoque

Vendida Mercadoria da Custo Estoque de Giro

EXEMPLO: O Giro de Estoque da Guaraná Brasil Corporation em 2003 foi:

vezes3,2 422 $

1.344 $ Estoque de Giro

3-50

3.2.3.2 – Número de dias de 3.2.3.2 – Número de dias de vendas em estoquevendas em estoque

Se soubermos que giramos o estoque 3,2 vezes durante o ano, podemos estimar imediatamente quanto tempo levou em média para girar.

O resultado é o número médio de dias de venda em estoque:

Estoque do Giro

365 estoque em vendade Dias

EXEMPLO: O número de dias de vendas em estoque da Guaraná Brasil Corporation em 2003 foi:

dias 114 3,2

365 estoque em vendade Dias

3-51


1. A Marly´s Print Shop encerrou o ano com um estoque de $ 325.800 e o custo da mercadoria vendida totalizou $ 1.375.151. Qual é o giro do estoque? O número de dias de venda em estoque? Quanto tempo ficou uma unidade de estoque na prateleira, em média, antes de ser vendida?

2. Calcule o giro de estoque e o número de idas de vendas em estoque da Campsey Computer Company.

3-52

3.2.3.3 – Giro de Contas a 3.2.3.3 – Giro de Contas a ReceberReceber

Esse índice expressa quão rapidamente podemos cobrar as vendas efetuadas. O giro de contas a receber é definido da mesma maneira que o giro de estoque:

Receber a Contas

Vendas Receber a Contas de Giro

EXEMPLO: O Giro de Contas a Receber da Guaraná Brasil Corporation em 2003 foi:

vezes12,3 188 $

2.311 $ Receber a Contas Giro

3-53

3.2.3.4 – Número de dias de 3.2.3.4 – Número de dias de vendas em contas a recebervendas em contas a receber

É definido como:

receber a contas de Giro

365 receber a contas em vendade Dias

EXEMPLO: O número de dias de vendas em contas a receber da Guaraná Brasil Corporation em 2003 foi:

dias 30 12,3

365 receber a contas em vendade Dias

Em média, portanto, cobramos nossas vendas a prazo em 30 dias. Por esse motivo, este índice também é comumente denominado prazo médio de recebimento (PMR).

3-54

3.2.3.5 – Giro do ativo total3.2.3.5 – Giro do ativo total

É um índice global importante e definido como:

Total Ativo

Vendas totalativo do Giro

EXEMPLO: O giro do ativo total da Guaraná Brasil Corporation em 2003 foi:

vezes0,64 3.588 $

2.311 $ totalativo do Giro

3-55


1. Calcule o giro de contas a receber, o número de dias de vendas em contas a receber e o giro do ativo total da Campsey Computer Company.

2. A Fred´s Print Shop possui um saldo de contas a receber de $ 575.358. O total de vendas a prazo realizadas durante o ano foi $ 2.705.132. Qual é o giro de contas a receber? Qual é o número de dias de vendas em contas a receber? Quanto tempo levou em média para os clientes liquidarem suas contas durante o ano passado?

3-56

3.2.4 - ÍNDICES DE MEDIDAS 3.2.4 - ÍNDICES DE MEDIDAS DE LUCRATIVIDADEDE LUCRATIVIDADE

Pretendem medir quão eficientemente a empresa utiliza seus ativos e administra suas operações. Esse grupo se preocupa com a última linha (bottom line) da demonstração do resultado, ou seja, o lucro líquidolucro líquido.

3-57

3.2.4.1 – Margem de Lucro3.2.4.1 – Margem de Lucro

É definida como:

Vendas

Líquido Lucro Lucro de Margem

EXEMPLO: A margem de lucro da Guaraná Brasil Corporation em 2003 foi:

Isto mostra que a Guaraná Brasil Corporation, em termos contábeis, gerou um pouco mais do que 16 centavos de lucro para cada dólar de venda.

15,7% 2.311 $

363 $ Lucro de Margem

3-58


1. Calcule a margem de lucro da Campsey Computer Company.

2.

3-59

3.2.4.2 – Retorno do Ativo 3.2.4.2 – Retorno do Ativo (ROA)(ROA)

O retorno do ativo (ROA) é uma medida de lucro por dólar em ativos. Pode ser definida de diversas maneiras, mas a mais usual é:

Ativo do Total

Líquido Lucro (ROA) Ativo do Retorno

EXEMPLO: O retorno do ativo da Guaraná Brasil Corporation em 2003 foi:

10,12% 3.588 $

363 $ (ROA) Ativo do Retorno

3-60


1. Uma empresa possui vendas de 30 milhões, ativo total de $ 42 milhões e dívida total de $ 12 milhões. Se a margem de lucro é 7%, qual é o seu lucro líquido? Qual é o ROA?

2. Calcule o ROA da Campsey Computer Company

3-61

3.2.4.3 – Retorno do Capital Próprio ou 3.2.4.3 – Retorno do Capital Próprio ou Patrimônio Líquido (ROE)Patrimônio Líquido (ROE)

O retorno do capital próprio, também chamado de retorno do patrimônio líquido (ROE) é uma medida de desempenho do investimento dos acionistas durante o ano. Uma vez que beneficiar os acionistas é o nosso objetivo, o ROE é, em termos contábeis, a verdadeira medida de desempenho em termos de lucro. O ROE, geralmente, é medido da seguinte maneira:


Líquido Lucro (ROE) Próprio Capital do Retorno

3-62

EXEMPLOEXEMPLO

O retorno do capital próprio da Guaraná Brasil Corporation em 2003 foi:

14% 2.591 $

363 $ (ROE) Próprio Capital do Retorno

Para cada dólar de capital próprio, portanto, a Guaraná Brasil Corporation gerou 14 centavos de lucro, mas, novamente, isso está correto apenas em termos contábeis.

3-63


1. Uma empresa possui vendas de 30 milhões, ativo total de $ 42 milhões e dívida total de $ 12 milhões. Se a margem de lucro é 7%, qual é o seu lucro líquido? Qual é o ROE?

2. Calcule o ROE da Campsey Computer Company

3-64

3.2.5 - ÍNDICES DE MEDIDAS DE 3.2.5 - ÍNDICES DE MEDIDAS DE

VALOR DE MERCADOVALOR DE MERCADO Nosso grupo final de medidas está baseado, em

parte, em informações não necessariamente contidas nas demonstrações financeiras – preços de mercado de ações. Obviamente, essas medidas só podem ser calculadas diretamente para empresas com ações negociadas em bolsas.

Suponhamos que a Guaraná Brasil Corporation possua 33 milhões de ações e que as ações são negociadas a $ 88 por ação ao final do ano. Se lembrarmos que o lucro liquido da Guaraná Brasil Corporation é igual a $ 363 milhões, poderemos então calcular seu lucro por ação:

11 $ 33$

363$

ações de Número

Líquido Lucro Açãopor Lucro

3-65

3.2.5.1 – Índice Preço / 3.2.5.1 – Índice Preço / LucroLucro

Nossa primeira medida de valor de mercado, o índice preço/lucro, ou índice P/L é definido por:

Açãopor Lucro

Açãopor Preço P/L índice

EXEMPLO: O índice P/L da Guaraná Brasil Corporation em 2003 foi:

vezes8 11 $

88 $ P/L índice

Diríamos, em um sentido contábil, que as ações da Guaraná Brasil Corporation estão sendo vendidas a 8 vezes o lucro, ou também poderíamos dizer que as ações da Guaraná Brasil Corporation têm um múltiplo P/L de 8.

3-66


1. Calcule o índice P/L da Campsey Computer Company

3-67

3.2.5.2 – Índice Preço / Valor 3.2.5.2 – Índice Preço / Valor PatrimonialPatrimonial

Uma segunda medida bastante citada corresponde ao índice preço/valor patrimonial definida por:

Ações das lPatrimoniaValor

Ações das Mercado deValor lPatrimoniar Preço/Valo índice

EXEMPLO: O índice Preço/Valor Patrimonial da Guaraná Brasil Corporation em 2003 foi:

vezes1,12

33

2.591 $88 $

lPatrimoniar Preço/Valo índice

3-68


1. A Mega Widgets Co. fez uma adição a lucros retidos de $ 180.000 ao final do ano. A empresa distribuiu $ 150.000 como dividendos, e seu patrimônio líquido era de $ 5,5 milhões. Se a Mega Widgets possui atualmente 125.000 ações ordinárias, qual é o lucro por ação? De quanto foi o dividendo por ação? Qual é o valor patrimonial da ação? Se sua ação está sendo vendida a $ 65, qual é o índice preço / valor patrimonial? Qual o índice de preço / lucro?

2. Calcule o índice Preço/Valor Patrimonial da Campsey Computer Company

3-69

Exercícios PropostosExercícios Propostos3. Dados os balanços patrimoniais da Smolira Enterprises de 1997 e 1998 e a demonstração

de resultados desta companhia, apresentada no exercício proposto 01 da página 05.

1997 1998Ativo Ativo Circulante Caixa 390,00R$ 219,00R$ Contas a receber 1.527,00R$ 2.010,00R$ Estoques 3.805,00R$ 3.692,00R$ Total 5.722,00R$ 5.921,00R$ Ativo Permanente Instalações e Equipamentos 12.156,00R$ 13.224,00R$ Total do Ativo 17.878,00R$ 19.145,00R$ Passivo Passivo Circulante Contas a pagar 1.525,00R$ 1.425,00R$ Títulos a pagar 520,00R$ 602,00R$ Outros 181,00R$ 536,00R$ Total 2.226,00R$ 2.563,00R$ Exigível de Longo Prazo 3.500,00R$ 3.000,00R$ Patrimônio Líquido Capital social e reservas 4.000,00R$ 4.000,00R$ Reservas 7.000,00R$ 7.000,00R$ Lucros retidos 1.152,00R$ 2.582,00R$ Total 12.152,00R$ 13.582,00R$ Total do Passivo 17.878,00R$ 19.145,00R$

SMOLIRA ENTERPRISESBalanço Patrimonial em 31 de Dezembro de 1997 e 1998 ($ milhares)

3-70

Exercício Proposto – cont...Exercício Proposto – cont...

Calcule os seguintes índices financeiros:A. Índices de solvência a curto prazo Índice de liquidez corrente: Índice de liquidez seca: Índice de caixaB. Índices de solvência a longo prazo Índice de endividamento geral: Índice de cobertura de juros Índice de cobertura de caixa Quociente capital de terceiros / capital próprioC. Índices de administração de ativos Giro do ativo total Giro do estoque Giro de contas a receberD. Índices de rentabilidade Margem de lucro Retorno do ativo Retorno do capital próprio

3-71

3.3 - A identidade Du Pont3.3 - A identidade Du Pont

As diferenças entre o ROA e o ROE reflete a utilização de financiamento com capital de terceiros, ou alavancagem financeira. Vamos agora ilustrar a relação entre essas duas medidas.

A partir da definição do ROE, temos:


Líquido Lucro (ROE) Próprio Capital do Retorno

Sem alterar nada, poderíamos fazer:

próprio capital dodor multiplicaROA x Líquido Patrimônio

Ativo

Ativo

Líquido Lucro


Líquido Lucro x

] Próprio Capital

Terceiros de Capital 1 [ x ROE ROA

3-72

EXEMPLOEXEMPLO

Voltando ao caso da Guaraná Brasil Corporation, por exemplo, temos que o quociente capital de terceiros pelo capital próprio era igual a 0,39 e o ROA era 10,12%. Nosso trabalho presente indica que o ROE da Guaraná Brasil Corporation, conforme previamente calculado, é:

ROE = 10,12% x 1,39 = 14%.

3-73

3.3 - A identidade Du Pont3.3 - A identidade Du Pont

Podemos, a seguir, decompor o ROE, da seguinte maneira:


Ativo

Ativo

Vendas

Vendas

Líquido Lucro ROE xx

= margem de lucro x giro do ativo x multiplicador do capital próprio

Esta última expressão é denominada identidade Du Pont, pois a foi a Du Pont Corporation que popularizou seu uso.

3-74

EXEMPLOEXEMPLO

A identidade Du Pont da Guaraná Brasil Corporation é:

ROE = margem de lucro x giro do ativo x multiplicador do capital próprio =

15,7% x 0,64 x 1,39 = 14%.

3-75

Mais Identidade Du PontMais Identidade Du Pont

A identidade Du Pont mostra-nos que o ROE é afetado por três aspectos:

1. Eficiência operacional ( medida pela margem de lucro)

2. Eficiência no uso de ativos (medida pelo giro do ativo total)

3. Alavancagem financeira (medida pelo multiplicador do capital próprio).

A A decomposição do ROE como feito aqui é uma das maneiras convenientes de abordar sistematicamente a análise financeira. Se o ROE é insatisfatório de acordo com alguma medida, a identidade Du Pont mostra-nos por onde podemos começar a investigar as razões.

3-76

EXERCÍCIOS PROPOSTOSEXERCÍCIOS PROPOSTOS 1. Se uma empresa possui um multiplicador de capital próprio de 1,90, giro do ativo total

de 1,20, e margem de lucro de 13%, qual é o seu ROE?

2. A Smith Manufacturing tem uma margem de lucro de 11,5%, um giro do ativo total de 1,8 e ROE de 23,25%. Qual é o quociente entre capital de terceiros / capital próprio da empresa?

3. A Blyk Fried Chicken Company tem um quociente de capital de terceiros / capital próprio de 1,25. O retorno do ativo é 7,3%, e o patrimônio líquido $ 245.000. Qual é o multiplicador do capital próprio? O retorno do capital próprio? O lucro líquido?

4. Uma empresa apresentou vendas de $ 1.500, ativo total de $ 900, e um quociente de capital próprio / capital de terceiros de 1,00. Se o retorno do capital próprio é 17%, qual é o lucro líquido?

5. A Jordan Company possui lucro líquido de $ 87.500. Atualmente tem 16,80 dias de vendas em contas a receber. Seus ativos totais são $ 625.000, as contas a receber $ 91.000, e o quociente capital de terceiros / capital próprio é 0,65. Qual a margem de lucro da Jordan? Qual o giro de seu ativo total? Qual é o seu ROE?

6. Desenvolva a identidade Du Pont para a Smolira Enterprises com os dados do início do texto.

7. Desenvolva a identidade Du Pont para a Campsey Computer Company

3-85

ESTUDO DE CASOESTUDO DE CASO

Vamos agora estudar um caso e aplicar todos os índices já aprendidos para fixarmos os conceitos.

Faremos inicialmente uma revisão das idéias e depois analisaremos a Basket Wonders.

3-86

Estrutura para Análise Estrutura para Análise FinanceiraFinanceiraEstrutura para Análise Estrutura para Análise FinanceiraFinanceira

Ferramentas Analíticas Ferramentas Analíticas UsadasUsadas

Fontes e Demonstrações de Usos

Demonstração de Fluxo de Caixa

Orçamento de Caixa

Ferramentas Analíticas Ferramentas Analíticas UsadasUsadas

Fontes e Demonstrações de Usos

Demonstração de Fluxo de Caixa

Orçamento de Caixa

1. Análise de fundos1. Análise de fundos necessário a empresa. necessário a empresa.

Componente Tendência / Componente Tendência / SazonalSazonal

Quanto financiamentos serão exigidos no futuro?

Há um componente sazonal?

Componente Tendência / Componente Tendência / SazonalSazonal

Quanto financiamentos serão exigidos no futuro?

Há um componente sazonal?

3-87

Estrutura for Análise Estrutura for Análise FinanceiraFinanceiraEstrutura for Análise Estrutura for Análise FinanceiraFinanceira

Saúde de uma Empresa

Índices Financeiros

1. Individualidade2. Over time3. Em combinação4. Em comparação

Saúde de uma Empresa

Índices Financeiros

1. Individualidade2. Over time3. Em combinação4. Em comparação

1. Análise de fundos1. Análise de fundos necessário a empresa necessário a empresa

2. Análise da condição2. Análise da condição financeira e lucratividadefinanceira e lucratividade da empresa.da empresa.

3-88

Estrutura for Análise Estrutura for Análise FinanceiraFinanceiraEstrutura for Análise Estrutura for Análise FinanceiraFinanceira

ExemplosExemplos::Volatilidade nas vendas

Volatilidade nos custos

Proximidade do ponto de equilíbrio (break-

even point)

ExemplosExemplos::Volatilidade nas vendas

Volatilidade nos custos

Proximidade do ponto de equilíbrio (break-

even point)



3. Análise do risco3. Análise do riscodo negócio da empresa.do negócio da empresa.

Risco do NegócioRisco do Negócio relaciona-se ao risco inerente às operações da empresa.

Risco do NegócioRisco do Negócio relaciona-se ao risco inerente às operações da empresa.

3-89


Um Administrador

Financeiro deve considerar todas

as três juntamente

quando determinando as

necessidades financeiras da

empresa.

Um Administrador

Financeiro deve considerar todas

as três juntamente

quando determinando as

necessidades financeiras da

empresa.

DeterminandoDeterminandoas necessidades as necessidades

financeirasfinanceirasda empresa.da empresa.




3-90


NegociaçõesNegociaçõescomcom

FornecedoresFornecedores de de

capital.capital.

DeterminandoDeterminandoas necessidades as necessidades

financeiras financeiras da empresa.da empresa.




3-91

Uso dos Índices FinanceirosUso dos Índices FinanceirosUso dos Índices FinanceirosUso dos Índices Financeiros

Tipos de Tipos de ComparaçõesComparações

Comparações Comparações InternaInterna

ComparaçõesComparações

ExternasExternas

Tipos de Tipos de ComparaçõesComparações

Comparações Comparações InternaInterna

ComparaçõesComparações

ExternasExternas

Um Índice Financeiro é um indicador que

relaciona dois números contábeis e é obtido dividindo

um número pelo outro.

3-92

Comparações Externas e Comparações Externas e Fontes de Índices da IndústriaFontes de Índices da IndústriaComparações Externas e Comparações Externas e Fontes de Índices da IndústriaFontes de Índices da Indústria

Exemplos:Robert Morris Robert Morris

AssociatesAssociates

Dun & BradstreetDun & Bradstreet

Almanaque de Almanaque de Business e Business e

Índices Índices Financeiros Financeiros IndustriaisIndustriais

Exemplos:Robert Morris Robert Morris

AssociatesAssociates

Dun & BradstreetDun & Bradstreet

Almanaque de Almanaque de Business e Business e

Índices Índices Financeiros Financeiros IndustriaisIndustriais

Isto envolve comparar os índices de uma

empresa com aqueles de empresas similaressimilares ou com as médias da

indústria.

SimilaridadeSimilaridade é importante quando se

deve comparar “maçãs com maçãs”.

3-93

Balanço Patrimonial da Basket Balanço Patrimonial da Basket Wonders (Lado dos Ativos)Wonders (Lado dos Ativos)Balanço Patrimonial da Basket Balanço Patrimonial da Basket Wonders (Lado dos Ativos)Wonders (Lado dos Ativos)

a. Como a empresa se sustenta numa data específica.

b. O que BW possui.c. Quantia devida pelos clientes.d. Itens de despesa futura já

pagas.e. Caixa/provavelm.conversível

em caixa dentro 1 ano.f. Quantia original paga.g. Deduções Cont. para

desgaste devido ao uso

a. Como a empresa se sustenta numa data específica.

b. O que BW possui.c. Quantia devida pelos clientes.d. Itens de despesa futura já

pagas.e. Caixa/provavelm.conversível

em caixa dentro 1 ano.f. Quantia original paga.g. Deduções Cont. para

desgaste devido ao uso

Caixa e C.E. $ 90

Contas a Recebercc 394Estoques 696 Adiant. Desp dd 5 Adiantam Imp Acum 10 Ativos CirculantesAtivos Circulantesee $1,195 $1,195 Ativos Fixos (@Custo)ff 1030 Menos: Depr. Ac.gg (329) Fix. Ativos Fix. Ativos Liq $ 701 Liq $ 701 Investimentos, LT 50 Outros Ativos, LT 223

Total AtivosTotal Ativos bb $2,169 $2,169

Balanço Patrimonial da Basket Wonders (milhares) Dez. 31, 19X3Balanço Patrimonial da Basket Wonders (milhares) Dez. 31, 19X3a

3-94

Balanço Patrimonial da Basket Balanço Patrimonial da Basket Wonders (Lado do Passivo)Wonders (Lado do Passivo)Balanço Patrimonial da Basket Balanço Patrimonial da Basket Wonders (Lado do Passivo)Wonders (Lado do Passivo)

a. Nota, Ativos = Passivos + Patrimônio líquido.

b. O que a BW possui e posição de posse.

c. Devida aos fornecedores pelas mercadorias e serviços.

d. Comissões, salários, etc.e. Dívidas a pagar < 1 ano.f. Dívidas a pagar > 1 ano.g. Investimento Original. h. Lucros re-investidos.

a. Nota, Ativos = Passivos + Patrimônio líquido.

b. O que a BW possui e posição de posse.

c. Devida aos fornecedores pelas mercadorias e serviços.

d. Comissões, salários, etc.e. Dívidas a pagar < 1 ano.f. Dívidas a pagar > 1 ano.g. Investimento Original. h. Lucros re-investidos.

Títulos a Pagar $ 290 Contas a Pagarcc 94 Impostos Acum.dd 16 Outros Pass. Accrued dd 100 Circulante Pass.Circulante Pass. ee $ 500 $ 500 Dívida Longo-prazoff

530 Patrimônio líquido Acionistas Ações Ordin. ($1 par) gg 200 Ad Pd em Capital gg

729 Lucros Retidoshh 210 PatrimônioPatrimônio líquidolíquido TotalTotal1,1391,139 Total Pass/PLTotal Pass/PLa,ba,b $2,169 $2,169

Balanço Patrimonial - Basket Wonders (milhares) Dec. 31,19X3Balanço Patrimonial - Basket Wonders (milhares) Dec. 31,19X3

3-95

Demonstração de Resultados Demonstração de Resultados da Basket Wondersda Basket WondersDemonstração de Resultados Demonstração de Resultados da Basket Wondersda Basket Wonders

a. Mede a lucratividade durante um período de tempo

b. Recebido, ou a receber, dos clientes.

c. Vendas com., adv., salários, etc.

d. Lucro operacional.e. Custo dos fundos tomados

emprestados .f. Lucro tributável.g. Quantia conseguida pelos

acionistas.

a. Mede a lucratividade durante um período de tempo

b. Recebido, ou a receber, dos clientes.

c. Vendas com., adv., salários, etc.

d. Lucro operacional.e. Custo dos fundos tomados

emprestados .f. Lucro tributável.g. Quantia conseguida pelos

acionistas.

Vendas Líquidas $ 2.211 Custo Merc. Vend. B B 1.599Lucro Bruto $ 612 Desp Gerais e Admic c 402 LAJIRd $ 210 Despesa de Jurose 59 LAIR f f $ 151 Impostos 60 Lucro Liqg $ 91 Dividendos 38 Aumento na REAumento na RE $ $ 5353

Demonstração de Resultados da Basket Wonders (em Demonstração de Resultados da Basket Wonders (em milhares) para o Final de Ano 31 Dezembro de 19X3milhares) para o Final de Ano 31 Dezembro de 19X3a

3-96

Índices de LiquidezÍndices de LiquidezÍndices de LiquidezÍndices de Liquidez

CorrenteCorrente

Ativos CirculantesAtivos CirculantesPassivos CirculantesPassivos Circulantes

Para a Basket Wonders 31 de Dezembro de

19X3

CorrenteCorrente

Ativos CirculantesAtivos CirculantesPassivos CirculantesPassivos Circulantes


19X3

Mostra a capacidade de uma empresa em cobrir seus passivos circulantes com seus

ativos circulantes.

Índices de Balanço Patrimonial

Índices de Liquidez

$1,195$1,195$500$500

= 2.392.39

3-97

Comparações do Índice de Comparações do Índice de LiquidezLiquidezComparações do Índice de Comparações do Índice de LiquidezLiquidez

BW Industria

2.39 2.15

2.26 2.09

1.91 2.01

BW Industria

2.39 2.15

2.26 2.09

1.91 2.01

Ano

19X3

19X2

19X1

Índice CorrenteÍndice Corrente

Índice é mais forte do que a média da indústria

3-98

Índices de LiquidezÍndices de LiquidezÍndices de LiquidezÍndices de Liquidez

Acid-Test (Quick)Acid-Test (Quick)

Ativos Circulantes- EstAtivos Circulantes- EstPassivos CirculantesPassivos Circulantes


19X3

Acid-Test (Quick)Acid-Test (Quick)

Ativos Circulantes- EstAtivos Circulantes- EstPassivos CirculantesPassivos Circulantes


19X3

Mostra a capacidade de uma empresa em

saldar passivos circulantes com seus ativos mais líquidos.

Índices de BalançoPatrimonial

Índices de Liquidez

$1,195 - $696$1,195 - $696$500$500

= 1.001.00

3-99

Comparações do Índice de Comparações do Índice de LiquidezLiquidezComparações do Índice de Comparações do Índice de LiquidezLiquidez

BW Indústria

1.00 1.25

1.04 1.23

1.11 1.25

BW Indústria

1.00 1.25

1.04 1.23

1.11 1.25

Ano

19X3

19X2

19X1

Índice Acid-TestÍndice Acid-Test

Índice é mais fraco que o média da indústria.

3-100

Resumo das Comparações Resumo das Comparações do Índice de Liquidezdo Índice de LiquidezResumo das Comparações Resumo das Comparações do Índice de Liquidezdo Índice de Liquidez

Forte índice corrente e fraco índice acid-test indica um problema potencial na conta de estoques.

Note que esta indústria tem um nível relativamente alto de estoques.

Forte índice corrente e fraco índice acid-test indica um problema potencial na conta de estoques.

Note que esta indústria tem um nível relativamente alto de estoques.

ÍndiceÍndice BWBW IndustriaIndustria

Corrente 2.39 2.15

Acid-Test 1.00 1.25

3-101

Comparação do Índice Corrente-Comparação do Índice Corrente-Análise de TendênciasAnálise de TendênciasComparação do Índice Corrente-Comparação do Índice Corrente-Análise de TendênciasAnálise de Tendências

Análise de Tendência do Índice Corrente

1,5

1,7

1,9

2,1

2,3

2,5

19X1 19X2 19X3

Ano da Análise

Val

or

do

Índ

ice

BW

Indústria

3-102

Comparação do Índice Acid-Test Comparação do Índice Acid-Test -- Análise de Tendências-- Análise de TendênciasComparação do Índice Acid-Test Comparação do Índice Acid-Test -- Análise de Tendências-- Análise de Tendências

Análise de Tendência do Índice Acid-Test

0,5

0,8

1,0

1,3

1,5

19X1 19X2 19X3

Ano da Análise

Val

or

do

Índ

ice

BW

Indústria

3-103

Resumo da Análise de Resumo da Análise de Tendência da LiquidezTendência da LiquidezResumo da Análise de Resumo da Análise de Tendência da LiquidezTendência da Liquidez

O índice corrente para a indústriaindústria esteve subindo lentamente ao mesmo tempo que o índice acid-test esteve relativamente estável.

Isto indica que os estoquesestoques são um problema significante para a BWBW.

O índice corrente para a indústriaindústria esteve subindo lentamente ao mesmo tempo que o índice acid-test esteve relativamente estável.

Isto indica que os estoquesestoques são um problema significante para a BWBW.

O índice corrente para a BWBW esteve subindo ao mesmo tempo que o índice acid-test esteve declinando.

O índice corrente para a BWBW esteve subindo ao mesmo tempo que o índice acid-test esteve declinando.

3-104

Índices de Alavancagem Índices de Alavancagem FinanceiraFinanceiraÍndices de Alavancagem Índices de Alavancagem FinanceiraFinanceira

Dívida-pelo-Patrimônio Dívida-pelo-Patrimônio líquidolíquido

Total DívidaTotal DívidaPatrimônio líquido dosPatrimônio líquido dos

AcionistasAcionistasPara a Basket Wonders 31 de Dezembro de 19X3

Dívida-pelo-Patrimônio Dívida-pelo-Patrimônio líquidolíquido

Total DívidaTotal DívidaPatrimônio líquido dosPatrimônio líquido dos

AcionistasAcionistasPara a Basket Wonders 31 de Dezembro de 19X3

Mostra a extensão na qual a empresa é

financiada pela dívida.

Índices de BalançoPatrimonial

Índices Alavancagem Financeira

$1,030$1,030$1,139$1,139

= .90.90

3-105

Comparações do Índice Comparações do Índice Alavancagem Financeira Alavancagem Financeira Comparações do Índice Comparações do Índice Alavancagem Financeira Alavancagem Financeira

BW Indústria

.90 .90

.88 .90

.81 .89

BW Indústria

.90 .90

.88 .90

.81 .89

Ano

19X3

19X2

19X1

Índice Dívida-pelo-Patrimônio líquidoÍndice Dívida-pelo-Patrimônio líquido

BW tem utilização média de dívidarelativa ao médio da indústria.

3-106


Dívida-pelo-Ativo- TotalDívida-pelo-Ativo- TotalOu de endividamento Geral

Total da DívidaTotal da DívidaTotal do AtivoTotal do Ativo

Para a Basket Wonders 31 de Dezembro de 19X3

Dívida-pelo-Ativo- TotalDívida-pelo-Ativo- TotalOu de endividamento Geral

Total da DívidaTotal da DívidaTotal do AtivoTotal do Ativo


Mostra a porcentagem dos ativos da empresa

que são suportados pelo financiamento da dívida.

Índices de Balanço Patrimonial

Índices de Alavancagem Financeira

$1,030$1,030$2,169$2,169

= .47.47

3-107

Comparações do Índice de Comparações do Índice de Alavancagem Financeira Alavancagem Financeira Comparações do Índice de Comparações do Índice de Alavancagem Financeira Alavancagem Financeira

BW Indústria

.47 .47

.47 .47

.45 .47

BW Indústria

.47 .47

.47 .47

.45 .47

Ano

19X3

19X2

19X1

Índice Dívida-pelo-Ativo-TotalÍndice Dívida-pelo-Ativo-Total

BW tem utilização média de dívida relativa ao médio da indústria.

.

Também chamado de índice de endividamento geral

Também chamado de índice de endividamento geral

3-108


Capitalização TotalCapitalização Total

Dívida TotalDívida TotalCapitalização TotalCapitalização Total


Capitalização TotalCapitalização Total

Dívida TotalDívida TotalCapitalização TotalCapitalização Total


Mostram a importância relativa da dívida a longo-prazo pelo

financiamento a longo-prazo da empresa.

Índices Balanço Patrimonial

ÍndicesAlavancagem Financeira

$1,030$1,030$1,669$1,669

= .62.62

(i.e., LT - Dívida + Patrimônio líquido)

3-109

Comparações dos Índices de Comparações dos Índices de Alavancagem Financeira Alavancagem Financeira Comparações dos Índices de Comparações dos Índices de Alavancagem Financeira Alavancagem Financeira

BW Indústria

.62 .60

.62 .61

.67 .62

BW Indústria

.62 .60

.62 .61

.67 .62

Ano

19X3

19X2

19X1

Índice Capitalização TotalÍndice Capitalização Total

BW tem utilização média de dívida longo-prazorelativa ao médio da indústria.

3-110

Cobertura ÍndicesCobertura ÍndicesCobertura ÍndicesCobertura Índices

Cobertura de JurosCobertura de Juros

LAJIRLAJIRCargas de JurosCargas de Juros


Cobertura de JurosCobertura de Juros

LAJIRLAJIRCargas de JurosCargas de Juros

Para a Basket Wonders 31 de Dezembro de 19X3Indica a capacidade

da empresa para cobrir a carga de

juros.

Índices Demonstração de Resultados

Índices de Cobertura

$210$210$59$59

= 3.563.56

3-111

CoberturaCoberturaÍndice ComparaçõesÍndice ComparaçõesCoberturaCoberturaÍndice ComparaçõesÍndice Comparações

BW Indústria

3.56 5.19

4.35 5.02

10.30 4.66

BW Indústria

3.56 5.19

4.35 5.02

10.30 4.66

Ano

19X3

19X2

19X1

Índice Cobertura de JurosÍndice Cobertura de Juros

BW tem cobertura de juro média abaixo damédia relativo ao da indústria.

3-112

Comparação de Índice de Cobertura Comparação de Índice de Cobertura -- Análise de Tendências-- Análise de TendênciasComparação de Índice de Cobertura Comparação de Índice de Cobertura -- Análise de Tendências-- Análise de Tendências

Análise de Tendência do Índice de Cobertura de Juros

3,0

5,0

7,0

9,0

11,0

19X1 19X2 19X3

Ano da Análise

Val

or

do

Índ

ice

BW

Indústria

3-113

Resumo da Cobertura Resumo da Cobertura Análise de TendênciasAnálise de TendênciasResumo da Cobertura Resumo da Cobertura Análise de TendênciasAnálise de Tendências

Isto indica que baixo lucro baixo lucro (LAJIR) pode ser um problema potencial para a BWBW.

Note, sabemos que níveis de dívida níveis de dívida estão alinhados com os médios da indústriaindústria.

Isto indica que baixo lucro baixo lucro (LAJIR) pode ser um problema potencial para a BWBW.

Note, sabemos que níveis de dívida níveis de dívida estão alinhados com os médios da indústriaindústria.

O índice de cobertura de juros para a BWBW esteve caindo desde 19X1. Ele tem ficado abaixo da média da indústriaindústria nos dois anos passados.

O índice de cobertura de juros para a BWBW esteve caindo desde 19X1. Ele tem ficado abaixo da média da indústriaindústria nos dois anos passados.

3-114

Atividade ÍndicesAtividade ÍndicesAtividade ÍndicesAtividade Índices

Giro das Contas a Giro das Contas a ReceberReceber

Vendas a Crédito Líquidas Vendas a Crédito Líquidas AnuaisAnuais

Contas a ReceberContas a Receber


Giro das Contas a Giro das Contas a ReceberReceber

Vendas a Crédito Líquidas Vendas a Crédito Líquidas AnuaisAnuais

Contas a ReceberContas a Receber

Para a Basket Wonders 31 de Dezembro de 19X3Indica qualidade das

contas a receber e quão sucesso a empresa tem

em cobrar.

ÍndicesDemonstração de

Resultados /Balanço Patrimonial

Índices de Atividade

$2,211$2,211$394$394

= 5.615.61

(Assuma todas as vendas são a crédito.)

3-115

Atividade ÍndicesAtividade ÍndicesAtividade ÍndicesAtividade Índices

Avg Collection PeriodAvg Collection Period

Dias no AnoDias no AnoReceivable TurnoverReceivable Turnover


Avg Collection PeriodAvg Collection Period

Dias no AnoDias no AnoReceivable TurnoverReceivable Turnover


Número médio de dias que as contas a receber

estão outstanding.(ou RT em dias)

Índices Demonstração de Resultados /

Balanço Patrimonial


3653655.615.61

= 65 dias65 dias

3-116

AtividadeAtividadeÍndice ComparaçõesÍndice ComparaçõesAtividadeAtividadeÍndice ComparaçõesÍndice Comparações

BW Indústria

65.0 65.7

71.1 66.3

83.6 69.2

BW Indústria

65.0 65.7

71.1 66.3

83.6 69.2

Ano

19X3

19X2

19X1

Média do Period CollectionMédia do Period Collection

BW melhorou o período de average collectionpor aquele da média da indústria.

3-117

Índices de AtividadeÍndices de AtividadeÍndices de AtividadeÍndices de Atividade

Giro de Contas a Pagar Giro de Contas a Pagar (PT)(PT)

Compras a Crédito AnualCompras a Crédito AnualContas a PagarContas a Pagar


Giro de Contas a Pagar Giro de Contas a Pagar (PT)(PT)

Compras a Crédito AnualCompras a Crédito AnualContas a PagarContas a Pagar

Para a Basket Wonders 31 de Dezembro de 19X3Indica a pontualidade

do pagamento aos fornecedores pela

empresa.




$1551$1551$94$94 = 16.516.5

(Assuma compras a crédito anuais = $1,551.)

3-118


PT em DiasPT em Dias

Dias do AnoDias do AnoGiro das Contas a PagarGiro das Contas a Pagar


PT em DiasPT em Dias

Dias do AnoDias do AnoGiro das Contas a PagarGiro das Contas a Pagar


Número médio de dias das contas a pagar são

ressaltados.




36536516.516.5

= 22.1 dias22.1 dias

3-119

AtividadeAtividadeÍndice ComparaçõesÍndice ComparaçõesAtividadeAtividadeÍndice ComparaçõesÍndice Comparações

BW Indústria

22.1 46.7

25.4 51.1

43.5 48.5

BW Indústria

22.1 46.7

25.4 51.1

43.5 48.5

Ano

19X3

19X2

19X1

Giro Payable em DiasGiro Payable em Dias

BW melhorou o PT em Dias.Isto é bom?Isto é bom?

3-120


Giro de EstoqueGiro de Estoque

Custo das Mercadorias Custo das Mercadorias VendidasVendidasEstoqueEstoque


Giro de EstoqueGiro de Estoque

Custo das Mercadorias Custo das Mercadorias VendidasVendidasEstoqueEstoque

Para a Basket Wonders 31 de Dezembro de 19X3Indica a efetividade da

prática da administração do estoque da empresa.




$1,599$1,599$696$696

= 2.302.30

3-121

Comparações de Índice de Comparações de Índice de AtividadeAtividadeComparações de Índice de Comparações de Índice de AtividadeAtividade

BW Indústria

2.30 3.45

2.44 3.76

2.64 3.69

BW Indústria

2.30 3.45

2.44 3.76

2.64 3.69

Ano

19X3

19X2

19X1

Índice de Giro de EstoqueÍndice de Giro de Estoque

BW tem um índice de giro de estoque muito pobre.

3-122

Comparação do Índice de Giro de Comparação do Índice de Giro de Estoque --Análise de TendênciasEstoque --Análise de TendênciasComparação do Índice de Giro de Comparação do Índice de Giro de Estoque --Análise de TendênciasEstoque --Análise de Tendências

Análise de Tendência do Índice de Giro do Estoque

2,0

2,5

3,0

3,5

4,0

19X1 19X2 19X3

Ano de Análise

Val

or

do

Ín

dic

e

BW

Indústria

3-123


Giro do Ativo TotalGiro do Ativo Total

Vendas LíquidasVendas LíquidasTotal AtivosTotal Ativos


Giro do Ativo TotalGiro do Ativo Total

Vendas LíquidasVendas LíquidasTotal AtivosTotal Ativos


Indica a completa efetividade da empresa na utilização dos seus ativos

para gerar vendas.

Índices Demonstração deResultados /



$2,211$2,211$2,169$2,169

= 1.021.02

3-124

Comparações do Índice de Comparações do Índice de AtividadeAtividadeComparações do Índice de Comparações do Índice de AtividadeAtividade

BW Indústria

1.02 1.17

1.03 1.14

1.01 1.13

BW Indústria

1.02 1.17

1.03 1.14

1.01 1.13

Ano

19X3

19X2

19X1

Índice de Giro do Ativo TotalÍndice de Giro do Ativo Total

BW tem um índice de giro do ativo total fraco.Por que este índice é considerado fraco?Por que este índice é considerado fraco?

3-125

Índices de LucratividadeÍndices de LucratividadeÍndices de LucratividadeÍndices de Lucratividade

Margem de LucroMargem de LucroBrutaBruta

Lucro BrutoLucro BrutoVendas LíquidasVendas Líquidas


Margem de LucroMargem de LucroBrutaBruta

Lucro BrutoLucro BrutoVendas LíquidasVendas Líquidas


Indica a eficiência das operações e política de

preços da empresa.



Índices de Lucratividade

$612$612$2,211$2,211

= .277277

3-126

Comparações do Índice de Comparações do Índice de LucratividadeLucratividadeComparações do Índice de Comparações do Índice de LucratividadeLucratividade

BW Indústria

27.7% 31.1%

28.7 30.8

31.3 27.6

BW Indústria

27.7% 31.1%

28.7 30.8

31.3 27.6

Ano

19X3

19X2

19X1

Margem de Lucro BrutaMargem de Lucro Bruta

BW tem uma Margem de Lucro Bruta fraca.

3-127

Comparação da Margem de Lucro Comparação da Margem de Lucro Bruta --Análise de TendênciasBruta --Análise de TendênciasComparação da Margem de Lucro Comparação da Margem de Lucro Bruta --Análise de TendênciasBruta --Análise de Tendências

Análise de Tendência da Margem de Lucro Bruta

25,0

27,5

30,0

32,5

35,0

19X1 19X2 19X3

Ano de Análise

Val

or

do

Ín

dic

e (%

)

BW

Indústria

3-128


Lucro LíquidoMargemLucro LíquidoMargem

Lucro Líquido após Lucro Líquido após ImpostosImpostos

Vendas LíquidasVendas Líquidas


Lucro LíquidoMargemLucro LíquidoMargem

Lucro Líquido após Lucro Líquido após ImpostosImpostos

Vendas LíquidasVendas Líquidas

Para a Basket Wonders 31 de Dezembro de 19X3Indica a lucratividade da

empresa após levar em conta todas despesas e rendimento impostos.

Índices da Demonstração de Resultados /



$91$91$2,211$2,211

= .041.041

3-129


BW Indústria

4.1% 8.2%

4.9 8.1

9.0 7.6

BW Indústria

4.1% 8.2%

4.9 8.1

9.0 7.6

Ano

19X3

19X2

19X1

Margem de Lucro LíquidoMargem de Lucro Líquido

BW tem uma Margem de Lucro Líquido pobre.

3-130

Comparação da Margem de Lucro Comparação da Margem de Lucro Líquido --Análise de TendênciasLíquido --Análise de TendênciasComparação da Margem de Lucro Comparação da Margem de Lucro Líquido --Análise de TendênciasLíquido --Análise de Tendências

Análise de Tendência da Maregm de Lucro Líquida

4

5

6

7

8

9

10

19X1 19X2 19X3

Ano da Análise

Val

or

do

Ín

dic

e (%

)

BW

Indústria

3-131


Retorno dos Retorno dos InvestimentosInvestimentos

Lucro Líquido após ImpostosLucro Líquido após ImpostosTotal AtivosTotal Ativos


Retorno dos Retorno dos InvestimentosInvestimentos

Lucro Líquido após ImpostosLucro Líquido após ImpostosTotal AtivosTotal Ativos

Para a Basket Wonders 31 de Dezembro de 19X3Indica a lucratividade

dos ativos da empresa (após todas as

despesas e impostos).

Índices de Demonstração de Resultados /



$91$91$2,160$2,160

= .042.042

3-132


BW Indústria

4.2% 9.8%

5.0 9.1

9.1 10.8

BW Indústria

4.2% 9.8%

5.0 9.1

9.1 10.8

Ano

19X3

19X2

19X1

Retorno dos InvestimentosRetorno dos Investimentos

BW tem um Retorno dos Investimentos pobre.

3-133

Comparação do Retorno dos Comparação do Retorno dos Investimentos --Análise de Investimentos --Análise de TendênciasTendências

Comparação do Retorno dos Comparação do Retorno dos Investimentos --Análise de Investimentos --Análise de TendênciasTendências

Análise da Tendência do Retorno do Investimento

4

6

8

10

12

19X1 19X2 19X3

Ano da Análise

Val

or

do

Ín

dic

e (%

)

BW

Indústria

3-134


Retorno on Patrimônio Retorno on Patrimônio líquidolíquido

Lucro Líquido ImpostosLucro Líquido ImpostosAcionistas’ Patrimônio líquidoAcionistas’ Patrimônio líquido

For Basket Wonders December 31, 19X3

Retorno on Patrimônio Retorno on Patrimônio líquidolíquido

Lucro Líquido ImpostosLucro Líquido ImpostosAcionistas’ Patrimônio líquidoAcionistas’ Patrimônio líquido

For Basket Wonders December 31, 19X3Indica a lucratividade to

aos acionistas da empresa (após todas as despesas e impostos).




$91$91$1,139$1,139

= .08.08

3-135


BW Indústria

8.0% 17.9%

9.4 17.2

16.6 20.4

BW Indústria

8.0% 17.9%

9.4 17.2

16.6 20.4

Ano

19X3

19X2

19X1

Retorno do Patrimônio líquidoRetorno do Patrimônio líquido

BW tem um Retorno do Patrimônio líquido pobre.

3-136

Comparação do Retorno do Comparação do Retorno do Patrimônio líquido -- Análise de Patrimônio líquido -- Análise de TendênciasTendências

Comparação do Retorno do Comparação do Retorno do Patrimônio líquido -- Análise de Patrimônio líquido -- Análise de TendênciasTendências

Análise da Tendência do Retorno do Capital Próprio (ROE)

7,0

10,5

14,0

17,5

21,0

19X1 19X2 19X3

Ano da Análise

Val

or

do

Ín

dic

e (%

)

BW

Indústria

3-137

Retorno dos Investimentos Retorno dos Investimentos e a Aproximação Du Ponte a Aproximação Du PontRetorno dos Investimentos Retorno dos Investimentos e a Aproximação Du Ponte a Aproximação Du Pont

ROIROI19X3 = .041 x 1.02 = .042.042 ou 4.2%4.2%

ROIROIIndústria = .082 x 1.17 = .098.098 ou 9.8%9.8%

ROIROI19X3 = .041 x 1.02 = .042.042 ou 4.2%4.2%

ROIROIIndústria = .082 x 1.17 = .098.098 ou 9.8%9.8%

ROI ROI = Margem de lucro líquida X giro do ativo total

Poder de Lucro Poder de Lucro = lucratividade das vendas X eficiência do ativo

3-138

Retorno do Patrimônio Líquido e Retorno do Patrimônio Líquido e a Aproximação Du Ponta Aproximação Du Pont

Retorno do Patrimônio Líquido e Retorno do Patrimônio Líquido e a Aproximação Du Ponta Aproximação Du Pont

ROEROE19X3 = .041 x 1.02 x 1.90 = .080.080

ROEROEIndústria = .082 x 1.17 x 1.88 = .179179

ROEROE19X3 = .041 x 1.02 x 1.90 = .080.080

ROEROEIndústria = .082 x 1.17 x 1.88 = .179179

Retorno do Patrimônio líquido Retorno do Patrimônio líquido = Margem de lucro líquida X Giro do ativo total XMultiplicador do Patrimônio líquido

Multiplicador Patrimônio líquido Multiplicador Patrimônio líquido = Ativos TotaisPat. Líq.Acion.

3-139

Resumo da Lucratividade Resumo da Lucratividade Análise de TendênciaAnálise de TendênciaResumo da Lucratividade Resumo da Lucratividade Análise de TendênciaAnálise de Tendência

Os índices de lucratividade para a BWBW vem TODOS caindo desde 19X1. Cada um tem ficado abaixo da média da indústriaindústria nos três anos passados.

Isto indica que os CMV (ou COGS)CMV (ou COGS) e e custoscustos administrativos administrativos podem ambos serem altos e um problema potencial para a BWBW.

Note, este resultado está consistente com o baixo índice de cobertura de juros.

Os índices de lucratividade para a BWBW vem TODOS caindo desde 19X1. Cada um tem ficado abaixo da média da indústriaindústria nos três anos passados.

Isto indica que os CMV (ou COGS)CMV (ou COGS) e e custoscustos administrativos administrativos podem ambos serem altos e um problema potencial para a BWBW.

Note, este resultado está consistente com o baixo índice de cobertura de juros.

3-140

Resumo da Análise de ÍndiceResumo da Análise de ÍndiceResumo da Análise de ÍndiceResumo da Análise de Índice

Estoques são muito altos.

Podem estar saldando os credores (contas a pagar) muito cedo.

CMV podem ser muito altos.

Custos de vendas, gerais, e administrativos podem ser muito altos.

Estoques são muito altos.

Podem estar saldando os credores (contas a pagar) muito cedo.

CMV podem ser muito altos.

Custos de vendas, gerais, e administrativos podem ser muito altos.

3-1 capÍtulo 3 análise das demonstrações financeiras

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