1. decisões de investimentos. métodos e técnicas - tir.pdf

3
MINISTÉRIO DA EDUCAÇÃO Universidade Federal do Piauí – UFPI Campus Universitário Ministro Petrônio Portella Centro de Ciências Humanas e Letras – CCHL Departamento de Ciências Contábeis e Administrativas - DCCA Bairro Ininga, CEP-64049-550 – Teresina, PI Fone: (86) 3215-5793 Home Page: www.ufpi.br 1 Curso: Administração Disciplina: ADMINISTRAÇÃO FINANCEIRA E ORÇAMENTÁRIA II Período: 2015.1 – Horário: 2ª e 4ª, 8h00 às 10h00 (Sala 310) Professor: Francisco Tavares de M. Filho ([email protected]) Curso: Administração Disciplina: Administração Financeira e Orçamentária II Carga Horária: 60h/a Créditos: 4.0.0 Período: 2015.1 Pré-requisitos: Administração Financeira e Orçamentária I Professor: Francisco Tavares de Miranda Filho Assunto: Decisões de investimentos: Orçamento de capital. Métodos e técnicas de avaliação de investimentos. Análise de investimentos. Decisões de Investimentos 2. Método da Taxa Interna de Retorno (TIR) A taxa interna de retorno de um fluxo de caixa pode ser entendida como sendo a taxa de desconto que faz com que as receitas futuras, descontadas a esta taxa, se igualem ao investimento inicial. Em outras palavras, é a taxa que proporciona o VPL de um investimento igual a zero. Matematicamente, temos: n n o i CF i CF i CF i CF I ) 1 ( ... ) 1 ( ) 1 ( ) 1 ( 0 3 3 2 2 1 1 Ou seja: n t t t o i FC I 1 ) 1 ( 0 Em outras palavras, é a taxa que proporciona o VPL de um investimento igual a zero. VPL TIR taxa de desconto VPL em função da taxa de desconto

Upload: thalitta-sousa

Post on 09-Nov-2015

215 views

Category:

Documents


2 download

TRANSCRIPT

  • MINISTRIO DA EDUCAO Universidade Federal do Piau UFPI

    Campus Universitrio Ministro Petrnio Portella Centro de Cincias Humanas e Letras CCHL

    Departamento de Cincias Contbeis e Administrativas - DCCA Bairro Ininga, CEP-64049-550 Teresina, PI Fone: (86) 3215-5793 Home Page: www.ufpi.br

    1 Curso: Administrao Disciplina: ADMINISTRAO FINANCEIRA E ORAMENTRIA II Perodo: 2015.1 Horrio: 2 e 4, 8h00 s 10h00 (Sala 310) Professor: Francisco Tavares de M. Filho ([email protected])

    Curso: Administrao

    Disciplina: Administrao Financeira e Oramentria II

    Carga Horria: 60h/a

    Crditos: 4.0.0

    Perodo: 2015.1

    Pr-requisitos: Administrao Financeira e Oramentria I

    Professor: Francisco Tavares de Miranda Filho

    Assunto: Decises de investimentos: Oramento de capital. Mtodos e tcnicas de avaliao de investimentos. Anlise de investimentos.

    Decises de Investimentos 2. Mtodo da Taxa Interna de Retorno (TIR)

    A taxa interna de retorno de um fluxo de caixa pode ser entendida como sendo a taxa de desconto

    que faz com que as receitas futuras, descontadas a esta taxa, se igualem ao investimento inicial. Em outras palavras, a taxa que proporciona o VPL de um investimento igual a zero.

    Matematicamente, temos:

    nn

    oi

    CF

    i

    CF

    i

    CF

    i

    CFI

    )1(...

    )1()1()1(0

    33

    22

    11

    Ou seja:

    n

    tt

    to

    i

    FCI

    1 )1(0

    Em outras palavras, a taxa que proporciona o VPL de um investimento igual a zero.

    VPL

    TIR taxa de desconto VPL em funo da taxa de desconto

  • MINISTRIO DA EDUCAO Universidade Federal do Piau UFPI

    Campus Universitrio Ministro Petrnio Portella Centro de Cincias Humanas e Letras CCHL

    Departamento de Cincias Contbeis e Administrativas - DCCA Bairro Ininga, CEP-64049-550 Teresina, PI Fone: (86) 3215-5793 Home Page: www.ufpi.br

    2 Curso: Administrao Disciplina: ADMINISTRAO FINANCEIRA E ORAMENTRIA II Perodo: 2015.1 Horrio: 2 e 4, 8h00 s 10h00 (Sala 310) Professor: Francisco Tavares de M. Filho ([email protected])

    Seu clculo torna-se bastante complexo quando existem mais de duas entradas oriundas do mesmo capital, na medida em que implicar uma equao polinomial de n razes que s ser resolvida por tentativa e erro. Da seu resultado ser apurado atravs de calculadoras financeiras.

    O critrio de deciso quando a TIR utilizada resume-se, fundamentalmente, na anlise

    comparativa entre a taxa apurada pelo projeto e a taxa mnima de atratividade (TMA) do investidor, ou seja, para uma TIR maior ou igual a esta taxa devemos aceitar o projeto; caso contrrio, devemos rejeit-lo. Em resumo, fica:

    Critrio de deciso: - se TIR > TMA aceitar o projeto (o projeto apresenta rentabilidade interna por perodo

    superior requerida pelos investidores). - se TIR = TMA analisar outros fatores no financeiros (a rentabilidade interna por perodo

    apresentada pelo projeto apenas se iguala requerida pelos proprietrios). - se TIR < TMA rejeitar o projeto (o projeto apresenta rentabilidade interna por perodo

    inferior requerida pelos investidores). Caractersticas da TIR: Considera todo o fluxo de caixa do projeto. uma medida relativa de grandeza (taxa de retorno). S significa retorno do capital investido quando os fluxos de caixa gerados forem reaplicados

    na prpria TIR, o que difcil em termos prticos para valores muito elevados. No deve ser aplicada a flxos que apresentem mais de um desembolso alternado com uma

    entrada (mais de uma troca de sinal do fluxo de caixa).

    Vantagens da TIR: Considera o fluxo de caixa integral do projeto. Considera o valor do dinheiro no tempo. uma medida relativa de grandeza (percentual), que fornece a taxa de retorno do

    proprietrio/investidor. Com raras excees, leva mesma deciso do VPL.

    Desvantagens da TIR: Dificuldade de entendimento e de clculo (quando realizado algebricamente). S significa retorno do capital investido quando os fluxos de caixa gerados forem reaplicados

    prria TIR, o que difcil em termos prticos para taxas muito elevadas. No deve ser utilizada em fluxos que apresentam mais de uma sada alternada com entradas

    de caixa (mais de uma troca de sinal do fluxo de caixa), resultando em nenhuma ou em mltiplas taxas internas.

    Pode levar a decises incorretas na anlise de projetos mutuamente excludentes.

  • MINISTRIO DA EDUCAO Universidade Federal do Piau UFPI

    Campus Universitrio Ministro Petrnio Portella Centro de Cincias Humanas e Letras CCHL

    Departamento de Cincias Contbeis e Administrativas - DCCA Bairro Ininga, CEP-64049-550 Teresina, PI Fone: (86) 3215-5793 Home Page: www.ufpi.br

    3 Curso: Administrao Disciplina: ADMINISTRAO FINANCEIRA E ORAMENTRIA II Perodo: 2015.1 Horrio: 2 e 4, 8h00 s 10h00 (Sala 310) Professor: Francisco Tavares de M. Filho ([email protected])

    Exemplo: Um projeto financeiro espelha o seguinte fluxo de caixa: - Investimento inicial: $ 1.000.000,00; - Receita no final do 1 ano: $ 300.000,00; - Receita no final do 2 ano: $ 450.000,00; - Receita no final do 3 ano: $ 620.000,00; - Receita no final do 4 ano: $ 740.000,00. Utilizando-se o conceito de taxa interna de retorno, temos:

    4321 )1(

    000.740

    )1(

    000.620

    )1(

    000.450

    )1(

    000.300000.000.10

    iiii

    Com o auxlio da calculadora HP-12C, apuramos que a taxa interna de retorno 31,94% a.a.. [f] REG 1000000 [CHS] [g] CFo 300000 [g] CFj 450000 [g] CFj 620000 [g] CFj 740000 [g] CFj [f] IRR ... 31,94% Note que a deciso de levar ou no o projeto adiante depende da expectativa relativa ao custo de

    oportunidade do capital (taxa mnima de tratividade).