1 aula 6– fluxo de caixa gestÃo financeira 1 prof. carlos eduardo marinho diniz

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1 Aula 6– Fluxo de Caixa Aula 6– Fluxo de Caixa GESTÃO FINANCEIRA 1 Prof. CARLOS EDUARDO MARINHO DINIZ

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Aula 6– Fluxo de CaixaAula 6– Fluxo de Caixa

GESTÃO FINANCEIRA 1

Prof. CARLOS EDUARDO MARINHO

DINIZ

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Fluxos de CaixaFluxos de Caixa

• Instrumento que possibilita o planejamento e o controle dos recursos financeiros de uma empresa

• Relaciona ingressos e desembolsos de recursos monetários num determinado intervalo de tempo

• Com o fluxo de caixa é possível prever eventuais excedentes ou escassez de caixa

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Fluxos de Caixa - AbrangênciaFluxos de Caixa - Abrangência

• Por não incorporar um retorno operacional o saldo do fluxo de caixa deve ser o mais baixo possível– Dilema Risco x Retorno

• Comprometimento de todos os setores da empresa

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Compras

Duplicatas Vendas a Prazo Estoques Fornecedoresa Receber

Mão-de-obra

Empréstimos

CAIXA Outras Dívidas

Emp. L. Prazo

Acionistas

Ativo ArrendamentoPermanente

AdmCap

Giro

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Origens e aplicações de caixaOrigens e aplicações de caixa

Lucro (Prejuízo) do Período(+/ -) Despesas/Receitas que não envolvem recursos(=) Fluxo de Caixa Proveniente das Operações(+) Aumento no Passivo e no Patrimônio Líquido(+) Reduções no Ativo(=) A . TOTAL DOS AUMENTOS (ORIGENS) DE CAIXA

APLICAÇÕES DE RECURSOSAumento do Ativo

(+) Reduções do Passivo e Patrimônio LíquidoB . TOTAL DAS REDUÇÕES (APLICAÇÕES) DE CAIXA

C . VARIAÇÕES LÍQUIDAS NAS DISPONIBILIDADES (A-B)

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Apuração do Fluxo de Caixa por Apuração do Fluxo de Caixa por Balanços ConsecutivosBalanços Consecutivos

31/ 12/ X7 31/ 12/ X6Disponibilidades 675.000 720.000 Valores a Receber 6.300.000 3.500.000 Estoques 2.625.000 2.580.000 Ativo Circulante 9.600.000 6.800.000 Imobilizado 4.560.000 2.400.000 (-) Deprec. Acumulada (945.000) (480.000) Ativo Permanente 3.615.000 1.920.000 ATIVO TOTAL 13.215.000 8.720.000

Fornecedores 1.800.000 1.200.000 Provisão para IR 600.000 200.000 Empréstimos Bancários 3.000.000 1.800.000 Passivo Circulante 5.400.000 3.200.000 Financiamentos de Longo Prazo 1.965.000 1.320.000 Capital 3.150.000 2.400.000 Reservas e Lucros Acumulados 2.700.000 1.800.000 Patrimônio Líquido 5.850.000 4.200.000 PASSIVO + PATRIM. LÍQUIDO 13.215.000 8.720.000

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Apuração do Fluxo de Caixa por Apuração do Fluxo de Caixa por Balanços ConsecutivosBalanços Consecutivos

A . Origens de RecursosProveniente de

Fornecedores 600.000 Empréstimos Bancários 1.200.000 Provisão para IR 400.000

Financiam. Longo Prazo 645.000 Patrimônio Líquido 1.650.000

Total 4.495.000

B . Aplicações de RecursosAplicados em

Valores a Receber 2.800.000 Estoques 45.000 Imobilizado 1.695.000

Total 4.540.000

Variação nas Disponibilidades (A-B)(45.000)

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Demonstração do ResultadoDemonstração do Resultado

Receita de Vendas 20.200.000 Custo dos Produtos Vendidos (12.000.000) Lucro Bruto 8.200.000 Despesas com Vendas (2.500.000) Despesas Administrativas (2.950.000) Despesa de Depreciação (465.000) Lucro Operacional 2.285.000 Despesas Financeiras (785.000) Lucro Antes do IR 1.500.000 Provisão para IR (600.000) Lucro Líquido 900.000

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Outras InformaçõesOutras Informações

ImobilizadoSaldo Inicial 2.400.000

Aquisições no Exercício 2.160.000 Saldo em 31/12/x7 4.560.000

Financiamentos de Longo PrazoSaldo Inicial 1.320.000

Novos Financiamentos 645.000 Saldo em 31/12/x7 1.965.000

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Origens e AplicaçõesOrigens e Aplicações

ORIGENSLucro Líquido 900.000 Depreciação 465.000

Fluxo de Caixa Prov. Operações 1.365.000 Aumento Passivo e PL

Fornecedores 600.000 Empréstimos de Curto Prazo 1.200.000 Provisão de IR 400.000

Financiamentos de LP Contraídos645.000 Aumento de Capital 750.000 TOTAL DAS ORIGENS 4.960.000

APLICAÇÕESAumento no Ativo

Aquisição de Imobilizado 2.160.000 Estoques 45.000

Valores a Receber 2.800.000 TOTAL DAS APLICAÇÕES 5.005.000

VARIAÇÃO LÍQUIDA (45.000)

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Fluxo de Caixa EfetivoFluxo de Caixa Efetivo

Vendas Recebidas 17.400.000 (-)Pagamento a Fornecedores (11.445.000) (-)Pagamento de Desp. Operacionais e Financeiras(6.235.000) (-)Pagamento de Imposto de Renda (200.000)

Fluxo de Caixa Proveniente das Operações (480.000) Empréstimos Bancários de Curto Prazo 1.200.000 Financiamentos de Longo Prazo Contraídos 645.000

Aumento de Capital 750.000 TOTAL DAS ORIGENS 2.115.000

Aquisições de Imobilizado 2.160.000 TOTAL DAS APLICAÇOES 2.160.000

Variações nas Disponibilidades (45.000)

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Demonstração de Origens e Demonstração de Origens e Aplicações de RecursosAplicações de Recursos

ORIGENSFluxo de Caixa das Operações 1.365.000 Financiamento Contraídos 645.000 Aumento de Capital 750.000

Total 2.760.000

APLICAÇÕESAquisições de Imobilizado 2.160.000

Total 2.160.000

Aumento do CCL 600.000

31/12/x7 31/12/x6 VariaçãoAtivo Circulante 9.600.000 6.800.000 2.800.000 Passivo Circulante 5.400.000 3.200.000 2.200.000

Capital Circulante Líquido 4.200.000 3.600.000 600.000

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Fluxo de Caixa OperacionalFluxo de Caixa Operacional

• A identidade básica de cálculo é desenvolvida da seguinte forma:

Lucro Operacional- IR sobre Lucro Operacional

-/+ Despesas/Receitas Operacionais que não envolvem Recursos

= Fluxo de Caixa Operacional

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FC Operacional da Cia FlowFC Operacional da Cia Flow

Lucro Operacional Antes de IR 2.285.000 IR sobre o Lucro Gerado Pelos Ativos (914.000)

Lucro Operacional Após IR 1.371.000 Despesas Financeiras Reais (785.000)

Economia de IR = 40% x 785.000 314.000 (471.000) Lucro Líquido 900.000

Admitindo a realização plena dos resultados operacionais:

Lucro Operacional Antes de IR 2.285.000 Despesa de Depreciação 465.000

Fluxo de Caixa Operacional Antes do IR 2.750.000 IR sobre Lucro Gerado pelos Ativos (914.000) Fluxo de Caixa Operacional Após o IR 1.836.000

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FC Operacional da Cia FlowFC Operacional da Cia Flow

Adotando os valores efetivamente pagos e recebidos no exercício:

Vendas Recebidas 17.400.000Pagamento a Fornecedores (11.445.000)

Pagamento de Despesas com Vendas (2.500.000)Pagamento de Despesas Administrativas(2.950.000)Pagamento do IR do exercício de X6 (200.000)Fluxo de Caixa Operacional Efetivo 305.000

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Fluxo de Caixa e Amortização Fluxo de Caixa e Amortização de Passivode Passivo

• É possível determinar os valores máximos suportáveis de amortização de dívidas pela geração interna de caixa da empresa

• Desse modo, pode-se adequar o perfil da dívida com a capacidade de geração de caixa

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Fluxo de Caixa e Amortização Fluxo de Caixa e Amortização de Passivo - Exemplode Passivo - Exemplo

– Informações:• Lucro Operacional Antes de IR = $160.000• Ativo Total = $370.000• Alíquota de IR = 40%• Depreciação = $ 30.000• Custo de Captação = 15%

– Fluxo de Caixa Operacional• 160.000 – 40% x 160.000 + 30.000 = $126.000

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Fluxo de Caixa e Amortização Fluxo de Caixa e Amortização de Passivo - Exemplode Passivo - Exemplo

– Admitindo um prazo de amortização de um ano, o valor máximo do empréstimo que a empresa pode saldar com o fluxo de caixa das operações é dado por:

• Recursos Gerados $126.000• Encargos Financeiros=15%x(126000/1,09) ($17.339)• Redução do IR = 40% x 17339 $ 6.935• Amortização do Principal = 126000/1,09 ($115.596)• Resultado 0

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Fluxo de Caixa IncrementalFluxo de Caixa Incremental

Utilizado em decisões que levam em conta somente os valores que serão afetados pela decisão tomada

Sem Invest.Com Invest.Ano 1 a 3Ano 4 a 7

Receitas Operacionais 13.600 17.680 24.480 Custos e Despesas (5.440) (6.800) (8.840) Depreciação (1.360) (1.632) (2.040)

Lucro Operacional 6.800 9.248 13.600 Despesas Financeiras (2.720) (3.128) (3.400) Lucro Antes do IR 4.080 6.120 10.200

Imposto de Renda (40%) (1.632) (2.448) (4.080) Lucro Líquido 2.448 3.672 6.120

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Fluxo de Caixa IncrementalFluxo de Caixa Incremental

Ano 1 a 3 Ano 4 a 7Lucro Operacional 2.448 6.800 Depreciação 272 680 IR sobre L. Operacional (979) (2.720) Fluxo de Caixa Incremental 1.741 4.760

=9.248-6.800 =13.600-6.800

40%xLucro Operacional

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Fluxo de Caixa ResidualFluxo de Caixa Residual

• Medida de disponibilidades líquidas exclusivas dos proprietários

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FLUXO DE CAIXAFLUXO DE CAIXA

O PROCESSO DECISÓRIO DE ORÇAMENTO DE CAPITALO PROCESSO DECISÓRIO DE ORÇAMENTO DE CAPITAL

processo de avaliação e seleção de investimentos a longo prazo que é consistente com a meta da empresa de maximização da

riqueza dos proprietários;

•Motivações para o dispêndio de capitalDispêndio de capitalDispêndio operacional

•Etapas no processoGeração da propostaDiscussão e análiseTomada de decisãoImplementaçãoAcompanhamento

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•Terminologia Básica

Projetos independentes X mutuamente excludentes

Fundos ilimitados X racionamento de capital

Abordagem aceitar-rejeitar X de hierarquização

Padrões de fluxo de caixa convencional X não-convencional

Anuidade X série mista de fluxos de caixa

FLUXO DE CAIXAFLUXO DE CAIXA

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FLUXO DE CAIXAFLUXO DE CAIXA

OS FLUXOS DE CAIXA RELEVANTESOS FLUXOS DE CAIXA RELEVANTES

Fluxos de saída de caixa incrementais após o imposto de renda e fluxos de entrada subseqüentes.

•Componentes importantes de fluxo de caixa

Investimento inicial

Fluxos de entrada de caixa operacionais

Fluxo de caixa residual

•Fluxos de caixa de expansão X de substituição

•Custos incorridos e custos de oportunidade

•Orçamento de capital internacional e investimentos a longo prazo

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FLUXO DE CAIXAFLUXO DE CAIXA

ENCONTRANDO O INVESTIMENTO INICIALENCONTRANDO O INVESTIMENTO INICIAL

•Custo do novo ativo instalado

•Resultados após o imposto de renda da venda do ativo velho

•Variação no capital circulante líquido

•Calculando o investimento inicial

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O FORMATO BÁSICO PARA SE DETERMINAR O INVESTIMENTO INICIAL

Custo do novo ativo instalado =

custo do novo ativo

+ custos de instalação

- Resultados após o imposto de renda da venda do ativo velho =

resultados da venda do ativo velho

+/- imposto de renda sobre a venda do ativo velho =+ Variação no capital circulante líquido

INVESTIMENTO INICIAL

FLUXO DE CAIXAFLUXO DE CAIXA

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FLUXO DE CAIXAFLUXO DE CAIXA

ENCONTRANDO OS FLUXOS DE ENTRADA DE CAIXA ENCONTRANDO OS FLUXOS DE ENTRADA DE CAIXA OPERACIONAISOPERACIONAIS

•Fluxos de entrada de caixa incrementais após o imposto de renda.

•Interpretando o termo “após o imposto de renda”

•Interpretando o termo “fluxos de entrada de caixa”

•Interpretando o termo “incremental”

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CÁLCULO DO FLUXO DE ENTRADA DE CAIXA OPERACIONAL USANDO O FORMATO DA DEMONSTRAÇÃO DE

RESULTADOS Receita

- Despesas (excluindo depreciação)

Lucro antes da depreciação e imposto de renda

- Depreciação

Lucro líquido antes do imposto de renda

- Imposto de renda

Lucro líquido após o imposto de renda

+ Depreciação

FLUXO DE ENTRADA DE CAIXA OPERACIONAL

FLUXO DE CAIXAFLUXO DE CAIXA

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ENCONTRANDO O FLUXO DE CAIXA RESIDUALENCONTRANDO O FLUXO DE CAIXA RESIDUAL•Resultados da venda de ativos

•Imposto sobre a venda de ativos

•Variação no capital circulante líquido

O FORMATO BÁSICO PARA SE DETERMINAR O FLUXO DE CAIXA RESIDUAL

Resultado após o imposto de renda da venda de um novo ativo = Resultados sobre a venda de um novo ativo + Impostos sobre a venda de um novo ativo- Resultados após o imposto de renda da venda de um ativo velho = Resultados da venda de um ativo velho + Impostos sobre a venda de um ativo velho =+ Variação no capital circulante líquidoFLUXO DE CAIXA INCREMENTAL

FLUXO DE CAIXAFLUXO DE CAIXA

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REFERÊNCIASREFERÊNCIAS

GITMAN, Lawrence J. Princípios de Administração Financeira. São Paulo, Harbra, 1997.

ASAF NETO, Alexandre; SILVA, César Augusto Tibúrcio. Administração de capital de giro. São Paulo: Atlas, 1997.

HOJI,Massakasu. Administração Financeira uma abordagem prática.São Paulo.Atlas.3ªed.2001.

WESTON, J. Fred & BRIGHAM, Eugene F. Fundamentos da Administração Financeira. São Paulo, Editora Makron Books, 2000.